Yanis Varoufakis, yazar ve ekonomist, daha önce Yunanistan Maliye Bakanı olarak görev yapmıştır. Birçok ekonomi alanında en çok satan kitap yazmıştır, en son yayımlanan eseri "Another Now: Dispatches from an Alternative Present".
Francisco Goya, eserinde "Rasyonun Uykusu, Canavarların Doğuşu" adlı gravüründe insanlara uyarıda bulunuyor; rasyonellik gevşediğinde, korkunç güçler akla salınır. Bugün, Başkan Trump'ın kripto para hayalleri rasyonellikten bağımsız bir şekilde gerçeğe dönüşürken, stablecoinler küresel ekonomiye salınan korkutucu bir güç haline geliyor. Salı günü Senato'dan geçen "Dahi Yasası" ile stablecoinler, dünya finansının merkezi olmasına bir adım daha yaklaştı.
Stablecoin, iki görünüşte sonsuza dek zıt olan büyük cepheden doğan bir çocuktur: özgürlükçü kripto topluluğu ve dolara hayran olan ulusçular. Stablecoin, finans oligarklarını (Wall Street ve Federal Reserve) yıkmayı amaçlayan blok zinciri teknolojisi üzerine inşa edilmiştir, ancak 1:1 oranıyla finans oligarklarının en güçlü totemi olan dolar ile sıkı bir şekilde bağlantılıdır. Sonuç olarak, sözde siyasi olmayan bir para birimi, en siyasi hâkim para biçimiyle yakın bir ilişki içindedir.
Stablecoin'lar, her iki tarafı da memnun eden bir çözüm olarak görülmektedir. Bitcoin'in korkutucu dalgalanması olmamakla birlikte, anonimlik ve küresel ticaret özgürlüğünü - herhangi bir hükümet düzenlemesinden bağımsız olarak - korumaktadırlar. Mafya gibi suç örgütlerinin kullanımını bir kenara bırakacak olursak - bu gruplar elbette işlemlerini kolaylaştıracak herhangi bir ödeme yöntemine can atıyorlar - stablecoin'ler, para sisteminin kırılgan olduğu ülkelerde (özellikle Afrika'da) insanlar için adeta bir lütuf gibidir. Banka hesabı olmayanlar için her zaman kullanılabilir bir dolar alternatifi sunmanın yanı sıra, stablecoin'ler, ABD yaptırımlarını aşma ve sarsıntılı bankalar arası transfer sistemlerine (SWIFT gibi) göre daha güvenilir bir sınır ötesi para transferi yöntemi sunmaktadır.
Kısacası, ülkelerin hükümetleri stabil coinleri göz ardı ettiği sürece, bunlar oldukça fazla fayda sağlayabilir ve büyük zararlar vermeden var olabilir. Ancak günümüzde Trump yönetimi, kendi amaçlarına ulaşmak için bunları silahlandırıyor ve bu durumun ciddi zararlar verme olasılığı üssel olarak artmış durumda. Başkan Trump tarafından yayımlanan iki yönetim emri (biri 23 Ocak 2025'te, diğeri 6 Mart 2025'te yayımlandı) ve şu anki Genius Yasası, stabil coinleri küresel ekonominin temellerinde gizlenmiş büyük bir zaman bombasına dönüştürüyor.
Bugün, dolaşımdaki stablecoinlerin dolar değeri yaklaşık 250 milyar dolar. Yeterli rezerv desteği sağlamak için, geçen yıl, ihraç edenlerin 40 milyar dolar değerinde ABD tahvili satın aldığı tahmin ediliyor; bu rakam 2024'teki herhangi bir yabancı tahvil alıcısının satın aldığı miktarı aşıyor. Aynı yıl, yalnızca stablecoin ihraççısı Tether, 130 milyon dolarlık yıllık vergi öncesi kâr bildirdi - yaklaşık 100 çalışanı olan bir offshore şirket için bu oldukça iyi.
"Stablecoin, her iki tarafı da memnun eden bir çözüm olarak görülmektedir."
Stablecoin içeren kripto cüzdan sayısı, geçen yıl 27 milyon adetten 46 milyon adede fırladı, işlem hacmi %84 artarak 409 milyar dolardan 752 milyar dolara yükseldi. Stabilcoinler, tüm kripto işlemlerinin yaklaşık %80'ini oluşturmaktadır.
Bu kadar hızlı bir büyüme, başlangıçta kripto paraları devirmeyi amaçlayan finansal kurumları yalnızca teşvik edecektir. Visa ve Stripe gibi devler bu akıma katılırken, büyük teknoloji şirketleri de Wall Street'in onları ödeme sisteminden çıkarmasına karşı intikam almak için peşlerinden gelecekler. Hatta Uber, taksi platformundan daha fazla paranın finansörlere akmasını engellemek için tamamen bağımsız bir sınır ötesi stabilcoin geliştirmeye çalışıyor.
Trump yönetimi, stabilcoin gelişimini teşvik eden "Genius Yasası"nı çıkarmadan çok önce, Standard Chartered Bank, 2028 yılına kadar dolaşımdaki stabilcoinlerin 8 kat artarak 2 trilyon doları aşacağını tahmin etmişti. Peki, Donald Trump, JD Vance ve "Amerika'yı Yeniden Harika Yap" müttefikleri neden stabilcoin gelişimini daha da teşvik etmeye kararlılar?
Açıkça görülen kişisel zenginleşme motivasyonunun ötesinde, daha ilginç bir açıklama, stablecoinlerin Trump yönetiminin küresel ticaret dengesizliğini azaltma ve "Amerika'yı yeniden büyük yapmak" hedefleriyle mükemmel bir uyum içinde olmasıdır. "Kendi banka hesabınıza fayda sağlamak, Amerika'ya fayda sağlamaktır" anlayışından daha fazla insanları motive eden bir şey yoktur.
Trump ekibinin niyeti oldukça net: Doları değersizleştirmek, ABD'nin ticaret açığını azaltmak ve aynı zamanda gümrük tarifesi tehdidini kullanarak hakimiyetini korumak. Stablecoin'ler bu planda kritik bir rol oynamaktadır. Örneğin, Japonya'nın 1.2 trilyon dolarlık varlığının önemli bir kısmını dolara endeksli stablecoin satın almak zorunda kaldığını varsayalım. Doların toplam arzı artacak ve bu da doların değer kaybetmesine yol açacaktır. Stablecoin ihraççıları, aldıkları doları kullanarak ABD Hazine tahvilleri satın alacak ve böylece ABD hükümetinin borçlanma maliyetlerini düşürerek doların hegemonya konumunu pekiştirecektir. JD Vance'in de dediği gibi, stablecoin'lerin daha fazla benimsenmesi "ekonomik gücümüzü artıracaktır."
Ancak stablecoin'ler sistemik riskler taşımaktadır ve Trump ekibi bunları göz ardı etmemelidir. Stablecoin émitters, topladıkları dolarlardan daha fazla token çıkararak veya likiditesi daha düşük (ancak daha yüksek faiz oranlarına sahip) menkul kıymetler satın alarak kar elde edebilirler. Stablecoin'ler henüz küçük ölçekli bir aşamada iken (örneğin, 2021'de, New York düzenleyicileri Tether'in açıklanmayan rezerv ihlalleri nedeniyle ona 21 milyon dolar ceza kesmiştir), kötü rezerv tehdidi önemsizdir ve insanları uykusuz bırakmaz. Ancak, stablecoin'lerin ölçeği 2 trilyon dolarlık eşiği aştıkça, riskleri 2007 mortgage krizinden daha büyük olabilir.
Doların ABD içindeki banka hesaplarından stablecoinlere akmasıyla birlikte, ABD hazine tahvillerine olan talep artmakta ve getirileri düşmektedir. Bankalar, fon akışını durdurmak için faiz oranlarını artırmak zorundadır, hazine de artan talebi karşılamak için daha fazla hazine tahvili çıkarmalıdır. Farklı türdeki faiz oranları arasında aniden bir ayrışma meydana gelmektedir: banka faiz oranları ve uzun vadeli hazine tahvili faiz oranları artarken, kısa vadeli hazine tahvili faiz oranları düşmekte, bu da sözde getirinin eğrisinin dikleşmesine yol açmaktadır - bu da finansal istikrarsızlığın açık bir işaretidir.
2023'te, USDC (ikinci büyük stablecoin) ihraççısı Circle, 3.3 milyar dolarlık rezervini Silicon Valley Bank'a (SVB) emanet etti. Sonrasında SVB'nin çöküşü ile USDC'de bir panik yaşandı ve dolara olan bağı koptu. Eğer Fed SVB'yi kurtarma hamlesinde bulunmasaydı, Circle çöküş tehlikesi ile karşı karşıya kalacaktı. Bu küçük olaya şimdi bakıldığında, ABD Hazine Bakanlığı'nın, Trump yönetiminin kripto para birimlerine olan övgüsü ve 'Genius Yasası'nın oluşturduğu yeni ortamda, 6.6 trilyon dolarlık ABD banka mevduatının stablecoin'lere kaydını yaptığı tahminleriyle, basit bir mesele olarak görünüyor.
Wall Street, blockchain tabanlı teknolojileri kullanarak menkul kıymet ticaretini hızlandırmayı, güvence altına almayı ve maliyetleri düşürmeyi hedefliyor - geleneksel, sarsıntılı menkul kıymet ticaret sistemini devirmeye çalışıyor, tıpkı stabilcoinlerin SWIFT'i devirmesi gibi. Ancak, hisse senetleri, tahviller, türev ürünler ve çeşitli garip finansal sözleşmelerin ticaretini blockchain'e taşımak için, sözleşmeler ve token'lar aynı blockchain'e entegre edilmelidir. Bu, hangi dolar destekli stabilcoin'in menkul kıymet ticaretinde hakim olacağı için bir "silahlanma yarışı"nın başlayacağı anlamına geliyor. Cevap ortaya çıktığında, kullanımı kesinlikle yükselecektir. Ancak, bu stabilcoin'i çıkaran özel şirket zor durumda kaldığında, tüm hisse senedi piyasası ve 29 trilyon dolara kadar olan ABD Hazine tahvil piyasası tehlikeye girecektir.
ABD dışındaki stabil coinlerin çökmesi durumunda ne olur? Avrupa kurumları da dahil olmak üzere ABD dışındaki kurumlar, Federal Rezerv'in kurtarma mekanizmalarına erişemez. Trump yönetimi, 2008'de olduğu gibi Avrupa bankalarına Federal Rezerv'in para takas limitlerini sağlar mı? Bu şüphe uyandırıyor. Bu nedenle, Avrupa, Asya, Afrika veya Latin Amerika'da ihraç edilen dolar destekli stabil coinler, finansal kırılganlığı dünya geneline ihraç etme potansiyeline sahip. Hatta Avrupa Merkez Bankası, Avrupa'daki dolar cinsinden stabil coin sahiplerine yardım etmek için dolar bulmak zorunda kalma olasılığından endişe duyuyor.
Bu arada, gelişen ülkeler üçlü bir seçimle karşı karşıya: stabilcoinleri yasaklamak (büyük faydalarından vazgeçmek), egemen alternatifler oluşturmak veya daha derin bir dolarlaşmayı kabul etmek. Çin, dijital yuanı ile stabilcoinleri tamamen yasaklama seçeneğini akıllıca seçerek finansal sistemini korumuştur. Ancak, 4.5 trilyon dolarlık dolar rezervi, bir ikilem yaratmaktadır - dolar satışı, Trump yönetiminin doları değer kaybettirmesine yardımcı olurken, doları tutmak, ABD merkezli dalgalanma riskine maruz kalma anlamına geliyor. BRICS ülkelerinin hazırlıkları, çoğu ekonominin dolar bağımlılığı ile kripto para deneylerinin getirdiği istikrarsızlık arasında sıkışıp kalmasıyla keskin bir tezat oluşturuyor.
Bu nedenle, "Dahi Yasası" eleştirilmesi zor - eğer amacı finansal çöküş tehdidini maksimize etmekse. Temelde, bu yasa, para privatizasyonu için stablecoin'leri silah haline getiriyor ve dolaylı olarak doların egemenliğini Trump yanlısı teknoloji devlerine devrediyor.
Birçok Demokrat bu yasayı destekliyor, bu da onların son derece aptal olduklarını kanıtlıyor. Öncelikle, bu yasa, Wall Street'teki dostlarını korumak için faiz ödemesi yapan stablecoin'leri yasaklayan saçma bir yasakla geçecek. İkincisi, bu yasanın Trump'ın yeni dijital "Vahşi Batı"sını nasıl düzenleyeceği iddia ediliyor. Nasıl düzenleyecek? 50 milyar doların altında stablecoin ihraç eden kuruluşlar eyalet hükümeti denetimine tabi olacak, bu da Amerika'nın dört bir yanında binlerce küçük stablecoin'in gelişmesine izin verecek. Sistemik öneme sahip stablecoin'ler, ABD dışındaki ihraççıların (örneğin, El Salvador merkezli Tether) dahil olduğu stablecoin'ler ise, dolar rezerv varlık kaliteleri için "bağımsız" bir denetime tabi tutulmaları gerekecek.
"Dahi Yasası" büyük bir çöküşe zemin hazırladı. Taslak hazırlayıcıları, rezervlerin denetim şekillerini belirlemedi ve affedilemez bir şekilde kötü döngü riskini göz ardı ettiler. Ancak bu yasanın çok daha kötü bir yanı var. Federal Rezerv'in kendi stabil coin'ini çıkarma yetkisini, yani Çin Halk Bankası'nın kullanıma sunduğu dijital yuan ile mücadele etmek için dijital dolar ihraç etme yetkisini elinden alıyor. Ayrıca, Federal Rezerv, özel stabil coin ihraççılarının kaçınılmaz olarak yaratacağı karmaşayı temizlemesi istenirken, gerekli araçlardan (federal mevduat sigortası şirketine eşdeğer olanlar gibi) yoksun bırakılacak.
Finansal inovasyon alanında hata yapmak insanın doğasıdır. Ancak tamamen mahvetmek için sadece Amerikan hükümetinin özel stabilcoinlerin ihraç edilmesini teşvik etmesi, hafif bir düzenleme ile meşrulaştırması, Federal Rezerv'in aynı teknolojiyi kullanmasını yasaklaması ve gerekli karmaşayı temizleme yetkisini elinden alması yeter. "Zeka Yasası"nın çıkmasıyla, neredeyse bu noktaya geldik. Şimdi ona karşı çıkma, engelleme ve iptal etme zamanıdır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Yunanistan eski maliye bakanı ani bir uyarıda bulundu: stablecoin bir zaman bombası gibi.
Yanis Varoufakis, yazar ve ekonomist, daha önce Yunanistan Maliye Bakanı olarak görev yapmıştır. Birçok ekonomi alanında en çok satan kitap yazmıştır, en son yayımlanan eseri "Another Now: Dispatches from an Alternative Present".
Francisco Goya, eserinde "Rasyonun Uykusu, Canavarların Doğuşu" adlı gravüründe insanlara uyarıda bulunuyor; rasyonellik gevşediğinde, korkunç güçler akla salınır. Bugün, Başkan Trump'ın kripto para hayalleri rasyonellikten bağımsız bir şekilde gerçeğe dönüşürken, stablecoinler küresel ekonomiye salınan korkutucu bir güç haline geliyor. Salı günü Senato'dan geçen "Dahi Yasası" ile stablecoinler, dünya finansının merkezi olmasına bir adım daha yaklaştı.
Stablecoin, iki görünüşte sonsuza dek zıt olan büyük cepheden doğan bir çocuktur: özgürlükçü kripto topluluğu ve dolara hayran olan ulusçular. Stablecoin, finans oligarklarını (Wall Street ve Federal Reserve) yıkmayı amaçlayan blok zinciri teknolojisi üzerine inşa edilmiştir, ancak 1:1 oranıyla finans oligarklarının en güçlü totemi olan dolar ile sıkı bir şekilde bağlantılıdır. Sonuç olarak, sözde siyasi olmayan bir para birimi, en siyasi hâkim para biçimiyle yakın bir ilişki içindedir.
Stablecoin'lar, her iki tarafı da memnun eden bir çözüm olarak görülmektedir. Bitcoin'in korkutucu dalgalanması olmamakla birlikte, anonimlik ve küresel ticaret özgürlüğünü - herhangi bir hükümet düzenlemesinden bağımsız olarak - korumaktadırlar. Mafya gibi suç örgütlerinin kullanımını bir kenara bırakacak olursak - bu gruplar elbette işlemlerini kolaylaştıracak herhangi bir ödeme yöntemine can atıyorlar - stablecoin'ler, para sisteminin kırılgan olduğu ülkelerde (özellikle Afrika'da) insanlar için adeta bir lütuf gibidir. Banka hesabı olmayanlar için her zaman kullanılabilir bir dolar alternatifi sunmanın yanı sıra, stablecoin'ler, ABD yaptırımlarını aşma ve sarsıntılı bankalar arası transfer sistemlerine (SWIFT gibi) göre daha güvenilir bir sınır ötesi para transferi yöntemi sunmaktadır.
Kısacası, ülkelerin hükümetleri stabil coinleri göz ardı ettiği sürece, bunlar oldukça fazla fayda sağlayabilir ve büyük zararlar vermeden var olabilir. Ancak günümüzde Trump yönetimi, kendi amaçlarına ulaşmak için bunları silahlandırıyor ve bu durumun ciddi zararlar verme olasılığı üssel olarak artmış durumda. Başkan Trump tarafından yayımlanan iki yönetim emri (biri 23 Ocak 2025'te, diğeri 6 Mart 2025'te yayımlandı) ve şu anki Genius Yasası, stabil coinleri küresel ekonominin temellerinde gizlenmiş büyük bir zaman bombasına dönüştürüyor.
Bugün, dolaşımdaki stablecoinlerin dolar değeri yaklaşık 250 milyar dolar. Yeterli rezerv desteği sağlamak için, geçen yıl, ihraç edenlerin 40 milyar dolar değerinde ABD tahvili satın aldığı tahmin ediliyor; bu rakam 2024'teki herhangi bir yabancı tahvil alıcısının satın aldığı miktarı aşıyor. Aynı yıl, yalnızca stablecoin ihraççısı Tether, 130 milyon dolarlık yıllık vergi öncesi kâr bildirdi - yaklaşık 100 çalışanı olan bir offshore şirket için bu oldukça iyi.
"Stablecoin, her iki tarafı da memnun eden bir çözüm olarak görülmektedir."
Stablecoin içeren kripto cüzdan sayısı, geçen yıl 27 milyon adetten 46 milyon adede fırladı, işlem hacmi %84 artarak 409 milyar dolardan 752 milyar dolara yükseldi. Stabilcoinler, tüm kripto işlemlerinin yaklaşık %80'ini oluşturmaktadır.
Bu kadar hızlı bir büyüme, başlangıçta kripto paraları devirmeyi amaçlayan finansal kurumları yalnızca teşvik edecektir. Visa ve Stripe gibi devler bu akıma katılırken, büyük teknoloji şirketleri de Wall Street'in onları ödeme sisteminden çıkarmasına karşı intikam almak için peşlerinden gelecekler. Hatta Uber, taksi platformundan daha fazla paranın finansörlere akmasını engellemek için tamamen bağımsız bir sınır ötesi stabilcoin geliştirmeye çalışıyor.
Trump yönetimi, stabilcoin gelişimini teşvik eden "Genius Yasası"nı çıkarmadan çok önce, Standard Chartered Bank, 2028 yılına kadar dolaşımdaki stabilcoinlerin 8 kat artarak 2 trilyon doları aşacağını tahmin etmişti. Peki, Donald Trump, JD Vance ve "Amerika'yı Yeniden Harika Yap" müttefikleri neden stabilcoin gelişimini daha da teşvik etmeye kararlılar?
Açıkça görülen kişisel zenginleşme motivasyonunun ötesinde, daha ilginç bir açıklama, stablecoinlerin Trump yönetiminin küresel ticaret dengesizliğini azaltma ve "Amerika'yı yeniden büyük yapmak" hedefleriyle mükemmel bir uyum içinde olmasıdır. "Kendi banka hesabınıza fayda sağlamak, Amerika'ya fayda sağlamaktır" anlayışından daha fazla insanları motive eden bir şey yoktur.
Trump ekibinin niyeti oldukça net: Doları değersizleştirmek, ABD'nin ticaret açığını azaltmak ve aynı zamanda gümrük tarifesi tehdidini kullanarak hakimiyetini korumak. Stablecoin'ler bu planda kritik bir rol oynamaktadır. Örneğin, Japonya'nın 1.2 trilyon dolarlık varlığının önemli bir kısmını dolara endeksli stablecoin satın almak zorunda kaldığını varsayalım. Doların toplam arzı artacak ve bu da doların değer kaybetmesine yol açacaktır. Stablecoin ihraççıları, aldıkları doları kullanarak ABD Hazine tahvilleri satın alacak ve böylece ABD hükümetinin borçlanma maliyetlerini düşürerek doların hegemonya konumunu pekiştirecektir. JD Vance'in de dediği gibi, stablecoin'lerin daha fazla benimsenmesi "ekonomik gücümüzü artıracaktır."
Ancak stablecoin'ler sistemik riskler taşımaktadır ve Trump ekibi bunları göz ardı etmemelidir. Stablecoin émitters, topladıkları dolarlardan daha fazla token çıkararak veya likiditesi daha düşük (ancak daha yüksek faiz oranlarına sahip) menkul kıymetler satın alarak kar elde edebilirler. Stablecoin'ler henüz küçük ölçekli bir aşamada iken (örneğin, 2021'de, New York düzenleyicileri Tether'in açıklanmayan rezerv ihlalleri nedeniyle ona 21 milyon dolar ceza kesmiştir), kötü rezerv tehdidi önemsizdir ve insanları uykusuz bırakmaz. Ancak, stablecoin'lerin ölçeği 2 trilyon dolarlık eşiği aştıkça, riskleri 2007 mortgage krizinden daha büyük olabilir.
Doların ABD içindeki banka hesaplarından stablecoinlere akmasıyla birlikte, ABD hazine tahvillerine olan talep artmakta ve getirileri düşmektedir. Bankalar, fon akışını durdurmak için faiz oranlarını artırmak zorundadır, hazine de artan talebi karşılamak için daha fazla hazine tahvili çıkarmalıdır. Farklı türdeki faiz oranları arasında aniden bir ayrışma meydana gelmektedir: banka faiz oranları ve uzun vadeli hazine tahvili faiz oranları artarken, kısa vadeli hazine tahvili faiz oranları düşmekte, bu da sözde getirinin eğrisinin dikleşmesine yol açmaktadır - bu da finansal istikrarsızlığın açık bir işaretidir.
2023'te, USDC (ikinci büyük stablecoin) ihraççısı Circle, 3.3 milyar dolarlık rezervini Silicon Valley Bank'a (SVB) emanet etti. Sonrasında SVB'nin çöküşü ile USDC'de bir panik yaşandı ve dolara olan bağı koptu. Eğer Fed SVB'yi kurtarma hamlesinde bulunmasaydı, Circle çöküş tehlikesi ile karşı karşıya kalacaktı. Bu küçük olaya şimdi bakıldığında, ABD Hazine Bakanlığı'nın, Trump yönetiminin kripto para birimlerine olan övgüsü ve 'Genius Yasası'nın oluşturduğu yeni ortamda, 6.6 trilyon dolarlık ABD banka mevduatının stablecoin'lere kaydını yaptığı tahminleriyle, basit bir mesele olarak görünüyor.
Wall Street, blockchain tabanlı teknolojileri kullanarak menkul kıymet ticaretini hızlandırmayı, güvence altına almayı ve maliyetleri düşürmeyi hedefliyor - geleneksel, sarsıntılı menkul kıymet ticaret sistemini devirmeye çalışıyor, tıpkı stabilcoinlerin SWIFT'i devirmesi gibi. Ancak, hisse senetleri, tahviller, türev ürünler ve çeşitli garip finansal sözleşmelerin ticaretini blockchain'e taşımak için, sözleşmeler ve token'lar aynı blockchain'e entegre edilmelidir. Bu, hangi dolar destekli stabilcoin'in menkul kıymet ticaretinde hakim olacağı için bir "silahlanma yarışı"nın başlayacağı anlamına geliyor. Cevap ortaya çıktığında, kullanımı kesinlikle yükselecektir. Ancak, bu stabilcoin'i çıkaran özel şirket zor durumda kaldığında, tüm hisse senedi piyasası ve 29 trilyon dolara kadar olan ABD Hazine tahvil piyasası tehlikeye girecektir.
ABD dışındaki stabil coinlerin çökmesi durumunda ne olur? Avrupa kurumları da dahil olmak üzere ABD dışındaki kurumlar, Federal Rezerv'in kurtarma mekanizmalarına erişemez. Trump yönetimi, 2008'de olduğu gibi Avrupa bankalarına Federal Rezerv'in para takas limitlerini sağlar mı? Bu şüphe uyandırıyor. Bu nedenle, Avrupa, Asya, Afrika veya Latin Amerika'da ihraç edilen dolar destekli stabil coinler, finansal kırılganlığı dünya geneline ihraç etme potansiyeline sahip. Hatta Avrupa Merkez Bankası, Avrupa'daki dolar cinsinden stabil coin sahiplerine yardım etmek için dolar bulmak zorunda kalma olasılığından endişe duyuyor.
Bu arada, gelişen ülkeler üçlü bir seçimle karşı karşıya: stabilcoinleri yasaklamak (büyük faydalarından vazgeçmek), egemen alternatifler oluşturmak veya daha derin bir dolarlaşmayı kabul etmek. Çin, dijital yuanı ile stabilcoinleri tamamen yasaklama seçeneğini akıllıca seçerek finansal sistemini korumuştur. Ancak, 4.5 trilyon dolarlık dolar rezervi, bir ikilem yaratmaktadır - dolar satışı, Trump yönetiminin doları değer kaybettirmesine yardımcı olurken, doları tutmak, ABD merkezli dalgalanma riskine maruz kalma anlamına geliyor. BRICS ülkelerinin hazırlıkları, çoğu ekonominin dolar bağımlılığı ile kripto para deneylerinin getirdiği istikrarsızlık arasında sıkışıp kalmasıyla keskin bir tezat oluşturuyor.
Bu nedenle, "Dahi Yasası" eleştirilmesi zor - eğer amacı finansal çöküş tehdidini maksimize etmekse. Temelde, bu yasa, para privatizasyonu için stablecoin'leri silah haline getiriyor ve dolaylı olarak doların egemenliğini Trump yanlısı teknoloji devlerine devrediyor.
Birçok Demokrat bu yasayı destekliyor, bu da onların son derece aptal olduklarını kanıtlıyor. Öncelikle, bu yasa, Wall Street'teki dostlarını korumak için faiz ödemesi yapan stablecoin'leri yasaklayan saçma bir yasakla geçecek. İkincisi, bu yasanın Trump'ın yeni dijital "Vahşi Batı"sını nasıl düzenleyeceği iddia ediliyor. Nasıl düzenleyecek? 50 milyar doların altında stablecoin ihraç eden kuruluşlar eyalet hükümeti denetimine tabi olacak, bu da Amerika'nın dört bir yanında binlerce küçük stablecoin'in gelişmesine izin verecek. Sistemik öneme sahip stablecoin'ler, ABD dışındaki ihraççıların (örneğin, El Salvador merkezli Tether) dahil olduğu stablecoin'ler ise, dolar rezerv varlık kaliteleri için "bağımsız" bir denetime tabi tutulmaları gerekecek.
"Dahi Yasası" büyük bir çöküşe zemin hazırladı. Taslak hazırlayıcıları, rezervlerin denetim şekillerini belirlemedi ve affedilemez bir şekilde kötü döngü riskini göz ardı ettiler. Ancak bu yasanın çok daha kötü bir yanı var. Federal Rezerv'in kendi stabil coin'ini çıkarma yetkisini, yani Çin Halk Bankası'nın kullanıma sunduğu dijital yuan ile mücadele etmek için dijital dolar ihraç etme yetkisini elinden alıyor. Ayrıca, Federal Rezerv, özel stabil coin ihraççılarının kaçınılmaz olarak yaratacağı karmaşayı temizlemesi istenirken, gerekli araçlardan (federal mevduat sigortası şirketine eşdeğer olanlar gibi) yoksun bırakılacak.
Finansal inovasyon alanında hata yapmak insanın doğasıdır. Ancak tamamen mahvetmek için sadece Amerikan hükümetinin özel stabilcoinlerin ihraç edilmesini teşvik etmesi, hafif bir düzenleme ile meşrulaştırması, Federal Rezerv'in aynı teknolojiyi kullanmasını yasaklaması ve gerekli karmaşayı temizleme yetkisini elinden alması yeter. "Zeka Yasası"nın çıkmasıyla, neredeyse bu noktaya geldik. Şimdi ona karşı çıkma, engelleme ve iptal etme zamanıdır.