Kaynak: Tether'in Dominansı ABD Stabilcoin Tasarısını Sürdürebilir mi?
Düzenleme & derleme: Lenaxin, ChainCatcher
Önceki Durum
Stabilcoin ihracısı Tether, ABD pazarında önemli zorluklarla karşılaşabilir; USDT'sinin Senato'nun "GENIUS Yasası"nda belirtilen standartlara uymaması muhtemeldir.
Hukuk uzmanları Tether'in beklemede kalması gerekebileceğini öne sürüyor, ancak tasarının eleştirmenleri Tether'in yine de Amerikan yatırımcıları çekmek için önemli boşluklar bulacağını düşünüyor.
Tether tarafından çıkarılan USDT, dünyanın en büyük pazar payına sahip stablecoin'idir. En son verilere göre, sabit doların ihracı 155 milyar dolara ulaştı. Ancak analiz, Tether'in mevcut modelinin Amerika Birleşik Devletleri'nde yaklaşmakta olan düzenleyici gereklilikleri karşılamakta zorlanabileceğine işaret ediyor. Salı günü, ABD Senatosu, kripto para birimi alanında yasama sürecine giren ilk federal yasa tasarısı olacak olan 2025 ABD Stablecoin Ulusal İnovasyon Rehberliği ve Kuruluş Yasası'nın (GENIUS Yasası) nihai değerlendirmesini yapacak. Tasarı daha sonra değerlendirilmek üzere Temsilciler Meclisi'ne sunulacak ve burada Senato ve Temsilciler Meclisi bir anlaşmaya vardıktan sonra Cumhurbaşkanı tarafından yasalaşması gerekecek.
Sektör uzmanları, Tether'in iki seçenekle karşı karşıya kalabileceğini düşünüyor: Amerikan yeni düzenlemelerine uymak için iş modelini ayarlamak ya da Amerikan pazarından çekilip yurtdışı işlerine odaklanmak. Amerika'nın düzenleyici çerçevesinin netleşmesi, sektörün büyüklüğünün genişlemesine yol açabilirken, diğer yargı bölgelerinin düzenleyici yönelimlerini de etkileyebilir.
Mevcut taslak mevzuat, yabancı stablecoin ihraççılarının ABD pazarına girmesi için bir yol sağlıyor, ancak uyum süreci karmaşık. Taslak gerekliliklere göre, Tether gibi şirketler ABD'li kullanıcılara token ihraç etmeyi planlıyorsa, aşağıdaki koşulları karşılamaları gerekir: ilk olarak, Amerika Birleşik Devletleri tarafından tanınan yabancı bir düzenleyici otorite tarafından denetlenmeleri ve düzenleyici standartları Amerika Birleşik Devletleri'ninkilerle karşılaştırılabilir olmalıdır; İkinci olarak, Para Birimi Denetleme Ofisi (OCC) tarafından tescil edilmesi ve düzenlenmesi gerekebilir; Son olarak, ABD finans kurumları, ihraççının iflas etmesi durumunda ABD'li müşterilerin itfa ihtiyaçlarını karşılayabilmelerini sağlamak için yeterli rezerv bulundurmalıdır.
Bu yasa, tüm düzenlemeye tabi ihraççılar için sıkı rezerv yönetimi gereklilikleri getirmektedir: Piyasada dolaşan token'ların değerine eşit nakit, ABD Hazine bonosu gibi yüksek likiditeye sahip varlıklar bulundurulmalıdır. Uyum mekanizması açısından, ihraççılar her ay bir denetim firması tarafından denetlenmelidir ve denetim raporu şirketin CEO'su ve CFO'su tarafından imzalanmalıdır; bu, yöneticilerin bilgi açıklamalarının doğruluğu konusunda kişisel yasal sorumluluk üstleneceği anlamına gelmektedir. Dikkate değer bir nokta, bu düzenleyici çerçevenin stabilcoin ihraççıları için geleneksel finansal kuruluşlara göre daha sık bilgi açıklama yükümlülükleri getirmesidir.
Ayrıca, yasa gereği, ilgili şirketlerin ABD finansal kurumlarına uygulanan kara para aklama düzenlemelerine tam olarak uyması gerekmektedir.
Tether'in değişime acele etmesine gerek yok mu?
"Eğer ben Tether olsaydım, ABD'ye aceleyle girmem, 'Kesinlikle bunun içinde olmak istiyorum, bunun içinde olmak istiyorum' demem, ancak ilgili düzenlemeleri anladıktan sonra," Davis Wright Tremaine avukatlık bürosunun dijital varlık müşterisi avukatı Steve Gannon CoinDesk'e verdiği röportajda belirtti. "Bu düzenlemelere uymak zorunluluğu, Tether için aşağı yönlü etkilerin büyük miktarda zaman, enerji, insan gücü, finansman ve teknoloji gerektirebilir."
Dünyanın en kârlı şirketlerinden biri olarak Tether, stratejik odağını, GENIUS Yasası'ndan görece az etkilenen gelişen pazarlara kaydırmaya devam etme olasılığı yüksek. Dikkat çekici bir şekilde, Tether yakın zamanda kripto para politikalarının daha esnek olduğu El Salvador'a taşındı; bu ülkenin finansal düzenleme sistemi uluslararası standartlara henüz ulaşmamıştır.
Ancak belirtmek gerekir ki, ABD yasası, Hazine Bakanı'na geniş bir takdir yetkisi vermekte, bu da ülkelerin düzenleyici sistemlerinin yeterlilik düzeyini değerlendirme ve belirli şirketlere düzenleyici muafiyet verip vermemeye karar verme yetkisini içermektedir.
"Örneğin, Trump yönetimi Tether'ın merkezi olan El Salvador'daki Bukele hükümetiyle karşılıklı bir anlaşma yapabilir, böylece Tether'ın ABD pazarına tamamen girmesine izin verilirken, yasanın gerekliliklerinden kaçınabilir." Bu, yasanın ana muhaliflerinden biri olan Senato Bankacılık Komitesi kıdemli Demokrat Senatörü Elizabeth Warren( Elizabeth Warren)'ın kampanyası tarafından yayımlanan konuşma noktaları.
Amerikan Tüketici Birliği Yatırımcı Koruma Direktörü ve eski Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu kripto para politikası danışmanı Corey Frayer, "El Salvador'un mevcut düzenleyici sisteminin henüz mükemmel olmasa da, bunun Amerika ile aynı düzeyde sağlamlık ve güvenlik seviyesine ulaşabileceğini hayal etmek zor. Ancak mevcut düzenleyici çerçeveye göre, ülke karşılıklı muamele alabilir ve Amerika ile karşılaştırılabilir standartlara sahip olabilir."
Senatör Warren ve müttefikleri güçlü bir karşıt pozisyonda olmalarına rağmen, birçok Demokrat meslektaşın bu yasayı desteklemesini engelleyemediler. Destekçiler, bunun en azından stablecoin gibi önemli bir alanda başlangıç düzeyinde bir düzenleyici çerçeve oluşturabileceğini düşünüyorlar.
Eleştirmenler, tasarının hala belirgin eksiklikler barındırdığını ve düzenlenmemiş yabancı stabilcoinlerin ABD merkezsiz kripto platformları aracılığıyla dolaşımda olmasına izin verebileceğini belirtiyor.
Warren, geçen hafta Senato'da yaptığı konuşmada, "Ne yazık ki, 'GENIUS Yasası' stabilcoin pazarını önemli ölçüde genişletiyor, ancak beraberinde getirdiği temel ulusal güvenlik risklerini çözmüyor. Bu yasada ayrıca, Tether'in (şu anda El Salvador'da merkezlenen, kötü şöhretli bir yabancı stabilcoin ihraççısı) Amerika pazarına girmesine izin veren belirgin boşluklar var."
Tether'in ABD planı
Ancak, Tether CEO'su Paolo Ardoino, şirketin ana akım tokenlerini ABD pazarına doğrudan ihraççı olarak sokmayabileceğini, bunun yerine tamamen ABD düzenlemelerine tabi yerel bir şube aracılığıyla yeni bir stabilcoin çıkarmayı düşündüğünü belirtti.
Tether için, ABD'deki mevcut düzenleyici gereklilikler, mevcut iş modelinin uyumluluk standartlarının çok gerisinde kalması gerçeğiyle birleşiyor. Şirket, GENIUS Yasası hakkında yorum yapmazken, bu yılki güncellenen hizmet şartlarında kullanıcıları uyardı: "Tether sürekli değişen düzenleyici ortama uyum sağlayamazsa, şirketin operasyonlarını olumsuz yönde etkileyebilecek düzenleyici yaptırımlarla karşı karşıya kalabilir." "
Senato yasama sürecinin dijital varlık endüstrisi için önemli bir politika atılımını simgelemesine rağmen, belirsizlik devam ediyor: Temsilciler Meclisi kendi versiyonunu sunacak ve daha kritik olan destekleyici mevzuat - diğer kripto para alanlarına yönelik düzenleyici çerçeve - hala geliştirilmekte. Trump'ın yasayı imzalaması ve federal kurumların uygulama kurallarını çıkarmasından önce, stabilize coin ihraççıları net uyum rehberliği almakta zorlanıyor.
Deloitte dijital varlık düzenleme işinin başkanı Richard Rosenthal, CoinDesk'e gönderdiği e-postada şunları belirtti: "Yabancı ihraççıların karşılaştığı iki büyük belirsizlik var: Birincisi, yasaların nihayetinde ABD müşterilerine hangi koşullarda hizmet vermelerine izin vereceği; ikincisi, düzenleyici kurumların piyasa erişimini kontrol etmek için nasıl takdir yetkisi kullanacağı. Bu siyasi açıdan hassas alanın nihai yönü hala gözlemlenmeye devam ediyor."
Ancak, Furrer CoinDesk'e, Temsilciler Meclisi üyelerinin Tether için uyum standartlarını düşürmesinin pek olası olmadığını belirtti - özellikle de bu şirketin Trump yönetimindeki müttefiki, Tether'in ABD hazine rezervlerini yöneten Cantor Fitzgerald'ın eski yöneticisi, Ticaret Bakanı Howard Lutnick söz konusu olduğunda.
Freer, "Temsilciler Meclisi'nin Tether'e karşı daha fazla eylemde bulunmaya zorlayacağını düşünmüyorum" dedi. Ancak, Google ve Amazon gibi büyük bankacılık dışı rakipler stabilcoinler sunmaya başlaması durumunda, "Temsilciler Meclisi'nin bu konuda daha fazla eyleme geçme motivasyonu olabilir" diye ekledi.
Rekabet Döngüsü?
Amerikan şirketi Circle ve USDC'si, rakip Tether'in pazar payını kapmak için fırsat kolluyor. Circle, bazı kişilerin beklediği ABD kripto para düzenlemesi sonrası dalgasına katılmayı da planlıyor. Kurumsal yatırımcılar ve geleneksel finans şirketleri, sektörün istediği gibi dijital varlıkları benimserken, Tether'in ABD finansal sisteminin dışında kalması, iyi bir fırsatı kaçırmasına neden olabilir.
Bu yılın başlarında, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) bazı stablecoinleri, bu projelerin kendi ilgi alanlarının dışında olduğunu düşündüğü sürekli büyüyen kripto para projeleri listesine ekledi. Ancak, ajansın açıklamasında Tether hakkında bazı uyarılar yapıldı.
Trump'ın seçilmesinden bu yana kripto para dostu liderler tarafından yönetilen bu düzenleyici kurum, stabilcoinleri menkul kıymet yargı yetkisi dışına çıkarmış olsa da, dipnotunda uygun stabilcoin rezervlerinin "kıymetli metaller veya diğer kripto varlıkları" içermediğini belirtmektedir; bu iki öğe de Tether rezervlerinin bir parçasıdır. "GENIUS Yasası" açıkça belirtmektedir ki, "ödemelerdeki stabilcoinler menkul kıymet veya mal değildir, yetkilendirilmiş ödeme stabilcoin édisyonları yatırım şirketi değildir, ancak bu henüz yasal bir düzenleme değildir."
Teknik açıdan bakıldığında, bu hususlar Tether'in mevcut iş modelinde yer almıyor, çünkü Tether, ABD'li müşterilerle doğrudan temastan kaçınmayı tercih ediyor. En azından şu an için böyle.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
GENIUS yasası Senato tarafından onaylanmak üzere, Tether üzerindeki etkisi ne olacak?
Kaynak: Tether'in Dominansı ABD Stabilcoin Tasarısını Sürdürebilir mi?
Düzenleme & derleme: Lenaxin, ChainCatcher
Önceki Durum
Tether tarafından çıkarılan USDT, dünyanın en büyük pazar payına sahip stablecoin'idir. En son verilere göre, sabit doların ihracı 155 milyar dolara ulaştı. Ancak analiz, Tether'in mevcut modelinin Amerika Birleşik Devletleri'nde yaklaşmakta olan düzenleyici gereklilikleri karşılamakta zorlanabileceğine işaret ediyor. Salı günü, ABD Senatosu, kripto para birimi alanında yasama sürecine giren ilk federal yasa tasarısı olacak olan 2025 ABD Stablecoin Ulusal İnovasyon Rehberliği ve Kuruluş Yasası'nın (GENIUS Yasası) nihai değerlendirmesini yapacak. Tasarı daha sonra değerlendirilmek üzere Temsilciler Meclisi'ne sunulacak ve burada Senato ve Temsilciler Meclisi bir anlaşmaya vardıktan sonra Cumhurbaşkanı tarafından yasalaşması gerekecek.
Sektör uzmanları, Tether'in iki seçenekle karşı karşıya kalabileceğini düşünüyor: Amerikan yeni düzenlemelerine uymak için iş modelini ayarlamak ya da Amerikan pazarından çekilip yurtdışı işlerine odaklanmak. Amerika'nın düzenleyici çerçevesinin netleşmesi, sektörün büyüklüğünün genişlemesine yol açabilirken, diğer yargı bölgelerinin düzenleyici yönelimlerini de etkileyebilir.
Mevcut taslak mevzuat, yabancı stablecoin ihraççılarının ABD pazarına girmesi için bir yol sağlıyor, ancak uyum süreci karmaşık. Taslak gerekliliklere göre, Tether gibi şirketler ABD'li kullanıcılara token ihraç etmeyi planlıyorsa, aşağıdaki koşulları karşılamaları gerekir: ilk olarak, Amerika Birleşik Devletleri tarafından tanınan yabancı bir düzenleyici otorite tarafından denetlenmeleri ve düzenleyici standartları Amerika Birleşik Devletleri'ninkilerle karşılaştırılabilir olmalıdır; İkinci olarak, Para Birimi Denetleme Ofisi (OCC) tarafından tescil edilmesi ve düzenlenmesi gerekebilir; Son olarak, ABD finans kurumları, ihraççının iflas etmesi durumunda ABD'li müşterilerin itfa ihtiyaçlarını karşılayabilmelerini sağlamak için yeterli rezerv bulundurmalıdır.
Bu yasa, tüm düzenlemeye tabi ihraççılar için sıkı rezerv yönetimi gereklilikleri getirmektedir: Piyasada dolaşan token'ların değerine eşit nakit, ABD Hazine bonosu gibi yüksek likiditeye sahip varlıklar bulundurulmalıdır. Uyum mekanizması açısından, ihraççılar her ay bir denetim firması tarafından denetlenmelidir ve denetim raporu şirketin CEO'su ve CFO'su tarafından imzalanmalıdır; bu, yöneticilerin bilgi açıklamalarının doğruluğu konusunda kişisel yasal sorumluluk üstleneceği anlamına gelmektedir. Dikkate değer bir nokta, bu düzenleyici çerçevenin stabilcoin ihraççıları için geleneksel finansal kuruluşlara göre daha sık bilgi açıklama yükümlülükleri getirmesidir.
Ayrıca, yasa gereği, ilgili şirketlerin ABD finansal kurumlarına uygulanan kara para aklama düzenlemelerine tam olarak uyması gerekmektedir.
Tether'in değişime acele etmesine gerek yok mu?
"Eğer ben Tether olsaydım, ABD'ye aceleyle girmem, 'Kesinlikle bunun içinde olmak istiyorum, bunun içinde olmak istiyorum' demem, ancak ilgili düzenlemeleri anladıktan sonra," Davis Wright Tremaine avukatlık bürosunun dijital varlık müşterisi avukatı Steve Gannon CoinDesk'e verdiği röportajda belirtti. "Bu düzenlemelere uymak zorunluluğu, Tether için aşağı yönlü etkilerin büyük miktarda zaman, enerji, insan gücü, finansman ve teknoloji gerektirebilir."
Dünyanın en kârlı şirketlerinden biri olarak Tether, stratejik odağını, GENIUS Yasası'ndan görece az etkilenen gelişen pazarlara kaydırmaya devam etme olasılığı yüksek. Dikkat çekici bir şekilde, Tether yakın zamanda kripto para politikalarının daha esnek olduğu El Salvador'a taşındı; bu ülkenin finansal düzenleme sistemi uluslararası standartlara henüz ulaşmamıştır.
Ancak belirtmek gerekir ki, ABD yasası, Hazine Bakanı'na geniş bir takdir yetkisi vermekte, bu da ülkelerin düzenleyici sistemlerinin yeterlilik düzeyini değerlendirme ve belirli şirketlere düzenleyici muafiyet verip vermemeye karar verme yetkisini içermektedir.
"Örneğin, Trump yönetimi Tether'ın merkezi olan El Salvador'daki Bukele hükümetiyle karşılıklı bir anlaşma yapabilir, böylece Tether'ın ABD pazarına tamamen girmesine izin verilirken, yasanın gerekliliklerinden kaçınabilir." Bu, yasanın ana muhaliflerinden biri olan Senato Bankacılık Komitesi kıdemli Demokrat Senatörü Elizabeth Warren( Elizabeth Warren)'ın kampanyası tarafından yayımlanan konuşma noktaları.
Amerikan Tüketici Birliği Yatırımcı Koruma Direktörü ve eski Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu kripto para politikası danışmanı Corey Frayer, "El Salvador'un mevcut düzenleyici sisteminin henüz mükemmel olmasa da, bunun Amerika ile aynı düzeyde sağlamlık ve güvenlik seviyesine ulaşabileceğini hayal etmek zor. Ancak mevcut düzenleyici çerçeveye göre, ülke karşılıklı muamele alabilir ve Amerika ile karşılaştırılabilir standartlara sahip olabilir."
Senatör Warren ve müttefikleri güçlü bir karşıt pozisyonda olmalarına rağmen, birçok Demokrat meslektaşın bu yasayı desteklemesini engelleyemediler. Destekçiler, bunun en azından stablecoin gibi önemli bir alanda başlangıç düzeyinde bir düzenleyici çerçeve oluşturabileceğini düşünüyorlar.
Eleştirmenler, tasarının hala belirgin eksiklikler barındırdığını ve düzenlenmemiş yabancı stabilcoinlerin ABD merkezsiz kripto platformları aracılığıyla dolaşımda olmasına izin verebileceğini belirtiyor.
Warren, geçen hafta Senato'da yaptığı konuşmada, "Ne yazık ki, 'GENIUS Yasası' stabilcoin pazarını önemli ölçüde genişletiyor, ancak beraberinde getirdiği temel ulusal güvenlik risklerini çözmüyor. Bu yasada ayrıca, Tether'in (şu anda El Salvador'da merkezlenen, kötü şöhretli bir yabancı stabilcoin ihraççısı) Amerika pazarına girmesine izin veren belirgin boşluklar var."
Tether'in ABD planı
Ancak, Tether CEO'su Paolo Ardoino, şirketin ana akım tokenlerini ABD pazarına doğrudan ihraççı olarak sokmayabileceğini, bunun yerine tamamen ABD düzenlemelerine tabi yerel bir şube aracılığıyla yeni bir stabilcoin çıkarmayı düşündüğünü belirtti.
Tether için, ABD'deki mevcut düzenleyici gereklilikler, mevcut iş modelinin uyumluluk standartlarının çok gerisinde kalması gerçeğiyle birleşiyor. Şirket, GENIUS Yasası hakkında yorum yapmazken, bu yılki güncellenen hizmet şartlarında kullanıcıları uyardı: "Tether sürekli değişen düzenleyici ortama uyum sağlayamazsa, şirketin operasyonlarını olumsuz yönde etkileyebilecek düzenleyici yaptırımlarla karşı karşıya kalabilir." "
Senato yasama sürecinin dijital varlık endüstrisi için önemli bir politika atılımını simgelemesine rağmen, belirsizlik devam ediyor: Temsilciler Meclisi kendi versiyonunu sunacak ve daha kritik olan destekleyici mevzuat - diğer kripto para alanlarına yönelik düzenleyici çerçeve - hala geliştirilmekte. Trump'ın yasayı imzalaması ve federal kurumların uygulama kurallarını çıkarmasından önce, stabilize coin ihraççıları net uyum rehberliği almakta zorlanıyor.
Deloitte dijital varlık düzenleme işinin başkanı Richard Rosenthal, CoinDesk'e gönderdiği e-postada şunları belirtti: "Yabancı ihraççıların karşılaştığı iki büyük belirsizlik var: Birincisi, yasaların nihayetinde ABD müşterilerine hangi koşullarda hizmet vermelerine izin vereceği; ikincisi, düzenleyici kurumların piyasa erişimini kontrol etmek için nasıl takdir yetkisi kullanacağı. Bu siyasi açıdan hassas alanın nihai yönü hala gözlemlenmeye devam ediyor."
Ancak, Furrer CoinDesk'e, Temsilciler Meclisi üyelerinin Tether için uyum standartlarını düşürmesinin pek olası olmadığını belirtti - özellikle de bu şirketin Trump yönetimindeki müttefiki, Tether'in ABD hazine rezervlerini yöneten Cantor Fitzgerald'ın eski yöneticisi, Ticaret Bakanı Howard Lutnick söz konusu olduğunda.
Freer, "Temsilciler Meclisi'nin Tether'e karşı daha fazla eylemde bulunmaya zorlayacağını düşünmüyorum" dedi. Ancak, Google ve Amazon gibi büyük bankacılık dışı rakipler stabilcoinler sunmaya başlaması durumunda, "Temsilciler Meclisi'nin bu konuda daha fazla eyleme geçme motivasyonu olabilir" diye ekledi.
Rekabet Döngüsü?
Amerikan şirketi Circle ve USDC'si, rakip Tether'in pazar payını kapmak için fırsat kolluyor. Circle, bazı kişilerin beklediği ABD kripto para düzenlemesi sonrası dalgasına katılmayı da planlıyor. Kurumsal yatırımcılar ve geleneksel finans şirketleri, sektörün istediği gibi dijital varlıkları benimserken, Tether'in ABD finansal sisteminin dışında kalması, iyi bir fırsatı kaçırmasına neden olabilir.
Bu yılın başlarında, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) bazı stablecoinleri, bu projelerin kendi ilgi alanlarının dışında olduğunu düşündüğü sürekli büyüyen kripto para projeleri listesine ekledi. Ancak, ajansın açıklamasında Tether hakkında bazı uyarılar yapıldı.
Trump'ın seçilmesinden bu yana kripto para dostu liderler tarafından yönetilen bu düzenleyici kurum, stabilcoinleri menkul kıymet yargı yetkisi dışına çıkarmış olsa da, dipnotunda uygun stabilcoin rezervlerinin "kıymetli metaller veya diğer kripto varlıkları" içermediğini belirtmektedir; bu iki öğe de Tether rezervlerinin bir parçasıdır. "GENIUS Yasası" açıkça belirtmektedir ki, "ödemelerdeki stabilcoinler menkul kıymet veya mal değildir, yetkilendirilmiş ödeme stabilcoin édisyonları yatırım şirketi değildir, ancak bu henüz yasal bir düzenleme değildir."
Teknik açıdan bakıldığında, bu hususlar Tether'in mevcut iş modelinde yer almıyor, çünkü Tether, ABD'li müşterilerle doğrudan temastan kaçınmayı tercih ediyor. En azından şu an için böyle.