Биткойн и Ethereum стратегические резервы: инновации или кредитное плечо?
Резюме
Концентрация позиций: MSTR занимает 2.865% от общего количества BTC среди публичных компаний, за исключением первых 10, позиции значительно меньше.
Серьезная однородность проектов: большинство резервных проектов не имеют устойчивых преимуществ, и премия NAV на длительный срок может исчезнуть.
Пузырь оценок начинает проявляться: множитель NAV в основном >2×(, меньшинство <1×), цена акций подвержена влиянию объявлений, риски медвежьего рынка могут быстро стереть премию.
Metaplanet получает прибыль от финансирования через безпроцентные конвертируемые облигации + SAR, используя 20% налог на дивиденды и разницу в 55% налога на торговлю Биткойном.
SPAC/PIPE/конвертируемые облигации/обязательства по поставке являются основными, Twenty One и ProCap осуществили上市 через многоэтапное слияние, достигнув полного финансирования.
SharpLink привлек больше 8,38 миллиардов долларов, почти полностью заложив ETH, Джозеф Лубин вошел в совет директоров, с фондом Ethereum осуществлена OTC-сделка на 10 000 ETH
BTCS инновационно использует Aave для займа USDT, чтобы купить ETH, чувствителен к кредитным ставкам и ликвидности в сети.
Криптофонды формируют стратегические резервные акции через PIPE и другие методы, а также создают специализированные фонды; опытные специалисты отрасли выступают в роли стратегических консультантов.
Биткойн
Панорамный обзор
MicroStrategy стремительно стал крупнейшим корпоративным держателем, контролируя почти 2,865% от общего предложения в 21 миллион. ETF и трасты по-прежнему доминируют, возглавляемые iShares, Fidelity и Grayscale. США и Китай имеют наибольшее количество Биткойнов, Украина также поддерживает значительные резервы. Block.one и Tether Holdings занимают лидирующие позиции среди частных компаний.
США и Канада занимают первые места, за ними следует Великобритания. Также стоит обратить внимание на японскую компанию Metaplanet(, которая занимает 5) место, и китайскую компанию Next Technology Holding(, которая занимает 12) место.
Даже исключая MicroStrategy, MARA и Twenty One Capital по-прежнему находятся на передовых позициях, но распределение удерживаемых активов остается высоко сконцентрированным — количество Биткойнов, принадлежащих большинству компаний за пределами десятки лучших, лишь на среднем уровне по сравнению с лидерами.
При оценке резервов Биткойн публичной торговой компании стоит обратить особое внимание на соотношение текущей стоимости и затрат, а также на мультипликатор чистых активов Биткойн ( BTC NAV Multiple ).
Анализ NAV множителей для первых 30 компаний показывает значительные различия между группами, такими как Tesla и Coinbase. Исключив компании, не имеющие резервов Биткойна, видно, что большинство компаний фактически торгуются по более высоким NAV множителям — многие превышают 2. Лишь четыре компании имеют NAV < 1, в то время как крупные держатели, такие как MSTR и MARA, не демонстрируют таких экстремальных множителей среди малых компаний.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet уже приобрела 16,352 Биткойн, что позволяет ей войти в пятерку крупнейших публичных компаний, владеющих Биткойн, и недавно значительно ускорила темпы приобретения.
Metaplanet привлекла средства, выпустив беспроцентные облигации на шесть месяцев по номинальной цене, одновременно предоставив фонду EVO соответствующее количество прав на прирост стоимости акций (SARs). По истечении срока облигаций необходимо будет погасить облигации наличными, которые были уплачены за SARs, используя фонд EVO по плавающей цене исполнения.
"План 5.55 миллиардов", который стартует 6 июня 2025 года, является крупнейшей в истории Metaplanet одной единственной схемой финансирования, в рамках которой будет выпущено 5.55 миллионов опционов на акции, что составляет 92.4% от оборотных акций, и после исполнения опционов можно будет привлечь до 770 миллиардов иен.
Налоговые преимущества составляют еще одну ключевую ценность: в Японии налог на прирост капитала от акций и дивидендов составляет около 20%, в то время как прибыль от спотовой торговли Биткойном классифицируется как прочий доход с максимальной совокупной налоговой ставкой до 55%. Для инвесторов из высокооблагаемых слоев населения, ищущих экспозицию к Биткойну, Metaplanet становится крайне привлекательной альтернативой.
Другие компании по резервированию Биткойнов: на волне SPAC
SPAC-путь Twenty One Capital объединяет обязательства по физическому Биткойну, PIPE и финансирование конвертируемыми облигациями, а также двухступенчатую структуру слияния, что позволяет компании иметь полностью профинансированные 42,000 Биткойн-резервов в день первого выхода на биржу на NASDAQ.
ProCap Financial собрала 10.08 миллиарда долларов для запуска своей платформы резервов Биткойн, из которых 2.56 миллиарда поступило из SPAC-траста, 5.17 миллиарда из привилегированных акций PIPE, 2.35 миллиарда из нулевых, привилегированных обеспеченных конвертируемых облигаций. Почти 95% общей суммы привлеченных средств (9.5 миллиарда долларов ) было немедленно вложено в приобретение 9,498 Биткойн.
Платформа криптовалют с избыточной ликвидностью
Tether с конца 2022 года активно начал включать Биткойн в свои резервы, каждый квартал до 15% чистой прибыли используется для прямых покупок на рынке и инвестиций в возобновляемую энергетику. Block впервые "поставил" в октябре 2020 года и с тех пор поддерживает свои позиции по Биткойну. Coinbase официально утвердил корпоративную стратегию Биткойна в августе 2021 года. Tesla в январе 2021 года массово приобрела Биткойн, но позже продала большую часть своих активов.
Эфириум
Многие компании с такой же страстью, как и MicroStrategy, присоединились к лагерю резервов Эфира. Компании, участвующие в стратегии резервов Эфира, помечены символом "T". Ведущими компаниями являются BitMine, SharpLink, Big Digital и BTCS, которые значительно увеличили свои позиции в последнее время.
SharpLink Gaming( NASDAQ: SBET)
SharpLink Gaming объявила о запуске стратегии резервирования Ethereum в 2025 году через частное размещение акций на сумму 425 миллионов долларов. SharpLink построила эту стратегию вокруг крупного PIPE и механизма акционерного капитала ATM.
SharpLink обязуется использовать почти 100% своих ETH для стейкинга с целью получения дохода. 10 июля 2025 года SharpLink заключил окончательное соглашение с фондом Ethereum о прямой покупке 10 000 ETH, заплатив общую сумму 25 723 680 долларов США. Это первая внебиржевая сделка между фондом Ethereum и публичной компанией.
BTCS Inc. ( NASDAQ: BTCS)
BTCS разработала смешанную модель финансирования, объединяющую традиционное финансирование и децентрализованные финансы: средства для постоянного накопления ETH будут привлекаться через продажу акций через ATM, выпуск конвертируемых облигаций и заимствование в DeFi через Aave.
В части на блокчейне стратегия BTCS сосредоточена на Aave: компания берет в долг USDT, используя ETH в качестве залога на протоколе Aave, а затем полученные средства используются для дополнительной покупки ETH. Затем BTCS через свою сеть валидаторов NodeOps ставит эти ETH в стейкинг для получения вознаграждений.
Другие компании
Компании, такие как BitMine Immersion Technologies, Bit Digital и GameSquare Holdings, также объявили о планах резервирования Эфира.
Заключение
Волна корпоративных резервов криптоактивов уже значительно превышает сферу Биткойна и Эфира, многие компании расширяют свои запасы, включая SOL, BNB, XRP, HYPE и др. Однако большинство проектов страдают от серьезной однородности, им не хватает устойчивого конкурентного преимущества, и их NAV-премия с высокой вероятностью будет со временем размыта.
Настоящие конкурентоспособные компании часто обладают более мощной финансовой структурой и стратегическими партнерскими отношениями. Например, Metaplanet получает выгоду от благоприятного налогового режима для акций в Японии и отсутствия рынка BTC-спотовых ETF; Twenty One использует сложную финансовую структуру, чтобы воспользоваться всеми доступными каналами для получения Биткойна.
Для публичных инвесторов крайне важно сохранять осторожность: на фоне огромного ажиотажа многие компании по-прежнему находятся на высоких уровнях NAV, и их акции часто колеблются из-за объявлений. Кроме того, более широкий рыночный риск, особенно в медвежьем рынке, может быстро иссушить любые премии, которые могут быть получены от этих стратегий.
В институциональной сфере все больше криптофондов выделяют средства на криптовалютные резервные активы и даже запускают специальные фонды. В то же время опытные профессионалы отрасли выступают в роли стратегических консультантов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
Blockwatcher9000
· 12ч назад
Накопление монет или Торговля криптовалютой - это действительно хороший вопрос, ха.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ZeroRushCaptain
· 12ч назад
Опять хозяин банкомата по выпуску. Разыгрывайте людей как лохов, и потом уходим.
Посмотреть ОригиналОтветить0
blockBoy
· 12ч назад
Эх, MSTR, похоже, выиграл на полную катушку.
Посмотреть ОригиналОтветить0
HodlKumamon
· 12ч назад
Тем не менее, данные всегда будут реальными nya~
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeCrying
· 12ч назад
Компании начали торговать криптовалютой? Ха-ха
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeNightmare
· 12ч назад
Цифры снова выросли, если присмотреться, это снова проделки MSTR.
Стратегия резервирования Биткойн и Эфир: Инновационные модели финансирования и риски оценки
Биткойн и Ethereum стратегические резервы: инновации или кредитное плечо?
Резюме
Биткойн
Панорамный обзор
MicroStrategy стремительно стал крупнейшим корпоративным держателем, контролируя почти 2,865% от общего предложения в 21 миллион. ETF и трасты по-прежнему доминируют, возглавляемые iShares, Fidelity и Grayscale. США и Китай имеют наибольшее количество Биткойнов, Украина также поддерживает значительные резервы. Block.one и Tether Holdings занимают лидирующие позиции среди частных компаний.
США и Канада занимают первые места, за ними следует Великобритания. Также стоит обратить внимание на японскую компанию Metaplanet(, которая занимает 5) место, и китайскую компанию Next Technology Holding(, которая занимает 12) место.
Даже исключая MicroStrategy, MARA и Twenty One Capital по-прежнему находятся на передовых позициях, но распределение удерживаемых активов остается высоко сконцентрированным — количество Биткойнов, принадлежащих большинству компаний за пределами десятки лучших, лишь на среднем уровне по сравнению с лидерами.
При оценке резервов Биткойн публичной торговой компании стоит обратить особое внимание на соотношение текущей стоимости и затрат, а также на мультипликатор чистых активов Биткойн ( BTC NAV Multiple ).
Анализ NAV множителей для первых 30 компаний показывает значительные различия между группами, такими как Tesla и Coinbase. Исключив компании, не имеющие резервов Биткойна, видно, что большинство компаний фактически торгуются по более высоким NAV множителям — многие превышают 2. Лишь четыре компании имеют NAV < 1, в то время как крупные держатели, такие как MSTR и MARA, не демонстрируют таких экстремальных множителей среди малых компаний.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet уже приобрела 16,352 Биткойн, что позволяет ей войти в пятерку крупнейших публичных компаний, владеющих Биткойн, и недавно значительно ускорила темпы приобретения.
Metaplanet привлекла средства, выпустив беспроцентные облигации на шесть месяцев по номинальной цене, одновременно предоставив фонду EVO соответствующее количество прав на прирост стоимости акций (SARs). По истечении срока облигаций необходимо будет погасить облигации наличными, которые были уплачены за SARs, используя фонд EVO по плавающей цене исполнения.
"План 5.55 миллиардов", который стартует 6 июня 2025 года, является крупнейшей в истории Metaplanet одной единственной схемой финансирования, в рамках которой будет выпущено 5.55 миллионов опционов на акции, что составляет 92.4% от оборотных акций, и после исполнения опционов можно будет привлечь до 770 миллиардов иен.
Налоговые преимущества составляют еще одну ключевую ценность: в Японии налог на прирост капитала от акций и дивидендов составляет около 20%, в то время как прибыль от спотовой торговли Биткойном классифицируется как прочий доход с максимальной совокупной налоговой ставкой до 55%. Для инвесторов из высокооблагаемых слоев населения, ищущих экспозицию к Биткойну, Metaplanet становится крайне привлекательной альтернативой.
Другие компании по резервированию Биткойнов: на волне SPAC
SPAC-путь Twenty One Capital объединяет обязательства по физическому Биткойну, PIPE и финансирование конвертируемыми облигациями, а также двухступенчатую структуру слияния, что позволяет компании иметь полностью профинансированные 42,000 Биткойн-резервов в день первого выхода на биржу на NASDAQ.
ProCap Financial собрала 10.08 миллиарда долларов для запуска своей платформы резервов Биткойн, из которых 2.56 миллиарда поступило из SPAC-траста, 5.17 миллиарда из привилегированных акций PIPE, 2.35 миллиарда из нулевых, привилегированных обеспеченных конвертируемых облигаций. Почти 95% общей суммы привлеченных средств (9.5 миллиарда долларов ) было немедленно вложено в приобретение 9,498 Биткойн.
Платформа криптовалют с избыточной ликвидностью
Tether с конца 2022 года активно начал включать Биткойн в свои резервы, каждый квартал до 15% чистой прибыли используется для прямых покупок на рынке и инвестиций в возобновляемую энергетику. Block впервые "поставил" в октябре 2020 года и с тех пор поддерживает свои позиции по Биткойну. Coinbase официально утвердил корпоративную стратегию Биткойна в августе 2021 года. Tesla в январе 2021 года массово приобрела Биткойн, но позже продала большую часть своих активов.
Эфириум
Многие компании с такой же страстью, как и MicroStrategy, присоединились к лагерю резервов Эфира. Компании, участвующие в стратегии резервов Эфира, помечены символом "T". Ведущими компаниями являются BitMine, SharpLink, Big Digital и BTCS, которые значительно увеличили свои позиции в последнее время.
SharpLink Gaming( NASDAQ: SBET)
SharpLink Gaming объявила о запуске стратегии резервирования Ethereum в 2025 году через частное размещение акций на сумму 425 миллионов долларов. SharpLink построила эту стратегию вокруг крупного PIPE и механизма акционерного капитала ATM.
SharpLink обязуется использовать почти 100% своих ETH для стейкинга с целью получения дохода. 10 июля 2025 года SharpLink заключил окончательное соглашение с фондом Ethereum о прямой покупке 10 000 ETH, заплатив общую сумму 25 723 680 долларов США. Это первая внебиржевая сделка между фондом Ethereum и публичной компанией.
BTCS Inc. ( NASDAQ: BTCS)
BTCS разработала смешанную модель финансирования, объединяющую традиционное финансирование и децентрализованные финансы: средства для постоянного накопления ETH будут привлекаться через продажу акций через ATM, выпуск конвертируемых облигаций и заимствование в DeFi через Aave.
В части на блокчейне стратегия BTCS сосредоточена на Aave: компания берет в долг USDT, используя ETH в качестве залога на протоколе Aave, а затем полученные средства используются для дополнительной покупки ETH. Затем BTCS через свою сеть валидаторов NodeOps ставит эти ETH в стейкинг для получения вознаграждений.
Другие компании
Компании, такие как BitMine Immersion Technologies, Bit Digital и GameSquare Holdings, также объявили о планах резервирования Эфира.
Заключение
Волна корпоративных резервов криптоактивов уже значительно превышает сферу Биткойна и Эфира, многие компании расширяют свои запасы, включая SOL, BNB, XRP, HYPE и др. Однако большинство проектов страдают от серьезной однородности, им не хватает устойчивого конкурентного преимущества, и их NAV-премия с высокой вероятностью будет со временем размыта.
Настоящие конкурентоспособные компании часто обладают более мощной финансовой структурой и стратегическими партнерскими отношениями. Например, Metaplanet получает выгоду от благоприятного налогового режима для акций в Японии и отсутствия рынка BTC-спотовых ETF; Twenty One использует сложную финансовую структуру, чтобы воспользоваться всеми доступными каналами для получения Биткойна.
Для публичных инвесторов крайне важно сохранять осторожность: на фоне огромного ажиотажа многие компании по-прежнему находятся на высоких уровнях NAV, и их акции часто колеблются из-за объявлений. Кроме того, более широкий рыночный риск, особенно в медвежьем рынке, может быстро иссушить любые премии, которые могут быть получены от этих стратегий.
В институциональной сфере все больше криптофондов выделяют средства на криптовалютные резервные активы и даже запускают специальные фонды. В то же время опытные профессионалы отрасли выступают в роли стратегических консультантов.