Gölge yatırımı = Sektör liderlerini kaçırdıktan sonra rakipleri desteklemek, genellikle farklılaşma inancına dayanmaksızın görünürlük sağlamak için.
Yazı: Zaheer
Derleme: Block unicorn
Giriş
Bu yine sermaye dağılımı hakkında bir makale ama bu sefer farklı.
Belirsizlik her şeyi yavaşlatır, insanları durumları, geçmişleri ve gelecekleri üzerinde düşünmeye zorlar. Son yıllardaki faiz artışlarının yanı sıra küresel ticaret ve jeopolitik belirsizlik, kripto yatırım topluluğunu hazırlıksız yakaladı. Bununla birlikte, dış faktörlere ek olarak, kripto para birimleri için çok önemli bir tehdit oluşturan başka faktörler de vardır. Bu sessiz felaket insanların zamanını, parasını ve inancını tüketmeye devam ediyor: gölge yatırım.
(Gölge yatırım = Sektör liderlerini kaçırdıktan sonra rakipleri desteklemek, genellikle farklılaşma inancı değil, görünürlük sağlamak amacıyla.)
Deha Sorusu
Yetenekli insanları bulmak, dünyadaki her şirketin hedefidir, ancak dahilerin kaynakları sınırsız değildir. Dahileri bulmak son derece zordur, hatta bazen zorla elde etmek imkansızdır, bu durum bir anlamda tamamen tesadüfidir. O anda ilham gelen şirketler beklenmedik sonuçları öngöremez; bunun yerine yetenekli bireylerin parlayabilmesi için olabildiğince çok fırsat yaratmaya odaklanırlar.
Benzer şekilde, risk sermayesi firmaları da aynı sorunla karşı karşıyadır çünkü risk sermayesi doğrusal bir oyun değildir. Ne kadar çok para koyarsanız, o kadar çok dahi üretirsiniz. Bu, 80'lerin başında / 90'ların başında ve 21. yüzyılın başlarında modern risk sermayesinin yükselişinde iyi biliniyordu, ancak yatırımcı beklentileri ve iştahları arttıkça, girişim bütçeleri ve deha arayışı da arttı. Ancak bu, risk sermayesi fikriyle temelde çelişmektedir - "Fırsatlar yoksa, nasıl daha fazla fırsat bulursunuz?"
Gölge Yatırım Sahneye Çıkıyor
Her birkaç yılda bir, gerçekten oyunun kurallarını değiştiren ve anlamlı değer yaratan bir kripto para yeni protokolü, yeni proje veya yeni iş ile karşılaşıyoruz. Bu, her yatırımcı için bir sevinç kaynağı ve her ekip için bir çalışma hedefidir. Ancak, bu yatırımların hızı ve ölçeği onları (esasen) kıt hale getiriyor ve özgün düşüncenin eksikliği, yatırımcıların mevcut eğilimlere odaklanmaya başlamasına neden oluyor, en popüler mevcut seçenekleri bir sonraki yatırım olarak seçiyorlar. Kısacası, yatırımcılar sektördeki yeni eğilimleri görüyor ve kaçırdıkları projelerin zayıf "rakiplerini" desteklemeyi seçiyorlar.
Neden böyle bir şey oluyor
Hepimizin bildiği gibi, kripto risk sermayesi alanında çok fazla eleştirim var. Şikayetlerimi eski podcast'lerde, tweet'lerde veya makalelerde bulabilirsiniz, ancak bu yorumların tümü aynı başlangıç noktasına değiniyor - kripto girişim süpernova teorisi (yani, kripto alanında çok fazla para ve buna bağlı olarak çok fazla risk sermayesi). Bu anormallik, sektörde birçok olumsuz dışsallık üretti, ancak iyi şirketlerin ucuz kopyalarının devam eden finansmanı en kötülerinden biri.
Mevcut kripto para birimi (veya herhangi bir pazar) sermaye dağıtım süreci oldukça basit:
Sınırlı ortaklar (LP'ler) risk sermayesi şirketine sermaye yatırımı yapar.
Risk sermayesi şirketleri bu fonları farklı aşamalardaki girişimcilik şirketlerine yatırıyor.
Girişimciler bu fonlarla büyüyüp şirket kuruyorlar.
Bu model basittir, ancak LP'lerin elinde çok fazla para olduğunda ve çok sayıda yatırımcıya büyük miktarlarda para vererek kripto risk sermayesi şirketlerini aşırı finanse ettiklerinde işe yaramaz. Bugün, kripto para birimi alanında, tohum turlarından son aşama turlarına kadar dokuz haneli sermayeye sahip 20'den fazla şirket var. Her yatırım şirketi (sadece 20 risk sermayesi şirketi düşünülse bile) her çeyrekte yalnızca bir işlem yaparsa, yine de bir yılda 80 yatırım olacaktır. Ancak gerçekte, işlem sayısı yılda yüzlerce olmak üzere çok daha yüksektir. Her yıl yatırım yapmaya değer yüzlerce değerli kripto para birimi şirketi yok. Dahası, kripto alanında her yıl yatırım yapmaya değer düzinelerce meta-hikaye veya anlatı yok.
Tersine, iki gerçekle karşı karşıyayız:
Kripto para risk yatırımlarında fazla fon
Yatırım yapılabilir kaliteli şirket sayısı çok az
Ancak bu fonların bir şekilde piyasaya girmesi gerekiyor, çünkü bunlar şirkete tahsis edilen fonlardır. Bu nedenle, bu fonlar son zamanlarda yatırım için popüler olan şirketlere yöneldi: gölge yatırımlar.
Katman 1, Katman 2, cüzdanlar, sürekli merkezi olmayan borsalar, borç verme protokolleri ve zincirler arası köprüler gibi pazarlarda, orijinal projelerin değeri finanse edilemeyen talebi yönlendirdiğinden, birçok proje birbirinin zayıf taklididir. Örneğin, merkezi olmayan borsa alanında öncü ve lider olan Uniswap'ı ele alalım. Milyarlarca dolar olmasa da yüz milyonlarca, Uniswap'ın ucuz taklitlerini körükledi, ancak anlamlı değer veya vizyon yinelemeleri sağlayamadı. Bunun yerine, token enflasyonu tarafından harap olmuş bir endüstri manzarasıyla baş başa kaldık. Tabii ki, yüksek kaliteli, yinelemeli ürünler üreten şirketler var ve her bölünme ucuz bir taklit değil, ancak bunlar genellikle normdan ziyade istisnadır.
"Taklitçiler sadece liderin adımlarını takip edebilir. Onu geçemezler." — Peter Thiel (Sıfırdan Bire)
Kripto para girişimlerinde ucuz taklit stratejilerinin yarattığı en büyük sorunlardan biri de ürünün yükseltilmesi ve bakımıdır. Kripto para birimlerindeki en iyi projelerin çoğu umut verici bir başlangıçla başlar, ancak her zaman büyüme için daha büyük bir vizyon ve çok sayıda bakım çalışması vaat eder. Bu, protokol güvenliğinden net bir ürün vizyonu oluşturmaya kadar değişen soruları gündeme getiriyor. Proje çatalları kaç kez milyonlarca dolarlık fonun hacklenmesine veya istismar edilmesine neden oldu?
Sorunun sonu, bu işlemleri finanse eden risk sermayesi şirketlerine işaret ediyor. Kaçınılmaz olarak, tüm sektör ve en iyi yatırımcıları kaliteli yatırımlarla kötü taklitleri ayırt edemediğinde, gölge yatırımlar sektörün itibarını lekeleyebilir.
Gerçek ürün lansmanı nedeniyle kaç fonun ve kaç ekibin finanse edildiğini görebiliriz. Taklit dalkavukluktur, ancak taklit piyasası ölmek üzere olan "iyi şeyler" için fazla ödeme yaptığında değil. Kripto para birimi, yüzeysel sermayeyi korumaya bile kendini adamış ciddi bir endüstri haline gelecekse, o zaman alan ve yatırımcıları bağış toplama davranışlarından büyümeli ve gerçekten inovasyona kendini adamış ekiplere titizlikle yatırım yapmalıdır...... En azından benim umduğum buydu.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Gölgeleri Peşinden Koşmak: Kripto Varlıkların Sermaye Dağılımı Sorunu
Yazı: Zaheer
Derleme: Block unicorn
Giriş
Bu yine sermaye dağılımı hakkında bir makale ama bu sefer farklı.
Belirsizlik her şeyi yavaşlatır, insanları durumları, geçmişleri ve gelecekleri üzerinde düşünmeye zorlar. Son yıllardaki faiz artışlarının yanı sıra küresel ticaret ve jeopolitik belirsizlik, kripto yatırım topluluğunu hazırlıksız yakaladı. Bununla birlikte, dış faktörlere ek olarak, kripto para birimleri için çok önemli bir tehdit oluşturan başka faktörler de vardır. Bu sessiz felaket insanların zamanını, parasını ve inancını tüketmeye devam ediyor: gölge yatırım.
(Gölge yatırım = Sektör liderlerini kaçırdıktan sonra rakipleri desteklemek, genellikle farklılaşma inancı değil, görünürlük sağlamak amacıyla.)
Deha Sorusu
Yetenekli insanları bulmak, dünyadaki her şirketin hedefidir, ancak dahilerin kaynakları sınırsız değildir. Dahileri bulmak son derece zordur, hatta bazen zorla elde etmek imkansızdır, bu durum bir anlamda tamamen tesadüfidir. O anda ilham gelen şirketler beklenmedik sonuçları öngöremez; bunun yerine yetenekli bireylerin parlayabilmesi için olabildiğince çok fırsat yaratmaya odaklanırlar.
Benzer şekilde, risk sermayesi firmaları da aynı sorunla karşı karşıyadır çünkü risk sermayesi doğrusal bir oyun değildir. Ne kadar çok para koyarsanız, o kadar çok dahi üretirsiniz. Bu, 80'lerin başında / 90'ların başında ve 21. yüzyılın başlarında modern risk sermayesinin yükselişinde iyi biliniyordu, ancak yatırımcı beklentileri ve iştahları arttıkça, girişim bütçeleri ve deha arayışı da arttı. Ancak bu, risk sermayesi fikriyle temelde çelişmektedir - "Fırsatlar yoksa, nasıl daha fazla fırsat bulursunuz?"
Gölge Yatırım Sahneye Çıkıyor
Her birkaç yılda bir, gerçekten oyunun kurallarını değiştiren ve anlamlı değer yaratan bir kripto para yeni protokolü, yeni proje veya yeni iş ile karşılaşıyoruz. Bu, her yatırımcı için bir sevinç kaynağı ve her ekip için bir çalışma hedefidir. Ancak, bu yatırımların hızı ve ölçeği onları (esasen) kıt hale getiriyor ve özgün düşüncenin eksikliği, yatırımcıların mevcut eğilimlere odaklanmaya başlamasına neden oluyor, en popüler mevcut seçenekleri bir sonraki yatırım olarak seçiyorlar. Kısacası, yatırımcılar sektördeki yeni eğilimleri görüyor ve kaçırdıkları projelerin zayıf "rakiplerini" desteklemeyi seçiyorlar.
Neden böyle bir şey oluyor
Hepimizin bildiği gibi, kripto risk sermayesi alanında çok fazla eleştirim var. Şikayetlerimi eski podcast'lerde, tweet'lerde veya makalelerde bulabilirsiniz, ancak bu yorumların tümü aynı başlangıç noktasına değiniyor - kripto girişim süpernova teorisi (yani, kripto alanında çok fazla para ve buna bağlı olarak çok fazla risk sermayesi). Bu anormallik, sektörde birçok olumsuz dışsallık üretti, ancak iyi şirketlerin ucuz kopyalarının devam eden finansmanı en kötülerinden biri.
Mevcut kripto para birimi (veya herhangi bir pazar) sermaye dağıtım süreci oldukça basit:
Bu model basittir, ancak LP'lerin elinde çok fazla para olduğunda ve çok sayıda yatırımcıya büyük miktarlarda para vererek kripto risk sermayesi şirketlerini aşırı finanse ettiklerinde işe yaramaz. Bugün, kripto para birimi alanında, tohum turlarından son aşama turlarına kadar dokuz haneli sermayeye sahip 20'den fazla şirket var. Her yatırım şirketi (sadece 20 risk sermayesi şirketi düşünülse bile) her çeyrekte yalnızca bir işlem yaparsa, yine de bir yılda 80 yatırım olacaktır. Ancak gerçekte, işlem sayısı yılda yüzlerce olmak üzere çok daha yüksektir. Her yıl yatırım yapmaya değer yüzlerce değerli kripto para birimi şirketi yok. Dahası, kripto alanında her yıl yatırım yapmaya değer düzinelerce meta-hikaye veya anlatı yok.
Tersine, iki gerçekle karşı karşıyayız:
Ancak bu fonların bir şekilde piyasaya girmesi gerekiyor, çünkü bunlar şirkete tahsis edilen fonlardır. Bu nedenle, bu fonlar son zamanlarda yatırım için popüler olan şirketlere yöneldi: gölge yatırımlar.
Katman 1, Katman 2, cüzdanlar, sürekli merkezi olmayan borsalar, borç verme protokolleri ve zincirler arası köprüler gibi pazarlarda, orijinal projelerin değeri finanse edilemeyen talebi yönlendirdiğinden, birçok proje birbirinin zayıf taklididir. Örneğin, merkezi olmayan borsa alanında öncü ve lider olan Uniswap'ı ele alalım. Milyarlarca dolar olmasa da yüz milyonlarca, Uniswap'ın ucuz taklitlerini körükledi, ancak anlamlı değer veya vizyon yinelemeleri sağlayamadı. Bunun yerine, token enflasyonu tarafından harap olmuş bir endüstri manzarasıyla baş başa kaldık. Tabii ki, yüksek kaliteli, yinelemeli ürünler üreten şirketler var ve her bölünme ucuz bir taklit değil, ancak bunlar genellikle normdan ziyade istisnadır.
"Taklitçiler sadece liderin adımlarını takip edebilir. Onu geçemezler." — Peter Thiel (Sıfırdan Bire)
Kripto para girişimlerinde ucuz taklit stratejilerinin yarattığı en büyük sorunlardan biri de ürünün yükseltilmesi ve bakımıdır. Kripto para birimlerindeki en iyi projelerin çoğu umut verici bir başlangıçla başlar, ancak her zaman büyüme için daha büyük bir vizyon ve çok sayıda bakım çalışması vaat eder. Bu, protokol güvenliğinden net bir ürün vizyonu oluşturmaya kadar değişen soruları gündeme getiriyor. Proje çatalları kaç kez milyonlarca dolarlık fonun hacklenmesine veya istismar edilmesine neden oldu?
Sorunun sonu, bu işlemleri finanse eden risk sermayesi şirketlerine işaret ediyor. Kaçınılmaz olarak, tüm sektör ve en iyi yatırımcıları kaliteli yatırımlarla kötü taklitleri ayırt edemediğinde, gölge yatırımlar sektörün itibarını lekeleyebilir.
Gerçek ürün lansmanı nedeniyle kaç fonun ve kaç ekibin finanse edildiğini görebiliriz. Taklit dalkavukluktur, ancak taklit piyasası ölmek üzere olan "iyi şeyler" için fazla ödeme yaptığında değil. Kripto para birimi, yüzeysel sermayeyi korumaya bile kendini adamış ciddi bir endüstri haline gelecekse, o zaman alan ve yatırımcıları bağış toplama davranışlarından büyümeli ve gerçekten inovasyona kendini adamış ekiplere titizlikle yatırım yapmalıdır...... En azından benim umduğum buydu.