Криптоактивы рынок накапливает новую волну "альтсезон"

На фоне общего пессимизма на текущем рынке и неопределенности направления, мы, возможно, находимся в последнем спокойном периоде перед следующим всплеском "альтсезона". В отличие от рынка с общим ростом, будущий рынок будет двигаться под влиянием таких ключевых нарративов, как ETF, реальная доходность и принятие со стороны институциональных инвесторов.

Возможно, мы находимся на критическом переломном моменте — в самой изнурительной части рыночного цикла. На этом этапе абсолютное большинство участников рынка выбирают выжидательную позицию из-за усталости или колебаний, и только немногие тихо завершают сделки, которые могут повлиять на всю их жизнь.

Сигналы альтсезона уже проявились

В последнее время биткойн достиг исторического максимума по месячному закрытию, но его рыночная доля начала снижаться. В то же время крупные игроки за короткое время накопили огромное количество ETH, примерно на сумму 3 миллиарда долларов, в то время как баланс биткойнов на биржах снизился до многолетнего минимума.

Розничные инвесторы все еще сохраняют выжидательную позицию. Индикаторы настроения находятся на низком уровне — это именно то идеальное состояние рынка для тех, кто входит заранее.

Все начинает назревать в этот момент.

Текущий индекс спекуляций альткоинов остается на низком уровне, а пара ETH/BTC наконец-то зафиксировала первую за несколько недель недельную свечу с повышением. Ротация ончейн-капитала тихо началась, средства тонко перетекают в области, соответствующие рыночному нарративу, такие как DeFi, реальные активы (RWA) и повторная ставкa (Restaking).

Но это не 2021 год, такой рынок "все взлетают" не повторится.

Следующий рынок будет более избирательным и глубоко управляемым нарративом. Капитал направляется к реальным доходам, кросс-чейн абстрактной инфраструктуре и структурированным активам ETF с механизмами доходности от стейкинга.

Если вы все время тихо накапливаете, это ваш сигнал.

Глубокие изменения в области DeFi

Мы наблюдаем, как DeFi переходит в стадию "более институционализированного и более невидимого". С одной стороны, финансовые инструменты, специально разработанные для учреждений, такие как переобеспеченные облигации, кредиты с фиксированной процентной ставкой и стабильные монеты, активно развиваются. С другой стороны, некоторые уровни компоновки упрощают сложность операций для обычных пользователей.

Но в конечном итоге только те протоколы, которые превзошли "игры с баллами", интегрировавшие реальную экономическую ценность или сценарии использования, смогут постоянно привлекать капитал. За этим скрываются настоящие победители — те протоколы, которые смогут идеально сочетать бесшовный кросс-чейн пользовательский опыт (UX), безопасную инфраструктуру и предсказуемую, подобную реальному миру, доходность от инвестиций.

Вот шесть основных тенденций, которые происходят в области DeFi:

1. Оптимизация доходности стабильных токенов и фиксированный доход DeFi

DeFi все больше имитирует традиционные финансы, привлекая средства путем превращения стейблкоинов в высокодоходные, аналогичные фиксированным доходным активам. На фоне усиливающейся волатильности на спотовом рынке различные протоколы сосредоточили внимание на капитальной эффективности и структуре фиксированных ставок, чтобы удовлетворить двойные потребности институциональных и розничных инвесторов.

Но следует помнить, что высокая доходность (15%+) в рекламе обычно требует применения кредитного плеча, повторного стекинга или циклических стратегий. После вычета сборов, проскальзывания и рисковых потерь реальная чистая доходность может быть ближе к 6-9%. Кроме того, хотя совместимость, поддерживающая эти циклические структуры, предоставляет удобство, она также увеличивает системные риски ликвидации и девальвации стейблкоинов.

2. Интеграция кросс-чейн ликвидности и пользовательского опыта

Способы взаимодействия пользователей с многопоточностью ликвидности претерпевают фундаментальные изменения. Пользовательский опыт межцепочки переходит от громоздких процессов мостов к бесшовной системе депозитов, основанной на намерениях, при этом границы между цепями эффективно абстрагируются.

Тенденция очевидна: захват стоимости постепенно перемещается от самой публичной цепочки к темComposable инфраструктурам и слоям передачи сообщений.

3. Рестейкинг и безопасный рынок на блокчейне

Реинвестирование продолжает эволюционировать в независимый рынок ликвидности на блокчейне, по сути, внедряя реинвестированный ETH в структурированные продукты, создавая механизм доходности, аналогичный корпоративным облигациям или государственным облигациям.

С течением капитала в экосистему повторного залога, мы наблюдаем за возникновением новой формы "кривой доходности повторного залога": цены на краткосрочные и долгосрочные облигации будут оцениваться по-разному в зависимости от восприятия риска, ликвидности выхода и риска наказания, что приведет к дисконту или премии.

Но комбинируемость также приводит к уязвимостям. Например, структура нулевых облигаций означает, что основной капитал должен быть заблокирован до даты погашения, и любое наказание или остановка валидатора может серьезно повредить основной капитал — даже при отсутствии уязвимостей в смарт-контрактах.

4. Монетизация и программируемость инфраструктуры данных

Блокчейны больше не являются узким местом, задержка данных и их компонуемость - вот что важно. Некоторые проекты нацелены на предоставление веб-разработчикам Web3 монетизируемой инфраструктуры для чтения/записи в реальном времени.

Эта тенденция порождает новую бизнес-модель промежуточного программного обеспечения: предоставление разработчикам услуг доступа к данным с низкой задержкой и независимых от цепочки, с оплатой по мере необходимости, в будущем может быть введена ценовая модель, аналогичная облачным услугам, и система уровней разработчиков, основанная на задержке.

5. Инфраструктура кредитования учреждений и интеграция RWA

Онлайн-кредитование движется в сторону институционализации, автоматическое продление кредитных лимитов, резервные плавающие ставки и кредитные стратегии с использованием реальных активов становятся центром внимания.

Мы шаг за шагом приближаемся к крупной брокерской деятельности на блокчейне, соответствующие требованиям и структурированные фиксированные доходные продукты приведут к новому этапу роста. Однако стратегии RWA требуют высокоточных оракулов и надежной логики выкупа. Любое несоответствие вне цепи может привести к масштабному обесцениванию или риску дополнительного обеспечения.

6. Экономика аирдропов и стимулирующее майнинг

Аирдропы по-прежнему являются основной стратегией привлечения пользователей, несмотря на то что данные о удержании пользователей продолжают снижаться.

Однако данные показывают, что через две недели после аирдропа сохраняется всего около 15% от общей стоимости. Поэтому разработчики проектов вынуждены предлагать более высокие множители баллов или привязывать дополнительные льготы, чтобы привлечь пользователей.

Проекты, стремящиеся к долгосрочной ликвидности, должны перейти на механизмы стимуляции, ориентированные на удержание, такие как блокировка, механизмы вознаграждения с учетом времени или повторное право на ставку, а не полагаться лишь на спекулятивные баллы для привлечения новых пользователей.

! Новая версия "Сезона подражателей": Попрощайтесь с общей прибылью, ETF, реальной доходностью и институциональным принятием, а другие нарративы взорвут "избирательный бычий рынок"

Макронаратив и инвестиционная структура

Несмотря на то что геополитическая нестабильность все еще может сильно ударить по рынку, структурные покупатели продолжают поглощать каждое падение. Альткоины не увидят такого же "роста" в 2021 году; наоборот, нарративы с реальными катализаторами (такими как ETF, реальные доходы, каналы распределения на бирже) будут отвлекать внимание от чистой спекуляции.

1. Макроэкономический фон: волатильность, связанная с основными новостями

В последнее время, во время геополитических конфликтов, цена биткойна значительно колебалась, что еще раз доказывает, что рынок 2025 года будет управляться заголовками новостей.

Рынок интерпретация: после трех месяцев бокового движения, шорты накопили рычаг, а геополитическая паника лишь способствовала захвату ликвидности, перемещая токены от нерешительных держателей к долгосрочным счетам. ETF продолжает аккумулировать обращающиеся токены, и каждая макроэкономическая нестабильность ускоряет этот процесс.

2. Летняя тишина или накопление сил перед прыжком?

Хотя сезонная статистика предсказывает, что рынок в третьем квартале может быть довольно спокойным, две основные структурные силы нарушили эту тенденцию:

• Стабильный спрос на ETF: опыт 2024 года показывает, что стабильный приток средств в ETF создает структурное дно. Как только давление со стороны майнеров ослабнет и токены продолжат поступать в корпоративные хранилища, BTC может быстро вырасти до более высоких уровней при увеличении объемов.
• Лидирование американского фондового рынка: индекс S&P 500 недавно достиг нового рекорда, в то время как биткойн показал отставание. Исторически такое расхождение часто исправляется BTC в течение 4-8 недель. Если общий риск аппетит останется оптимистичным, крипторынок, возможно, просто "отстает", а не "неэффективен".

3. Текущая единственная альткоин-нарратив, который стоит обратить внимание: Solana ETF

В условиях рынка с крайне дефицитом нарратива о "следующем большом событии" спотовый ETF Solana стал единственной темой с институциональным весом.

Если в будущем структура Solana ETF будет включать вознаграждения за стейкинг, его роль изменится с "высокобета L1 торгового инструмента" на "приблизительно доходный цифровой актив". Это приведет к тому, что активы, связанные со стейкингом, также будут включены в нарратив ETF. Текущая цена SOL больше не является чисто спекулятивной, а представляет собой предварительную подготовку к "торговле в упаковке ETF".

4. Основы DeFi

Несмотря на то, что некоторые токены доминировали в обсуждениях на социальных платформах, настоящие цепочные протоколы с денежными потоками тихо набирают силу.

5. Спекулятивные токены

Некоторые торговые платформы недавно запустили бессрочные контракты, которые демонстрируют модель торговли "раздувание и сбыт": эти активы с низкой ликвидностью поднимаются через бессрочные контракты, ставка финансирования быстро становится отрицательной, а маркетологи упаковывают это как "ротацию секторов". По сути, большая часть этих сделок является изъятиями — не создающими ценности. Рекомендуется либо принять это как "пирамида" и установить четкие уровни стоп-лосса и тейк-профита, либо просто полностью игнорировать.

6. Новые выпуски проектов и структурные преимущества

• Некоторый торговая платформа выходит на L2: эта платформа выбирает Arbitrum Orbit в качестве своего L2 решения и продвигает токенизированные акции. Это усиливает теорию "цепочки обмена", впервые представленную другой платформой. Эта платформа может воспользоваться своей многомиллионной пользовательской базой для повышения активности пользователей Ethereum L2, вызвав волну энтузиазма в обычный низкий торговый сезон летом.
• Цены на токены некоторых новых проектов показывают, что даже при значительных распродажах на начальном этапе, если команда имеет надежное планирование и проверяемую дорожную карту, их токены все равно могут получить активный спрос на вторичном рынке.

7. Инвестиционная структура на третий квартал 2025 года

• Основная позиция: продолжать значительное размещение BTC до тех пор, пока объем вывода ETF не станет явно превышать объем ввода (в настоящее время такого признака не наблюдается).
• Ротация Беты: продолжать накапливать SOL ниже определенной цены, использовать его как альтернативу ETF и сочетать с соответствующими токенами для получения потенциального увеличения дохода.
• Фундаментальный DeFi-комплекс: равномерное распределение нескольких основных DeFi-проектов; когда один из проектов показывает выдающиеся результаты, прибыль перераспределяется в менее успешные проекты.
• Спекулятивная позиция: ограничьте риск спекулятивных токенов в пределах 5% от общей чистой стоимости активов; считайте каждый спекулятивный токен на бессрочном контракте как недельную опционную сделку — с небольшими затратами на получение высокой прибыли, и устанавливайте строгие стоп-лоссы.
• Событийный подход: отслеживание важных вех L2 на платформах; предварительное размещение катализаторов, связанных с ростом пользователей, в соответствующих токенах экосистемы.