Stablecoin piyasası dağıtım çağının yeni bir dönemine giriyor: yüksek kâr üretimi sona erdi, gerçek hacim yalnızca yüzey verilerinin yarısını oluşturuyor.
Stablecoin pazarının gerçeği: Üretimden dağıtıma değişim
Stablecoin artık "olup olamayacağı" değil, "nasıl" yeniden şekilleneceği sorusu. Amerika'nın Genius yasasının çıkışıyla birlikte, stablecoin üretiminin standartlaşması yakında geliyor, pazar üretimden dağıtım aşamasına geçiyor.
Üretim tarafındaki yüksek kâr dönemi sona ermek üzere, dağıtımcılar kendi değerlerinin farkına varıyor. Gerçek büyüme sağlayan uygulamaları, protokolleri ve platformları anlamak giderek daha önemli hale geliyor, özellikle olgun zincir üzerindeki stablecoin sahnesi için.
Stablecoin pazarının gerçeği ve yanlış anlamaları
Stablecoin'ler 240 milyar dolarlık bir piyasa değerine ve yıllık 3,1 trilyon dolarlık işlem hacmine ulaşmış olsa da, piyasada birçok yanılgı var. İhraççılar pazar payı kazanmak için distribütörlere büyük ücretler ödüyor — Circle, 2023'te Coinbase gibi distribütörlere 900 milyon dolar ödeyerek gelirinin yarısından fazlasını oluşturdu.
Sözü edilen 3.1 trilyon dolarlık yıllık işlem hacmi yanıltıcıdır, bunun %31'i MEV robotlarının günlük binlerce döngüsel işlemlerinden gelmektedir, gerçek insan katılımının işlem hacmi yüzey verilerinin çok altındadır.
Stablecoin alanında ciddi bir servet yoğunlaşması var. Şu anda yaklaşık 150 milyon stablecoin cüzdanı var, ancak %99'unun cüzdan bakiyesi 10.000 dolardan azken, yalnızca 20.000 etiketsiz cüzdan 76 milyar doları veya toplam arzın %32'sini kontrol ediyor.
Stablecoin'ların gerçek patlayıcı büyümesi son altı ayda ortaya çıktı. 2023 yazından bu yana, DeFi stablecoin işlem hacmi 100 milyar dolardan 600 milyar dolara fırladı, aynı zamanda meme coin işlemleri 500 milyar dolarlık stablecoin akışı üretti ve bu, yıllık işlem hacminin %12'sini oluşturdu.
Bununla birlikte, stabilcoin başarısının ölçüsü, arabayı atın önüne koymaktır. Toplam kilitli değer (TVL) düşüş, kullanımın azaldığının bir işareti olmayabilir, ancak teknolojik ilerlemenin ve verimlilik artışının bir yansıması olabilir. İşlem hacmindeki bir artış, bot etkinliğindeki bir artışı gösterebilir. Piyasa hala USDC ve USDT arasındaki pazar payı savaşını izlerken, dağıtım seviyesinde gerçek değişim sessizce gerçekleşiyor.
Stablecoin sektörünün dönüşümü
üretim tarafı tarihsel değeri giderek yerini bırakıyor
Erken dönem stablecoin'lerinde, değer esas olarak ihraççıda yoğunlaşmıştır. 1:1 sabitleme oranını sürdürmek ve büyük ölçekli ihraç ve geri alımları işlemek, rezervleri yönetmek, bankalarla işbirliği yapmak gibi karmaşık görevleri yerine getirmek, Tether ve Circle'ın baskın olmasını sağladı. Rezerv gelirlerini nakde çevirerek, sıradan faiz oranları bile büyük gelirler yaratabilir.
Dağıtıcılar değer merkezi haline geliyor
Artık güvenilir yönetim, likidite ve geri alma işlemleri farklılaştırıcı faktörler değil, temel gerekliliklerdir. Daha fazla benzer yeteneklere sahip üreticinin piyasaya girmesiyle, stablecoin'lerin odak noktası üreticiden dağıtıcıya kaymaktadır.
Kullanıcı ilişkilerini ve deneyimlerini kontrol eden dağıtıcılar, etkilerini kullanarak değer elde ediyor. Circle'ın IPO belgeleri, USDC'yi entegre etmek ve tanıtmak için Coinbase gibi ortaklarına 9 milyar dolara yakın bir ödeme yaptığını gösteriyor; bu, 2023 toplam gelirlerinin yarısından fazlasını oluşturuyor.
Birçok distribütör platform mimarilerini yükseltiyor: PayPal PYUSD'yi piyasaya sürdü, Telegram Ethena ile ortaklık kurdu, Meta stablecoin kanallarını araştırıyor ve Stripe, Robinhood ve Revolut gibi fintech platformları stablecoin'leri ödemelere, tasarruflara ve işlemlere yerleştiriyor.
Yayıncılar da aktif bir şekilde yanıt veriyor. Tether, cüzdan ve ödeme kanalları oluşturuyor; Circle ise API, geliştirici araçları ve altyapı alımlarıyla tam yığın bir gelişim sağlarken, Circle Payment Network'ü başlatarak ağ etkisi yaratıyor.
Yapısal bir dönüşüm yaşıyoruz: stabilcoinler artık "kripto para" olarak değil, "küresel altyapı" olarak görülüyor; finansal kurumlar bu yeni kanalları kullanarak ürünleri yeniden şekillendiriyor; rekabet ortamı sürekli değişiyor.
programlanabilirlik ve hassas değer dağılımı
Stablecoinlerin yaygınlaşmasıyla birlikte, programlanabilirlik, uyumluluk ve değer paylaşımını gerçekleştirmeyi amaçlayan yeni altyapılar ortaya çıkıyor. Sadece üretim yapmak artık önemli değil, stablecoinlerin kullanım oranını artıran platform taleplerine uyum sağlaması gerekiyor.
Sonraki nesil stablecoin'ler, değerleri otomatik olarak yönlendirmek için zincir dışı protokollere ihtiyaç duymadan, programlanabilir özellikler içerir; bu özellikler arasında dengeleme yetenekleri, uyum kuralları ve koşullu transferler bulunur. Her kullanım durumu kendine özgüdür ve yeni ortaya çıkan altyapı yığınları bu çeşitliliğe uygun ihtiyaçları karşılayarak daha hassas değer elde etmeyi sağlar.
Zincir Üzerindeki Stablecoin Kullanım Durumu Analizi
Stablecoin kullanımı esas olarak üç ortamda yoğunlaşmaktadır: merkezi borsa, DeFi protokolleri ve MEV. Bu üç tür adres, stablecoin toplam arzının %38'ini ve işlem hacminin %63'ünü oluşturmaktadır.
merkezi borsa (CEX )
Stabilcoin toplam arzının: %27
Son 30 günde toplam işlem hacminde: %11
Rezerv Geliri: 3 milyar dolar
En iyi CEX'lerin arzı, 2023'ün en düşük seviyelerinden bu yana neredeyse iki katına çıktı. Coinbase, Binance ve Bybit'in arzı piyasaya göre dalgalanırken, Kraken ve OKX daha istikrarlı bir büyümeye sahip. Faaliyetlerin çoğu zincir dışı gerçekleştiğinden, CEX içinde sabit coinlerin kullanımını tam olarak değerlendirmek zordur.
merkeziyetsiz finans(DeFi)
Stabilcoin toplam arzının: %11
Son 30 günde toplam işlem hacminin: %21
Rezerv geliri: 1.1 milyar dolar
DeFi stablecoin arzı teminatlar, LP varlıkları ve borç verme piyasası, DEX ve türev protokollerinden gelmektedir. Son altı ayda, CDP, borç verme, sürekli sözleşmeler ve stake etme arzı neredeyse iki katına çıkarken, DEX arz payı önemli ölçüde azalmıştır; bu, sermaye verimliliğindeki artışı yansıtmaktadır, kullanım oranındaki düşüşü değil.
DeFi stablecoin'lerinin aylık işlem hacmi, ağırlıklı olarak DEX'lerden olmak üzere 100 milyar dolardan 600 milyar doların üzerine çıktı. Son zamanlarda, Memecoin işlem hacmi 500 milyar doların üzerine çıktı ve toplam işlem hacminin %12'sini oluşturdu.
MEV madencisi/düğüm doğrulama
Stabilcoin toplam arzının:% <1
Son 30 günde toplam işlem hacminin: %31
Rezerv Geliri: Uygulanamaz
MEV botları, işlemleri yeniden sıralayarak değer elde eder ve yüksek frekanslı davranışları, genellikle aynı fonları yeniden kullanarak orantısız bir şekilde yüksek oranda zincir içi işlem hacmiyle sonuçlanır. MEV işlem hacmi, en yüksek işlem dönemleriyle birlikte yükselir ve blok zincirleri ve uygulamalar MEV stratejilerine yanıt verdikçe dalgalanır.
ait olmayan cüzdan
Stabilcoin toplam arzının: %54
Son 30 günde toplam işlem hacminin yüzdesi: %35
Rezerv Geliri: 5.6 milyar dolar
Belirtilmemiş cüzdanlardaki stablecoin faaliyetlerini açıklamak daha zor, ancak arz ve işlem hacminin büyük bir kısmını kaplamaktadır. Bu cüzdanlar, perakende kullanıcılar, kimliği belirsiz kurumlar, girişimler, pasif sahipler ve sınıflandırılmamış akıllı sözleşmeleri içermektedir.
Her ne kadar ait olmayan cüzdan sayısı ( 1.5 milyondan fazla ) olsa da, servet son derece yoğunlaşmıştır. %60'tan fazlası cüzdan 1 doların altında tutmaktadır, ve 20.000'den az cüzdan ( 1 milyon doların üzerinde tutarak 76 milyar doları kontrol etmekte ve toplam arzın %32'sini elinde bulundurmaktadır. 10.000 doların altında bakiyesi olan cüzdanlar ) toplamın %99'unu oluşturmakta ve yalnızca 9 milyar dolar tutmaktadır, bu da toplam arzın %4'ünden azdır.
Sonuç
Stablecoin ekosistemi yeni bir aşamaya girdi, değer giderek daha fazla uygulama ve altyapı inşa eden geliştiricilere akıyor. Bu, pazarın önemli bir olgunlaşma aşamasını işaret ediyor, odak noktası para kendisinden, paranın işlev görmesini sağlayan programlanabilir sistemlere kayıyor.
Düzenleyici çerçevenin gelişmesi ve kullanıcı dostu uygulamaların ortaya çıkmasıyla, stablecoin'ler muazzam bir büyüme yaşayacak. Fiat para birimlerinin istikrarı ile blok zincirinin programlanabilirliğini birleştirerek, geleceğin küresel finansının temel taşı haline gelecekler.
Stablecoin'in geleceği, uygulamalar, altyapılar ve deneyimler yaratarak tüm potansiyelini serbest bırakan inşaatçılara aittir. Bu dönüşüm hızlandıkça, değer yaratma, dağıtma ve elde etme yöntemlerinde daha fazla yenilik bekleyebiliriz. Geleceğin finansal dünyası, stablecoin etrafında şekillenen ekosistem tarafından tanımlanacaktır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Stablecoin piyasası dağıtım çağının yeni bir dönemine giriyor: yüksek kâr üretimi sona erdi, gerçek hacim yalnızca yüzey verilerinin yarısını oluşturuyor.
Stablecoin pazarının gerçeği: Üretimden dağıtıma değişim
Stablecoin artık "olup olamayacağı" değil, "nasıl" yeniden şekilleneceği sorusu. Amerika'nın Genius yasasının çıkışıyla birlikte, stablecoin üretiminin standartlaşması yakında geliyor, pazar üretimden dağıtım aşamasına geçiyor.
Üretim tarafındaki yüksek kâr dönemi sona ermek üzere, dağıtımcılar kendi değerlerinin farkına varıyor. Gerçek büyüme sağlayan uygulamaları, protokolleri ve platformları anlamak giderek daha önemli hale geliyor, özellikle olgun zincir üzerindeki stablecoin sahnesi için.
Stablecoin pazarının gerçeği ve yanlış anlamaları
Stablecoin'ler 240 milyar dolarlık bir piyasa değerine ve yıllık 3,1 trilyon dolarlık işlem hacmine ulaşmış olsa da, piyasada birçok yanılgı var. İhraççılar pazar payı kazanmak için distribütörlere büyük ücretler ödüyor — Circle, 2023'te Coinbase gibi distribütörlere 900 milyon dolar ödeyerek gelirinin yarısından fazlasını oluşturdu.
Sözü edilen 3.1 trilyon dolarlık yıllık işlem hacmi yanıltıcıdır, bunun %31'i MEV robotlarının günlük binlerce döngüsel işlemlerinden gelmektedir, gerçek insan katılımının işlem hacmi yüzey verilerinin çok altındadır.
Stablecoin alanında ciddi bir servet yoğunlaşması var. Şu anda yaklaşık 150 milyon stablecoin cüzdanı var, ancak %99'unun cüzdan bakiyesi 10.000 dolardan azken, yalnızca 20.000 etiketsiz cüzdan 76 milyar doları veya toplam arzın %32'sini kontrol ediyor.
Stablecoin'ların gerçek patlayıcı büyümesi son altı ayda ortaya çıktı. 2023 yazından bu yana, DeFi stablecoin işlem hacmi 100 milyar dolardan 600 milyar dolara fırladı, aynı zamanda meme coin işlemleri 500 milyar dolarlık stablecoin akışı üretti ve bu, yıllık işlem hacminin %12'sini oluşturdu.
! 240 milyar dolarlık stablecoin'in arkasındaki "yanlış patlama": İşlem hacminin %31'i botlardan geliyor ve cüzdanların %99'u 10.000 dolardan az
Bununla birlikte, stabilcoin başarısının ölçüsü, arabayı atın önüne koymaktır. Toplam kilitli değer (TVL) düşüş, kullanımın azaldığının bir işareti olmayabilir, ancak teknolojik ilerlemenin ve verimlilik artışının bir yansıması olabilir. İşlem hacmindeki bir artış, bot etkinliğindeki bir artışı gösterebilir. Piyasa hala USDC ve USDT arasındaki pazar payı savaşını izlerken, dağıtım seviyesinde gerçek değişim sessizce gerçekleşiyor.
Stablecoin sektörünün dönüşümü
üretim tarafı tarihsel değeri giderek yerini bırakıyor
Erken dönem stablecoin'lerinde, değer esas olarak ihraççıda yoğunlaşmıştır. 1:1 sabitleme oranını sürdürmek ve büyük ölçekli ihraç ve geri alımları işlemek, rezervleri yönetmek, bankalarla işbirliği yapmak gibi karmaşık görevleri yerine getirmek, Tether ve Circle'ın baskın olmasını sağladı. Rezerv gelirlerini nakde çevirerek, sıradan faiz oranları bile büyük gelirler yaratabilir.
Dağıtıcılar değer merkezi haline geliyor
Artık güvenilir yönetim, likidite ve geri alma işlemleri farklılaştırıcı faktörler değil, temel gerekliliklerdir. Daha fazla benzer yeteneklere sahip üreticinin piyasaya girmesiyle, stablecoin'lerin odak noktası üreticiden dağıtıcıya kaymaktadır.
Kullanıcı ilişkilerini ve deneyimlerini kontrol eden dağıtıcılar, etkilerini kullanarak değer elde ediyor. Circle'ın IPO belgeleri, USDC'yi entegre etmek ve tanıtmak için Coinbase gibi ortaklarına 9 milyar dolara yakın bir ödeme yaptığını gösteriyor; bu, 2023 toplam gelirlerinin yarısından fazlasını oluşturuyor.
Birçok distribütör platform mimarilerini yükseltiyor: PayPal PYUSD'yi piyasaya sürdü, Telegram Ethena ile ortaklık kurdu, Meta stablecoin kanallarını araştırıyor ve Stripe, Robinhood ve Revolut gibi fintech platformları stablecoin'leri ödemelere, tasarruflara ve işlemlere yerleştiriyor.
Yayıncılar da aktif bir şekilde yanıt veriyor. Tether, cüzdan ve ödeme kanalları oluşturuyor; Circle ise API, geliştirici araçları ve altyapı alımlarıyla tam yığın bir gelişim sağlarken, Circle Payment Network'ü başlatarak ağ etkisi yaratıyor.
Yapısal bir dönüşüm yaşıyoruz: stabilcoinler artık "kripto para" olarak değil, "küresel altyapı" olarak görülüyor; finansal kurumlar bu yeni kanalları kullanarak ürünleri yeniden şekillendiriyor; rekabet ortamı sürekli değişiyor.
programlanabilirlik ve hassas değer dağılımı
Stablecoinlerin yaygınlaşmasıyla birlikte, programlanabilirlik, uyumluluk ve değer paylaşımını gerçekleştirmeyi amaçlayan yeni altyapılar ortaya çıkıyor. Sadece üretim yapmak artık önemli değil, stablecoinlerin kullanım oranını artıran platform taleplerine uyum sağlaması gerekiyor.
Sonraki nesil stablecoin'ler, değerleri otomatik olarak yönlendirmek için zincir dışı protokollere ihtiyaç duymadan, programlanabilir özellikler içerir; bu özellikler arasında dengeleme yetenekleri, uyum kuralları ve koşullu transferler bulunur. Her kullanım durumu kendine özgüdür ve yeni ortaya çıkan altyapı yığınları bu çeşitliliğe uygun ihtiyaçları karşılayarak daha hassas değer elde etmeyi sağlar.
! 240 milyar dolarlık stablecoin'in arkasındaki "yanlış patlama": İşlem hacminin %31'i botlardan geliyor ve cüzdanların %99'u 10.000 dolardan az
Zincir Üzerindeki Stablecoin Kullanım Durumu Analizi
Stablecoin kullanımı esas olarak üç ortamda yoğunlaşmaktadır: merkezi borsa, DeFi protokolleri ve MEV. Bu üç tür adres, stablecoin toplam arzının %38'ini ve işlem hacminin %63'ünü oluşturmaktadır.
merkezi borsa (CEX )
En iyi CEX'lerin arzı, 2023'ün en düşük seviyelerinden bu yana neredeyse iki katına çıktı. Coinbase, Binance ve Bybit'in arzı piyasaya göre dalgalanırken, Kraken ve OKX daha istikrarlı bir büyümeye sahip. Faaliyetlerin çoğu zincir dışı gerçekleştiğinden, CEX içinde sabit coinlerin kullanımını tam olarak değerlendirmek zordur.
merkeziyetsiz finans(DeFi)
DeFi stablecoin arzı teminatlar, LP varlıkları ve borç verme piyasası, DEX ve türev protokollerinden gelmektedir. Son altı ayda, CDP, borç verme, sürekli sözleşmeler ve stake etme arzı neredeyse iki katına çıkarken, DEX arz payı önemli ölçüde azalmıştır; bu, sermaye verimliliğindeki artışı yansıtmaktadır, kullanım oranındaki düşüşü değil.
DeFi stablecoin'lerinin aylık işlem hacmi, ağırlıklı olarak DEX'lerden olmak üzere 100 milyar dolardan 600 milyar doların üzerine çıktı. Son zamanlarda, Memecoin işlem hacmi 500 milyar doların üzerine çıktı ve toplam işlem hacminin %12'sini oluşturdu.
MEV madencisi/düğüm doğrulama
MEV botları, işlemleri yeniden sıralayarak değer elde eder ve yüksek frekanslı davranışları, genellikle aynı fonları yeniden kullanarak orantısız bir şekilde yüksek oranda zincir içi işlem hacmiyle sonuçlanır. MEV işlem hacmi, en yüksek işlem dönemleriyle birlikte yükselir ve blok zincirleri ve uygulamalar MEV stratejilerine yanıt verdikçe dalgalanır.
ait olmayan cüzdan
Belirtilmemiş cüzdanlardaki stablecoin faaliyetlerini açıklamak daha zor, ancak arz ve işlem hacminin büyük bir kısmını kaplamaktadır. Bu cüzdanlar, perakende kullanıcılar, kimliği belirsiz kurumlar, girişimler, pasif sahipler ve sınıflandırılmamış akıllı sözleşmeleri içermektedir.
Her ne kadar ait olmayan cüzdan sayısı ( 1.5 milyondan fazla ) olsa da, servet son derece yoğunlaşmıştır. %60'tan fazlası cüzdan 1 doların altında tutmaktadır, ve 20.000'den az cüzdan ( 1 milyon doların üzerinde tutarak 76 milyar doları kontrol etmekte ve toplam arzın %32'sini elinde bulundurmaktadır. 10.000 doların altında bakiyesi olan cüzdanlar ) toplamın %99'unu oluşturmakta ve yalnızca 9 milyar dolar tutmaktadır, bu da toplam arzın %4'ünden azdır.
Sonuç
Stablecoin ekosistemi yeni bir aşamaya girdi, değer giderek daha fazla uygulama ve altyapı inşa eden geliştiricilere akıyor. Bu, pazarın önemli bir olgunlaşma aşamasını işaret ediyor, odak noktası para kendisinden, paranın işlev görmesini sağlayan programlanabilir sistemlere kayıyor.
Düzenleyici çerçevenin gelişmesi ve kullanıcı dostu uygulamaların ortaya çıkmasıyla, stablecoin'ler muazzam bir büyüme yaşayacak. Fiat para birimlerinin istikrarı ile blok zincirinin programlanabilirliğini birleştirerek, geleceğin küresel finansının temel taşı haline gelecekler.
! 240 milyar dolarlık stablecoin'in arkasındaki "yanlış patlama": İşlem hacminin %31'i botlardan geliyor, cüzdanların %99'u 10.000 dolardan az
Stablecoin'in geleceği, uygulamalar, altyapılar ve deneyimler yaratarak tüm potansiyelini serbest bırakan inşaatçılara aittir. Bu dönüşüm hızlandıkça, değer yaratma, dağıtma ve elde etme yöntemlerinde daha fazla yenilik bekleyebiliriz. Geleceğin finansal dünyası, stablecoin etrafında şekillenen ekosistem tarafından tanımlanacaktır.