Singapur Temasek Holdings, FTX, eFishery gibi bir dizi acı deneyimden sonra, yatırım ölçeğini 2021'deki 4.4 milyar dolardan geçen yıl 509 milyon dolara düşürdü, bu yıl şimdiye kadar yalnızca 70 milyon dolar yatırım yaptı. Yüksek faiz ortamında, şirket daha az sayıda, halka açılmaya daha yakın şirketlere yatırım yapmaya yöneliyor.
Dünyanın en büyük kamu varlık fonlarından biri erken aşama yatırım alanından çekilmeye başladığında, tüm girişim sermayesi ekosisteminin kışının belki de yeni başladığı anlamına gelebilir.
Singapur'un Temasek Holdings, FTX, eFishery gibi bir dizi acı kayıptan sonra, başlangıç yatırımları portföyünü eşi görülmemiş bir hızla küçültüyor: Şirketin yatırım boyutu 2021'deki 4.4 milyar dolardan geçen yıl 509 milyon dolara düşerken, bu yıl bugüne kadar yalnızca 70 milyon dolar yatırım yaptı.
Daha da abartılı olanı, ilk çeyrek yatırım projelerinin sayısının 2021'de 82'den geçen yıl sadece 11'e düşmesi - bu, 3000 milyar dolarlık varlığa sahip dev fonun neredeyse tamamen erken aşama girişim sermayesi oyunundan çekildiği anlamına geliyor.
4 Eylül'de İngiliz Financial Times'a göre, Temasek içindeki kaynaklar, fon yönetiminin dünya genelinde faiz oranlarının artmasının girişimlerin fon toplamasını zorlaştırdığını ve halka arz fırsatlarını engellediğini düşündüğünü açıkladı. Grubun yatırım stratejisini bilen bir fon yöneticisi, medya ile yaptığı bir röportajda şunları belirtti:
"Temasek'in yatırım portföyü son yıllarda oldukça büyük bir darbe aldı, stratejilerini daha fazla çeşitlilik elde etmek ve getirilerin dalgalanmasını azaltmak için değiştiriyorlar."
Sürekli tuzağa düşmek: FTX'ten eFishery'e acı dersler
Temasek'in strateji değişikliği boşuna değil, gerçek parayla elde edilen kanlı bir dersin sonucudur. 2022'de kripto para borsası FTX iflas başvurusu yaptığında, Temasek 275 milyon dolarlık yatırımını silmek zorunda kaldı. FTX'in en büyük yatırımcılarından biri olarak, Temasek SoftBank, BlackRock gibi kuruluşlarla birlikte bu kripto para tarihinin en büyük dolandırıcılığının kurbanı oldu.
Bu yatırımın başarısızlığının etkisi finansal kayıplardan çok daha fazlasını içeriyor. O dönemde Singapur Maliye Bakanı olan Huang Xuncai (şu anda Başbakan) bu yatırımın itibar kaybına neden olduğunu açıkça belirtti. Temasek daha sonra yatırım ekibine ve üst yöneticilere maaş kesintisi cezası uyguladı.
Endonezya tarım teknolojisi şirketi eFishery'nin çöküşü daha da şok edici. Balık ve karides yetiştiriciliği için otomatik yemleme sistemleri geliştiren bu girişim, satış ve kâr verilerinin sahte olduğu iddialarıyla gündeme geldi. Medyaya göre, eFishery'nin kurucularından biri, şirketin finansal raporlarında sahte rakamlar girdiğini kabul etti.
Temasek'in riskli yatırımlar listesi ayrıca Singapur e-ticaret şirketi Zilingo, gen tedavisi şirketi Locanabio, Boston'daki Pear Therapeutics ve biyoteknoloji şirketi Tessa Therapeutics'i de içeriyor.
Yüksek faiz oranları döneminde zorunlu dönüşüm
Temasek Yatırım Yönetimi ekibinin değerlendirmesi, mevcut piyasanın temel çelişkisini işaret ediyor: Son birkaç yılda küresel faiz oranlarının artması, girişimlerin sermaye elde etmelerini daha da zorlaştırdı ve bu durum, onların halka arz beklentilerini ciddi şekilde etkiledi. Bu finansman sıkıntısı, birçok tanınmış girişimin potansiyel sorunlarını da açığa çıkardı.
Yeni yatırım çerçevesinde, Temasek, girişim sermayesi fonları aracılığıyla girişimlere dolaylı yatırım yapmaya devam edecek, ancak doğrudan yatırımları daha az sayıda, ancak halka açılmaya daha yakın olan şirketlere daha büyük ölçekli yatırımlara yöneldi. Şu anda, erken aşama yatırımlarının Temasek portföyündeki payı %6 ile sınırlıdır, bunun yaklaşık yarısı doğrudan yatırımlarla, geri kalanı ise girişim sermayesi fonları aracılığıyla yapılmaktadır.
Temasek'in strateji değişikliği, genel performans baskısını da yansıtıyor. Bu fonun son yıllardaki performansı, küresel borsa ile uyumlu olamadı: 2024 Mart ayına kadar olan mali yıl için getiri oranı sadece %2 iken, aynı dönemde S&P 500 endeksi %28 arttı; bir önceki yıl ise %5'lik bir negatif getiri yaşandı.
1974 yılında kurulan ve Singapur hükümetinin ülkedeki en büyük işletmelerdeki hisse senetlerini yöneten egemen fon olan Temasek, son yirmi yılda küresel bir yatırımcı haline gelmiştir. Şu anda, özel şirketler, 300 milyar dolarlık yatırım portföyünün biraz daha fazlasını oluşturmaktadır.
Temasek, yaptığı açıklamada piyasa gerçeklerini kabul etti:
"2022'den bu yana erken yatırımcıların piyasa yatırım akışında bir geri çekilme gördüğümüz için, yeni yatırımlara daha temkinli bir yaklaşım benimsendi."
Tamasek'in Alibaba, Hollandalı ödeme şirketi Adyen, Amerikalı gıda dağıtım şirketi DoorDash ve Zomato'ya sahip Hindistanlı şirket Eternal gibi başarılı erken yatırım örnekleri olsa da, mevcut piyasa koşullarında en deneyimli kurumsal yatırımcıların bile temkinli davranmayı tercih ettikleri açıktır.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Sürekli yanlış yatırımlar sonrası, risk sermayesi "büyük yatırımcı" Temasek'in stratejisi büyük bir değişim gösterdi.
Yazar: Zhang Yaqi, Wall Street Görünümü
Singapur Temasek Holdings, FTX, eFishery gibi bir dizi acı deneyimden sonra, yatırım ölçeğini 2021'deki 4.4 milyar dolardan geçen yıl 509 milyon dolara düşürdü, bu yıl şimdiye kadar yalnızca 70 milyon dolar yatırım yaptı. Yüksek faiz ortamında, şirket daha az sayıda, halka açılmaya daha yakın şirketlere yatırım yapmaya yöneliyor.
Dünyanın en büyük kamu varlık fonlarından biri erken aşama yatırım alanından çekilmeye başladığında, tüm girişim sermayesi ekosisteminin kışının belki de yeni başladığı anlamına gelebilir.
Singapur'un Temasek Holdings, FTX, eFishery gibi bir dizi acı kayıptan sonra, başlangıç yatırımları portföyünü eşi görülmemiş bir hızla küçültüyor: Şirketin yatırım boyutu 2021'deki 4.4 milyar dolardan geçen yıl 509 milyon dolara düşerken, bu yıl bugüne kadar yalnızca 70 milyon dolar yatırım yaptı.
Daha da abartılı olanı, ilk çeyrek yatırım projelerinin sayısının 2021'de 82'den geçen yıl sadece 11'e düşmesi - bu, 3000 milyar dolarlık varlığa sahip dev fonun neredeyse tamamen erken aşama girişim sermayesi oyunundan çekildiği anlamına geliyor.
4 Eylül'de İngiliz Financial Times'a göre, Temasek içindeki kaynaklar, fon yönetiminin dünya genelinde faiz oranlarının artmasının girişimlerin fon toplamasını zorlaştırdığını ve halka arz fırsatlarını engellediğini düşündüğünü açıkladı. Grubun yatırım stratejisini bilen bir fon yöneticisi, medya ile yaptığı bir röportajda şunları belirtti:
"Temasek'in yatırım portföyü son yıllarda oldukça büyük bir darbe aldı, stratejilerini daha fazla çeşitlilik elde etmek ve getirilerin dalgalanmasını azaltmak için değiştiriyorlar."
Sürekli tuzağa düşmek: FTX'ten eFishery'e acı dersler
Temasek'in strateji değişikliği boşuna değil, gerçek parayla elde edilen kanlı bir dersin sonucudur. 2022'de kripto para borsası FTX iflas başvurusu yaptığında, Temasek 275 milyon dolarlık yatırımını silmek zorunda kaldı. FTX'in en büyük yatırımcılarından biri olarak, Temasek SoftBank, BlackRock gibi kuruluşlarla birlikte bu kripto para tarihinin en büyük dolandırıcılığının kurbanı oldu.
Bu yatırımın başarısızlığının etkisi finansal kayıplardan çok daha fazlasını içeriyor. O dönemde Singapur Maliye Bakanı olan Huang Xuncai (şu anda Başbakan) bu yatırımın itibar kaybına neden olduğunu açıkça belirtti. Temasek daha sonra yatırım ekibine ve üst yöneticilere maaş kesintisi cezası uyguladı.
Endonezya tarım teknolojisi şirketi eFishery'nin çöküşü daha da şok edici. Balık ve karides yetiştiriciliği için otomatik yemleme sistemleri geliştiren bu girişim, satış ve kâr verilerinin sahte olduğu iddialarıyla gündeme geldi. Medyaya göre, eFishery'nin kurucularından biri, şirketin finansal raporlarında sahte rakamlar girdiğini kabul etti.
Temasek'in riskli yatırımlar listesi ayrıca Singapur e-ticaret şirketi Zilingo, gen tedavisi şirketi Locanabio, Boston'daki Pear Therapeutics ve biyoteknoloji şirketi Tessa Therapeutics'i de içeriyor.
Yüksek faiz oranları döneminde zorunlu dönüşüm
Temasek Yatırım Yönetimi ekibinin değerlendirmesi, mevcut piyasanın temel çelişkisini işaret ediyor: Son birkaç yılda küresel faiz oranlarının artması, girişimlerin sermaye elde etmelerini daha da zorlaştırdı ve bu durum, onların halka arz beklentilerini ciddi şekilde etkiledi. Bu finansman sıkıntısı, birçok tanınmış girişimin potansiyel sorunlarını da açığa çıkardı.
Yeni yatırım çerçevesinde, Temasek, girişim sermayesi fonları aracılığıyla girişimlere dolaylı yatırım yapmaya devam edecek, ancak doğrudan yatırımları daha az sayıda, ancak halka açılmaya daha yakın olan şirketlere daha büyük ölçekli yatırımlara yöneldi. Şu anda, erken aşama yatırımlarının Temasek portföyündeki payı %6 ile sınırlıdır, bunun yaklaşık yarısı doğrudan yatırımlarla, geri kalanı ise girişim sermayesi fonları aracılığıyla yapılmaktadır.
Temasek'in strateji değişikliği, genel performans baskısını da yansıtıyor. Bu fonun son yıllardaki performansı, küresel borsa ile uyumlu olamadı: 2024 Mart ayına kadar olan mali yıl için getiri oranı sadece %2 iken, aynı dönemde S&P 500 endeksi %28 arttı; bir önceki yıl ise %5'lik bir negatif getiri yaşandı.
1974 yılında kurulan ve Singapur hükümetinin ülkedeki en büyük işletmelerdeki hisse senetlerini yöneten egemen fon olan Temasek, son yirmi yılda küresel bir yatırımcı haline gelmiştir. Şu anda, özel şirketler, 300 milyar dolarlık yatırım portföyünün biraz daha fazlasını oluşturmaktadır.
Temasek, yaptığı açıklamada piyasa gerçeklerini kabul etti:
"2022'den bu yana erken yatırımcıların piyasa yatırım akışında bir geri çekilme gördüğümüz için, yeni yatırımlara daha temkinli bir yaklaşım benimsendi."
Tamasek'in Alibaba, Hollandalı ödeme şirketi Adyen, Amerikalı gıda dağıtım şirketi DoorDash ve Zomato'ya sahip Hindistanlı şirket Eternal gibi başarılı erken yatırım örnekleri olsa da, mevcut piyasa koşullarında en deneyimli kurumsal yatırımcıların bile temkinli davranmayı tercih ettikleri açıktır.