Yönetimi altında 200 milyar dolarlık varlığa sahip olan Oaktree Capital Management'ın kurucu ortağı Howard Marks, Çin'in kendisini yabancı yatırımcılara açmak için daha fazlasını yapması gerektiğini açıkça belirtti. Şanghay'ın Lujiazui'deki yüksek profilli finans konferansında Marks, Çin ekonomisinin uzun vadeli gücü hakkında alışılmadık derecede iyimser bir görüş dile getirirken, aynı zamanda politika yapıcılarını dış sermayeye açık varlık sınıflarını genişletmeye çağırdı. Konuşmak için bu an tam zamanında. Çin ile olan ticari sürtüşmeler küresel pazarları hızla yeniden şekillendirirken, birçok Batılı firma anakarada genişleme konusunda çekingen davranıyor
Bu sektörü kapsayan gazetelerde ve dergilerde Marks, bir Eukleides olarak kabul ediliyor. Firmalar önümüzdeki üç ila altı ayda kayıplar kaydederken ve milyonları silerken, Marks 20 yıla bakıyor. Ve eğer yabancı yatırımcılara anlamlı bir erişim düzeyi sağlanırsa, hem mevcut batılı yatırımcıların sermaye erişimini sürdürmenin hem de genişletmenin büyümesinin, Çin'in güçlü altyapısı, hızla genişleyen orta sınıfı ve muazzam karşılanmamış pazar potansiyeli tarafından destekleneceğine inanıyor.
Neden Çin'in Finansal Pazarları Ulaşılmaz Kalıyor?
Donald Trump'ın başkanlığının son aşamalarında Çin'in finansal sisteminin bazı kısımlarını liberalleştirmek için bazı girişimlerde bulunulmuş olsa da, birçok segment öncelikle yabancı yatırımcılara kapalı kalıyor. Goldman Sachs ve BlackRock gibi küresel şirketler Çin'e girmiş olsa da, başarı derecesi sınırlı olmuştur. Örneğin, pandeminin neden olduğu uluslararası seyahat kısıtlamaları, şirketleri Çin'deki operasyonlarını durdurmaya veya duraklatmaya zorladı ve daha da önemlisi, Çin devletinin hakim olduğu finansal sistem, denizaşırı kuruluşların anlaması ve güvenmesi zordu. Marks, yabancı mülkiyetin sadece %0,3'ün altında olduğu yerel kurumsal tahvil piyasası gibi kritik alanlarda yabancı riskinin ne kadar sınırlı olduğuna dikkat çekti
Çin'e karmaşık yatırımlar, aksi takdirde Çin ekonomisine yatırım yapmakla ilgilenecek yatırımcılar için caydırıcı bir faktör olmaya devam ederken, düzenleyici belirsizlik daha büyük bir endişe kaynağıdır. Marks, bu risklerin bir kısmını hafifletmek için, "yabancı sermaye için mevcut varlık sınıflarını, sadece daha fazla yatırım erişimine açmak yerine, çeşitlendirmemiz gerekiyor" dedi. Nihayetinde yatırımı çeken şey, devletten gelen vaatler değil, performanstır - "pudingin kanıtı yemektedir" dedi. "Piyasalar sizin için performans gösteriyorsa güven geliştireceksiniz."
Zor Durumdaki Borçlardan Bir Uzmandan Güven Oyu
Marks'ın Çin'e desteği yeni değil. Aslında, diğerlerinin ülkeyi "yatırım yapılmaz" olarak ilan ettiği bir dönemde, 2022'de Financial Times'a yıllarca üst düzey Çinli yetkililerle doğrudan görüşmeler yaptıktan sonra Çin'de yatırım yapmaktan rahat olduğunu söyleyerek manşetlere çıktı. Bu güven, eyleme dönüştü. Sadece üç yıl önce, Oaktree, borç yükü altındaki Evergrande'den "Proje Kalesi" mülkünü ele geçirdi ve yüksek riskli, yüksek getirili ortamlarda harekete geçme isteğini gösterdi. Bu uzun vadeli etkileşim Marks'a nadir bir bakış açısı kazandırdı.
Çin'in karmaşık bir pazar olmaya devam ettiğini kabul etse de, küresel sahnede çok az alternatif görüyor. Geçenlerde FT'ye verdiği demeçte, "Avrupa'da hala sklerotik bir büyüme ve çok yüksek düzeyde bir düzenleme var" dedi. "Ve Çin hala karmaşık. Ama büyük miktarda sermaye başka nerede konuşlandırılabilir?" Yorumları aynı zamanda ABD finans liderleri arasındaki daha geniş bir duyarlılık değişimini de yansıtıyor. JPMorgan Chase CEO'su Jamie Dimon kısa süre önce Çin'i ziyaret etti ve geçen yıl bankanın işlerinin bir kısmının "uçurumdan düştüğünü" kabul ettikten sonra bile, ülke ile "derinleştirmeye" istekli olduğunun sinyalini verdi.
Çin Orta Sınıfı ve Altyapısı Uzun Vadeli Bir Vaat Sunuyor
Marks, Çin ekonomisindeki yapısal güçler, yani Çin orta sınıfının büyüklüğü ve harcama gücü ve aynı zamanda kıyaslanamaz bölgesel altyapı ile ilgili iyimser görüşünü vurguladı. Marks, Çin'in yabancı yatırım fonlarını, emekli maaşlarını vb. davet ettiği sürece önemli ve dayanıklı bir ekonomi inşa edebileceği bu yapısal sütunları görüyor. Birkaç yıllık düşüş ve düzeltmenin ardından Çin borsası, 2023'ün sonunda yatırımcı güvenini yeniden tesis etmeyi amaçlayan devam eden politika değişiklikleri ve değişikliklerden bir miktar toparlanma gördü
Yine de, şüphecilik hâlâ hâkim. Gayrimenkul krizi, artan genç işsizlik ve sıfır-COVID politikalarının yerli ve küresel yatırımcıların zihinlerinde bıraktığı kalıcı etkilerin yarattığı travma gibi devam eden sorunlar var. Ama Marks etkilenmiyor. Marks için Çin'in geleceği bir bahis değil; yanlış anlaşılan veya küresel yatırımcılar tarafından yanlış alıntılanan piyasalarda 30 yıllık deneyime dayanan uzun vadeli bir inanç.
Güvenin Yeniden İnşası: Piyasa Performansı
Howard Marks'ın Şanghay'daki sözleri önem taşıyor. Dünyanın en iyi zor durumdaki borç yatırımı firmalarından birinin kurucu ortağı olarak, Çin'e olan güveni, tereddüt denizinin ortasında dikkat çekiyor. Ancak sadece değişim için savunma yapmakla kalmıyor, Çin'in söylemleriyle sonuçları eşleştirmesi çağrısında bulunuyor.
Yabancı yatırımcılar, onun iddiasına göre, sadece konuşmalarla ikna edilmeyecekler. Gerçek etkileşim, performans, şeffaflık ve erişim bir araya geldiğinde gerçekleşecektir. Şu an için top Çin'in sahasında. Politika yapıcıların bu çağrıya yanıt verip vermeyecekleri, Çin ekonomisinin bir sonraki bölümünü ve küresel sermaye piyasalarındaki yerini şekillendirebilir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Oaktree'in Howard Marks'ı Çin'i Destekliyor, Varlık Sınıflarına Daha Geniş Erişim Çağrısında Bulunuyor
Yönetimi altında 200 milyar dolarlık varlığa sahip olan Oaktree Capital Management'ın kurucu ortağı Howard Marks, Çin'in kendisini yabancı yatırımcılara açmak için daha fazlasını yapması gerektiğini açıkça belirtti. Şanghay'ın Lujiazui'deki yüksek profilli finans konferansında Marks, Çin ekonomisinin uzun vadeli gücü hakkında alışılmadık derecede iyimser bir görüş dile getirirken, aynı zamanda politika yapıcılarını dış sermayeye açık varlık sınıflarını genişletmeye çağırdı. Konuşmak için bu an tam zamanında. Çin ile olan ticari sürtüşmeler küresel pazarları hızla yeniden şekillendirirken, birçok Batılı firma anakarada genişleme konusunda çekingen davranıyor
Bu sektörü kapsayan gazetelerde ve dergilerde Marks, bir Eukleides olarak kabul ediliyor. Firmalar önümüzdeki üç ila altı ayda kayıplar kaydederken ve milyonları silerken, Marks 20 yıla bakıyor. Ve eğer yabancı yatırımcılara anlamlı bir erişim düzeyi sağlanırsa, hem mevcut batılı yatırımcıların sermaye erişimini sürdürmenin hem de genişletmenin büyümesinin, Çin'in güçlü altyapısı, hızla genişleyen orta sınıfı ve muazzam karşılanmamış pazar potansiyeli tarafından destekleneceğine inanıyor.
Neden Çin'in Finansal Pazarları Ulaşılmaz Kalıyor?
Donald Trump'ın başkanlığının son aşamalarında Çin'in finansal sisteminin bazı kısımlarını liberalleştirmek için bazı girişimlerde bulunulmuş olsa da, birçok segment öncelikle yabancı yatırımcılara kapalı kalıyor. Goldman Sachs ve BlackRock gibi küresel şirketler Çin'e girmiş olsa da, başarı derecesi sınırlı olmuştur. Örneğin, pandeminin neden olduğu uluslararası seyahat kısıtlamaları, şirketleri Çin'deki operasyonlarını durdurmaya veya duraklatmaya zorladı ve daha da önemlisi, Çin devletinin hakim olduğu finansal sistem, denizaşırı kuruluşların anlaması ve güvenmesi zordu. Marks, yabancı mülkiyetin sadece %0,3'ün altında olduğu yerel kurumsal tahvil piyasası gibi kritik alanlarda yabancı riskinin ne kadar sınırlı olduğuna dikkat çekti
Çin'e karmaşık yatırımlar, aksi takdirde Çin ekonomisine yatırım yapmakla ilgilenecek yatırımcılar için caydırıcı bir faktör olmaya devam ederken, düzenleyici belirsizlik daha büyük bir endişe kaynağıdır. Marks, bu risklerin bir kısmını hafifletmek için, "yabancı sermaye için mevcut varlık sınıflarını, sadece daha fazla yatırım erişimine açmak yerine, çeşitlendirmemiz gerekiyor" dedi. Nihayetinde yatırımı çeken şey, devletten gelen vaatler değil, performanstır - "pudingin kanıtı yemektedir" dedi. "Piyasalar sizin için performans gösteriyorsa güven geliştireceksiniz."
Zor Durumdaki Borçlardan Bir Uzmandan Güven Oyu
Marks'ın Çin'e desteği yeni değil. Aslında, diğerlerinin ülkeyi "yatırım yapılmaz" olarak ilan ettiği bir dönemde, 2022'de Financial Times'a yıllarca üst düzey Çinli yetkililerle doğrudan görüşmeler yaptıktan sonra Çin'de yatırım yapmaktan rahat olduğunu söyleyerek manşetlere çıktı. Bu güven, eyleme dönüştü. Sadece üç yıl önce, Oaktree, borç yükü altındaki Evergrande'den "Proje Kalesi" mülkünü ele geçirdi ve yüksek riskli, yüksek getirili ortamlarda harekete geçme isteğini gösterdi. Bu uzun vadeli etkileşim Marks'a nadir bir bakış açısı kazandırdı.
Çin'in karmaşık bir pazar olmaya devam ettiğini kabul etse de, küresel sahnede çok az alternatif görüyor. Geçenlerde FT'ye verdiği demeçte, "Avrupa'da hala sklerotik bir büyüme ve çok yüksek düzeyde bir düzenleme var" dedi. "Ve Çin hala karmaşık. Ama büyük miktarda sermaye başka nerede konuşlandırılabilir?" Yorumları aynı zamanda ABD finans liderleri arasındaki daha geniş bir duyarlılık değişimini de yansıtıyor. JPMorgan Chase CEO'su Jamie Dimon kısa süre önce Çin'i ziyaret etti ve geçen yıl bankanın işlerinin bir kısmının "uçurumdan düştüğünü" kabul ettikten sonra bile, ülke ile "derinleştirmeye" istekli olduğunun sinyalini verdi.
Çin Orta Sınıfı ve Altyapısı Uzun Vadeli Bir Vaat Sunuyor
Marks, Çin ekonomisindeki yapısal güçler, yani Çin orta sınıfının büyüklüğü ve harcama gücü ve aynı zamanda kıyaslanamaz bölgesel altyapı ile ilgili iyimser görüşünü vurguladı. Marks, Çin'in yabancı yatırım fonlarını, emekli maaşlarını vb. davet ettiği sürece önemli ve dayanıklı bir ekonomi inşa edebileceği bu yapısal sütunları görüyor. Birkaç yıllık düşüş ve düzeltmenin ardından Çin borsası, 2023'ün sonunda yatırımcı güvenini yeniden tesis etmeyi amaçlayan devam eden politika değişiklikleri ve değişikliklerden bir miktar toparlanma gördü
Yine de, şüphecilik hâlâ hâkim. Gayrimenkul krizi, artan genç işsizlik ve sıfır-COVID politikalarının yerli ve küresel yatırımcıların zihinlerinde bıraktığı kalıcı etkilerin yarattığı travma gibi devam eden sorunlar var. Ama Marks etkilenmiyor. Marks için Çin'in geleceği bir bahis değil; yanlış anlaşılan veya küresel yatırımcılar tarafından yanlış alıntılanan piyasalarda 30 yıllık deneyime dayanan uzun vadeli bir inanç.
Güvenin Yeniden İnşası: Piyasa Performansı
Howard Marks'ın Şanghay'daki sözleri önem taşıyor. Dünyanın en iyi zor durumdaki borç yatırımı firmalarından birinin kurucu ortağı olarak, Çin'e olan güveni, tereddüt denizinin ortasında dikkat çekiyor. Ancak sadece değişim için savunma yapmakla kalmıyor, Çin'in söylemleriyle sonuçları eşleştirmesi çağrısında bulunuyor.
Yabancı yatırımcılar, onun iddiasına göre, sadece konuşmalarla ikna edilmeyecekler. Gerçek etkileşim, performans, şeffaflık ve erişim bir araya geldiğinde gerçekleşecektir. Şu an için top Çin'in sahasında. Politika yapıcıların bu çağrıya yanıt verip vermeyecekleri, Çin ekonomisinin bir sonraki bölümünü ve küresel sermaye piyasalarındaki yerini şekillendirebilir.