Гигант количественной торговли подвергнут жесткому наказанию за манипуляции алгоритмом, предупреждение для шифрования индустрии
В июле 2025 года глобальные финансовые рынки потрясены. Ведущая количественная торговая компания Jane Street была оштрафована на 48,43 миллиарда рупий (около 5,8 миллиарда долларов США) индийской комиссией по ценным бумагам (SEBI) за системное манипулирование индексом на индийском рынке, а также временно лишена доступа к рынку. Этот инцидент стал результатом 105-страничного отчета о расследовании SEBI, в котором подробно описывается, как технологически продвинутые "игроки" используют асимметрию рыночной структуры для извлечения выгоды.
Это не только случай с огромным штрафом, но и глубокое предупреждение для всех торговых учреждений, зависимых от сложных Алгоритм и технических преимуществ, особенно для учреждений виртуальных активов, находящихся в "серой зоне" регулирования. Когда экстремальные количественные стратегии вступают в фундаментальное противоречие с рыночной справедливостью и намерениями регулирования, технические преимущества больше не будут "амулетом", а наоборот, могут стать указанием на собственные "доказательства".
В данной статье подробно анализируется отчет расследования SEBI, начиная от анализа случаев, логики регулирования, влияния на рынок и заканчивая сопоставлением с областью шифрования, чтобы расшифровать риски соблюдения для участников рынка виртуальных активов и обсудить, как уверенно двигаться по проволоке между технологическими инновациями и справедливостью на рынке.
Первая часть: Анализ методов манипуляции Jane Street
Методы манипуляции, в которых обвиняют Jane Street, не являются изолированной технической ошибкой, а представляют собой тщательно разработанную, систематически реализованную, масштабную и высоко скрытую "阳谋". Отчет SEBI подробно раскрывает две основные стратегии.
Анализ ключевой стратегии: механизмы работы двух больших "阳谋".
Согласно расследованию SEBI, Jane Street в основном использовала две взаимосвязанные стратегии, которые неоднократно применялись в дни истечения опционов на несколько индексов BANKNIFTY и NIFTY. Их суть заключается в использовании различий в ликвидности между разными рынками и механизмах передачи цен для получения прибыли.
Стратегия 1: "Манипуляция индексом в течение дня"
Эта стратегия разделена на два четких этапа, как тщательно срежиссированная драма, направленная на создание рыночной иллюзии и, в конечном итоге, на сбор урожая.
Первый этап (утро): создание ложного благосостояния, заманивание врага вглубь.
Поведение: через свою местную сущность, зарегистрированную в Индии, инвестировать миллиарды рупий в рынок фьючерсов на акции с относительно низкой ликвидностью и ключевые компоненты индекса BANKNIFTY, активно и в больших объемах.
Метод: его торговое поведение крайне агрессивно. Купить обычно выше последней рыночной цены, активно "поднимая" или сильно "поддерживая" цены компонентов, тем самым напрямую поднимая индекс BANKNIFTY. В некоторые моменты его объем торгов даже составляет от 15% до 25% от общего объема торгов отдельных акций.
Цель: создать иллюзию сильного отскока или стабилизации индекса. Это напрямую повлияет на ликвидный рынок опционов, что приведет к искусственному повышению цен на колл-опционы и соответствующему снижению цен на пут-опционы.
Согласованные действия: В то же время зарубежные FPI-структуры Jane Street тихо действуют на рынке опционов. Они используют искаженные цены на опционы для массовой покупки пут-опционов по очень низкой цене и продажи колл-опционов по завышенной цене, тем самым создавая огромные короткие позиции.
Второй этап (после полудня): обратный сбор, достижение прибыли.
Поведение: В торговый период после обеда, особенно ближе к закрытию, местные подразделения Jane Street разворачиваются на 180 градусов, систематически и агрессивно распродавая все позиции, купленные утром, иногда даже увеличивая объем продаж.
Метод: в отличие от утра, цены на продаваемые ордера обычно ниже последней рыночной цены, что активно "тянет" цены акций компонент в сторону снижения, приводя к быстрому падению индекса BANKNIFTY.
Замкнутая прибыль: резкое падение индекса привело к стремительному росту стоимости крупных пут-опционов, созданных утром, в то время как стоимость колл-опционов обнулилась. В конечном итоге, огромная прибыль, полученная на рынке опционов, значительно перекрыла определенные убытки, понесенные на спотовом/фьючерсном рынке из-за "покупки по высокой цене и продажи по низкой".
Стратегия 2: "Манипуляция ценой закрытия"
Это еще один более прямой метод манипуляции, который в основном сосредоточен на последней стадии торгового дня, особенно в период расчетного окна опционных контрактов.
В некоторые торговые дни Jane Street не использовала круглосуточную стратегию "покупка-продажа", а после 14:30, когда у нее было много истекающих опционных позиций, внезапно проводила масштабные односторонние сделки (покупка или продажа) на спотовом и фьючерсном рынках, чтобы подтолкнуть окончательную цену индекса в выгодном для нее направлении.
Ключевые доказательства и данные поддержки
Обвинения SEBI основаны на массивных данных о сделках и строгом количественном анализе.
Масштаб и концентрация: Отчет с помощью подробных таблиц демонстрирует удивительную долю объема торгов Jane Street в определенные временные окна. Например, 17 января 2024 года утром его объем покупок на спотовом рынке ICICIBANK составил 23,33% от общего объема покупок на рынке.
Анализ влияния цен: SEBI использует анализ влияния LTP для определения "намерений" торговли. Анализ показывает, что на этапе роста торговля Jane Street оказала огромное положительное влияние на индекс; в то время как на этапе снижения она оказала огромное отрицательное влияние.
Кросс-сущностное сотрудничество и избежание регулирования: SEBI указал, что Jane Street искусно обошла ограничения на внутридневную торговлю одного FPI, используя комбинацию своих местных индийских сущностей и зарубежных FPI-сущностей. Местная сущность отвечает за высокочастотные внутридневные реверсивные сделки на спотовом рынке, в то время как сущности FPI владеют и получают выгоду от огромных опционных позиций.
Вторая часть: Логика наказаний в регулировании и основные предупреждения
С учетом такой сложной и высокотехнологичной торговой стратегии, как у Jane Street, решение SEBI о наказании затрагивает суть дела, исходя из природы их поведения и разрушения рыночной справедливости. Регуляторная логика, стоящая за этим, является серьезным предупреждением для всех технологически ориентированных торговых организаций, особенно для участников в области виртуальных активов.
Логика наказания SEBI: квалификация на основе "действий", а не "результатов"
Основным юридическим инструментом SEBI является его «Постановление о запрете мошенничества и недобросовестной торговли». Логика наказания не основана на том, что «Jane Street заработала деньги», а на том, что «способ, которым Jane Street заработала деньги, неправильный».
Ключевые качественные показатели следующие:
Создание ложного или вводящего в заблуждение рыночного облика: SEBI считает, что Jane Street с помощью своих масштабных и интенсивных операций купли-продажи искусственно создала колебания индекса, что передало рынку ложные ценовые сигналы и ввело в заблуждение других участников.
Манипуляция ценами на ценные бумаги и базовыми ценами: в отчете говорится, что целью действий Jane Street является влияние на индекс BANKNIFTY — важную рыночную базовую цену. Все их операции на спотовом и фьючерсном рынках направлены на то, чтобы эта базовая цена двигалась в сторону, выгодную для их деривативных позиций.
Отсутствие независимой экономической целесообразности: SEBI указывает, что внутридневная деятельность Jane Street по покупке по высокой цене и продаже по низкой цене на спотовом/фьючерсном рынке, с точки зрения единственного бизнеса, обязательно приведет к убыткам. Это поведение, связанное с "умышленными убытками", как раз доказывает, что эти сделки не предназначены для инвестирования или нормального арбитража, а служат "стоимостью" или "инструментом" для манипулятивной цели получения большей прибыли на рынке опционов.
Основное предупреждение: технологическая нейтральность, но у людей, использующих технологии, есть позиция
Самое глубокое предупреждение этого дела заключается в том, что оно четко проводит красную линию: в наше время, когда регулирование становится все более детализированным и принципиальным, чистое техническое и математическое преимущество, если оно лишено уважения к справедливости рынка и намерениям регуляторов, в любой момент может пересечь красную линию закона.
Границы технологического преимущества: когда выдающиеся технические способности используются для систематического создания информационной асимметрии и разрушения функций рыночного ценообразования, они трансформируются из "инструмента повышения эффективности" в "оружие для манипуляции". Технология сама по себе является нейтральной, но способ и намерение её применения определяют законность её поведения.
Новая парадигма регулирования "принципы в основе": глобальные регулирующие органы все чаще переходят от подхода "правила в основе" к подходу "принципы в основе". Это означает, что даже если какая-то сложная торговая стратегия не нарушает явно никакого конкретного правила, то, если ее общий дизайн и конечный результат противоречат основным принципам рынка "справедливость, честность, прозрачность", она может быть признана манипуляцией.
SEBI в своем отчете особо подчеркнуло отягчающее обстоятельство: в феврале 2025 года Национальная фондовая биржа Индии по указанию SEBI направила Jane Street явное предупреждение с требованием прекратить подозрительные торговые схемы. Однако в ходе расследования выяснилось, что Jane Street в последующем мае по-прежнему использовала аналогичные методы "манипуляции ценами закрытия" для манипуляции индексом NIFTY.
Данное поведение рассматривается SEBI как открытое презрение к регуляторной власти и "недобросовестность". Это не только одна из причин, по которой ему был наложен огромный штраф, но и важный катализатор для принятия SEBI строгой временной меры "запрет на доступ к рынку".
Третья часть: Анализ влияния на рынок и широты пострадавших
Влияние дела Jane Street далеко не ограничивается штрафами и ущербом репутации одной компании. Это как огромный камень, брошенный в спокойное озеро, волны которого затрагивают всю экосистему количественной торговли и переопределяют наше понимание "жертвы".
Прямое воздействие на рыночную экосистему
Парадокс ликвидности и снижение качества рынка
В краткосрочной перспективе запрет на допуск таких ведущих маркетмейкеров, как Jane Street, безусловно, повлияет на ликвидность активного рынка деривативов. Спреды могут расшириться, что приведет к увеличению торговых издержек.
Кризис доверия и эффект холодного молчания в отрасли
Этот случай серьезно подорвал доверие рынка к количественной торговле, особенно к высокочастотной торговле (HFT). Другие количественные фонды, особенно иностранные учреждения, могут стать более осторожными из-за этого случая, повторно оценить риски регулирования на развивающихся рынках или активно сократить объемы бизнеса.
Начало всеобъемлющего ужесточения регулирования
Председатель SEBI четко заявил, что будет усилен контроль за рынком деривативов. Это означает, что все количественные учреждения в будущем столкнутся с более строгими проверками алгоритмов, более прозрачными требованиями к отчетности по позициям и более частыми проверками соблюдения.
Анализ спектра жертв: цепная реакция от розничных инвесторов до институциональных.
Прямые жертвы: розничные инвесторы, которых "собрали"
Это самая очевидная группа жертв. Стратегия Jane Street заключается в том, чтобы использовать зависимость розничных инвесторов от ценовых сигналов и их недостаточную способность обрабатывать информацию. Когда индекс искусственно поднимается, розничные инвесторы попадают в ловушку быков; когда индекс искусственно подавляется, их стоп-лоссы усугубляют падение рынка.
Косвенные жертвы: другие количественные учреждения, введенные в заблуждение "загрязненными" сигналами
Это часто игнорируемая, но крайне важная группа жертв. Сотни других малых и средних количественных учреждений, чьи торговые модели также зависят от открытых рыночных данных для принятия решений. Когда такие "киты", как Jane Street, систематически "загрязняют" ценовые сигналы, которые являются основой рынка, правила всей игры меняются.
Это приведет к серии цепных реакций:
Упадок стратегии: модели, основанные на следовании за трендом, среднем возврате или статистическом арбитраже, могут полностью потерять эффективность в условиях этого искусственно созданного резкого разворота рынка.
Ошибки в модели рисков: Модели управления рисками рассчитываются на основе исторической волатильности. Когда рыночная волатильность искусственно увеличивается, эти модели могут недооценивать реальный риск или срабатывать в неправильный момент, вызывая команды управления рисками.
Упущенные реальные возможности: когда основным движущим фактором рынка является манипуляция, а не фундаментальные факторы или реальные эмоции, стратегии, направленные на выявление реальной ценности, не смогут найти подход.
Часть четвертая: Зеркало в области шифрования — Кросс-рыночное отображение стратегии Jane Street
Для учреждений виртуальных активов дело Jane Street вовсе не является сторонним наблюдением. Его основная логика манипуляций высоко схожа с "техническим оригинальным грехом", часто встречающимся на рынке шифрования. Используя это дело как зеркало, можно ясно
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
2
Поделиться
комментарий
0/400
GasFeeSobber
· 7ч назад
Большая рыба терпит бедствие, маленькая рыба смеется
Квантовый гигант Jane Street оштрафован на 580 миллионов долларов за манипуляции с системой, что является предупреждением для крипторынка.
Гигант количественной торговли подвергнут жесткому наказанию за манипуляции алгоритмом, предупреждение для шифрования индустрии
В июле 2025 года глобальные финансовые рынки потрясены. Ведущая количественная торговая компания Jane Street была оштрафована на 48,43 миллиарда рупий (около 5,8 миллиарда долларов США) индийской комиссией по ценным бумагам (SEBI) за системное манипулирование индексом на индийском рынке, а также временно лишена доступа к рынку. Этот инцидент стал результатом 105-страничного отчета о расследовании SEBI, в котором подробно описывается, как технологически продвинутые "игроки" используют асимметрию рыночной структуры для извлечения выгоды.
Это не только случай с огромным штрафом, но и глубокое предупреждение для всех торговых учреждений, зависимых от сложных Алгоритм и технических преимуществ, особенно для учреждений виртуальных активов, находящихся в "серой зоне" регулирования. Когда экстремальные количественные стратегии вступают в фундаментальное противоречие с рыночной справедливостью и намерениями регулирования, технические преимущества больше не будут "амулетом", а наоборот, могут стать указанием на собственные "доказательства".
В данной статье подробно анализируется отчет расследования SEBI, начиная от анализа случаев, логики регулирования, влияния на рынок и заканчивая сопоставлением с областью шифрования, чтобы расшифровать риски соблюдения для участников рынка виртуальных активов и обсудить, как уверенно двигаться по проволоке между технологическими инновациями и справедливостью на рынке.
Первая часть: Анализ методов манипуляции Jane Street
Методы манипуляции, в которых обвиняют Jane Street, не являются изолированной технической ошибкой, а представляют собой тщательно разработанную, систематически реализованную, масштабную и высоко скрытую "阳谋". Отчет SEBI подробно раскрывает две основные стратегии.
Анализ ключевой стратегии: механизмы работы двух больших "阳谋".
Согласно расследованию SEBI, Jane Street в основном использовала две взаимосвязанные стратегии, которые неоднократно применялись в дни истечения опционов на несколько индексов BANKNIFTY и NIFTY. Их суть заключается в использовании различий в ликвидности между разными рынками и механизмах передачи цен для получения прибыли.
Стратегия 1: "Манипуляция индексом в течение дня"
Эта стратегия разделена на два четких этапа, как тщательно срежиссированная драма, направленная на создание рыночной иллюзии и, в конечном итоге, на сбор урожая.
Первый этап (утро): создание ложного благосостояния, заманивание врага вглубь.
Поведение: через свою местную сущность, зарегистрированную в Индии, инвестировать миллиарды рупий в рынок фьючерсов на акции с относительно низкой ликвидностью и ключевые компоненты индекса BANKNIFTY, активно и в больших объемах.
Метод: его торговое поведение крайне агрессивно. Купить обычно выше последней рыночной цены, активно "поднимая" или сильно "поддерживая" цены компонентов, тем самым напрямую поднимая индекс BANKNIFTY. В некоторые моменты его объем торгов даже составляет от 15% до 25% от общего объема торгов отдельных акций.
Цель: создать иллюзию сильного отскока или стабилизации индекса. Это напрямую повлияет на ликвидный рынок опционов, что приведет к искусственному повышению цен на колл-опционы и соответствующему снижению цен на пут-опционы.
Согласованные действия: В то же время зарубежные FPI-структуры Jane Street тихо действуют на рынке опционов. Они используют искаженные цены на опционы для массовой покупки пут-опционов по очень низкой цене и продажи колл-опционов по завышенной цене, тем самым создавая огромные короткие позиции.
Второй этап (после полудня): обратный сбор, достижение прибыли.
Поведение: В торговый период после обеда, особенно ближе к закрытию, местные подразделения Jane Street разворачиваются на 180 градусов, систематически и агрессивно распродавая все позиции, купленные утром, иногда даже увеличивая объем продаж.
Метод: в отличие от утра, цены на продаваемые ордера обычно ниже последней рыночной цены, что активно "тянет" цены акций компонент в сторону снижения, приводя к быстрому падению индекса BANKNIFTY.
Замкнутая прибыль: резкое падение индекса привело к стремительному росту стоимости крупных пут-опционов, созданных утром, в то время как стоимость колл-опционов обнулилась. В конечном итоге, огромная прибыль, полученная на рынке опционов, значительно перекрыла определенные убытки, понесенные на спотовом/фьючерсном рынке из-за "покупки по высокой цене и продажи по низкой".
Стратегия 2: "Манипуляция ценой закрытия"
Это еще один более прямой метод манипуляции, который в основном сосредоточен на последней стадии торгового дня, особенно в период расчетного окна опционных контрактов.
В некоторые торговые дни Jane Street не использовала круглосуточную стратегию "покупка-продажа", а после 14:30, когда у нее было много истекающих опционных позиций, внезапно проводила масштабные односторонние сделки (покупка или продажа) на спотовом и фьючерсном рынках, чтобы подтолкнуть окончательную цену индекса в выгодном для нее направлении.
Ключевые доказательства и данные поддержки
Обвинения SEBI основаны на массивных данных о сделках и строгом количественном анализе.
Масштаб и концентрация: Отчет с помощью подробных таблиц демонстрирует удивительную долю объема торгов Jane Street в определенные временные окна. Например, 17 января 2024 года утром его объем покупок на спотовом рынке ICICIBANK составил 23,33% от общего объема покупок на рынке.
Анализ влияния цен: SEBI использует анализ влияния LTP для определения "намерений" торговли. Анализ показывает, что на этапе роста торговля Jane Street оказала огромное положительное влияние на индекс; в то время как на этапе снижения она оказала огромное отрицательное влияние.
Кросс-сущностное сотрудничество и избежание регулирования: SEBI указал, что Jane Street искусно обошла ограничения на внутридневную торговлю одного FPI, используя комбинацию своих местных индийских сущностей и зарубежных FPI-сущностей. Местная сущность отвечает за высокочастотные внутридневные реверсивные сделки на спотовом рынке, в то время как сущности FPI владеют и получают выгоду от огромных опционных позиций.
Вторая часть: Логика наказаний в регулировании и основные предупреждения
С учетом такой сложной и высокотехнологичной торговой стратегии, как у Jane Street, решение SEBI о наказании затрагивает суть дела, исходя из природы их поведения и разрушения рыночной справедливости. Регуляторная логика, стоящая за этим, является серьезным предупреждением для всех технологически ориентированных торговых организаций, особенно для участников в области виртуальных активов.
Логика наказания SEBI: квалификация на основе "действий", а не "результатов"
Основным юридическим инструментом SEBI является его «Постановление о запрете мошенничества и недобросовестной торговли». Логика наказания не основана на том, что «Jane Street заработала деньги», а на том, что «способ, которым Jane Street заработала деньги, неправильный».
Ключевые качественные показатели следующие:
Создание ложного или вводящего в заблуждение рыночного облика: SEBI считает, что Jane Street с помощью своих масштабных и интенсивных операций купли-продажи искусственно создала колебания индекса, что передало рынку ложные ценовые сигналы и ввело в заблуждение других участников.
Манипуляция ценами на ценные бумаги и базовыми ценами: в отчете говорится, что целью действий Jane Street является влияние на индекс BANKNIFTY — важную рыночную базовую цену. Все их операции на спотовом и фьючерсном рынках направлены на то, чтобы эта базовая цена двигалась в сторону, выгодную для их деривативных позиций.
Отсутствие независимой экономической целесообразности: SEBI указывает, что внутридневная деятельность Jane Street по покупке по высокой цене и продаже по низкой цене на спотовом/фьючерсном рынке, с точки зрения единственного бизнеса, обязательно приведет к убыткам. Это поведение, связанное с "умышленными убытками", как раз доказывает, что эти сделки не предназначены для инвестирования или нормального арбитража, а служат "стоимостью" или "инструментом" для манипулятивной цели получения большей прибыли на рынке опционов.
Основное предупреждение: технологическая нейтральность, но у людей, использующих технологии, есть позиция
Самое глубокое предупреждение этого дела заключается в том, что оно четко проводит красную линию: в наше время, когда регулирование становится все более детализированным и принципиальным, чистое техническое и математическое преимущество, если оно лишено уважения к справедливости рынка и намерениям регуляторов, в любой момент может пересечь красную линию закона.
Границы технологического преимущества: когда выдающиеся технические способности используются для систематического создания информационной асимметрии и разрушения функций рыночного ценообразования, они трансформируются из "инструмента повышения эффективности" в "оружие для манипуляции". Технология сама по себе является нейтральной, но способ и намерение её применения определяют законность её поведения.
Новая парадигма регулирования "принципы в основе": глобальные регулирующие органы все чаще переходят от подхода "правила в основе" к подходу "принципы в основе". Это означает, что даже если какая-то сложная торговая стратегия не нарушает явно никакого конкретного правила, то, если ее общий дизайн и конечный результат противоречат основным принципам рынка "справедливость, честность, прозрачность", она может быть признана манипуляцией.
Игнорирование предупреждений "высокомерие": катализатор строгих наказаний
SEBI в своем отчете особо подчеркнуло отягчающее обстоятельство: в феврале 2025 года Национальная фондовая биржа Индии по указанию SEBI направила Jane Street явное предупреждение с требованием прекратить подозрительные торговые схемы. Однако в ходе расследования выяснилось, что Jane Street в последующем мае по-прежнему использовала аналогичные методы "манипуляции ценами закрытия" для манипуляции индексом NIFTY.
Данное поведение рассматривается SEBI как открытое презрение к регуляторной власти и "недобросовестность". Это не только одна из причин, по которой ему был наложен огромный штраф, но и важный катализатор для принятия SEBI строгой временной меры "запрет на доступ к рынку".
Третья часть: Анализ влияния на рынок и широты пострадавших
Влияние дела Jane Street далеко не ограничивается штрафами и ущербом репутации одной компании. Это как огромный камень, брошенный в спокойное озеро, волны которого затрагивают всю экосистему количественной торговли и переопределяют наше понимание "жертвы".
Прямое воздействие на рыночную экосистему
Парадокс ликвидности и снижение качества рынка
В краткосрочной перспективе запрет на допуск таких ведущих маркетмейкеров, как Jane Street, безусловно, повлияет на ликвидность активного рынка деривативов. Спреды могут расшириться, что приведет к увеличению торговых издержек.
Кризис доверия и эффект холодного молчания в отрасли
Этот случай серьезно подорвал доверие рынка к количественной торговле, особенно к высокочастотной торговле (HFT). Другие количественные фонды, особенно иностранные учреждения, могут стать более осторожными из-за этого случая, повторно оценить риски регулирования на развивающихся рынках или активно сократить объемы бизнеса.
Начало всеобъемлющего ужесточения регулирования
Председатель SEBI четко заявил, что будет усилен контроль за рынком деривативов. Это означает, что все количественные учреждения в будущем столкнутся с более строгими проверками алгоритмов, более прозрачными требованиями к отчетности по позициям и более частыми проверками соблюдения.
Анализ спектра жертв: цепная реакция от розничных инвесторов до институциональных.
Прямые жертвы: розничные инвесторы, которых "собрали"
Это самая очевидная группа жертв. Стратегия Jane Street заключается в том, чтобы использовать зависимость розничных инвесторов от ценовых сигналов и их недостаточную способность обрабатывать информацию. Когда индекс искусственно поднимается, розничные инвесторы попадают в ловушку быков; когда индекс искусственно подавляется, их стоп-лоссы усугубляют падение рынка.
Косвенные жертвы: другие количественные учреждения, введенные в заблуждение "загрязненными" сигналами
Это часто игнорируемая, но крайне важная группа жертв. Сотни других малых и средних количественных учреждений, чьи торговые модели также зависят от открытых рыночных данных для принятия решений. Когда такие "киты", как Jane Street, систематически "загрязняют" ценовые сигналы, которые являются основой рынка, правила всей игры меняются.
Это приведет к серии цепных реакций:
Упадок стратегии: модели, основанные на следовании за трендом, среднем возврате или статистическом арбитраже, могут полностью потерять эффективность в условиях этого искусственно созданного резкого разворота рынка.
Ошибки в модели рисков: Модели управления рисками рассчитываются на основе исторической волатильности. Когда рыночная волатильность искусственно увеличивается, эти модели могут недооценивать реальный риск или срабатывать в неправильный момент, вызывая команды управления рисками.
Упущенные реальные возможности: когда основным движущим фактором рынка является манипуляция, а не фундаментальные факторы или реальные эмоции, стратегии, направленные на выявление реальной ценности, не смогут найти подход.
Часть четвертая: Зеркало в области шифрования — Кросс-рыночное отображение стратегии Jane Street
Для учреждений виртуальных активов дело Jane Street вовсе не является сторонним наблюдением. Его основная логика манипуляций высоко схожа с "техническим оригинальным грехом", часто встречающимся на рынке шифрования. Используя это дело как зеркало, можно ясно