เปิดตัว Web3 VC:Journey & Investment Strategies (Part I)

.

Web3 Venture Capital คืออะไร?

การร่วมทุนเป็นตัวเร่งธุรกิจให้กับ บริษัท สตาร์ทอัพที่มีศักยภาพสูงโดยการระดมทุนให้กับ บริษัท เหล่านั้นในระยะแรกด้วยการประเมินมูลค่าต่ําและได้รับประโยชน์จากการเติบโตของ บริษัท พอร์ตโฟลิโอ ในพื้นที่ Web3 มีทีมสตาร์ทอัพจํานวนมากและเส้นทางการออกที่ชัดเจนโดยการออกโทเค็นซึ่งเหมาะสําหรับธุรกิจ VC

นอกจาก VC / PE แบบดั้งเดิมที่ครอบคลุมทุกภาคส่วนและมีการครอบคลุมบางส่วนของโครงการ Web3 เช่น Sequoia ยังมี Web3 Venture Capital (Web3 VC) เฉพาะ เช่น a16z, Pantera, FBG Capital ซึ่งเป็นผู้ทุนที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจระยะต้นที่กำลังสร้างเทคโนโลยีบนบล็อกเชนหรือธุรกิจที่ใช้ทรัพยากรดิจิทัลบนบล็อกเชนอย่างคุ้มค่า

ในปี 2022 มีการทำสัญญาจำนวน 1,477 ราย รวมการลงทุนทั้งหมด 34.33 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกสามเดือน [2] ถึงแม้ว่าเหตุการณ์ลูน่าและเศรษฐกิจ 3AC จะทำให้ความกระตุ้นของนักลงทุนลดลงและชี้ช่องว่างในการรับเงินลงทุนในไตรมาสที่ 3 และการล่มสลายของ FTX อาจทำให้สถานการณ์เสียเปล่าขึ้นในไตรมาสที่ 4 แต่เรายังคงเห็นแนวโน้มขึ้นเชิงยาวนานสำหรับข้อมูลตลาดรายปีในปลายปีนี้

การดำเนินการทุนระหว่าง Q1-Q3 ปี 2022 ในเว็บ 3 และการซื้อความสามารถ
ที่มา: ‘Venture Capital Research 2022 Q3 Overview’ โดย Cointelergaph และ KeyChain Ventures

นอกจากการลงทุนในตลาดหลักแล้ว บริษัท VC Web3 ยังสามารถลงทุนในโทเค็นสภาพคล่องและซื้อขายในตลาดรองดังนั้นงบดุลจึงประกอบด้วยสินทรัพย์ omni (เช่นตราสารทุนโทเค็นดั้งเดิมโทเค็นสภาพคล่อง ฯลฯ ) ในสถานที่ต่างๆ (เช่นการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่แตกต่างกันผู้รับฝากทรัพย์สินธนาคารบล็อกเชนและโปรโตคอล ฯลฯ )

1Token เป็นบริษัทเทคโนโลยีที่เกิดขึ้นในวงการคริปโตและเป็นผู้เชี่ยวชาญจากตลาดทางการเงินดั้งเดิม จะแบ่งปันความคิดเห็นเกี่ยวกับ Web3 VC และความท้าทายในการจัดการระยะเวลาในวงจรชีวิตของมัน

ประเภทของบริษัทร่วมทุน Web3

ผู้เล่นใน Web3 VC สามารถแบ่งออกเป็น 2 ประเภท: กิจการแบบดั้งเดิมที่ครอบคลุมบางส่วนในพื้นที่ Web3 และกิจการ crypto-native
กิจการแบบดั้งเดิมนํากองทุนแบบดั้งเดิม (มักจะมีขนาดใหญ่) ไปยัง Web3 และแสดงแนวโน้มต่อไปนี้
●ข้อเสนอที่เข้มข้น (ขนาดตั๋วขนาดใหญ่พอร์ตการลงทุนจํานวนน้อย)
●กระบวนการตัดสินใจที่ยาวนานและความขยันเนื่องจากอย่างรอบคอบ

ดังนั้นการลงทุนของพวกเขามักถูกตีความว่าเป็นการรับรองที่แข็งแกร่งในทีม / โครงการ
ในทางกลับกัน ผู้เล่นแบบคริปโต-เนทีฟอาจซับซ้อนมากขึ้น มีหลักๆ 3 ประเภท: บริษัทลงทุนหลัก (เช่น a16z, Pantera, เป็นต้น), ผู้สร้างตลาด (บริษัทซื้อขาย), แขนงาน VC ของตลาดหุ้น (เช่น Gate Venture, Coinbase Ventures, เป็นต้น) แต่ละองค์กรมีจุดเด่นของตนเอง

.

ลักษณะเฉพาะของการลงทุน Web3 VC

เมื่อเทียบกับการดำเนินการ VC แบบคลาสสิก การลงทุนในธุรกิจ Web3 มีลักษณะเฉพาะของตัวเอง

●
ตลาดหลักทรัพย์และตลาดรอง

การมีส่วนร่วมของ บริษัท VC Web3 ในตลาดรองทําให้พวกเขาแตกต่างจาก VCs แบบดั้งเดิม บริษัท VC Web3 มักจะรักษาเงินทุนสภาพคล่องของตนเองหรือหนังสือโทเค็นสภาพคล่อง นี่อาจเป็นการซื้อโทเค็นที่ประเมินค่าต่ําเกินไปจากตลาดรองการกระจายพอร์ตการลงทุนของพวกเขาเพิ่มเติมหรือในช่วงเวลาที่ตลาดหลักไม่มีเป้าหมายที่ดี บริษัท VC Web3 เหล่านี้สามารถรับผลตอบแทนจากตลาดรองได้ ดังนั้นกลยุทธ์การซื้อและถือและผลตอบแทนจึงเป็นการจัดสรรมาตรฐานของ Web3 VC ในปัจจุบันซึ่ง Web3 VCs ทําหน้าที่เหมือนส่วนผสมของ VCs และกองทุนป้องกันความเสี่ยงในตลาดดั้งเดิม

●
วิธีการลงทุนที่หลากหลายมากขึ้น

การลงทุนแบบดั้งเดิมมักลงทุนในส่วนของทุนของ บริษัท ในขณะที่การลงทุนแบบ Web3 มักเน้นที่โทเค็น
บริษัทผู้ลงทุน Web3 VC สามารถลงทุนในหนึ่งในเม็ดลมของ Simple Agreement of Future Equity (SAFE), Simple Agreement of Future Tokens (SAFT), และโทเค็นที่เป็นเงินสด ในการลงทุนทั้งหมด SAFT เป็นที่นิยมสูงสุดเนื่องจากความสะดวกในการถอนเงิน

●
ปัจจัยที่ไม่ซ้ำกันที่ต้องพิจารณาในการลงทุน???

นอกจากกำไรในระยะสั้นของโครงการ วิสัยทัศน์ระยะยาว พื้นฐานทีม ผลิตภัณฑ์ ตลาด ระบบนิเวศ ฯลฯ ยังมีปัจจัยที่เป็นเอกลักษณ์ในสถานการณ์การลงทุนโทเค็น / SAFT ที่ต้องพิจารณา ‘Tokenomics’ เช่น คือ การเศษเงินของโทเค็น ซึ่งรวมถึงทุนที่จ่าย การออกเสียงและการใช้งาน ฯลฯ ด้วยการลงทุนเดียวกัน โทเค็นที่แจกจ่ายทั้งหมดและมูลค่าโทเค็น ตารางเวสติ้งและการจัดเรียงการปลดล็อคโทเค็นที่แตกต่างกันที่ระบุไว้ใน ‘Tokenomics’ อาจนำไปสู่อัตราผลตอบแทนที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง

เรามาดูตัวอย่างกัน

● การลงทุนเท่ากัน: ลงทุน VC Web3 ลงทุนในพอร์ตโฟลิโอ A และ B ด้วยการลงทุนขนาดเดียวกัน 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
● จำนวนโทเค็นที่กระจายให้เท่ากัน: พอร์ตโฟลิโอ A และ B จะกระจายให้ 1 ล้านโทเค็น A และ B รวมกัน
● มูลค่าโทเค็นเท่ากัน: โทเค็น A และ B จะมีราคาเท่ากันในระหว่างระยะเวลาที่ถือครอง
● จำนวนการถือครองและปลดล็อกที่แตกต่างกัน: 50% ของโทเค็น A เป็นเงินสดในปีที่ 1 30% ในปีที่ 2 และ 20% ในปีที่ 3 ในขณะที่ 40% ของโทเค็น B เป็นเงินสดในปีที่ 1 30% ในปีที่ 2 และ 30% ในปีที่ 3
● อัตราผลตอบแทนภายในระยะเวลาที่แตกต่างกัน: IRR ของพอร์ตโฟลิโอ A ออกมาเท่ากับ 71% และ IRR ของพอร์ตโฟลิโอ B เพียง 47% เท่านั้น

●
รอบการทำงานที่สั้นลงและออกจากโครงการได้เร็วขึ้น
ในสถานการณ์การลงทุนทางทุน / SAFE การออกแบบกลยุทธ์การออกไปตลาดเป็นแบบดั้งเดิม เช่น การเสนอขายหุ้นครั้งแรก (IPO) การซื้อขายและการรวมกิจการ (M&A) การซื้อขายโดยผู้บริหาร (MBO) … สิ่งหนึ่งในทางออกเหล่านี้ใช้เวลานานเนื่องจากต้องผ่านการตรวจสอบหลายรอบและการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

ในกรณีการลงทุนโทเค็น/ SAFT มีรอบการลงทุนและการออกไปสั้นมาก กลยุทธ์การออกในกรณีเหล่านี้สามารถเป็น Initial Exchange Offering (IEO), Initial Decentralized Exchange Offering (IDO), Security Token Offering (STO) และ Over The Counter (OTC) ซึ่งเป็นการซื้อขายกับการจัดการ/ผู้เล่นอื่น ๆ

ไม่เหมือนกับ IPO การจัดลำดับโทเค็นของ IEO และ IDO ไม่ได้รับการกำกับดูแล (STO กำลังเจริญอยู่ แต่ยังเป็นเรื่องน้อย) โทเค็นพร้อมใช้งานทันทีหลังจากปล่อย (เพราะมี DEX) เพื่อป้องกันนักลงทุนออกไปทันที โครงการ通常ตั้งค่า Tokenomics และ Vesting Terms เพื่อรักษาความมั่นคงของโครงการ

ยกตัวอย่างนักลงทุนรอบการขายส่วนตัว AXS เป็นตัวอย่าง [3]:
1.นักลงทุนลงทุน $864,000 ในวันที่ 1 พฤษภาคม 2020 ด้วยราคาเฉลี่ย $0.08
2.ตามโทเค็น AXS ในเอกสารไวท์เปเปอร์ [4] โทเค็นการขายส่วนตัว 20% จะถูกปลดล็อคระหว่างการขายสาธารณะ AXS โทเค็นการขายส่วนตัวที่เหลือจะถูกปลดล็อกทุกไตรมาสในอีก 2 ปีข้างหน้า
3.AXS IEO เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน 2020

นั่นหมายความว่า นักลงทุนขายเอกชนจะมีโทเค็นที่เป็นเงินสด 20% หลังจาก 6 เดือน (ช่วงเวลาปลอด), และ 80% ที่เหลือจะถูกปล่อยให้เป็นเงินสดในระยะเวลาถัดไป 2.5 ปี

●
ปริมาณการซื้อขายมาก และขนาดเช็คเล็ก
Web3 ventures ลงทุนพอร์ตการลงทุนมากกว่ากิจการแบบคลาสสิก 10 เท่าและในขณะเดียวกัน บริษัท โครงการก็มีนักลงทุนจํานวนมากในแต่ละรอบ
สตาร์ทอัพ Web3 กําลังเดินหน้าอย่างรวดเร็วในการพัฒนาและระดมทุน ดังนั้น VC จึงไม่สามารถทําการตรวจสอบสถานะที่สมบูรณ์แบบได้ สําหรับผลตอบแทนสูงสุดและความเสี่ยงขั้นต่ํา Web3 VC ต้องครอบคลุมโครงการมากขึ้นแทนที่จะระมัดระวังและขาดโครงการดาวที่มีศักยภาพ กิจการขนาดใหญ่สามารถลงทุนในบริษัทหลายร้อยแห่งในพอร์ตโฟลิโอได้อย่างง่ายดาย (เช่น Coinbase ventures, Pantera เป็นต้น)

สตาร์ทอัพยังมีแนวโน้มที่จะทำงานกับผู้ลงทุนมากขึ้นเช่นกัน ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น ผู้ก่อตั้งก็ให้ความสำคัญกับเรื่องทุนทรัพย์ แต่พวกเขายังคาดหวังที่จะร่วมมือกับผู้ลงทุนเพื่อช่วยสร้างและขยายระบบนิเวศของตน

อ้างอิง:
[1] ภาพรวมการวิจัยเรื่อง ‘Venture Capital 2021’ โดย Cointelergaph และ KeyChain Ventures:
https://research.cointelegraph.com/reports/detail/venture-capital-report-2021-overview
[2] ‘ศึกษาด้านทุนการลงทุน Risearch 2022 Q3 ภาพรวม’ โดย Cointelergaph และ KeyChain Ventures:
https://research.cointelegraph.com/reports/detail/venture-capital-report-q3-2022
[3] Axie Infinity (AXS) โทเค็นออนิคส์จาก CoinGecko:
https://www.coingecko.com/en/coins/axie-infinity/tokenomics
[4] อักษรประกาศจาก AxiอีอินWhitepaper ความสามารถของ finity:
https://whitepaper.axieinfinity.com/axs/allocations-and-unlock/private-sale