Эволюция глубины экосистемы доходов от стейблкоинов DeFi
Доходная структура стейблкоинов DeFi претерпевает глубокие изменения. Формируется более зрелая, более устойчивая и более соответствующая потребностям учреждений экосистема, что знаменует собой очевидный сдвиг в природе доходности на блокчейне. Этот отчет анализирует ключевые тенденции, формирующие доходность стейблкоинов на блокчейне, включая внедрение учреждениями, строительство инфраструктуры, эволюцию поведения пользователей и рост стратегий накопления доходности.
Несмотря на то, что номинальные доходности DeFi для таких активов, как стейблкоины, относительно традиционных рынков претерпели изменения, интерес институтов к цепным инфраструктурам продолжает неуклонно расти. Протоколы, такие как Aave, Morpho и Euler, привлекают внимание и использование. Это участие в большей степени обусловлено уникальными преимуществами комбинированной и прозрачной финансовой инфраструктуры, а не просто стремлением к максимальной годовой доходности, и эти преимущества сейчас также усиливаются благодаря постоянно совершенствующимся инструментам управления рисками. Эти платформы не только являются платформами для дохода, но и эволюционируют в модульные финансовые сети, быстро достигая институционализации.
К июню 2025 года TVL таких платформ, как Aave, Spark и Morpho, превысит 50 миллиардов долларов. На этих платформах 30-дневная доходность по займам USDC колеблется от 4% до 9%, в целом находясь на уровне или выше доходности трехмесячных государственных облигаций США за тот же период, составляющей примерно 4,3%. Институциональный капитал продолжает исследовать и интегрировать эти Децентрализованные финансы (DeFi) протоколы. Их постоянная привлекательность заключается в уникальных преимуществах: круглосуточный глобальный рынок, поддерживающие автоматизированные стратегии компонуемые смарт-контракты и более высокая капитализация.
Восход крипто-управляющих активами
Восходит новый класс "крипто-родных" компаний по управлению активами, таких как Re7, Gauntlet и Steakhouse Financial. С января 2025 года базовый капитал в цепочке в этой области вырос с примерно 1 миллиарда долларов до более чем 4 миллиардов долларов. Эти управляющие компании глубоко изучают экосистему в цепочке и незаметно размещают средства в различных инвестиционных возможностях, включая продвинутые стратегии стейблкоинов. Только в протоколе Morpho общий заблокированный капитал основных управляющих компаний приближается к 2 миллиардам долларов, с общим заблокированным значением (TVL). Путем введения профессиональной структуры распределения капитала и активной корректировки параметров риска протоколов Децентрализованные финансы они стремятся стать ведущими компаниями по управлению активами следующего поколения.
Конкуренция между управляющими органами этих нативных криптовалют начинает проявляться: Gauntlet и Steakhouse Financial контролируют около 31% и 27% рынка TVL соответственно, в то время как Re7 занимает почти 23% доли, а MEV Capital — 15,4%.
Изменение отношения регуляторов
С учетом того, что инфраструктура Децентрализованных финансов (DeFi) становится все более зрелой, отношение учреждений постепенно меняется в сторону восприятия DeFi как настраиваемого дополнительного финансового слоя, а не как разрушительной и нерегулируемой области. Построенные на основе Euler, Morpho и Aave разрешенные рынки отражают активные усилия, направленные на удовлетворение потребностей учреждений. Эти разработки позволяют учреждениям участвовать в цепочечных рынках, одновременно соблюдая внутренние и внешние требования к соблюдению норм (, особенно в отношении KYC, AML и рисков контрагентов ).
Инфраструктура DeFi: основа дохода от стейблкоинов
Сегодня наиболее значительные достижения в области Децентрализованных финансов (DeFi) сосредоточены на строительстве инфраструктуры. От токенизированного рынка RWA до модульных кредитных протоколов, новая стек DeFi поднимается, способная предоставлять услуги финтех-компаниям, кастодианским учреждениям и DAO.
1.Залоговое кредитование
Это один из основных источников дохода, где пользователи дают стейблкоины (, такие как USDC, USDT, DAI ) в долг заемщикам, которые предоставляют другие криптоактивы (, такие как ETH или BTC ) в качестве залога, обычно используя избыточное обеспечение. Кредиторы зарабатывают проценты, выплачиваемые заемщиками, тем самым закладывая основу для дохода от стейблкоинов.
Aave, Compound и Sky Protocol( были запущены MakerDAO), которые представили модели кредитования с пулом ликвидности и динамическими процентными ставками. Maker выпустил DAI, в то время как Aave и Compound построили масштабируемые денежные рынки.
В последнее время Morpho и Euler переходят к модульному и изолированному рынку кредитования. Morpho запустила полностью модульные кредитные примитивы, разделив рынок на настраиваемые хранилища, позволяя протоколам или управляющим активами определять свои собственные параметры. Euler v2 поддерживает изолированные кредитные пары и оснащен современными инструментами управления рисками, его развитие значительно ускорилось с момента перезапуска протокола в 2024 году.
2. Токенизация RWA
Это связано с тем, что традиционные оффлайн-активы (, особенно доходы от американских государственных облигаций ), вводятся в блокчейн-сеть в виде токенизированных активов. Эти токенизированные государственные облигации могут быть непосредственно удерживаемы или интегрированы в другие Децентрализованные финансы в качестве залога.
Токенизация американских государственных облигаций на некоторых платформах превращает традиционный фиксированный доход в программируемые компоненты на блокчейне. Объем токенизированных американских государственных облигаций значительно увеличился с 4 миллиардов долларов в начале 2025 года до более чем 7 миллиардов долларов в июне 2025 года. С принятием токенизированных облигационных продуктов и их интеграцией в экосистему, эти продукты привнесли новую аудиторию в Децентрализованные финансы.
3. Стратегия токенизации
Эта категория охватывает более сложные стратегии на блокчейне, которые обычно выплачивают доход в форме стейблкоинов. Эти стратегии могут включать арбитражные возможности, деятельность по обеспечению ликвидности или структурированные продукты, которые направлены на получение дохода для капитала стейблкоинов при одновременном сохранении нейтральной позиции на рынке.
Доходный стейблкоин: некоторые протоколы внедряют стейблкоины с родной доходной механикой. Например: стейблкоин определенного протокола генерирует доход через "кассовые и арбитражные" операции, то есть делая короткую позицию по бессрочному контракту на ETH, одновременно удерживая спотовый ETH, стоимость капитала и доход от ставок обеспечивают возврат для ставочников. За последние несколько месяцев доходность некоторых доходных стейблкоинов превысила 8%.
4. Рынок доходной торговли
Доходная торговля ввела новый примитив, который отделяет будущие потоки доходов от основного капитала, позволяя разделить инструменты с плавающей ставкой на торгуемую фиксированную и плавающую части. Это развитие добавило Глубина финансовым инструментам Децентрализованных финансов, более тесно связывая онлайновые рынки с традиционными структурами фиксированного дохода. Превращая сам доход в торгуемый актив, эти системы предоставляют пользователям большую гибкость в управлении рисками процентных ставок и распределением доходов.
Некоторые ведущие протоколы позволяют пользователям токенизировать активы дохода в токены основного капитала (PT) и токены дохода (YT). Держатели PT получают фиксированный доход, покупая токены основного капитала со скидкой, в то время как держатели YT спекулируют на переменном доходе. По состоянию на июнь 2025 года, TVL протокола превысило 4 миллиарда долларов, в основном состоящих из некоторых доходных стейблкоинов.
В целом, эти примитивы составляют основу современной инфраструктуры Децентрализованных финансов и обслуживают различные случаи использования как крипто-родных пользователей, так и традиционных финансовых приложений.
Комбинируемость: наращивание и увеличение доходности стейблкоинов
Особенность "денежного Lego" в Децентрализованных финансах проявляется через комбинацию. Указанные выше примитивы для получения дохода от стейблкоинов становятся основой для создания более сложных стратегий и продуктов. Этот способ комбинирования может повысить доходность, диверсифицировать риски ( или сосредоточить ), а также предоставить индивидуализированные финансовые решения, все это сосредоточено вокруг капитала стейблкоинов.
рынок кредитования активов с доходом
Токенизированные RWA или токенизированные стратегические токены могут стать залогом для новых кредитных рынков. Это позволяет:
Держатели этих доходных активов могут использовать эти активы в качестве залога для получения стейблкоинов, тем самым освобождая ликвидность.
Специально для этих активов создан рынок кредитования, если держатели займут стейблкоины тем, кто хочет занять под залог своих доходов, это может дополнительно приносить доход в стейблкоинах.
интегрирует диверсифицированные источники дохода в стратегии стейблкоинов
Хотя конечной целью обычно являются доходы, доминирующие в стейблкоинах, стратегии для достижения этой цели могут быть включены в другие области Децентрализованных финансов, осторожно управляя для получения дохода в стейблкоинах. Стратегии, связанные с заимствованием недолларовых токенов (, таких как токены ликвидного стекинга LST или токены ликвидного повторного стекинга LRT), могут быть построены для получения дохода, номинированного в стейблкоинах.
стратегия дохода с использованием кредитного плеча
Подобно арбитражной торговле в традиционных финансах, пользователи могут вносить стейблкоины в кредитные протоколы, чтобы заимствовать другие стейблкоины под это обеспечение, обменивать заимствованные стейблкоины на исходный актив ( или другой стейблкоин в стратегии ), а затем повторно вносить. Каждый "цикл" увеличивает экспозицию к доходности базового стейблкоина, одновременно увеличивая риски, включая риск ликвидации при падении стоимости обеспечения или резком росте процентных ставок по займам.
стейблкоин ликвидностный пул (LP )
стейблкоин можно хранить в таких протоколах, как некоторые автоматические маркет-мейкеры (AMM), обычно вместе с другими стейблкоинами, зарабатывая доход через торговые комиссии, тем самым принося доход стейблкоину.
Токены LP, полученные за предоставление ликвидности, могут быть заложены в другие протоколы или использоваться в качестве залога в других хранилищах, что позволяет дополнительно увеличить доходность и, в конечном итоге, повысить доходность первоначального капитала стейблкоина.
Агрегатор доходов и автоматический реинвестор
Криптокошельки являются典型例子收益率可组合性的 стейблкоин. Они размещают стейблкоин, внесенные пользователями, в основные источники дохода, такие как рынки залогового кредитования или RWA-протоколы. Затем они:
Автоматическое выполнение сбора награды ( награда может существовать в форме другого токена ) процесса.
Обменяйте эти награды обратно на первоначально внесенный стейблкоин ( или другой необходимый стейблкоин ).
Повторное внесение этих наград позволяет автоматически получать сложные проценты, что значительно увеличивает годовую доходность по сравнению с ручным получением и реинвестированием (APY).
Общая тенденция заключается в предоставлении пользователям улучшенной и разнообразной доходности от стейблкоинов, управлении в рамках установленных параметров риска и упрощении через интеллектуальные счета и ориентированный на цели интерфейс.
Пользовательское поведение: прибыль — не всё
Несмотря на то, что доходность по-прежнему является важным фактором в области Децентрализованных финансов, данные показывают, что решения пользователей по распределению капитала движимы не только максимальной годовой доходностью (APY). Все больше пользователей учитывают такие факторы, как надежность, предсказуемость и общий пользовательский опыт (UX). Платформы, которые упрощают взаимодействие, уменьшают трение (, например, безкомиссионные сделки ) и устанавливают доверие через надежность и прозрачность, как правило, лучше удерживают пользователей на длительный срок. Иными словами, лучший пользовательский опыт становится ключевым фактором, который не только способствует первоначальному принятию, но и способствует повышению "липкости" средств в протоколах Децентрализованных финансов.
1. Капитал в первую очередь учитывает стабильность и доверие
В периоды рыночной волатильности или спада капитал часто переходит к зрелым "голубым фишкам" кредитным протоколам и хранилищам RWA, даже если их номинальная доходность ниже, чем у более новых и рискованных вариантов. Это поведение отражает настроения укрытия, за которым стоят предпочтения пользователей к стабильности и доверию.
Данные постоянно показывают, что во время рыночного давления общий заблокированный капитал зрелых стейблкоинов, хранящихся на известных платформах, составляет (TVL) долей, что выше, чем у недавно запущенных высокодоходных хранилищ. Эта "липкость" раскрывает, что доверие является ключевым фактором в удержании пользователей.
Лояльность к протоколу также играет важную роль. Пользователи некоторых популярных платформ часто предпочитают родные экосистемные хранилища, несмотря на то что процентные ставки на других платформах немного выше. Это похоже на традиционные финансовые модели, где удобство, знакомство и доверие часто важнее, чем небольшие различия в доходности. Это особенно проявляется в некоторых протоколах, где, несмотря на то что доходность упала до исторически низких уровней, держатели
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Эволюция экосистемы доходности стейблкоинов DeFi: новые тенденции в принятии учреждениями, инфраструктуре и поведении пользователей
Эволюция глубины экосистемы доходов от стейблкоинов DeFi
Доходная структура стейблкоинов DeFi претерпевает глубокие изменения. Формируется более зрелая, более устойчивая и более соответствующая потребностям учреждений экосистема, что знаменует собой очевидный сдвиг в природе доходности на блокчейне. Этот отчет анализирует ключевые тенденции, формирующие доходность стейблкоинов на блокчейне, включая внедрение учреждениями, строительство инфраструктуры, эволюцию поведения пользователей и рост стратегий накопления доходности.
Принятие DeFi учреждениями: тихо нарастающая тенденция
Несмотря на то, что номинальные доходности DeFi для таких активов, как стейблкоины, относительно традиционных рынков претерпели изменения, интерес институтов к цепным инфраструктурам продолжает неуклонно расти. Протоколы, такие как Aave, Morpho и Euler, привлекают внимание и использование. Это участие в большей степени обусловлено уникальными преимуществами комбинированной и прозрачной финансовой инфраструктуры, а не просто стремлением к максимальной годовой доходности, и эти преимущества сейчас также усиливаются благодаря постоянно совершенствующимся инструментам управления рисками. Эти платформы не только являются платформами для дохода, но и эволюционируют в модульные финансовые сети, быстро достигая институционализации.
К июню 2025 года TVL таких платформ, как Aave, Spark и Morpho, превысит 50 миллиардов долларов. На этих платформах 30-дневная доходность по займам USDC колеблется от 4% до 9%, в целом находясь на уровне или выше доходности трехмесячных государственных облигаций США за тот же период, составляющей примерно 4,3%. Институциональный капитал продолжает исследовать и интегрировать эти Децентрализованные финансы (DeFi) протоколы. Их постоянная привлекательность заключается в уникальных преимуществах: круглосуточный глобальный рынок, поддерживающие автоматизированные стратегии компонуемые смарт-контракты и более высокая капитализация.
Восход крипто-управляющих активами
Восходит новый класс "крипто-родных" компаний по управлению активами, таких как Re7, Gauntlet и Steakhouse Financial. С января 2025 года базовый капитал в цепочке в этой области вырос с примерно 1 миллиарда долларов до более чем 4 миллиардов долларов. Эти управляющие компании глубоко изучают экосистему в цепочке и незаметно размещают средства в различных инвестиционных возможностях, включая продвинутые стратегии стейблкоинов. Только в протоколе Morpho общий заблокированный капитал основных управляющих компаний приближается к 2 миллиардам долларов, с общим заблокированным значением (TVL). Путем введения профессиональной структуры распределения капитала и активной корректировки параметров риска протоколов Децентрализованные финансы они стремятся стать ведущими компаниями по управлению активами следующего поколения.
Конкуренция между управляющими органами этих нативных криптовалют начинает проявляться: Gauntlet и Steakhouse Financial контролируют около 31% и 27% рынка TVL соответственно, в то время как Re7 занимает почти 23% доли, а MEV Capital — 15,4%.
Изменение отношения регуляторов
С учетом того, что инфраструктура Децентрализованных финансов (DeFi) становится все более зрелой, отношение учреждений постепенно меняется в сторону восприятия DeFi как настраиваемого дополнительного финансового слоя, а не как разрушительной и нерегулируемой области. Построенные на основе Euler, Morpho и Aave разрешенные рынки отражают активные усилия, направленные на удовлетворение потребностей учреждений. Эти разработки позволяют учреждениям участвовать в цепочечных рынках, одновременно соблюдая внутренние и внешние требования к соблюдению норм (, особенно в отношении KYC, AML и рисков контрагентов ).
Инфраструктура DeFi: основа дохода от стейблкоинов
Сегодня наиболее значительные достижения в области Децентрализованных финансов (DeFi) сосредоточены на строительстве инфраструктуры. От токенизированного рынка RWA до модульных кредитных протоколов, новая стек DeFi поднимается, способная предоставлять услуги финтех-компаниям, кастодианским учреждениям и DAO.
1.Залоговое кредитование
Это один из основных источников дохода, где пользователи дают стейблкоины (, такие как USDC, USDT, DAI ) в долг заемщикам, которые предоставляют другие криптоактивы (, такие как ETH или BTC ) в качестве залога, обычно используя избыточное обеспечение. Кредиторы зарабатывают проценты, выплачиваемые заемщиками, тем самым закладывая основу для дохода от стейблкоинов.
2. Токенизация RWA
Это связано с тем, что традиционные оффлайн-активы (, особенно доходы от американских государственных облигаций ), вводятся в блокчейн-сеть в виде токенизированных активов. Эти токенизированные государственные облигации могут быть непосредственно удерживаемы или интегрированы в другие Децентрализованные финансы в качестве залога.
3. Стратегия токенизации
Эта категория охватывает более сложные стратегии на блокчейне, которые обычно выплачивают доход в форме стейблкоинов. Эти стратегии могут включать арбитражные возможности, деятельность по обеспечению ликвидности или структурированные продукты, которые направлены на получение дохода для капитала стейблкоинов при одновременном сохранении нейтральной позиции на рынке.
4. Рынок доходной торговли
Доходная торговля ввела новый примитив, который отделяет будущие потоки доходов от основного капитала, позволяя разделить инструменты с плавающей ставкой на торгуемую фиксированную и плавающую части. Это развитие добавило Глубина финансовым инструментам Децентрализованных финансов, более тесно связывая онлайновые рынки с традиционными структурами фиксированного дохода. Превращая сам доход в торгуемый актив, эти системы предоставляют пользователям большую гибкость в управлении рисками процентных ставок и распределением доходов.
В целом, эти примитивы составляют основу современной инфраструктуры Децентрализованных финансов и обслуживают различные случаи использования как крипто-родных пользователей, так и традиционных финансовых приложений.
Комбинируемость: наращивание и увеличение доходности стейблкоинов
Особенность "денежного Lego" в Децентрализованных финансах проявляется через комбинацию. Указанные выше примитивы для получения дохода от стейблкоинов становятся основой для создания более сложных стратегий и продуктов. Этот способ комбинирования может повысить доходность, диверсифицировать риски ( или сосредоточить ), а также предоставить индивидуализированные финансовые решения, все это сосредоточено вокруг капитала стейблкоинов.
рынок кредитования активов с доходом
Токенизированные RWA или токенизированные стратегические токены могут стать залогом для новых кредитных рынков. Это позволяет:
интегрирует диверсифицированные источники дохода в стратегии стейблкоинов
Хотя конечной целью обычно являются доходы, доминирующие в стейблкоинах, стратегии для достижения этой цели могут быть включены в другие области Децентрализованных финансов, осторожно управляя для получения дохода в стейблкоинах. Стратегии, связанные с заимствованием недолларовых токенов (, таких как токены ликвидного стекинга LST или токены ликвидного повторного стекинга LRT), могут быть построены для получения дохода, номинированного в стейблкоинах.
стратегия дохода с использованием кредитного плеча
Подобно арбитражной торговле в традиционных финансах, пользователи могут вносить стейблкоины в кредитные протоколы, чтобы заимствовать другие стейблкоины под это обеспечение, обменивать заимствованные стейблкоины на исходный актив ( или другой стейблкоин в стратегии ), а затем повторно вносить. Каждый "цикл" увеличивает экспозицию к доходности базового стейблкоина, одновременно увеличивая риски, включая риск ликвидации при падении стоимости обеспечения или резком росте процентных ставок по займам.
стейблкоин ликвидностный пул (LP )
Агрегатор доходов и автоматический реинвестор
Криптокошельки являются典型例子收益率可组合性的 стейблкоин. Они размещают стейблкоин, внесенные пользователями, в основные источники дохода, такие как рынки залогового кредитования или RWA-протоколы. Затем они:
Общая тенденция заключается в предоставлении пользователям улучшенной и разнообразной доходности от стейблкоинов, управлении в рамках установленных параметров риска и упрощении через интеллектуальные счета и ориентированный на цели интерфейс.
Пользовательское поведение: прибыль — не всё
Несмотря на то, что доходность по-прежнему является важным фактором в области Децентрализованных финансов, данные показывают, что решения пользователей по распределению капитала движимы не только максимальной годовой доходностью (APY). Все больше пользователей учитывают такие факторы, как надежность, предсказуемость и общий пользовательский опыт (UX). Платформы, которые упрощают взаимодействие, уменьшают трение (, например, безкомиссионные сделки ) и устанавливают доверие через надежность и прозрачность, как правило, лучше удерживают пользователей на длительный срок. Иными словами, лучший пользовательский опыт становится ключевым фактором, который не только способствует первоначальному принятию, но и способствует повышению "липкости" средств в протоколах Децентрализованных финансов.
1. Капитал в первую очередь учитывает стабильность и доверие
В периоды рыночной волатильности или спада капитал часто переходит к зрелым "голубым фишкам" кредитным протоколам и хранилищам RWA, даже если их номинальная доходность ниже, чем у более новых и рискованных вариантов. Это поведение отражает настроения укрытия, за которым стоят предпочтения пользователей к стабильности и доверию.
Данные постоянно показывают, что во время рыночного давления общий заблокированный капитал зрелых стейблкоинов, хранящихся на известных платформах, составляет (TVL) долей, что выше, чем у недавно запущенных высокодоходных хранилищ. Эта "липкость" раскрывает, что доверие является ключевым фактором в удержании пользователей.
Лояльность к протоколу также играет важную роль. Пользователи некоторых популярных платформ часто предпочитают родные экосистемные хранилища, несмотря на то что процентные ставки на других платформах немного выше. Это похоже на традиционные финансовые модели, где удобство, знакомство и доверие часто важнее, чем небольшие различия в доходности. Это особенно проявляется в некоторых протоколах, где, несмотря на то что доходность упала до исторически низких уровней, держатели