Обзор рыночных трендов за неделю: резонанс нового цикла между стейблкоинами и стратегическим ростом Биткойна

На этой неделе крипторынок в основном колебался вверх и вниз, Биткойн несколько раз показывал резкие колебания, Эфириум относительно устойчив, некоторые связанные активы, такие как UNI и ETHFI, показывают хорошие результаты. Одна из медийных технологических групп привлекла 2,5 миллиарда долларов частного капитала для покупки Биткойна, Пакистан создает национальный стратегический резерв Биткойна, а одна из бирж выплатила 5 миллиардов долларов, что в начале недели способствовало улучшению ситуации на рынке. Однако в эту пятницу, даже несмотря на появление благоприятных новостей о смягчении регулирования залогов, позитивные новости обернулись негативом, и на рынке все равно наблюдается общее падение. В настоящее время внимание сосредоточено на дальнейшем направлении рынка.

В области热点, стейблкоин по-прежнему является главной темой рынка и постепенно становится одним из направлений, в которых работают правительство США и глобальные институты; хотя Биткойн конференция не принесла существенных позитивных новостей, на основные мнения стоит обратить внимание; время для ослабления регулирования, стейкинга и выхода определенной торговой платформы на рынок США настало.

Один. Тенденция стейблкоина к доллару США

1. IPO Circle

5.27 день стейблкоин эмитент Circle опроверг сообщения о возможной продаже какой-либо торговой площадке или крипто-компании и подтвердил, что компания запускает первичное публичное размещение акций (IPO), продвигаясь к плану выхода на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Два дня спустя одна инвестиционная компания объявила о намерении купить 10% акций Circle IPO.

Ключевые детали следующие:

• Дата IPO: IPO ожидается, что начнется торговля 5 июня 2025 года.
• Подготовка документов для IPO: Circle 1 апреля 2025 года подала заявку на IPO (документ S-1) в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) и 27 мая опубликовала проспект эмиссии.
• Код акции: акция будет торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) под кодом "CRCL".
• Выпуск акций: Circle планирует выпустить 24 миллиона акций класса A по цене от 24 до 26 долларов за акцию. Из них Circle самостоятельно выпускает 9,6 миллиона акций, а существующие акционеры – 14,4 миллиона акций. У андеррайтеров есть 30 дней на осуществление опционов, чтобы дополнительно приобрести 3,6 миллиона акций для покрытия избыточного размещения.
• Целевая сумма финансирования: IPO ожидает собрать около 6,24 миллиарда долларов, оценка составляет около 56,5 миллиарда долларов. Учитывая опционы и другие акции, полная разводненная оценка может достичь 67,1 миллиарда долларов.
• Интерес инвесторов: Известные инвесторы, такие как одна инвестиционная управляющая компания, выразили интерес к покупке акций на сумму до 150 миллионов долларов.

Рыночная капитализация стейблкоина USDC от Circle в настоящее время составляет около 60,793 миллиарда долларов, что составляет 24,59% от общей рыночной капитализации стейблкоинов, уступая только одному стейблкоину с 62,12%. С начала этого года рыночная капитализация USDC выросла на 38,44%, тогда как один стейблкоин вырос всего на 11,51%.

Чтобы понять, почему Circle так настойчиво стремился к IPO (Circle планировала выйти на биржу через SPAC в 2021 году, но процесс был прекращен в 2022 году из-за отказа SEC), это тесно связано с его партнером, одной из торговых платформ.

• Успешный прецедент: одна из торговых платформ в апреле 2021 года вышла на Nasdaq, став первой上市 в США крупной криптобиржей, оценка которой достигала 85 миллиардов долларов.
• Рыночное признание:上市某交易平台 привлекло институциональных инвесторов и повысило легитимность криптоиндустрии. IPO Circle также привлекло инвесторов, таких как某资产管理公司. 某投资公司 и某资产管理公司 участвуют в上市某交易平台 и также представлены в списке потенциальных инвесторов IPO Circle.
• Модель операционной деятельности: одна торговая платформа достигла финансовой стабильности за счет диверсификации источников дохода. Circle заимствовала подобную модель, полагаясь на доходы от процентов по USDC и торговые сборы, что обеспечило прочную финансовую основу для IPO.

Некоторые торговые платформы подписали соглашение о разделении доходов на 50% с эмитентом Circle и получают 100% дохода от процентов, заработанных на продукте USDC с этой платформы. Для некоторых торговых платформ USDC стал вторым по величине двигателем дохода после торговли. В 2024 году некоторые торговые платформы получили около 900 миллионов долларов США дохода от USDC от Circle, почти без операционных расходов, что составляет около 25% от их общей оценки, подчеркивая финансовую важность USDC для этой платформы.

С помощью гибкого регулирования закона Genius после IPO Circle не только сможет легче получать средства от капитального рынка для инноваций, исследований и глобальной экспансии. Она также сможет привлечь больше стратегических инвесторов или партнеров, чтобы расширить свои бизнес-горизонты, например, сотрудничая с традиционными банками или международными регулирующими органами. И поскольку рост USDC напрямую приносит выгоду платформенным доходам определенной торговой платформы и связанным экосистемам публичных блокчейнов, это может способствовать росту акций этой платформы.

2. Некоторый стейблкоин переходит на новые рынки

5.25日, по сообщениям некоторых СМИ, CEO某 стейблкоина заявил, что несмотря на продвижение законодательства о стейблкоинах в США,某 стейблкоин все равно сосредоточит внимание на зарубежных рынках, и будет следить за влиянием Закона о Гениях на иностранных эмитентов. Частично это связано с тем, что его Биткойн и другие активы, такие как ипотека, могут не соответствовать предложенным стандартам.

На рисунке ниже показан состав залога четырех крупных эмитентов стейблкоинов. Залог某稳定币,某稳定币 и USDCoin (USDC) был изменен с американских государственных облигаций на обратные репо и наличные; залог某稳定币 (USDT) был изменен с активов с кредитным риском (таких как коммерческие векселя и сертификаты депозитов) на американские государственные облигации. **Тем не менее, по сообщениям, к декабрю 2024 года крупнейший эмитент стейблкоинов某稳定币 все еще инвестирует 18% своих резервов в менее ликвидные и более рискованные активы, такие как другие не стейблкоины криптоактивы и кредиты. (Требование закона «GENIUS Act» о 100% резерве должно быть в высоколиквидных и низкорисковых активах (таких как наличные, американские государственные облигации, обратные репо) не совсем соответствует.) **

3.стейблкоин и тесная связь с государственными облигациями США

Бизнес-модель стейблкоинов крайне выгодна для эмитентов. Стейблкоины обычно поддерживаются наличными и высоколиквидными активами (такими как краткосрочные казначейские облигации США) в соотношении 1:1. В отличие от банков или фондов денежного рынка, эмитенты не распределяют процентные доходы от резервных активов среди держателей, а оставляют доходы себе, что позволяет им получать значительную прибыль в условиях благоприятной процентной среды и рыночного спроса.

Бизнес-модель эмитентов стейблкоинов оказывает влияние на глобальную макроэкономику, увеличивая структурный спрос на американские государственные облигации. Объем американских государственных облигаций, которыми владеют два основных эмитента стейблкоинов, а именно Certain Stablecoin и Circle, достигает 116 миллиардов долларов, что позволяет компаниям-эмитентам стейблкоинов занять 20-е место среди прямых держателей американских государственных облигаций, обойдя такие суверенные государства, как Германия и Мексика.

С приближением принятия американского закона о стейблкоинах Genius всё больше эмитентов стейблкоинов станут каналом для цифрового доллара, входящего в мировую экономику, что повысит глобальную доступность доллара и расширит охват денежно-кредитной политики США.

Кроме того, правительство США ясно заявило, что будет использовать стейблкоин для поддержания статуса доллара как глобальной резервной валюты. Министр финансов на саммите по криптовалютам в Белом доме заявил: "Мы будем поддерживать доллар в качестве главной глобальной резервной валюты и использовать стейблкоин для достижения этой цели."

стейблкоин и государственные облигации США имеют сходства в экономических функциях:

• Безопасность и стабильность: Государственные облигации США считаются самым безопасным активом, стейблкоины обеспечивают стабильность своей стоимости за счет держания государственных облигаций. Рыночная капитализация стейблкоинов достигла 2472,52 миллиарда долларов, большая часть из которых состоит из стейблкоинов, обеспеченных финансовыми активами, такими как государственные облигации.
• Ликвидность: Оба являются высоколиквидными, но стейблкоины в основном обращаются на крипторынке, в то время как государственные облигации — на традиционном финансовом рынке.
• В качестве залога: Государственные облигации США часто используются в традиционных финансах в качестве залога, стейблкоины также все чаще используются в DeFi (децентрализованных финансах) в качестве залога.
• Источник дохода: стейблкоин-эмитенты получают доход от процентов по государственным облигациям, что похоже на работу рынка облигаций. Прибыль от одного стейблкоина напрямую зависит от доходности государственных облигаций в его резервах, в то время как доход Circle в 2024 году составит 1.68 миллиарда долларов, и также в основном будет поступать от процентов по государственным облигациям.

Два, Биткойн конференция

1. Вице-президент Ванс

• Изменение политики

Ванс объявил, что правительство завершило враждебную политику предыдущего правительства и устранило прежние регуляторные препятствия. Он пообещал создать национальные Биткойн резервы в течение 100 дней, чтобы побороться за глобальное лидерство. Кроме того, он продвигает законодательство о «ЗАКОНЕ GENIUS», чтобы установить регуляторную основу для стейблкоинов, направленную на то, чтобы сделать стейблкоины новым двигателем долларовой экономики.

• Стратегическая роль Биткойна

Ванс отметил, что 50 миллионов американцев владеют Биткойном, и цель состоит в том, чтобы увеличить это число до 100 миллионов. Он подчеркнул, что Биткойн является инструментом борьбы с инфляцией, политическими рисками и финансовой цензурой, особенно упомянув его потенциал как стратегического актива, особенно в свете нес支持态度 Китая.

• Регулирование и инновации

В выступлении упоминалось, что будут разработаны прозрачные и инновационные правила для цифровых активов, которые будут интегрированы в мейнстримную экономическую систему. Ванс критиковал методы регулирования бывшего председателя SEC и пообещал продолжить очищение от подобных препятствий для инноваций.

• Участие сообщества и перспективы на будущее

Ванс призывает криптосообщество продолжать участвовать в политике, особенно на промежуточных выборах 2026 года, продвигая благоприятную политику. Он также упомянул о синергии между ИИ и криптовалютами, подчеркивая необходимость внимания к развитию ИИ для защиты национальных интересов.

2. Сенатор США Синтия Луммис

• Важность закона о рыночной структуре

Луммис обсудила законопроект о рыночной структуре с главным юридическим советником одной из торговых платформ. Она отметила: "Законопроект о рыночной структуре особенно важен для участников конференции, поскольку многие компании занимаются покупкой и хранением Биткойн, что требует услуг по хранению, или компании занимаются кредитованием Биткойн, а также существует рынок фьючерсов на Биткойн, и способы взаимодействия Биткойн с долларом разнообразны." Она подчеркнула, что это имеет большее влияние на отрасль, чем законопроект о стейблкоинах.

• стейблкоин法案

Законопроект GENIUS о стейблкоинах вошел в финальную стадию рассмотрения в Сенате. На прошлой неделе законопроект преодолел порог в 60 голосов, несмотря на оппозицию со стороны лидеров некоторых партий. Если он будет принят, это станет первым успешным законодательством банковского комитета за восемь лет. Луммис надеется с его помощью продвинуть более широкое регулирование крипторынка.

• Будущая налоговая система

Луммис предложила реформу налогообложения, конкретно освобождение от налогов для сделок с Биткойном на сумму менее 600 долларов. Она отметила, что "будущая налоговая система должна освобождать от налогов каждую сделку с Биткойном на сумму менее 600 долларов, например, при покупке кофе или ужина", и связала это с такими технологиями, как Сеть молний (Lightning Network) и некоторые платежные компании. Она уже представила это предложение в финансовый комитет с целью снижения налоговой нагрузки на мелкие сделки.

• Стратегические резервы Биткойн

Она предложила США купить и держать 1 миллион Биткойнов, что через 20 лет может сократить государственный долг США на 37 триллионов долларов вдвое. Она объяснила: "Покупая Биткойн в качестве стратегического резерва, мы можем использовать неэффективные активы без дополнительных заимствований, что значительно улучшит финансовое положение." Это предложение вызвало широкое обсуждение на конференции, особенно в области государственного долга и финансовой устойчивости.

• Регуляторные вызовы

Луммис отметила, что в течение последних четырех лет регулирующие органы проявляли враждебность к цифровым активам, что привело к блокировке продвижения политики. Она упомянула, что "отсутствие утвержденного руководителя IRS задерживает процесс соответствующего законодательства", подчеркивая необходимость более четкой регуляторной структуры.

• Глобальное стратегическое значение Биткойна

Она подчеркивает, что Биткойн имеет ключевое значение для экономики и глобальной обороны, описывая его как "инструмент сдерживания агрессии, особенно со стороны Китая". Она отметила, что "военные генералы также поддерживают эту точку зрения", что进一步 укрепляет статус Биткойна как стратегического актива.

3. Комиссар SEC США Хестер Пирс

Согласно информации некоторых СМИ, комиссар SEC США Хестер Пирс в своей речи на конференции по Биткойну 2025 заявила: "Я считаю, что Мем токены больше похожи на предметы коллекционирования, и участники Мем токенов не получают защиты по законодательству о ценных бумагах, я считаю, что мы