Kazanç savaşları yeniden sahne alacak. Eğer DeFi alanında yeterince uzun süre kalırsanız, toplam kilitli değer (TVL) sadece bir kibir göstergesi olduğunu anlayacaksınız. Çünkü rekabetin yoğun olduğu AMM, sürekli sözleşmeler ve borç verme protokollerinin modüler dünyasında, gerçekten önemli olan, likidite akışını kimin kontrol edebileceğidir, protokolü kimin sahip olduğu değil, hatta en fazla ödül verenin kim olduğu da değildir. Önemli olan, likidite sağlayıcılarını (LP) fon yatırmaya ikna edebilen ve TVL'yi istikrarlı kılabilen kimsedir. İşte bu, rüşvet ekonomisinin kökenidir.
Eskiden sadece gayri resmi bilet satın alma eylemleri (Curve savaşı, Convex vb.) şimdi profesyonelleşti, olgun bir likidite koordinasyon pazarına dönüştü ve bir emir defteri, gösterge paneli, teşvik yönlendirme katmanı ile donatıldı, hatta bazı durumlarda oyunlaştırılmış katılım mekanizmaları da mevcut.
Bugün bu, tüm DeFi yığını içinde en stratejik katman haline gelmektedir.
Değişim: İhraçtan Temel Teşviklere
2021 ile 2022 yılları arasında, protokol geleneksel yollarla likidite sağladı:
Bir fon havuzu dağıtmak
Token ihraç etme
Kar amacı gütmeyen LP'lerin, getirilerin düşmesinden sonra hâlâ kalmalarını ummak
Ama bu modelin temel bir eksikliği var: pasif olması. Her yeni protokol, mevcut sermaye akışlarının fırsat maliyeti ile yarışıyor.
Bir, Getiri Savaşının Kökeni: Curve ve Oylama Pazarının Yükselişi
Kazanç savaşının kavramı 2021'deki Curve savaşıyla başladı ve giderek somutlaştı.
Curve Finance'ın benzersiz tasarımı
Curve, oylama yönetimi (ve) token ekonomisini tanıttı. Kullanıcılar, CRV'yi (Curve'un yerel tokeni) 4 yıla kadar kilitleyerek veCRV'yi alabilirler. veCRV, kullanıcılara aşağıdaki avantajları sağlar:
Curve havuzunun ödüllerini artır
Hangi havuzların gelir elde edeceğine dair oy hakkı ağırlığına sahip yönetim hakkı
Bu, kazanç etrafında bir meta oyun yarattı:
Protokol, Curve üzerinde likidite elde etmeyi umuyor.
Ve likidite elde etmenin tek yolu, oyları havuzlarına çekmektir.
Böylece veCRV sahiplerini rüşvet vermeye başladılar, onları desteklemek için oy vermeye ikna ettiler.
Böylece Convex Finance ortaya çıktı (Curve protokolünün getirisini artırmaya odaklanan bir platform):
Convex, veCRV kilidini soyutladı (Curve kullanım sürecini basitleştirerek) ve kullanıcıların oy haklarını bir araya getirdi.
O, "Curve'ün Kral Yaratıcısı" haline geldi ve CRV gelirinin nereye gideceği üzerinde büyük bir etkiye sahip.
Çeşitli projeler, Votium gibi platformlar aracılığıyla Convex/veCRV sahiplerine rüşvet vermeye başladı.
Deneyim 1: Oy ağırlığını kim kontrol ederse, likiditeyi de o kontrol eder.
İki, Yüzde Teşvik ve Rüşvet Pazarı
İlk rüşvet ekonomisi
Başlangıçta sadece dağıtımı etkilemek için manuel işlemler vardı, daha sonra bu süreç olgun bir pazara dönüşmeye başladı, bu pazarda:
Votium, CRV tarafından çıkarılan bir dışarıdan rüşvet platformu haline geldi.
Redacted Cartel, Warden ve Hidden Hand'ın ortaya çıkması, bu modeli Balancer, Frax gibi diğer protokollere de genişletti.
Protokol artık sadece ihraç maliyetlerini ödemekle kalmayacak, aynı zamanda sermaye verimliliğini optimize etmek için stratejik olarak teşvikler dağıtacaktır.
Curve'un ötesinde genişleme
Balancer, oy kullanma yöneticiliği mekanizmasını veBAL ile benimsemiştir.
Frax, Tokemak ve diğer protokoller benzer sistemleri entegre etti.
Aura Finance ve Llama Airforce gibi teşvik yönlendirme platformları, ihracı bir sermaye koordinasyon oyunu haline getirerek karmaşıklığı daha da artırdı.
Deneyim 2: Kazançlar artık yıllık getiri oranı (APY) ile ilgili değil, bunun yerine programlanabilir ana teşviklerle ilgilidir.
Üç, kazanç savaşları nasıl başlatılır
Aşağıda, bu oyundaki protokolün rekabet biçimi yer almaktadır:
Likidite Birleştirme: Convex benzeri paketleyiciler (örneğin, Balancer için Aura Finance) aracılığıyla etkiyi birleştirme
Rüşvet faaliyetleri: Gerektiğinde ihraç etmeyi çekmek için sürekli rüşvet davranışları için bütçe ayırmak.
Oyun Teorisi ve Token Ekonomisi: Uzun vadeli tutarlılık sağlamak için token'ları kilitleme (örneğin ve modeli)
Topluluk teşviki: NFT, çekiliş veya ödül airdrop'u ile oylama oyunlaştırılması
Artık Turtle Club ve Royco gibi protokoller bu likiditeyi yönlendiriyor: Artık körü körüne arz etmek yerine, talep sinyallerine göre teşvik mekanizmalarını LP'ye açık artırma usulüyle sunuyor.
Temelde şudur: "Sen likidite getirirsin, biz teşvik mekanizmasını en çok ihtiyaç duyulan yere yönlendiririz."
Bu, ikinci derece bir etkiyi serbest bıraktı: Protokol artık likiditeyi zorla elde etmeye ihtiyaç duymuyor, bunun yerine onu koordine ediyor.
Kaplumbağa Kulübü
Turtle Club, en etkili rüşvet pazarlarından biri haline geldi ama pek az kişi buna değiniyor. Fon havuzları genellikle ortaklıklar içinde yer alıyor ve toplam kilitli değer (TVL) 580 milyon doları aşıyor. Çift token çıkarımı, ağırlıklı rüşvet ve beklenmedik şekilde yüksek yapışkanlıkta LP temeli kullanılıyor.
Onların modeli adil değer yeniden dağıtımını vurguluyor, bu da gelir dağılımının oylama ve gerçek zamanlı sermaye devir hızı tarafından belirleneceği anlamına geliyor.
Bu daha akıllı bir flywheel: LP'nin kazandığı ödüller, yalnızca sermaye büyüklüğü ile değil, sermayesinin verimliliği ile ilişkilidir. Bu sefer, verimlilik teşvik edildi.
Royco
Royco'nun tek aylık toplam kilitli değer (TVL) 26 milyar doları aşarak, bir önceki aya göre %267,000 oranında artış gösterdi.
Her ne kadar bazı fonlar "puan odaklı" olsa da, önemli olan arkasındaki altyapıdır:
Royco, likidite tercihli bir emir defteridir.
Protokoller sadece ödül dağıtmakla kalmamalı ve ardından sermaye akışına umut bağlamamalıdır. Talepler yayınlanır, ardından LP fon yatırmaya karar verir ve bu koordinasyon bir piyasa oluşturur.
Aşağıda bu anlatının sadece bir kazanç oyunu olmasını sağlamanın nedenleri yer almaktadır:
Bu pazarlar DeFi'nin ön yönetişim katmanı haline geliyor.
Hidden Hand, Velodrome ve Balancer gibi ana protokoller arasında toplamda 35 milyon dolardan fazla rüşvet göndermiştir.
Royco ve Turtle Club etkili bir dağıtım planı şekillendiriyor.
Likidite koordinasyon pazarının mekanizması
1. Rüşvet piyasa sinyali olarak
Turtle Club gibi projeler, LP'lerin teşvik akışını anlamalarını, gerçek zamanlı göstergelere dayanarak karar vermelerini ve sadece sermaye büyüklüğüne göre değil, sermaye verimliliğine göre ödüller almalarını sağlar.
2. Likidite Talebi (RfL) Sipariş Defteri Olarak
Royco gibi projeler, protokole likidite taleplerini listeleme imkanı sunar, tıpkı piyasa üzerinde emir vermek gibi, LP'ler bu emirleri beklenen getirilerine göre yerine getirir.
Bu, tek taraflı bir rüşvet değil, iki yönlü bir koordinasyon oyunu haline geliyor.
Eğer likiditenin akışını belirleyebilirsen, kimin bir sonraki piyasa döngüsünde hayatta kalacağını etkileyebilirsin.
İlgili Makaleler: Zincir Üzerindeki Likiditenin Göçü: 15 Ayda Dalgalanma, Kimler Çöküş Sonrası Ayakta Kaldı?
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Likidite savaşları 3.0: Rüşvet piyasaya hâkim oluyor
Yazar: arndxt, şifreleme KOL
Derleme: Felix, PANews
Kazanç savaşları yeniden sahne alacak. Eğer DeFi alanında yeterince uzun süre kalırsanız, toplam kilitli değer (TVL) sadece bir kibir göstergesi olduğunu anlayacaksınız. Çünkü rekabetin yoğun olduğu AMM, sürekli sözleşmeler ve borç verme protokollerinin modüler dünyasında, gerçekten önemli olan, likidite akışını kimin kontrol edebileceğidir, protokolü kimin sahip olduğu değil, hatta en fazla ödül verenin kim olduğu da değildir. Önemli olan, likidite sağlayıcılarını (LP) fon yatırmaya ikna edebilen ve TVL'yi istikrarlı kılabilen kimsedir. İşte bu, rüşvet ekonomisinin kökenidir.
Eskiden sadece gayri resmi bilet satın alma eylemleri (Curve savaşı, Convex vb.) şimdi profesyonelleşti, olgun bir likidite koordinasyon pazarına dönüştü ve bir emir defteri, gösterge paneli, teşvik yönlendirme katmanı ile donatıldı, hatta bazı durumlarda oyunlaştırılmış katılım mekanizmaları da mevcut.
Bugün bu, tüm DeFi yığını içinde en stratejik katman haline gelmektedir.
Değişim: İhraçtan Temel Teşviklere
2021 ile 2022 yılları arasında, protokol geleneksel yollarla likidite sağladı:
Ama bu modelin temel bir eksikliği var: pasif olması. Her yeni protokol, mevcut sermaye akışlarının fırsat maliyeti ile yarışıyor.
Bir, Getiri Savaşının Kökeni: Curve ve Oylama Pazarının Yükselişi
Kazanç savaşının kavramı 2021'deki Curve savaşıyla başladı ve giderek somutlaştı.
Curve Finance'ın benzersiz tasarımı
Curve, oylama yönetimi (ve) token ekonomisini tanıttı. Kullanıcılar, CRV'yi (Curve'un yerel tokeni) 4 yıla kadar kilitleyerek veCRV'yi alabilirler. veCRV, kullanıcılara aşağıdaki avantajları sağlar:
Bu, kazanç etrafında bir meta oyun yarattı:
Böylece Convex Finance ortaya çıktı (Curve protokolünün getirisini artırmaya odaklanan bir platform):
Deneyim 1: Oy ağırlığını kim kontrol ederse, likiditeyi de o kontrol eder.
İki, Yüzde Teşvik ve Rüşvet Pazarı
İlk rüşvet ekonomisi
Başlangıçta sadece dağıtımı etkilemek için manuel işlemler vardı, daha sonra bu süreç olgun bir pazara dönüşmeye başladı, bu pazarda:
Curve'un ötesinde genişleme
Deneyim 2: Kazançlar artık yıllık getiri oranı (APY) ile ilgili değil, bunun yerine programlanabilir ana teşviklerle ilgilidir.
Üç, kazanç savaşları nasıl başlatılır
Aşağıda, bu oyundaki protokolün rekabet biçimi yer almaktadır:
Artık Turtle Club ve Royco gibi protokoller bu likiditeyi yönlendiriyor: Artık körü körüne arz etmek yerine, talep sinyallerine göre teşvik mekanizmalarını LP'ye açık artırma usulüyle sunuyor.
Temelde şudur: "Sen likidite getirirsin, biz teşvik mekanizmasını en çok ihtiyaç duyulan yere yönlendiririz."
Bu, ikinci derece bir etkiyi serbest bıraktı: Protokol artık likiditeyi zorla elde etmeye ihtiyaç duymuyor, bunun yerine onu koordine ediyor.
Kaplumbağa Kulübü
Turtle Club, en etkili rüşvet pazarlarından biri haline geldi ama pek az kişi buna değiniyor. Fon havuzları genellikle ortaklıklar içinde yer alıyor ve toplam kilitli değer (TVL) 580 milyon doları aşıyor. Çift token çıkarımı, ağırlıklı rüşvet ve beklenmedik şekilde yüksek yapışkanlıkta LP temeli kullanılıyor.
Onların modeli adil değer yeniden dağıtımını vurguluyor, bu da gelir dağılımının oylama ve gerçek zamanlı sermaye devir hızı tarafından belirleneceği anlamına geliyor.
Bu daha akıllı bir flywheel: LP'nin kazandığı ödüller, yalnızca sermaye büyüklüğü ile değil, sermayesinin verimliliği ile ilişkilidir. Bu sefer, verimlilik teşvik edildi.
Royco
Royco'nun tek aylık toplam kilitli değer (TVL) 26 milyar doları aşarak, bir önceki aya göre %267,000 oranında artış gösterdi.
Her ne kadar bazı fonlar "puan odaklı" olsa da, önemli olan arkasındaki altyapıdır:
Aşağıda bu anlatının sadece bir kazanç oyunu olmasını sağlamanın nedenleri yer almaktadır:
Likidite koordinasyon pazarının mekanizması
1. Rüşvet piyasa sinyali olarak
Turtle Club gibi projeler, LP'lerin teşvik akışını anlamalarını, gerçek zamanlı göstergelere dayanarak karar vermelerini ve sadece sermaye büyüklüğüne göre değil, sermaye verimliliğine göre ödüller almalarını sağlar.
2. Likidite Talebi (RfL) Sipariş Defteri Olarak
Royco gibi projeler, protokole likidite taleplerini listeleme imkanı sunar, tıpkı piyasa üzerinde emir vermek gibi, LP'ler bu emirleri beklenen getirilerine göre yerine getirir.
Bu, tek taraflı bir rüşvet değil, iki yönlü bir koordinasyon oyunu haline geliyor.
Eğer likiditenin akışını belirleyebilirsen, kimin bir sonraki piyasa döngüsünde hayatta kalacağını etkileyebilirsin.
İlgili Makaleler: Zincir Üzerindeki Likiditenin Göçü: 15 Ayda Dalgalanma, Kimler Çöküş Sonrası Ayakta Kaldı?