Geçtiğimiz ay, DeFi alanında görünüşte yapısal bir değişim meydana geldi. Eskiden birbirine rakip olan bazı önde gelen protokoller, iş birliği, entegrasyon ve hatta doğrudan çıkarları bağlama yoluyla "bir araya gelme" yoluna gidiyor.
Bu yazıda, borç verme ve işlem entegrasyonu, stablecoin yapısının evrimi ve RWA entegrasyonu gibi üç alandan başlayarak, şu anda en temsilci "birlik hareketlerini" gözden geçirip, bunların arkasındaki mantıksal değişimleri ve potansiyel etkileri analiz edeceğiz.
Kredi + Ticaret: Protokoller Arasındaki Menfaat Bağlantısı
DeFi protokolleri arasındaki işbirliği, yüzeysel varlık entegrasyonundan daha derin yapısal birleşmelere doğru ilerliyor. Uniswap ve Aave'in son zamanlarda gösterdiği etkileşim, bu trendin bir temsilcisidir.
Uniswap V4'ün ana yükseltmesi gaz tasarrufu sağlamak değil, Hook mekanizmasını tanıtmaktır. Bu, geliştiricilerin likidite havuzunun kritik aşamalarında (örneğin, likidite ekleme veya çıkarma, işlem gerçekleştirilmeden önce ve sonra) özel mantık eklemelerine olanak tanır; beyaz liste kontrolü, dinamik ücret oranları, özelleştirilmiş fiyat eğrileri ve hatta oyun kurallarının entegre edilmesi gibi. Bu, Uniswap'ı bir ticaret protokolünden daha açık bir likidite altyapısına dönüştürüyor.
Buna dayanarak, Aave, Uniswap V4'ün LP Token'larını borç verme teminatı olarak desteklemeyi ve borç verilen stabilcoin GHO'nun faiz kısmını Uniswap DAO'ya geri vermeyi planlıyor. İki taraf, varlık, işlev ve gelir açısından somut bir bağ kurmuştur. Bu işbirliği, LP'lerin fon kullanım verimliliğini artırmakta ve protokoller arası tamamlayıcı ilişkiler için daha somut bir değer şablonu sunmaktadır.
Piyasa verilerine göre, bu "birlikte hareket etme etkisi" olumlu sinyaller vermeye başladı. Mayıs ayından bu yana, Aave'in TVL'si 19.708 milyar dolardan 23.347 milyar dolara yükseldi ve artış oranı %18'i aştı. Uniswap'in TVL'si de aynı dönemde yaklaşık %11 artış göstererek 4.178 milyar dolardan 4.650 milyar dolara çıktı. Her iki platformun aynı anda güçlenmesi, tesadüf olmayabilir.
Stablecoin: Ayrışma ve Uzmanlaşma Yeni Aşaması
Stablecoin yarışındaki rekabet artık "kim daha merkezi" veya "kim daha yüksek getiri sağlıyor" ile sınırlı değil. Daha fazla protokol, stablecoin ürünlerini profesyonel kullanım ve yapısal katmanlama yönünde ilerletiyor.
Ethena'yı örnek alacak olursak, şu anda ekosisteminde en aktif stabilcoin USDe'dir ve Aave ile derin bir entegrasyon sağlamaktadır, ayrıca en yüksek %90 borç verme teminat oranını (LTV) desteklemektedir. Ancak, Mayıs ayından bu yana, USDe'nin TVL'si 5.725 milyar dolardan 4.993 milyar dolara geriledi ve bu yaklaşık %13'lük bir düşüş anlamına geliyor. Bunun arkasında, Ethena daha muhafazakar yeni bir ürün olan USDtb'yi piyasaya sürüyor.
USDe'nin arz miktarındaki değişim, kaynak
USDtb, getirisi olmayan ancak tamamen teminatlandırılmış bir stabilcoin'dir; varlıkları BlackRock'un tokenleştirilmiş para piyasası fonu (BUIDL) ve USDC'den oluşmaktadır. Mevcut zincir üzerindeki arz 1.44 milyar dolardan fazladır ve teminat oranı %99.4 seviyesinde kalmaktadır. USDe ile stratejik hedge'in aksine, USDtb daha çok "zincir üzerindeki dolar" gibidir ve kurumlara güvenilir, dalgalanmasız bir stabil referans noktası sağlamaktadır. Özellikle piyasalarda negatif faiz oranları ortaya çıktığında, Ethena USDe'nin hedge fonlarını USDtb'ye aktarabilir, bu da tüm varlık havuzunun yapısını stabilize eder.
USDtb'nin arz miktarı, kaynak: Dune
Stabilcoin yapısının bir diğer değişkeni USDT₀'dır. Tether tarafından LayerZero ile birlikte sunulan bu tam zincir stabilcoin, OFT protokolüne dayanarak dolaşımda olup, şu anda Arbitrum, Unichain, Hyperliquid gibi birçok zincire genişlemiştir. Mayıs ayında TVL, 10.42 milyar dolardan 11.71 milyar dolara yükselmiştir. Buna karşın, hedefi finansal yenilik değil, çok zincirli likiditeyi sağlamak ve DeFi'de stabil "yakıt" olmaktır.
Bu stabilcoin rekabeti artık tek boyutlu bir verimlilik savaşından ibaret değil, yapılandırılmış ve senaryolaşmış bir ürün sistemine evrildi. GHO, USDe, USDtb, USDT₀ gibi ürünler sırasıyla borç verme, hedge, güvenlik, çapraz zincir ve ödeme alanlarında yer alıyor ve stabilcoin ekosisteminin "işlevsel uzmanlaşma" ve "uygulama senaryolarının netleşmesi" sürecinden geçtiğini yansıtıyor.
RWA: Gerçek Dünya Varlıklarının Zincir Üzerinde Birleşimi
Bir zamanlar "geleneksel finansın ek bir ürünü" olarak görülen RWA, artık DeFi devlerinin stratejik işbirliği girişi haline geliyor. Son birkaç ayda, birkaç protokol ve organizasyon, tokenize edilmiş ABD Hazine bonoları etrafında belirgin bir dayanışma eğilimi oluşturdu ve zincir üzerinde gerçek uygulamalara başladı.
En dikkat çekici örnek Arbitrum DAO'dur. 8 Mayıs'ta, topluluk bir öneri ile 35 milyon ARB'yi üç RWA ihraç platformuna dağıttı: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) ve WisdomTree. Bu üç şirket, geleneksel finans ve varlık yönetimi alanında önemli oyunculardır ve sağladıkları varlıklar tamamen tokenize edilmiş ABD Hazine bonolarıdır. Bu fonlar, STEP (Stable Treasury Endowment Program) aracılığıyla tahsis edilmiştir ve hedef, zincir üzerinde stabil, gelir getiren bir hazine varlık havuzu oluşturmaktır. Resmi verilere göre, bu programın ilk aşaması 650,000 dolardan fazla gelir elde etmiştir.
Aave'nin RWA platformu Horizon, "kullanım senaryosu öncelikli" bir yaklaşım benimsemektedir. Horizon'da sunulan ana varlık, tokenleştirilmiş para piyasası fonları (MMF'ler) olup, kurumlar bunları GHO veya USDC teminatı olarak ödünç verebilirler. Bu, RWA'nın artık yalnızca bir yatırım aracı olmaktan çıkıp, DeFi protokollerinin temel işlevlerine tam olarak entegre edildiği ve döngüsel, ödünç verilebilir finansal parçalar haline geldiği anlamına gelmektedir.
DAO'lar, kredi platformları veya altyapı sağlayıcıları olsun, RWA artık zincir üzerindeki gerçek getirileri sağlama, geleneksel finansla bağlantı kurma ve kullanıcı güvenini artırma konusunda kilit bir yol olarak görülmektedir.
DeFi bir dayanışma değil, işbirliği ve evrimdir
Yüzeyde, bu DeFi protokollerinin bir araya gelmesi, bir tür "pist kaygısı" altında bir iş birliği gibi görünse de, gerçek yapıya bakıldığında, daha çok sistematik bir entegrasyon ve yeniden inşa süreci gibi görünüyor.
Bu değişiklikler sadece işlevselliğin genişletilmesi değil, protokoller arasındaki işbirliği biçimlerinin yükseltilmesidir. Bu, DeFi'nin bir sonraki aşamasının, izole tek nokta araçlardan, birbirine entegre ve bağlı finansal ağ sistemlerine geçiş yapacağını işaret ediyor.
Sıradan yatırımcılar için, odak belki de kimin TVL'sinin daha yüksek olduğunda değil, hangi kombinasyon yapıların daha istikrarlı, daha verimli ve dalgalanma dönemlerini daha iyi geçirebildiğinde olabilir. Birlikte hareket etmek, fiyat artışı anlamına gelmez, ancak belki de bir sonraki büyüme için bir temel olabilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
TVL'nin yükselişi arkasında, Merkezi Olmayan Finans eski oyuncuları "tekli mod"u ortadan kaldırıyor - ChainCatcher
Yazar: Scof, ChainCatcher
Editör: TB, ChainCatcher
Geçtiğimiz ay, DeFi alanında görünüşte yapısal bir değişim meydana geldi. Eskiden birbirine rakip olan bazı önde gelen protokoller, iş birliği, entegrasyon ve hatta doğrudan çıkarları bağlama yoluyla "bir araya gelme" yoluna gidiyor.
Bu yazıda, borç verme ve işlem entegrasyonu, stablecoin yapısının evrimi ve RWA entegrasyonu gibi üç alandan başlayarak, şu anda en temsilci "birlik hareketlerini" gözden geçirip, bunların arkasındaki mantıksal değişimleri ve potansiyel etkileri analiz edeceğiz.
Kredi + Ticaret: Protokoller Arasındaki Menfaat Bağlantısı
DeFi protokolleri arasındaki işbirliği, yüzeysel varlık entegrasyonundan daha derin yapısal birleşmelere doğru ilerliyor. Uniswap ve Aave'in son zamanlarda gösterdiği etkileşim, bu trendin bir temsilcisidir.
Uniswap V4'ün ana yükseltmesi gaz tasarrufu sağlamak değil, Hook mekanizmasını tanıtmaktır. Bu, geliştiricilerin likidite havuzunun kritik aşamalarında (örneğin, likidite ekleme veya çıkarma, işlem gerçekleştirilmeden önce ve sonra) özel mantık eklemelerine olanak tanır; beyaz liste kontrolü, dinamik ücret oranları, özelleştirilmiş fiyat eğrileri ve hatta oyun kurallarının entegre edilmesi gibi. Bu, Uniswap'ı bir ticaret protokolünden daha açık bir likidite altyapısına dönüştürüyor.
Buna dayanarak, Aave, Uniswap V4'ün LP Token'larını borç verme teminatı olarak desteklemeyi ve borç verilen stabilcoin GHO'nun faiz kısmını Uniswap DAO'ya geri vermeyi planlıyor. İki taraf, varlık, işlev ve gelir açısından somut bir bağ kurmuştur. Bu işbirliği, LP'lerin fon kullanım verimliliğini artırmakta ve protokoller arası tamamlayıcı ilişkiler için daha somut bir değer şablonu sunmaktadır.
Piyasa verilerine göre, bu "birlikte hareket etme etkisi" olumlu sinyaller vermeye başladı. Mayıs ayından bu yana, Aave'in TVL'si 19.708 milyar dolardan 23.347 milyar dolara yükseldi ve artış oranı %18'i aştı. Uniswap'in TVL'si de aynı dönemde yaklaşık %11 artış göstererek 4.178 milyar dolardan 4.650 milyar dolara çıktı. Her iki platformun aynı anda güçlenmesi, tesadüf olmayabilir.
Stablecoin: Ayrışma ve Uzmanlaşma Yeni Aşaması
Stablecoin yarışındaki rekabet artık "kim daha merkezi" veya "kim daha yüksek getiri sağlıyor" ile sınırlı değil. Daha fazla protokol, stablecoin ürünlerini profesyonel kullanım ve yapısal katmanlama yönünde ilerletiyor.
Ethena'yı örnek alacak olursak, şu anda ekosisteminde en aktif stabilcoin USDe'dir ve Aave ile derin bir entegrasyon sağlamaktadır, ayrıca en yüksek %90 borç verme teminat oranını (LTV) desteklemektedir. Ancak, Mayıs ayından bu yana, USDe'nin TVL'si 5.725 milyar dolardan 4.993 milyar dolara geriledi ve bu yaklaşık %13'lük bir düşüş anlamına geliyor. Bunun arkasında, Ethena daha muhafazakar yeni bir ürün olan USDtb'yi piyasaya sürüyor.
USDe'nin arz miktarındaki değişim, kaynak
USDtb, getirisi olmayan ancak tamamen teminatlandırılmış bir stabilcoin'dir; varlıkları BlackRock'un tokenleştirilmiş para piyasası fonu (BUIDL) ve USDC'den oluşmaktadır. Mevcut zincir üzerindeki arz 1.44 milyar dolardan fazladır ve teminat oranı %99.4 seviyesinde kalmaktadır. USDe ile stratejik hedge'in aksine, USDtb daha çok "zincir üzerindeki dolar" gibidir ve kurumlara güvenilir, dalgalanmasız bir stabil referans noktası sağlamaktadır. Özellikle piyasalarda negatif faiz oranları ortaya çıktığında, Ethena USDe'nin hedge fonlarını USDtb'ye aktarabilir, bu da tüm varlık havuzunun yapısını stabilize eder.
USDtb'nin arz miktarı, kaynak: Dune
Stabilcoin yapısının bir diğer değişkeni USDT₀'dır. Tether tarafından LayerZero ile birlikte sunulan bu tam zincir stabilcoin, OFT protokolüne dayanarak dolaşımda olup, şu anda Arbitrum, Unichain, Hyperliquid gibi birçok zincire genişlemiştir. Mayıs ayında TVL, 10.42 milyar dolardan 11.71 milyar dolara yükselmiştir. Buna karşın, hedefi finansal yenilik değil, çok zincirli likiditeyi sağlamak ve DeFi'de stabil "yakıt" olmaktır.
Bu stabilcoin rekabeti artık tek boyutlu bir verimlilik savaşından ibaret değil, yapılandırılmış ve senaryolaşmış bir ürün sistemine evrildi. GHO, USDe, USDtb, USDT₀ gibi ürünler sırasıyla borç verme, hedge, güvenlik, çapraz zincir ve ödeme alanlarında yer alıyor ve stabilcoin ekosisteminin "işlevsel uzmanlaşma" ve "uygulama senaryolarının netleşmesi" sürecinden geçtiğini yansıtıyor.
RWA: Gerçek Dünya Varlıklarının Zincir Üzerinde Birleşimi
Bir zamanlar "geleneksel finansın ek bir ürünü" olarak görülen RWA, artık DeFi devlerinin stratejik işbirliği girişi haline geliyor. Son birkaç ayda, birkaç protokol ve organizasyon, tokenize edilmiş ABD Hazine bonoları etrafında belirgin bir dayanışma eğilimi oluşturdu ve zincir üzerinde gerçek uygulamalara başladı.
En dikkat çekici örnek Arbitrum DAO'dur. 8 Mayıs'ta, topluluk bir öneri ile 35 milyon ARB'yi üç RWA ihraç platformuna dağıttı: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) ve WisdomTree. Bu üç şirket, geleneksel finans ve varlık yönetimi alanında önemli oyunculardır ve sağladıkları varlıklar tamamen tokenize edilmiş ABD Hazine bonolarıdır. Bu fonlar, STEP (Stable Treasury Endowment Program) aracılığıyla tahsis edilmiştir ve hedef, zincir üzerinde stabil, gelir getiren bir hazine varlık havuzu oluşturmaktır. Resmi verilere göre, bu programın ilk aşaması 650,000 dolardan fazla gelir elde etmiştir.
Aave'nin RWA platformu Horizon, "kullanım senaryosu öncelikli" bir yaklaşım benimsemektedir. Horizon'da sunulan ana varlık, tokenleştirilmiş para piyasası fonları (MMF'ler) olup, kurumlar bunları GHO veya USDC teminatı olarak ödünç verebilirler. Bu, RWA'nın artık yalnızca bir yatırım aracı olmaktan çıkıp, DeFi protokollerinin temel işlevlerine tam olarak entegre edildiği ve döngüsel, ödünç verilebilir finansal parçalar haline geldiği anlamına gelmektedir.
DAO'lar, kredi platformları veya altyapı sağlayıcıları olsun, RWA artık zincir üzerindeki gerçek getirileri sağlama, geleneksel finansla bağlantı kurma ve kullanıcı güvenini artırma konusunda kilit bir yol olarak görülmektedir.
DeFi bir dayanışma değil, işbirliği ve evrimdir
Yüzeyde, bu DeFi protokollerinin bir araya gelmesi, bir tür "pist kaygısı" altında bir iş birliği gibi görünse de, gerçek yapıya bakıldığında, daha çok sistematik bir entegrasyon ve yeniden inşa süreci gibi görünüyor.
Bu değişiklikler sadece işlevselliğin genişletilmesi değil, protokoller arasındaki işbirliği biçimlerinin yükseltilmesidir. Bu, DeFi'nin bir sonraki aşamasının, izole tek nokta araçlardan, birbirine entegre ve bağlı finansal ağ sistemlerine geçiş yapacağını işaret ediyor.
Sıradan yatırımcılar için, odak belki de kimin TVL'sinin daha yüksek olduğunda değil, hangi kombinasyon yapıların daha istikrarlı, daha verimli ve dalgalanma dönemlerini daha iyi geçirebildiğinde olabilir. Birlikte hareket etmek, fiyat artışı anlamına gelmez, ancak belki de bir sonraki büyüme için bir temel olabilir.