Giriş: Geeklerin Oyuncağından Wall Street'in Yeni Gözdesine, DeFi Nasıl Başardı?
Son birkaç yılda, finans çevresinde sıkça bahsedilen bir terim var - Merkezi Olmayan Finans (DeFi). Birkaç yıl önce, geekler Ethereum üzerinde bazı ilginç finansal araçlar inşa etmeye başladıklarında, bu "küçük oyuncakların" sonunda Wall Street'in geleneksel finans devlerinin dikkatini çekebileceğini kimse düşünmemişti.
2020 ile 2021 yılları arasında, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) göz kamaştırıcı bir hızla hızla yükseldi. O dönemde, piyasanın kilitli değeri (TVL) birkaç milyar dolardan fırlayarak zirve noktasında 178 milyar dolara ulaştı. Uniswap, Aave gibi garip isimli protokoller, bir anda küresel kripto dünyasının popüler projeleri haline geldi.
Bununla birlikte, çoğu sıradan yatırımcı için DeFi her zaman tuzaklarla dolu bir labirent gibi hissetmiştir. Cüzdan işlemi bir baş ağrısıdır ve akıllı sözleşmeleri Marslı gibi anlamak zordur, varlıkların her gün saldırıya uğramasını önleme konusunda endişelenmeniz gerektiğinden bahsetmiyorum bile. Veriler, DeFi'nin bu kadar popüler olmasına rağmen, geleneksel finans piyasasındaki yatırım kuruluşlarının %5'inden daha azının aslında piyasaya girdiğini gösteriyor. Bir yandan, yatırımcılar dalmaya hevesli; Öte yandan, çeşitli eşikler nedeniyle harekete geçmekte tereddüt ederler.
Ama sermayenin sezgisi her zaman en keskin olandır. 2021'den itibaren, "DeFi'ye nasıl kolayca yatırım yapılır" sorusunu özel olarak çözmek için yeni bir araç ortaya çıktı; bu, merkezi olmayan ETF (Decentralized ETF, kısaca DeETF) olarak adlandırılıyor. Bu, geleneksel finans dünyasında ETF ürünlerinin konseptini ve blok zincirinin şeffaflığını birleştiriyor, hem geleneksel fonların kolaylığını ve düzenliliğini koruyor hem de DeFi varlıklarının yüksek büyüme potansiyeline dikkat ediyor.
Bunu şöyle anlayabiliriz, DeETF bir köprü gibidir, bir ucu "girişin zor olduğu" Merkezi Olmayan Finans'ın yeni kıtasına, diğer ucu ise geleneksel finansal ürünlere aşina olan geniş yatırımcı kitlesine bağlanır. Geleneksel kurumlar, tanıdık finansal hesaplarıyla yatırım yapmaya devam edebilirken, blockchain meraklıları oyun oynar gibi kendi yatırım stratejilerini kolayca bir araya getirebilirler.
Peki, DeETF gerçekten DeFi'nin büyümesiyle nasıl öne çıkmaya başladı? Hangi evrimlerden geçti ve nasıl adım adım zincir üzerindeki varlık yönetimi alanında yeni bir güç haline geldi? Şimdi, DeFi'nin doğuşundan başlayarak bu finansal yeni türün arkasındaki hikayeyi konuşalım.
Birinci Bölüm: DeFi'den DeETF'ye: Zincir Üstü ETF'nin Yükselişinin Tarihi
(I) Erken Keşif (2017-2019): İlk Denemeler ve Koyulan Temeller
Eğer DeFi bir finans devrimi ise, bunun başlangıcı mutlaka Ethereum'dan ayrı düşünülemez. 2017 ile 2018 yılları arasında, Ethereum üzerindeki birkaç erken proje, MakerDAO ve Compound gibi, merkezi olmayan finansın olanaklarını dünyaya ilk kez gösterdi. O dönemdeki ekosistem ölçeği hala çok sınırlıydı, ancak borç verme ve stabilcoin gibi yenilikçi finansal oyunlar, geek topluluğunda küçük bir dalga yarattı.
2018 yılının sonlarından 2019'un başlarına kadar, Uniswap ortaya çıktı ve daha önce görülmemiş bir "otomatik piyasa yapıcı (AMM)" modeli sundu, böylece insanlar karmaşık emir defterleriyle uğraşmak zorunda kalmadı ve "ticaret" çok daha kolay hale geldi. 2017'den 2018'e kadar, MakerDAO ve Compound, merkeziyetsiz kredi verme ve stabil coinlerin potansiyelini gösterdi. Ardından, Uniswap 2018'in sonunda ve 2019'un başında piyasaya sürdüğü otomatik piyasa yapıcı (AMM) modeli zincir üzerindeki işlemleri büyük ölçüde basitleştirdi. 2019'un sonunda, DeFi'nın TVL'si 600 milyon dolara yaklaşmıştı.
Bu arada, geleneksel finansın dikkati de sessizce başlamıştı. Bazı keskin finansal kurumlar, blockchain teknolojisine sessizce yatırım yapmaya başladılar, ancak bu sırada karmaşık teknik sorunlar tarafından rahatsız edilmeye devam ettiler ve gerçekten katılmakta zorlandılar. O dönemde kimse "DeETF" kavramını açıkça dile getirmemiş olsa da, geleneksel sermaye ile Merkezi Olmayan Finans (DeFi) arasında bir köprüye olan ihtiyaç, bu aşamada belirgin hale gelmeye başlamıştı.
(II) Pazar Patlaması ve Kavramın Şekillenmesi (2020-2021): DeETF'nin Sahneye Çıkışı
2020 yılında, aniden patlak veren bir pandemi küresel ekonominin yönünü değiştirdi ve büyük miktarda fonun kripto para piyasasına akmasını sağladı. Merkezi Olmayan Finans bu dönemde patladı ve TVL, 1 milyar dolardan bir yıl sonra 178 milyar dolara fırlayarak göz kamaştırıcı bir hızla yükseldi.
Yatırımcı akını o kadar çılgınca oldu ki, Ethereum ağı o kadar tıkandı ki, işlem ücretlerinin bir noktada 100 doları aştığı aşırı bir durum bile yaşandı. Likidite madenciliği ve verim çiftçiliği gibi bir dizi göz kamaştırıcı yeni model, piyasayı hızla sıcak hale getirdi, ancak aynı zamanda kullanıcı katılımı için büyük bir eşik ortaya çıkardı. Birçok sıradan kullanıcı içini çekti: "DeFi oynamak, hisse senedi ticareti yapmaktan gerçekten çok daha zor!" ”
Bu sırada bazı geleneksel finans şirketleri bu fırsatı keskin bir şekilde değerlendirmeye başladı. Halka açık bir Kanadalı şirket olan DeFi Technologies Inc. (hisse senedi sembolü: DEFTF), en iyi örnektir. Başlangıçta kripto ile hiçbir ilgisi olmayan şirket, 2020'de kararlı bir dönüşüm gerçekleştirdi ve büyük DeFi protokollerini (Uniswap ve Aave gibi) izleyen finansal ürünleri piyasaya sürmeye başladı ve kullanıcıların DeFi dünyasına geleneksel borsalarda hisse senedi alıp satmak kadar kolay bir şekilde katılmalarına olanak tanıdı. Bu tür bir ürünün ortaya çıkması aynı zamanda "DeETF" kavramının resmi çimlenmesinin bir işaretidir.
Aynı zamanda, merkezi olmayan pist de sessizce hareket ediyor. DeETF.org gibi projeler, ETF portföylerinin merkezi olmayan yönetimini doğrudan akıllı sözleşmelerle denemeye başladı, ancak bu deney dönemi hala emekleme aşamasında.
(Üç) Pazar Yeniden Yapılanması ve Modelin Olgunlaşması (2022-2023): DeETF Resmileşmesi
Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) popülaritesi uzun sürmedi. 2022 yılının başında, Terra'nın çöküşü ve FTX'in iflası, bu bir dizi kara kuğu olayı, yatırımcıların güvenini neredeyse yok etti. DeFi pazarının TVL'si doğrudan 178 milyar dolardan 40 milyar dolara düştü.
Ama krizler genellikle fırsatlarla birlikte gelir. Piyasadaki sert dalgalanmalar, insanların Merkezi Olmayan Finans alanında daha güvenli ve daha şeffaf yatırım araçlarına acilen ihtiyaç duyduğunu fark etmelerini sağladı ve bu durum DeETF'nin gelişimini ve olgunlaşmasını teşvik etti. Bu dönemde, "DeETF" artık sadece bir kavram olmaktan çıkmış, iki net modele doğru evrilmiştir:
Geleneksel finans kanalları daha da güçleniyor: DeFi Technologies gibi kuruluşlar, ürün yelpazelerini genişleterek daha fazla ve daha sağlam ETP (Borsa Yatırım Ürünü) sunuyor ve bunları geleneksel borsalarda listelemekte, örneğin Kanada'nın Toronto Menkul Kıymetler Borsası'nda. Bu model, bireysel yatırımcıların katılım eşiğini büyük ölçüde düşürmekte ve geleneksel kuruluşların da ilgisini çekmektedir.
Zincir üstü merkeziyetsiz modelin yükselişi: Aynı dönemde, DeETF.org, Sosovalue gibi zincir üstü platformlar da resmi olarak devreye girdi ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla varlık yönetimi ve portföy ticareti gerçekleştirdi. Bu tür platformlar merkezi bir saklama gerektirmez, kullanıcılar kendi başlarına portföy oluşturabilir, ticaret yapabilir ve yatırım portföylerini ayarlayabilir. Özellikle kripto yerel kullanıcılar ve mutlak şeffaflık arayan yatırımcıları cezbetti.
Bu iki modelin paralel olarak gelişmesi, DeETF alanını giderek netleştiriyor: bir yandan geleneksel finans kanalları aracılığıyla, diğer yandan ise tamamen merkeziyetsiz ve zincir üzerindeki şeffaflığı vurguluyor.
(Dört) Avantajlar giderek belirginleşirken, aynı zamanda zorluklar göz ardı edilemez
Bugüne kadar DeETF, kendine özgü avantajlarını aşamalı olarak sergilemiştir:
Kullanım kolaylığı yüksek, katılım eşiği büyük ölçüde düştü: İster geleneksel model ister zincir üstü model olsun, perakende yatırımcıların katılım eşiğini büyük ölçüde düşürdü.
Daha şeffaf ve daha esnek yatırım: Zincir üstü model, 24 saat boyunca kesintisiz işlem, varlık portföyü her an ayarlanabilir.
Risk kontrolü ve yatırım çeşitlendirmesi: Yatırımcılar, tek bir varlığın dalgalanma riskini azaltmak için çoklu varlık portföyleri oluşturabilir.
Ama bu arada, zorluklar da yavaş yavaş ortaya çıkıyor:
Düzenleyici ortam belirsiz: ABD SEC, kripto ETF'leri üzerinde çok sıkı bir düzenleme yapıyor, uyum maliyetleri yüksek.
Akıllı sözleşme güvenlik açıkları: 2022-2023 yılları arasında, hacker saldırıları DeFi protokollerinde yaklaşık 1.4 milyar dolarlık zarara yol açtı ve yatırımcılar hâlâ endişeli.
Ancak, bu zorluklar mevcut olsa bile, DeETF hâlâ gelecekteki finansal pazarın önemli yeniliklerinden biri olarak görülüyor. Bu, geleneksel yatırımcılar ile kripto pazarları arasındaki sınırların giderek belirsizleşmesini sağlıyor ve varlık yönetimini daha demokratik ve akıllı hale getiriyor.
İkinci Kısım: Yeni Projelerin Yükselişi, DeETF Yarış Alanında Çiçek Açıyor
(Bir) Tek Modelden Çoklu Keşfe: DeETF'nin Yeni Durumu
DeETF konsepti piyasa tarafından giderek kabul gördükçe, bu yeni alan 2023 sonrası "her türlü çiçeğin açtığı" bir aşamaya girmiştir. Erken dönemlerde yalnızca tek bir ETP (borsa ürünü) modeli ile sınırlı olan DeETF, günümüzde hızla iki farklı yolda evrim geçiriyor:
Bir yol, geleneksel finans mantığını sürdürmek, ETP'leri resmi borsalar aracılığıyla ihraç etmek, örneğin DeFi Technologies gibi, DeFi varlık kategorilerini sürekli olarak zenginleştirmek ve geleneksel yatırımcıların zincir üzerindeki varlıklara hisse senedi alır gibi kolayca yatırım yapmalarını sağlamaktır;
Diğer bir yol ise daha radikal ve kripto ruhuna daha yakın bir yol - tamamen zincir üzerinde, merkezi olmayan DeETF platformu. Kullanıcıların bir aracılık hesabına, KYC'ye ihtiyaç duymadan, sadece bir kripto cüzdanıyla zincir üzerinde varlık portföyü oluşturup, ticaret yapıp ve yönetebilmesi.
Özellikle son iki yılda, zincir üzerindeki yerel varlık portföyü yönünde, DeETF.org, Sosovalue gibi platformlar öncü keşifçiler haline geldi. Sosovalue, çoklu tema portföy stratejilerini (örneğin GameFi, mavi çip portföyü) destekleyerek kullanıcılara "tek tıklama ile satın alma + izlenebilir" ETF ürünü deneyimi sunuyor ve portföy yönetimi eşik sorununu daha hafif bir yöntemle çözmeye çalışıyor.
Kurumsal yollar açısından, DeFi Teknolojilerine ek olarak, RWA lideri Securitize'ın etkisini göz ardı edemeyiz. ABD özel sermayesi, şirket tahvilleri, gayrimenkul vb. gibi geleneksel finansal varlıkları uyumlu bir şekilde tokenize etme ve birincil piyasa yatırımcılarını zincir üstü piyasaya sokma sürecindedir. Bu oyun tarzı doğrudan DeETF olarak adlandırılmasa da, portföy varlık saklama yapısı ve KYC mekanizması zaten bir DeETF'nin temel özelliklerine sahiptir.
Onlar, "24/7 kesintisiz ticaret, aracısız, kullanıcıların kendi kombinasyonları" fikrini ortaya koyarak, geleneksel ETF'lerin işlem saatleri ve saklama kurumlarıyla sınırlı olan yapısını kırdılar. Veriler, 2024 yılının sonuna kadar DeETF.org üzerinde aktif olan zincir üstü ETF kombinasyon sayısının 1200'ü aştığını ve kilitli toplam değerinin on milyonlarca dolar seviyesine ulaştığını göstermektedir; bu da DeFi'nin yerel kullanıcıları için önemli bir araç haline gelmiştir.
Profesyonel varlık yönetimi yönünde, Index Coop gibi kuruluşlar, kullanıcılara "kullanıma hazır" DeFi birinci sınıf varlık portföyleri sağlamak ve bireysel madeni para seçimi riskini azaltmak için DeFi Pulse Index'in (DPI) piyasaya sürülmesi gibi DeFi varlıklarını standartlaştırmaya ve paketlemeye başladı.
2023 yılından itibaren, DeETF'nin tek bir denemeden çok çeşitli rekabet eden bir ekosisteme dönüştüğünü söyleyebiliriz, farklı yollar ve farklı konumlandırmalara sahip projeler çeşitleniyor.
(2) Akıllı Varlık Portföyü Yeni Eğilimleri: DeETF'yi "daha kullanışlı" hale getiren kim?
Son birkaç yıl içinde DeETF alanı, "kendi kendine serbest kombinasyon" aşamasından, "önceden belirlenmiş kombinasyonla tek tuşla alım" aşamasına evrildi. DeETF.org, "kullanıcı tarafından seçilen" kombinasyon mekanizmasını savunurken, Sosovalue daha çok "tematik strateji" ürünleştirme yoluna yönelmektedir. Örneğin, GameFi mavi çip paketleri, L2 anlatı kombinasyonları gibi ürünler, bu tür platformlar genellikle zaten yatırım araştırma temeli olan kullanıcılara yöneliktir.
Ancak gerçekten "kombinasyon stratejisi"ni algoritmanın otomatik olarak işlemesine bırakan çok fazla örnek yok.
Bu, Juchain'in birinci hackathon yarışmasını kazanan YAMA (Yamaswap) için bir kesişim noktasıdır: bu, geleneksel Merkezi Olmayan Finans temeli üzerine yığma bir kombinasyon oluşturmak yerine, DeETF'yi daha "akıllı" hale getirmeyi denemektedir.
Özellikle, YAMA kullanıcıların tüm araştırma baskısını üstlenmesini istemiyor, bunun yerine AI destekli bir varlık tahsis öneri sistemi oluşturuyor. Kullanıcılar yalnızca "istikrarlı getiriler", "Ethereum ekosistemine odaklanma", "LST varlıklarını tercih etme" gibi ihtiyaçlarını girmelidir, sistem zincir üzerindeki tarihsel verilere, varlık ilişkisine ve geri test modeline dayanarak otomatik olarak öneri portföyü oluşturur.
Benzer bir kavram, TradFi dünyasında Betterment, Wealthfront gibi Robo-advisor akıllı yatırım danışmanlığı hizmetlerinde de ortaya çıkmıştır, ancak YAMA bunu zincir üzerinde gerçekleştirerek sözleşme seviyesinde varlık yönetimi mantığını tamamlamıştır.
YAMA, dağıtım açısından Solana ve Base üzerinde çalışmayı seçerek kullanım maliyetlerini önemli ölçüde düşürmüştür. Ethereum ana ağındaki onlarca dolara varan GAS maliyetleriyle karşılaştırıldığında, bu yapı daha gündelik varlık kombinasyonu etkileşimleri için doğal olarak uygundur, özellikle de perakende kullanıcılar için daha dostça bir seçenektir.
YAMA'nın akıllı sözleşmeleri, kombinasyon bileşenleri, ağırlıklar, dinamik değişiklikler gibi tüm zincir üzerindeki bilgileri destekleyerek, kullanıcıların strateji uygulamalarını her zaman takip etmelerini sağlar ve bu sayede geleneksel Merkezi Olmayan Finans (DeFi) agregasyon araçlarının "kara kutu yapılandırması" sorununu ortadan kaldırır.
Diğer platformlardan farklı olarak, YAMA kullanıcıların "kendi kendine dağıtım" + "AI kombinasyon önerisi" kombinasyon deneyimine vurgu yapıyor - bu hem "yatırım yapamam" sorununu çözüyor hem de "varlık kontrol hakkı"nın şeffaflığını ve kendi kendine yönetimini koruyor.
Bu tür ürün yolları, belki de bir sonraki aşama DeETF platformunun "yapısal araçlar" dan "akıllı yatırım araştırma asistanı" na geçiş yönünü temsil etmektedir.
! [DeFi'den DeETF'ye: DeFi varlık tahsisinin altında yatan mantığı kim sessizce yeniden yazıyor?] ](https://img.gateio.im/social/moments-69470f4e79e1b4aeea88f3acf5cb832d)
Yamaswap teknik mimarisi
(Üç) DeETF yarışı, çatal evrim yolları oluşturmaya başlıyor
Kripto kullanıcı yapısının işlem odaklılıktan "portföy yönetimi" ihtiyaçlarına kaymasıyla, DeETF alanı giderek farklı gelişim yollarına ayrışmaktadır.
Örneğin, DeETF.org hala kullanıcıların kendi yapılandırmalarını ve serbest kombinasyonlarını vurgulamakta, belli bir bilgi temeline sahip kullanıcılar için uygundur; Sosovalue ise varlık kombinasyonunu daha da ürünleştirerek, "Solana Altyapı Kombinasyonu", "Meme Ekosistem Sepeti" gibi zincir üstü tematik ETF'ler sunmaktadır, bu da geleneksel fonlara benzer bir tarzı yansıtmaktadır. Index Coop gibi diğerleri ise standart endeks ürünlerine odaklanarak, uzun vadeli stabil bir piyasa kapsamı hedeflemektedir.
Geleneksel Merkezi Olmayan Finans projelerinde, DeFi Technologies ve Securitize sırasıyla perakende ve kurumsal yatırımcılara hitap ederek iki farklı uyum keşif yolunu temsil ediyor - ikincisi, SEC muafiyetini alan ilk RWA platformlarından biri haline geldi ve zincir üzerindeki varlık portföylerinin uyum sürecine örnek teşkil etti.
Ancak kullanıcı etkileşim biçimlerine bakıldığında, tüm alanda yeni bir eğilim değişikliği görülmeye başlıyor: daha akıllı, daha otomatik bir varlık tahsis deneyimi.
Örneğin, bazı platformlar, kullanıcı hedeflerine ve zincir üzerindeki verilere dayanarak dinamik olarak yapılandırma önerileri oluşturmak için AI modelleri veya kural motorları getirmeye başlamıştır. Bu, engelleri azaltmayı ve verimliliği artırmayı amaçlamaktadır. Bu tür bir model, Merkezi Olmayan Finans kullanıcılarının sürekli olarak genişlemesi ve yatırım araştırma taleplerinin artması bağlamında belirgin avantajlar göstermektedir.
YAMA, bu yol üzerindeki temsilcilerden biridir: AI kombinasyon önerileri ile zincir üzerindeki kendi kendine dağıtım arasında yapısal bir entegrasyon sağlarken, sıradan kullanıcıların "karmaşık işlemler gerektirmeden" varlık dağılımını tamamlayabilmesini sağlamak için düşük maliyetli, yüksek performanslı bir kamu zinciri kullanarak dağıtım yapmaktadır.
Her ne kadar her bir yol hala erken aşamalarda olsa da, giderek daha fazla DeETF platformu "sade araçlar" tanımından "strateji hizmet sağlayıcıları" tanımına geçiş yapıyor ve bu, tüm kripto varlık yönetimi alanının temel evrim mantığını ortaya koyuyor: sadece merkeziyetsizlik değil, aynı zamanda karmaşıklığın giderilmesi ve profesyonel bariyerlerin azaltılması finansal deneyimi.
Sonuç: Eğilimden Uygulamaya: DeETF, Zincir Üstü Varlık Yönetiminin Geleceğini Yeniden Şekillendiriyor
Son birkaç yılda, kripto endüstrisi birçok heyecan ve çöküş yaşadı. Her yeni kavramın doğuşu, piyasanın gürültüsü ve sorgulamalarıyla birlikte geldi; Merkezi Olmayan Finans da öyle. Ancak DeETF, başlangıçta niş ve marjinal bir kesişim alanı olan bu kavram, sessizce enerji biriktiriyor ve zincir üzerindeki finansmanın bir sonraki ciddiye alınması gereken dalı haline geliyor.
DeFi'nin gelişimini incelediğimizde, net bir ana hat görebiliyoruz:
İlk akıllı sözleşme denemelerinden, açık ticaret ve borç verme protokollerinin oluşturulmasına, ardından büyük ölçekli fon akışlarını tetiklemeye kadar, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) geleneksel finansın on yıllar içinde kat ettiği yolu altı yedi yıl içinde tamamladı. Ve şimdi, DeETF, DeFi'nin "kullanıcı deneyimi yükseltilmiş versiyonu" olarak, daha fazla yaygınlaştırma ve engelleri azaltma görevini üstleniyor.
Veriler, DeETF pistinin toplam hacminin hala küçük olmasına rağmen, büyüme potansiyelinin çok büyük olduğunu gösteriyor. Precedence Research tarafından hazırlanan bir rapora göre, DeFi pazarının 2025'te 32,36 milyar dolardan 2034'te yaklaşık 1,558 trilyon dolara, %53,8'lik bir bileşik yıllık büyüme oranıyla (CAGR) büyümesi bekleniyor. Bu, önümüzdeki 5 yıl içinde, DeFi'nin hızlı gelişimi altında, DeETF'nin yalnızca DeFi ekosisteminin bir parçası olmayacağı, aynı zamanda zincir üstü varlık yönetiminin en önemli uygulama senaryolarından biri haline gelme olasılığının daha yüksek olduğu anlamına geliyor.
Bugün bu noktada, farklı türde kaşifleri görebiliyoruz:
DeFi Teknolojileri gibi şirketler, geleneksel finansal alana girerek daha uyumlu ve tanıdık kripto ETP ürünleri sunmaya çalışıyor;
DeETF.org gibi platformlar, zincir üzerinde özerkliği sürdürmekte, serbest kombinasyonu ve tamamen şeffaflığı vurgulamaktadır;
YAMA gibi, yalnızca ademi merkeziyetçilik ruhunu sürdürmekle kalmayıp, aynı zamanda bu temelde yapay zeka destekli portföy oluşturmayı da tanıtan, zincir üstü varlık yönetimini gerçekten "akıllı ve kişiselleştirilmiş" hale getirmeye çalışan gelişmekte olan güçler de var.
Eğer erken dönem DeFi, "finansın merkeziyetsiz bir şekilde yapılabilir mi?" sorusunu çözdüyse, bugün DeETF ve YAMA gibi projeler, "merkeziyetsiz finans daha fazla insan için erişilebilir ve kullanılabilir hale getirilebilir mi?" sorusunu çözüyor.
Gelecekteki zincir üzerindeki varlık yönetimi, sadece azınlığın arbitraj aracı olmamalı, aynı zamanda her sıradan yatırımcının kavrayabileceği bir yetenek olmalıdır. Ve DeETF, tam da o anahtar.
MakerDAO'dan Uniswap'a, Merkezi Olmayan Finans Teknolojilerinden YAMA'ya, merkezi olmayan finansın her bir ilerlemesi, arkasında finansal özgürlük, şeffaflık ve kapsayıcılık anlayışının bir kez daha yenilenmesiyle gerçekleşiyor.
Ve bugün, DeETF zincir üzerindeki varlık yönetimini yeniden tanımlıyor ve YAMA gibi yenilikçi projeler de bu yola yeni bir hayal gücü katıyor.
Hikaye, henüz sona ermedi.
Ama gelecekte, yavaş yavaş şekil alıyor.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
DeFi'den DeETF'ye: DeFi varlık dağılımının temel mantığını kim sessizce yeniden yazıyor?
Giriş: Geeklerin Oyuncağından Wall Street'in Yeni Gözdesine, DeFi Nasıl Başardı?
Son birkaç yılda, finans çevresinde sıkça bahsedilen bir terim var - Merkezi Olmayan Finans (DeFi). Birkaç yıl önce, geekler Ethereum üzerinde bazı ilginç finansal araçlar inşa etmeye başladıklarında, bu "küçük oyuncakların" sonunda Wall Street'in geleneksel finans devlerinin dikkatini çekebileceğini kimse düşünmemişti.
2020 ile 2021 yılları arasında, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) göz kamaştırıcı bir hızla hızla yükseldi. O dönemde, piyasanın kilitli değeri (TVL) birkaç milyar dolardan fırlayarak zirve noktasında 178 milyar dolara ulaştı. Uniswap, Aave gibi garip isimli protokoller, bir anda küresel kripto dünyasının popüler projeleri haline geldi.
Bununla birlikte, çoğu sıradan yatırımcı için DeFi her zaman tuzaklarla dolu bir labirent gibi hissetmiştir. Cüzdan işlemi bir baş ağrısıdır ve akıllı sözleşmeleri Marslı gibi anlamak zordur, varlıkların her gün saldırıya uğramasını önleme konusunda endişelenmeniz gerektiğinden bahsetmiyorum bile. Veriler, DeFi'nin bu kadar popüler olmasına rağmen, geleneksel finans piyasasındaki yatırım kuruluşlarının %5'inden daha azının aslında piyasaya girdiğini gösteriyor. Bir yandan, yatırımcılar dalmaya hevesli; Öte yandan, çeşitli eşikler nedeniyle harekete geçmekte tereddüt ederler.
Ama sermayenin sezgisi her zaman en keskin olandır. 2021'den itibaren, "DeFi'ye nasıl kolayca yatırım yapılır" sorusunu özel olarak çözmek için yeni bir araç ortaya çıktı; bu, merkezi olmayan ETF (Decentralized ETF, kısaca DeETF) olarak adlandırılıyor. Bu, geleneksel finans dünyasında ETF ürünlerinin konseptini ve blok zincirinin şeffaflığını birleştiriyor, hem geleneksel fonların kolaylığını ve düzenliliğini koruyor hem de DeFi varlıklarının yüksek büyüme potansiyeline dikkat ediyor.
Bunu şöyle anlayabiliriz, DeETF bir köprü gibidir, bir ucu "girişin zor olduğu" Merkezi Olmayan Finans'ın yeni kıtasına, diğer ucu ise geleneksel finansal ürünlere aşina olan geniş yatırımcı kitlesine bağlanır. Geleneksel kurumlar, tanıdık finansal hesaplarıyla yatırım yapmaya devam edebilirken, blockchain meraklıları oyun oynar gibi kendi yatırım stratejilerini kolayca bir araya getirebilirler.
Peki, DeETF gerçekten DeFi'nin büyümesiyle nasıl öne çıkmaya başladı? Hangi evrimlerden geçti ve nasıl adım adım zincir üzerindeki varlık yönetimi alanında yeni bir güç haline geldi? Şimdi, DeFi'nin doğuşundan başlayarak bu finansal yeni türün arkasındaki hikayeyi konuşalım.
Birinci Bölüm: DeFi'den DeETF'ye: Zincir Üstü ETF'nin Yükselişinin Tarihi
(I) Erken Keşif (2017-2019): İlk Denemeler ve Koyulan Temeller
Eğer DeFi bir finans devrimi ise, bunun başlangıcı mutlaka Ethereum'dan ayrı düşünülemez. 2017 ile 2018 yılları arasında, Ethereum üzerindeki birkaç erken proje, MakerDAO ve Compound gibi, merkezi olmayan finansın olanaklarını dünyaya ilk kez gösterdi. O dönemdeki ekosistem ölçeği hala çok sınırlıydı, ancak borç verme ve stabilcoin gibi yenilikçi finansal oyunlar, geek topluluğunda küçük bir dalga yarattı.
2018 yılının sonlarından 2019'un başlarına kadar, Uniswap ortaya çıktı ve daha önce görülmemiş bir "otomatik piyasa yapıcı (AMM)" modeli sundu, böylece insanlar karmaşık emir defterleriyle uğraşmak zorunda kalmadı ve "ticaret" çok daha kolay hale geldi. 2017'den 2018'e kadar, MakerDAO ve Compound, merkeziyetsiz kredi verme ve stabil coinlerin potansiyelini gösterdi. Ardından, Uniswap 2018'in sonunda ve 2019'un başında piyasaya sürdüğü otomatik piyasa yapıcı (AMM) modeli zincir üzerindeki işlemleri büyük ölçüde basitleştirdi. 2019'un sonunda, DeFi'nın TVL'si 600 milyon dolara yaklaşmıştı.
Bu arada, geleneksel finansın dikkati de sessizce başlamıştı. Bazı keskin finansal kurumlar, blockchain teknolojisine sessizce yatırım yapmaya başladılar, ancak bu sırada karmaşık teknik sorunlar tarafından rahatsız edilmeye devam ettiler ve gerçekten katılmakta zorlandılar. O dönemde kimse "DeETF" kavramını açıkça dile getirmemiş olsa da, geleneksel sermaye ile Merkezi Olmayan Finans (DeFi) arasında bir köprüye olan ihtiyaç, bu aşamada belirgin hale gelmeye başlamıştı.
(II) Pazar Patlaması ve Kavramın Şekillenmesi (2020-2021): DeETF'nin Sahneye Çıkışı
2020 yılında, aniden patlak veren bir pandemi küresel ekonominin yönünü değiştirdi ve büyük miktarda fonun kripto para piyasasına akmasını sağladı. Merkezi Olmayan Finans bu dönemde patladı ve TVL, 1 milyar dolardan bir yıl sonra 178 milyar dolara fırlayarak göz kamaştırıcı bir hızla yükseldi.
Yatırımcı akını o kadar çılgınca oldu ki, Ethereum ağı o kadar tıkandı ki, işlem ücretlerinin bir noktada 100 doları aştığı aşırı bir durum bile yaşandı. Likidite madenciliği ve verim çiftçiliği gibi bir dizi göz kamaştırıcı yeni model, piyasayı hızla sıcak hale getirdi, ancak aynı zamanda kullanıcı katılımı için büyük bir eşik ortaya çıkardı. Birçok sıradan kullanıcı içini çekti: "DeFi oynamak, hisse senedi ticareti yapmaktan gerçekten çok daha zor!" ”
Bu sırada bazı geleneksel finans şirketleri bu fırsatı keskin bir şekilde değerlendirmeye başladı. Halka açık bir Kanadalı şirket olan DeFi Technologies Inc. (hisse senedi sembolü: DEFTF), en iyi örnektir. Başlangıçta kripto ile hiçbir ilgisi olmayan şirket, 2020'de kararlı bir dönüşüm gerçekleştirdi ve büyük DeFi protokollerini (Uniswap ve Aave gibi) izleyen finansal ürünleri piyasaya sürmeye başladı ve kullanıcıların DeFi dünyasına geleneksel borsalarda hisse senedi alıp satmak kadar kolay bir şekilde katılmalarına olanak tanıdı. Bu tür bir ürünün ortaya çıkması aynı zamanda "DeETF" kavramının resmi çimlenmesinin bir işaretidir.
Aynı zamanda, merkezi olmayan pist de sessizce hareket ediyor. DeETF.org gibi projeler, ETF portföylerinin merkezi olmayan yönetimini doğrudan akıllı sözleşmelerle denemeye başladı, ancak bu deney dönemi hala emekleme aşamasında.
(Üç) Pazar Yeniden Yapılanması ve Modelin Olgunlaşması (2022-2023): DeETF Resmileşmesi
Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) popülaritesi uzun sürmedi. 2022 yılının başında, Terra'nın çöküşü ve FTX'in iflası, bu bir dizi kara kuğu olayı, yatırımcıların güvenini neredeyse yok etti. DeFi pazarının TVL'si doğrudan 178 milyar dolardan 40 milyar dolara düştü.
Ama krizler genellikle fırsatlarla birlikte gelir. Piyasadaki sert dalgalanmalar, insanların Merkezi Olmayan Finans alanında daha güvenli ve daha şeffaf yatırım araçlarına acilen ihtiyaç duyduğunu fark etmelerini sağladı ve bu durum DeETF'nin gelişimini ve olgunlaşmasını teşvik etti. Bu dönemde, "DeETF" artık sadece bir kavram olmaktan çıkmış, iki net modele doğru evrilmiştir:
Bu iki modelin paralel olarak gelişmesi, DeETF alanını giderek netleştiriyor: bir yandan geleneksel finans kanalları aracılığıyla, diğer yandan ise tamamen merkeziyetsiz ve zincir üzerindeki şeffaflığı vurguluyor.
(Dört) Avantajlar giderek belirginleşirken, aynı zamanda zorluklar göz ardı edilemez
Bugüne kadar DeETF, kendine özgü avantajlarını aşamalı olarak sergilemiştir:
Ama bu arada, zorluklar da yavaş yavaş ortaya çıkıyor:
Ancak, bu zorluklar mevcut olsa bile, DeETF hâlâ gelecekteki finansal pazarın önemli yeniliklerinden biri olarak görülüyor. Bu, geleneksel yatırımcılar ile kripto pazarları arasındaki sınırların giderek belirsizleşmesini sağlıyor ve varlık yönetimini daha demokratik ve akıllı hale getiriyor.
İkinci Kısım: Yeni Projelerin Yükselişi, DeETF Yarış Alanında Çiçek Açıyor
(Bir) Tek Modelden Çoklu Keşfe: DeETF'nin Yeni Durumu
DeETF konsepti piyasa tarafından giderek kabul gördükçe, bu yeni alan 2023 sonrası "her türlü çiçeğin açtığı" bir aşamaya girmiştir. Erken dönemlerde yalnızca tek bir ETP (borsa ürünü) modeli ile sınırlı olan DeETF, günümüzde hızla iki farklı yolda evrim geçiriyor:
Bir yol, geleneksel finans mantığını sürdürmek, ETP'leri resmi borsalar aracılığıyla ihraç etmek, örneğin DeFi Technologies gibi, DeFi varlık kategorilerini sürekli olarak zenginleştirmek ve geleneksel yatırımcıların zincir üzerindeki varlıklara hisse senedi alır gibi kolayca yatırım yapmalarını sağlamaktır;
Diğer bir yol ise daha radikal ve kripto ruhuna daha yakın bir yol - tamamen zincir üzerinde, merkezi olmayan DeETF platformu. Kullanıcıların bir aracılık hesabına, KYC'ye ihtiyaç duymadan, sadece bir kripto cüzdanıyla zincir üzerinde varlık portföyü oluşturup, ticaret yapıp ve yönetebilmesi.
Özellikle son iki yılda, zincir üzerindeki yerel varlık portföyü yönünde, DeETF.org, Sosovalue gibi platformlar öncü keşifçiler haline geldi. Sosovalue, çoklu tema portföy stratejilerini (örneğin GameFi, mavi çip portföyü) destekleyerek kullanıcılara "tek tıklama ile satın alma + izlenebilir" ETF ürünü deneyimi sunuyor ve portföy yönetimi eşik sorununu daha hafif bir yöntemle çözmeye çalışıyor.
Kurumsal yollar açısından, DeFi Teknolojilerine ek olarak, RWA lideri Securitize'ın etkisini göz ardı edemeyiz. ABD özel sermayesi, şirket tahvilleri, gayrimenkul vb. gibi geleneksel finansal varlıkları uyumlu bir şekilde tokenize etme ve birincil piyasa yatırımcılarını zincir üstü piyasaya sokma sürecindedir. Bu oyun tarzı doğrudan DeETF olarak adlandırılmasa da, portföy varlık saklama yapısı ve KYC mekanizması zaten bir DeETF'nin temel özelliklerine sahiptir.
Onlar, "24/7 kesintisiz ticaret, aracısız, kullanıcıların kendi kombinasyonları" fikrini ortaya koyarak, geleneksel ETF'lerin işlem saatleri ve saklama kurumlarıyla sınırlı olan yapısını kırdılar. Veriler, 2024 yılının sonuna kadar DeETF.org üzerinde aktif olan zincir üstü ETF kombinasyon sayısının 1200'ü aştığını ve kilitli toplam değerinin on milyonlarca dolar seviyesine ulaştığını göstermektedir; bu da DeFi'nin yerel kullanıcıları için önemli bir araç haline gelmiştir.
Profesyonel varlık yönetimi yönünde, Index Coop gibi kuruluşlar, kullanıcılara "kullanıma hazır" DeFi birinci sınıf varlık portföyleri sağlamak ve bireysel madeni para seçimi riskini azaltmak için DeFi Pulse Index'in (DPI) piyasaya sürülmesi gibi DeFi varlıklarını standartlaştırmaya ve paketlemeye başladı.
2023 yılından itibaren, DeETF'nin tek bir denemeden çok çeşitli rekabet eden bir ekosisteme dönüştüğünü söyleyebiliriz, farklı yollar ve farklı konumlandırmalara sahip projeler çeşitleniyor.
(2) Akıllı Varlık Portföyü Yeni Eğilimleri: DeETF'yi "daha kullanışlı" hale getiren kim?
Son birkaç yıl içinde DeETF alanı, "kendi kendine serbest kombinasyon" aşamasından, "önceden belirlenmiş kombinasyonla tek tuşla alım" aşamasına evrildi. DeETF.org, "kullanıcı tarafından seçilen" kombinasyon mekanizmasını savunurken, Sosovalue daha çok "tematik strateji" ürünleştirme yoluna yönelmektedir. Örneğin, GameFi mavi çip paketleri, L2 anlatı kombinasyonları gibi ürünler, bu tür platformlar genellikle zaten yatırım araştırma temeli olan kullanıcılara yöneliktir.
Ancak gerçekten "kombinasyon stratejisi"ni algoritmanın otomatik olarak işlemesine bırakan çok fazla örnek yok.
Bu, Juchain'in birinci hackathon yarışmasını kazanan YAMA (Yamaswap) için bir kesişim noktasıdır: bu, geleneksel Merkezi Olmayan Finans temeli üzerine yığma bir kombinasyon oluşturmak yerine, DeETF'yi daha "akıllı" hale getirmeyi denemektedir.
Özellikle, YAMA kullanıcıların tüm araştırma baskısını üstlenmesini istemiyor, bunun yerine AI destekli bir varlık tahsis öneri sistemi oluşturuyor. Kullanıcılar yalnızca "istikrarlı getiriler", "Ethereum ekosistemine odaklanma", "LST varlıklarını tercih etme" gibi ihtiyaçlarını girmelidir, sistem zincir üzerindeki tarihsel verilere, varlık ilişkisine ve geri test modeline dayanarak otomatik olarak öneri portföyü oluşturur.
Benzer bir kavram, TradFi dünyasında Betterment, Wealthfront gibi Robo-advisor akıllı yatırım danışmanlığı hizmetlerinde de ortaya çıkmıştır, ancak YAMA bunu zincir üzerinde gerçekleştirerek sözleşme seviyesinde varlık yönetimi mantığını tamamlamıştır.
YAMA, dağıtım açısından Solana ve Base üzerinde çalışmayı seçerek kullanım maliyetlerini önemli ölçüde düşürmüştür. Ethereum ana ağındaki onlarca dolara varan GAS maliyetleriyle karşılaştırıldığında, bu yapı daha gündelik varlık kombinasyonu etkileşimleri için doğal olarak uygundur, özellikle de perakende kullanıcılar için daha dostça bir seçenektir.
YAMA'nın akıllı sözleşmeleri, kombinasyon bileşenleri, ağırlıklar, dinamik değişiklikler gibi tüm zincir üzerindeki bilgileri destekleyerek, kullanıcıların strateji uygulamalarını her zaman takip etmelerini sağlar ve bu sayede geleneksel Merkezi Olmayan Finans (DeFi) agregasyon araçlarının "kara kutu yapılandırması" sorununu ortadan kaldırır.
Diğer platformlardan farklı olarak, YAMA kullanıcıların "kendi kendine dağıtım" + "AI kombinasyon önerisi" kombinasyon deneyimine vurgu yapıyor - bu hem "yatırım yapamam" sorununu çözüyor hem de "varlık kontrol hakkı"nın şeffaflığını ve kendi kendine yönetimini koruyor.
Bu tür ürün yolları, belki de bir sonraki aşama DeETF platformunun "yapısal araçlar" dan "akıllı yatırım araştırma asistanı" na geçiş yönünü temsil etmektedir.
! [DeFi'den DeETF'ye: DeFi varlık tahsisinin altında yatan mantığı kim sessizce yeniden yazıyor?] ](https://img.gateio.im/social/moments-69470f4e79e1b4aeea88f3acf5cb832d)
Yamaswap teknik mimarisi
(Üç) DeETF yarışı, çatal evrim yolları oluşturmaya başlıyor
Kripto kullanıcı yapısının işlem odaklılıktan "portföy yönetimi" ihtiyaçlarına kaymasıyla, DeETF alanı giderek farklı gelişim yollarına ayrışmaktadır.
Örneğin, DeETF.org hala kullanıcıların kendi yapılandırmalarını ve serbest kombinasyonlarını vurgulamakta, belli bir bilgi temeline sahip kullanıcılar için uygundur; Sosovalue ise varlık kombinasyonunu daha da ürünleştirerek, "Solana Altyapı Kombinasyonu", "Meme Ekosistem Sepeti" gibi zincir üstü tematik ETF'ler sunmaktadır, bu da geleneksel fonlara benzer bir tarzı yansıtmaktadır. Index Coop gibi diğerleri ise standart endeks ürünlerine odaklanarak, uzun vadeli stabil bir piyasa kapsamı hedeflemektedir.
Geleneksel Merkezi Olmayan Finans projelerinde, DeFi Technologies ve Securitize sırasıyla perakende ve kurumsal yatırımcılara hitap ederek iki farklı uyum keşif yolunu temsil ediyor - ikincisi, SEC muafiyetini alan ilk RWA platformlarından biri haline geldi ve zincir üzerindeki varlık portföylerinin uyum sürecine örnek teşkil etti.
Ancak kullanıcı etkileşim biçimlerine bakıldığında, tüm alanda yeni bir eğilim değişikliği görülmeye başlıyor: daha akıllı, daha otomatik bir varlık tahsis deneyimi.
Örneğin, bazı platformlar, kullanıcı hedeflerine ve zincir üzerindeki verilere dayanarak dinamik olarak yapılandırma önerileri oluşturmak için AI modelleri veya kural motorları getirmeye başlamıştır. Bu, engelleri azaltmayı ve verimliliği artırmayı amaçlamaktadır. Bu tür bir model, Merkezi Olmayan Finans kullanıcılarının sürekli olarak genişlemesi ve yatırım araştırma taleplerinin artması bağlamında belirgin avantajlar göstermektedir.
YAMA, bu yol üzerindeki temsilcilerden biridir: AI kombinasyon önerileri ile zincir üzerindeki kendi kendine dağıtım arasında yapısal bir entegrasyon sağlarken, sıradan kullanıcıların "karmaşık işlemler gerektirmeden" varlık dağılımını tamamlayabilmesini sağlamak için düşük maliyetli, yüksek performanslı bir kamu zinciri kullanarak dağıtım yapmaktadır.
Her ne kadar her bir yol hala erken aşamalarda olsa da, giderek daha fazla DeETF platformu "sade araçlar" tanımından "strateji hizmet sağlayıcıları" tanımına geçiş yapıyor ve bu, tüm kripto varlık yönetimi alanının temel evrim mantığını ortaya koyuyor: sadece merkeziyetsizlik değil, aynı zamanda karmaşıklığın giderilmesi ve profesyonel bariyerlerin azaltılması finansal deneyimi.
Sonuç: Eğilimden Uygulamaya: DeETF, Zincir Üstü Varlık Yönetiminin Geleceğini Yeniden Şekillendiriyor
Son birkaç yılda, kripto endüstrisi birçok heyecan ve çöküş yaşadı. Her yeni kavramın doğuşu, piyasanın gürültüsü ve sorgulamalarıyla birlikte geldi; Merkezi Olmayan Finans da öyle. Ancak DeETF, başlangıçta niş ve marjinal bir kesişim alanı olan bu kavram, sessizce enerji biriktiriyor ve zincir üzerindeki finansmanın bir sonraki ciddiye alınması gereken dalı haline geliyor.
DeFi'nin gelişimini incelediğimizde, net bir ana hat görebiliyoruz:
İlk akıllı sözleşme denemelerinden, açık ticaret ve borç verme protokollerinin oluşturulmasına, ardından büyük ölçekli fon akışlarını tetiklemeye kadar, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) geleneksel finansın on yıllar içinde kat ettiği yolu altı yedi yıl içinde tamamladı. Ve şimdi, DeETF, DeFi'nin "kullanıcı deneyimi yükseltilmiş versiyonu" olarak, daha fazla yaygınlaştırma ve engelleri azaltma görevini üstleniyor.
Veriler, DeETF pistinin toplam hacminin hala küçük olmasına rağmen, büyüme potansiyelinin çok büyük olduğunu gösteriyor. Precedence Research tarafından hazırlanan bir rapora göre, DeFi pazarının 2025'te 32,36 milyar dolardan 2034'te yaklaşık 1,558 trilyon dolara, %53,8'lik bir bileşik yıllık büyüme oranıyla (CAGR) büyümesi bekleniyor. Bu, önümüzdeki 5 yıl içinde, DeFi'nin hızlı gelişimi altında, DeETF'nin yalnızca DeFi ekosisteminin bir parçası olmayacağı, aynı zamanda zincir üstü varlık yönetiminin en önemli uygulama senaryolarından biri haline gelme olasılığının daha yüksek olduğu anlamına geliyor.
Bugün bu noktada, farklı türde kaşifleri görebiliyoruz:
Eğer erken dönem DeFi, "finansın merkeziyetsiz bir şekilde yapılabilir mi?" sorusunu çözdüyse, bugün DeETF ve YAMA gibi projeler, "merkeziyetsiz finans daha fazla insan için erişilebilir ve kullanılabilir hale getirilebilir mi?" sorusunu çözüyor.
Gelecekteki zincir üzerindeki varlık yönetimi, sadece azınlığın arbitraj aracı olmamalı, aynı zamanda her sıradan yatırımcının kavrayabileceği bir yetenek olmalıdır. Ve DeETF, tam da o anahtar.
MakerDAO'dan Uniswap'a, Merkezi Olmayan Finans Teknolojilerinden YAMA'ya, merkezi olmayan finansın her bir ilerlemesi, arkasında finansal özgürlük, şeffaflık ve kapsayıcılık anlayışının bir kez daha yenilenmesiyle gerçekleşiyor. Ve bugün, DeETF zincir üzerindeki varlık yönetimini yeniden tanımlıyor ve YAMA gibi yenilikçi projeler de bu yola yeni bir hayal gücü katıyor.
Hikaye, henüz sona ermedi. Ama gelecekte, yavaş yavaş şekil alıyor.