Для криптоинвесторов, переживших грандиозный бычий рынок 2020-2021 годов, текущий рынок безусловно вызывает замешательство и тяжесть. Это была эпоха празднования, разожженная «долгожданными» действиями центральных банков мира, когда ликвидность была на высоте, и все росло, казалось, что можно было купить любой проект с закрытыми глазами и получить удивительную прибыль. Однако такие дни больше не вернутся. В настоящее время глобальные финансовые рынки находятся на тонком балансирующем уровне: с одной стороны, неожиданно сильные экономические данные из США, а с другой стороны, непоколебимая ястребиная позиция ФРС, исторически высокие процентные ставки давят на все рискованные активы.
Этот переход парадигмы, вызванный макроэкономической средой, сделал этот криптопериод «самым трудным временем» для розничных инвесторов. Прошлая модель «медведя на деньгах», зависящая от ликвидности и чисто эмоциональных спекуляций, потерпела неудачу, и на ее место пришел рынок «быка на ценности», который больше ориентирован на внутреннюю стоимость, движимую четким повествованием и фундаментальными показателями.
Однако трудности на самом деле являются возможностями. Когда отлив уходит, настоящие инвесторы с долгосрочной перспективой встретят свою «золотую эпоху». Именно в такой среде институциональные инвесторы смогут соблюсти правила, технологии обеспечат программированное дефляцию, а реальные приложения, связанные с реальной экономикой, будут выделять свою истинную, циклическую стоимость. Эта статья нацелена на глубокое разоблачение этого значительного изменения, объясняя, почему эта эпоха, ставящая спекулянтов в трудное положение, на самом деле открывает золотой путь для подготовленных инвесторов.
Один. Самые трудные времена: когда отливет прилив "масштабного количественного смягчения".
Трудности текущего цикла коренятся в коренном развороте макроэкономической денежной политики. В отличие от крайне благоприятной среды предыдущего бычьего рынка «нулевые процентные ставки + бесконечное количественное смягчение», нынешний рынок сталкивается с самыми суровыми макроэкономическими ветрами за десятилетия. Федеральная резервная система, стремясь сдержать самый серьезный инфляционный кризис за сорок лет, начала беспрецедентный цикл ужесточения, что привело к двойному давлению на крипторынок и окончательно положило конец старой модели легкой прибыли.
1. Макроданные и загадка: почему снижение процентной ставки откладывается на неопределенный срок
Ключ к преодолению текущих рыночных трудностей заключается в понимании того, почему Федеральная резервная система не спешит ослаблять свою политику в конце цикла повышения процентных ставок. Ответ скрыт в недавних макроэкономических данных — эти, на первый взгляд, «хорошие» данные стали «плохими новостями» для инвесторов, ожидающих смягчения.
Упорная инфляция и ястребиная точечная диаграмма: хотя инфляция снизилась с пика, ее устойчивость значительно превышает ожидания. Последние данные показывают, что годовая инфляция CPI в США в мае немного ниже ожиданий, но базовая инфляция по-прежнему упорно сохраняется на высоком уровне 2,8%.
Разница до целевого уровня в 2% для Федеральной резервной системы по-прежнему значительна. Эта упорность напрямую отражена в последнем экономическом прогнозе ФРС (SEP) и в широко обсуждаемой «точечной диаграмме». После заседания в июне чиновники ФРС значительно снизили свои ожидания по снижению процентных ставок, уменьшив медиану числа ожидаемых снижений в этом году с трех до всего одного. Этот ястребиный поворот сильно ударил по оптимизму рынка. Как сказал Пауэлл на пресс-конференции после заседания: «Нам нужно увидеть больше хороших данных, чтобы укрепить нашу уверенность в том, что инфляция действительно движется к 2%». Другими словами, порог для снижения процентных ставок ФРС стал очень высоким.
Сильный рынок труда: В то же время рынок труда США продолжает оставаться удивительно устойчивым. Майский отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе показал, что было добавлено 139 000 рабочих мест, что лучше ожиданий рынка, в то время как уровень безработицы оставался низким на уровне 4,2%. Сильный рынок труда означает, что потребительские расходы поддерживаются, что, в свою очередь, оказывает повышательное давление на инфляцию, что заставляет ФРС более нерешительно снижать процентные ставки.
Историческая "пьеса" Пауэлла: Как отметил соучредитель исследовательской компании DataTrek Николас Колас, действующий председатель Пауэлл следует сценарию своих предшественников, принимая ястребиный тон на последнем этапе своего срока, чтобы закрепить свое историческое наследие в успешной борьбе с инфляцией. Эти соображения личной и институциональной репутации означают, что, если только экономические данные не покажут резкое падение, изменение политики будет крайне осторожным и медленным.
2. Привлечение высоких процентных ставок: Эффект «утечки» криптоактивов
Этот макроэкономический фон напрямую привел к трудному положению на рынке криптовалют:
Истощение ликвидности: высокие процентные ставки означают сокращение «горячих денег» на рынке. Для крипторынка, особенно для альткоинов, который сильно зависит от притока новых средств для повышения цен, ужесточение ликвидности является наиболее смертоносным ударом. Когда-то существовавший «рост всего», в этом цикле был заменен структурной динамикой «переключения между секторами» или даже «только несколькими горячими точками».
Рост альтернативных издержек: когда инвесторы могут легко получать более 5% безрисковой доходности от государственных облигаций США, альтернативные издержки владения такими активами, как биткойн, которые не генерируют денежный поток и имеют резкие колебания цен, резко возрастают. Это приводит к массовому уходу средств, стремящихся к стабильной доходности, из крипторынка, что дополнительно усугубляет эффект «кровопотери» на рынке.
Для частных инвесторов, привыкших гоняться за горячими новостями в условиях избытка ликвидности, такие изменения в среде являются жестокими. Отсутствие глубоких исследований и простая стратегия следования за трендом могут привести к серьезным потерям в этом цикле, что и является основной сложностью этого этапа.
Два, самое золотое время: от спекуляций к ценности, появление новых возможностей
Однако другая сторона кризиса — это возможность. Макроэкономические противоречия подобны стресс-тесту, который выдавливает пузырь на рынке, отбирая действительно долгосрочные ценные активы и нарративы, открывая тем самым для подготовленных инвесторов беспрецедентную эпоху золотых возможностей. Устойчивость данного цикла как раз и обусловлена несколькими мощными внутренними факторами, независимыми от макроэкономической денежной политики.
1. Золотой мост: Спотовый ETF открывает год институциональных инвестиций
В начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) исторически одобрила上市 спотового биткойн ETF. Это не просто выпуск продукта, а революция в мире криптовалют. Это открывает "золотые ворота" для триллионов долларов традиционных финансовых средств, позволяя им удобно и в соответствии с правилами инвестировать в биткойн.
Непрерывный поток свежих средств: к второму кварталу 2025 года только у ETF IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity общий объем управляемых активов уже превысил несколько сотен миллиардов долларов, а постоянный среднедневной чистый приток обеспечивает мощную покупательскую способность на рынке. Этот поток «новой воды» с Уолл-стрит в значительной степени компенсирует ликвидностное сжатие, вызванное высокими процентными ставками.
Точно так же, как и штанги на весах: генеральный директор BlackRock Ларри Финк назвал успех биткойн ETF «революцией на капитальных рынках» и заявил, что это всего лишь «первый шаг к токенизации активов». Эта поддержка со стороны крупнейшей в мире компании по управлению активами значительно повысила рыночную уверенность и предоставила розничным инвесторам четкий сигнал следовать за институциональными игроками и осуществлять долгосрочные инвестиции в ценность.
2. Вера в код: Хардкорная поддержка в нарративе о делении вдвое
Четвёртое "уполовинивание" биткойна в апреле 2024 года уменьшит его ежедневное новое предложение с 900 до 450 монет. Эта предсказуемая дефляция предложения, установленная кодом, является уникальным очарованием биткойна по сравнению со всеми традиционными финансовыми активами. На фоне стабильного или даже растущего спроса (особенно со стороны ETF) уполовинивание предложения предоставляет биткойну прочную математическую поддержку для цен. Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев после первых трёх уполовиниваний цена биткойна достигала исторического максимума. Для инвесторов с долгосрочной ценностной стратегией это не просто краткосрочная спекуляция, а надежная долгосрочная логика, которая проходит через циклы.
3. Революция повествования: когда Web3 начинает решать реальные проблемы
Макроэкономические противоречия принуждают участников рынка перейти от простого спекулирования к исследованию внутренней ценности проектов. Основные горячие темы этого цикла больше не являются не имеющими оснований «доги», а представляют собой инновационные нарративы, пытающиеся решить реальные мировые проблемы:
Искусственный интеллект (AI) + Крипто: сочетание вычислительных возможностей AI с механизмами стимулов блокчейна и правами на данные, создающее совершенно новые децентрализованные интеллектуальные приложения.
Токенизация реальных активов (RWA): перенос активов из реального мира, таких как недвижимость, облигации, произведения искусства, в блокчейн, чтобы освободить их ликвидность и устранить барьеры между традиционными финансами и цифровыми финансами.
Децентрализованная сеть физической инфраструктуры (DePIN): использование токенов для стимулирования глобальных пользователей совместно строить и управлять инфраструктурной сетью физического мира, такой как базовые станции 5G, сети датчиков и т.д.
Рост популярности этих нарративов знаменует собой фундаментальный сдвиг в криптоиндустрии от «спекуляций в воздухе» к «инвестированию в стоимость». В своем годовом отчете криптогигант венчурного капитала a16z Crypto подчеркнул потенциал «AI+Crypto» в качестве основного двигателя следующего раунда инноваций. Для розничных инвесторов это означает, что возможность обнаружить ценность с помощью глубоких исследований резко возросла, а знания и познание впервые стали более важными, чем просто мужество и удача.
Три. Законы выживания нового цикла: терпеливо планируйте между финалом и прологом.
Мы находимся на перекрестке эпох. «Ястребиное завершение» ФРС разворачивается, а уверенное начало еще не прозвучало. Для розничных инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры являются ключом к преодолению циклов и использованию золотых возможностей.
Основное изменение инвестиционной парадигмы
От погоне за горячими темами к инвестициям в стоимость: откажитесь от иллюзий о поиске «следующей сотенной монеты» и переключитесь на исследование основных аспектов проекта, понимание его технологий, команды, экономической модели и текущего положения на рынке.
От краткосрочных спекуляций к долгосрочному удержанию: в «бычьем рынке ценностей» настоящая прибыль принадлежит тем, кто может идентифицировать ключевые активы и удерживать их в долгосрочной перспективе, преодолевая колебания, а не тем, кто часто торгует на короткие сроки.
Создание дифференцированного инвестиционного портфеля: в новом цикле роли различных активов будут более четкими.** Bitcoin (BTC) ** как «цифровое золото», признанное институциональными инвесторами, является «балластом» портфеля; Ethereum (ETH) благодаря своей мощной экосистеме и ожиданиям ETF является ключевым активом, сочетающим в себе свойства хранения ценностей и производственных средств; в то время как быстрорастущие альткойны должны быть «ракетными ускорителями», основанными на глубоких исследованиях и небольших позициях, сосредоточенными на передовых направлениях с реальным потенциалом, таких как AI и DePIN.
Сохраняйте терпение, заранее планируйте
Исследование DataTrek выявило интересный феномен: в последние 12 месяцев сроков полномочий трех предыдущих председателей Федеральной резервной системы, даже при высоких процентных ставках, индекс S&P 500 в среднем вырос на 16%. Это указывает на то, что, как только рынок убеждается, что цикл ужесточения закончен, даже если снижение ставок еще не произошло, аппетит к риску может заранее восстановиться.
Такое «прибегание к рынку» также может возникнуть на криптовалютном рынке. В то время как внимание большинства участников рынка сосредоточено на краткосрочных ставках «когда же снизятся процентные ставки», настоящие мудрецы уже начинают размышлять о том, какие активы и какие сектора займут наиболее выгодные позиции на этом будущем пиршестве, движимом макроэкономическими ветрами и резонансом отраслевых циклов.
Заключение
Этот криптоцикл, безусловно, стал крайней проверкой для понимания и психологии мелких инвесторов. Эпоха «долговых быков», когда можно было легко получать прибыль благодаря смелости и удаче, закончилась, и наступила эпоха «ценностных быков», которая требует глубокого исследования, независимого мышления и долгосрочного терпения. Именно в этом и заключается его «трудность».
Тем не менее, именно в эту эпоху институциональные фонды вливаются в беспрецедентных масштабах, обеспечивая прочное дно для рынка; Логика стоимости основных активов становится более четкой; Приложения, которые действительно создают ценность, начинают укореняться. Для розничных инвесторов, которые готовы учиться, принимать изменения и рассматривать инвестирование как когнитивный путь монетизации, это, несомненно, «золотой век», когда они могут конкурировать с лучшими умами и делиться дивидендами долгосрочного роста отрасли. История не просто повторяется, но всегда поразительно похожа. Между финалом и увертюрой терпение и дальновидность будут единственным путем к успеху.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
С "Точечное бритье бык" до "быка ценности", почему розничный инвестор живет так трудно?
Автор: Люк, Mars Finance
Для криптоинвесторов, переживших грандиозный бычий рынок 2020-2021 годов, текущий рынок безусловно вызывает замешательство и тяжесть. Это была эпоха празднования, разожженная «долгожданными» действиями центральных банков мира, когда ликвидность была на высоте, и все росло, казалось, что можно было купить любой проект с закрытыми глазами и получить удивительную прибыль. Однако такие дни больше не вернутся. В настоящее время глобальные финансовые рынки находятся на тонком балансирующем уровне: с одной стороны, неожиданно сильные экономические данные из США, а с другой стороны, непоколебимая ястребиная позиция ФРС, исторически высокие процентные ставки давят на все рискованные активы.
Этот переход парадигмы, вызванный макроэкономической средой, сделал этот криптопериод «самым трудным временем» для розничных инвесторов. Прошлая модель «медведя на деньгах», зависящая от ликвидности и чисто эмоциональных спекуляций, потерпела неудачу, и на ее место пришел рынок «быка на ценности», который больше ориентирован на внутреннюю стоимость, движимую четким повествованием и фундаментальными показателями.
Однако трудности на самом деле являются возможностями. Когда отлив уходит, настоящие инвесторы с долгосрочной перспективой встретят свою «золотую эпоху». Именно в такой среде институциональные инвесторы смогут соблюсти правила, технологии обеспечат программированное дефляцию, а реальные приложения, связанные с реальной экономикой, будут выделять свою истинную, циклическую стоимость. Эта статья нацелена на глубокое разоблачение этого значительного изменения, объясняя, почему эта эпоха, ставящая спекулянтов в трудное положение, на самом деле открывает золотой путь для подготовленных инвесторов.
Один. Самые трудные времена: когда отливет прилив "масштабного количественного смягчения".
Трудности текущего цикла коренятся в коренном развороте макроэкономической денежной политики. В отличие от крайне благоприятной среды предыдущего бычьего рынка «нулевые процентные ставки + бесконечное количественное смягчение», нынешний рынок сталкивается с самыми суровыми макроэкономическими ветрами за десятилетия. Федеральная резервная система, стремясь сдержать самый серьезный инфляционный кризис за сорок лет, начала беспрецедентный цикл ужесточения, что привело к двойному давлению на крипторынок и окончательно положило конец старой модели легкой прибыли.
1. Макроданные и загадка: почему снижение процентной ставки откладывается на неопределенный срок
Ключ к преодолению текущих рыночных трудностей заключается в понимании того, почему Федеральная резервная система не спешит ослаблять свою политику в конце цикла повышения процентных ставок. Ответ скрыт в недавних макроэкономических данных — эти, на первый взгляд, «хорошие» данные стали «плохими новостями» для инвесторов, ожидающих смягчения.
Упорная инфляция и ястребиная точечная диаграмма: хотя инфляция снизилась с пика, ее устойчивость значительно превышает ожидания. Последние данные показывают, что годовая инфляция CPI в США в мае немного ниже ожиданий, но базовая инфляция по-прежнему упорно сохраняется на высоком уровне 2,8%.
Разница до целевого уровня в 2% для Федеральной резервной системы по-прежнему значительна. Эта упорность напрямую отражена в последнем экономическом прогнозе ФРС (SEP) и в широко обсуждаемой «точечной диаграмме». После заседания в июне чиновники ФРС значительно снизили свои ожидания по снижению процентных ставок, уменьшив медиану числа ожидаемых снижений в этом году с трех до всего одного. Этот ястребиный поворот сильно ударил по оптимизму рынка. Как сказал Пауэлл на пресс-конференции после заседания: «Нам нужно увидеть больше хороших данных, чтобы укрепить нашу уверенность в том, что инфляция действительно движется к 2%». Другими словами, порог для снижения процентных ставок ФРС стал очень высоким.
Сильный рынок труда: В то же время рынок труда США продолжает оставаться удивительно устойчивым. Майский отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе показал, что было добавлено 139 000 рабочих мест, что лучше ожиданий рынка, в то время как уровень безработицы оставался низким на уровне 4,2%. Сильный рынок труда означает, что потребительские расходы поддерживаются, что, в свою очередь, оказывает повышательное давление на инфляцию, что заставляет ФРС более нерешительно снижать процентные ставки.
Историческая "пьеса" Пауэлла: Как отметил соучредитель исследовательской компании DataTrek Николас Колас, действующий председатель Пауэлл следует сценарию своих предшественников, принимая ястребиный тон на последнем этапе своего срока, чтобы закрепить свое историческое наследие в успешной борьбе с инфляцией. Эти соображения личной и институциональной репутации означают, что, если только экономические данные не покажут резкое падение, изменение политики будет крайне осторожным и медленным.
2. Привлечение высоких процентных ставок: Эффект «утечки» криптоактивов
Этот макроэкономический фон напрямую привел к трудному положению на рынке криптовалют:
Истощение ликвидности: высокие процентные ставки означают сокращение «горячих денег» на рынке. Для крипторынка, особенно для альткоинов, который сильно зависит от притока новых средств для повышения цен, ужесточение ликвидности является наиболее смертоносным ударом. Когда-то существовавший «рост всего», в этом цикле был заменен структурной динамикой «переключения между секторами» или даже «только несколькими горячими точками».
Рост альтернативных издержек: когда инвесторы могут легко получать более 5% безрисковой доходности от государственных облигаций США, альтернативные издержки владения такими активами, как биткойн, которые не генерируют денежный поток и имеют резкие колебания цен, резко возрастают. Это приводит к массовому уходу средств, стремящихся к стабильной доходности, из крипторынка, что дополнительно усугубляет эффект «кровопотери» на рынке.
Для частных инвесторов, привыкших гоняться за горячими новостями в условиях избытка ликвидности, такие изменения в среде являются жестокими. Отсутствие глубоких исследований и простая стратегия следования за трендом могут привести к серьезным потерям в этом цикле, что и является основной сложностью этого этапа.
Два, самое золотое время: от спекуляций к ценности, появление новых возможностей
Однако другая сторона кризиса — это возможность. Макроэкономические противоречия подобны стресс-тесту, который выдавливает пузырь на рынке, отбирая действительно долгосрочные ценные активы и нарративы, открывая тем самым для подготовленных инвесторов беспрецедентную эпоху золотых возможностей. Устойчивость данного цикла как раз и обусловлена несколькими мощными внутренними факторами, независимыми от макроэкономической денежной политики.
1. Золотой мост: Спотовый ETF открывает год институциональных инвестиций
В начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) исторически одобрила上市 спотового биткойн ETF. Это не просто выпуск продукта, а революция в мире криптовалют. Это открывает "золотые ворота" для триллионов долларов традиционных финансовых средств, позволяя им удобно и в соответствии с правилами инвестировать в биткойн.
Непрерывный поток свежих средств: к второму кварталу 2025 года только у ETF IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity общий объем управляемых активов уже превысил несколько сотен миллиардов долларов, а постоянный среднедневной чистый приток обеспечивает мощную покупательскую способность на рынке. Этот поток «новой воды» с Уолл-стрит в значительной степени компенсирует ликвидностное сжатие, вызванное высокими процентными ставками.
Точно так же, как и штанги на весах: генеральный директор BlackRock Ларри Финк назвал успех биткойн ETF «революцией на капитальных рынках» и заявил, что это всего лишь «первый шаг к токенизации активов». Эта поддержка со стороны крупнейшей в мире компании по управлению активами значительно повысила рыночную уверенность и предоставила розничным инвесторам четкий сигнал следовать за институциональными игроками и осуществлять долгосрочные инвестиции в ценность.
2. Вера в код: Хардкорная поддержка в нарративе о делении вдвое
Четвёртое "уполовинивание" биткойна в апреле 2024 года уменьшит его ежедневное новое предложение с 900 до 450 монет. Эта предсказуемая дефляция предложения, установленная кодом, является уникальным очарованием биткойна по сравнению со всеми традиционными финансовыми активами. На фоне стабильного или даже растущего спроса (особенно со стороны ETF) уполовинивание предложения предоставляет биткойну прочную математическую поддержку для цен. Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев после первых трёх уполовиниваний цена биткойна достигала исторического максимума. Для инвесторов с долгосрочной ценностной стратегией это не просто краткосрочная спекуляция, а надежная долгосрочная логика, которая проходит через циклы.
3. Революция повествования: когда Web3 начинает решать реальные проблемы
Макроэкономические противоречия принуждают участников рынка перейти от простого спекулирования к исследованию внутренней ценности проектов. Основные горячие темы этого цикла больше не являются не имеющими оснований «доги», а представляют собой инновационные нарративы, пытающиеся решить реальные мировые проблемы:
Рост популярности этих нарративов знаменует собой фундаментальный сдвиг в криптоиндустрии от «спекуляций в воздухе» к «инвестированию в стоимость». В своем годовом отчете криптогигант венчурного капитала a16z Crypto подчеркнул потенциал «AI+Crypto» в качестве основного двигателя следующего раунда инноваций. Для розничных инвесторов это означает, что возможность обнаружить ценность с помощью глубоких исследований резко возросла, а знания и познание впервые стали более важными, чем просто мужество и удача.
Три. Законы выживания нового цикла: терпеливо планируйте между финалом и прологом.
Мы находимся на перекрестке эпох. «Ястребиное завершение» ФРС разворачивается, а уверенное начало еще не прозвучало. Для розничных инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры являются ключом к преодолению циклов и использованию золотых возможностей.
Исследование DataTrek выявило интересный феномен: в последние 12 месяцев сроков полномочий трех предыдущих председателей Федеральной резервной системы, даже при высоких процентных ставках, индекс S&P 500 в среднем вырос на 16%. Это указывает на то, что, как только рынок убеждается, что цикл ужесточения закончен, даже если снижение ставок еще не произошло, аппетит к риску может заранее восстановиться.
Такое «прибегание к рынку» также может возникнуть на криптовалютном рынке. В то время как внимание большинства участников рынка сосредоточено на краткосрочных ставках «когда же снизятся процентные ставки», настоящие мудрецы уже начинают размышлять о том, какие активы и какие сектора займут наиболее выгодные позиции на этом будущем пиршестве, движимом макроэкономическими ветрами и резонансом отраслевых циклов.
Заключение
Этот криптоцикл, безусловно, стал крайней проверкой для понимания и психологии мелких инвесторов. Эпоха «долговых быков», когда можно было легко получать прибыль благодаря смелости и удаче, закончилась, и наступила эпоха «ценностных быков», которая требует глубокого исследования, независимого мышления и долгосрочного терпения. Именно в этом и заключается его «трудность».
Тем не менее, именно в эту эпоху институциональные фонды вливаются в беспрецедентных масштабах, обеспечивая прочное дно для рынка; Логика стоимости основных активов становится более четкой; Приложения, которые действительно создают ценность, начинают укореняться. Для розничных инвесторов, которые готовы учиться, принимать изменения и рассматривать инвестирование как когнитивный путь монетизации, это, несомненно, «золотой век», когда они могут конкурировать с лучшими умами и делиться дивидендами долгосрочного роста отрасли. История не просто повторяется, но всегда поразительно похожа. Между финалом и увертюрой терпение и дальновидность будут единственным путем к успеху.