Стратегия шифрования казначейства上市公司 сталкивается с вызовами, вызывая беспокойство на рынке
Шифрование казна стало популярной стратегией для публичных компаний. Согласно статистике, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в свою финансовую стратегию, как важную составляющую баланса. Кроме биткойна, такие шифрования, как эфириум, Солана и XRP, также были приняты некоторыми публичными компаниями в качестве стратегии казны.
Тем не менее, некоторые эксперты отрасли недавно выразили обеспокоенность по поводу этой тенденции. Они сравнили текущую ситуацию с GrayScale Bitcoin Trust (GBTC), который долгое время торговался с премией, но после того как премия превратилась в дисконт, это стало катализатором краха нескольких учреждений.
Руководитель исследований цифровых активов в банке предупредил, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования казначейства, это может вызвать принудительную продажу со стороны компаний. Если биткойн вернется ниже 90 000 долларов, около половины компаний могут столкнуться с риском убытков.
MicroStrategy ведет за собой, но за высокой премией скрываются риски
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580,955 биткойнами, стоимость которых составляет около 61.05 миллиарда долларов, но рыночная капитализация компании достигает 107.49 миллиарда долларов, что означает премию почти в 1.76 раза.
Кроме того, некоторые новые компании, принявшие стратегию биткойн-казначейства, также имеют выдающийся фон. Например, компания, поддерживаемая известным инвестиционным учреждением, вышла на рынок через SPAC, собрав 685 миллионов долларов, которые были полностью использованы для покупки биткойнов. Другую компанию, основанную CEO одного из криптомедиа, объединили с публичной медицинской компанией, собрав 710 миллионов долларов на покупку криптовалюты. Еще одна технологическая группа объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казначейства.
Однако, специалисты отмечают, что операционные модели этих компаний по своей структуре очень похожи на арбитражную модель GBTC в те времена. Как только рынок перейдет в медвежью фазу, их риски могут сосредоточиться и привести к "эффекту падения".
Уроки из GBTC: крах плеча приводит к проблемам у институциональных инвесторов
Оглядываясь на историю, GBTC имел успех в 2020-2021 годах, когда его премия достигала 120%. Однако, начиная с 2021 года, GBTC быстро перешел к отрицательной премии и в конечном итоге стал катализатором для краха нескольких криптоинститутов.
Механизм GBTC представляет собой одностороннюю сделку "только на вход": после покупки инвесторы должны заблокировать свои средства на 6 месяцев, прежде чем смогут продать на вторичном рынке, при этом не могут выкупить их за биткойны. Этот дизайн в начале способствовал долгосрочной премии на вторичном рынке.
Однако именно эта премия привела к массовым "играм с кредитным плечом": учреждения занимали BTC по низкой цене для покупки GBTC, а через 6 месяцев продавали на премиум-рынке с прибылью. Многие известные учреждения ранее активно участвовали в этой арбитражной модели.
В период бычьего рынка эта модель работала хорошо. Но после того, как в марте 2021 года Канада запустила биткойн-ETF, спрос на GBTC резко упал, премия превратилась в дисконта, и структура с использованием заемных средств мгновенно рухнула. Участвующим учреждениям пришлось продолжать терять деньги в условиях отрицательной премии, что в конечном итоге привело к ряду ликвидаций и крахов.
Все больше компаний формируют "биткойн-корпоративный флайер": рост акций, дополнительное финансирование, покупка BTC, укрепление рыночной уверенности, дальнейший рост акций. Этот механизм может ускорить свою работу по мере того, как учреждения постепенно принимают шифрование ETF и шифрование активов в качестве залога для кредитов.
Однако критики считают, что эта модель по сути связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов, и как только рынок становится медвежьим, цепочка может прерваться. Резкое падение цен на монеты может привести к снижению финансовых активов компании, снижению оценки, ограничению финансирования и даже к вынужденной продаже BTC, что создает порочный круг.
Более серьезно, если акции этих компаний будут приняты в качестве залога, их волатильность дополнительно передастся в традиционную финансовую систему или DeFi, усиливая цепочку рисков.
Тем не менее, есть мнения, что мы все еще находимся на ранней стадии, так как большинство торговых учреждений еще не широко принимают биткойн-ETF в качестве залога.
Руководитель банковских исследований предупредил, что резкое падение цены биткойна может привести к тому, что компании будут вынуждены распродать свои активы. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, около половины компаний, участвующих в стратегии шифрования активов, могут столкнуться с риском убытков.
Однако существует мнение, что капитальная структура некоторых компаний не является традиционной высокорисковой кредитной моделью, а представляет собой относительно управляемую систему "похожие на ETF + кредитный маховик". Благодаря гибким способам финансирования и периодическим корректировкам эти компании могут создать более устойчивую финансовую модель.
В целом стратегия шифрования казначейства публичных компаний вызвала споры на рынке относительно её структурных рисков. Несмотря на то что некоторые компании применяют относительно устойчивые финансовые модели, общая эффективность отрасли при рыночных колебаниях всё ещё остаётся под вопросом. Будет ли этот раунд "ажиотажа вокруг шифрования казначейства" повторять рискованный путь, подобный GBTC, всё ещё остаётся открытым вопросом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SatoshiNotNakamoto
· 9ч назад
BTC каждый день обновляет максимум, кто теряет, тот дурак
Посмотреть ОригиналОтветить0
BrokenDAO
· 08-11 16:02
Рынок капитала следовать за стадом,永远难逃博弈崩盘的轮回
Посмотреть ОригиналОтветить0
LightningClicker
· 08-10 06:50
Я как раз говорил, почему снова подняли вопрос о GBTC.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasWrangler
· 08-10 06:40
технически говоря, они просто выходная ликвидность для китов... данные мемпула это подтверждают
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainWanderingPoet
· 08-10 06:28
Это всего лишь уловка для покупки падений капитала.
Стратегия шифрования казны публичных компаний вызывает беспокойство, эксперты предупреждают о потенциальных системных рисках
Стратегия шифрования казначейства上市公司 сталкивается с вызовами, вызывая беспокойство на рынке
Шифрование казна стало популярной стратегией для публичных компаний. Согласно статистике, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в свою финансовую стратегию, как важную составляющую баланса. Кроме биткойна, такие шифрования, как эфириум, Солана и XRP, также были приняты некоторыми публичными компаниями в качестве стратегии казны.
Тем не менее, некоторые эксперты отрасли недавно выразили обеспокоенность по поводу этой тенденции. Они сравнили текущую ситуацию с GrayScale Bitcoin Trust (GBTC), который долгое время торговался с премией, но после того как премия превратилась в дисконт, это стало катализатором краха нескольких учреждений.
Руководитель исследований цифровых активов в банке предупредил, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования казначейства, это может вызвать принудительную продажу со стороны компаний. Если биткойн вернется ниже 90 000 долларов, около половины компаний могут столкнуться с риском убытков.
MicroStrategy ведет за собой, но за высокой премией скрываются риски
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580,955 биткойнами, стоимость которых составляет около 61.05 миллиарда долларов, но рыночная капитализация компании достигает 107.49 миллиарда долларов, что означает премию почти в 1.76 раза.
Кроме того, некоторые новые компании, принявшие стратегию биткойн-казначейства, также имеют выдающийся фон. Например, компания, поддерживаемая известным инвестиционным учреждением, вышла на рынок через SPAC, собрав 685 миллионов долларов, которые были полностью использованы для покупки биткойнов. Другую компанию, основанную CEO одного из криптомедиа, объединили с публичной медицинской компанией, собрав 710 миллионов долларов на покупку криптовалюты. Еще одна технологическая группа объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казначейства.
Однако, специалисты отмечают, что операционные модели этих компаний по своей структуре очень похожи на арбитражную модель GBTC в те времена. Как только рынок перейдет в медвежью фазу, их риски могут сосредоточиться и привести к "эффекту падения".
Уроки из GBTC: крах плеча приводит к проблемам у институциональных инвесторов
Оглядываясь на историю, GBTC имел успех в 2020-2021 годах, когда его премия достигала 120%. Однако, начиная с 2021 года, GBTC быстро перешел к отрицательной премии и в конечном итоге стал катализатором для краха нескольких криптоинститутов.
Механизм GBTC представляет собой одностороннюю сделку "только на вход": после покупки инвесторы должны заблокировать свои средства на 6 месяцев, прежде чем смогут продать на вторичном рынке, при этом не могут выкупить их за биткойны. Этот дизайн в начале способствовал долгосрочной премии на вторичном рынке.
Однако именно эта премия привела к массовым "играм с кредитным плечом": учреждения занимали BTC по низкой цене для покупки GBTC, а через 6 месяцев продавали на премиум-рынке с прибылью. Многие известные учреждения ранее активно участвовали в этой арбитражной модели.
В период бычьего рынка эта модель работала хорошо. Но после того, как в марте 2021 года Канада запустила биткойн-ETF, спрос на GBTC резко упал, премия превратилась в дисконта, и структура с использованием заемных средств мгновенно рухнула. Участвующим учреждениям пришлось продолжать терять деньги в условиях отрицательной премии, что в конечном итоге привело к ряду ликвидаций и крахов.
Стратегия шифрования казны публичной компании: потенциальные системные риски?
Все больше компаний формируют "биткойн-корпоративный флайер": рост акций, дополнительное финансирование, покупка BTC, укрепление рыночной уверенности, дальнейший рост акций. Этот механизм может ускорить свою работу по мере того, как учреждения постепенно принимают шифрование ETF и шифрование активов в качестве залога для кредитов.
Однако критики считают, что эта модель по сути связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов, и как только рынок становится медвежьим, цепочка может прерваться. Резкое падение цен на монеты может привести к снижению финансовых активов компании, снижению оценки, ограничению финансирования и даже к вынужденной продаже BTC, что создает порочный круг.
Более серьезно, если акции этих компаний будут приняты в качестве залога, их волатильность дополнительно передастся в традиционную финансовую систему или DeFi, усиливая цепочку рисков.
Тем не менее, есть мнения, что мы все еще находимся на ранней стадии, так как большинство торговых учреждений еще не широко принимают биткойн-ETF в качестве залога.
Руководитель банковских исследований предупредил, что резкое падение цены биткойна может привести к тому, что компании будут вынуждены распродать свои активы. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, около половины компаний, участвующих в стратегии шифрования активов, могут столкнуться с риском убытков.
Однако существует мнение, что капитальная структура некоторых компаний не является традиционной высокорисковой кредитной моделью, а представляет собой относительно управляемую систему "похожие на ETF + кредитный маховик". Благодаря гибким способам финансирования и периодическим корректировкам эти компании могут создать более устойчивую финансовую модель.
В целом стратегия шифрования казначейства публичных компаний вызвала споры на рынке относительно её структурных рисков. Несмотря на то что некоторые компании применяют относительно устойчивые финансовые модели, общая эффективность отрасли при рыночных колебаниях всё ещё остаётся под вопросом. Будет ли этот раунд "ажиотажа вокруг шифрования казначейства" повторять рискованный путь, подобный GBTC, всё ещё остаётся открытым вопросом.