Сейчас 2025 год, криптовалюты становятся мейнстримом. Законопроект «GENIUS» официально подписан и стал законом, и у нас наконец есть четкая регуляторная база для стейблкоинов. Традиционные финансовые учреждения начинают принимать криптовалюту. Криптовалюта одержала победу!
Когда криптовалюты преодолевают пропасть, эта тенденция для ранних венчурных инвестиций означает: мы видим, что криптосвязанные проекты постепенно превосходят криптооригинальные проекты. Так называемые «криптооригинальные проекты» — это проекты, созданные экспертами в области криптовалют для внутреннего построения в криптопространстве; тогда как «криптосвязанные проекты» относятся к применению криптотехнологий в других основных отраслях. Это впервые, когда я стал свидетелем этой трансформации за время своей карьеры, и эта статья надеется углубиться в основные различия между созданием криптооригинальных проектов и криптосвязанных проектов.
Для нативного построения криптовалюты
На сегодняшний день самые успешные криптовалютные продукты почти все были созданы для нативных пользователей криптовалюты: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave и др. Как и в любом движении субкультуры, технология криптовалюты так сильно опережает свое время, что обычным пользователям вне криптосообщества трудно «понять ее суть», и тем более стать заядлыми активными пользователями. Только те, кто на передовой отрасли, готовые к рискам, обладают достаточной устойчивостью к рискам, готовы тратить время на тестирование каждого нового продукта и выживать среди таких рисков, как хакерские атаки и сбежавшие проекты.
Традиционные венчурные капитальные фирмы в Силиконовой долине когда-то отказывались инвестировать в крипто-родные проекты, потому что они считали, что общий эффективный рынок слишком мал. Это действительно было так, в то время крипто-сфера находилась на очень ранней стадии. На блокчейне приложений было очень мало, и термин DeFi появился только в октябре 2018 года в одном из чатов в Сан-Франциско. Но вы должны ставить на веру, молиться о приходе макроэкономических дивидендов, чтобы объем рынка крипто-родных проектов совершил прорыв. И действительно, с приходом летнего сезона DeFi в 2020 году с его волной ликвидного майнинга и двойным поддержкой в период нулевой процентной ставки в 2021 году, крипто-родной рынок испытал экспоненциальное расширение. В одно мгновение все венчурные капитальные фирмы Силиконовой долины ринулись в крипто-сферу, пытаясь восполнить четырехлетнюю пробел в знаниях, который они упустили.
На текущий момент общий объем рынка, который может обслуживать крипто-нативные пользователи, по-прежнему ограничен по сравнению с традиционным не крипто рынком. Я оцениваю, что количество пользователей Twitter в области криптовалют составляет максимум всего несколько десятков тысяч. Следовательно, для достижения девятизначного (в долларовом эквиваленте) годового регулярного дохода (ARR) средний доход на пользователя (ARPU) должен оставаться на крайне высоком уровне. Это приводит к следующим ключевым выводам:
Крипто-родные проекты полностью созданы для экспертов.
Каждый успешный крипто-родной продукт следует экстремальному закону распределения по мощности в модели использования пользователями. В прошлом месяце 737 лучших пользователей на платформе OpenSea (всего 0,2%) внесли половину общего объема сделок; в то время как 196 лучших пользователей на платформе Polymarket (всего 0,06%) также составили 50% объема сделок на платформе!
В качестве основателя криптопроекта, что действительно не дает вам спать по ночам, так это то, как удержать лучших ключевых пользователей, а не слепо стремиться к увеличению числа пользователей, что совершенно противоречит традиционному принципу Кремниевой долины «главное - количество активных пользователей в день».
Удержание пользователей в области криптовалют всегда было проблемой. Основные пользователи часто ориентированы только на прибыль и легко могут быть переманены с помощью механизмов стимуляции. Это позволяет новым конкурентам просто переманить несколько ключевых пользователей и без особых усилий занять вашу долю рынка; примеры таких конкуренций можно увидеть в противостоянии Blur и OpenSea, борьбе Axiom и Photon, состязании LetsBonk и Pump.fun и т.д.
Короче говоря, по сравнению с Web2, криптопроекты имеют гораздо более мелкий защитный механизм. Кроме того, все коды являются открытыми, и проекты легко форкаться, поэтому нативные криптопроекты часто имеют краткосрочный характер, их жизненный цикл редко превышает один рыночный цикл и иногда длится всего несколько месяцев. Основатели, которые разбогатели после TGE, часто выбирают «лежать на диване» и уходит в тень, переключаясь на ангельские инвестиции в качестве работы на пенсии.
Чтобы удержать ключевых пользователей, единственный способ — это постоянно推动 инновации в продукте и всегда быть на шаг впереди конкурентов. Uniswap смогла выстоять в условиях жесткой конкуренции на протяжении семи лет благодаря постоянному запуску прорывных функций от 0 до 1, таких как концентрированная ликвидность V3, UniswapX, Unichain и инновационные достижения в дизайне крючков V4, которые постоянно удовлетворяют потребности основных пользователей. Это особенно заслуживает похвалы, учитывая, что сфера децентрализованных бирж, в которой она работает, является одной из самых жестоких в мире красных океанов.
Создание для криптовалютных связанных
Ранее было множество попыток применить технологии блокчейна на более широких рынках реального мира, таких как управление цепочками поставок или межбанковские платежи, но все они потерпели неудачу из-за слишком раннего времени. Хотя компании из списка Fortune 500 пробовали технологии блокчейна в своих лабораториях по исследованию и разработке инноваций, они не воспринимали это всерьез для масштабного фактического производства. Помните ли вы те популярные фразы? «Нужен блокчейн, а не биткойн», «технология распределенного реестра» и так далее.
В настоящее время мы наблюдаем кардинальное изменение отношения традиционных институтов к криптовалютам. Крупные банки и гиганты бизнеса активно запускают свои собственные стейблкоины, а прояснение регулирования в период президентства Трампа открыло политическое пространство для массового внедрения криптовалют. Теперь криптовалюты больше не являются необузданной финансовой дикой природой.
На протяжении моей карьеры я впервые начал замечать все больше крипто-связанных проектов, а не крипто-нативных проектов. На это есть веские причины, так как в ближайшие годы самые успешные примеры, скорее всего, будут именно крипто-связанными проектами, а не крипто-нативными. Масштаб IPO увеличивается до сотен миллиардов долларов, в то время как масштаб TGE обычно ограничен несколькими сотнями миллионов до нескольких миллиардов долларов. Примеры крипто-связанных проектов включают:
Финансово-техническая компания, использующая стейблкоины для трансакций через границы.
Компания роботов для сбора данных с использованием DePIN-стимулов
Использование zkTLS для аутентификации частных данных потребительских компаний
Общим законом здесь является то, что криптовалюта — это всего лишь характеристика, а не сам продукт.
Для отраслей, которые в значительной степени зависят от криптографических технологий, профессиональные пользователи по-прежнему имеют решающее значение, но их крайние наклонности несколько ослабли. Когда криптовалюта существует только как функция, ключ к успеху редко зависит от самой криптографической технологии, а больше от того, обладают ли практикующие глубокими знаниями в криптосфере и понимают ли основные элементы отрасли. Например, это можно увидеть на примере области финансовых технологий.
Суть финансовых технологий заключается в том, чтобы добиться эффективного привлечения пользователей с помощью хорошей экономической модели (стоимость привлечения пользователя / пожизненная ценность пользователя). Сегодня новые стартапы в области криптофинансовых технологий постоянно испытывают страх, опасаясь, что старые гиганты не криптофинансовых технологий с более широкой пользовательской базой смогут легко их уничтожить, просто добавив криптовалюту в качестве функционального модуля, или увеличив стоимость привлечения пользователей в отрасли, из-за чего они потеряют конкурентоспособность. В отличие от чисто криптопроектов, эти стартапы не могут продолжать свою деятельность, выпуская токены, которые пользуются спросом на рынке.
Саркастично, но в области платежей с криптовалютой давно уже не осталось никого, кто бы этим интересовался, я говорил об этом на конференции Permissionless в 2023 году! Но до 2023 года было золотое время для создания компаний в области криптографических финансовых технологий, когда можно было занять рынок и построить сеть дистрибуции. Теперь, с приобретением Bridge компанией Stripe, основатели из крипто-родной сферы переходят из DeFi в платежную сферу, но в конечном итоге они будут побеждены бывшими сотрудниками Revolut, которые хорошо знакомы с финансовыми технологиями.
Что означает «связанный с криптовалютами» для крипто-венчурного капитала? Важно избегать обратного отбора тех основателей, которых отклонили непрофессиональные венчурные капиталы, и не позволять крипто-венчурному капиталу стать жертвой из-за незнания смежных областей. Большая часть обратного отбора происходит от выбора недавних переходов из других областей к «связанным с криптовалютами» основателям, работающим в крипто-пространстве. Жестокая правда заключается в том, что, как правило, основатели в области криптовалют часто являются неудачниками из области Web2 (хотя топ-10% лучших основателей отличаются).
Инвестиционные компании в области криптовалют всегда имели качественные возможности для выявления недооцененных активов, открывая потенциал основателей за пределами сети контактов Кремниевой долины. У них нет впечатляющих резюме (таких как диплом Стэнфорда или опыт работы в Stripe), и они не умеют продавать свои проекты венчурным капитальным компаниям, но они глубоко понимают суть крипто-культуры и знают, как объединить увлеченные онлайн-сообщества. Когда Хейден Адамс был уволен с должности инженера-механика в Siemens, его первоначальная цель при написании Uniswap заключалась в том, чтобы научиться языку программирования Vyper; Стани Кулечов, перед окончанием учебы на юридическом факультете в Финляндии, уже начал создавать Aave (ранее известный как ETHLend).
Успешные основатели крипто-проектов будут резко контрастировать с успешными основателями нативных криптопроектов. Больше не будет диких финансовых ковбоев, глубоко понимающих психологию спекулянтов и способных создать личное обаяние вокруг своей токен-сети. Их место займут более зрелые и опытные основатели с коммерческой жилкой, которые обычно приходят из смежных с криптовалютой сфер и обладают уникальными стратегиями выхода на рынок для достижения охвата пользователей. С постепенным взрослением и устойчивым развитием криптоиндустрии новое поколение успешных основателей также начнет появляться на горизонте.
в конце
Событие ICO Telegram в начале 2018 года ярко продемонстрировало мыслевую пропасть между венчурными инвестиционными фондами Силиконовой долины и крипто-зародышевыми венчурными фондами. Такие компании, как Kleiner Perkins, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Venture Partners и Andreessen Horowitz, начали инвестировать, потому что считали, что у Telegram есть база пользователей и каналы распространения, чтобы стать доминирующей платформой приложений. В то же время практически все крипто-зародышевые венчурные фонды решили отказаться от инвестиций.
Мое противоположное мнение о криптоиндустрии заключается в том, что потребительских приложений не недостаточно. На самом деле, подавляющее большинство потребительских проектов не может получить поддержку венчурного капитала, потому что их способность к генерации дохода нестабильна. Предприниматели таких проектов вовсе не должны искать венчурные инвестиции, а должны самостоятельно стремиться к получению прибыли, воспользовавшись текущим потребительским бумом, чтобы быстро заработать деньги. Необходимо воспользоваться этим временным окном в несколько месяцев, пока тренд не изменится, чтобы завершить первоначальное накопление.
Неправомерное конкурентное преимущество Nubank в Бразилии заключается в том, что он создал эту категорию еще до того, как концепция "финансовых технологий" стала популярной. Более важно, что на раннем этапе ему пришлось только конкурировать с традиционными банковскими гигантами Бразилии за пользователей, не сталкиваясь с конкуренцией со стороны новых стартапов в области финансовых технологий. Поскольку терпение бразильского населения по отношению к существующим банкам исчерпано, после запуска продукта они сразу же коллективно обратились к Nubank, что позволило компании добиться редкого сочетания почти нулевых затрат на привлечение клиентов и идеального соответствия продукта рынку.
Если вы хотите создать цифровой банк с стабильной валютой, ориентированный на новые рынки, зачем оставаться в Сан-Франциско или Нью-Йорке? Вам нужно углубиться в местное население и вести диалог с пользователями. Удивительно, но это стало основным критерием для отбора стартапов.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Пересекая пропасть, «шифрование» компании заменят «шифрование» родные проекты на пути к мейнстриму.
Автор: Ричард Чен
Перевод: Тим, PANews
Сейчас 2025 год, криптовалюты становятся мейнстримом. Законопроект «GENIUS» официально подписан и стал законом, и у нас наконец есть четкая регуляторная база для стейблкоинов. Традиционные финансовые учреждения начинают принимать криптовалюту. Криптовалюта одержала победу!
Когда криптовалюты преодолевают пропасть, эта тенденция для ранних венчурных инвестиций означает: мы видим, что криптосвязанные проекты постепенно превосходят криптооригинальные проекты. Так называемые «криптооригинальные проекты» — это проекты, созданные экспертами в области криптовалют для внутреннего построения в криптопространстве; тогда как «криптосвязанные проекты» относятся к применению криптотехнологий в других основных отраслях. Это впервые, когда я стал свидетелем этой трансформации за время своей карьеры, и эта статья надеется углубиться в основные различия между созданием криптооригинальных проектов и криптосвязанных проектов.
Для нативного построения криптовалюты
На сегодняшний день самые успешные криптовалютные продукты почти все были созданы для нативных пользователей криптовалюты: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave и др. Как и в любом движении субкультуры, технология криптовалюты так сильно опережает свое время, что обычным пользователям вне криптосообщества трудно «понять ее суть», и тем более стать заядлыми активными пользователями. Только те, кто на передовой отрасли, готовые к рискам, обладают достаточной устойчивостью к рискам, готовы тратить время на тестирование каждого нового продукта и выживать среди таких рисков, как хакерские атаки и сбежавшие проекты.
Традиционные венчурные капитальные фирмы в Силиконовой долине когда-то отказывались инвестировать в крипто-родные проекты, потому что они считали, что общий эффективный рынок слишком мал. Это действительно было так, в то время крипто-сфера находилась на очень ранней стадии. На блокчейне приложений было очень мало, и термин DeFi появился только в октябре 2018 года в одном из чатов в Сан-Франциско. Но вы должны ставить на веру, молиться о приходе макроэкономических дивидендов, чтобы объем рынка крипто-родных проектов совершил прорыв. И действительно, с приходом летнего сезона DeFi в 2020 году с его волной ликвидного майнинга и двойным поддержкой в период нулевой процентной ставки в 2021 году, крипто-родной рынок испытал экспоненциальное расширение. В одно мгновение все венчурные капитальные фирмы Силиконовой долины ринулись в крипто-сферу, пытаясь восполнить четырехлетнюю пробел в знаниях, который они упустили.
На текущий момент общий объем рынка, который может обслуживать крипто-нативные пользователи, по-прежнему ограничен по сравнению с традиционным не крипто рынком. Я оцениваю, что количество пользователей Twitter в области криптовалют составляет максимум всего несколько десятков тысяч. Следовательно, для достижения девятизначного (в долларовом эквиваленте) годового регулярного дохода (ARR) средний доход на пользователя (ARPU) должен оставаться на крайне высоком уровне. Это приводит к следующим ключевым выводам:
Крипто-родные проекты полностью созданы для экспертов.
Каждый успешный крипто-родной продукт следует экстремальному закону распределения по мощности в модели использования пользователями. В прошлом месяце 737 лучших пользователей на платформе OpenSea (всего 0,2%) внесли половину общего объема сделок; в то время как 196 лучших пользователей на платформе Polymarket (всего 0,06%) также составили 50% объема сделок на платформе!
В качестве основателя криптопроекта, что действительно не дает вам спать по ночам, так это то, как удержать лучших ключевых пользователей, а не слепо стремиться к увеличению числа пользователей, что совершенно противоречит традиционному принципу Кремниевой долины «главное - количество активных пользователей в день».
Удержание пользователей в области криптовалют всегда было проблемой. Основные пользователи часто ориентированы только на прибыль и легко могут быть переманены с помощью механизмов стимуляции. Это позволяет новым конкурентам просто переманить несколько ключевых пользователей и без особых усилий занять вашу долю рынка; примеры таких конкуренций можно увидеть в противостоянии Blur и OpenSea, борьбе Axiom и Photon, состязании LetsBonk и Pump.fun и т.д.
Короче говоря, по сравнению с Web2, криптопроекты имеют гораздо более мелкий защитный механизм. Кроме того, все коды являются открытыми, и проекты легко форкаться, поэтому нативные криптопроекты часто имеют краткосрочный характер, их жизненный цикл редко превышает один рыночный цикл и иногда длится всего несколько месяцев. Основатели, которые разбогатели после TGE, часто выбирают «лежать на диване» и уходит в тень, переключаясь на ангельские инвестиции в качестве работы на пенсии.
Чтобы удержать ключевых пользователей, единственный способ — это постоянно推动 инновации в продукте и всегда быть на шаг впереди конкурентов. Uniswap смогла выстоять в условиях жесткой конкуренции на протяжении семи лет благодаря постоянному запуску прорывных функций от 0 до 1, таких как концентрированная ликвидность V3, UniswapX, Unichain и инновационные достижения в дизайне крючков V4, которые постоянно удовлетворяют потребности основных пользователей. Это особенно заслуживает похвалы, учитывая, что сфера децентрализованных бирж, в которой она работает, является одной из самых жестоких в мире красных океанов.
Создание для криптовалютных связанных
Ранее было множество попыток применить технологии блокчейна на более широких рынках реального мира, таких как управление цепочками поставок или межбанковские платежи, но все они потерпели неудачу из-за слишком раннего времени. Хотя компании из списка Fortune 500 пробовали технологии блокчейна в своих лабораториях по исследованию и разработке инноваций, они не воспринимали это всерьез для масштабного фактического производства. Помните ли вы те популярные фразы? «Нужен блокчейн, а не биткойн», «технология распределенного реестра» и так далее.
В настоящее время мы наблюдаем кардинальное изменение отношения традиционных институтов к криптовалютам. Крупные банки и гиганты бизнеса активно запускают свои собственные стейблкоины, а прояснение регулирования в период президентства Трампа открыло политическое пространство для массового внедрения криптовалют. Теперь криптовалюты больше не являются необузданной финансовой дикой природой.
На протяжении моей карьеры я впервые начал замечать все больше крипто-связанных проектов, а не крипто-нативных проектов. На это есть веские причины, так как в ближайшие годы самые успешные примеры, скорее всего, будут именно крипто-связанными проектами, а не крипто-нативными. Масштаб IPO увеличивается до сотен миллиардов долларов, в то время как масштаб TGE обычно ограничен несколькими сотнями миллионов до нескольких миллиардов долларов. Примеры крипто-связанных проектов включают:
Финансово-техническая компания, использующая стейблкоины для трансакций через границы.
Компания роботов для сбора данных с использованием DePIN-стимулов
Использование zkTLS для аутентификации частных данных потребительских компаний
Общим законом здесь является то, что криптовалюта — это всего лишь характеристика, а не сам продукт.
Для отраслей, которые в значительной степени зависят от криптографических технологий, профессиональные пользователи по-прежнему имеют решающее значение, но их крайние наклонности несколько ослабли. Когда криптовалюта существует только как функция, ключ к успеху редко зависит от самой криптографической технологии, а больше от того, обладают ли практикующие глубокими знаниями в криптосфере и понимают ли основные элементы отрасли. Например, это можно увидеть на примере области финансовых технологий.
Суть финансовых технологий заключается в том, чтобы добиться эффективного привлечения пользователей с помощью хорошей экономической модели (стоимость привлечения пользователя / пожизненная ценность пользователя). Сегодня новые стартапы в области криптофинансовых технологий постоянно испытывают страх, опасаясь, что старые гиганты не криптофинансовых технологий с более широкой пользовательской базой смогут легко их уничтожить, просто добавив криптовалюту в качестве функционального модуля, или увеличив стоимость привлечения пользователей в отрасли, из-за чего они потеряют конкурентоспособность. В отличие от чисто криптопроектов, эти стартапы не могут продолжать свою деятельность, выпуская токены, которые пользуются спросом на рынке.
Саркастично, но в области платежей с криптовалютой давно уже не осталось никого, кто бы этим интересовался, я говорил об этом на конференции Permissionless в 2023 году! Но до 2023 года было золотое время для создания компаний в области криптографических финансовых технологий, когда можно было занять рынок и построить сеть дистрибуции. Теперь, с приобретением Bridge компанией Stripe, основатели из крипто-родной сферы переходят из DeFi в платежную сферу, но в конечном итоге они будут побеждены бывшими сотрудниками Revolut, которые хорошо знакомы с финансовыми технологиями.
Что означает «связанный с криптовалютами» для крипто-венчурного капитала? Важно избегать обратного отбора тех основателей, которых отклонили непрофессиональные венчурные капиталы, и не позволять крипто-венчурному капиталу стать жертвой из-за незнания смежных областей. Большая часть обратного отбора происходит от выбора недавних переходов из других областей к «связанным с криптовалютами» основателям, работающим в крипто-пространстве. Жестокая правда заключается в том, что, как правило, основатели в области криптовалют часто являются неудачниками из области Web2 (хотя топ-10% лучших основателей отличаются).
Инвестиционные компании в области криптовалют всегда имели качественные возможности для выявления недооцененных активов, открывая потенциал основателей за пределами сети контактов Кремниевой долины. У них нет впечатляющих резюме (таких как диплом Стэнфорда или опыт работы в Stripe), и они не умеют продавать свои проекты венчурным капитальным компаниям, но они глубоко понимают суть крипто-культуры и знают, как объединить увлеченные онлайн-сообщества. Когда Хейден Адамс был уволен с должности инженера-механика в Siemens, его первоначальная цель при написании Uniswap заключалась в том, чтобы научиться языку программирования Vyper; Стани Кулечов, перед окончанием учебы на юридическом факультете в Финляндии, уже начал создавать Aave (ранее известный как ETHLend).
Успешные основатели крипто-проектов будут резко контрастировать с успешными основателями нативных криптопроектов. Больше не будет диких финансовых ковбоев, глубоко понимающих психологию спекулянтов и способных создать личное обаяние вокруг своей токен-сети. Их место займут более зрелые и опытные основатели с коммерческой жилкой, которые обычно приходят из смежных с криптовалютой сфер и обладают уникальными стратегиями выхода на рынок для достижения охвата пользователей. С постепенным взрослением и устойчивым развитием криптоиндустрии новое поколение успешных основателей также начнет появляться на горизонте.
в конце
Событие ICO Telegram в начале 2018 года ярко продемонстрировало мыслевую пропасть между венчурными инвестиционными фондами Силиконовой долины и крипто-зародышевыми венчурными фондами. Такие компании, как Kleiner Perkins, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Venture Partners и Andreessen Horowitz, начали инвестировать, потому что считали, что у Telegram есть база пользователей и каналы распространения, чтобы стать доминирующей платформой приложений. В то же время практически все крипто-зародышевые венчурные фонды решили отказаться от инвестиций.
Мое противоположное мнение о криптоиндустрии заключается в том, что потребительских приложений не недостаточно. На самом деле, подавляющее большинство потребительских проектов не может получить поддержку венчурного капитала, потому что их способность к генерации дохода нестабильна. Предприниматели таких проектов вовсе не должны искать венчурные инвестиции, а должны самостоятельно стремиться к получению прибыли, воспользовавшись текущим потребительским бумом, чтобы быстро заработать деньги. Необходимо воспользоваться этим временным окном в несколько месяцев, пока тренд не изменится, чтобы завершить первоначальное накопление.
Неправомерное конкурентное преимущество Nubank в Бразилии заключается в том, что он создал эту категорию еще до того, как концепция "финансовых технологий" стала популярной. Более важно, что на раннем этапе ему пришлось только конкурировать с традиционными банковскими гигантами Бразилии за пользователей, не сталкиваясь с конкуренцией со стороны новых стартапов в области финансовых технологий. Поскольку терпение бразильского населения по отношению к существующим банкам исчерпано, после запуска продукта они сразу же коллективно обратились к Nubank, что позволило компании добиться редкого сочетания почти нулевых затрат на привлечение клиентов и идеального соответствия продукта рынку.
Если вы хотите создать цифровой банк с стабильной валютой, ориентированный на новые рынки, зачем оставаться в Сан-Франциско или Нью-Йорке? Вам нужно углубиться в местное население и вести диалог с пользователями. Удивительно, но это стало основным критерием для отбора стартапов.