2025 Yılı İlk Yarısı Şifreleme Türetme Pazarının Gözden Geçirilmesi ve Beklentiler

2025 yılının ilk yarısında, küresel makro ortam devam eden bir dalgalanma sergilemekte. Fed, faiz indirimlerini birden fazla kez duraklatarak, para politikasının "bekleme ve çekişme" aşamasına girdiğini yansıtmakta; Trump yönetiminin gümrük vergilerini artırması ve jeopolitik çatışmaların tırmanması, küresel risk iştahı yapısını daha da parçalamaktadır. Bu arada, şifreleme türetme piyasası 2024 yılının sonundaki güçlü ivmeyi sürdürmekte ve toplam ölçek yeni bir zirveye ulaşmaktadır. BTC, yılın başında tarihi zirve olan $111K'yi geçtikten sonra konsolidasyon aşamasına girdi ve küresel BTC türetme açık pozisyonları (OI) büyük ölçüde arttı; 1-6 ayları arasında toplam açık pozisyon miktarı yaklaşık 60 milyar dolardan 70 milyar dolardan fazlasına yükseldi. Haziran ayı itibarıyla, BTC fiyatı $100K civarında nispeten stabil kalmış olsa da, türetme piyasası birden fazla alım satım sıralaması geçirmiş, kaldıraç riski bir ölçüde serbest bırakılmış ve piyasa yapısı nispeten sağlıklı kalmıştır.

Q3 ve Q4'e bakıldığında, makro çevre (örneğin, faiz politikası değişiklikleri) ve kurumsal fonların etkisiyle türetme piyasasının büyümeye devam etmesi bekleniyor, volatilitenin sıkı kalması muhtemel, aynı zamanda risk göstergelerinin sürekli izlenmesi gerekiyor, BTC fiyatındaki devam eden artışa karşı temkinli bir iyimserlik sürdürülmeli.

1. Piyasa Genel Görünümü

Pazar Özeti

2025 yılının birinci ve ikinci çeyreğinde, BTC fiyatı belirgin dalgalanmalar yaşadı. Yılın başında, BTC fiyatı Ocak ayında $110K zirvesine ulaştı, ardından Nisan'da yaklaşık $75K'ya geri düştü ve düşüş oranı yaklaşık %30 oldu. Ancak, piyasa duyarlılığının iyileşmesi ve kurumsal yatırımcıların devam eden ilgisi ile BTC fiyatı Mayıs ayında tekrar yükseldi ve $112K zirvesine ulaştı. Haziran itibarıyla, fiyat yaklaşık $107K civarında istikrar kazandı. Aynı zamanda, BTC'nin piyasa payı 2025 yılının ilk yarısında sürekli artış gösterdi, veri platformu verilerine göre BTC'nin piyasa payı ilk çeyrek sonunda %60'a ulaşarak 2021'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı, bu trend ikinci çeyrekte de devam etti ve piyasa payı %65'in üzerine çıktı, bu da yatırımcıların BTC'ye olan tercihlerini gösteriyor.

Aynı zamanda, kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan ilgisi sürekli artıyor, BTC spot ETF'si sürekli bir giriş trendi sergiliyor, ETF'nin toplam varlık yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aştı. Ayrıca, dolar endeksinin düşmesi ve geleneksel finansal sisteme olan güvensizlik gibi bazı küresel makroekonomik faktörler, BTC'nin değer saklama aracı olarak çekiciliğini artırıyor.

2025 yılının ilk yarısında, ETH'nin genel performansı hayal kırıklığı yarattı. Yılın başında ETH fiyatı kısa bir süreliğine yaklaşık $3,700 seviyelerine ulaştı, ancak ardından büyük bir düşüş yaşandı. Nisan ayında, ETH fiyatı en düşük $1,400 seviyesinin altına düştü ve düşüş oranı %60'tan fazla oldu. Mayıs ayında fiyat artışının etkisi sınırlı kaldı, teknik açıdan olumlu gelişmeler (örneğin Pectra güncellemesi) olsa bile, ETH yalnızca yaklaşık $2,700 seviyesine kadar yükseldi ve yılın başındaki zirve fiyatını geri kazanamadı. 1 Haziran itibarıyla ETH fiyatı yaklaşık $2,500 seviyesinde istikrarlı kaldı ve yılın başındaki zirve fiyatına kıyasla %30'dan fazla düşüş gösterdi, güçlü bir sürekli toparlanma belirtisi göstermedi.

ETH ile BTC arasındaki ayrışma hareketi özellikle belirgindir. BTC'nin toparlanması ve piyasa hakimiyetinin sürekli artışı bağlamında, ETH sadece aynı şekilde yükselmekte başarısız kalmamış, aksine belirgin bir zayıflık göstermiştir. Bu fenomen, ETH/BTC oranının belirgin bir düşüşü olarak ortaya çıkmakta, yıl başındaki 0.036'dan en düşük yaklaşık 0.017'ye, %50'den fazla bir düşüş ile gerilemektedir; bu ayrışma, piyasanın ETH'ye olan güveninin belirgin bir şekilde azaldığını ortaya koymaktadır. 2025 yılının üçüncü ile dördüncü çeyreği arasında, ETH spot ETF teminat mekanizmasının onaylanmasıyla birlikte, piyasa risk iştahının yeniden artması ve genel ruh halinin iyileşmesi beklenmektedir.

Sanal para piyasasının genel performansı zayıf bir şekilde daha belirgin hale geliyor. Veriler, Solana'yı temsil eden bazı ana akım sanal paraların yılın başında kısa bir yükseliş yaşamasına rağmen, ardından sürekli bir düzeltme sürecine girdiğini gösteriyor. SOL, yaklaşık $295'lik zirveden, Nisan'daki yaklaşık $113'lük dip seviyesine gerileyerek %60'tan fazla bir düşüş yaşadı. Diğer birçok sanal para (örneğin Avalanche, Polkadot, ADA) da benzer veya daha büyük düşüşler yaşadı ve bazı sanal paralar zirve noktalarından %90'dan fazla düştü. Bu durum, piyasanın yüksek riskli varlıklara yönelik riskten kaçınma duygusunun arttığını gösteriyor.

Mevcut piyasa koşullarında, BTC'nin riskten kaçınma varlığı olarak durumu belirgin bir şekilde güçlenmiştir, özellikleri "spekülatif varlık"tan "kurumsal tahsis varlığı/makro varlık"a dönüşmüştür, oysa ETH ve altcoinler hala "şifreleme yerel sermaye, bireysel spekülasyon, DeFi etkinlikleri" ile öne çıkmaktadır ve varlık konumlandırması daha çok teknoloji hisselerine benzemektedir. ETH ve altcoin piyasası, fon tercihinin azalması, rekabet baskısının artması ve makro ile düzenleyici ortamın etkisi nedeniyle sürekli zayıf bir performans göstermektedir. Sadece birkaç halka açık blok zincirinin (örneğin Solana) ekosisteminin sürekli genişlemesi dışında, genel altcoin piyasası belirgin bir teknik yenilik veya yeni büyük ölçekli uygulama senaryoları ile desteklenmemektedir, bu nedenle yatırımcıların sürekli dikkatini çekmekte zorlanmaktadır. Kısa vadede, makro düzeyde likidite kısıtlaması nedeniyle, ETH ve altcoin piyasası yeni güçlü bir ekosistem veya teknik destek olmadan zayıf durumunu önemli ölçüde tersine çeviremeyecek, yatırımcıların altcoinlere yönelik yatırım hissi hala temkinli ve muhafazakar kalacaktır.

BTC/ETH türetme pozisyonu ve kaldıraç trendi

BTC'nin açık pozisyon sözleşmeleri toplamı 2025 yılının ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı. Spot ETF'ye devasa fon akışı ve türev taleplerinin güçlü olmasıyla, BTC vadeli işlemlerinin açık pozisyonu (OI) daha da yükseldi. Bu yılın Mayıs ayında bir ara 70 milyar doları aştı.

Dikkat çekici bir nokta, CME gibi geleneksel düzenlenmiş borsaların paylarının hızla artmasıdır. 1 Haziran itibarıyla veriler, CME BTC vadeli işlemlerinin açık pozisyonlarının 158300 BTC (yaklaşık 16,5 milyar dolar) olduğunu, bu alanda tüm borsalar arasında birinci sırada yer aldığını ve belirli bir ticaret platformunun aynı dönemdeki 118700 BTC (yaklaşık 12,3 milyar dolar) miktarını geçtiğini göstermektedir. Bu, kurumların düzenlenmiş kanallar aracılığıyla piyasaya girdiğini, CME ve ETF'nin önemli bir artış sağladığını yansıtmaktadır. Belirli bir ticaret platformu, hala şifreleme borsaları arasında açık pozisyon büyüklüğü en büyük olanıdır, ancak piyasa payı sulandırılmıştır.

ETH açısından, BTC ile aynı şekilde, açık pozisyon toplamı 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı ve bu yıl Mayıs ayında bir ara 30 milyar doları aştı. 1 Haziran itibarıyla, veriler, bir işlem platformunda ETH vadeli işlemlerinde açık pozisyonun 2.354.000 ETH'ye (yaklaşık 6 milyar dolar) ulaştığını ve tüm borsa arasında birinci sırada olduğunu gösteriyor.

Genel olarak, ilk yarıda borsa kullanıcılarının kaldıraç kullanımı makul hale geldi. Tüm piyasada açık pozisyonlar artsa da, birden fazla şiddetli dalgalanma aşırı kaldıraç pozisyonlarını temizledi ve borsa kullanıcılarının ortalama kaldıraç oranı kontrolden çıkmadı. Özellikle Şubat ve Nisan aylarındaki dalgalanmalardan sonra, borsa teminat rezervleri görece boldu; tüm piyasada kaldıraç oranı göstergeleri zaman zaman yüksek noktalar gösterse de, sürekli bir artış eğilimi göstermedi.

CoinGlass türetme indeksi (CGDI ) analizi

CoinGlass türetme endeksi (CoinGlass Derivatives Index), kısaca "CGDI", küresel şifreleme türetme piyasası fiyat performansını ölçen bir endekstir. Şu anda şifreleme pazarında, işlem hacminin %80'inden fazlası türetme sözleşmelerinden gelmektedir ve ana akım spot endeksler piyasanın temel fiyatlandırma mekanizmasını etkili bir şekilde yansıtamamaktadır. CGDI, dinamik olarak açık pozisyon değerinin (Open Interest) sıralamasındaki ilk 100 ana akım şifreleme para biriminin sürekli sözleşme fiyatlarını takip etmekte ve bunların açık pozisyon sayısı (Open Interest) ile değer ağırlıklı olarak bir araya getirerek, gerçek zamanlı olarak yüksek derecede temsil edici bir türetme piyasası trend göstergesi oluşturmaktadır.

CGDI, ilk yarıda BTC fiyatından ayrışan bir seyir izledi. Yılın başında BTC, kurumsal alımların etkisiyle güçlü bir şekilde yükselerek fiyatını tarihi yüksek seviyelerde sürdürdü, ancak CGDI Şubat ayından itibaren gerilemeye başladı------bu düşüşün nedeni diğer ana sözleşme varlıklarının fiyatlarının zayıf olmasıdır. CGDI, ana sözleşme varlıklarının OI'sine göre ağırlıklandırılarak hesaplandığı için, BTC'nin yalnız başına yükseldiği dönemde, ETH ve alternatif coinlerin vadeli işlemleri eş zamanlı olarak güçlenemedi ve bu da genel endeksin performansını olumsuz etkiledi. Kısacası, ilk yarıda fonlar belirgin bir şekilde BTC'ye yöneldi, BTC'nin güçlü kalması esas olarak kurumsal uzun vadeli alımlar ve spot ETF etkisiyle desteklendi, BTC pazar payı arttı, ancak alternatif coinler bölgesindeki spekülasyon heyecanı soğudu ve fon çıkışı CGDI'nin düşmesine neden oldu, BTC fiyatı yüksek seviyelerde kaldı. Bu ayrışma, yatırımcıların risk iştahındaki değişiklikleri yansıtmaktadır: ETF'lerin olumlu etkileri ve korunma talepleri, fonların BTC gibi yüksek piyasa değerine sahip varlıklara akmasına neden olurken, düzenleyici belirsizlikler ve kar realizasyonu, ikincil varlıklar ve alternatif coin pazarını baskı altına aldı.

CoinGlass türetme risk endeksi (CDRI ) analizi

CoinGlass türetme risk endeksi (CoinGlass Derivatives Risk Index), kısaca "CDRI", şifreleme türetme piyasasındaki risk yoğunluğunu ölçen bir göstergedir ve mevcut piyasanın kaldıraç kullanım düzeyini, ticaret duygu sıcaklığını ve sistemik likidasyon riskini nicel olarak yansıtır. CDRI, öngörücü risk uyarısına odaklanır, piyasa yapısı kötüleştiğinde önceden alarm verir, fiyatlar hala artıyor olsa bile yüksek risk durumunu gösterir. Bu endeks, açık pozisyonlar, fon oranları, kaldıraç oranları, uzun/kısa oranları, sözleşme volatilitesi ve likidasyon hacmi gibi birçok boyutta ağırlıklı analiz yaparak, şifreleme para birimi türetme piyasasının risk profilini gerçek zamanlı olarak oluşturur. CDRI, 0 ile 100 arasında değişen standartlaştırılmış bir risk puanlama modelidir; değer ne kadar yüksekse, piyasanın aşırı ısınma veya zayıf bir duruma o kadar yakın olduğunu, sistemik likidasyon durumunun kolayca ortaya çıkabileceğini gösterir.

CoinGlass türetme risk endeksi (CDRI) yılın ilk yarısında genel olarak nötr biraz yüksek seviyelerde kalmıştır. 1 Haziran itibarıyla, CDRI 58 olup, "orta risk/volatilite nötr" aralığında yer almaktadır, bu da piyasada belirgin bir aşırı ısınma veya panik olmadığını, kısa vadeli risklerin kontrol altında olduğunu göstermektedir.

İki, şifreleme para türetme veri analizi

Sürekli sözleşme finansman oranı analizi

Fonlama oranındaki değişiklikler, piyasalardaki kaldıraç kullanımını doğrudan yansıtır. Pozitif fonlama oranı genellikle uzun pozisyonların arttığını, piyasa duygusunun yükselişte olduğunu gösterirken; negatif fonlama oranı ise kısa pozisyon baskısının arttığını, piyasa duygusunun temkinli hale geldiğini gösterebilir. Fonlama oranındaki dalgalanmalar, özellikle piyasa duygusunun hızlı bir şekilde değiştiği durumlarda, yatırımcıların kaldıraç riskine dikkat etmeleri gerektiğini işaret eder.

2025'in ilk yarısında, şifreleme süresiz sözleşme piyasası genel olarak boğa baskın bir durum sergiledi, sermaye oranı çoğu zaman pozitif değerdeydi. Ana şifreleme varlıklarının sermaye oranı sürekli olarak pozitif kaldı ve %0.01'lik temel seviyenin üzerinde seyrederek, piyasanın genel olarak iyimser olduğunu gösterdi. Bu dönemde, yatırımcılar piyasa görünümü konusunda iyimser bir tutum sergiledi ve bu da boğa pozisyonlarının artışını teşvik etti. Boğa kalabalığı ve kar almanın baskısı arttıkça, Ocak ayının ortalarında BTC yükseliş gösterip geri çekildi ve sermaye oranı da normal seviyesine geri döndü.

İkinci çeyreğe girerken, piyasa duygusu rasyonel bir şekilde geri döndü, Nisan'dan Haziran'a kadar fon oranları çoğunlukla %0,01 (yıllık yaklaşık %11) altında kaldı, bazı dönemlerde hatta negatif değerlere döndü, bu da spekülatif coşkunun azaldığını ve uzun-kısa pozisyonların dengelendiğini gösteriyor. Verilere göre, fon oranlarının pozitiften negatif olma sayısı oldukça sınırlı, bu da piyasanın düşüş eğiliminin yoğun şekilde patlak verdiği zamanların pek fazla olmadığını gösteriyor. Şubat ayı başında Trump'ın gümrük vergisi haberlerinin çöküşe neden olduğu zaman, BTC sürekli fon oranı bir noktada pozitiften negatife döndü, bu da kısa pozisyonların duygusunun yerel bir ekstrem noktaya ulaştığını belirtiyor; Nisan ortasında BTC hızlı bir şekilde yaklaşık $75K seviyesine düştüğünde, fon oranı tekrar kısa bir süreliğine negatif oldu, bu da panik duygusuyla kısa pozisyonların yoğunlaştığını gösteriyor; Haziran ortasında jeopolitik şok, fon oranının üçüncü kez negatif bölgeye düşmesine neden oldu. Bu birkaç aşırı durum dışında, yılın ilk yarısında çoğu zaman fon oranları pozitif değerlerde kaldı, bu da piyasanın uzun vadeli olarak yükseliş eğiliminde olduğunu yansıtıyor. 2025'in ilk yarısı 2024'ün eğilimini sürdürüyor: Fon oranlarının negatif değerlere dönmesi nadir bir durum, her seferinde piyasa duygusunun şiddetli bir şekilde tersine döndüğü ile ilişkilidir. Bu nedenle, pozitif-negatif oran geçiş sayıları, duygusal tersine dönüşlerin bir göstergesi olarak kullanılabilir.