Четвёртый Халвинг Биткойна: анализ спроса и предложения и интерпретация статистических данных
Четвертый Халвинг Биткойна приближается. Как и прежде, вознаграждение для майнеров уменьшится, на этот раз с 6.25 BTC за блок до 3.125 BTC. Хотя изучение прошлых циклов Халвинга может предоставить ссылки для потенциальных ценовых трендов, объем выборки из трех событий слишком мал, чтобы построить четкую модель или точно предсказать влияние.
Появление спотового BTC ETF в США полностью изменило динамику рынка Биткойна. Всего за два месяца чистый приток достиг миллиардов долларов, необратимо изменив ситуацию. Основные учреждения теперь могут инвестировать через эти инструменты, и реакция на этот Халвинг может отличаться от трех предыдущих циклов. Понимание текущей ситуации с предложением и спросом становится более важным и помогает лучше понять потенциал Биткойна.
Новое ограничение на предложение Биткойн является лишь одним из множества факторов. С начала 2020 года, торгуемый Биткойн неуклонно снижался, что стало значительным изменением по сравнению с предыдущими циклами. Однако недавние данные показывают, что с начала четвертого квартала 23 года активное предложение BTC резко увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как за тот же период было добыто лишь около 150 тысяч новых Битов. Несмотря на то, что способность рынка к поглощению возросла, не следует чрезмерно упрощать взаимодействие этих сложных рыночных динамик.
Халвинг снизит годовую эмиссию Биткойна с 1,8% до 0,9%. После халвинга месячная эмиссия составит примерно 13,500, годовая эмиссия составит примерно 164,250(, конкретные цифры зависят от фактической хешрейта). Механизм халвинга будет продолжаться до тех пор, пока не будет добыто 21 миллион Биткойнов, что ожидается примерно в 2140 году. Халвинг подчеркивает уникальность Биткойна: фиксированный, дефляционный план поставок, который в конечном итоге сформирует ограничение на поставки.
В отличие от физических товаров, предложение Биткойна неэластично ( и не чувствительно к цене ). Кроме того, Биткойн является историей роста, полезность сети увеличивается с увеличением числа пользователей, что напрямую влияет на стоимость токена. В отличие от этого, покупка драгоценных металлов не имеет таких ожиданий роста.
Анализ влияния Халвинга на показатели Биткойна ограничен, так как опыт ограничивается тремя событиями. Необходимо осторожно интерпретировать предыдущую корреляцию Халвинга и цены, так как малый размер выборки затрудняет моделирование. Требуется больше периодов, чтобы сделать убедительные выводы о "обычной" реакции Биткойна на Халвинг. Корреляция не равна причинности, факторы, такие как рыночные настроения, тенденции использования и макроэкономические условия, также могут привести к колебаниям цен.
Цена Биткойна в разные периоды Халвинга значительно отличается. За 60 дней до первого Халвинга в 2012 году цена была относительно стабильной, в то время как за аналогичный период перед вторым и третьим Халвингом в 2016 и 2020 годах цены выросли на 45% и 73% соответственно. Влияние каждого Халвинга может зависеть от тогдашнего макроэкономического фона, такого как количественное смягчение, Brexit, COVID-19 и т.д.
Анализ исторических результатов может значительно различаться в зависимости от периода наблюдения. Индикаторы ценовой доходности могут изменяться в зависимости от аналитического окна (, например, через 30, 60, 90 или 120 дней после Халвинга ). Выбор различных окон может повлиять на выводы, сделанные на основе прошлых показателей.
Американский спотовый Биткойн ETF преобразует рыночную динамику, устанавливая новые точки спроса. Приток ETF, вероятно, будет постепенно и устойчиво поглощать большую часть предложения. Среднедневной объем спотовых торгов BTC через ETF составляет около 40-50 миллиардов долларов, что составляет 15-20% от общего объема централизованных бирж, обеспечивая достаточную ликвидность для институциональных инвесторов. В долгосрочной перспективе такой стабильный спрос может положительно сказаться на цене, создавая более сбалансированный рынок и уменьшая волатильность из-за концентрированных распродаж.
Американский спотовый Биткойн ETF за первые два месяца привлек 9,6 миллиарда долларов чистых притоков, а общая сумма активов под управлением достигла 55 миллиардов долларов. За это время ETF увеличил свои запасы BTC на 180 тысяч монет, что почти в три раза превышает новое предложение в 55 тысяч. Все спотовые Биткойн ETF в мире сейчас держат около 1,1 миллиона BTC, что составляет 5,8% от общего обращения.
В среднесрочной перспективе ETF могут сохранить или даже увеличить текущую ликвидность, поскольку крупные брокеры еще не предложили эти продукты своим клиентам. Фонды денежного рынка США имеют более 6 триллионов долларов неиспользованных средств, и с учетом предстоящего снижения процентных ставок в этом году в эту категорию активов может поступить значительный объем капитала.
Потенциальные проблемы централизованности, связанные с тем, что ETF владеет Биткойном, не будут представлять риск стабильности для сети, поскольку простое владение не может повлиять на децентрализованную сеть или контролировать узлы. Как только деривативы на основе ETF станут доступны, это может изменить рыночную структуру, но на одобрение регуляторов может потребоваться несколько месяцев.
Предположим, что чистый приток в американские ETF стабильно составляет 1 миллиард долларов в месяц, простая модель показывает, что средняя цена Биткойна должна быть близка к 74 тысячам долларов. Однако майнеры не являются единственным источником предложения на рынке, неравномерность между вновь добываемыми Биткойнами и притоком в ETF является лишь небольшой частью долгосрочной цикличной тенденции предложения.
Один из способов измерения доступного для торговли Биткойн-поставки - это разница между обращаемым и неактивным предложением. Согласно данным Glassnode, доступное предложение Биткойн за последние четыре года имеет тенденцию к снижению, упав с 5,3 миллиона BTC в начале 2020 года до 4,6 миллиона в настоящее время, что является значительным изменением по сравнению с устойчивым ростом в течение трех предыдущих Халвингов.
На первый взгляд, снижение доступности Биткойна для торговли кажется основным техническим фактором, но учитывая, что новый Биткойн скоро уменьшится, эти динамики спроса и предложения предполагают, что рынок может сократиться в краткосрочной перспективе. Однако "неликвидные поставки" не являются статичными, и инвесторы не должны упускать из виду несколько ключевых факторов, которые могут повлиять на давление на продажу:
Не все Биткойны с низкой ликвидностью "застряли". Долгосрочные держатели ( составляют 83.5% ), и они менее чувствительны к экономике, но некоторые могут все же извлекать выгоду при росте цен.
Некоторые держатели могут не намереваться продавать в ближайшее время, но могут использовать Биткойн в качестве залога для предоставления ликвидности.
Майнеры могут продать резервы ( общего объема 1800000 Биткойн ) для расширения бизнеса или покрытия затрат.
Около 3 миллионов BTC краткосрочных активов достаточно, спекулянты могут получить прибыль и выйти при колебаниях цен.
Если не учитывать эти источники поставок, то утверждение о том, что нехватка вызвана только сокращением вознаграждений за майнинг и стабильным спросом на ETF, является чрезмерно упрощенным. Необходимо провести более комплексную оценку, чтобы определить истинную динамику спроса и предложения, стоящую за предстоящим Халвингом.
Даже если Биткойн был включен в ETF, активный обращаемый объем ( Биткойнов, перемещенных за последние 3 месяца, значительно превышает накопленный приток ETF. С четвертого квартала 23 года активное предложение BTC увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как новое добыто лишь около 150 тысяч.
Часть активного предложения поступает от продажи резервов горняками, как для использования ценовых колебаний, так и для создания ликвидности в ответ на снижение доходов. Однако с 1 октября 2023 года по 11 марта 2024 года чистый баланс кошельков горняков уменьшился всего на 20,471 Бит, что указывает на то, что недавно активное предложение в основном поступает из других источников.
![Coinbase: С точки зрения спроса и предложения, глубокий анализ движения Биткойна после этого Халвинга])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb.webp(
В предыдущих циклах активное предложение изменялось быстрее, чем скорость роста вновь добытых Биткойн более чем в пять раз. В циклах 2017 и 2021 годов активное предложение почти удвоилось, увеличившись на 3,2 миллиона за 11 месяцев и на 2,3 миллиона за 7 месяцев, тогда как количество добытых токенов составило всего около 600 тысяч и 200 тысяч соответственно.
В то же время, неактивное предложение ) Биткойна, не двигавшееся более года, за последние три месяца снизилось, что может означать, что долгосрочные держатели начинают продавать. В циклах 2017 и 2021 годов с момента достижения пика неактивного предложения до достижения максимальной цены цикла прошло около 1 года. Кажется, что количество неактивных Биткойнов в текущем цикле достигло пика в декабре 2023 года.
Однако пока неясно, сколько из этих Биткойн было переведено на биржу ( для продажи ), заблокировано на кросс-цепочечном мосту или использовано для других финансовых сделок. В этом году объем Биткойн, переведенных на биржу, удвоился, но чистый остаток BTC на бирже снизился на 80 000, что указывает на то, что, помимо ETF, есть и другие пуллы средств, которые помогают компенсировать объем перевода от долгосрочных и краткосрочных держателей на биржу.
Динамика спроса и предложения на спотовом рынке захватывает лишь часть капитальных потоков. Биткойн демонстрирует эффект мультипликатора производных, аналогичный товарным производным, и номинальная стоимость непогашенных производных явно превышает рыночную стоимость физического Биткойна. Рынок производных увеличивает объем спотовой торговли в несколько раз, и только анализ данных публичных спотовых бирж не может полностью отразить реальную ликвидность и уровень использования экономики Биткойна.
Таким образом, хотя активность «спящих» Биткойнов увеличилась, что похоже на предыдущий пик бычьего рынка, точная динамика взаимодействия спроса и предложения в текущей среде все еще неопределенна.
Этот период действительно может отличаться. Непрерывный ежедневный приток средств в американский спотовый Биткойн ETF продолжит быть огромным катализатором для этой категории активов. Новый объем добываемого Биткойна готовится к Халвингу, что приведет к более жесткой рыночной динамике. Тем не менее, это не означает, что мы скоро войдем в режим ограничения предложения. Очевидно, что спотовый Биткойн ETF становится новой категорией цифровых активов, которую основные финансовые учреждения могут включить в традиционные инвестиционные портфели, что знаменует собой важный рубеж в принятии Биткойна мейнстримом. Таким образом, текущая динамика цен может быть лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и потребуется дальнейший рост цен, чтобы привести динамику спроса и предложения к равновесию.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
6
Поделиться
комментарий
0/400
Layer2Observer
· 5ч назад
Давайте сначала исправим модель данных, а затем поговорим о модели предсказания.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoTarotReader
· 5ч назад
Эта волна обязательно поднимется на борт, зашел в сон и проснулся с прибылью.
Посмотреть ОригиналОтветить0
pumpamentalist
· 5ч назад
Кажется, все обновляется на высоких уровнях, что заставляет меня нервничать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SatoshiLegend
· 5ч назад
Кто-то, кто перевел исходный код первой версии p2p Протокол, понимает, что закономерности записаны внутри.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CoffeeNFTs
· 5ч назад
Весна для игроманов снова пришла
Посмотреть ОригиналОтветить0
ContractFreelancer
· 5ч назад
И вы бычите, и медвежите, я действительно не понимаю вас.
Приближается четвертый Халвинг Биткойна: анализ динамики спроса и предложения и новая рыночная структура.
Четвёртый Халвинг Биткойна: анализ спроса и предложения и интерпретация статистических данных
Четвертый Халвинг Биткойна приближается. Как и прежде, вознаграждение для майнеров уменьшится, на этот раз с 6.25 BTC за блок до 3.125 BTC. Хотя изучение прошлых циклов Халвинга может предоставить ссылки для потенциальных ценовых трендов, объем выборки из трех событий слишком мал, чтобы построить четкую модель или точно предсказать влияние.
Появление спотового BTC ETF в США полностью изменило динамику рынка Биткойна. Всего за два месяца чистый приток достиг миллиардов долларов, необратимо изменив ситуацию. Основные учреждения теперь могут инвестировать через эти инструменты, и реакция на этот Халвинг может отличаться от трех предыдущих циклов. Понимание текущей ситуации с предложением и спросом становится более важным и помогает лучше понять потенциал Биткойна.
Новое ограничение на предложение Биткойн является лишь одним из множества факторов. С начала 2020 года, торгуемый Биткойн неуклонно снижался, что стало значительным изменением по сравнению с предыдущими циклами. Однако недавние данные показывают, что с начала четвертого квартала 23 года активное предложение BTC резко увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как за тот же период было добыто лишь около 150 тысяч новых Битов. Несмотря на то, что способность рынка к поглощению возросла, не следует чрезмерно упрощать взаимодействие этих сложных рыночных динамик.
Халвинг снизит годовую эмиссию Биткойна с 1,8% до 0,9%. После халвинга месячная эмиссия составит примерно 13,500, годовая эмиссия составит примерно 164,250(, конкретные цифры зависят от фактической хешрейта). Механизм халвинга будет продолжаться до тех пор, пока не будет добыто 21 миллион Биткойнов, что ожидается примерно в 2140 году. Халвинг подчеркивает уникальность Биткойна: фиксированный, дефляционный план поставок, который в конечном итоге сформирует ограничение на поставки.
В отличие от физических товаров, предложение Биткойна неэластично ( и не чувствительно к цене ). Кроме того, Биткойн является историей роста, полезность сети увеличивается с увеличением числа пользователей, что напрямую влияет на стоимость токена. В отличие от этого, покупка драгоценных металлов не имеет таких ожиданий роста.
Анализ влияния Халвинга на показатели Биткойна ограничен, так как опыт ограничивается тремя событиями. Необходимо осторожно интерпретировать предыдущую корреляцию Халвинга и цены, так как малый размер выборки затрудняет моделирование. Требуется больше периодов, чтобы сделать убедительные выводы о "обычной" реакции Биткойна на Халвинг. Корреляция не равна причинности, факторы, такие как рыночные настроения, тенденции использования и макроэкономические условия, также могут привести к колебаниям цен.
Цена Биткойна в разные периоды Халвинга значительно отличается. За 60 дней до первого Халвинга в 2012 году цена была относительно стабильной, в то время как за аналогичный период перед вторым и третьим Халвингом в 2016 и 2020 годах цены выросли на 45% и 73% соответственно. Влияние каждого Халвинга может зависеть от тогдашнего макроэкономического фона, такого как количественное смягчение, Brexit, COVID-19 и т.д.
Анализ исторических результатов может значительно различаться в зависимости от периода наблюдения. Индикаторы ценовой доходности могут изменяться в зависимости от аналитического окна (, например, через 30, 60, 90 или 120 дней после Халвинга ). Выбор различных окон может повлиять на выводы, сделанные на основе прошлых показателей.
Американский спотовый Биткойн ETF преобразует рыночную динамику, устанавливая новые точки спроса. Приток ETF, вероятно, будет постепенно и устойчиво поглощать большую часть предложения. Среднедневной объем спотовых торгов BTC через ETF составляет около 40-50 миллиардов долларов, что составляет 15-20% от общего объема централизованных бирж, обеспечивая достаточную ликвидность для институциональных инвесторов. В долгосрочной перспективе такой стабильный спрос может положительно сказаться на цене, создавая более сбалансированный рынок и уменьшая волатильность из-за концентрированных распродаж.
Американский спотовый Биткойн ETF за первые два месяца привлек 9,6 миллиарда долларов чистых притоков, а общая сумма активов под управлением достигла 55 миллиардов долларов. За это время ETF увеличил свои запасы BTC на 180 тысяч монет, что почти в три раза превышает новое предложение в 55 тысяч. Все спотовые Биткойн ETF в мире сейчас держат около 1,1 миллиона BTC, что составляет 5,8% от общего обращения.
В среднесрочной перспективе ETF могут сохранить или даже увеличить текущую ликвидность, поскольку крупные брокеры еще не предложили эти продукты своим клиентам. Фонды денежного рынка США имеют более 6 триллионов долларов неиспользованных средств, и с учетом предстоящего снижения процентных ставок в этом году в эту категорию активов может поступить значительный объем капитала.
Потенциальные проблемы централизованности, связанные с тем, что ETF владеет Биткойном, не будут представлять риск стабильности для сети, поскольку простое владение не может повлиять на децентрализованную сеть или контролировать узлы. Как только деривативы на основе ETF станут доступны, это может изменить рыночную структуру, но на одобрение регуляторов может потребоваться несколько месяцев.
Предположим, что чистый приток в американские ETF стабильно составляет 1 миллиард долларов в месяц, простая модель показывает, что средняя цена Биткойна должна быть близка к 74 тысячам долларов. Однако майнеры не являются единственным источником предложения на рынке, неравномерность между вновь добываемыми Биткойнами и притоком в ETF является лишь небольшой частью долгосрочной цикличной тенденции предложения.
Один из способов измерения доступного для торговли Биткойн-поставки - это разница между обращаемым и неактивным предложением. Согласно данным Glassnode, доступное предложение Биткойн за последние четыре года имеет тенденцию к снижению, упав с 5,3 миллиона BTC в начале 2020 года до 4,6 миллиона в настоящее время, что является значительным изменением по сравнению с устойчивым ростом в течение трех предыдущих Халвингов.
На первый взгляд, снижение доступности Биткойна для торговли кажется основным техническим фактором, но учитывая, что новый Биткойн скоро уменьшится, эти динамики спроса и предложения предполагают, что рынок может сократиться в краткосрочной перспективе. Однако "неликвидные поставки" не являются статичными, и инвесторы не должны упускать из виду несколько ключевых факторов, которые могут повлиять на давление на продажу:
Если не учитывать эти источники поставок, то утверждение о том, что нехватка вызвана только сокращением вознаграждений за майнинг и стабильным спросом на ETF, является чрезмерно упрощенным. Необходимо провести более комплексную оценку, чтобы определить истинную динамику спроса и предложения, стоящую за предстоящим Халвингом.
Даже если Биткойн был включен в ETF, активный обращаемый объем ( Биткойнов, перемещенных за последние 3 месяца, значительно превышает накопленный приток ETF. С четвертого квартала 23 года активное предложение BTC увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как новое добыто лишь около 150 тысяч.
Часть активного предложения поступает от продажи резервов горняками, как для использования ценовых колебаний, так и для создания ликвидности в ответ на снижение доходов. Однако с 1 октября 2023 года по 11 марта 2024 года чистый баланс кошельков горняков уменьшился всего на 20,471 Бит, что указывает на то, что недавно активное предложение в основном поступает из других источников.
![Coinbase: С точки зрения спроса и предложения, глубокий анализ движения Биткойна после этого Халвинга])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb.webp(
В предыдущих циклах активное предложение изменялось быстрее, чем скорость роста вновь добытых Биткойн более чем в пять раз. В циклах 2017 и 2021 годов активное предложение почти удвоилось, увеличившись на 3,2 миллиона за 11 месяцев и на 2,3 миллиона за 7 месяцев, тогда как количество добытых токенов составило всего около 600 тысяч и 200 тысяч соответственно.
В то же время, неактивное предложение ) Биткойна, не двигавшееся более года, за последние три месяца снизилось, что может означать, что долгосрочные держатели начинают продавать. В циклах 2017 и 2021 годов с момента достижения пика неактивного предложения до достижения максимальной цены цикла прошло около 1 года. Кажется, что количество неактивных Биткойнов в текущем цикле достигло пика в декабре 2023 года.
Однако пока неясно, сколько из этих Биткойн было переведено на биржу ( для продажи ), заблокировано на кросс-цепочечном мосту или использовано для других финансовых сделок. В этом году объем Биткойн, переведенных на биржу, удвоился, но чистый остаток BTC на бирже снизился на 80 000, что указывает на то, что, помимо ETF, есть и другие пуллы средств, которые помогают компенсировать объем перевода от долгосрочных и краткосрочных держателей на биржу.
Динамика спроса и предложения на спотовом рынке захватывает лишь часть капитальных потоков. Биткойн демонстрирует эффект мультипликатора производных, аналогичный товарным производным, и номинальная стоимость непогашенных производных явно превышает рыночную стоимость физического Биткойна. Рынок производных увеличивает объем спотовой торговли в несколько раз, и только анализ данных публичных спотовых бирж не может полностью отразить реальную ликвидность и уровень использования экономики Биткойна.
Таким образом, хотя активность «спящих» Биткойнов увеличилась, что похоже на предыдущий пик бычьего рынка, точная динамика взаимодействия спроса и предложения в текущей среде все еще неопределенна.
Этот период действительно может отличаться. Непрерывный ежедневный приток средств в американский спотовый Биткойн ETF продолжит быть огромным катализатором для этой категории активов. Новый объем добываемого Биткойна готовится к Халвингу, что приведет к более жесткой рыночной динамике. Тем не менее, это не означает, что мы скоро войдем в режим ограничения предложения. Очевидно, что спотовый Биткойн ETF становится новой категорией цифровых активов, которую основные финансовые учреждения могут включить в традиционные инвестиционные портфели, что знаменует собой важный рубеж в принятии Биткойна мейнстримом. Таким образом, текущая динамика цен может быть лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и потребуется дальнейший рост цен, чтобы привести динамику спроса и предложения к равновесию.