Yıllardır Japonya, düşük faiz oranlarını sürdürdü, ancak 2022'den itibaren tahvil getirileri yükselmeye başladı ve artış hızlandı. Japonya'nın borcu, GSYİH'sının %270'ini geçti, bu ciddi bir sorun. Sadece borçlar yüksek değil, aynı zamanda çalışma çağındaki nüfus da hızla düşüyor. Enflasyon artıyor, ekonomi duraklama sürecine girdi, piyasa uzun vadeli Japon borçlarına olan güvenini kaybetti ve bunu elinde tutmak istemiyor.
Japonya Enflasyonu ve Tahvil Piyasası
Japonya uzun süredir deflasyonla karşı karşıya, para teşviki ve mali teşviklerin etkisi sınırlı kaldı. Son günlerde enflasyon nihayet ortaya çıktı, ancak beklenenden çok daha yüksek, aynı zamanda ekonomi beklenmedik bir şekilde daraldı. Enflasyon sıfıra yakınken, piyasa düşük tahvil getirilerini kabul ediyor. Ancak enflasyon yükseldiğinde, yatırımcılar daha yüksek getiri talep ediyor, aksi takdirde tahvillerin reel değeri enflasyon tarafından aşındırılacak. Ayrıca, Japonya Merkez Bankası niceliksel gevşemeyi tersine çeviriyor. 2000'li yıllarda Japon hükümeti 'para basarak' devlet tahvillerinin %52'sini satın aldı, ancak şimdi bu borçları piyasaya geri satmakta zorlanıyor. Piyasa, enflasyon, düşük büyüme ve nüfus yapısındaki değişim konusunda endişelerini artırıyor.
Tahvil getirilerinin artışının etkisi
1. Hükümet borç maliyetleri artıyor
Getiri oranlarının artması, hükümetin daha fazla faiz ödemesi gerektiği anlamına gelir.
2. Tahvil Değerinin Düşmesi
40 yıllık tahvil getirisi %1'den %3'e yükseldi, 2022'de satın alınan tahviller %60 değer kaybı yaşayabilir. 2022 Eylül'ünde Birleşik Krallık tahvil getirilerinin yükselmesi, emeklilik krizi olarak bir ders niteliğindedir, tahvil piyasası hükümet kararlarını etkileme ve hatta hükümeti devirme kapasitesine sahiptir.
Japonya'nın yanıt önlemleri
Japon tahvil piyasası krize girmiş gibi görünse de, dikkate alınması gereken birkaç nokta vardır:
1. Düşük net borç
Japon hükümetinin toplam borcu GSYİH'nın %270'ini, ancak sahip olduğu varlıklar %192'sini temsil ediyor, net borç ise yalnızca yaklaşık %78.
2. Para politikası esnek
Japonya, para basarak devlet tahvilleri satın alabilir. Modern para teorisi, yerel para birimi cinsinden borçlanan ülkelerin iflas edemeyeceğini savunur, çünkü sonsuz miktarda para basabilirler. Ancak enflasyon yüksekken, büyük miktarda para basmak enflasyonu daha da artırabilir, bu yüzden Japon Merkez Bankası, enflasyon standartların üzerinde olduğunda büyük ölçekli teşvik uygulamak istemiyor.
3. ABD Hazine Bonosu Yatırımı
Japonya, ABD tahvillerinin en büyük sahibi (2025 Mart itibarıyla 1.2 trilyon dolar tutarında). Japonya, ABD tahvillerini satarak Japon tahvillerini geri alabilir, ancak Trump, Japonya'ya karşı bir ticaret savaşı başlatırsa, büyük bir ABD tahvili satışı ABD tahvil getirisini artıracak ve ticaret müzakereleri için durumu kötüleştirecektir.
Küresel Borç Artışı
Hükümet borcu sorunu sadece Japonya ile sınırlı değil. Küresel hükümet borcunun GSYİH içindeki oranı 1973'teki %40'tan bugünkü %110'a yükseldi. Küresel en büyük ekonomi olan ABD'de de tahvil piyasasında bir kriz yaşanıyor. Borç patlaması, doların değer kaybetmesi ve piyasanın ABD'ye olan güveninin azalması, geçmişte ABD borcunun neredeyse risksiz bir prim taşıdığı anlamına geliyordu, ancak şimdi durum değişti. Son 30 günde, neredeyse tüm gelişmiş ülkelerin tahvil getiri oranları yükseliyor.
Amerikan Tahvil Pazarında Kriz
Japonya, ABD tahvillerini elden çıkaran tek ülke değil; Çin gibi ülkeler de son yıllarda hisse azaltımı yapıyor. ABD, finansman maliyetlerini düşürmek için yabancı sermayeye bağımlı, ancak yabancıların sahip olduğu oran %42'den %30'a düştü. Bu yıl gümrük tarifelerindeki dalgalanmalar nedeniyle yabancılar ABD tahvillerini sürekli olarak elden çıkararak tahvil getirilerini artırdı. Japonya'dan farklı olarak, ABD'de getirilerin artışı enflasyonun yeniden ortaya çıkmasından değil, ekonomik belirsizlik ve bütçe açığının artmasından kaynaklanıyor. Moody's, bütçe açığının 2030 yılında GSYİH'nın %9'una ulaşacağını öngörerek ABD'nin borç notunu düşürdü; bu, barış zamanı için eşi benzeri görülmemiş bir durum ve potansiyel krizleri dikkate almıyor.
Pazarın ABD tahvillerinin güvenilirliğine olan inancı ilk kez sarsıldı. Faiz oranlarındaki artış, hükümetin faiz giderlerini artırdı (2024'te 881 milyar dolara ulaşacak, bu da tıbbi yardım veya savunma harcamalarını geçecek), 2035 yılına kadar vergi gelirlerinin %22'sini oluşturması bekleniyor. Bu, kötü bir döngü oluşturuyor: Yüksek faiz oranları borcu artırıyor, borcun artması ise faiz oranlarını daha da yükseltiyor. Ayrıca, dolar bu yılın başından beri sürekli değer kaybediyor; bu durum uzun vadede ihracatı olumlu etkileyebilir, ancak kısa vadede yabancı yatırımcıların daha büyük kayıplar yaşamasına neden olarak ABD tahvillerinin satılmasına yol açıyor, bu da faiz oranlarını daha da yükseltiyor ve doları baskılıyor.
Tahvil Getirilerinin Artışıyla Mücadele
Hükümet zor bir seçimle karşı karşıya:
1. Sıkı Para Politikası
Vergi artışı veya harcama kesintileri ekonomik büyümeyi azaltacaktır.
2. Nicel genişleme
Para basmak enflasyonu artırabilir.
Borçlanma duraklama döneminde büyümeyi teşvik edebilir ve borçların ödenmesine yardımcı olabilir. Ancak ABD gibi ülkelerin sorunu, ekonomik büyüme yavaşlarken borcun artması ve borç faiz oranlarının ekonomik büyüme oranını aşarak faiz yükünün artmasıdır. Yunanistan ve İtalya'nın deneyimleri bunun tehlikeli olduğunu göstermektedir. ABD'nin gümrük savaşının yüksek fiyatlar ve düşük büyüme ile çift darbe getirme olasılığı bulunmaktadır. Araştırmalar, yeni bütçedeki vergi indirimlerinin büyümeye katkısının oldukça az olduğunu, gümrük tarifeleri ve ticaret belirsizliklerinin olumsuz etkilerinin daha büyük olduğunu göstermektedir. Piyasa, "gizli iflas" endişesi taşımaktadır - enflasyon ve doların değer kaybı tahvillerin gerçek değerini azaltmaktadır. Eğer büyüme devam eden bir şekilde yavaşlarken enflasyon artarsa, sorun daha da ağırlaşacaktır.
Sıkça Sorulan Sorular
1. 70'lerde tahvil getirileri daha yüksekti, şimdi neden %5 sorun haline geldi?
1970'lerin sonları ve 1980'lerin başlarında, yüksek getiri yüksek enflasyonu ve merkez bankalarının yüksek faiz oranlarını yansıtıyordu, borç krizini değil. O dönemde borç GSYİH oranı düşüktü, yüksek getiri olsa bile, enflasyon genellikle getiri oranını aşarak yatırımcıların zarar etmesine sebep oluyordu. Şimdi borç yükü ağır, getiri artışı daha büyük bir tehdit oluşturuyor.
2. Amerika Birleşik Devletleri iflas edecek mi?
Mevcut politikalar gereği, ABD'nin borcu GSYİH'nın %180'ini aşacak, vergi indirimleri borç artışını hızlandıracaktır. Ancak ABD ekonomisi zengindir, GSYİH yüksektir, vergi indirimleri yapılmadan ve vergi kaçakları tahsil edilerek borç stabil hale getirilebilir, tek gereken siyasi iradedir. Pazar, bu iradenin yetersiz olmasından endişe ediyor, bütçe dengesi veya borcun sürdürülebilirliği konusunda yeterince dikkat olmadığı düşünülüyor.
3. ABD'nin Doları Kredi Alması, Daha Avantajlı mı?
Evet, Arjantin gibi yeni ortaya çıkan ekonomiler, para birimlerinin değer kaybetmesi sırasında döviz (dolar) borçlarını ödemekte zorlandılar ve birçok kez temerrüde düştüler. Amerika, doları borçlanırken, para basabilir ancak aşırı para basılması enflasyona yol açar, doları daha fazla değer kaybettirir, gelecekteki ABD tahvillerinin cazibesini azaltır ve getirileri artırır.
4. Başka ne sorunlar çıkabilir?
ABD tahvil getirilerinin ve faiz oranlarının yükselmesi, ABD konut pazarını etkileyebilir. Konut fiyatları yüksek, piyasa değeri/kazanç oranları rekor seviyelerde, tüketici kredisi gergin, yüksek faiz oranları konut fiyatlarının büyük düşüşüne neden olabilir ve bu genellikle bir durgunluğu tetikler.
5. Fed'in faiz indirimleri sorunu çözebilir mi?
Faiz indirimleri, getirileri düşürebilir ve büyümeyi teşvik edebilir, ancak enflasyon aşırı yüksekse, tüketici enflasyon beklentileri yüksekse, faiz indirimleri enflasyonu kötüleştirebilir. Gümrük vergileri fiyatları yükseltiyor, getirilerin artması ise esas olarak belirsizlik ve açık nedeniyle, faiz indirimleri piyasa istikrarını sağlayamayabilir, özellikle de piyasa enflasyonun artmasını ve açığın çözülmemesini bekliyorsa.
6. Finansal bir krize neden olur mu?
2019 yılında Yunanistan'ın borcu GSYİH'nın %250'sine ulaştı, umutsuz görünüyor ama ekonomi sonra toparlandı, borç azaldı, büyüme yeniden yükseldi. Amerika, politikalarını ayarlarsa, en kötü tahmin senaryolarının ortaya çıkmasını da önleyebilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
1 Likes
Reward
1
1
Share
Comment
0/400
IELTS
· 06-17 01:31
#BSV# Retweet #Alpha 积分节12期开启##稳定币GENIUS法案新进展##DeFi借贷TVL历史新高# kahve, organik tekstil ve el yapımı mücevher gibi zanaat endüstrilerinde ticaret, şeffaflık ve güven çok önemlidir. Tüketiciler giderek daha fazla etik kaynak kullanımı ve özgünlük kanıtı talep ediyor, ancak geleneksel tedarik zinciri sistemleri genellikle bu kanıtları sağlayacak ayrıntı düzeyinden yoksundur. Ölçeklenebilir blok zinciri, düşük maliyetli işlemleri ve kurcalamaya karşı korumalı veri depolaması ile BSV, bu nişlerdeki tedarik zinciri kaynaklarını belgelemek için güçlü bir çözüm sunar. BSV, küçük üreticilerin menşe, sertifikasyon ve üretim süreçlerini zincir üzerinde kaydetmesini sağlayarak tüketici güvenini artırır ve maliyetli aracıları ortadan kaldırır. Bu makale, BSV'nin zanaatkar tedarik zincirlerini nasıl dönüştürdüğünü ve küçük ölçekli üreticileri güçlendirme potansiyelini #Gate BTC链上质押收益百分之三# araştırıyor
Devlet tahvili faiz oranları yükseliş, ABD ve Japonya bundan sonra ne yapacak?
Japonya'nın İki Yönlü Krizi
Yıllardır Japonya, düşük faiz oranlarını sürdürdü, ancak 2022'den itibaren tahvil getirileri yükselmeye başladı ve artış hızlandı. Japonya'nın borcu, GSYİH'sının %270'ini geçti, bu ciddi bir sorun. Sadece borçlar yüksek değil, aynı zamanda çalışma çağındaki nüfus da hızla düşüyor. Enflasyon artıyor, ekonomi duraklama sürecine girdi, piyasa uzun vadeli Japon borçlarına olan güvenini kaybetti ve bunu elinde tutmak istemiyor.
Japonya Enflasyonu ve Tahvil Piyasası
Japonya uzun süredir deflasyonla karşı karşıya, para teşviki ve mali teşviklerin etkisi sınırlı kaldı. Son günlerde enflasyon nihayet ortaya çıktı, ancak beklenenden çok daha yüksek, aynı zamanda ekonomi beklenmedik bir şekilde daraldı. Enflasyon sıfıra yakınken, piyasa düşük tahvil getirilerini kabul ediyor. Ancak enflasyon yükseldiğinde, yatırımcılar daha yüksek getiri talep ediyor, aksi takdirde tahvillerin reel değeri enflasyon tarafından aşındırılacak. Ayrıca, Japonya Merkez Bankası niceliksel gevşemeyi tersine çeviriyor. 2000'li yıllarda Japon hükümeti 'para basarak' devlet tahvillerinin %52'sini satın aldı, ancak şimdi bu borçları piyasaya geri satmakta zorlanıyor. Piyasa, enflasyon, düşük büyüme ve nüfus yapısındaki değişim konusunda endişelerini artırıyor.
Tahvil getirilerinin artışının etkisi
1. Hükümet borç maliyetleri artıyor
Getiri oranlarının artması, hükümetin daha fazla faiz ödemesi gerektiği anlamına gelir.
2. Tahvil Değerinin Düşmesi
40 yıllık tahvil getirisi %1'den %3'e yükseldi, 2022'de satın alınan tahviller %60 değer kaybı yaşayabilir. 2022 Eylül'ünde Birleşik Krallık tahvil getirilerinin yükselmesi, emeklilik krizi olarak bir ders niteliğindedir, tahvil piyasası hükümet kararlarını etkileme ve hatta hükümeti devirme kapasitesine sahiptir.
Japonya'nın yanıt önlemleri
Japon tahvil piyasası krize girmiş gibi görünse de, dikkate alınması gereken birkaç nokta vardır:
1. Düşük net borç
Japon hükümetinin toplam borcu GSYİH'nın %270'ini, ancak sahip olduğu varlıklar %192'sini temsil ediyor, net borç ise yalnızca yaklaşık %78.
2. Para politikası esnek
Japonya, para basarak devlet tahvilleri satın alabilir. Modern para teorisi, yerel para birimi cinsinden borçlanan ülkelerin iflas edemeyeceğini savunur, çünkü sonsuz miktarda para basabilirler. Ancak enflasyon yüksekken, büyük miktarda para basmak enflasyonu daha da artırabilir, bu yüzden Japon Merkez Bankası, enflasyon standartların üzerinde olduğunda büyük ölçekli teşvik uygulamak istemiyor.
3. ABD Hazine Bonosu Yatırımı
Japonya, ABD tahvillerinin en büyük sahibi (2025 Mart itibarıyla 1.2 trilyon dolar tutarında). Japonya, ABD tahvillerini satarak Japon tahvillerini geri alabilir, ancak Trump, Japonya'ya karşı bir ticaret savaşı başlatırsa, büyük bir ABD tahvili satışı ABD tahvil getirisini artıracak ve ticaret müzakereleri için durumu kötüleştirecektir.
Küresel Borç Artışı
Hükümet borcu sorunu sadece Japonya ile sınırlı değil. Küresel hükümet borcunun GSYİH içindeki oranı 1973'teki %40'tan bugünkü %110'a yükseldi. Küresel en büyük ekonomi olan ABD'de de tahvil piyasasında bir kriz yaşanıyor. Borç patlaması, doların değer kaybetmesi ve piyasanın ABD'ye olan güveninin azalması, geçmişte ABD borcunun neredeyse risksiz bir prim taşıdığı anlamına geliyordu, ancak şimdi durum değişti. Son 30 günde, neredeyse tüm gelişmiş ülkelerin tahvil getiri oranları yükseliyor.
Amerikan Tahvil Pazarında Kriz
Japonya, ABD tahvillerini elden çıkaran tek ülke değil; Çin gibi ülkeler de son yıllarda hisse azaltımı yapıyor. ABD, finansman maliyetlerini düşürmek için yabancı sermayeye bağımlı, ancak yabancıların sahip olduğu oran %42'den %30'a düştü. Bu yıl gümrük tarifelerindeki dalgalanmalar nedeniyle yabancılar ABD tahvillerini sürekli olarak elden çıkararak tahvil getirilerini artırdı. Japonya'dan farklı olarak, ABD'de getirilerin artışı enflasyonun yeniden ortaya çıkmasından değil, ekonomik belirsizlik ve bütçe açığının artmasından kaynaklanıyor. Moody's, bütçe açığının 2030 yılında GSYİH'nın %9'una ulaşacağını öngörerek ABD'nin borç notunu düşürdü; bu, barış zamanı için eşi benzeri görülmemiş bir durum ve potansiyel krizleri dikkate almıyor.
Pazarın ABD tahvillerinin güvenilirliğine olan inancı ilk kez sarsıldı. Faiz oranlarındaki artış, hükümetin faiz giderlerini artırdı (2024'te 881 milyar dolara ulaşacak, bu da tıbbi yardım veya savunma harcamalarını geçecek), 2035 yılına kadar vergi gelirlerinin %22'sini oluşturması bekleniyor. Bu, kötü bir döngü oluşturuyor: Yüksek faiz oranları borcu artırıyor, borcun artması ise faiz oranlarını daha da yükseltiyor. Ayrıca, dolar bu yılın başından beri sürekli değer kaybediyor; bu durum uzun vadede ihracatı olumlu etkileyebilir, ancak kısa vadede yabancı yatırımcıların daha büyük kayıplar yaşamasına neden olarak ABD tahvillerinin satılmasına yol açıyor, bu da faiz oranlarını daha da yükseltiyor ve doları baskılıyor.
Tahvil Getirilerinin Artışıyla Mücadele
Hükümet zor bir seçimle karşı karşıya:
1. Sıkı Para Politikası
Vergi artışı veya harcama kesintileri ekonomik büyümeyi azaltacaktır.
2. Nicel genişleme
Para basmak enflasyonu artırabilir.
Borçlanma duraklama döneminde büyümeyi teşvik edebilir ve borçların ödenmesine yardımcı olabilir. Ancak ABD gibi ülkelerin sorunu, ekonomik büyüme yavaşlarken borcun artması ve borç faiz oranlarının ekonomik büyüme oranını aşarak faiz yükünün artmasıdır. Yunanistan ve İtalya'nın deneyimleri bunun tehlikeli olduğunu göstermektedir. ABD'nin gümrük savaşının yüksek fiyatlar ve düşük büyüme ile çift darbe getirme olasılığı bulunmaktadır. Araştırmalar, yeni bütçedeki vergi indirimlerinin büyümeye katkısının oldukça az olduğunu, gümrük tarifeleri ve ticaret belirsizliklerinin olumsuz etkilerinin daha büyük olduğunu göstermektedir. Piyasa, "gizli iflas" endişesi taşımaktadır - enflasyon ve doların değer kaybı tahvillerin gerçek değerini azaltmaktadır. Eğer büyüme devam eden bir şekilde yavaşlarken enflasyon artarsa, sorun daha da ağırlaşacaktır.
Sıkça Sorulan Sorular
1. 70'lerde tahvil getirileri daha yüksekti, şimdi neden %5 sorun haline geldi?
1970'lerin sonları ve 1980'lerin başlarında, yüksek getiri yüksek enflasyonu ve merkez bankalarının yüksek faiz oranlarını yansıtıyordu, borç krizini değil. O dönemde borç GSYİH oranı düşüktü, yüksek getiri olsa bile, enflasyon genellikle getiri oranını aşarak yatırımcıların zarar etmesine sebep oluyordu. Şimdi borç yükü ağır, getiri artışı daha büyük bir tehdit oluşturuyor.
2. Amerika Birleşik Devletleri iflas edecek mi?
Mevcut politikalar gereği, ABD'nin borcu GSYİH'nın %180'ini aşacak, vergi indirimleri borç artışını hızlandıracaktır. Ancak ABD ekonomisi zengindir, GSYİH yüksektir, vergi indirimleri yapılmadan ve vergi kaçakları tahsil edilerek borç stabil hale getirilebilir, tek gereken siyasi iradedir. Pazar, bu iradenin yetersiz olmasından endişe ediyor, bütçe dengesi veya borcun sürdürülebilirliği konusunda yeterince dikkat olmadığı düşünülüyor.
3. ABD'nin Doları Kredi Alması, Daha Avantajlı mı?
Evet, Arjantin gibi yeni ortaya çıkan ekonomiler, para birimlerinin değer kaybetmesi sırasında döviz (dolar) borçlarını ödemekte zorlandılar ve birçok kez temerrüde düştüler. Amerika, doları borçlanırken, para basabilir ancak aşırı para basılması enflasyona yol açar, doları daha fazla değer kaybettirir, gelecekteki ABD tahvillerinin cazibesini azaltır ve getirileri artırır.
4. Başka ne sorunlar çıkabilir?
ABD tahvil getirilerinin ve faiz oranlarının yükselmesi, ABD konut pazarını etkileyebilir. Konut fiyatları yüksek, piyasa değeri/kazanç oranları rekor seviyelerde, tüketici kredisi gergin, yüksek faiz oranları konut fiyatlarının büyük düşüşüne neden olabilir ve bu genellikle bir durgunluğu tetikler.
5. Fed'in faiz indirimleri sorunu çözebilir mi?
Faiz indirimleri, getirileri düşürebilir ve büyümeyi teşvik edebilir, ancak enflasyon aşırı yüksekse, tüketici enflasyon beklentileri yüksekse, faiz indirimleri enflasyonu kötüleştirebilir. Gümrük vergileri fiyatları yükseltiyor, getirilerin artması ise esas olarak belirsizlik ve açık nedeniyle, faiz indirimleri piyasa istikrarını sağlayamayabilir, özellikle de piyasa enflasyonun artmasını ve açığın çözülmemesini bekliyorsa.
6. Finansal bir krize neden olur mu?
2019 yılında Yunanistan'ın borcu GSYİH'nın %250'sine ulaştı, umutsuz görünüyor ama ekonomi sonra toparlandı, borç azaldı, büyüme yeniden yükseldi. Amerika, politikalarını ayarlarsa, en kötü tahmin senaryolarının ortaya çıkmasını da önleyebilir.