Авторы: Зак Пандл, Майкл Жао, исследование Grayscale
Компиляция: 0xjs@Golden Finance
Ключевые моменты:
● С исторической точки зрения криптовалюта имеет явный четырехлетний цикл, проходящий через последовательные фазы роста и падения цен. Исследование Grayscale Research считает, что инвесторы могут отслеживать различные показатели, основанные на блокчейне, и другие меры для отслеживания криптовалютного цикла и использования их в качестве основы для принятия решений по управлению рисками.
● Криптовалюта развивается в зрелый класс активов: новые биткойн и эфириум физические ETP расширяют доступ на рынок, предстоящий американский конгресс может принести более ясное регулирование в этой отрасли. Учитывая вышеуказанные факторы, криптовалюта, возможно, в конечном итоге преодолеет четырехлетний цикл, характерный для раннего рынка.
● Однако исследование Grayscale считает, что в данный момент наступает «средний этап» цикла бычьего рынка, соответствующий текущему набору индикаторов. При условии устойчивых фундаментальных показателей, таких как распространение и улучшение общей экономической ситуации, бычий рынок криптовалют может продолжаться до 2025 года или даже дольше.
Как и множество реальных товаров, цена на биткойны не следует строгому «случайному блужданию». Фактически, ее цена имеет статистические признаки движения: если она растет, то скорее всего продолжит расти, а если падает, то скорее всего будет продолжать падать. При более длительном рассмотрении, циклы биткойна вращаются вокруг исторической восходящей тенденции (рис. 1).
Рис. 1: Циклические колебания цены биткойна, отражающие тенденцию к росту
Различные факторы, определяющие циклы цен в прошлом, различаются, и будущие доходы от цен могут не повторять прошлый опыт. Вместе с зрелостью биткойна, его принятием большим числом традиционных инвесторов и уменьшением предложения в результате события половинного сокращения каждые четыре года, его циклы цен могут быть переформированы или даже исчезнуть. Однако изучение прошлых циклов может помочь инвесторам воспринять типичные статистические характеристики биткойна и способствовать управлению рисками.
Измерение импульса
На рисунке 2 показано поведение цен на биткойн в предыдущих циклах роста. Цены отмечены относительно низкой точки цикла, установленной на уровне 100 (обозначает начало фазы повышения цикла), и отслеживаются до пика (обозначает завершение фазы повышения). На рисунке 3 эта же информация представлена в виде таблицы.
Ранний цикл биткойна короткий и быстрый: первый цикл менее года, второй цикл около двух лет. Оба поднялись более чем в 500 раз от низкой точки предыдущего цикла. Последние два цикла длились около трех лет. В период с января 2015 года по декабрь 2017 года биткойн вырос более чем в 100 раз; в период с декабря 2018 года по ноябрь 2021 года рост составил около 20 раз.
Рис. 2: Тенденция биткойна в этом цикле очень похожа на предыдущие два рыночных цикла
После достижения вершины в ноябре 2021 года цена биткойна упала до примерно 16 тысяч долларов в ноябре 2022 года, открывая тем самым текущий цикл, который уже продолжается более двух лет. Как показано на рисунке 2, текущий рост цены биткойна схож с предыдущими двумя циклами. Для достижения пика цены в обоих предыдущих циклах требовалось около года. По масштабу текущий цикл имеет примерно в 6 раз больший рост, что также является впечатляющим, но все же уступает предыдущим четырем циклам. В целом, хотя невозможно точно определить, соответствует ли будущая тенденция цены предыдущим циклам, история показывает, что у текущего рынка были расширенные временные рамки и масштаб.
Рис. 3: Четыре уникальных цикла истории цены биткойна. Проверьте ключевые показатели.
Помимо анализа прошлых циклов цен, инвесторы могут использовать различные блокчейн-индикаторы для измерения прогресса быков на рынке биткойнов. Распространенные показатели включают рост стоимости для покупателей биткойнов, масштаб притока новых средств, уровень цены относительно дохода майнеров биткойнов и т. д.
Одним из наиболее популярных показателей является соотношение рыночной капитализации биткойна (MV) и реализованной стоимости (RV), измеряемое по последней цене сделки на цепочке, на каждую монету, то есть отношение MVRV, которое может быть рассмотрено как степень превышения рыночной стоимости биткойна над общей стоимостью рынка. За последние четыре цикла это соотношение было не менее 4 (рисунок 4). В настоящее время MVRV составляет 2,6, что говорит о возможности последующего движения в этом цикле. Однако пиковые значения этого соотношения в каждом цикле постепенно снижаются, и до достижения цены вершины они могут не достигать 4.
Рис. 4: Коэффициент MVRV находится на среднем уровне
Другие цепочные индикаторы учитывают степень внедрения биткоин экосистемы новыми инвестиционными средствами, что часто называют «HODL Waves» опытные инвесторы в криптовалюты. Рост цены может быть вызван приобретением монет от долгосрочных держателей за счет нового капитала. Существует множество индикаторов, но Grayscale Research предпочитает выбирать отношение объема переводов монет на цепи за последний год к общему предложению биткоинов (рисунок 5). В предыдущие четыре цикла этот показатель был не менее 60%, что означает, что в течение года хотя бы 60% предложения на рынке переходило в новые руки. В настоящее время этот показатель составляет около 54%, что может указывать на дальнейшее увеличение оборота монет перед достижением цены на пике.
Рис. 5: Активность оборота биткойна за последний год составила менее 60%
Также есть циклический индикатор, который фокусируется на биткоин-майнерах, то есть на профессиональных операторах, обслуживающих биткоин-сеть. Например, это отношение между рыночной стоимостью майнеров (MC, долларовая стоимость монет, удерживаемых майнерами) и «пределом тепла» (TC, накопленная стоимость биткоинов, полученная майнерами через блоковое вознаграждение и комиссии за транзакции). Принцип заключается в том, что достижение определенного порога майнерского актива может привести к закрытию сделки с прибылью. Исторические данные показывают, что после превышения отношения MCTC более 10 цена часто достигает максимума в течение цикла (рисунок 6). В настоящее время это значение составляет около 6, что указывает на среднюю стадию цикла. Однако, аналогично показателю MVRV, вершины каждого цикла снижаются, и цена может достигнуть своего пика до достижения значения 10.
Рисунок 6: Индекс на основе биткойн-шахтеров также ниже предыдущего порогового значения
На блокчейне есть множество индикаторов, которые отличаются в зависимости от источника данных или хранения. Эти инструменты только грубо определяют текущую фазу роста цены и различия с прошлым, и не могут гарантировать постоянную связь между индикаторами и будущей доходностью цены. В целом, популярные индикаторы биткойн-цикла все еще ниже уровней пиковых цен в прошлом, и если фундаментальные основы стабильны, текущий бычий рынок может продолжаться.
Другие криптовалюты
Криптовалютный рынок выходит далеко за рамки биткойна, и сигналы из других отраслей могут указывать на состояние рыночного цикла. Учитывая относительное поведение биткойна и других криптовалютных активов, такие показатели особенно важны в ближайший год. В последние два рыночных цикла доля биткойна (относительно рыночной капитализации криптовалют) достигла пика примерно через два года (рисунок 7). Недавно его доля снизилась, совпадая с двухлетней точкой текущего рыночного цикла. Если эта тенденция сохранится, инвесторам следует учитывать больше показателей для определения, приближается ли оценка криптовалюты к пикам цикла.
Рис. 7: доминирование биткойна начинает снижаться с третьего года предыдущего цикла
Например, инвесторы могут контролировать ставку финансирования, то есть стоимость удержания долгих позиций в долгосрочных фьючерсных контрактах. Когда спрос со стороны спекулянтов на кредитное плечо высок, ставка финансирования увеличивается. Таким образом, уровень рыночной ставки финансирования может измерять общую степень спекулятивной долгой позиции. На рисунке 8 показана средняя взвешенная ставка финансирования для десяти крупнейших криптовалют (самых крупных «конкурентов»). Текущая ставка значительно положительна, что свидетельствует о сильном спросе инвесторов на кредитное плечо, несмотря на резкое падение рынка на прошлой неделе. Даже на частичных пиках она ниже, чем в начале года и на предыдущем пике. Таким образом, текущий уровень соответствует умеренной спекулятивной долгой позиции на рынке, и до пика рыночного цикла еще далеко.
Рис. 8: Средний спекулятивно-бычий уровень ставки финансирования конкурентной монеты
В сравнении конкурентоспособный монеты постоянного фьючерса недокрытый объем контрактов (OI) достиг высокой точки. Перед крупной ликвидацией в понедельник, 9 декабря, OI конкурентоспособных монет постоянного фьючерса на трех крупных биржах достиг около 54 миллиардов долларов США (рис. 9), что подчеркивает высокий уровень спекулятивных длинных позиций на рынке. После крупной ликвидации в начале этой недели OI снизился примерно на 10 миллиардов долларов США, но все еще остается на высоком уровне. Высокий уровень спекулятивных длинных позиций соответствует поздним признакам рыночного цикла, поэтому требуется постоянное мониторинг.
Рисунок 9: В ближайшее время объемы открытых позиций по конкурентным монетам перед расчетом находятся на высоком уровне, затем игра музыки
С момента появления биткойна в 2009 году рынок цифровых активов стремительно развивается, и нынешний бычий рынок криптовалют отличается от прошлых по многим аспектам. Одной из ключевых причин является то, что на американском рынке были разрешены биткойн и эфириум в виде ЕТП, что привело к притоку 36,7 миллиардов долларов чистых средств и их интеграции в традиционные портфели инвестиций. Более того, ожидается, что предстоящие выборы в США повысят прозрачность регулирования рынка и укрепят позицию цифровых активов в крупнейшей мировой экономике, что имеет глубокое значение, учитывая, что долгосрочный потенциал криптовалюты регулярно подвергается сомнениям. Таким образом, оценка биткойна и других криптовалют может не повторить ошибок предыдущего четырехлетнего цикла.
В то же время криптовалюты, такие как биткойн, являются цифровыми товарами, цены на которые могут иметь динамические характеристики. Следовательно, анализ индикаторов на цепочке и данных о доле конкурирующих монет может укрепить решения по управлению рисками инвесторов.
Grayscale Research определил, что текущая комбинация индикаторов соответствует среднесрочному циклу криптовалютного рынка: MVRV-отношение выше нижней точки цикла, и до предыдущего пика рынка еще далеко. При стабильных фундаментальных показателях, таких как распространение применений и улучшение макроэкономической среды, бычий рынок криптовалют не должен закончиться до 2025 года или даже позже.
(Вышеуказанный материал был предоставлен партнером PANews и разрешено для краткого изложения и перепечатки. Оригинал доступен по ссылке | Источник: Golden Finance)
Заявление: Статья выражает только личное мнение автора и не представляет точку зрения и позицию Blockchain. Все содержание и точки зрения представлены только для справки и не являются инвестиционными рекомендациями. Инвесторы должны принимать решения и проводить сделки самостоятельно, и автор и Blockchain не несут ответственности за прямые или косвенные потери, связанные с сделками инвесторов.
〈Grayscale Research: Биткойн преодолел отметку в 100 000 долларов. Куда мы дошли в этом цикле бычьего рынка?〉 Эта статья впервые была опубликована в BlockBeats.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Grayscale Research: Биткоин преодолел отметку в 100 000 долларов, куда мы пошли на этом бычьем рынке?
Авторы: Зак Пандл, Майкл Жао, исследование Grayscale
Компиляция: 0xjs@Golden Finance
Ключевые моменты:
● С исторической точки зрения криптовалюта имеет явный четырехлетний цикл, проходящий через последовательные фазы роста и падения цен. Исследование Grayscale Research считает, что инвесторы могут отслеживать различные показатели, основанные на блокчейне, и другие меры для отслеживания криптовалютного цикла и использования их в качестве основы для принятия решений по управлению рисками.
● Криптовалюта развивается в зрелый класс активов: новые биткойн и эфириум физические ETP расширяют доступ на рынок, предстоящий американский конгресс может принести более ясное регулирование в этой отрасли. Учитывая вышеуказанные факторы, криптовалюта, возможно, в конечном итоге преодолеет четырехлетний цикл, характерный для раннего рынка.
● Однако исследование Grayscale считает, что в данный момент наступает «средний этап» цикла бычьего рынка, соответствующий текущему набору индикаторов. При условии устойчивых фундаментальных показателей, таких как распространение и улучшение общей экономической ситуации, бычий рынок криптовалют может продолжаться до 2025 года или даже дольше.
Как и множество реальных товаров, цена на биткойны не следует строгому «случайному блужданию». Фактически, ее цена имеет статистические признаки движения: если она растет, то скорее всего продолжит расти, а если падает, то скорее всего будет продолжать падать. При более длительном рассмотрении, циклы биткойна вращаются вокруг исторической восходящей тенденции (рис. 1).
Рис. 1: Циклические колебания цены биткойна, отражающие тенденцию к росту
Различные факторы, определяющие циклы цен в прошлом, различаются, и будущие доходы от цен могут не повторять прошлый опыт. Вместе с зрелостью биткойна, его принятием большим числом традиционных инвесторов и уменьшением предложения в результате события половинного сокращения каждые четыре года, его циклы цен могут быть переформированы или даже исчезнуть. Однако изучение прошлых циклов может помочь инвесторам воспринять типичные статистические характеристики биткойна и способствовать управлению рисками.
Измерение импульса
На рисунке 2 показано поведение цен на биткойн в предыдущих циклах роста. Цены отмечены относительно низкой точки цикла, установленной на уровне 100 (обозначает начало фазы повышения цикла), и отслеживаются до пика (обозначает завершение фазы повышения). На рисунке 3 эта же информация представлена в виде таблицы.
Ранний цикл биткойна короткий и быстрый: первый цикл менее года, второй цикл около двух лет. Оба поднялись более чем в 500 раз от низкой точки предыдущего цикла. Последние два цикла длились около трех лет. В период с января 2015 года по декабрь 2017 года биткойн вырос более чем в 100 раз; в период с декабря 2018 года по ноябрь 2021 года рост составил около 20 раз.
Рис. 2: Тенденция биткойна в этом цикле очень похожа на предыдущие два рыночных цикла
После достижения вершины в ноябре 2021 года цена биткойна упала до примерно 16 тысяч долларов в ноябре 2022 года, открывая тем самым текущий цикл, который уже продолжается более двух лет. Как показано на рисунке 2, текущий рост цены биткойна схож с предыдущими двумя циклами. Для достижения пика цены в обоих предыдущих циклах требовалось около года. По масштабу текущий цикл имеет примерно в 6 раз больший рост, что также является впечатляющим, но все же уступает предыдущим четырем циклам. В целом, хотя невозможно точно определить, соответствует ли будущая тенденция цены предыдущим циклам, история показывает, что у текущего рынка были расширенные временные рамки и масштаб.
Рис. 3: Четыре уникальных цикла истории цены биткойна. Проверьте ключевые показатели.
Помимо анализа прошлых циклов цен, инвесторы могут использовать различные блокчейн-индикаторы для измерения прогресса быков на рынке биткойнов. Распространенные показатели включают рост стоимости для покупателей биткойнов, масштаб притока новых средств, уровень цены относительно дохода майнеров биткойнов и т. д.
Одним из наиболее популярных показателей является соотношение рыночной капитализации биткойна (MV) и реализованной стоимости (RV), измеряемое по последней цене сделки на цепочке, на каждую монету, то есть отношение MVRV, которое может быть рассмотрено как степень превышения рыночной стоимости биткойна над общей стоимостью рынка. За последние четыре цикла это соотношение было не менее 4 (рисунок 4). В настоящее время MVRV составляет 2,6, что говорит о возможности последующего движения в этом цикле. Однако пиковые значения этого соотношения в каждом цикле постепенно снижаются, и до достижения цены вершины они могут не достигать 4.
Рис. 4: Коэффициент MVRV находится на среднем уровне
Другие цепочные индикаторы учитывают степень внедрения биткоин экосистемы новыми инвестиционными средствами, что часто называют «HODL Waves» опытные инвесторы в криптовалюты. Рост цены может быть вызван приобретением монет от долгосрочных держателей за счет нового капитала. Существует множество индикаторов, но Grayscale Research предпочитает выбирать отношение объема переводов монет на цепи за последний год к общему предложению биткоинов (рисунок 5). В предыдущие четыре цикла этот показатель был не менее 60%, что означает, что в течение года хотя бы 60% предложения на рынке переходило в новые руки. В настоящее время этот показатель составляет около 54%, что может указывать на дальнейшее увеличение оборота монет перед достижением цены на пике.
Рис. 5: Активность оборота биткойна за последний год составила менее 60%
Также есть циклический индикатор, который фокусируется на биткоин-майнерах, то есть на профессиональных операторах, обслуживающих биткоин-сеть. Например, это отношение между рыночной стоимостью майнеров (MC, долларовая стоимость монет, удерживаемых майнерами) и «пределом тепла» (TC, накопленная стоимость биткоинов, полученная майнерами через блоковое вознаграждение и комиссии за транзакции). Принцип заключается в том, что достижение определенного порога майнерского актива может привести к закрытию сделки с прибылью. Исторические данные показывают, что после превышения отношения MCTC более 10 цена часто достигает максимума в течение цикла (рисунок 6). В настоящее время это значение составляет около 6, что указывает на среднюю стадию цикла. Однако, аналогично показателю MVRV, вершины каждого цикла снижаются, и цена может достигнуть своего пика до достижения значения 10.
Рисунок 6: Индекс на основе биткойн-шахтеров также ниже предыдущего порогового значения
На блокчейне есть множество индикаторов, которые отличаются в зависимости от источника данных или хранения. Эти инструменты только грубо определяют текущую фазу роста цены и различия с прошлым, и не могут гарантировать постоянную связь между индикаторами и будущей доходностью цены. В целом, популярные индикаторы биткойн-цикла все еще ниже уровней пиковых цен в прошлом, и если фундаментальные основы стабильны, текущий бычий рынок может продолжаться.
Другие криптовалюты
Криптовалютный рынок выходит далеко за рамки биткойна, и сигналы из других отраслей могут указывать на состояние рыночного цикла. Учитывая относительное поведение биткойна и других криптовалютных активов, такие показатели особенно важны в ближайший год. В последние два рыночных цикла доля биткойна (относительно рыночной капитализации криптовалют) достигла пика примерно через два года (рисунок 7). Недавно его доля снизилась, совпадая с двухлетней точкой текущего рыночного цикла. Если эта тенденция сохранится, инвесторам следует учитывать больше показателей для определения, приближается ли оценка криптовалюты к пикам цикла.
Рис. 7: доминирование биткойна начинает снижаться с третьего года предыдущего цикла
Например, инвесторы могут контролировать ставку финансирования, то есть стоимость удержания долгих позиций в долгосрочных фьючерсных контрактах. Когда спрос со стороны спекулянтов на кредитное плечо высок, ставка финансирования увеличивается. Таким образом, уровень рыночной ставки финансирования может измерять общую степень спекулятивной долгой позиции. На рисунке 8 показана средняя взвешенная ставка финансирования для десяти крупнейших криптовалют (самых крупных «конкурентов»). Текущая ставка значительно положительна, что свидетельствует о сильном спросе инвесторов на кредитное плечо, несмотря на резкое падение рынка на прошлой неделе. Даже на частичных пиках она ниже, чем в начале года и на предыдущем пике. Таким образом, текущий уровень соответствует умеренной спекулятивной долгой позиции на рынке, и до пика рыночного цикла еще далеко.
Рис. 8: Средний спекулятивно-бычий уровень ставки финансирования конкурентной монеты
В сравнении конкурентоспособный монеты постоянного фьючерса недокрытый объем контрактов (OI) достиг высокой точки. Перед крупной ликвидацией в понедельник, 9 декабря, OI конкурентоспособных монет постоянного фьючерса на трех крупных биржах достиг около 54 миллиардов долларов США (рис. 9), что подчеркивает высокий уровень спекулятивных длинных позиций на рынке. После крупной ликвидации в начале этой недели OI снизился примерно на 10 миллиардов долларов США, но все еще остается на высоком уровне. Высокий уровень спекулятивных длинных позиций соответствует поздним признакам рыночного цикла, поэтому требуется постоянное мониторинг.
Рисунок 9: В ближайшее время объемы открытых позиций по конкурентным монетам перед расчетом находятся на высоком уровне, затем игра музыки
С момента появления биткойна в 2009 году рынок цифровых активов стремительно развивается, и нынешний бычий рынок криптовалют отличается от прошлых по многим аспектам. Одной из ключевых причин является то, что на американском рынке были разрешены биткойн и эфириум в виде ЕТП, что привело к притоку 36,7 миллиардов долларов чистых средств и их интеграции в традиционные портфели инвестиций. Более того, ожидается, что предстоящие выборы в США повысят прозрачность регулирования рынка и укрепят позицию цифровых активов в крупнейшей мировой экономике, что имеет глубокое значение, учитывая, что долгосрочный потенциал криптовалюты регулярно подвергается сомнениям. Таким образом, оценка биткойна и других криптовалют может не повторить ошибок предыдущего четырехлетнего цикла.
В то же время криптовалюты, такие как биткойн, являются цифровыми товарами, цены на которые могут иметь динамические характеристики. Следовательно, анализ индикаторов на цепочке и данных о доле конкурирующих монет может укрепить решения по управлению рисками инвесторов.
Grayscale Research определил, что текущая комбинация индикаторов соответствует среднесрочному циклу криптовалютного рынка: MVRV-отношение выше нижней точки цикла, и до предыдущего пика рынка еще далеко. При стабильных фундаментальных показателях, таких как распространение применений и улучшение макроэкономической среды, бычий рынок криптовалют не должен закончиться до 2025 года или даже позже.
(Вышеуказанный материал был предоставлен партнером PANews и разрешено для краткого изложения и перепечатки. Оригинал доступен по ссылке | Источник: Golden Finance)
Заявление: Статья выражает только личное мнение автора и не представляет точку зрения и позицию Blockchain. Все содержание и точки зрения представлены только для справки и не являются инвестиционными рекомендациями. Инвесторы должны принимать решения и проводить сделки самостоятельно, и автор и Blockchain не несут ответственности за прямые или косвенные потери, связанные с сделками инвесторов.
〈Grayscale Research: Биткойн преодолел отметку в 100 000 долларов. Куда мы дошли в этом цикле бычьего рынка?〉 Эта статья впервые была опубликована в BlockBeats.