RWA heyecanının arkasında: stablecoin gerçek altyapıdır

Bu makalenin yazarı: Av. Liu Honglin

Orijinal Başlık: Stabilcoin Olmadan RWA, Hepsi Dolandırıcılık

RWA, başkalarının süslediği bir küçük kız oldu

RWA kelimesi son zamanlarda her yerde karşımıza çıkıyor. Uluslararası finans forumlarından sektör girişim gruplarına kadar herkes "varlıkların zincirlemesi" ve "gerçek dünya yansımaları" hakkında konuşuyor, sanki RWA hakkında birkaç cümle kurmayanlar sektörün akışını takip edemiyormuş gibi.

Ama bu tür yüksek heyecanlı anlarda, RWA'nın ne tür sorunları çözebileceğini ve hangi temel koşulların uygulanması gerektiğini anlamak için sakinleşmek o kadar önemlidir.

Birçok kişi RWA'nın gerçek dünya varlıklarının "zincir üzerinde yeniden şekillendirilmesi" olduğunu söylüyor, Honglin avukatı bu görüşe karşı değil. Ancak "yeniden şekillendirme"nin ön koşulu, gerçek anlamda eski bilgi engellerini ve hesaplaşma süreçlerini kırmaktır.

Görüşme yaptığım birçok RWA projesinde, "varlık tokenizasyonu" denilen şey aslında Excel, ERP veya saklama kurumu sistemlerinde bulunan verilerin bir kopyasını zincire aktarmak. Ancak tüm süreç aynı şekilde devam ediyor: Varlık üretimi, değer doğrulaması, kazanç hesaplaması, yatırım dağılımı - bunların hepsi hala proje ekibinin çevrimdışı operasyon ekibi tarafından aşama aşama işleniyor, zincir üzerindeki süreç sadece "geliştirilmiş bir rapor".

Bu durumda, bunun "blok zincirini kullandığını" söylemek kesinlikle doğru; ancak bunun "finansal işletim mantığını değiştirdiğini" söylemek biraz abartılı.

Senin sözde "varlık haritalaman", aslında Excel'de bir varlık ve yükümlülük tablosu oluşturmakla pek bir farkı yok. Varlıkla ilgili bilgileri kağıt sözleşmeden alıp bir blockchain üzerinde yazılı bir JSON dosyasına dönüştürmekle kalamazsın, sonra da "gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi"ni gerçekleştirdiğini iddia edemezsin.

Varlıkları zincirle kaydedebilirsiniz, ancak finansmanı zincirle yönetemezsiniz. Bu engel aşılmadıkça, RWA her zaman 0.1 versiyonunda kalacaktır.

RWA'nın gerçekliğini belirlemenin iki standardı

Birçok insan RWA'nın çekirdeğinin "mülkiyetin tescili" olduğunu düşünüyor - varlıkların bir kaynağı var, zincir üzerinde kayıtlı. Ancak gerçekte, güvenilir veriler sadece bir temel ön koşuldur, RWA'nın finansal bir değere sahip olup olmadığını gerçekten belirleyen, güvenilir bir tasfiye gerçekleştirebilme yeteneğidir; yani zincir üzerindeki para akış mekanizmasının çalışıp çalışmadığıdır.

Bu nedenle, RWA'nın değer yapısı iki katmana ayrılmaktadır: birincisi güvenilir veriler, ikincisi güvenilir tasfiye.

Birinci katman: Güvenilir veriler, zincir üzerinde gerçek dünya varlıklarının durum değişikliklerinin kaydedilip kaydedilemeyeceğini ifade eder. Bu oldukça "teknik" görünüyor, ancak aslında iş akışlarının yeniden yapılandırılmasıdır. Sensörler, yöneticiler, oracle'lar gibi dış arayüzler, varlık değiştiğinde bilgiyi anlık, otomatik ve nesnel bir şekilde zincire iletebilmelidir. Bu, RWA'nın ilk eşiğidir. Gerçekten RWA olarak adlandırılabilecek projeler, "olay meydana geldiğinde, zincir hemen bilmelidir" ilkesine uymalıdır, her ayın sonunda operasyon departmanının "raporları" topluca yüklemesi yerine.

Anladığımız kadarıyla, birçok haberin paketlenmiş RWA örneğinde, birçok proje hala manuel işlemlere dayanıyor: Bir klasörde çeşitli varlık bilgileri bulunuyor, ay sonunda birisi fareyi tıklayarak zincir üzerinde bir özet oluşturuyor, bu tür bir "sonradan yükleme", özünde sadece "zincir üzerinde muhasebe"dir ve blok zincirinin "doğal güvenilirlik" anlayışından oldukça uzaktır.

İkinci katman olan güvenilir likidasyon, RWA'nın gerçek değerinin yattığı yerdir. Başka bir deyişle, gelir dağılımının, anaparanın iadesinin, temerrüdün ortadan kaldırılmasının ve giderlerin devredilmesinin otomatik, kurcalamaya karşı korumalı ve şeffaf olup olamayacağı. Bunu başarmak için, zincir üzerinde sabit paraların katılımı olan bir para birimi olmalıdır.

Birçok proje bu noktayı göz ardı ediyor: Veriler mevcut, sözleşme mantığı da var, ancak hesaplama aşamasında finans kızının manuel olarak ödeme yapmasına veya üçüncü taraf bir platform aracılığıyla "fon akışını simüle etmesine" ihtiyaç var. Bu tasarımda, zincir üzerindeki token sadece "varlık gibi görünen" bir sembol, ancak gerçek anlamda uygulanabilir finansal haklar değildir.

Bu nedenle, bir projenin gerçek bir RWA olup olmadığını ölçmek için iki temel ölçüt vardır:

Birincisi, veri akışınızın insan gücüne ihtiyaç duymadan otomatik olarak zincire eklenip eklenemeyeceği?

Yeni enerji şarj istasyonları yaptığınızı söylüyorsunuz, istasyonun elektrik miktarı, açma kapama, arıza kayıtları - bunlar doğrudan sensörlerden mi zincire yazılıyor? Alacak finansmanı yaptığınızı söylüyorsunuz, alıcının ERP sisteminin fatura çıktığında hash'i zincire itebilir mi? Gayrimenkul kira gelir hakları sattığınızı söylüyorsunuz, kira akışı için bir güvenim kuruluşu API'si var mı, saniyeler içinde geri bildirim alabiliyor musunuz?

Bu eylemlerin operasyon ekibi tarafından toplanması ve manuel olarak girilmesi gerekiyorsa, "zincirdeki" veriler yanlış bir önermedir. Sistemin karar vermesine izin vermiyorsunuz, ancak karar vermek için "insanların başlarını okşamasına" güveniyorsunuz ve sonuçta, bu hala merkezi bir süreç, ancak "defter yazma" aracının yerini blok zinciri aldı. daha süslü bir hesap defterine dönüştü, ancak yine de insan eti ve itibar riski ve kurcalama riski sıkıntısı yok.

İkincisi, fon akışınız zincir üzerinde mi hesaplanabiliyor?

Yeni bir enerji şarj yığını gelir belirteci çıkardığınızı söylediniz, bu ücretlendirme ücretleri emanet hesabına girer girmez akıllı sözleşme tarafından N stablecoin'e bölündü mü ve doğrudan yatırımcının adresine mi gitti? Alacak finansmanı yaptığınızı ve alıcının toplu ödeme aldığını söylüyorsunuz, sözleşme hemen anaparayı geri ödeyebiliyor mu, faiz tahakkuk ettirebiliyor mu, hesap dönemine göre hizmet bedelleri düşebiliyor mu? Gayrimenkulün kira geliri hakkını sattığınızı söylüyorsunuz ve kiracı ikincisinde "ödemeyi onayla"ya tıklıyor, zincir eşzamanlı olarak kira stablecoin'ini token sahibine aktarıyor ve tasfiye edilen zararları ve bakım fonlarını otomatik olarak risk havuzuna mı atıyor?

Eğer bu işlemler finans uzmanı tarafından her bir işlem için kontrol edilip, manuel olarak aktarılacaksa, o zaman "blok zinciri ile ödeme" sadece boş bir hayal olur. Fonlar arka planda bir tur atıp, tekrar manuel internet bankacılığına dönerse, Token sadece bir deneyim kuponu haline gelir - görebilir ama kullanamazsınız.

Gerçek RWA, paranın veri gibi sürekli akmasını sağlamak: doğrulanabilir stablecoin rezervleri, kamuya açık dağıtım formülleri, her zaman kontrol edilebilen sözleşme adresleri. Aksi takdirde, kazanç haklarını ne kadar süslü anlatırsanız anlatın, yatırımcılar en sonunda yine kredi almak için sıraya girmek zorunda kalır, finansal verimlilikte nitel bir iyileşme sağlanmaz.

Bu, istediğimiz bir gelecek değil.

Stabilite olmayan RWA, dolandırıcılık yapmaktır

İstediğimiz, gerçekten çalışabilen bir yapı: zincir üzerinde yerel, otomatik çalışan ve anlık ödeme yapabilen. Veri bir kez oluştuğunda, otomatik olarak zincire yazılır, değiştirilmesi imkansızdır; fonlar bir kez tetiklendiğinde, insan müdahalesi olmadan otomatik olarak ulaşır.

RWA, daha iyi bir tablo değil, yeni bir çalışma mantığıdır: verilerin güvenilir bir kaynaktan gelmesi ve fonların zincir üzerinde tasfiye edilmesi gerekir.

Bu iki noktayı gerçekleştirmek için birincisi bilgi temeli olarak blockchain teknolojisine ihtiyaç vardır, ikincisi ise değer taşıyıcısı olarak stablecoin gereklidir.

Birçok kişi stabilcoinler hakkında konuşuyor ve sınır ötesi ödemelerin verimliliğini artırabileceklerini, maliyetleri azaltabileceklerini ve bankaların yerini alabileceklerini söylemekten hoşlanıyorlar. Ancak RWA'daki değerini gerçekten belirleyen şey, bu makro avantajlar değil, paranın blok zinciri dünyasında gerçekten "çalışmasına" izin vermesidir. Aylık veya son kullanma tarihini beklemek yerine, programlanabilir, çağrılabilir ve zincirdeki verilere dayalı olarak doğrudan yürütülebilir.

Stablecoin'lerin en büyük anlamı, paranın ilk kez programlanabilir hale gelmesi ve kuralları uygulayabilmesidir.

Ödeme zamanını, kime ödeme yapılacağını, ne kadar ödeme yapılacağını ve hatta hangi zincir üzerindeki olaydan sonra ödeme yapılacağını belirleyebilirsiniz. Bu, insanların butona basmasını bekleyen bir fon değil, veriler gibi otomatik olarak akabilen bir fon.

Stabilcoin uygulamasının RWA'sı ile, varlıkların üretim, gelir dağılımından çıkış ve geri kazanıma kadar tüm yaşam döngüsü, akıllı sözleşmeler şeklinde zincir üzerinde çalışabilir, aksi takdirde, kaç kurum katılırsa katılsın ve ne kadar denetim ve onay yapılırsa yapılsın, bu sadece başka bir merkezi platform biçimidir.

Bu yüzden diyoruz ki: Stabilcoin uygulaması olmayan RWA'lar, hepsi dolandırıcılık.