Кризис государственного долга США вызывает финансовый эксперимент, глобальная валютная система сталкивается с пересмотром
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственного долга на сумму 36 триллионов долларов, проходит, пытаясь превратить криптомир в "покупателя" американских облигаций, в то время как глобальная валютная система незаметно перестраивается.
Конгресс США ускоряет продвижение законопроекта под названием "Закон о прекрасной Америке". Последний отчет Deutsche Bank охарактеризовал его как "Пенсильванский план" для борьбы США с огромным долгом — путем принудительной покупки стабильных монет для приобретения государственных облигаций США и интеграции цифрового доллара в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект формирует политику в сочетании с «Законопроектом GENIUS», который уже требует, чтобы все долларовые стабильные монеты имели 100% резерв в наличных, государственных облигациях или банковских депозитах. Это знаменует собой радикальное изменение в регулировании стабильных монет. Законопроект требует, чтобы эмитенты стабильных монет имели резерв в размере 1:1 в долларах или высоколиквидных активах (таких как краткосрочные государственные облигации США) и запрещает алгоритмические стабильные монеты, одновременно создавая федеральную и государственную двухуровневую систему регулирования. Его цели ясны:
Смягчение давления на американские облигации: принудительное направление резервных активов стейблкоинов на рынок американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов будет направлено в американские облигации, обеспечивая новый канал финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларовой гегемонии: в настоящее время 95% стабильных токенов привязаны к доллару, законопроект проходит по замкнутому циклу "доллар→стабильный токен→глобальные платежи→возврат государственных облигаций США", усиливая "право на чеканку" доллара в цифровой экономике.
Поддержка ожиданий снижения процентных ставок: отчет Deutsche Bank указывает, что принятие закона будет давить на Федеральную резервную систему, чтобы снизить процентные ставки и уменьшить стоимость финансирования американских долговых обязательств, одновременно способствуя ослаблению доллара и повышая конкурентоспособность американского экспорта.
Озеро застоя американских облигаций, стейблкоины становятся инструментом политики
Общий объем федерального долга США превысил 36 триллионов долларов, а погашение основного долга и процентов, которые необходимо выплатить в 2025 году, составит 9 триллионов долларов. В условиях этой "задержки по долгам" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стабильные токены, когда-то находившиеся на грани регулирования, неожиданно стали спасательным кругом для законодателей.
Согласно сигналам, поступившим с семинара по фондам денежного рынка в Бостоне, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одной из глобальных инвестиционных консалтинговых компаний прямо заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынке облигаций."
Данные показывают: текущая общая капитализация стабильных токенов составляет 256 миллиардов долларов, из которых примерно 80% размещены в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, на сумму около 200 миллиардов долларов. Несмотря на то, что это составляет менее 2% рынка государственных облигаций США, темпы роста вызывают интерес со стороны традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет от 1,6 до 3,7 триллионов долларов США, при этом объем казначейских облигаций, находящихся в собственности эмитентов, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем будет достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей казначейских облигаций США.
Стейблкоины становятся новым инструментом интернационализации доллара, например, крупнейшие стейблкоины держат почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), то объем будет превышать запасы любого отдельного государства. Этот механизм может:
Искажение финансовых рынков: рост спроса на краткосрочные государственные облигации США приводит к снижению доходности, усиливая крутизну кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной монетарной политики.
Ослабление капитальных контролей на развивающихся рынках: трансакции со стабильными монетами обходят традиционную банковскую систему, ослабляя возможности вмешательства в валютный курс (например, кризис в Шри-Ланке в 2022 году из-за утечки капитала).
Нож для вскрытия законопроектов, финансовая инженерия для арбитража регулирования
"Прекрасный закон" и закон GENIUS образуют точный политический композит. Последний служит рамкой регулирования, обязывая стейблкоины стать "подстраховкой" для государственных облигаций США; первый же предлагает стимулы для выпуска, создавая полный замкнутый цикл.
Основной дизайн законопроекта наполнен политической мудростью: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент обязан купить государственные облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового обеспечения. Один из крупнейших эмитентов стейблкоинов в 2024 году чисто купит облигации США на сумму 33,1 миллиарда долларов, что сделает его седьмым по величине покупателем облигаций США в мире.
Регулирование по уровням еще больше выявляет намерение поддерживать олигархов: стабильные монеты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных органов, тогда как мелкие игроки переданы в ведение государственных учреждений. Такой подход ускоряет концентрацию на рынке, в настоящее время две основные стабильные монеты занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещает обращение нестабильных токенов в США, если они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет препятствия для некоторого поддерживаемого токена — этот токен уже получил обязательство инвестировать 2 миллиарда долларов от одной инвестиционной компании.
Цепочка передачи долгов, миссия стейблкойнов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения на 1 трлн долларов. В условиях этого наплыва на стабильные токены возлагаются большие надежды. Один из руководителей по процентной ставке банка отметил: "Если министерство финансов перейдет на финансирование краткосрочными облигациями, увеличение спроса на стабильные токены предоставит министр финансов возможность для маневра в политике."
Дизайн механизма можно назвать изысканным:
При выпуске 1 долларового стейбла необходимо купить 1 долларовые краткосрочные облигации США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стабильные токены преобразуется в институциональную покупательную способность, снижая неопределенность в финансировании со стороны правительства.
Эмитенты вынуждены постоянно увеличивать запасы активов, что создает самоподдерживающийся круг спроса.
Некоторые управляющие портфелями финансовых технологий сообщили, что несколько международных крупных банков ведут переговоры о сотрудничестве по стабильным токенам, спрашивая: "Как запустить решение по стабильным токенам в течение восьми недель?" Интерес к отрасли достиг своего пика.
Но дьявол в деталях: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным американским облигациям, что не оказывает существенной помощи в решении проблемы спроса и предложения долгосрочных облигаций. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по американским облигациям все еще ничтожно мал — общий объем стейблкоинов в мире составляет 232 миллиарда долларов, тогда как годовые проценты по американским облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, восходящий колониализм на блокчейне
Глубокая стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении долларового господства. 95% стабильных монет привязаны к доллару США, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах осуществляют трансакции через некоторый стабильный токен для международных переводов, обходя традиционные системы, что снижает стоимость транзакций более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная ликвидация долларов зависит от межбанковской сети
Стейблкоины внедряются в различные распределенные платежные системы в виде "онлайн доллара"
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, реализуя обновление "цифрового доминирования"
Европейский Союз явно осознает угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных токенов, а также вводит запрет на выпуск массовых токенов. Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования для стабильных токенов, планируется внедрение двойной лицензии для внебиржевой торговли и услуг хранения. Управление денежного обращения также планирует выпустить руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы продвигать внедрение традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет бомбы замедленного действия
Законопроект создает три структурные риски:
Первая угроза: смерть стейблкоинов от казначейских облигаций США. Если пользователи массово выкупят какой-либо стейблкоин, эмитенту придется продать казначейские облигации за наличные → цена казначейских облигаций обрушивается → резерв других стейблкоинов обесценивается → полный крах. В 2022 году какой-то стейблкоин временно потерял паритет из-за паники на рынке, и в будущем подобные события могут оказать влияние на рынок казначейских облигаций из-за увеличения масштаба.
Второй уровень: Увеличение рисков децентрализованных финансов. После поступления стабильных монет в экосистему DeFi, через ликвидную добычу, кредитование и залоговые операции происходит многократное использование кредитного плеча. Механизм повторного залога заставляет активы многократно заложиваться между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Как только стоимость базовых активов резко падает, это может вызвать цепную реакцию ликвидаций.
Третья проблема: потеря независимости денежно-кредитной политики. Отчет Deutsche Bank прямо указывает, что законопроект будет "оказывать давление на ФРС с требованием снизить процентные ставки". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость ФРС — недавно Пауэлл отказался от политического давления, намекнув, что в июле снижение ставок маловероятно.
Более того, соотношение долга США к ВВП превысило 100%, и кредитный риск самих облигаций США увеличивается. Если доходность облигаций США продолжит оставаться отрицательной или возникнут ожидания дефолта, защитные свойства стабильных монет окажутся под угрозой.
Новая глобальная шахматная доска, реконструкция экономического порядка на блокчейне
В ответ на действия США, в мире формируются три основных лагеря:
Регуляторный союз: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стабильные токены, и в настоящее время разрабатывается рамочный документ. Это соответствует трендам регулирования в США, создавая синхронную ситуацию в Северной Америке. Платформа для торговли запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стабильные токены для расчета комиссий.
Инновационный защитный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют различия в регулировании. Гонконг принимает осторожный подход к ужесточению, позиционируя стабильные монеты как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стабильных монет", позволяя экспериментальные выпуски. Это различие может спровоцировать регуляторный арбитраж и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернативный альянс: жители стран с высокой инфляцией рассматривают стабильные токены как "активы-убежища", что ослабляет обращение национальной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стабильных токенов или многосторонних проектов цифровых валют, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
И международная система также претерпит изменения: от однополярной к "смешанной архитектуре", текущие реформы предлагают три пути:
Диверсифицированный валютный союз (наивысшая вероятность): доллар, евро, юань формируют тройную резервную валюту, дополненную региональной расчетной системой (например, многосторонний валютный обмен АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже протестирован в трансакциях через границу, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с трудностями передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к разделению долларовой, евро и бриксовой валютных систем, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор одной из платежных компаний указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет реальных стимулов для распространения стабильных токенов". Эта компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы распространения, в то время как одна децентрализованная биржа решает проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет Deutsche Bank прогнозирует, что с введением "Закона о красоте" Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки, а доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут владеть долговыми обязательствами США на сумму 1,2 трлн долларов, глобальная финансовая система может незаметно завершить свою реконструкцию на блокчейне — господство доллара будет встроено в каждую транзакцию блокчейна в виде кода, а риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические инновации никогда не были нейтральными инструментами. Когда доллар обретает облик блокчейна, борьба старого порядка разворачивается на новом поле боя!
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
7
Поделиться
комментарий
0/400
Anon32942
· 21ч назад
Играть с токенами и смотреть на это действительно захватывающе
Посмотреть ОригиналОтветить0
SigmaBrain
· 07-31 19:15
Строгий контроль обязательно приведет к дифференциации
Кризис американских облигаций порождает финансовый эксперимент: рынок стейблкоинов перестраивает глобальную валютную систему
Кризис государственного долга США вызывает финансовый эксперимент, глобальная валютная система сталкивается с пересмотром
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственного долга на сумму 36 триллионов долларов, проходит, пытаясь превратить криптомир в "покупателя" американских облигаций, в то время как глобальная валютная система незаметно перестраивается.
Конгресс США ускоряет продвижение законопроекта под названием "Закон о прекрасной Америке". Последний отчет Deutsche Bank охарактеризовал его как "Пенсильванский план" для борьбы США с огромным долгом — путем принудительной покупки стабильных монет для приобретения государственных облигаций США и интеграции цифрового доллара в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект формирует политику в сочетании с «Законопроектом GENIUS», который уже требует, чтобы все долларовые стабильные монеты имели 100% резерв в наличных, государственных облигациях или банковских депозитах. Это знаменует собой радикальное изменение в регулировании стабильных монет. Законопроект требует, чтобы эмитенты стабильных монет имели резерв в размере 1:1 в долларах или высоколиквидных активах (таких как краткосрочные государственные облигации США) и запрещает алгоритмические стабильные монеты, одновременно создавая федеральную и государственную двухуровневую систему регулирования. Его цели ясны:
Смягчение давления на американские облигации: принудительное направление резервных активов стейблкоинов на рынок американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов будет направлено в американские облигации, обеспечивая новый канал финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларовой гегемонии: в настоящее время 95% стабильных токенов привязаны к доллару, законопроект проходит по замкнутому циклу "доллар→стабильный токен→глобальные платежи→возврат государственных облигаций США", усиливая "право на чеканку" доллара в цифровой экономике.
Поддержка ожиданий снижения процентных ставок: отчет Deutsche Bank указывает, что принятие закона будет давить на Федеральную резервную систему, чтобы снизить процентные ставки и уменьшить стоимость финансирования американских долговых обязательств, одновременно способствуя ослаблению доллара и повышая конкурентоспособность американского экспорта.
Озеро застоя американских облигаций, стейблкоины становятся инструментом политики
Общий объем федерального долга США превысил 36 триллионов долларов, а погашение основного долга и процентов, которые необходимо выплатить в 2025 году, составит 9 триллионов долларов. В условиях этой "задержки по долгам" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стабильные токены, когда-то находившиеся на грани регулирования, неожиданно стали спасательным кругом для законодателей.
Согласно сигналам, поступившим с семинара по фондам денежного рынка в Бостоне, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одной из глобальных инвестиционных консалтинговых компаний прямо заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынке облигаций."
Данные показывают: текущая общая капитализация стабильных токенов составляет 256 миллиардов долларов, из которых примерно 80% размещены в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, на сумму около 200 миллиардов долларов. Несмотря на то, что это составляет менее 2% рынка государственных облигаций США, темпы роста вызывают интерес со стороны традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет от 1,6 до 3,7 триллионов долларов США, при этом объем казначейских облигаций, находящихся в собственности эмитентов, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем будет достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей казначейских облигаций США.
Стейблкоины становятся новым инструментом интернационализации доллара, например, крупнейшие стейблкоины держат почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), то объем будет превышать запасы любого отдельного государства. Этот механизм может:
Искажение финансовых рынков: рост спроса на краткосрочные государственные облигации США приводит к снижению доходности, усиливая крутизну кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной монетарной политики.
Ослабление капитальных контролей на развивающихся рынках: трансакции со стабильными монетами обходят традиционную банковскую систему, ослабляя возможности вмешательства в валютный курс (например, кризис в Шри-Ланке в 2022 году из-за утечки капитала).
Нож для вскрытия законопроектов, финансовая инженерия для арбитража регулирования
"Прекрасный закон" и закон GENIUS образуют точный политический композит. Последний служит рамкой регулирования, обязывая стейблкоины стать "подстраховкой" для государственных облигаций США; первый же предлагает стимулы для выпуска, создавая полный замкнутый цикл.
Основной дизайн законопроекта наполнен политической мудростью: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент обязан купить государственные облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового обеспечения. Один из крупнейших эмитентов стейблкоинов в 2024 году чисто купит облигации США на сумму 33,1 миллиарда долларов, что сделает его седьмым по величине покупателем облигаций США в мире.
Регулирование по уровням еще больше выявляет намерение поддерживать олигархов: стабильные монеты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных органов, тогда как мелкие игроки переданы в ведение государственных учреждений. Такой подход ускоряет концентрацию на рынке, в настоящее время две основные стабильные монеты занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещает обращение нестабильных токенов в США, если они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет препятствия для некоторого поддерживаемого токена — этот токен уже получил обязательство инвестировать 2 миллиарда долларов от одной инвестиционной компании.
Цепочка передачи долгов, миссия стейблкойнов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения на 1 трлн долларов. В условиях этого наплыва на стабильные токены возлагаются большие надежды. Один из руководителей по процентной ставке банка отметил: "Если министерство финансов перейдет на финансирование краткосрочными облигациями, увеличение спроса на стабильные токены предоставит министр финансов возможность для маневра в политике."
Дизайн механизма можно назвать изысканным:
При выпуске 1 долларового стейбла необходимо купить 1 долларовые краткосрочные облигации США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стабильные токены преобразуется в институциональную покупательную способность, снижая неопределенность в финансировании со стороны правительства.
Эмитенты вынуждены постоянно увеличивать запасы активов, что создает самоподдерживающийся круг спроса.
Некоторые управляющие портфелями финансовых технологий сообщили, что несколько международных крупных банков ведут переговоры о сотрудничестве по стабильным токенам, спрашивая: "Как запустить решение по стабильным токенам в течение восьми недель?" Интерес к отрасли достиг своего пика.
Но дьявол в деталях: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным американским облигациям, что не оказывает существенной помощи в решении проблемы спроса и предложения долгосрочных облигаций. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по американским облигациям все еще ничтожно мал — общий объем стейблкоинов в мире составляет 232 миллиарда долларов, тогда как годовые проценты по американским облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, восходящий колониализм на блокчейне
Глубокая стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении долларового господства. 95% стабильных монет привязаны к доллару США, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах осуществляют трансакции через некоторый стабильный токен для международных переводов, обходя традиционные системы, что снижает стоимость транзакций более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная ликвидация долларов зависит от межбанковской сети
Стейблкоины внедряются в различные распределенные платежные системы в виде "онлайн доллара"
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, реализуя обновление "цифрового доминирования"
Европейский Союз явно осознает угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных токенов, а также вводит запрет на выпуск массовых токенов. Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования для стабильных токенов, планируется внедрение двойной лицензии для внебиржевой торговли и услуг хранения. Управление денежного обращения также планирует выпустить руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы продвигать внедрение традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет бомбы замедленного действия
Законопроект создает три структурные риски:
Первая угроза: смерть стейблкоинов от казначейских облигаций США. Если пользователи массово выкупят какой-либо стейблкоин, эмитенту придется продать казначейские облигации за наличные → цена казначейских облигаций обрушивается → резерв других стейблкоинов обесценивается → полный крах. В 2022 году какой-то стейблкоин временно потерял паритет из-за паники на рынке, и в будущем подобные события могут оказать влияние на рынок казначейских облигаций из-за увеличения масштаба.
Второй уровень: Увеличение рисков децентрализованных финансов. После поступления стабильных монет в экосистему DeFi, через ликвидную добычу, кредитование и залоговые операции происходит многократное использование кредитного плеча. Механизм повторного залога заставляет активы многократно заложиваться между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Как только стоимость базовых активов резко падает, это может вызвать цепную реакцию ликвидаций.
Третья проблема: потеря независимости денежно-кредитной политики. Отчет Deutsche Bank прямо указывает, что законопроект будет "оказывать давление на ФРС с требованием снизить процентные ставки". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость ФРС — недавно Пауэлл отказался от политического давления, намекнув, что в июле снижение ставок маловероятно.
Более того, соотношение долга США к ВВП превысило 100%, и кредитный риск самих облигаций США увеличивается. Если доходность облигаций США продолжит оставаться отрицательной или возникнут ожидания дефолта, защитные свойства стабильных монет окажутся под угрозой.
Новая глобальная шахматная доска, реконструкция экономического порядка на блокчейне
В ответ на действия США, в мире формируются три основных лагеря:
Регуляторный союз: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стабильные токены, и в настоящее время разрабатывается рамочный документ. Это соответствует трендам регулирования в США, создавая синхронную ситуацию в Северной Америке. Платформа для торговли запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стабильные токены для расчета комиссий.
Инновационный защитный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют различия в регулировании. Гонконг принимает осторожный подход к ужесточению, позиционируя стабильные монеты как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стабильных монет", позволяя экспериментальные выпуски. Это различие может спровоцировать регуляторный арбитраж и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернативный альянс: жители стран с высокой инфляцией рассматривают стабильные токены как "активы-убежища", что ослабляет обращение национальной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стабильных токенов или многосторонних проектов цифровых валют, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
И международная система также претерпит изменения: от однополярной к "смешанной архитектуре", текущие реформы предлагают три пути:
Диверсифицированный валютный союз (наивысшая вероятность): доллар, евро, юань формируют тройную резервную валюту, дополненную региональной расчетной системой (например, многосторонний валютный обмен АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже протестирован в трансакциях через границу, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с трудностями передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к разделению долларовой, евро и бриксовой валютных систем, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор одной из платежных компаний указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет реальных стимулов для распространения стабильных токенов". Эта компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы распространения, в то время как одна децентрализованная биржа решает проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет Deutsche Bank прогнозирует, что с введением "Закона о красоте" Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки, а доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут владеть долговыми обязательствами США на сумму 1,2 трлн долларов, глобальная финансовая система может незаметно завершить свою реконструкцию на блокчейне — господство доллара будет встроено в каждую транзакцию блокчейна в виде кода, а риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические инновации никогда не были нейтральными инструментами. Когда доллар обретает облик блокчейна, борьба старого порядка разворачивается на новом поле боя!