Absürdden Bir Milyar Piyasa Değerine: "Pee Coin" Fırtınasının Kripto Piyasası ve Wall Street'i Nasıl Sardığını Ayrıntılı İnceleme

Hayal edebiliyor musun? Adı saçma ve pratik bir uygulama senaryosu olmayan bir şifreleme, bu yılın ilk çeyreğinde az sayıda ters yönde yükselen ana akım coinlerden biri haline geldi ve hatta Wall Street'te bir heyecan yarattı, pek çok geleneksel yatırımcının endişelenmesine neden oldu.

Risk sermayesi devleri ilgili tweetlerini paylaşıyor, tanınmış hedge fonlarının erken dönemde büyük miktarda alım yaptığına dair zincir üzerindeki izler sorgulanıyor, en iyi piyasa yapıcılar bunu temel varlık dağılımına dahil ediyor, bu piyasa yapıcının kurucusu bu token'a sahip olduğunu açıkça kabul ediyor.

Bu geniş bir ilgi uyandıran token tam olarak GOAT ile "aynı kaynaktan" gelen Fartcoin'dir.

Doğuştan "altın parmak" ile yükseliş

Fartcoin'in doğuşu, bir yapay zeka arasındaki diyalogdan kaynaklanıyor. Bir risk sermayesi kurucusunun finanse ettiği "gerçeklerin terminali" adlı AI ajan modelinde, bir teknoloji devi hakkında "gaz çıkarma sesini seviyor" şeklindeki bir sohbet zincirleme bir reaksiyonu tetikledi. AI aniden fikre kapıldı: "Ne dersin, Fartcoin adında bir coin çıkaralım". İşte böylece bu "gaz coin" 18 Ekim 2024'te doğdu.

Bu proje ortaya çıktığı anda, hileli bir roman kahramanı gibi, çok sayıda kripto para tutkunu tarafından ilgi, hayranlık ve yatırım çekti.

13 Aralık 2024'te, Fartcoin'i alay eden bir tweet sosyal medya platformlarında hızla yayıldı. Bu tweetin gerçekten viral olmasını sağlayan, içeriğinin ne kadar özgün olduğu değil, paylaşanın kimliği - bir Silikon Vadisi üst düzey risk sermayesi devi ortak kurucusu.

Fartcoin'i satın aldığını açıkça belirtmemiş olmasına rağmen, böyle bir saf meme projesinin risk sermayesi dünyasının simgesel bir kişiliği tarafından kamuya açık bir şekilde paylaşılması, kendisi zaten bir "sermaye onayı" ve "dışa açılma sinyali" olmuştur.

Daha somut sinyaller, zincir üzerindeki para hareketlerinden geliyor. Fartcoin kısa süre önce piyasaya sürüldü ve piyasa değeri hala 1 milyar doları geçmiyor; topluluk analistleri, zincir üzerindeki adresleri takip ederek, deneyimli hedge fonu Sigil Fund ile son derece benzer davranış modelleri keşfetti - birden fazla büyük alım, aktif etkileşim ve önceden planlama.

Bu hedge fonu 2018 yılında, bir grup şifreleme veteranı tarafından kurulan ve uyumlu bir şekilde kayıtlı olan 24 saat strateji fonudur. Spekülatif anlatı odaklı varlıklara odaklanmasıyla tanınmaktadır. Kurucuları, 2024 yılının sonunda sosyal platformlarda AI meme alanına olan ilgilerini sıkça dile getirmiştir. Hatta 13 Aralık'ta "3000 milyon $ Fartcoin tutuyor musunuz?" başlıklı bir tweet'i paylaşmış; doğrudan bir yanıt vermese de, bu durum "varsayılan girişi" olarak geniş bir şekilde yorumlanmıştır.

Aynı zamanda, çoklu zincir üzerindeki veri çapraz doğrulaması, birden fazla strateji havuz adresinin bu fonla yüksek benzerlikte olduğunu gösteriyor ve Fartcoin'in erken aşamalarında sıkça alım, kilitlenme ve likidite dağıtım işlemleri gerçekleştirilmiştir.

Daha dikkat çekici olanı, birinci sınıf bir piyasa yapıcının katılımıdır - bu, kripto piyasası en büyük piyasa yapıcılarından biri olup, Fartcoin'in ön sıralardaki pozisyon listesinde erken bir şekilde yer aldı. Zincir üzerindeki veriler, bu piyasa yapıcısının Fartcoin'in toplam arzının %1.56'sını elinde bulundurduğunu ve dördüncü sırada olduğunu gösteriyor. Ana adresinin varlık dağılımında, Fartcoin ilk beşte yer alıyor ve hatta bazı ana akım varlıklardan daha fazla.

Fartcoin'in piyasaya sürülmesinin ilk günlerinde piyasa yapıcının ana adresinin davranışıyla yüksek oranda ilişkili olan bir dizi hesap da aktifti - pozisyon oluşturma, piyasa yapıcılığı ve arbitraj ticaretine kadar bir dizi işlem sorunsuzdu.

Özellikle, 2025 yılının başlarında, bu piyasa yapıcının kurucusu bir röportajda (4:59'da ) Fartcoin'in tezgah üstü işlemindeki hedge mantığını açıkladı ve ilk kez kişisel olarak da Fartcoin'e sahip olduğunu kabul etti, ayrıca şaka yollu şöyle dedi: "Şu anda sadece zarar durumundayım."

Bu piyasa güçlerinin etkisiyle, Fartcoin'in fiyat hareketi olağanüstü güçlü oldu ve tamamen piyasa dalgalanmasından bağımsızlaştı.

Üst düzey trader Eugene'in veri istatistiklerine göre, 2025'in ilk çeyreğinde, çoğu ana akım varlık belirgin bir düzeltmeye girdi: ETH, yılın başından bu yana %46'dan fazla düştü, SOL %24 düştü, AI, halka açık zincir, DeFi, oyun gibi alt alanlar ise daha da kötü durumda. Bu "kan denizinin" ortasında, Fartcoin, tüm grafikteki tek yeşil olarak öne çıkıyor, ilk çeyrek artışı %14.84. Birçok varlığın genel düşüşü karşısında, Fartcoin özellikle dikkat çekiyor.

Dikkate değer olan, sadece düşüş dönemlerinde sağlam bir şekilde yükselmekle kalmayıp, Mayıs'ta piyasanın toparlanmasının ardından Fartcoin'in artışının hala ana akım varlıkları geride bıraktığı, %50'den fazla bir artış gösterdiği ve Bitcoin'in aynı dönemdeki %23'lük performansını çoktan aştığıdır.

Wall Street "kaka" rengi değiştirir

Fartcoin'in popülaritesi yalnızca şifreleme çevresiyle sınırlı değil. Onu fenomen haline getiren sadece fiyatının kendisinin ters yönde güçlenmesi değil, aynı zamanda Wall Street elitleri arasında yarattığı kırılma etkisi.

"Piyasa döngüsünün Fartcoin aşamasındayız." Bu ifade, Lehman Brothers'ı doğru bir şekilde öngörüp kısmi olarak kısa pozisyonda olan ünlü hedge fonu kurucusu David Einhorn'a aittir - o milyarder. 2024'ün dördüncü çeyreğinde yatırımcılara yazdığı mektupta, Fartcoin'in yükselişini analiz etmek için tam bir paragraf ayırdı ve bunu "tamamen spekülatif duyguların bir ürünü" olarak adlandırdı ve Pets.com ile Dogecoin'i finansal balon fenomeninin tipik örnekleri olarak birlikte anarak sıraladı.

Önemli bir nokta, Einhorn'un Demokrat Parti destekçisi olduğudur ve Bitcoin'in en büyük şirket sahipleriyle ilişkili iki kaldıraçlı ETF'ye karşı kısa pozisyonlar oluşturmuştur.

Onun açısından, bu isim kendisi ironik bir anlam taşıyan meme coin, hiçbir içsel değere sahip değil, pratik bir uygulaması yok ve herhangi bir ikame özelliği de yok. Hatta, Fartcoin'e yatırım yapmak yerine, en azından o resmi "duvara asacak birinin olduğunu" belirterek, bir Jackson Pollock soyut tablosu satın almayı tercih edeceğini ifade etti.

Ama tam da bu yüzden mektubunda bu kadar güçlü bir şekilde karşı çıkması, bu tokenin özel olduğunu daha da vurguladı. "Rasyonellik" ve "değer" ile tanınan bir finans veteranı bir meme coin hakkında uzun bir yorum yapmaya başladığında, bunun artık sıradan bir spekülasyon coin'i olmadığını bilirsiniz.

某资管公司研究员Owen Lamont'un ifadesi daha doğrudan. "Piyasanın Fartcoin aşaması" adlı bir raporda şunları yazdı: "Fartcoin'in işe yaramadığı söylemine katılmıyorum. Kullanım amacı şudur: Ciddi bir iş yaptığını düşünen biz finans insanlarını kızdırmak." Yazının satır aralarında piyasanın irrasyonelliğine dair kaygı dolu bir ifade var. Bu aşamayı "fart tarzı şifreleme ekonomisi" olarak adlandırıyor ve Fartcoin'in bir başarısızlık değil, piyasanın üç yeni mantığını - nihilizm, dikkat ekonomisi ve aleni absürtlük - tam olarak hedef aldığını belirtiyor.

Onun gözünde, Fartcoin'in başarısının temeli teknoloji değil, yayılma gücüdür. Tartışmaları teşvik edebilir, duyguları tetikleyebilir ve piyasayı ciddiye alan herkesin yanıt vermesini zorunlu kılabilir. Onu eleştirmek bile, tasarım tuzağına düşmek anlamına gelir. "Fartcoin, AI'nın insan zihnini hassas bir şekilde kontrol etmesinin bir ürünüdür; eğer bunun kötü niyetli bir yapay zeka tarafından tasarlanmış bir finansal deney olduğunu düşünüyorsanız, bu aslında böyle olduğu içindir."

İlk ikisinin öfkesi ve kısıtlaması ile karşılaştırıldığında, milyarder Cliff Asness'in tutumu çok daha rahat. Kantitatif yatırım devinin kurucu ortağı ve her zaman sakinliği ve veri modellemesi ile tanınan geleneksel finansın rasyonel temsilcisi, Fartcoin ile karşı karşıya kaldığında aniden "rasyonel kişi hipotezini" bir kenara bıraktı. Sosyal medyada şunları yazdı: "İronik olarak, şüphelenmediğim tek şey Fartcoin. O zamanki bu gönderi bağlamında, tüm pazarın saçmalığına hafif bir dürtmeydi.

Bu alaycı ifadenin arkasında, Fartcoin diğer varlıklar gibi "temel bir yapıya" sahipmiş gibi gizlenmiyor. Kendini herhangi bir yenilikçi altyapı olarak sunmaz ve hiçbir teknik anlatı pazarlamaz; aksine, sadece bir "duygu ürünü" olduğunu açıkça gösterir. O gün bu açıklamayı yaptığı gün, Fartcoin tekrar fırladı ve değer artışı hızla yükseldi.

Daha ilginç olanı, Asness birkaç ay sonra şöyle dedi: "Fartcoin'in bugünkü ve son bir aydaki performansı hakkında, Fama profesörünün öğrettiklerinden daha da uzaklaşmam gerekebilir." (Fama profesörü, "etkili piyasa hipotezi"nin kurucusu ve Asness'in akademik danışmanı.)

Bitcoin stratejisini taklit eden "FartStrategy"

Bu "Fart" adlı token sadece bir milyar dolarlık piyasa değerinin üstünde yer almakla kalmıyor, aynı zamanda Bitcoin gibi kendi kurumsal sahiplerine de sahip - FartStrategy.

Evet, "meme" bile büyük işletmelerin "jeton satın al, satın almaya devam et, pozisyonları piyasa değerini desteklemek için kullan" modelini kopyalayabildiğinde, bu absürt oyun gerçekten son parçayı tamamlamış oldu.

Bloomberg finans köşe yazarı Matt Levine bu iyi oyunu kaçırmadı. Eski bir Wall Street yatırım bankacısı ve en popüler finans yorumcularından biri olarak, köşesi finans dünyasının elitleri tarafından "günlük okunması gerekenler" arasında görülüyor.

2025'teki "Şifreleme Sürekli Makinesi" köşesinde, FartStrategy'i özel olarak analiz etti ve onu "finansal hiççilikte zirve eser" olarak nitelendirdi. Makalenin başlangıcında şunları yazdı: "Eğer havayı paketleyip satabiliyorsanız, o zaman neden Fartcoin olamasın?"

FartStrategy'nin işleyiş mantığı son derece basit, hatta açıkça söylenebilir: Bu, Fartcoin satın almak için oluşturulmuş merkeziyetsiz bir özerk organizasyondur ve misyon beyanı "sıcak hava yükselir, biz de bu sıcak akıntı ile Fartcoin ve $FSTR (FartStrategy'nin token'ı) sahiplerine değer yaratacağız."

Duyulması biraz tanıdık geliyor mu - "Biz içerik yaratmıyoruz, sadece meme taşıyıcılarıyız"?

Hiçbir kâr modeli yok, pratik bir uygulama yok ve hiçbir istikrar mekanizması yok. Sadece şeffaf bir şaka, akıllı sözleşmelerin kılığına girmiş, topluluk oylaması adı altında "Fartcoin'i sürekli satın almayı planlıyoruz" ifadesini "finansal strateji" olarak paketliyor. Hatta resmi metin bile açıkça belirtiyor: "FartStrategy, bir komedi absürd örnektir, bunu tutanların herhangi bir ekonomik kazanç beklememesi gerekir."

Levine, bunu sürekli finansman sağlayarak Bitcoin satın alan büyük bir kripto para şirketinin ayna varyantı ile karşılaştırıyor; birincisi meme ile DAO'nun birleşimi sayesinde "sıcak hava"nın kendini güçlendirmesine olanak tanırken, ikincisi ise bir "Fartcoin döngü etkisi" yaratıyor, tamamen duygularla yönlendirilen bir finansal sürekli makine. Bunu "sıcak havayı varlık olarak kullanan bir kaldıraç kabı" olarak tanımlıyor. Piyasa değeri, elinde tuttuğu Fartcoin toplam değerinden yüksek olduğunda, $FSTR'yi satıp daha fazla Fartcoin satın alıyor, meme'nin piksel düzeyinde kapalı döngüsünü tamamlıyor.

Kurumsal Yapıdan Bireysel Yatırımcıya Geçiş

Fartcoin absürt bir ortamdan doğdu ve piyasanın karmaşasında dimdik durdu.

Blockchain analiz verilerine göre, 3 Ocak 2025'ten 9 Mayıs 2025'e kadar, Fartcoin'in sahiplik yapısı, erken dönem büyük yatırımcılardan yavaş yavaş bireysel yatırımcılara doğru dağılmaktadır.

Özellikle bu yılın Ocak ayından Mayıs ayına kadar, düşük tutma adreslerinin (değeri 1000 doların altında olan) büyüme eğrisi belirgin bir şekilde yükseldi. Aynı zamanda, Fartcoin de bir borsa platformu olan Alpha bölgesinde işlem hacmi ve likiditesi en aktif olan coinlerden biri haline geldi.

Başlangıçta kurumların öncülüğünde olan, şimdi ise piyasa birimlerinin geniş bir şekilde dağıldığı bir süreçten geçiyoruz. Tüm rasyonel finansal anlatılar, nihayetinde Fartcoin'in absürt mizahında özünü açığa çıkarıyor.

Fartcoin neredeyse meme coin'lerin tüm klişelerine uymaktadır: komik bir isim, pratik değerin eksikliği, tamamen dil etkisi ve sosyal medya yayılımı ile popülerlik kazanması, hatta Wall Street'teki geleneksel yatırımcıları bile şaşkına çevirmesi.

Bu belki de mevcut piyasa durumunun en iyi yansımasıdır - değer ile balon, rasyonalite ile duygu arasında, asla tam olarak anlayamadığımız gri bir alan her zaman vardır.