Данный материал глубоко анализирует различные треки и потенциал стейблкоинов на рынке с различных точек зрения. Статья написана Робом Хэдиком, партнером Dragonfly, и подготовлена к публикации PANews. (Краткое напоминание: в Гонконге вышел законопроект о стейблкоинах: лицензия от регулятора требуется для занятия тремя валютными операциями). (Дополнительная информация: объем стейблкоинов в сентябре впервые превысил 700 миллиардов долларов, сравнимо с Visa, Standard Chartered: рост капитализации в 10 раз с выборами Трампа). С развитием стейблкоинов на рынке растет интерес к их будущему направлению и потенциалу. Статья проводит глубокий анализ различных треков и потенциала стейблкоинов на рынке. В отличие от традиционных рамок, данное исследование использует более детальный метод классификации, что связано с сложностью и тонкими различиями в области платежей. Для инвесторов важно точно определить роли участников и структуру собственности. Основные категории включают: Поселок (Settlement Rails) Эмитенты стейблкоинов Поставщики ликвидности Услуги перевода ценностей / токенов Агрегированные API / платформы сообщений Вход для бизнеса Стейблкоин-ориентированные приложения. Возможно, кто-то спросит: зачем столько категорий, особенно если не учтены кошельки или требования к соответствию? Это связано с тем, что каждая область имеет свои уникальные защитные механизмы и способы получения ценности. Хотя поставщики могут пересекаться, понимание уникальных особенностей каждого уровня критически важно. Вот анализ распределения ценности по различным областям: 1. Поселок Это типичная область, где доминирует эффект сети, основные конкурентные преимущества проявляются в: Глубина ликвидности Низкая структура комиссий Быстрая посадка Стабильная доступность системы Нативная соответственность и конфиденциальность Это, вероятно, приведет к рынку, где побеждают все. Универсальные блокчейны не могут удовлетворить потребности основных платежных сетей в расширяемости, поэтому уровень 2 или специализированные решения могут иметь больший потенциал развития. Победители в этой области будут иметь высокую ценность и, скорее всего, сосредоточатся на стейблкоинах / платежах. 2. Эмитенты стейблкоинов На данный момент эмитенты, такие как Circle и Tether, добились значительного успеха благодаря мощному эффекту сети и высокой процентной ставке. Однако для будущего развития необходимо: Построить эффективную и надежную инфраструктуру Повысить стандарты соответствия Оптимизировать процессы майнинга / погашения Улучшить интеграцию с Центральным банком и основными банками Повысить общую ликвидность (например, Agora) Хотя модель SaaS (стейблкоин как сервис), подобная Paxos, может породить больше конкурентов, нейтральные небанковские учреждения и финтех-эмитенты стейблкоинов могут иметь преимущество, так как для совершения сделок между закрытыми системами требуется доверенное нейтральное третье лицо. Эмитенты уже имеют значительную ценность, некоторые из них будут продолжать доминировать, но им нужно развивать более всесторонние бизнес-модели, а не только эмиссию. 3. Поставщики ликвидности (LPs) В настоящее время этот сегмент преимущественно контролируется OTC и биржами, что характеризуется высокой комодификацией. Конкурентное преимущество в основном зависит от: Доступ к недорогим финансовым ресурсам Стабильность системы Глубина ликвидности и поддержка торговых пар На долгосрочной перспективе крупные институты будут доминировать на рынке, а LP стейблкоинов будет сложно установить устойчивое преимущество. 4. Услуги перевода ценностей / токенов («PSPs» стейблкоинов) Защитные механизмы таких платформ, как Bridge и Conduit, основаны на: Эксклюзивных платежных треках Прямых банковских партнерствах Глобальном охвате Достаточной ликвидности Высоком уровне соответствия. Несколько платформ с истинно эксклюзивной инфраструктурой, но успешные из них могут стать олигополистами на региональном рынке и дополнить традиционных PSP, став большими компаниями. 5. Агрегированные API / платформы сообщений Участники этого рынка часто утверждают, что они предлагают те же услуги, что и PSP, но на самом деле они просто упаковывают и агрегируют API. Эти платформы не несут рисков соответствия и операционные риски, скорее, их следует рассматривать как рыночные платформы для PSP и LP. Хотя в настоящее время эти платформы могут взимать высокие платы за услуги, из-за того, что они не решают основные проблемы платежного процесса или участвуют в строительстве инфраструктуры, они в конечном итоге столкнутся с сжатием прибыли или даже с риском полного устранения. Эти платформы часто представляют себя как "Plaid стейблкоинов", но игнорируют ключевой факт: технология блокчейна уже решает большую часть проблем, решаемых Plaid в традиционном банковском и платежном секторе. Если они не смогут расширить свои возможности в направлении конечных пользователей и принять больше ответственности за технический стек, им будет сложно поддерживать свои маржинальные доходы и устойчивость бизнеса. 6. Вход для бизнеса Эти платформы помогают компаниям и предприятиям принимать платежи в стейблкоинах или криптовалюте. Хотя иногда это пересекается с PSP, их основное внимание сосредоточено на предоставлении удобных инструментов разработчика, а также интеграции третьего лица и инфраструктуры соответствия, упакованных в пользовательский интерфейс. Они надеются повторить путь Stripe - получить рынок через простой способ доступа, затем горизонтально расширить бизнес. Однако в отличие от начального рынка Stripe, где разработчику дружественные платежные решения сейчас повсюду, способность каналов распределения является ключом к успеху. Существующие гиганты платежей могут легко сотрудничать с компаниями по платежам для добавления опций стейблкоинов, что делает сложным поиск рыночной ниши для чистых криптовалютных шлюзов. Хотя компании, такие как Moonpay или Transak, ранее имели сильные возможности ценообразования, эти преимущества скорее всего будут временными. В области B2B все еще есть возможности, особенно в управлении крупными суммами и масштабировании применения стейблкоинов, но в области B2C конкуренция жесткая и стоит перед серьезными вызовами. 7. Финтех и приложения, ориентированные на стейблкоины Сейчас создание цифрового банка или финтех-продукта на основе стейблкоинов стало проще, чем когда-либо, что делает конкуренцию в этой области чрезвычайно острой. Успех будет зависеть от способности к распространению, маркетинговой стратегии и уникальных инсайтов в продукт - это ничем не отличается от традиционных финтех-технологий. В развитых рынках такие гиганты, как Nubank, Robinhood и Revolut, могут легко интегрировать функции стейблкоинов, в то время как стартапам нужно найти уникальные ценностные предложения. На новых рынках могут существовать возможности для создания уникальных продуктов (например, Zarpay), но если полагаться только на услуги стейблкоинов как дифференцирующее преимущество, успех в развитых рынках будет труден. В целом, чистые криптовалютные / стейблкоиновые потребительские стартапы в этой категории могут столкнуться с очень высоким уровнем неудач и продолжат сталкиваться с вызовами. Однако в секторе B2B все еще есть возможности для нахождения своего сегмента рынка. Заключение Хотя данный фреймворк не охватывает все крайние случаи и перекрывающиеся области, он предоставляет полезную мыслительную рамку для инвесторов, желающих глубже изучить эту область. С развитием рынка будут появляться новые возможности и вызовы, и понимание этих динамик рынка критически важно для участников отрасли.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Многомерный анализ стейблкоин семь основных треков и потенциал ценности
Данный материал глубоко анализирует различные треки и потенциал стейблкоинов на рынке с различных точек зрения. Статья написана Робом Хэдиком, партнером Dragonfly, и подготовлена к публикации PANews. (Краткое напоминание: в Гонконге вышел законопроект о стейблкоинах: лицензия от регулятора требуется для занятия тремя валютными операциями). (Дополнительная информация: объем стейблкоинов в сентябре впервые превысил 700 миллиардов долларов, сравнимо с Visa, Standard Chartered: рост капитализации в 10 раз с выборами Трампа). С развитием стейблкоинов на рынке растет интерес к их будущему направлению и потенциалу. Статья проводит глубокий анализ различных треков и потенциала стейблкоинов на рынке. В отличие от традиционных рамок, данное исследование использует более детальный метод классификации, что связано с сложностью и тонкими различиями в области платежей. Для инвесторов важно точно определить роли участников и структуру собственности. Основные категории включают: Поселок (Settlement Rails) Эмитенты стейблкоинов Поставщики ликвидности Услуги перевода ценностей / токенов Агрегированные API / платформы сообщений Вход для бизнеса Стейблкоин-ориентированные приложения. Возможно, кто-то спросит: зачем столько категорий, особенно если не учтены кошельки или требования к соответствию? Это связано с тем, что каждая область имеет свои уникальные защитные механизмы и способы получения ценности. Хотя поставщики могут пересекаться, понимание уникальных особенностей каждого уровня критически важно. Вот анализ распределения ценности по различным областям: 1. Поселок Это типичная область, где доминирует эффект сети, основные конкурентные преимущества проявляются в: Глубина ликвидности Низкая структура комиссий Быстрая посадка Стабильная доступность системы Нативная соответственность и конфиденциальность Это, вероятно, приведет к рынку, где побеждают все. Универсальные блокчейны не могут удовлетворить потребности основных платежных сетей в расширяемости, поэтому уровень 2 или специализированные решения могут иметь больший потенциал развития. Победители в этой области будут иметь высокую ценность и, скорее всего, сосредоточатся на стейблкоинах / платежах. 2. Эмитенты стейблкоинов На данный момент эмитенты, такие как Circle и Tether, добились значительного успеха благодаря мощному эффекту сети и высокой процентной ставке. Однако для будущего развития необходимо: Построить эффективную и надежную инфраструктуру Повысить стандарты соответствия Оптимизировать процессы майнинга / погашения Улучшить интеграцию с Центральным банком и основными банками Повысить общую ликвидность (например, Agora) Хотя модель SaaS (стейблкоин как сервис), подобная Paxos, может породить больше конкурентов, нейтральные небанковские учреждения и финтех-эмитенты стейблкоинов могут иметь преимущество, так как для совершения сделок между закрытыми системами требуется доверенное нейтральное третье лицо. Эмитенты уже имеют значительную ценность, некоторые из них будут продолжать доминировать, но им нужно развивать более всесторонние бизнес-модели, а не только эмиссию. 3. Поставщики ликвидности (LPs) В настоящее время этот сегмент преимущественно контролируется OTC и биржами, что характеризуется высокой комодификацией. Конкурентное преимущество в основном зависит от: Доступ к недорогим финансовым ресурсам Стабильность системы Глубина ликвидности и поддержка торговых пар На долгосрочной перспективе крупные институты будут доминировать на рынке, а LP стейблкоинов будет сложно установить устойчивое преимущество. 4. Услуги перевода ценностей / токенов («PSPs» стейблкоинов) Защитные механизмы таких платформ, как Bridge и Conduit, основаны на: Эксклюзивных платежных треках Прямых банковских партнерствах Глобальном охвате Достаточной ликвидности Высоком уровне соответствия. Несколько платформ с истинно эксклюзивной инфраструктурой, но успешные из них могут стать олигополистами на региональном рынке и дополнить традиционных PSP, став большими компаниями. 5. Агрегированные API / платформы сообщений Участники этого рынка часто утверждают, что они предлагают те же услуги, что и PSP, но на самом деле они просто упаковывают и агрегируют API. Эти платформы не несут рисков соответствия и операционные риски, скорее, их следует рассматривать как рыночные платформы для PSP и LP. Хотя в настоящее время эти платформы могут взимать высокие платы за услуги, из-за того, что они не решают основные проблемы платежного процесса или участвуют в строительстве инфраструктуры, они в конечном итоге столкнутся с сжатием прибыли или даже с риском полного устранения. Эти платформы часто представляют себя как "Plaid стейблкоинов", но игнорируют ключевой факт: технология блокчейна уже решает большую часть проблем, решаемых Plaid в традиционном банковском и платежном секторе. Если они не смогут расширить свои возможности в направлении конечных пользователей и принять больше ответственности за технический стек, им будет сложно поддерживать свои маржинальные доходы и устойчивость бизнеса. 6. Вход для бизнеса Эти платформы помогают компаниям и предприятиям принимать платежи в стейблкоинах или криптовалюте. Хотя иногда это пересекается с PSP, их основное внимание сосредоточено на предоставлении удобных инструментов разработчика, а также интеграции третьего лица и инфраструктуры соответствия, упакованных в пользовательский интерфейс. Они надеются повторить путь Stripe - получить рынок через простой способ доступа, затем горизонтально расширить бизнес. Однако в отличие от начального рынка Stripe, где разработчику дружественные платежные решения сейчас повсюду, способность каналов распределения является ключом к успеху. Существующие гиганты платежей могут легко сотрудничать с компаниями по платежам для добавления опций стейблкоинов, что делает сложным поиск рыночной ниши для чистых криптовалютных шлюзов. Хотя компании, такие как Moonpay или Transak, ранее имели сильные возможности ценообразования, эти преимущества скорее всего будут временными. В области B2B все еще есть возможности, особенно в управлении крупными суммами и масштабировании применения стейблкоинов, но в области B2C конкуренция жесткая и стоит перед серьезными вызовами. 7. Финтех и приложения, ориентированные на стейблкоины Сейчас создание цифрового банка или финтех-продукта на основе стейблкоинов стало проще, чем когда-либо, что делает конкуренцию в этой области чрезвычайно острой. Успех будет зависеть от способности к распространению, маркетинговой стратегии и уникальных инсайтов в продукт - это ничем не отличается от традиционных финтех-технологий. В развитых рынках такие гиганты, как Nubank, Robinhood и Revolut, могут легко интегрировать функции стейблкоинов, в то время как стартапам нужно найти уникальные ценностные предложения. На новых рынках могут существовать возможности для создания уникальных продуктов (например, Zarpay), но если полагаться только на услуги стейблкоинов как дифференцирующее преимущество, успех в развитых рынках будет труден. В целом, чистые криптовалютные / стейблкоиновые потребительские стартапы в этой категории могут столкнуться с очень высоким уровнем неудач и продолжат сталкиваться с вызовами. Однако в секторе B2B все еще есть возможности для нахождения своего сегмента рынка. Заключение Хотя данный фреймворк не охватывает все крайние случаи и перекрывающиеся области, он предоставляет полезную мыслительную рамку для инвесторов, желающих глубже изучить эту область. С развитием рынка будут появляться новые возможности и вызовы, и понимание этих динамик рынка критически важно для участников отрасли.