Сравнительный анализ глобальных стейблкоинов: Европейский Союз, ОАЭ и Сингапур

В данной статье будет проведен подробный анализ и сравнение регуляторных рамок стейблкоинов в Европейском Союзе, Объединенных Арабских Эмиратах и Сингапуре с различных точек зрения, включая регуляторные процессы, нормативные документы, регулирующие органы и основные элементы регуляторной структуры.

Один. Европейский Союз

1. Процесс регулирования и нормативные документы

Европейский Союз в июне 2023 года опубликовал Законопроект о регулировании рынка криптоактивов (, известный как законопроект MiCA ), с целью создания единой системы регулирования криптоактивов. Правила выпуска стейблкоинов, изложенные в законопроекте MiCA, вступили в силу 30 июня 2024 года.

2. Регулирующие органы

Европейское управление банковского надзора ( EBA ) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам ( ESMA ) отвечают за разработку нормативной базы и надзор за важными стейблкоинами и связанными с ними поставщиками услуг.

3. Основные положения регулирующей рамки

а. Определение стейблкоина

Законопроект MiCA делит стейблкоины на две категории:

• Электронный токен ( EMT ): криптоактив, который стабилизирует свою ценность, опираясь только на одну официальную валюту.
• Активы, основывающиеся на токене (ART): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, ссылаясь на комбинацию значений одной или нескольких официальных валют.

Алгоритмические стейблкоины не подпадают под определение EMT или ART в рамках закона MiCA и фактически запрещены.

b. Порог доступа для эмитентов

У эмитентов ART есть два типа:

1. Юридическое лицо или предприятие, созданное в Европейском Союзе и получившее разрешение от компетентных органов государств-членов.
2. Условия для кредитных учреждений.

MiCA применяет многоуровневое регулирование для различных масштабов ART:

• Средняя рыночная стоимость менее 5 миллионов евро: освобождение от требований к квалификации, но необходимо разработать белую книгу и уведомить регулирующие органы.
• 5 миллионов до 100 миллионов евро: необходимо соответствовать требованиям к квалификации эмитента и завершить процесс подачи заявки на авторизацию.
• Более 100 миллионов евро: необходимо соответствовать требованиям квалификации и взять на себя дополнительные обязательства по отчетности.

Все эмитенты ART должны поддерживать достаточный объем собственных средств.

c. Механизм стабилизации токена и поддержания резервных активов

Эмитенты ART должны всегда поддерживать резервные активы для покрытия связанных рисков и удовлетворения требований по выкупу. Резервные активы должны быть изолированы от собственных активов эмитента и находиться под управлением третьей стороны. Инвестиции в резервные активы должны соответствовать требованиям низкого риска и высокой ликвидности.

d. Требования к соблюдению в процессе обращения

Держатели ART имеют право на выкуп в любое время. Эмитент должен разработать политику выкупа. MiCA установила ограничение на максимальный объем обращения ART, превышение лимита требует остановки эмиссии и представления плана.

e. Важные специальные правила ART

ART, соответствующий определённым стандартам, классифицируется как важный ART, и его эмитенты должны нести дополнительные обязательства, такие как реализация политики вознаграждений, оценка потребностей в ликвидности, проведение стресс-тестов и т. д.

нормативы, связанные с EMT

Порог допуска для эмитентов EMT стал более строгим, только сертифицированные электронные валютные учреждения или кредитные организации могут выпускать. В остальных аспектах он похож на нормы ART.

Два, Объединенные Арабские Эмираты

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В июне 2024 года Центральный банк ОАЭ опубликовал «Положение о сервисах платежных токенов», уточнив определение стейблкоинов и рамки регулирования.

2. Регуляторные органы

ОАЭ применяет двухуровневую регуляторную систему "Федеральный - Эмиратский".

• На федеральном уровне: Центральный банк ОАЭ отвечает за регулирование
• Финансовая свободная зона (, такая как DIFC, ADGM ): имеет независимую правовую систему и регулирующие органы.

3. Основные положения регуляторной структуры

a. Определение стейблкоина

"Виртуальный актив, который предназначен для поддержания стабильной ценности, основываясь на стоимости фиатной валюты или другого стейблкоина, оцененного в той же валюте."

b. Порог допуска эмитента

Заявитель должен:

• это юридическое лицо, зарегистрированное в ОАЭ
• Получение лицензии или регистрации Центрального банка ОАЭ
• Соответствует требованиям к начальному капиталу
• Предоставьте необходимую информацию и документы

c. Механизм стабильности токена и поддержка резервных активов

• Эмитент должен создать систему защиты и управления резервными активами
• Резервные активы хранятся в денежной форме на независимом эскроу-счете
• Стоимость резервных активов должна составлять не менее общей номинальной стоимости законного платежного средства, эквивалентной находящимся в обращении стейблкоинам.
• Требуется провести ежемесячный внешний аудит

d. Требования к соблюдению на этапе обращения

• Только в качестве инструмента оплаты, не допускается начисление процентов
• Держатели могут в любой момент выкупить
• Эмитент должен соблюдать правила против отмывания денег/финансирования терроризма
• Разработать политику защиты персональных данных пользователей

Три, Сингапур

1. Процесс регулирования и нормативные документы

• 2019 год: Закон о платежных услугах уточняет соответствующие нормы для поставщиков платежных услуг
• Август 2023: Официальный выпуск «Регуляторной рамки для стейблкоинов», применимой к одновалютным стейблкоинам, привязанным к сингапурскому доллару или валютам группы G10.

2. Регуляторные органы

Сингапурская финансовая управленческая организация ( MAS ) отвечает за регулирование, выдачу лицензий и соблюдение нормативных требований.

3. Основные положения регуляторной рамки

a. Определение стейблкоина

«Регуляторная рамка для стейблкоинов» регулирует только одновалютные стейблкоины, выпущенные в Сингапуре и привязанные к сингапурскому доллару или валютам G10.

b. Порог допуска для эмитента

Для получения лицензии MAS необходимо выполнить следующие требования:

• Требования к базовому капиталу
• Ограничения по бизнесу
• Требования к платежеспособности

c. Механизм стабилизации токена и поддержание резервных активов

• Резервные активы ограничены определенными низкорисковыми, высоколиквидными активами
• Необходимо создать фонд и открыть изолированный счет, отделив собственные средства от резервных активов
• Рыночная стоимость резервных активов должна превышать объем обращения стейблкоинов

d. Требования к соблюдению норм на этапе обращения

Эмитент обязан выполнять законные обязательства по выкупу, выкупая стейблкоины держателя по номинальной стоимости в течение 5 рабочих дней.