Halka açık şirketlerin kripto para hazinesi (Treasury) kurma eğilimi, Bitcoin'den diğer kripto token'lara doğru genişliyor ve tahsisat ölçeği de sürekli olarak artıyor.
Sadece geçen hafta, iki halka açık şirket XRP satın alacaklarını açıkladı ve başka bir şirket de rezerv olarak ETH satın almayı planladığını belirtti.
Bitcoin hazine şirketi yılın büyük bir kısmında manşetlerde yer aldı ve Strategy (eski adıyla Microstrategy) bu alanda önde gelen isim oldu. VivoPower ve Nasdaq'da işlem gören Webus sırasıyla 100 milyon dolar ve 300 milyon dolar değerinde XRP hazinesi başlatmayı planladıklarını duyurdu, SharpLink ise 425 milyon dolar değerinde bir ETH hazinesi kuracağını açıkladı.
Bu şirketler de dahil olmak üzere, Galaxy Research 28 kripto para havuzu şirketini derlemiştir:
Mevcut şirketlerin ivmesi ve piyasada bu şirketlere önemli ölçüde ve çeşitli varlıklarla fon sağlama konusundaki güçlü ilgi göz önüne alındığında, kripto para hazinesinin trendinin devam etmesi bekleniyor.
Ancak, giderek daha fazla kripto para hazinesi şirketinin açılmasıyla birlikte, şüphecilik artmaya devam ediyor.
Ana endişe, bazı alımlar için finansman kaynağıdır: borç.
Bazı şirketler, hazine varlıklarını satın almak için esas olarak faizi olmayan ve düşük faizli dönüştürülebilir tahvillere dayanan borçlu fonlara güvenmektedir.
Vade sonunda, bu senetler, senetlerin "kârda" olması koşuluyla (yani, şirketin hisse fiyatının dönüştürme fiyatını aşması ve bu da öz sermayeyi dönüştürmeyi ekonomik olarak avantajlı hale getirmesi) yatırımcının takdirine bağlı olarak şirkette öz sermayeye dönüştürülebilir. Bununla birlikte, vade tarihi gelirse ve senetler "parası biterse", yükümlülükleri karşılamak için ek fonlara ihtiyaç duyulacaktır - ve bu, hazinenin stratejik endişelerinin kaynağıdır.
Ayrıca, daha az bahsediliyor olsa da, bu şirketlerin borç faizlerini ödemek için yeterli nakde sahip olmama riski de mevcuttur.
Her durumda, maliye şirketinin dört ana seçeneği vardır. Bunlar şunlardır:
Nakit sağlamak için kripto para rezervlerini satmak, varlık fiyatlarını olumsuz etkileyebilir; bu durum, aynı varlıklara sahip diğer hazine şirketlerini de etkileyebilir.
Eski borçları telafi etmek için yeni tahviller ihraç ederek, borç yeniden finansmanını etkin bir şekilde gerçekleştirmek.
Yeni hisse senetleri ihraç ederek borçları kapatmak, şu anda öz kaynak finansmanı ile hazine varlık alımını finanse etme yöntemleriyle benzer bir niteliğe sahiptir.
Eğer kripto para rezervlerinin değeri borçları tamamen karşılamıyorsa, temerrüde düşer.
En kötü senaryoda, her şirketin alacağı yol, o anki özel durumlara ve piyasa koşullarına bağlı olacaktır; örneğin, hazine şirketi yalnızca piyasa koşulları izin verdiğinde yeniden finansman yapabilir.
Hazine fon kaynağının tersi, hazine şirketinin varlık alımını finanse etmek için hisse ihraç ettiği hisse senedi satışlarıdır. Varlık alımlarını desteklemek için kullanılan hisse senedi satışları, büyük resimde daha az endişe vericidir, çünkü bu yaklaşıma göre şirketin temerrüt yükümlülüğü yoktur ve varlık alımları için herhangi bir yükümlülük tahakkuk etmez.
Son zamanlarda kripto kaldıraç yapısı ile ilgili raporumuzda, bazı Bitcoin hazine şirketleri tarafından ihraç edilen borcun ölçeğini ve vade takvimini inceledik.
Bulduğumuz verilere göre, mevcut durumda piyasada genel olarak düşünüldüğü gibi acil bir tehdit olmadığını düşünüyoruz, çünkü borcun büyük bir kısmı 2027 yılı Haziran ile 2028 yılı Eylül arasında vadesi doluyor (aşağıdaki gibi).
Yukarıdaki grafik, Bitcoin hazine şirketinin Bitcoin satın almak için çıkardığı borçları istatistiksel olarak göstermekte ve bu borçların talep edilebileceği en erken tarihleri (vade/geri alma/opsiyon tarihi) ile birlikte ilgili borçların nominal tutarlarını listelemektedir.
Sektörün geçmişte kaldıraç ile ilgili tarihi göz önüne alındığında, hazine şirketlerinin borç odaklı stratejileriyle ilgili endişeler makul değil, ancak şu anda bu yaklaşımın önemli bir riski olmadığına inanıyoruz.
Ancak, borçların vadesinin dolması ve daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesiyle birlikte, daha yüksek riskli yaklaşımlar benimseyip daha kısa vade süreli borçlar ihraç edebilirler; bu durum sürekli olarak aynı şekilde devam etmeyebilir.
En kötü durumda bile, bu şirketlerin çıkış yolu olarak bir dizi geleneksel finansal seçeneği olacak ve bu muhtemelen kamu varlıklarını satmakla sonuçlanmayacak.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Sadece BTC değil! Şifreleme hazinesi savaşları başladı, 28 halka açık şirket gemiye bindi.
Kaynak: Galaxy Research
Derleme ve düzenleme: BitpushNews
Kripto Hazine Eğilimleri
Halka açık şirketlerin kripto para hazinesi (Treasury) kurma eğilimi, Bitcoin'den diğer kripto token'lara doğru genişliyor ve tahsisat ölçeği de sürekli olarak artıyor.
Sadece geçen hafta, iki halka açık şirket XRP satın alacaklarını açıkladı ve başka bir şirket de rezerv olarak ETH satın almayı planladığını belirtti.
Bitcoin hazine şirketi yılın büyük bir kısmında manşetlerde yer aldı ve Strategy (eski adıyla Microstrategy) bu alanda önde gelen isim oldu. VivoPower ve Nasdaq'da işlem gören Webus sırasıyla 100 milyon dolar ve 300 milyon dolar değerinde XRP hazinesi başlatmayı planladıklarını duyurdu, SharpLink ise 425 milyon dolar değerinde bir ETH hazinesi kuracağını açıkladı.
Bu şirketler de dahil olmak üzere, Galaxy Research 28 kripto para havuzu şirketini derlemiştir:
BTC'ye odaklanan 20 şirket, SOL'ye odaklanan 4 şirket, ETH'ye odaklanan 2 şirket, XRP'ye odaklanan 2 şirket.
Kripto Para Hazinesi Şirketi Genel Görünümü
Görüşlerimiz
Mevcut şirketlerin ivmesi ve piyasada bu şirketlere önemli ölçüde ve çeşitli varlıklarla fon sağlama konusundaki güçlü ilgi göz önüne alındığında, kripto para hazinesinin trendinin devam etmesi bekleniyor.
Ancak, giderek daha fazla kripto para hazinesi şirketinin açılmasıyla birlikte, şüphecilik artmaya devam ediyor.
Ana endişe, bazı alımlar için finansman kaynağıdır: borç.
Bazı şirketler, hazine varlıklarını satın almak için esas olarak faizi olmayan ve düşük faizli dönüştürülebilir tahvillere dayanan borçlu fonlara güvenmektedir.
Vade sonunda, bu senetler, senetlerin "kârda" olması koşuluyla (yani, şirketin hisse fiyatının dönüştürme fiyatını aşması ve bu da öz sermayeyi dönüştürmeyi ekonomik olarak avantajlı hale getirmesi) yatırımcının takdirine bağlı olarak şirkette öz sermayeye dönüştürülebilir. Bununla birlikte, vade tarihi gelirse ve senetler "parası biterse", yükümlülükleri karşılamak için ek fonlara ihtiyaç duyulacaktır - ve bu, hazinenin stratejik endişelerinin kaynağıdır.
Ayrıca, daha az bahsediliyor olsa da, bu şirketlerin borç faizlerini ödemek için yeterli nakde sahip olmama riski de mevcuttur.
Her durumda, maliye şirketinin dört ana seçeneği vardır. Bunlar şunlardır:
En kötü senaryoda, her şirketin alacağı yol, o anki özel durumlara ve piyasa koşullarına bağlı olacaktır; örneğin, hazine şirketi yalnızca piyasa koşulları izin verdiğinde yeniden finansman yapabilir.
Hazine fon kaynağının tersi, hazine şirketinin varlık alımını finanse etmek için hisse ihraç ettiği hisse senedi satışlarıdır. Varlık alımlarını desteklemek için kullanılan hisse senedi satışları, büyük resimde daha az endişe vericidir, çünkü bu yaklaşıma göre şirketin temerrüt yükümlülüğü yoktur ve varlık alımları için herhangi bir yükümlülük tahakkuk etmez.
Son zamanlarda kripto kaldıraç yapısı ile ilgili raporumuzda, bazı Bitcoin hazine şirketleri tarafından ihraç edilen borcun ölçeğini ve vade takvimini inceledik.
Bulduğumuz verilere göre, mevcut durumda piyasada genel olarak düşünüldüğü gibi acil bir tehdit olmadığını düşünüyoruz, çünkü borcun büyük bir kısmı 2027 yılı Haziran ile 2028 yılı Eylül arasında vadesi doluyor (aşağıdaki gibi).
Yukarıdaki grafik, Bitcoin hazine şirketinin Bitcoin satın almak için çıkardığı borçları istatistiksel olarak göstermekte ve bu borçların talep edilebileceği en erken tarihleri (vade/geri alma/opsiyon tarihi) ile birlikte ilgili borçların nominal tutarlarını listelemektedir.