Конкуренция в сфере деривативов DEX жесткая: на вершине GMX, DYDX и SNX, на второй строчке — Gains, MUX, Level и ApolloX.
Vertex — это новое соглашение о деривативах DEX с более высокой производительностью.С момента его запуска в конце апреля 2023 года его недавний ежедневный объем торгов составлял от 10% до 15% рынка деривативов модели пула капитала DEX, и он выиграл Wintermute в июне. 2023 стратегические инвестиции.
Источник: дюна
*Примечания: эта диаграмма не включает данные DYDX, и сравнение является производным DEX от модели пула капитала. *
1. Коммерческие данные
l Объем транзакций: в основном за счет стимулирования транзакций был создан относительно высокий объем транзакций.Средний ежедневный объем транзакций за последние 7 дней составляет около 40 миллионов долларов США. Фиолетовая часть — это деривативы, а желтая — спот, в основном для транзакций с деривативами.
Ежедневный объем торгов был ниже, чем у ведущей производной DEX (DYDX/GMX/SNX), а дневной объем торгов производной DEX второго уровня был сопоставим. Судя по объему торгов за последние 7 дней, Vertex уже вошел в первую десятку.
Источник: дюна
TVL: 6,22 миллиона долларов США, масштаб относительно небольшой, включая четыре типа токенов, конкретный состав выглядит следующим образом:
Источник: дюна
DAU: общее количество пользователей — 1842, а количество активных пользователей в день за последние 7 дней — около 200. Для сравнения, у GMX более 1000 активных пользователей в день, у DYDX — около 700, а у SNX — около 500.
Источник: дюна
Открытый интерес: всего имеется 7 торговых пар, основные доли занимают BTC и ETH, а текущий открытый интерес составляет около 5,37 млн долларов США. Сумма холдинга также относительно невелика.
DYDX содержит примерно 300 миллионов, GMX — примерно от 150 до 200 миллионов, Gain Network — примерно от 30 до 50 миллионов, а Mux — примерно от 20 до 50 миллионов.
Источник: дюна
Плата: совокупный валовой доход составляет около 540 000 долларов США, а чистый доход составляет 460 000 долларов США после вычета скидки производителю в размере 86 000 долларов США.
Источник: дюна
2. Команда и инвесторы
Соучредитель Дариус в основном отвечает за внешний маркетинг.
Соучредитель Алвин Пэн ранее работал в Jump Trading инженером по блокчейну.
Vertex получила стратегические инвестиции от Wintermute Ventures в июне 2023 года. Wintermute Ventures — это подразделение венчурного капитала Wintermute, маркет-мейкера криптовалют. Wintermute предоставляет услуги по маркетингу для многих известных проектов, таких как Arb, OP и Blur.
«Vertex возглавляет сильная команда трейдеров и инженеров с подтвержденным опытом работы на рынках TradFi и DeFi, и она находится в авангарде интеллектуальных контрактов и рыночных инноваций», — заявил Винтермьют, объявляя о своих инвестициях в Vertex.
Ранее, в апреле 2022 года, Vertex получила начальный раунд инвестиций в размере 8,5 млн долларов США во главе с Hack VC и Dexterity Capital, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital и другие последовали их примеру. ** Ранние инвесторы получили 8,5% токенов, что означает, что оценка начального раунда Vertex составляет 100 миллионов долларов США. **
Первоначально Vertex был проектом, построенным на Terra, но после краха Terra протокол перекочевал на Arbitrum.
3. Продукты
Обеспечьте универсальный бизнес DeFi, включая рынки спотовых, контрактных и кредитных операций. Он в основном ведет бизнес на рынке контрактов. Большинство транзакций являются бессрочными контрактными сделками. Спот и кредитование больше предназначены для контрактных услуг, поэтому они классифицируются как производные продукты. ДЕКС.
Режим предложения ликвидности: гибридный стакан заявок-режим AMM
Модель предложения ликвидности является основным отличием Vertex от других производных DEX. Vertex считает, что книга заказов вне сети обрабатывается по принципу FIFO (первым пришел — первым обслужен), что может уменьшить количество атак MEV и повысить скорость выполнения транзакций. AMM в цепочке обеспечивает поддержку ликвидности без разрешения, трейдеры могут форсировать транзакции, а когда ликвидности книги ордеров недостаточно, может быть гарантировано эффективное выполнение транзакций.
Vertex реализует гибридную модель книги заказов и AMM с помощью следующих компонентов:
Ончейн торговая площадка (AMM);
Ончейн-движок риска для быстрой ликвидации;
Автономный сортировщик для сопоставления заказов.
Рисунок: Архитектура ядра компонента Vertex
Источник: Вертекс
Это означает, что ** в торговой платформе Vertex существует два типа ликвидности: один — это ликвидность книги ордеров, предоставляемая маркет-мейкером через API, а другой — средства LP, предоставляемые смарт-контрактом. **
Эти два вида ликвидности объединяются с помощью сортировщика, и то, что вы видите в начале страницы, представляет собой единую ликвидность, которая торгуется по лучшей доступной цене. На рисунке ниже показано, как ликвидность книги ордеров и ликвидность LP используются заказчиком для завершения транзакции.
Источник: Вертекс
Источник: Вертекс
Анализ процесса:
Пара ETH-USDC торгуется на уровне 1200 долларов.
Алиса хочет купить 75 ETH на рынке и установить максимальное проскальзывание на 1%.
В книге заказов есть отложенный ордер на 25 ETH на сумму 1200 долларов, поэтому треть сделок исполняется по 1200 долларов.
Следующая группа ордеров на продажу (всего 60ETH) стоит 1210 долларов.
Однако есть 25 позиций LP с ETH в ценовом диапазоне от 1200 до 1210 долларов. Затем следующую треть сделок составляли покупки позиций LP по цене от 1200 до 1210 долларов.
Последняя треть сделки была исполнена по цене 1210 долларов.
Vertex хотела повысить эффективность использования капитала и предложила концепцию «Универсальной перекрестной маржи», в основном для расширения масштабов маржи.
В настоящее время в торговле деривативами существует две распространенные модели маржи. Один из них — режим изолированной маржи (Isolated Margin), торговая пара — это независимый изолированный маржинальный счет. На конкретном изолированном маржинальном счете можно переводить, хранить и занимать только валюту торговой пары. Каждый изолированный счет имеет независимую ставку риска, которая рассчитывается независимо на основе активов и обязательств, удерживаемых в рамках торговой пары. Изоляция риска каждого изолированного маржинального счета после возникновения риска ликвидации не окажет никакого влияния на другие изолированные маржинальные счета.
Другой режим – кросс-маржинальный (кросс-маржинальный). Как правило, пользователь имеет только один кросс-маржинальный счет и может торговать всеми поддерживаемыми валютами. по всем активам по счету кросс-маржи Активы и пассивы рассчитываются. Как только произойдет ликвидация, все активы на счете будут ликвидированы.
Видно, что эффективность использования капитала в режиме кросс-маржи выше, чем в режиме изолированной маржи. Исходя из этого, Vertex предложила Universal Cross Margin.
**Все средства (депозиты, позиции, доходы и убытки от инвестиций) пользователей на платформе могут использоваться для маржи, включая открытые позиции на спот, бессрочные контракты и валютные рынки. **Например, пользователи предоставляют ликвидность для пула спотовых фондов. С одной стороны, они могут получать комиссионные, а с другой стороны, этот LP-фонд также может использоваться в качестве маржи для сделок по контрактам. Это повышает эффективность использования средств.
**Универсальная кросс-маржа также позволяет использовать маржу портфеля, когда нереализованная прибыль может использоваться для компенсации нереализованных убытков или использования в качестве маржи для существующих позиций или открытия новых. **
Чтобы помочь пользователям лучше управлять рисками своих учетных записей, Vertex также предоставляет напоминания об уровне риска учетной записи, которые могут непосредственно видеть состояние учетной записи на странице.
Аккаунты можно разделить на два состояния: Initial и Maintenance. В Исходном состоянии его также можно разделить на три типа: средний, низкий и высокий риск по соотношению маржи к долгу. Статус Maintenance означает, что начальное использование маржи превысило 100%, и больше нельзя открывать позиции, необходимо как можно скорее пополнить маржу, в противном случае она может быть ликвидирована.
Из-за универсальной кросс-маржи ликвидация также является кросс-маржинальным режимом, позиции будут закрыты в следующем порядке:
Заказ отменяется, и средства заказа освобождаются;
Если в процессе ликвидации исходное состояние учетной записи вернется к значению выше 0, ликвидация будет остановлена.
Источник: Вертекс
Низкие комиссии за транзакции
Комиссии за транзакции Vertex находятся на низком уровне. Независимо от спота или контракта, комиссия мейкера в настоящее время равна 0, а комиссия тейкера — 0,01–0,04%.
Источник: Вертекс
Чтобы стимулировать транзакции мейкеров, мейкеры, объем транзакций которых превышает 0,25% от общего объема транзакций в течение определенного периода (28 дней, одна эпоха), также могут получать скидки. Соотношение скидок следующее:
Источник: Вертекс
По сравнению с несколькими основными рынками деривативов DEX комиссия за транзакцию GMX относительно высока, а комиссия за открытие и закрытие составляет 0,1%; комиссия за транзакцию DYDX составляет от 0,02% до 0,05% и уменьшается с увеличением объема транзакции. Комиссия за транзакции варьируется от 0,02% до 0,06%.
4. Экономическая модель токенов
**VRTX — это токен управления Vertex Protocol с общим объемом поставок 1 миллиард штук, из которых 90,08% токенов будут распределены в течение 5 лет. **
Распределение токенов показано на рисунке ниже.Всего 46% используются для стимулирования сообщества, из них 9% используются для стимулирования токенами на начальном этапе, 37% используются для постоянного стимулирования, всего 41% используется для команд, казначейства, экологических фондов и будущих вкладчиков; 8,5% выделено ранним инвесторам; еще 4,5% для ликвидности. Следует отметить, что эта карта распространения была обнародована в начале июня 2022 года и не предполагает инвестиций в Wintermute. При нормальных обстоятельствах он может быть распределен среди новых инвесторов из казны.
Источник: Вертекс
**Токены Vertex будут распространяться через шесть месяцев после запуска основной сети, которая, как ожидается, будет выпущена в октябре 2023 года. ** График выпуска токенов следующий:
Источник: Вертекс
**Часть токенов на начальном этапе токена используется для поощрения транзакций до того, как токены будут выпущены.**Пользователи могут отслеживать их на странице вознаграждений в приложении Vertex.На официальном сайте четко указано, что соответствующие поощрения можно запросить в октябре 2023.
Источник: Вертекс
Начальная фаза токена имеет в общей сложности 6 эпох, каждая эпоха составляет 28 дней, и каждая эпоха вознаграждает 15 миллионов токенов, что в настоящее время является третьей эпохой. Доля токенов поощрения транзакций в основном учитывает вес комиссий за транзакции. Кроме того, разные торговые пары имеют разные вознаграждения, как показано на рисунке ниже:
Источник: Вертекс
**Токены протокола Vertex еще не выпущены.Из-за существования поощрений транзакций невозможно избежать существования браш-транзакций. **В настоящее время запуск протокола DEX для деривативов должен основываться на стимулировании транзакций.Например, Vela реализовала стимулирование транзакций в своей бета-версии, чтобы стимулировать рост объема транзакций. После того, как большинство соглашений переходят в онлайн, они по-прежнему поддерживают стимулы для транзакций, такие как DYDX, Kwenta и т. д. На этом этапе Vertex может получить более широкое признание, что указывает на то, что фонды положительно относятся к токену протокола.
5. Резюме
Конкуренция деривативов DEX — это уже алый океан. Модель большого количества проектов Fork GMX развертывается на новой публичной сети или на втором уровне, давая более высокий APR, пытаясь привлечь средства и получить прибыль. Для сравнения, Vertex предлагает некоторые инновации в механизме, которые заслуживают внимания, если они хотят создать лучшую ликвидность и более высокую эффективность использования капитала.
Риск, на который следует обратить внимание, заключается в том, что, хотя универсальная кросс-маржа повышает эффективность использования капитала, она также увеличивает подверженность рискам пользовательских активов, и трейдеры должны хорошо контролировать соответствующий риск.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Vertex: новичок в деривативах DEX с долей рынка около 10% в ежедневном объеме торгов.
Автор: duoduo, LD Capital
Конкуренция в сфере деривативов DEX жесткая: на вершине GMX, DYDX и SNX, на второй строчке — Gains, MUX, Level и ApolloX.
Vertex — это новое соглашение о деривативах DEX с более высокой производительностью.С момента его запуска в конце апреля 2023 года его недавний ежедневный объем торгов составлял от 10% до 15% рынка деривативов модели пула капитала DEX, и он выиграл Wintermute в июне. 2023 стратегические инвестиции.
Источник: дюна
*Примечания: эта диаграмма не включает данные DYDX, и сравнение является производным DEX от модели пула капитала. *
1. Коммерческие данные
l Объем транзакций: в основном за счет стимулирования транзакций был создан относительно высокий объем транзакций.Средний ежедневный объем транзакций за последние 7 дней составляет около 40 миллионов долларов США. Фиолетовая часть — это деривативы, а желтая — спот, в основном для транзакций с деривативами.
Ежедневный объем торгов был ниже, чем у ведущей производной DEX (DYDX/GMX/SNX), а дневной объем торгов производной DEX второго уровня был сопоставим. Судя по объему торгов за последние 7 дней, Vertex уже вошел в первую десятку.
Источник: дюна
TVL: 6,22 миллиона долларов США, масштаб относительно небольшой, включая четыре типа токенов, конкретный состав выглядит следующим образом:
Источник: дюна
DAU: общее количество пользователей — 1842, а количество активных пользователей в день за последние 7 дней — около 200. Для сравнения, у GMX более 1000 активных пользователей в день, у DYDX — около 700, а у SNX — около 500.
Источник: дюна
Открытый интерес: всего имеется 7 торговых пар, основные доли занимают BTC и ETH, а текущий открытый интерес составляет около 5,37 млн долларов США. Сумма холдинга также относительно невелика.
DYDX содержит примерно 300 миллионов, GMX — примерно от 150 до 200 миллионов, Gain Network — примерно от 30 до 50 миллионов, а Mux — примерно от 20 до 50 миллионов.
Источник: дюна
Плата: совокупный валовой доход составляет около 540 000 долларов США, а чистый доход составляет 460 000 долларов США после вычета скидки производителю в размере 86 000 долларов США.
Источник: дюна
2. Команда и инвесторы
Соучредитель Дариус в основном отвечает за внешний маркетинг.
Соучредитель Алвин Пэн ранее работал в Jump Trading инженером по блокчейну.
Vertex получила стратегические инвестиции от Wintermute Ventures в июне 2023 года. Wintermute Ventures — это подразделение венчурного капитала Wintermute, маркет-мейкера криптовалют. Wintermute предоставляет услуги по маркетингу для многих известных проектов, таких как Arb, OP и Blur.
«Vertex возглавляет сильная команда трейдеров и инженеров с подтвержденным опытом работы на рынках TradFi и DeFi, и она находится в авангарде интеллектуальных контрактов и рыночных инноваций», — заявил Винтермьют, объявляя о своих инвестициях в Vertex.
Ранее, в апреле 2022 года, Vertex получила начальный раунд инвестиций в размере 8,5 млн долларов США во главе с Hack VC и Dexterity Capital, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital и другие последовали их примеру. ** Ранние инвесторы получили 8,5% токенов, что означает, что оценка начального раунда Vertex составляет 100 миллионов долларов США. **
Первоначально Vertex был проектом, построенным на Terra, но после краха Terra протокол перекочевал на Arbitrum.
3. Продукты
Обеспечьте универсальный бизнес DeFi, включая рынки спотовых, контрактных и кредитных операций. Он в основном ведет бизнес на рынке контрактов. Большинство транзакций являются бессрочными контрактными сделками. Спот и кредитование больше предназначены для контрактных услуг, поэтому они классифицируются как производные продукты. ДЕКС.
Режим предложения ликвидности: гибридный стакан заявок-режим AMM
Модель предложения ликвидности является основным отличием Vertex от других производных DEX. Vertex считает, что книга заказов вне сети обрабатывается по принципу FIFO (первым пришел — первым обслужен), что может уменьшить количество атак MEV и повысить скорость выполнения транзакций. AMM в цепочке обеспечивает поддержку ликвидности без разрешения, трейдеры могут форсировать транзакции, а когда ликвидности книги ордеров недостаточно, может быть гарантировано эффективное выполнение транзакций.
Vertex реализует гибридную модель книги заказов и AMM с помощью следующих компонентов:
Источник: Вертекс
Это означает, что ** в торговой платформе Vertex существует два типа ликвидности: один — это ликвидность книги ордеров, предоставляемая маркет-мейкером через API, а другой — средства LP, предоставляемые смарт-контрактом. **
Эти два вида ликвидности объединяются с помощью сортировщика, и то, что вы видите в начале страницы, представляет собой единую ликвидность, которая торгуется по лучшей доступной цене. На рисунке ниже показано, как ликвидность книги ордеров и ликвидность LP используются заказчиком для завершения транзакции.
Источник: Вертекс
Источник: Вертекс
Анализ процесса:
Пара ETH-USDC торгуется на уровне 1200 долларов.
Алиса хочет купить 75 ETH на рынке и установить максимальное проскальзывание на 1%.
В книге заказов есть отложенный ордер на 25 ETH на сумму 1200 долларов, поэтому треть сделок исполняется по 1200 долларов.
Следующая группа ордеров на продажу (всего 60ETH) стоит 1210 долларов.
Однако есть 25 позиций LP с ETH в ценовом диапазоне от 1200 до 1210 долларов. Затем следующую треть сделок составляли покупки позиций LP по цене от 1200 до 1210 долларов.
Последняя треть сделки была исполнена по цене 1210 долларов.
Эффективность капитала: универсальная кросс-маржа расширяет диапазон маржи
Vertex хотела повысить эффективность использования капитала и предложила концепцию «Универсальной перекрестной маржи», в основном для расширения масштабов маржи.
В настоящее время в торговле деривативами существует две распространенные модели маржи. Один из них — режим изолированной маржи (Isolated Margin), торговая пара — это независимый изолированный маржинальный счет. На конкретном изолированном маржинальном счете можно переводить, хранить и занимать только валюту торговой пары. Каждый изолированный счет имеет независимую ставку риска, которая рассчитывается независимо на основе активов и обязательств, удерживаемых в рамках торговой пары. Изоляция риска каждого изолированного маржинального счета после возникновения риска ликвидации не окажет никакого влияния на другие изолированные маржинальные счета.
Другой режим – кросс-маржинальный (кросс-маржинальный). Как правило, пользователь имеет только один кросс-маржинальный счет и может торговать всеми поддерживаемыми валютами. по всем активам по счету кросс-маржи Активы и пассивы рассчитываются. Как только произойдет ликвидация, все активы на счете будут ликвидированы.
Видно, что эффективность использования капитала в режиме кросс-маржи выше, чем в режиме изолированной маржи. Исходя из этого, Vertex предложила Universal Cross Margin.
**Все средства (депозиты, позиции, доходы и убытки от инвестиций) пользователей на платформе могут использоваться для маржи, включая открытые позиции на спот, бессрочные контракты и валютные рынки. **Например, пользователи предоставляют ликвидность для пула спотовых фондов. С одной стороны, они могут получать комиссионные, а с другой стороны, этот LP-фонд также может использоваться в качестве маржи для сделок по контрактам. Это повышает эффективность использования средств.
**Универсальная кросс-маржа также позволяет использовать маржу портфеля, когда нереализованная прибыль может использоваться для компенсации нереализованных убытков или использования в качестве маржи для существующих позиций или открытия новых. **
Чтобы помочь пользователям лучше управлять рисками своих учетных записей, Vertex также предоставляет напоминания об уровне риска учетной записи, которые могут непосредственно видеть состояние учетной записи на странице.
Аккаунты можно разделить на два состояния: Initial и Maintenance. В Исходном состоянии его также можно разделить на три типа: средний, низкий и высокий риск по соотношению маржи к долгу. Статус Maintenance означает, что начальное использование маржи превысило 100%, и больше нельзя открывать позиции, необходимо как можно скорее пополнить маржу, в противном случае она может быть ликвидирована.
Из-за универсальной кросс-маржи ликвидация также является кросс-маржинальным режимом, позиции будут закрыты в следующем порядке:
Заказ отменяется, и средства заказа освобождаются;
Активы LP выпускаются и продаются;
Активы ликвидируются (остаток спот/контрактная позиция);
Обязательства ликвидированы (заимствованы).
Если в процессе ликвидации исходное состояние учетной записи вернется к значению выше 0, ликвидация будет остановлена.
Источник: Вертекс
Низкие комиссии за транзакции
Комиссии за транзакции Vertex находятся на низком уровне. Независимо от спота или контракта, комиссия мейкера в настоящее время равна 0, а комиссия тейкера — 0,01–0,04%.
Источник: Вертекс
Чтобы стимулировать транзакции мейкеров, мейкеры, объем транзакций которых превышает 0,25% от общего объема транзакций в течение определенного периода (28 дней, одна эпоха), также могут получать скидки. Соотношение скидок следующее:
Источник: Вертекс
По сравнению с несколькими основными рынками деривативов DEX комиссия за транзакцию GMX относительно высока, а комиссия за открытие и закрытие составляет 0,1%; комиссия за транзакцию DYDX составляет от 0,02% до 0,05% и уменьшается с увеличением объема транзакции. Комиссия за транзакции варьируется от 0,02% до 0,06%.
4. Экономическая модель токенов
**VRTX — это токен управления Vertex Protocol с общим объемом поставок 1 миллиард штук, из которых 90,08% токенов будут распределены в течение 5 лет. **
Распределение токенов показано на рисунке ниже.Всего 46% используются для стимулирования сообщества, из них 9% используются для стимулирования токенами на начальном этапе, 37% используются для постоянного стимулирования, всего 41% используется для команд, казначейства, экологических фондов и будущих вкладчиков; 8,5% выделено ранним инвесторам; еще 4,5% для ликвидности. Следует отметить, что эта карта распространения была обнародована в начале июня 2022 года и не предполагает инвестиций в Wintermute. При нормальных обстоятельствах он может быть распределен среди новых инвесторов из казны.
Источник: Вертекс
**Токены Vertex будут распространяться через шесть месяцев после запуска основной сети, которая, как ожидается, будет выпущена в октябре 2023 года. ** График выпуска токенов следующий:
Источник: Вертекс
**Часть токенов на начальном этапе токена используется для поощрения транзакций до того, как токены будут выпущены.**Пользователи могут отслеживать их на странице вознаграждений в приложении Vertex.На официальном сайте четко указано, что соответствующие поощрения можно запросить в октябре 2023.
Источник: Вертекс
Начальная фаза токена имеет в общей сложности 6 эпох, каждая эпоха составляет 28 дней, и каждая эпоха вознаграждает 15 миллионов токенов, что в настоящее время является третьей эпохой. Доля токенов поощрения транзакций в основном учитывает вес комиссий за транзакции. Кроме того, разные торговые пары имеют разные вознаграждения, как показано на рисунке ниже:
Источник: Вертекс
**Токены протокола Vertex еще не выпущены.Из-за существования поощрений транзакций невозможно избежать существования браш-транзакций. **В настоящее время запуск протокола DEX для деривативов должен основываться на стимулировании транзакций.Например, Vela реализовала стимулирование транзакций в своей бета-версии, чтобы стимулировать рост объема транзакций. После того, как большинство соглашений переходят в онлайн, они по-прежнему поддерживают стимулы для транзакций, такие как DYDX, Kwenta и т. д. На этом этапе Vertex может получить более широкое признание, что указывает на то, что фонды положительно относятся к токену протокола.
5. Резюме
Конкуренция деривативов DEX — это уже алый океан. Модель большого количества проектов Fork GMX развертывается на новой публичной сети или на втором уровне, давая более высокий APR, пытаясь привлечь средства и получить прибыль. Для сравнения, Vertex предлагает некоторые инновации в механизме, которые заслуживают внимания, если они хотят создать лучшую ликвидность и более высокую эффективность использования капитала.
Риск, на который следует обратить внимание, заключается в том, что, хотя универсальная кросс-маржа повышает эффективность использования капитала, она также увеличивает подверженность рискам пользовательских активов, и трейдеры должны хорошо контролировать соответствующий риск.