Проблемы и развитие децентрализованных бессрочных фьючерсных бирж

Недавно один инвестор открыл длинную позицию по ETH с плечом 50 на одной из бирж, получив максимальную прибыль более 2 миллионов долларов. Из-за огромного размера позиции и прозрачной природы децентрализованных финансов этот шаг привлек широкое внимание крипторынка. Удивительно, но инвестор не решил продолжать увеличивать позицию или закрыть её для получения прибыли, а применил уникальную стратегию: он вывел часть маржи, чтобы получить прибыль, одновременно активировав механизм системы для повышения цены ликвидации длинной позиции. В конечном итоге этот инвестор успешно вызвал ликвидацию и заработал 1,8 миллиона долларов.

Эта операция оказала значительное влияние на ликвидность пула платформы. Ликвидный пул платформы отвечает за активное маркет-мейкинг, получая доходы от сборов за средства и ликвидационных доходов. Из-за чрезмерной прибыли крупных держателей ETH, нормальное закрытие позиций может привести к нехватке ликвидности на контртренде. Тем не менее, он выбрал активировать ликвидацию, сделав так, чтобы эти убытки понес ликвидный пул. Только за один день, 12 марта, ликвидный пул уменьшился на около 4 миллиона долларов.

Это событие подчеркивает серьезные проблемы, с которыми сталкиваются бессрочные фьючерсы на децентрализованных биржах, особенно в отношении необходимости инноваций в механизме ликвидных пулов. Давайте сравним механизмы, используемые текущими ведущими децентрализованными биржами бессрочных фьючерсов, и обсудим, как предотвратить подобные атаки.

Сравнение механизмов основных бессрочных фьючерсных бирж с децентрализацией

некоторая биржа A

1. Предоставление ликвидности:

   • Сообщество ликвидности предоставляет средства
   • Пользователи могут вносить активы, такие как USDC, для участия в маркетмейкинге
   • Позволяет пользователям создавать собственные пуллы ликвидности для участия в распределении доходов от маркет-мейкинга

2. Модель маркет-мейкинга:

   • Использование высокопроизводительного on-chain ордербук для матчинга
   • Ликвидные пулы выступают в роли маркет-мейкеров, обеспечивая глубину и обрабатывая незавершенные ордера
   • Использование внешних ораклов для обеспечения того, чтобы цены ордеров были близки к мировым рынкам

3. Механизм расчета:

   • В случае недостатка поддерживающей маржи происходит ликвидация
   • Любой капитализированный пользователь может участвовать в ликвидации
   • Ликвидный пул также служит страховой кассой, покрывающей убытки от ликвидации

4. Управление рисками:

   • Использование ценового оракула нескольких бирж для регулярного обновления
   • Повышение минимальных требований к обеспечению для крупных позиций
   • Позволяет любому участвовать в ликвидации, повышая степень децентрализации
   • Как новая специализированная цепочка, она еще не прошла длительное испытание.

5. Ставка финансирования и стоимость позиции:

   • Каждый час рассчитывается ставка финансирования длинных и коротких позиций
   • Долгосрочные и короткие позиции взаимно оплачивают комиссионные в зависимости от доли в позиции
   • Возможно, динамическая корректировка процентной ставки на средства для снижения риска
   • Ночевка позиции без дополнительных процентов, но высокий левередж увеличивает давление на расходы по финансированию

! Список из трех механизмов Perp Dex: Гиперликвид против Юпитера против GMX

некоторая биржа B

1. Предоставление ликвидности:

   • Многоактивные ликвидные пулы предоставляют ликвидность
   • Пользователи могут участвовать в предоставлении ликвидности, обменяя активы
   • Ликвидностный пул выступает контрагентом и принимает на себя риск маржинальной торговли

2. Модель маркет-мейкинга:

   • Использование инновационного механизма LP-to-Trader
   • С помощью оракула для оценки цен, достигается торговля с почти нулевым проскальзыванием
   • Поддержка лимитных ордеров и других продвинутых функций, но фактически сделки совершаются по цене оракула в пуле.

3. Механизм расчета:

   • Автоматический механизм расчета
   • Когда маржинальное требование ниже поддерживаемого уровня, смарт-контракт автоматически закрывает позицию
   • Ликвидный пул как контрагент поглощает убытки и прибыли позиций

4. Управление рисками:

   • Используйте оракул, чтобы обеспечить соответствие цены контракта спотовой цене
   • Высокие TPS цепочки снижают риск задержки расчетов
   • Можно установить лимит на общую позицию по отдельному активу
   • Ставка займа увеличивается с ростом использования активов, сдерживая экстремальные позиции

5. Ставка финансирования и стоимость позиции:

   • Без традиционной ставки финансирования
   • Использование комиссии за заимствование, накопленной по часам и вычитаемой из маржи
   • Чем дольше время удержания позиции или выше коэффициент использования активов, тем больше накопленные проценты
   • Цена ликвидации постепенно приближается к рыночной цене

Некоторая биржа C

1. Предоставление ликвидности:

   • Многоактивный индексный пул предоставляет ликвидность
   • Пользователи могут вносить активы для участия в поставке ликвидности
   • Ликвидностный пул становится контрагентом всех сделок

2. Режим маркет-мейкера:

   • Без традиционной книги заказов
   • Автоматическое выступление контрагентом через котировки оракула и активы пула
   • Используйте децентрализованные оракулы для получения рыночных цен
   • Реализовать торговлю с "нулевым проскальзыванием"

3. Механизм расчета:

   • Автоматическая ликвидация
   • Использование индексной цены для расчета стоимости позиции
   • Срабатывает ликвидация, когда уровень маржи ниже поддерживаемого.
   • Ликвидностный пул непосредственно несет убытки или получает прибыль от маржинальных колл.

4. Управление рисками:

   • Использование многопоточных оракулов для снижения рисков манипуляций
   • Установить максимальный лимит открытия позиций для легко манипулируемых активов
   • Ограничение риска плеча через механизм предельной позиции и динамической ставки
   • Большая часть торговых сборов вознаграждается поставщикам ликвидности

5. Ставка финансирования и стоимость позиции:

   • Нет традиционных взаимных платежей по финансированию
   • Использование платы за заем, взимаемой по часам
   • Плата непосредственно выплачивается в ликвидностный пул
   • Чем выше коэффициент использования активов, тем выше годовая ставка займа.

! Список из трех механизмов Perp Dex: Гиперликвид против Юпитера против GMX

Заключение: будущее децентрализованной биржи для торговли фьючерсами

Это событие использовало прозрачность бессрочных фьючерсов и кодовые решения децентрализованной биржи. Основная идея атаки заключалась в получении прибыли за счет огромных позиций, одновременно нанося удар по внутренней ликвидности биржи.

В будущем, чтобы предотвратить подобные ситуации, биржа может принять следующие меры:

1. Снижение объема открываемых позиций пользователями:

   • Корректировка множителя кредита
   • Повышение требований к марже
   • Цель состоит в том, чтобы избежать открытия пользователями крупных позиций.

2. Реализация механизма автоматического сокращения позиций (ADL):

   • Запуск при невозможности покрытия убытков от ликвидации резервом риска
   • Хеджировать убыточные позиции с прибыльными или высоколиквидными позициями
   • Ограничение дальнейших потерь резервов на покрытие рисков

3. Укрепить анализ степени связи адресов:

   • Профилактика атак на несколько аккаунтов
   • Может потребоваться определенная степень идентификации пользователей

Однако чрезмерные ограничения могут противоречить основной идее децентрализованных финансов. Идеальное решение заключается в том, чтобы по мере созревания рынка ликвидность биржи постепенно увеличивалась, повышая затраты на атаки до такой степени, чтобы они стали невыгодными. Текущая задача заключается в том, что развитие децентрализованных бирж бессрочных фьючерсов — это неизбежный путь, и в будущем необходимо искать баланс между безопасностью, децентрализацией и пользовательским опытом.