Uzun Makale》ETH değeri nereden geliyor? Ethereum'un varlık mantığından ticari stratejilere tam analizi

ETH, "zincir üstü yakıttan" "kurumsal düzeyde stratejik varlıklara" geçiyor. Bu makale, Konstantin Lomashuk ve CyberFund'da araştırma başkanı ve Princeton'da matematik doktorası yapan Artem Kotelskiy tarafından ortaklaşa yazılan ve Odaily tarafından derlenen ve yeniden yazılan "Ethereum Tezi — Dünya Bilgisayarı için Kök Zincir" adlı derinlemesine bir makaleye dayanmaktadır. (Özet: Ethereum yükselmek üzere mi? Dört ana faktör madeni para fiyat pervaneleri haline gelebilir) (Arka plan eki: Yorum" Goldman Sachs'ın Ethereum hakkındaki kararı neden yanlış) Editörün notu: Son zamanlarda, ABD'de listelenen şirketler Ethereum'u "yeniden anlamaya" başladı. SharpLink Gaming, hisse satarak stratejik rezerv olarak ETH'ye 1 milyar dolara kadar yatırım yapmayı planlıyor; BTCS ayrıca yaklaşık 8,42 milyon dolar karşılığında 3.450 ETH satın aldı. Bu gelişmeler, ETH'nin "zincir üstü yakıttan" "kurumsal düzeyde stratejik varlıklara" dönüştüğüne dair net bir sinyal gönderebilir. Geliştirici topluluğunun deneysel platformundan DeFi'nin altyapısına ve kurumsal finansın uzun vadeli yapılandırmasına kadar, Ethereum'un rolü derin bir dönüşüm geçiriyor. Bu yeniden değerleme dalgasında, ETH'nin arkasındaki teknik mantığı ve ekonomik modeli nasıl anlayabiliriz? Odaily Planet, erken Ethereum yatırımcısı ve Lido'nun kurucu ortağı Konstantin Lomashuk ve CyberFund ve Princeton Ph.D.'de matematik araştırma başkanı tarafından ortaklaşa yazılan "The Ethereum Roadmap: Becoming the Root Chain of the World's Computer" adlı derinlemesine uzun makaleyi tercüme etti ve geliştirdi. Bu makale, Ethereum'un gelişim yörüngesini, protokol evrimini, ölçeklendirme yolunu ve Rollup dönemindeki konumunu sistematik olarak sıralayarak önemli bir soruyu yanıtlamaya çalışıyor: ETH neden "uzun vadede tutulmaya" değer? Not: Orijinal metnin uzun olması nedeniyle, okunabilirliği artırmak için çevirmen, orijinal anlamı etkilemeden içeriğin bir kısmını silmiş ve optimize etmiştir. DeFi: Ethereum'un İlk Ürün-Pazar Uyumu (PMF) Ethereum, başlangıcından bu yana küresel olarak paylaşılan, güvenilmez bir bilgi işlem platformu oluşturmaya kendini adamıştır. On yıllık geliştirmeden sonra, erken bir teknik deneyden merkezi olmayan finans (DeFi), blok alanı piyasası ve hatta zincir üstü uygulama ekolojisinin temel temeline dönüştü. Ancak ETH'nin bugün bulunduğu yere nasıl geldiğini anlamak için önemli bir dönüm noktasıyla başlamamız gerekiyor – DeFi'nin Ürün Pazarı Uyumu (PMF). 2018'den 2020'ye kadar ayı piyasasıyla aynı zamana denk geldi ve ERC 20, Uniswap, DAI, Aave, Compound ve diğer protokollerin ortaya çıkmasıyla Ethereum yavaş yavaş kendi kendine gözetimli, birleştirilebilir, izinsiz bir finansal sistem dibine dönüştü. DeFi'nin patlaması, teknolojik yenilik ile pazar talebi arasında doğal bir uyumdur. 2020'nin "DeFi Yazı", kilitlenmelerin hızla artması, zincir üstü işlem hacimlerinin ilk kez merkezi işlem platformlarını aşması ve ETH ağının değerinin ortaya çıkmaya başlamasıyla bunun doruk noktası oldu. Ancak ardından gelen yüksek işlem ücretleri, Ethereum'un ölçeklendirme paketlerindeki darboğazını da ortaya çıkardı ve gelecekteki teknolojik rota dönüşümü için zemin hazırladı. ETH'nin Değer Değişimi: EIP-1559'dan Merge'ye DeFi, Ethereum'un pratik değer göstermesine izin verdiyse, EIP-1559 ve The Merge'e yapılan iki yükseltme, ETH'ye uzun vadeli değer mantığını ödünç veriyor. 2021'de EIP-1559 piyasaya sürüldü ve Ethereum'un ücret mekanizmasında devrim yarattı. Orijinal "ilk teklif verme" modeli bir taban ücretle değiştirildi ve ücretin bu kısmını ödeyen tüm kullanıcılar artık madenciye ait değil, doğrudan satılıyor. Bu, ağ ne kadar aktif olursa, o kadar çok ETH satılır, enflasyonist baskı o kadar az olur ve ETH'nin değer desteği o kadar güçlü olur. İndigo kısmı, ETH'nin pin mekanizması aracılığıyla "değer getirisi" elde etmeye başladığını gösteriyor Eylül 2022'de Ethereum, tarihi ve önemli bir yükseltmeyi tamamladı: konsensüs mekanizması, iş kanıtından (PoW) hisse kanıtına (PoS) geçti ve bu da "Birleştirme"nin resmi inişini işaret etti. Bu değişiklik teknik olarak zor ama aynı zamanda kritik — Ethereum'un enerji tüketimini 8.000 kat azaltıyor ve siber güvenlik için gereken yıllık ihraç oranını %4'ten %1'in altına düşürüyor. Bundan sonra, ETH'nin "net enflasyonu" bir süre negatife döndü. Yeşil, ETH'nin haftalık yeni ihracını, turuncu ETH'nin haftalık satışlarını ve mavi, Rollup döneminde uzun süredir devam eden iki inanç arasındaki net farkı temsil ediyor: işbirliği mi asalaklık mı? Ölçeklendirme, Ethereum'un temel sorunudur, ademi merkeziyetçilik, güvenlik ve ölçeklenebilirlik paketi üçlüsüyle karşı karşıya kalan Ethereum sonunda Rollup çözümünü seçti. Rollup, işlem yürütmeyi zincir dışına çıkarır ve yalnızca durum değişikliklerini ve verileri ana zincire yazar, bu da yalnızca ana zincirin güvenliğini sağlamakla kalmaz, aynı zamanda işlem hacmini de büyük ölçüde artırır. Bu aynı zamanda Ethereum'u basit bir "yürütme platformundan" "güvenlik katmanı + veri kullanılabilirliği katmanına" dönüştürerek "toplama merkezli" bir genişleme rotası oluşturur. Ancak Rollup sadece teknolojik bir değişim değil, ETH'nin değer akış mantığını da değiştirmiştir. Geçmişte, kullanıcılar ücretleri doğrudan ana zincire ödüyordu ve şimdi çoğu işlem Rollup aracılığıyla tamamlanıyor ve ana zincir üzerinde doğrudan işlemlere olan ihtiyaç azalıyor. Rollup, blok alanını yeniden satarak para kazanıyor, ancak Cancun yükseltmesinden bu yana, ana zincire yaptığı doğrudan harcamalar önemli ölçüde azaldı ve bu da "asalak" bir tartışmaya yol açtı. Aslında Rollup, Ethereum için daha çok bir "iş genişletme kiti" dir ve ana zincirin güvenlik ve veri hizmetlerine dayanır ve daha fazla kullanıcı ve işlem getirir. Ana zincirin işlem talebi azalmış olsa da, ana zincirin genişletilmesi ve yükseltilmesi hala aktif olarak ilerliyor ve amaç, önümüzdeki birkaç yıl içinde işlem gücünü yüz kat hatta bin kat artırarak L2 için daha güçlü güvenlik ve veri desteği sağlamak. Rollup ve ana zincir birlikte, hem iş bölümü hem de işbirliği ile tamamlayıcı bir ekoloji oluşturur ve Ethereum'un gelecekteki sürdürülebilir gelişiminin temelini atar. Ethereum'un Durumu Göstergesi: Kriz ve Derin Faktörlerin Analizi 2022'deki FTX çöküşünden bu yana, kripto endüstrisi bir bütün olarak büyümeyi sürdürdü, ancak ETH, Bitcoin (BTC) ve Solana'nın (SOL) önemli ölçüde gerisinde kaldı. ETH fiyatları, Ethereum ağ ücretleri ile yüksek oranda ilişkilidir ve ücret artışı, özellikle Solana'nın 2018-2022 döngüsündeki ve bu döngüdeki performansıyla karşılaştırıldığında, 2022'den bu yana zayıf olmuştur ve gelir baskısı açıktır. Bunun üç ana nedeni vardır: Faktör A: Rollup "asalak" Rollup, kullanıcı ücretlerinden kar elde etse de, şu anda Ethereum ana ağına yeterli değeri geri getirmemektedir. Verilerden, bu faktör mevcut olmasına rağmen, şu anda toplam gelir üzerinde çok az etkisi vardır. Rollup'ın mevcut toplam haftalık geliri yalnızca multi-milyon dolar aralığındadır ve ücretleri düşüktür, çünkü kısmen rollup'ın sıralayıcıları ana ağdan çok daha yüksek gaz limitlerini destekleyebilir, bu nedenle kullanıcılardan L1 ağlarıyla aynı yüksek ücretleri talep etmek zorunda kalmazlar. Dahası, şimdi sorgulama toplaması...