Kurumsal Perspektiften Kripto Piyasasında Yeni Eğilimler: Grayscale Top 20 Listesi Analizi
Hızla değişen şifreleme dünyasında, kurumsal sermayenin hareketleri genellikle gelecekteki eğilimleri öngörmede yardımcı olabilir. Grayscale yatırım, şifreli varlık yönetimi alanında öncü olarak, çeyrek dönem güncellemeleriyle sunduğu En İyi 20 varlık listesini kurumsal gözlerde şifreleme piyasasının "hazine haritası" olarak nitelendirir ve bir sonraki aşamada piyasa benimseme eğilimlerine dair derin bir ön tahmin sunar.
2025'in üçüncü çeyreğinde, bu "hazine haritası" sessizce değişti: yeni yıldız Avalanche (AVAX) ve Morpho (MORPHO) listeye girdi, ancak Lido DAO (LDO) ve Optimism (OP) maalesef ayrıldı. Bu giriş ve çıkış arasında, kripto piyasasında hangi rüzgar değişiklikleri gizli? Gelin derinlemesine analiz edelim ve 2025'teki şifreleme yatırımlarının yeni anlatısını ortaya çıkaralım.
Yapısal Değişim Sinyalleri
Avalanche：on-chain "nabız" ın güçlü atışı
Avalanche, ölçeklenebilir ve özelleştirilebilir bir şifreleme geleceğini tasvir ediyor. "Çığ Konsensüs Mekanizması" yüksek işlem hacmi, düşük gecikme ve merkeziyetsizlik sağlarken, üç zincirli mimari alt saniye işlem kesinliğini garanti ediyor ve büyük ölçekli uygulamalar için bir temel oluşturuyor.
2025'te, Avalanche'ın C-Chain işlem hacmi 250.000'den 1.200.000'e yükseldi, bu Etna güncellemesinin ortalama işlem ücretlerini %90'dan fazla azaltmasından kaynaklanıyor ve zincir içi canlılığı büyük ölçüde artırdı.
Avalanche, GameFi ve kurumsal uygulama taleplerini hassas bir şekilde yakalar, birçok oyun alt ağda başlatılır. Aynı zamanda geleneksel dünyayı da aktif bir şekilde kucaklar, birçok Web2 devi ile iş birliği yaparak gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesini teşvik eder; bu, Web3 ekonomisinin ana akıma sızmasının anahtar adımıdır.
Grayscale, Avalanche'ı umut verici görüyor çünkü teknolojik gelişimi, stratejik ekosistem genişlemesi ve Web2 ile entegrasyonuyla oluşan "çok boyutlu büyüme tekerleği". Bu, Layer 1 rekabetinin daha geniş, gerçek ekonomik faaliyetler ve Web2/Web3 entegrasyon potansiyeli olan yeni bir alana kaydığına işaret ediyor.
Morpho: "Transformers" tarzı merkeziyetsiz borç verme
Morpho, merkeziyetsiz kredi verme için yeni bir kurumsal yol çiziyor. Ethereum ve Base zinciri üzerinde kurulu bir DeFi kredi verme protokolüdür ve "Morpho Vaults" ile izole pazarlar aracılığıyla getirileri optimize eder ve güvenliği sağlar. Protokol tasarımı, düşük işlem ücretlerine odaklanır ve birden fazla denetimden geçmiştir.
Morpho başarılı sonuçlar elde etti: yıllık ücret geliri 100 milyon dolara ulaştı, toplam kilitli değer 40 milyar doların üzerine iki katına çıktı ve DeFi borç verme alanında ikinci sırada yer aldı. Base zincirinde, en yüksek TVL ve aktif kredi hacmine sahip protokol haline geldi. Birçok üst düzey yatırımcı 69 milyon dolardan fazla yatırım yaptı.
Daha da önemli bir dönüm noktası olarak, bir ana akım ticaret platformu Morpho'yu ana uygulamasına entegre etti ve kullanıcıların Bitcoin teminatıyla USDC ödünç almasına izin verdi, bu da şimdiye kadarki en büyük DeFi kurumsal benimseme vakalarından biri. Morpho V2'nin piyasaya sürülmesi, DeFi'yi geleneksel finans kurumlarına entegre etme kararlılığını daha da vurguladı.
Morpho'nun yükselişi, onun "DeFi kurumsal motoru" olarak potansiyelini doğruladı. Kurumların risk yönetimi ve uyum gereksinimlerini derinlemesine anlıyor, ince piyasa tasarımı ve izinli piyasalara destekle geleneksel finansın DeFi'ye girişindeki zorlukları çözüyor. Grayscale, DeFi verimliliğini artırma, riski azaltma ve geleneksel finans ile etkili bir şekilde bağlantı kurma yeteneğine sahip olduğu için ona ilgi gösteriyor.
Eski Yıldızların Ayrılışı: Lido ve Optimism ile Veda
Lido DAO: Likit Stake "İmparatorluğu" Ters Rüzgarlarla Karşılaşıyor
Lido DAO, Ethereum'un likit staking alanında tartışmasız bir "imparatorluk" devi olarak, stake edilen ETH'nin yaklaşık %33'ünü yönetiyordu. Ancak, bu başarının arkasında merkezileşme riskiyle ilgili endişeler var: "izinli" doğrulayıcı havuzları, LDO token'ının temel yetkilere olan kontrolü ve Mayıs 2025'te sıcak cüzdanın hacklenmesi olayı, alarm zillerini çaldı.
2023 Nisan ayında Ethereum Shanghai güncellemesi ETH çekimine izin vererek Lido'nun likidite açısından "kale"sini zayıflattı. Kullanıcılar daha fazla seçeneğe sahip oldu ve merkezi platformlara veya yeni ortaya çıkan yönetimsiz rakiplere yöneldi. Yeniden staking inovasyonu da rekabeti artırdı.
Lido'nun kaldırılması, Grayscale'in "merkezileşme riski"ni yeniden değerlendirmesinin bir yansımasıdır. Şanghay güncellemesinden sonra, Lido'nun "merkezileşme" özelliği rekabetin artması ve düzenlemenin netleşmesi bağlamında daha belirgin hale gelmiştir. Grayscale, risk-getiri oranının artık cazip olmadığını düşünebilir. Lido'nun çıkışı, kurumsal yatırımcıların likit staking için değerlendirme standartlarının yükseldiğini, daha fazla merkezileşme, yönetişim şeffaflığı ve potansiyel düzenleme risklerine önem verdiklerini göstermektedir.
Optimism: Layer 2'nin büyük vizyonu, değer yakalamanın "yanılgısı" içinde sıkışmış.
Optimism, Ethereum'in Layer 2 ölçeklendirme çözümü olarak öne çıkıyor ve işlem kapasitesini artırma, Gas ücretlerini düşürme ve kullanıcı deneyimini iyileştirme misyonunu üstleniyor. "Süper zincir" (Superchain) vizyonu, OP Stack aracılığıyla birçok yıldız projeyi kendine çekiyor. Ancak, TVL ve aktivite açısından, rakiplerinin gerisinde kalmış durumda.
OP token, Optimism Collective'in merkeziyetsiz yönetişim yapısının merkezidir. Ancak gelir dağıtım modeli bir "mit" taşımaktadır: şu anda sıralayıcı gelirleri Optimism Vakfı'na aittir ve kamu mallarını finanse etmek için kullanılmaktadır, doğrudan OP token sahiplerine dağıtılmamaktadır. Gelecekte paylaşma umudu olsa da, bu belirsizlik token'ın doğrudan değer elde etmesini etkilemekte ve kurumsal yatırımcıların tereddüt etmesine neden olmaktadır.
Ayrıca, Optimism yönetişimi de sorunsuz değil. Düşük oy katılımı, ana katkıcılar ve erken yatırımcıların oy verme süreci üzerindeki büyük kontrolü, "merkeziyetsiz" taahhüdünün pratikte hala geliştirilmesi gereken bir alan olduğunu gösteriyor.
Optimism'in kaldırılması, Grayscale'in OP token'inin "değer yakalama mekanizması"na yönelik derin bir sorgulama olarak değerlendirilebilir. Büyük bir ekosistem vizyonu, token'ın belirgin bir değere dönüşmesini sağlamaz. Kurumsal yatırımcılar, net ve doğrudan token değeri yakalama yollarına yöneliyorlar. Düşük yönetim katılımı ve ana ekibin oy haklarının merkeziyeti, kurumsal yatırımların karmaşıklığını ve riskini artırıyor. Layer 2 alanındaki yoğun rekabet karşısında, Grayscale, OP'nin kısa vadede "daha çekici risk ayarlı getiriler" sunamayacağını düşünebilir. Optimism'in çıkışı, kurumsal yatırımcıların Layer 2 token ekonomisini değerlendirmelerindeki derinleşmeyi yansıtıyor: Sadece teknik üstünlük, uzun vadeli değeri desteklemek için yeterli değil; token'ın net, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizması ve gerçek bir merkeziyetsiz yönetişim sağlaması gerekiyor.
2025 yılı şifreleme yatırımlarının "göstergesi" ve "yapısal değişimi"
Kurumsal fonların "gelgitleri": Bitcoin'den çeşitlendirilmiş uygulamalara geniş derinlikler
2025'in ilk çeyreğinde, kurumların dijital varlıklara olan ilgisi artmaya devam ediyor. Anketler, katılımcı kurum yatırımcılarının %86'sının dijital varlıklara sahip olduğunu veya bunları portföylerine dahil etmeyi planladığını göstermektedir. Yaklaşık %60'ı, AUM'lerinin %5'inden fazlasını şifreleme para birimlerine yatırmayı planlıyor. Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin ardı ardına onaylanması, sanki ana akım finans dünyası kripto para birimlerine kapı açıyormuş gibi; bir Bitcoin ETF'si hatta tarihteki en hızlı büyüme rekorunu kırdı.
Bu dalga çoktan Bitcoin ve Ethereum'un iki "adasını" aşmış durumda. Veriler, yatırımcıların %73'ünün alternatif şifreleme paralarına sahip olduğunu ve DeFi katılım oranının önümüzdeki iki yıl içinde üç katına çıkmasının beklendiğini gösteriyor. Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenize edilmesi ve stablecoin benimsemesi hızlanıyor, toplam piyasa değeri 234 milyar dolara ulaşıyor, birden fazla protokol DeFi ile geleneksel finansı bağlıyor.
Kurumsal yatırımlar, yalnızca "Bitcoin inancı"ndan "çeşitlendirilmiş dağılım" ve "uygulama senaryolarının hayata geçirilmesi" geniş denizine geçiş yapıyor. Grayscale listesinde Avalanche ve Morpho'nun yer alması, kurumsal yatırımların "noktalardan yüzeye" ve "spekülasyondan uygulamaya" geçiş trendinin derin bir yansımasıdır.
2024'te, DeFi'nin toplam kilitli değeri %129 artış gösterdi, türevlerin merkeziyetsiz borsa işlem hacmi %872 yükseldi. DeFi, geleneksel finansı çekmek için getiri odaklı stabilcoinler geliştiriyor. Gömülü finans, otomasyon, yapay zeka/makine öğrenimi gibi trendler yapıyı yeniden şekillendiriyor. Morpho'nun başarısı, DeFi kredi verme inovasyonunun bir yansımasıdır.
DeFi, "vahşi büyümeden" "hassas hayata" geçişin "evrimi" ile karşı karşıya. Layer 2 ve AI/ML uygulamaları, acı noktaları çözmeyi ve verimliliği artırmayı amaçlıyor. Getiri odaklı stabil coinler ve gömülü finans, ürün biçimlerini zenginleştiriyor ve geleneksel finans ile sorunsuz bir şekilde entegre oluyor. Türev DEX'lerinde patlama büyümesi ve Morpho'nun kurumsal yolu, DeFi'nin kurumsal karmaşık ticaret ve risk yönetimi ihtiyaçlarını karşıladığını gösteriyor. Grayscale'in Morpho'ya olan ilgisi, DeFi'nin "kendine evrim ve dışsal entegrasyon" trendine bir tanıma olarak, verimliliği artırabilecek, riski azaltabilecek ve geleneksel finans ile bağlantı kurabilecek protokollere olan güveni gösteriyor.
Katman 2'nin "yarışı": ekosistem, teknoloji ve değer yakalamanın entegre mücadelesi
Layer 2 çözümlemeleri, Ethereum'un "otobanı" gibi, ölçeklenebilirliğini önemli ölçüde artırır ve kullanıcı maliyetlerini düşürür. Optimistic Rollups ve ZK-Rollups, ana akım teknolojilerdir. Layer 2 piyasası oldukça rekabetçidir, bir platform şu anda TVL ve protokol sayısı bakımından liderliğini sürdürmektedir. Optimism, "süper zincir" vizyonu ve OP Stack ile birlikte, birlikte çalışabilir bir ekosistem oluşturmayı hedefleyerek birçok ağır hizmet projesini kendine çekmiştir.
Layer 2 rekabeti, "ekosistem inşa yeteneği" ve "token değer yakalama modeli"nin birleşik mücadelesine dönüşmüştür. Optimism'in çıkarılması, büyük ekosistem vizyonlarına sahip olunsa bile, token değer yakalama mekanizması yeterince net değilse veya merkeziyetçilik riski mevcutsa, kurumların uzun vadeli ilgisini çekmenin zor olduğunu göstermektedir. Grayscale'in Layer 2 değerlendirmesi, yüzeysel göstergelerin ötesine geçmiş, uzun vadeli sürdürülebilir değer yaratma ve dağıtım mekanizmalarına derinlemesine inmiştir.
2025 yılında, ABD şifreleme düzenleme ortamı giderek netleşiyor, sanki kurumsal fonların kripto piyasasına girmesi için bir "filtre" oluşturuyor. İlgili düzenleyici kurumlar yeni kılavuzlar yayınladı ve "protokol staking"in menkul kıymet ihracı olmadığını belirtti. ABD Kongresi, DeFi platformları için bazı raporlama yükümlülüklerini kaldıran bir yasa tasarısını onayladı.
Regülasyonun netleşmesi, kurumların şifreleme piyasasına büyük ölçekli girişinin ana "katalizörü" ve aynı zamanda hassas bir "eleme" aracıdır. Bu, kurumların hukuki ve operasyonel risklerini azaltmakta ve daha fazla uyumlu kurumun PoS ekosistemine ve DeFi'ye girmesini teşvik etmektedir. Ancak, regülasyonun netleşmesi aynı zamanda uyum gereksinimlerinin daha katı hale geldiği anlamına gelmektedir. Lido'nun kaldırılması, muhtemelen "lisanslı sistem" ve yönetişim merkezileşmesi endişeleri nedeniyle kısmen olmuştur. Grayscale, sıkı bir şekilde düzenlenen varlık yönetim şirketi olarak, yatırım kararlarında uyumluluğa büyük önem vermektedir. Bu, 2025 ve sonrasında uyumluluğun, kurum sermayesini çekmek için bir "giriş bileti" haline geldiğini göstermektedir.
Kısa Özet
Grayscale'in Top 20 varlık listesinde yapılan düzenlemeler, 2025 yılında kripto piyasası kurumsal yatırımlarının evrim yolunu net bir şekilde çizmektedir. Bu, projelerin teknik yeniliklerine, gerçek uygulama senaryolarına, sürdürülebilir değer elde etme modellerine ve merkeziyetsiz yönetim uygulamalarına odaklanmaktadır. Avalanche ve Morpho'nun seçilmesi, piyasanın yüksek performanslı kamu blok zincirlerinin GameFi/kurumsal uygulamalardaki patlama potansiyelini tanıdığını ve DeFi kredi verme süreçlerinin kurumsal düzeyde ve uyumlu bir şekilde gelişmesi yönündeki beklentisini temsil etmektedir. Lido DAO ve Optimism'in listeden çıkışı ise, likit staking'in merkeziyetçilik riskine ve Layer 2 token ekonomi modelindeki değer elde etme belirsizliğinin kurumsal çekicilik üzerindeki etkisine dair bir uyarıdır.
2025 yılı kripto piyasası için temel yatırım mantığının özeti:
Uygulama odaklı Layer 1/Layer 2: Gelecek, teknolojik yenilikler aracılığıyla büyük ölçekli kullanıcıları ve kurumsal uygulamaları çekebilen kamu zincirleri ve ölçeklenme çözümlerine ait.
Kurumsal düzeyde DeFi altyapısı: Pazar, geleneksel finansın acı noktalarını çözebilen ve çevrimiçi ile çevrimdışı dünyaları bağlayan DeFi protokollerine ilgi gösteriyor.
Açık değer elde etme ve merkeziyetsiz yönetim: Token'lar, belirgin, sürdürülebilir bir değer elde etme mekanizmasına ve etkili merkeziyetsiz yönetime sahip olmalıdır.
Uygunluk önceliği: Uygunluğu benimseyen ve hukuki riskleri azaltan projeler, kurumların ilgisini çekecektir.
Kripto dünyasının katılımcıları için Grayscale sıralaması değerli bir stratejik rehberlik sunmaktadır. Yatırımcılar kısa vadeli spekülasyonun ötesine geçmeli, projelerin temel unsurlarını, teknolojik yenilikleri, ekosistemleri, token ekonomisini ve uyumluluğu derinlemesine incelemelidir. Proje geliştiricileri ise teknolojik atılımlar yaparken sağlıklı ve sürdürülebilir bir ekonomik model inşa etmeli, merkeziyetsiz yönetişimi güçlendirmeli ve geleneksel finans dünyasıyla aktif bir şekilde etkileşimde bulunmalıdır.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Kurumsal Yatırımcıların Yeni Yönelimi: Grayscale Top 20 Listesindeki Değişikliklerin Analizi
Kurumsal Perspektiften Kripto Piyasasında Yeni Eğilimler: Grayscale Top 20 Listesi Analizi
Hızla değişen şifreleme dünyasında, kurumsal sermayenin hareketleri genellikle gelecekteki eğilimleri öngörmede yardımcı olabilir. Grayscale yatırım, şifreli varlık yönetimi alanında öncü olarak, çeyrek dönem güncellemeleriyle sunduğu En İyi 20 varlık listesini kurumsal gözlerde şifreleme piyasasının "hazine haritası" olarak nitelendirir ve bir sonraki aşamada piyasa benimseme eğilimlerine dair derin bir ön tahmin sunar.
2025'in üçüncü çeyreğinde, bu "hazine haritası" sessizce değişti: yeni yıldız Avalanche (AVAX) ve Morpho (MORPHO) listeye girdi, ancak Lido DAO (LDO) ve Optimism (OP) maalesef ayrıldı. Bu giriş ve çıkış arasında, kripto piyasasında hangi rüzgar değişiklikleri gizli? Gelin derinlemesine analiz edelim ve 2025'teki şifreleme yatırımlarının yeni anlatısını ortaya çıkaralım.
Yapısal Değişim Sinyalleri
Avalanche：on-chain "nabız" ın güçlü atışı
Avalanche, ölçeklenebilir ve özelleştirilebilir bir şifreleme geleceğini tasvir ediyor. "Çığ Konsensüs Mekanizması" yüksek işlem hacmi, düşük gecikme ve merkeziyetsizlik sağlarken, üç zincirli mimari alt saniye işlem kesinliğini garanti ediyor ve büyük ölçekli uygulamalar için bir temel oluşturuyor.
2025'te, Avalanche'ın C-Chain işlem hacmi 250.000'den 1.200.000'e yükseldi, bu Etna güncellemesinin ortalama işlem ücretlerini %90'dan fazla azaltmasından kaynaklanıyor ve zincir içi canlılığı büyük ölçüde artırdı.
Avalanche, GameFi ve kurumsal uygulama taleplerini hassas bir şekilde yakalar, birçok oyun alt ağda başlatılır. Aynı zamanda geleneksel dünyayı da aktif bir şekilde kucaklar, birçok Web2 devi ile iş birliği yaparak gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesini teşvik eder; bu, Web3 ekonomisinin ana akıma sızmasının anahtar adımıdır.
Grayscale, Avalanche'ı umut verici görüyor çünkü teknolojik gelişimi, stratejik ekosistem genişlemesi ve Web2 ile entegrasyonuyla oluşan "çok boyutlu büyüme tekerleği". Bu, Layer 1 rekabetinin daha geniş, gerçek ekonomik faaliyetler ve Web2/Web3 entegrasyon potansiyeli olan yeni bir alana kaydığına işaret ediyor.
Morpho: "Transformers" tarzı merkeziyetsiz borç verme
Morpho, merkeziyetsiz kredi verme için yeni bir kurumsal yol çiziyor. Ethereum ve Base zinciri üzerinde kurulu bir DeFi kredi verme protokolüdür ve "Morpho Vaults" ile izole pazarlar aracılığıyla getirileri optimize eder ve güvenliği sağlar. Protokol tasarımı, düşük işlem ücretlerine odaklanır ve birden fazla denetimden geçmiştir.
Morpho başarılı sonuçlar elde etti: yıllık ücret geliri 100 milyon dolara ulaştı, toplam kilitli değer 40 milyar doların üzerine iki katına çıktı ve DeFi borç verme alanında ikinci sırada yer aldı. Base zincirinde, en yüksek TVL ve aktif kredi hacmine sahip protokol haline geldi. Birçok üst düzey yatırımcı 69 milyon dolardan fazla yatırım yaptı.
Daha da önemli bir dönüm noktası olarak, bir ana akım ticaret platformu Morpho'yu ana uygulamasına entegre etti ve kullanıcıların Bitcoin teminatıyla USDC ödünç almasına izin verdi, bu da şimdiye kadarki en büyük DeFi kurumsal benimseme vakalarından biri. Morpho V2'nin piyasaya sürülmesi, DeFi'yi geleneksel finans kurumlarına entegre etme kararlılığını daha da vurguladı.
Morpho'nun yükselişi, onun "DeFi kurumsal motoru" olarak potansiyelini doğruladı. Kurumların risk yönetimi ve uyum gereksinimlerini derinlemesine anlıyor, ince piyasa tasarımı ve izinli piyasalara destekle geleneksel finansın DeFi'ye girişindeki zorlukları çözüyor. Grayscale, DeFi verimliliğini artırma, riski azaltma ve geleneksel finans ile etkili bir şekilde bağlantı kurma yeteneğine sahip olduğu için ona ilgi gösteriyor.
Eski Yıldızların Ayrılışı: Lido ve Optimism ile Veda
Lido DAO: Likit Stake "İmparatorluğu" Ters Rüzgarlarla Karşılaşıyor
Lido DAO, Ethereum'un likit staking alanında tartışmasız bir "imparatorluk" devi olarak, stake edilen ETH'nin yaklaşık %33'ünü yönetiyordu. Ancak, bu başarının arkasında merkezileşme riskiyle ilgili endişeler var: "izinli" doğrulayıcı havuzları, LDO token'ının temel yetkilere olan kontrolü ve Mayıs 2025'te sıcak cüzdanın hacklenmesi olayı, alarm zillerini çaldı.
2023 Nisan ayında Ethereum Shanghai güncellemesi ETH çekimine izin vererek Lido'nun likidite açısından "kale"sini zayıflattı. Kullanıcılar daha fazla seçeneğe sahip oldu ve merkezi platformlara veya yeni ortaya çıkan yönetimsiz rakiplere yöneldi. Yeniden staking inovasyonu da rekabeti artırdı.
Lido'nun kaldırılması, Grayscale'in "merkezileşme riski"ni yeniden değerlendirmesinin bir yansımasıdır. Şanghay güncellemesinden sonra, Lido'nun "merkezileşme" özelliği rekabetin artması ve düzenlemenin netleşmesi bağlamında daha belirgin hale gelmiştir. Grayscale, risk-getiri oranının artık cazip olmadığını düşünebilir. Lido'nun çıkışı, kurumsal yatırımcıların likit staking için değerlendirme standartlarının yükseldiğini, daha fazla merkezileşme, yönetişim şeffaflığı ve potansiyel düzenleme risklerine önem verdiklerini göstermektedir.
Optimism: Layer 2'nin büyük vizyonu, değer yakalamanın "yanılgısı" içinde sıkışmış.
Optimism, Ethereum'in Layer 2 ölçeklendirme çözümü olarak öne çıkıyor ve işlem kapasitesini artırma, Gas ücretlerini düşürme ve kullanıcı deneyimini iyileştirme misyonunu üstleniyor. "Süper zincir" (Superchain) vizyonu, OP Stack aracılığıyla birçok yıldız projeyi kendine çekiyor. Ancak, TVL ve aktivite açısından, rakiplerinin gerisinde kalmış durumda.
OP token, Optimism Collective'in merkeziyetsiz yönetişim yapısının merkezidir. Ancak gelir dağıtım modeli bir "mit" taşımaktadır: şu anda sıralayıcı gelirleri Optimism Vakfı'na aittir ve kamu mallarını finanse etmek için kullanılmaktadır, doğrudan OP token sahiplerine dağıtılmamaktadır. Gelecekte paylaşma umudu olsa da, bu belirsizlik token'ın doğrudan değer elde etmesini etkilemekte ve kurumsal yatırımcıların tereddüt etmesine neden olmaktadır.
Ayrıca, Optimism yönetişimi de sorunsuz değil. Düşük oy katılımı, ana katkıcılar ve erken yatırımcıların oy verme süreci üzerindeki büyük kontrolü, "merkeziyetsiz" taahhüdünün pratikte hala geliştirilmesi gereken bir alan olduğunu gösteriyor.
Optimism'in kaldırılması, Grayscale'in OP token'inin "değer yakalama mekanizması"na yönelik derin bir sorgulama olarak değerlendirilebilir. Büyük bir ekosistem vizyonu, token'ın belirgin bir değere dönüşmesini sağlamaz. Kurumsal yatırımcılar, net ve doğrudan token değeri yakalama yollarına yöneliyorlar. Düşük yönetim katılımı ve ana ekibin oy haklarının merkeziyeti, kurumsal yatırımların karmaşıklığını ve riskini artırıyor. Layer 2 alanındaki yoğun rekabet karşısında, Grayscale, OP'nin kısa vadede "daha çekici risk ayarlı getiriler" sunamayacağını düşünebilir. Optimism'in çıkışı, kurumsal yatırımcıların Layer 2 token ekonomisini değerlendirmelerindeki derinleşmeyi yansıtıyor: Sadece teknik üstünlük, uzun vadeli değeri desteklemek için yeterli değil; token'ın net, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizması ve gerçek bir merkeziyetsiz yönetişim sağlaması gerekiyor.
2025 yılı şifreleme yatırımlarının "göstergesi" ve "yapısal değişimi"
Kurumsal fonların "gelgitleri": Bitcoin'den çeşitlendirilmiş uygulamalara geniş derinlikler
2025'in ilk çeyreğinde, kurumların dijital varlıklara olan ilgisi artmaya devam ediyor. Anketler, katılımcı kurum yatırımcılarının %86'sının dijital varlıklara sahip olduğunu veya bunları portföylerine dahil etmeyi planladığını göstermektedir. Yaklaşık %60'ı, AUM'lerinin %5'inden fazlasını şifreleme para birimlerine yatırmayı planlıyor. Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin ardı ardına onaylanması, sanki ana akım finans dünyası kripto para birimlerine kapı açıyormuş gibi; bir Bitcoin ETF'si hatta tarihteki en hızlı büyüme rekorunu kırdı.
Bu dalga çoktan Bitcoin ve Ethereum'un iki "adasını" aşmış durumda. Veriler, yatırımcıların %73'ünün alternatif şifreleme paralarına sahip olduğunu ve DeFi katılım oranının önümüzdeki iki yıl içinde üç katına çıkmasının beklendiğini gösteriyor. Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenize edilmesi ve stablecoin benimsemesi hızlanıyor, toplam piyasa değeri 234 milyar dolara ulaşıyor, birden fazla protokol DeFi ile geleneksel finansı bağlıyor.
Kurumsal yatırımlar, yalnızca "Bitcoin inancı"ndan "çeşitlendirilmiş dağılım" ve "uygulama senaryolarının hayata geçirilmesi" geniş denizine geçiş yapıyor. Grayscale listesinde Avalanche ve Morpho'nun yer alması, kurumsal yatırımların "noktalardan yüzeye" ve "spekülasyondan uygulamaya" geçiş trendinin derin bir yansımasıdır.
DeFi'nin "evrim teorisi": "vahşi büyüme"den "ince yaşamaya"
2024'te, DeFi'nin toplam kilitli değeri %129 artış gösterdi, türevlerin merkeziyetsiz borsa işlem hacmi %872 yükseldi. DeFi, geleneksel finansı çekmek için getiri odaklı stabilcoinler geliştiriyor. Gömülü finans, otomasyon, yapay zeka/makine öğrenimi gibi trendler yapıyı yeniden şekillendiriyor. Morpho'nun başarısı, DeFi kredi verme inovasyonunun bir yansımasıdır.
DeFi, "vahşi büyümeden" "hassas hayata" geçişin "evrimi" ile karşı karşıya. Layer 2 ve AI/ML uygulamaları, acı noktaları çözmeyi ve verimliliği artırmayı amaçlıyor. Getiri odaklı stabil coinler ve gömülü finans, ürün biçimlerini zenginleştiriyor ve geleneksel finans ile sorunsuz bir şekilde entegre oluyor. Türev DEX'lerinde patlama büyümesi ve Morpho'nun kurumsal yolu, DeFi'nin kurumsal karmaşık ticaret ve risk yönetimi ihtiyaçlarını karşıladığını gösteriyor. Grayscale'in Morpho'ya olan ilgisi, DeFi'nin "kendine evrim ve dışsal entegrasyon" trendine bir tanıma olarak, verimliliği artırabilecek, riski azaltabilecek ve geleneksel finans ile bağlantı kurabilecek protokollere olan güveni gösteriyor.
Katman 2'nin "yarışı": ekosistem, teknoloji ve değer yakalamanın entegre mücadelesi
Layer 2 çözümlemeleri, Ethereum'un "otobanı" gibi, ölçeklenebilirliğini önemli ölçüde artırır ve kullanıcı maliyetlerini düşürür. Optimistic Rollups ve ZK-Rollups, ana akım teknolojilerdir. Layer 2 piyasası oldukça rekabetçidir, bir platform şu anda TVL ve protokol sayısı bakımından liderliğini sürdürmektedir. Optimism, "süper zincir" vizyonu ve OP Stack ile birlikte, birlikte çalışabilir bir ekosistem oluşturmayı hedefleyerek birçok ağır hizmet projesini kendine çekmiştir.
Layer 2 rekabeti, "ekosistem inşa yeteneği" ve "token değer yakalama modeli"nin birleşik mücadelesine dönüşmüştür. Optimism'in çıkarılması, büyük ekosistem vizyonlarına sahip olunsa bile, token değer yakalama mekanizması yeterince net değilse veya merkeziyetçilik riski mevcutsa, kurumların uzun vadeli ilgisini çekmenin zor olduğunu göstermektedir. Grayscale'in Layer 2 değerlendirmesi, yüzeysel göstergelerin ötesine geçmiş, uzun vadeli sürdürülebilir değer yaratma ve dağıtım mekanizmalarına derinlemesine inmiştir.
Regülasyonun "filtreleri": Uyumluluk, kurumsal fonların "giriş bileti"
2025 yılında, ABD şifreleme düzenleme ortamı giderek netleşiyor, sanki kurumsal fonların kripto piyasasına girmesi için bir "filtre" oluşturuyor. İlgili düzenleyici kurumlar yeni kılavuzlar yayınladı ve "protokol staking"in menkul kıymet ihracı olmadığını belirtti. ABD Kongresi, DeFi platformları için bazı raporlama yükümlülüklerini kaldıran bir yasa tasarısını onayladı.
Regülasyonun netleşmesi, kurumların şifreleme piyasasına büyük ölçekli girişinin ana "katalizörü" ve aynı zamanda hassas bir "eleme" aracıdır. Bu, kurumların hukuki ve operasyonel risklerini azaltmakta ve daha fazla uyumlu kurumun PoS ekosistemine ve DeFi'ye girmesini teşvik etmektedir. Ancak, regülasyonun netleşmesi aynı zamanda uyum gereksinimlerinin daha katı hale geldiği anlamına gelmektedir. Lido'nun kaldırılması, muhtemelen "lisanslı sistem" ve yönetişim merkezileşmesi endişeleri nedeniyle kısmen olmuştur. Grayscale, sıkı bir şekilde düzenlenen varlık yönetim şirketi olarak, yatırım kararlarında uyumluluğa büyük önem vermektedir. Bu, 2025 ve sonrasında uyumluluğun, kurum sermayesini çekmek için bir "giriş bileti" haline geldiğini göstermektedir.
Kısa Özet
Grayscale'in Top 20 varlık listesinde yapılan düzenlemeler, 2025 yılında kripto piyasası kurumsal yatırımlarının evrim yolunu net bir şekilde çizmektedir. Bu, projelerin teknik yeniliklerine, gerçek uygulama senaryolarına, sürdürülebilir değer elde etme modellerine ve merkeziyetsiz yönetim uygulamalarına odaklanmaktadır. Avalanche ve Morpho'nun seçilmesi, piyasanın yüksek performanslı kamu blok zincirlerinin GameFi/kurumsal uygulamalardaki patlama potansiyelini tanıdığını ve DeFi kredi verme süreçlerinin kurumsal düzeyde ve uyumlu bir şekilde gelişmesi yönündeki beklentisini temsil etmektedir. Lido DAO ve Optimism'in listeden çıkışı ise, likit staking'in merkeziyetçilik riskine ve Layer 2 token ekonomi modelindeki değer elde etme belirsizliğinin kurumsal çekicilik üzerindeki etkisine dair bir uyarıdır.
2025 yılı kripto piyasası için temel yatırım mantığının özeti:
Kripto dünyasının katılımcıları için Grayscale sıralaması değerli bir stratejik rehberlik sunmaktadır. Yatırımcılar kısa vadeli spekülasyonun ötesine geçmeli, projelerin temel unsurlarını, teknolojik yenilikleri, ekosistemleri, token ekonomisini ve uyumluluğu derinlemesine incelemelidir. Proje geliştiricileri ise teknolojik atılımlar yaparken sağlıklı ve sürdürülebilir bir ekonomik model inşa etmeli, merkeziyetsiz yönetişimi güçlendirmeli ve geleneksel finans dünyasıyla aktif bir şekilde etkileşimde bulunmalıdır.