Yazarlar: Tanay Ved, Victor Ramirez Kaynak: Coin Metrics Çeviri: Şan Oppa, Altın Finans
Ana Noktalar:
Bitcoin ile hisse senetleri ve altın arasındaki korelasyon son zamanlarda sıfıra yakın bir seviyeye düştü ve bu, genellikle önemli piyasa olayları veya şokları sırasında ortaya çıkan tipik bir "decoupling" aşamasının meydana geldiğini göstermektedir.
Bitcoin ve faiz oranları arasındaki ilişki genellikle düşüktür, ancak para politikası değişiklikleri performansını belirli bir ölçüde etkiler, özellikle 2022-2023 faiz artırımı döngüsünde, Bitcoin ile faiz oranları arasında en güçlü negatif korelasyon gözlemlenmiştir.
"Dijital Altın" olarak adlandırılmasına rağmen Bitcoin tarihsel olarak daha yüksek bir "Beta değeri" sergilemiştir, yani hisse senedi piyasasının yükselişine karşı daha fazla duyarlılık göstermiştir, özellikle makroekonomik olarak iyimser dönemlerde.
2021'den bu yana, Bitcoin'in gerçekleştirilmiş volatilitesi sürekli olarak azalmaktadır ve şu anda bazı ana akım teknoloji hisselerinin volatilitesine yaklaşmıştır, bu da risk özelliklerinin olgunlaşma eğiliminde olduğunu göstermektedir.
Giriş
Bitcoin geleneksel piyasalardan ayrılıyor mu? Son zamanlarda altın ve hisse senetlerine göre gösterdiği güçlü performans, bu tartışmayı yeniden alevlendirdi. Son 16 yılda, Bitcoin "dijital altın"dan "değer saklama aracı"na, ardından da "riskli varlık"a kadar çeşitli etiketlerle anıldı.
Ama Bitcoin gerçekten bu tanımlara uyuyor mu? O, benzersiz bir yatırım aracı mı, yoksa sadece mevcut yüksek riskli varlıkların kaldıraçlı bir ifadesi mi?
Bu makale, hisse senetleri ve altın gibi geleneksel varlıklarla korelasyonun azaldığı dönemlere ve bunların arkasındaki itici faktörlere odaklanarak, Bitcoin'in farklı piyasa ortamlarındaki davranışının derinlemesine bir analizini sağlayacaktır. Ayrıca para politikası değişikliklerinin Bitcoin'in performansı üzerindeki etkisini, Bitcoin'in makro piyasalara ne kadar duyarlı olduğunu ve oynaklık açısından diğer büyük varlıklarla nasıl karşılaştırıldığını keşfedeceğiz.
Bitcoin'in Farklı Faiz Oranı Ortamlarındaki Performansı
Federal Reserve, küresel finans piyasalarında en etkili güçlerden biridir, çünkü doğrudan faiz oranlarını etkileyebilme yeteneğine sahiptir. Federal fon oranındaki değişiklikler, para arzı, piyasa likiditesi ve yatırımcıların risk iştahı üzerinde doğrudan etkiye sahiptir, sıkılaştırma veya genişleme aşamalarında.
Son on yılda, sıfır faiz oranı döneminden, COVID sırasında eşi benzeri görülmemiş genişletici politikaya, 2022'de enflasyonla başa çıkmak için agresif faiz artırma döngüsüne geçiş yaptık.
Bitcoin'in para politikası değişikliklerine duyarlılığını anlamak için tarihini 5 ana faiz döngüsüne ayırıyoruz. Bu döngüler, faiz oranlarının yönü ve seviyesi temelinde sınıflandırılmıştır ve gevşeme aşamasından (federal fon oranı < 2%) sıkılaştırma aşamasına (federal fon oranı > 2%) kadar uzanmaktadır.
Faiz oranındaki değişimlerin sıklığının düşük olmasından ötürü, Bitcoin'in aylık getirisinifederal fon oranındaki aylık değişimle karşılaştırmalı analiz yapacağız.
Kaynak: Coin Metrics Referans Faizi ve New York Federal Reserve Bankası
Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişimlerin korelasyonu genellikle düşük ve merkez çevresinde yoğunlaşsa da, özellikle politika değişiklikleri dönemlerinde farklı kalıplar ortaya çıkabilir:
Gevşek Politika + Sıfır Faiz Politikası (2010-2015): 2008 finansal krizinin ardından sıfır faiz oranlarının etkisiyle bu dönemde Bitcoin'in getiri oranı tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı. Faiz oranlarıyla olan ilişkisi genel olarak nötr bir seyir izledi ve Bitcoin'in erken büyüme aşamasıyla örtüşüyor.
Gevşeme + Faiz Artışı (2015-2018): Fed'in faiz oranlarını %2'ye çıkarma sürecine girmesiyle birlikte, Bitcoin'in getiri oranı dalgalı bir seyir izledi. 2017'deki ilgililik artmış olsa da, genel olarak düşük seviyelerde kalmaya devam etti ve bu, makro politikalarla bir kopukluk olduğunu gösteriyor.
Gevşeme + Faiz Indirimleri (2018-2022) :* * Pandemiye yanıt olarak Fed, faiz oranlarını agresif bir şekilde düşürmeye ve mali teşvikler uygulamaya başladı ve önümüzdeki iki yıl boyunca faiz oranları sıfıra yaklaştı. Bitcoin'in getirileri çılgınca dalgalanıyor, ancak pozitif bir değere doğru eğiliyor. Bu dönemde, korelasyon önemli ölçüde dalgalandı ve 2019'da -0,3'ün altından 2021'de +0,59'a yükseldi ve ardından nötre yakın bir seviyeye geriledi.
Sınırlı Faiz Artışı (2022-2023): Yükselen enflasyonu karşılamak için, ABD Merkez Bankası tarihin en hızlı faiz artırımı döngülerinden birini başlattı ve federal fon oranını %5'in üzerine çıkardı. Bu döngü, BTC ile faiz oranlarındaki değişimler arasında en güçlü ters ilişkiyi göstermektedir. Finansal ortamın sıkılaşması ve riskten kaçınma duygusunun artmasıyla birlikte, Bitcoin'in performansı zayıfladı ve ayrıca 2022 Kasım'da FTX çöküşü gibi kripto para alanına özgü şoklar durumu daha da kötüleştirdi.
Kısıtlayıcı + Faiz İndirimleri (2023'ten Günümüze): Üç yüksek faiz indiriminin tamamlanmasıyla birlikte, Bitcoin'in (BTC) performansını nötrden hafif olumluya doğru görüyoruz. Bu dönemde, ABD başkanlık seçimleri gibi katalizörler ve ticaret savaşları gibi şoklar, fiyat hareketlerini sürekli olarak etkilemektedir. Korelasyon hala negatif, ancak sıfıra yaklaşmaya gibi görünüyor, bu da makro ortamın yavaş yavaş rahatlamasıyla birlikte Bitcoin'in bir geçiş aşamasında olduğunu göstermektedir.
Faiz oranları arka planı belirlese de, Bitcoin'in hisse senetleri ve altın ile olan ilişkisini karşılaştırmak, ana varlık sınıfları ile olan göreli davranışını ortaya çıkarmaya yardımcı olur.
Bitcoin'in Getiri Oranı Altın ve Hisse Senedi Hareketlerini Nasıl Takip Ediyor
ilişkilik
Bir varlığın başka bir varlıktan ayrılıp ayrılmadığını belirlemenin en doğrudan yolu, getirilerin korelasyonunu gözlemlemektir. Aşağıdaki grafik, Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altın arasındaki 90 günlük korelasyonu göstermektedir.
Gerçekten de, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile korelasyonunun tüm zamanların en düşük seviyesinde olduğunu görüyoruz. Tipik olarak, Bitcoin'in getiri oranı, altın veya hisse senetleri ile korelasyon arasında dalgalanır ve altın ile daha yüksek bir korelasyon vardır. Özellikle, Bitcoin'in S&P 500 ile korelasyonu, piyasa duyarlılığının genel olarak toparlanmasıyla 2025'te arttı. Ancak Şubat 2025'ten itibaren, Bitcoin'in hem altın hem de hisse senetleri ile korelasyonu sıfıra inme eğilimindedir, bu da Bitcoin'in altın ve hisse senetlerinden benzersiz bir "ayrışma" aşamasında olduğunu gösteriyor. Bu, 2021'in sonundaki önceki döngünün zirvesinden bu yana gerçekleşmedi.
Korelasyon bu kadar düşük olduğunda genellikle ne olur? Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altın arasındaki 90 günlük kayar korelasyonun önemli eşiklerin (yaklaşık 0.15) altında olduğu dönemleri derledik ve o dönemde dikkat çekici olayları not ettik.
Bitcoin ile S&P 500 Endeksi Arasındaki Düşük Korelasyon Dönemi
Bitcoin ve altın arasındaki düşük korelasyon dönemi
Beklendiği gibi, geçmişteki ayrılmalar, kripto para piyasasının büyük özel şoklarla karşılaştığı dönemlerde meydana geldi; örneğin, Çin'in Bitcoin'i yasaklaması ve spot Bitcoin ETF'sinin onaylanması gibi. Tarihsel olarak, düşük korelasyon dönemleri genellikle yaklaşık 2-3 ay sürmektedir, ancak bu korelasyonun eşiğine bağlıdır.
Bu dönemler gerçekten de makul pozitif getirilerle birlikte geldi, ancak her dönemin kendine özgü özellikleri olduğu göz önüne alındığında, Bitcoin'in son performansı hakkında herhangi bir sonuca varmadan önce bu dönemlerin benzersiz yanlarını düşünmek akıllıca olacaktır. Bununla birlikte, risk dağıtımına dayalı bir yatırım portföyünde Bitcoin'e büyük miktarda tahsis yapmak isteyen varlıklar için Bitcoin'in son zamanlarda diğer varlıklarla düşük korelasyonu ideal bir özellik olarak değerlendirilmektedir.
Piyasa Beta Katsayısı
İlgililik dışında, piyasa Beta katsayısı, varlık ile piyasa getirileri arasındaki ilişkiyi ölçen başka bir yararlı göstergedir. Piyasa Beta katsayısı, varlık getirilerinin piyasa varlıklarındaki değişiklikler karşısındaki beklentisini nicelleştirir ve hesaplama yöntemi, varlık getirilerinin duyarlılığından belirli bir referansa karşılık gelen risksiz faizi çıkarmaktır. İlgililik, varlık ile referans getirisi arasındaki lineer ilişkinin yönünü ve gücünü ölçerken, piyasa Beta katsayısı, varlığın piyasa dalgalanmalarına karşı duyarlılığının yönünü ve büyüklüğünü ölçer ve piyasa dalgalanma oranına göre ayarlanır.
Örneğin, insanlar genellikle Bitcoin'in hisse senedi piyasasına göre "yüksek Beta katsayısı" olduğunu söyler. Daha spesifik olarak, bir varlığın (örneğin Bitcoin) piyasa Beta katsayısı 1.5 ise, piyasa referans varlığında (S&P 500 endeksi) %1'lik bir değişiklik olduğunda, getirilerinin %1.5 artması beklenir. Negatif Beta katsayısı, referans varlığındaki pozitif değişikliklere göre o varlığın getirilerinin negatif olduğu anlamına gelir.
2024'ün çoğu için, Bitcoin'in S&P 500'e göre Beta katsayısı 1'in oldukça üzerindedir, bu da borsanın oynaklığına karşı oldukça hassas olduğu anlamına gelir. Yükselişe geçen, riske eğilimli bir piyasa ortamında, belirli bir miktarda Bitcoin'e sahip olan yatırımcılar, yalnızca S&P 500'e sahip olan yatırımcılardan çok daha fazla kazanır. Bitcoin genellikle "dijital altın" olarak anılsa da, analog altına göre düşük bir beta katsayısına sahiptir, bu da her iki varlığı da elde tutmanın ilgili varlıklarının aşağı yönlü riskinden korunabileceği anlamına gelir.
2025 yılına doğru derinleştikçe, Bitcoin'in ticaret Beta katsayısı S&P 500 endeksi ve altından düşük olmaya başlamıştır. Bitcoin hâlâ piyasa riskine duyarlı olup, getirileri hâlâ piyasa getirileri ile bağlantılıdır, ancak piyasa getirilerine olan bağımlılık düzeyi azalmıştır. Bitcoin, belki de benzersiz bir varlık sınıfı haline geliyor, ancak ticaret şekli hâlâ riskli varlıklara benzer ve şu anda onun bir "güvenli liman" varlığı haline geldiğine dair güçlü bir kanıt yoktur.
Bitcoin'in Yüksek Volatilite Dönemindeki Performansı
Gerçekleşen volatilite, Bitcoin'in risk durumunu anlamanın bir başka boyutudur; bu, Bitcoin fiyatının belirli bir zaman dilimindeki dalgalanma düzeyini ölçer. Volatilite genellikle Bitcoin'in temel özelliklerinden biri olarak kabul edilir; hem riskin bir etkenidir hem de getiri kaynağıdır. Aşağıdaki grafik, Bitcoin'in 180 günlük kaydırmalı gerçekleşen volatilitesini Nasdaq, S&P 500 endeksi ve bazı teknoloji hisseleri gibi ana endekslerle karşılaştırmaktadır.
Kaynak: Coin Metrics referans oranları ve Google Finance, Coin Metrics'in gerçek volatilite yöntemine dayanmaktadır.
Bitcoin'in volatilitesi zamanla azalma eğilimi gösteriyor. Erken aşamalarda, patlayıcı yükseliş ve düzeltme döngülerinin etkisiyle, gerçek volatilitesi genellikle %80 ile %100'ü aşıyordu. Covid-19 pandemisi sırasında, volatilite borsa ile senkronize bir şekilde yükseldi; 2021 ve 2022 yılları arasında, Terra Luna ve FTX çöküşü gibi kripto para birimine özgü şokların etkisiyle, volatilite ayrıca yükseldi.
Bununla birlikte, 2021'den bu yana, 180 günlük reel oynaklığı kademeli olarak azaldı ve son zamanlarda artan piyasa oynaklığının ortasında bile %50-60 civarında istikrar kazandı. Bu, onu MSTR ve TSLA'nın altında ve Nvidia'nın (NVIDIA) varlıklarının boyutuna yakın birçok popüler teknoloji hissesiyle aynı seviyeye getiriyor. Kısa vadeli piyasa oynaklığına karşı hala hassas olsa da, geçmiş döngülere kıyasla göreceli istikrarı, bir varlık olarak olgunluğunu ve gelişen mülkiyet tabanını yansıtabilir.
Sonuç
Bitcoin piyasanın geri kalanından ayrıldı mı? Nasıl ölçtüğünüze bağlı. Bitcoin gerçek dünyadan tamamen izole değildir. Hala tüm varlıkları etkileyen piyasa güçlerine tabidir: faiz oranları, özel piyasa olayları ve tabii ki diğer finansal varlıkların getirileri. Son zamanlarda, Bitcoin'in getirilerinin piyasanın geri kalanıyla daha az ilişkili hale geldiğini gördük, ancak bunun geçici bir eğilim mi yoksa uzun vadeli bir piyasa mekanizmasının parçası mı olduğu henüz belli değil. Tüm trendlerde olduğu gibi: artık var olmayana kadar burada.
Bitcoin'un ayrışıp ayrışmadığı, daha büyük bir sorunu gündeme getiriyor: Riskleri dağıtmayı ve diğer piyasa risklerine karşı koymayı amaçlayan bir yatırım portföyünde ne rol oynuyor? Bitcoin'in risk ve getiri durumu, yatırımcıları bir anlatı sersemlemesine sokabilir: Önceki hafta yüksek kaldıraçlı Nasdaq iken, sonraki hafta dijital altın, bir sonraki hafta ise fiat para değer kaybına karşı bir korunma aracı haline geldi. Ancak bu dalgalanma, bir kusur değil, bir özellik olabilir. Diğer varlıklarla eksik benzetmeler yapmak yerine, Bitcoin'in sürekli olgunlaşarak benzersiz bir varlık sınıfı haline gelme sürecinde neden kendi yönünde geliştiğini anlamak daha yapıcıdır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Coin Metrics: Bitcoin piyasadan depeg oldu mu?
Yazarlar: Tanay Ved, Victor Ramirez Kaynak: Coin Metrics Çeviri: Şan Oppa, Altın Finans
Ana Noktalar:
Giriş
Bitcoin geleneksel piyasalardan ayrılıyor mu? Son zamanlarda altın ve hisse senetlerine göre gösterdiği güçlü performans, bu tartışmayı yeniden alevlendirdi. Son 16 yılda, Bitcoin "dijital altın"dan "değer saklama aracı"na, ardından da "riskli varlık"a kadar çeşitli etiketlerle anıldı.
Ama Bitcoin gerçekten bu tanımlara uyuyor mu? O, benzersiz bir yatırım aracı mı, yoksa sadece mevcut yüksek riskli varlıkların kaldıraçlı bir ifadesi mi?
Bu makale, hisse senetleri ve altın gibi geleneksel varlıklarla korelasyonun azaldığı dönemlere ve bunların arkasındaki itici faktörlere odaklanarak, Bitcoin'in farklı piyasa ortamlarındaki davranışının derinlemesine bir analizini sağlayacaktır. Ayrıca para politikası değişikliklerinin Bitcoin'in performansı üzerindeki etkisini, Bitcoin'in makro piyasalara ne kadar duyarlı olduğunu ve oynaklık açısından diğer büyük varlıklarla nasıl karşılaştırıldığını keşfedeceğiz.
Bitcoin'in Farklı Faiz Oranı Ortamlarındaki Performansı
Federal Reserve, küresel finans piyasalarında en etkili güçlerden biridir, çünkü doğrudan faiz oranlarını etkileyebilme yeteneğine sahiptir. Federal fon oranındaki değişiklikler, para arzı, piyasa likiditesi ve yatırımcıların risk iştahı üzerinde doğrudan etkiye sahiptir, sıkılaştırma veya genişleme aşamalarında.
Son on yılda, sıfır faiz oranı döneminden, COVID sırasında eşi benzeri görülmemiş genişletici politikaya, 2022'de enflasyonla başa çıkmak için agresif faiz artırma döngüsüne geçiş yaptık.
Bitcoin'in para politikası değişikliklerine duyarlılığını anlamak için tarihini 5 ana faiz döngüsüne ayırıyoruz. Bu döngüler, faiz oranlarının yönü ve seviyesi temelinde sınıflandırılmıştır ve gevşeme aşamasından (federal fon oranı < 2%) sıkılaştırma aşamasına (federal fon oranı > 2%) kadar uzanmaktadır.
Faiz oranındaki değişimlerin sıklığının düşük olmasından ötürü, Bitcoin'in aylık getirisini federal fon oranındaki aylık değişimle karşılaştırmalı analiz yapacağız.
Kaynak: Coin Metrics Referans Faizi ve New York Federal Reserve Bankası
Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişimlerin korelasyonu genellikle düşük ve merkez çevresinde yoğunlaşsa da, özellikle politika değişiklikleri dönemlerinde farklı kalıplar ortaya çıkabilir:
Faiz oranları arka planı belirlese de, Bitcoin'in hisse senetleri ve altın ile olan ilişkisini karşılaştırmak, ana varlık sınıfları ile olan göreli davranışını ortaya çıkarmaya yardımcı olur.
Bitcoin'in Getiri Oranı Altın ve Hisse Senedi Hareketlerini Nasıl Takip Ediyor
ilişkilik
Bir varlığın başka bir varlıktan ayrılıp ayrılmadığını belirlemenin en doğrudan yolu, getirilerin korelasyonunu gözlemlemektir. Aşağıdaki grafik, Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altın arasındaki 90 günlük korelasyonu göstermektedir.
Gerçekten de, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile korelasyonunun tüm zamanların en düşük seviyesinde olduğunu görüyoruz. Tipik olarak, Bitcoin'in getiri oranı, altın veya hisse senetleri ile korelasyon arasında dalgalanır ve altın ile daha yüksek bir korelasyon vardır. Özellikle, Bitcoin'in S&P 500 ile korelasyonu, piyasa duyarlılığının genel olarak toparlanmasıyla 2025'te arttı. Ancak Şubat 2025'ten itibaren, Bitcoin'in hem altın hem de hisse senetleri ile korelasyonu sıfıra inme eğilimindedir, bu da Bitcoin'in altın ve hisse senetlerinden benzersiz bir "ayrışma" aşamasında olduğunu gösteriyor. Bu, 2021'in sonundaki önceki döngünün zirvesinden bu yana gerçekleşmedi.
Korelasyon bu kadar düşük olduğunda genellikle ne olur? Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altın arasındaki 90 günlük kayar korelasyonun önemli eşiklerin (yaklaşık 0.15) altında olduğu dönemleri derledik ve o dönemde dikkat çekici olayları not ettik.
Bitcoin ile S&P 500 Endeksi Arasındaki Düşük Korelasyon Dönemi
Bitcoin ve altın arasındaki düşük korelasyon dönemi
Beklendiği gibi, geçmişteki ayrılmalar, kripto para piyasasının büyük özel şoklarla karşılaştığı dönemlerde meydana geldi; örneğin, Çin'in Bitcoin'i yasaklaması ve spot Bitcoin ETF'sinin onaylanması gibi. Tarihsel olarak, düşük korelasyon dönemleri genellikle yaklaşık 2-3 ay sürmektedir, ancak bu korelasyonun eşiğine bağlıdır.
Bu dönemler gerçekten de makul pozitif getirilerle birlikte geldi, ancak her dönemin kendine özgü özellikleri olduğu göz önüne alındığında, Bitcoin'in son performansı hakkında herhangi bir sonuca varmadan önce bu dönemlerin benzersiz yanlarını düşünmek akıllıca olacaktır. Bununla birlikte, risk dağıtımına dayalı bir yatırım portföyünde Bitcoin'e büyük miktarda tahsis yapmak isteyen varlıklar için Bitcoin'in son zamanlarda diğer varlıklarla düşük korelasyonu ideal bir özellik olarak değerlendirilmektedir.
Piyasa Beta Katsayısı
İlgililik dışında, piyasa Beta katsayısı, varlık ile piyasa getirileri arasındaki ilişkiyi ölçen başka bir yararlı göstergedir. Piyasa Beta katsayısı, varlık getirilerinin piyasa varlıklarındaki değişiklikler karşısındaki beklentisini nicelleştirir ve hesaplama yöntemi, varlık getirilerinin duyarlılığından belirli bir referansa karşılık gelen risksiz faizi çıkarmaktır. İlgililik, varlık ile referans getirisi arasındaki lineer ilişkinin yönünü ve gücünü ölçerken, piyasa Beta katsayısı, varlığın piyasa dalgalanmalarına karşı duyarlılığının yönünü ve büyüklüğünü ölçer ve piyasa dalgalanma oranına göre ayarlanır.
Örneğin, insanlar genellikle Bitcoin'in hisse senedi piyasasına göre "yüksek Beta katsayısı" olduğunu söyler. Daha spesifik olarak, bir varlığın (örneğin Bitcoin) piyasa Beta katsayısı 1.5 ise, piyasa referans varlığında (S&P 500 endeksi) %1'lik bir değişiklik olduğunda, getirilerinin %1.5 artması beklenir. Negatif Beta katsayısı, referans varlığındaki pozitif değişikliklere göre o varlığın getirilerinin negatif olduğu anlamına gelir.
2024'ün çoğu için, Bitcoin'in S&P 500'e göre Beta katsayısı 1'in oldukça üzerindedir, bu da borsanın oynaklığına karşı oldukça hassas olduğu anlamına gelir. Yükselişe geçen, riske eğilimli bir piyasa ortamında, belirli bir miktarda Bitcoin'e sahip olan yatırımcılar, yalnızca S&P 500'e sahip olan yatırımcılardan çok daha fazla kazanır. Bitcoin genellikle "dijital altın" olarak anılsa da, analog altına göre düşük bir beta katsayısına sahiptir, bu da her iki varlığı da elde tutmanın ilgili varlıklarının aşağı yönlü riskinden korunabileceği anlamına gelir.
2025 yılına doğru derinleştikçe, Bitcoin'in ticaret Beta katsayısı S&P 500 endeksi ve altından düşük olmaya başlamıştır. Bitcoin hâlâ piyasa riskine duyarlı olup, getirileri hâlâ piyasa getirileri ile bağlantılıdır, ancak piyasa getirilerine olan bağımlılık düzeyi azalmıştır. Bitcoin, belki de benzersiz bir varlık sınıfı haline geliyor, ancak ticaret şekli hâlâ riskli varlıklara benzer ve şu anda onun bir "güvenli liman" varlığı haline geldiğine dair güçlü bir kanıt yoktur.
Bitcoin'in Yüksek Volatilite Dönemindeki Performansı
Gerçekleşen volatilite, Bitcoin'in risk durumunu anlamanın bir başka boyutudur; bu, Bitcoin fiyatının belirli bir zaman dilimindeki dalgalanma düzeyini ölçer. Volatilite genellikle Bitcoin'in temel özelliklerinden biri olarak kabul edilir; hem riskin bir etkenidir hem de getiri kaynağıdır. Aşağıdaki grafik, Bitcoin'in 180 günlük kaydırmalı gerçekleşen volatilitesini Nasdaq, S&P 500 endeksi ve bazı teknoloji hisseleri gibi ana endekslerle karşılaştırmaktadır.
Kaynak: Coin Metrics referans oranları ve Google Finance, Coin Metrics'in gerçek volatilite yöntemine dayanmaktadır.
Bitcoin'in volatilitesi zamanla azalma eğilimi gösteriyor. Erken aşamalarda, patlayıcı yükseliş ve düzeltme döngülerinin etkisiyle, gerçek volatilitesi genellikle %80 ile %100'ü aşıyordu. Covid-19 pandemisi sırasında, volatilite borsa ile senkronize bir şekilde yükseldi; 2021 ve 2022 yılları arasında, Terra Luna ve FTX çöküşü gibi kripto para birimine özgü şokların etkisiyle, volatilite ayrıca yükseldi.
Bununla birlikte, 2021'den bu yana, 180 günlük reel oynaklığı kademeli olarak azaldı ve son zamanlarda artan piyasa oynaklığının ortasında bile %50-60 civarında istikrar kazandı. Bu, onu MSTR ve TSLA'nın altında ve Nvidia'nın (NVIDIA) varlıklarının boyutuna yakın birçok popüler teknoloji hissesiyle aynı seviyeye getiriyor. Kısa vadeli piyasa oynaklığına karşı hala hassas olsa da, geçmiş döngülere kıyasla göreceli istikrarı, bir varlık olarak olgunluğunu ve gelişen mülkiyet tabanını yansıtabilir.
Sonuç
Bitcoin piyasanın geri kalanından ayrıldı mı? Nasıl ölçtüğünüze bağlı. Bitcoin gerçek dünyadan tamamen izole değildir. Hala tüm varlıkları etkileyen piyasa güçlerine tabidir: faiz oranları, özel piyasa olayları ve tabii ki diğer finansal varlıkların getirileri. Son zamanlarda, Bitcoin'in getirilerinin piyasanın geri kalanıyla daha az ilişkili hale geldiğini gördük, ancak bunun geçici bir eğilim mi yoksa uzun vadeli bir piyasa mekanizmasının parçası mı olduğu henüz belli değil. Tüm trendlerde olduğu gibi: artık var olmayana kadar burada.
Bitcoin'un ayrışıp ayrışmadığı, daha büyük bir sorunu gündeme getiriyor: Riskleri dağıtmayı ve diğer piyasa risklerine karşı koymayı amaçlayan bir yatırım portföyünde ne rol oynuyor? Bitcoin'in risk ve getiri durumu, yatırımcıları bir anlatı sersemlemesine sokabilir: Önceki hafta yüksek kaldıraçlı Nasdaq iken, sonraki hafta dijital altın, bir sonraki hafta ise fiat para değer kaybına karşı bir korunma aracı haline geldi. Ancak bu dalgalanma, bir kusur değil, bir özellik olabilir. Diğer varlıklarla eksik benzetmeler yapmak yerine, Bitcoin'in sürekli olgunlaşarak benzersiz bir varlık sınıfı haline gelme sürecinde neden kendi yönünde geliştiğini anlamak daha yapıcıdır.