Haftalık Piyasa Gündemi Gözden Geçirme: Stabilcoinlerin ABD Tahvilleri ile Entegre Olması ve Bitcoin Stratejisinin Yükselişi Yeni Dönemi Birleştiriyor

Bu hafta kripto para piyasası dalgalanmalarla şekillendi, Bitcoin birden fazla kez dalgalandı, Ethereum ise nispeten dayanıklı kaldı. UNI, ETHFI gibi bazı ilgili varlıklar iyi performans sergiledi. Bir medya teknoloji grubu 2.5 milyar dolarlık özel sermaye yatırımıyla Bitcoin satın aldı, Pakistan ulusal düzeyde bir Bitcoin stratejik rezervi oluşturuyor, bir borsa 5 milyar dolarlık geri ödemeyi bu hafta başında piyasa için olumlu bir teşvik olarak sundu. Ancak bu hafta Cuma günü, bazı olumlu haberler regülasyonun gevşetilmesi ile birlikte gelse de, olumlu gelişmeler olumsuz bir etkiye dönüştü ve piyasada genel bir düşüş yaşandı. Şu anda piyasanın sonraki yönü üzerinde yoğunlaşmak önemlidir.

Gündemde, stablecoin hâlâ piyasanın ana teması ve giderek ABD hükümeti ile küresel kuruluşların yöneldiği bir alan haline geliyor; Bitcoin konferansı somut bir fayda sağlamasa da ana akım görüşler dikkate alınabilir; düzenlemelerin gevşemesi, staking alanı ve belirli bir ticaret platformunun ABD pazarına giriş zamanının geldiği düşünülüyor.

Bir. Stabilcoin ABD Hazine Senetlerine Dönüşümü

1.Circle IPO

5.27 tarihinde stablecoin ihraççısı Circle, belirli bir borsa veya kripto şirketine satılacağına dair haberleri yalanladıktan sonra, şirketin halka arz (IPO) başlattığını ve New York Borsası'nda listelenme planı doğrultusunda ilerlediğini açıkladı. İki gün sonra belirli bir varlık yönetim şirketi, Circle IPO'sunun %10'unu satın almayı planladığını duyurdu.

Anahtar detaylar aşağıdadır:

• IPO Tarihi: IPO'nun 5 Haziran 2025'te işlem görmeye başlaması bekleniyor.
• IPO dosya başvurusu: Circle, 1 Nisan 2025'te ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) IPO başvurusu (S-1 dosyası) yaptı ve 27 Mayıs'ta halka arz belgesini açıkladı.
• Hisse senedi kodu: Hisse senedi New York Borsası'nda (NYSE) işlem görecek, kodu "CRCL".
• Hisse Senedi İhracı: Circle, 24 ila 26 dolar/hisse fiyat aralığında 24 milyon A sınıfı adi hisse senedi ihraç etmeyi planlıyor. Bunların 9.6 milyonunu Circle kendisi ihraç ederken, mevcut hissedarlar 14.4 milyon hisse senedi ihraç edecek. Yatırımcıların, aşırı talepleri karşılamak için ek olarak 3.6 milyon hisse satın alma seçeneği olan 30 günlük bir tercihi var.
• Finansman hedefi: IPO'nun yaklaşık 624 milyon dolar toplaması ve değerinin yaklaşık 5.65 milyar dolar olması bekleniyor. Opsiyonlar ve diğer hisseler dikkate alındığında, tam seyreltilmiş değer 6.71 milyar dolara ulaşabilir.
• Yatırımcı ilgisi: Tanınmış bir yatırım yönetim şirketi, 150 milyon dolara kadar hisse satın alma ilgisi gösterdi.

Circle'ın USDC stablecoin'in piyasa değeri şu anda yaklaşık 607.93 milyar dolar, stablecoin pazarının toplam piyasa değerinin %24.59'unu oluşturuyor ve yalnızca bir stablecoin'in %62.12'sinin arkasında. Bu yıl itibarıyla, USDC'nin piyasa değeri %38.44 oranında arttı, oysa bir stablecoin'in artışı sadece %11.51 oldu.

Circle'ın neden IPO'ya bu kadar tutkulu olduğunu anlamak (Circle, 2021'de SPAC aracılığıyla halka arz edilmeyi planladı, ancak SEC incelemesi nedeniyle 2022'de iptal edildi) iş ortaklarından bir borsa ile yakından ilişkilidir.

• Başarı örneği: Bir ticaret platformu, Nisan 2021'de Nasdaq'ta halka açıldı ve ABD'nin önde gelen kripto para borsası olarak halka açılan ilk şirket oldu, değeri bir süre 85 milyar dolara kadar yükseldi.
• Pazar Tanınırlığı: Bir borsa platformunun listelenmesi kurumsal yatırımcıları çekti ve kripto endüstrisinin meşruiyetini artırdı. Circle'ın IPO'su da bir varlık yönetim şirketi gibi yatırımcıları çekti. Bir yatırım şirketi ve bir varlık yönetim şirketi gibi kurumlar, bir borsa platformunda listelenmeye katıldılar ve Circle IPO'sunun potansiyel yatırımcı listesinde de yer aldılar.
• İşletme modeli örneği: Bir ticaret platformu, çeşitli gelir kaynakları aracılığıyla finansal istikrar sağlamıştır. Circle, USDC'nin faiz geliri ve işlem ücretlerine dayanarak benzer bir modeli benimsemiş ve IPO'ya sağlam bir finansal temel oluşturmuştur.

Bir borsa platformu, Circle ile %50 gelir paylaşım anlaşması imzaladı ve bu platformdaki USDC ürününden elde edilen faizlerin %100'ünü aldı. Bu borsa platformu için, USDC, yalnızca ticaretten sonra en büyük gelir kaynağı haline geldi. Bu borsa platformu, 2024 yılında Circle'dan yaklaşık 900 milyon dolar USDC geliri elde etti ve neredeyse hiç işletme maliyeti yoktu, toplam değerinin yaklaşık %25'ini oluşturdu ve USDC'nin bu platformun finansmanı üzerindeki önemini vurguladı.

Genius yasasının esnek düzenlemelerinin sağladığı avantajla IPO sonrası, Circle sadece sermaye piyasalarından daha kolay bir şekilde fon elde edebilmekle kalmaz, aynı zamanda yenilik, Ar-Ge ve küresel genişleme için bu fonları kullanabilir. Ayrıca, geleneksel bankalar veya uluslararası düzenleyici kurumlarla işbirliği gibi, daha fazla stratejik yatırımcı veya ortak çekerek iş kapsamını daha da genişletebilir. USDC'nin büyümesi, belirli bir ticaret platformunun platform gelirine ve ilgili halka açık blockchain ekosistemine doğrudan fayda sağladığı için, bu platformun hisse senedi fiyatını artırabilir.

2.Bir stablecoin yeni pazarlara yöneliyor

5.25 tarihinde, bir medya kuruluşuna göre, bir stablecoin'in CEO'su, Amerika'nın stablecoin yasasını ilerletmesine rağmen, bu stablecoin'in odak noktasını yurtdışı pazarına koyacağını ve Genius Yasası'nın yabancı ihraççılar üzerindeki etkisine dikkat edeceğini belirtti. Bunun kısmen nedeni, Bitcoin ve mortgage gibi diğer varlıklarının önerilen standartlara uymayabileceğidir.

Aşağıdaki grafik, dört büyük stablecoin ihraççısının teminat yapısını göstermektedir. Bir stablecoin, bir stablecoin ve USDCoin (USDC) teminatlarını ABD Hazine tahvillerinden ters repo anlaşmaları ve nakit olarak değiştirmiştir; bir stablecoin (USDT) teminatlarını kredi riski taşıyan varlıklardan (ticari senetler ve mevduat sertifikaları gibi) ABD Hazine tahvillerine çevirmiştir. Yine de, 2024 yılı Aralık ayı itibarıyla en büyük stablecoin ihraççısı olan bir stablecoin'in, rezervlerinin %18'ini diğer stablecoin olmayan kripto varlıklar ve krediler gibi daha düşük likiditeye ve daha yüksek riske sahip varlıklara yatırdığı bildirilmektedir. (GENIUS Act'ın gerektirdiği %100 rezervin, yüksek likiditeye sahip, düşük riskli varlıklar (nakit, ABD Hazine tahvilleri, ters repo anlaşmaları gibi) olması gerektiği düzenlemesiyle tam olarak örtüşmemektedir.)

3.Stablecoin ile ABD Hazine Bonoları Arasındaki Yakın Bağlantı

Stablecoin'in iş modeli, émisyoncu için son derece avantajlıdır. Stablecoin'ler genellikle nakit ve yüksek likiditeye sahip varlıklar (örneğin, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri) ile 1:1 oranında desteklenir. Bankalar veya para piyasası fonlarından farklı olarak, émisyoncu rezerv varlıkların faiz gelirini tutuculara dağıtmaz, bunun yerine gelirleri kendine bırakır ve böylece faiz oranı ortamı ve piyasa talebi elverişli olduğunda kayda değer kar elde eder.

Stablecoin ihraççılarının iş modeli, ABD Hazine tahvillerine olan yapısal talebi artırarak küresel makroekonomiyi etkilemektedir. Bir stabilcoin ve Circle'ın iki büyük ihraççısının ABD Hazine tahvili varlıkları 116 milyar dolara ulaşarak stabilcoin şirketlerini, Almanya ve Meksika gibi egemen ülkeleri geride bırakarak ABD Hazine tahvili doğrudan sahipleri arasında ilk 20'ye sokmuştur.

Amerika’nın Genius stabilcoin yasasının geçmesine yakın bir zamanda, daha fazla stabilcoin ihraççısı dijital doların küresel ekonomiye girmesi için bir kanal haline gelecek ve dolayısıyla doların küresel erişimini artıracak ve ABD para politikasının kapsamını genişletecektir.

Ayrıca, ABD hükümeti, doların küresel rezerv para birimi statüsünü korumak için stablecoin kullanacağını açıkça belirtti. Hazine Bakanı, Beyaz Saray'daki kripto para zirvesinde şunları söyledi: "Doların küresel ana rezerv para birimi olarak konumunu koruyacağız ve bu hedefi gerçekleştirmek için stablecoin kullanacağız."

Stablecoin'lar ve ABD Hazine bonoları ekonomik işlev açısından da benzerlikler taşımaktadır:

• Güvenlik ve Stabilite: ABD tahvilleri en güvenli varlıklar olarak görülmektedir, stabilcoinler değerlerinin stabilitesini sağlamak için tahvil bulundurarak bunu sağlamaktadır. Stabilcoin pazarının toplam piyasa değeri 2472.52 milyar dolara ulaşmış olup, bunun büyük kısmı finansal varlıklarla desteklenen stabilcoinlerden oluşmaktadır, örneğin tahviller.
• **Likidite: ** Her ikisi de yüksek derecede likit ancak stabilcoinler esas olarak kripto piyasalarda dönerken, devlet tahvilleri geleneksel finans piyasalarında döner.
• Teminat Olarak: ABD Hazine bonoları geleneksel finansal sistemde sıklıkla teminat olarak kullanılırken, stablecoin'ler DeFi'de (merkeziyetsiz finans) giderek daha fazla teminat olarak kullanılmaktadır.
• Gelir Kaynağı: Stabilcoin ihraççıları, devlet tahvilleri tutarak faiz geliri elde ederler. Bu, devlet tahvili piyasasının işleyişine benzer. Belirli bir stabilcoin'in karı, rezervindeki devlet tahvilleri gelirinden doğrudan gelirken, Circle'ın 2024'teki geliri 1.68 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bu da esasen devlet tahvili faizlerinden gelmektedir.

İkincisi, Bitcoin Konferansı

1. Başkan Yardımcısı Vance

• Politika Değişikliği

Vans, hükümetin önceki hükümetin düşmanca politikalarını sona erdirdiğini ve önceki düzenleyici engelleri temizlediğini açıkladı. 100 gün içinde ulusal Bitcoin rezervi oluşturmaya söz verdi ve küresel liderlik için mücadele edecek. Ayrıca, stabilize coinleri dolar ekonomisinin yeni motoru olarak konumlandırmayı amaçlayan dolar stabilize coinlerinin düzenleyici çerçevesini oluşturmak için GENIUS Yasası'nın yasalaşmasını teşvik etti.

• Bitcoin'ın Stratejik Rolü

Vans, 50 milyon Amerikalının Bitcoin sahibi olduğunu ve bu sayının 100 milyona çıkarılmasının hedeflendiğini belirtti. Bitcoin'in enflasyona, politika risklerine ve finansal denetimlere karşı bir araç olduğunu vurguladı, özellikle stratejik varlık olarak potansiyelini özellikle Çin'in desteklemeyen tutumu ile ilgili olarak belirtti.

• Regülasyon ve Yenilik

Konuşmada şeffaf, yenilikçi dijital varlık düzenlemeleri oluşturulacağı ve bunların ana akım ekonomik sisteme dahil edileceği belirtildi. Wans, eski SEC başkanının düzenleme yöntemlerini eleştirdi ve yeniliği engelleyen benzer düzenleyicileri temizlemeye devam etme sözü verdi.

• Topluluk Katılımı ve Gelecek Görünümü

Vans, kripto topluluğunu politikaya sürekli katılmaya çağırdı, özellikle 2026 ara seçimlerinde faydalı politikaların desteklenmesi için. Ayrıca, AI ile kripto arasındaki işbirliğine dikkat çekti ve ulusal çıkarları korumak için AI gelişimine odaklanılması gerektiğini vurguladı.

2. ABD Senatörü Cynthia Lummis

• Piyasa Yapısı Yasası'nın Önemi

Lummis, bir ticaret platformunun baş hukuk müşaviri ile piyasa yapısı yasasını tartıştı. "Piyasa yapısı yasası, kongreye katılanların işletmeleri için özellikle önemlidir, çünkü birçok iş Bitcoin satın almayı ve tutmayı içeriyor, bu nedenle saklama hizmetlerine ihtiyaç var, ya da şirketler Bitcoin ödünç veriyor, ayrıca Bitcoin vadeli işlemler piyasası var, Bitcoin ile dolar arasındaki bağlantı yöntemleri çeşitlilik gösteriyor," dedi. Bu durumun, sektör üzerindeki doğrudan etkisinin stabilcoin yasasından daha büyük olduğunu vurguladı.

• stablecoin yasası

GENIUS stablecoin yasası Senato'nun son inceleme aşamasına girdi. Bu yasa, geçen hafta 60 oy prosedür engelini aşmayı başardı, bazı parti liderlerinin karşıt görüşlerine rağmen. Eğer geçerse, sekiz yıl içinde Bankacılık Komitesinin ilk başarılı yasası olacak. Lummis, bununla kripto pazarında daha geniş bir düzenleyici yasayı teşvik etmeyi umuyor.

• Gelecek Vergi Sistemi

Lummis, 600 dolardan düşük Bitcoin işlemlerinin vergiden muaf tutulması önerisini sundu. O, "Gelecekteki vergi sistemi, kahve veya akşam yemeği gibi 600 dolardan düşük her Bitcoin işlemini vergiden muaf tutmalı" dedi ve bu durumu Lightning Network ve bazı ödeme şirketleri gibi teknolojilerle ilişkilendirdi. Bu öneriyi Maliye Komitesine sunmuş durumda, küçük işlemlerin vergi yükünü azaltmayı amaçlıyor.

• Bitcoin Stratejik Rezervi

O, Amerika'nın 1 milyon Bitcoin satın almasını ve tutmasını önerdi; 20 yıl sonra Amerika'nın 37 trilyon dolarlık kamu borcunu yarıya indirebilir. O, "Bitcoin'i stratejik rezerv olarak satın alarak, ek borçlanmaya gerek kalmadan verimsiz varlıkları kullanabiliriz, bu da mali durumu önemli ölçüde iyileştirecektir." Bu öneri, özellikle kamu borcu ve mali sürdürülebilirlik konusunda kongrede geniş bir tartışma başlattı.

• Regülasyon Zorlukları

Lummis, son dört yılda düzenleyicilerin dijital varlıklara karşı düşmanca bir tutum sergilediğini ve bunun politikaların ilerlemesini engellediğini belirtti. "Onaylanmış bir IRS başkanının olmaması, ilgili yasama sürecini geciktirdi" diyerek daha net bir düzenleyici çerçeveye ihtiyaç duyulduğunu vurguladı.

• Bitcoin'ın Küresel Stratejik Anlamı

O, Bitcoin'in ekonomi ve küresel savunma için hayati önem taşıdığını vurguladı ve bunu "agresyona karşı bir caydırıcılık aracı, özellikle de Çin'den gelen tehditler için" olarak tanımladı. "Askeri liderler de bu görüşü destekliyor" dedi, bu da Bitcoin'in stratejik bir varlık olarak konumunu daha da güçlendirdi.

3. ABD SEC Komiseri Hester Peirce

Bazı medya raporlarına göre, ABD SEC komiseri Hester Peirce, Bitcoin 2025 konferansında yaptığı konuşmada, "Meme coin'lerin daha çok koleksiyon ürünleri gibi olduğunu düşünüyorum, Meme coin katılımcılarının menkul kıymetler yasasından koruma almadıklarını anlıyorum, bence biz