Kore kripto piyasası özel raporu: Kimchi Premium altındaki dijital ikinci kıta

1. Giriş

Küresel kripto piyasası sıcaklığının istikrara kavuştuğu bir dönemde, Kore hâlâ işlem hacminin yüksek olduğu ve sıcaklığın arttığı "alternatif bir refah" sergiliyor.

Kore Merkez Bankası'nın 21 Nisan'da yayınladığı "Yıllık Ödeme ve Hesap Raporu"na göre, 2024 yılı sonunda Kore pazarının toplam piyasa değeri 100 trilyon Kore wonunu (yaklaşık 748 milyar dolar) aşacak, beş büyük yerel borsa toplamda 73 milyar dolar varlığı yönetecek; Aralık ayındaki günlük işlem hacmi ise Ekim ayındaki 2.38 milyar dolardan 10.7 milyar dolara fırlayarak, sadece iki ay içinde iki büyük Kore borsa borsasını geride bırakacak. Kore kripto piyasasının yıllık geliri 2024'te 264.3 milyon dolardan 2030'da 635.4 milyon dolara yükselebilir ve yıllık bileşik büyüme oranı %16.1 olarak tahmin edilmektedir. 2025 yılı Nisan ayına kadar, sanal varlık borsalarında hesap açan 25 milyon kişinin olduğu doğrulanmıştır ve kripto para birimlerine yatırım yapmaktadır. Kore'nin 51 milyonluk nüfusunun yaklaşık yarısı kripto para piyasasına yatırım yapmıştır. Daha dikkat çekici olan, Kore kripto piyasasının eşsiz "Kimchi Premium" fenomenidir; bu, Kore borsalarındaki kripto para birimi fiyatlarının (örneğin Bitcoin, Ethereum vb.) dünya genelindeki diğer büyük borsalardan belirgin şekilde yüksek olduğu anlamına geliyor. 2024 Mart ayında bu prim %8.5'e ulaştı, Kasım'da bir ara %10'a tırmanarak, dünya ortalamasının çok üzerinde bir rakamdır ve yerel yatırımcıların son derece yüksek bir hevesle ve sermaye kontrolü altında arbitraj talebini yansıtmaktadır.

Büyük fon akışları, geniş kullanıcı tabanı ve benzersiz piyasa fiyatı farkı etkisi, birlikte Kore kripto piyasasının yüksek aktivitesini ve olağanüstü sıcaklığını şekillendirmiştir; bu piyasa, küresel kripto haritasında dijital çağın "altın ülkesi" gibidir. Kore kripto piyasası neden bu kadar hızlı patladı? Bu dijital sıcak toprağın arkasındaki derin mantığı üç ana boyuttan - itici güçler, mevcut durum ve gelecekteki fırsatlar - inceleyeceğiz: Siyasi ve ekonomik yapı, güçlü bir riskten korunma ve spekülasyon talebini nasıl doğuruyor? Yerel ekosistem, "Kimchi Premium"dan günlük 10 milyar dolar işlem hacmine nasıl geçerek küresel ölçekte lider bir işlem canlılığı oluşturdu? Geleceğe yönelik hangi alanlar ve yenilikler, Kore pazarının liderliğini sürdürmesini sağlayacak? Şimdi, bu fenomenal refahı derinlemesine inceleyelim.

2. Kore kripto piyasasında ateşli olmasının nedenleri analizi

2.1 Ekonomik nedenler

Yatırım kanalları kısıtlı

Güney Kore'deki geleneksel yatırım kanalları oldukça sınırlıdır. Tüketici seçim teorisi çerçevesinde, bireyler sınırlı kaynak tahsisi ile karşılaştıklarında, farklı varlık sınıfları arasında fayda dengesi kurarak beklenen getiriyi maksimize etmeyi hedefler.

Geleneksel yatırım ürünleri olan gayrimenkul ve hisse senetleri, yüksek fiyatlar, düşen getiriler, düşük likidite ve yüksek giriş engelleri gibi gerçek kısıtlarla karşılaştığında, yatırımcılar doğal olarak daha yüksek marjinal faydaya sahip alternatif varlıklar aramaya yönelirler.

Güney Kore'de, geleneksel yatırım kanalları yapısal bir krizle karşı karşıya. Gayrimenkul ve hisse senetleri gibi örnekler:

Gayrimenkul:

2023'te Güney Kore ekonomisi yalnızca %1,4 büyüdü, 2024'te %2'ye yükselmesine rağmen, tüketim ve yatırım güveni hâlâ zayıf.

Bu bağlamda, konut fiyatları sürekli yüksek seviyelerde kalmakta ve yapısal çelişkiler göstermektedir. 2010 yılından bu yana, başkent bölgesi %47,1 artış göstermiştir, beş büyük metropol bölgesinin artış oranı ise %76,5'e ulaşmıştır. 2024 yılında başkent bölgesindeki işlem hacmi bir önceki yıla göre %7,5 azalmıştır, Seul'de ise 8-10. aylarda üst üste üç ay düşüş kaydedilmiştir (%20,1, %34,9, %19,2).

Yüksek konut fiyatları, yüksek kredi oranları, yüksek faiz oranları ve düşük işlem hacmi ile karşı karşıya kalan geleneksel gayrimenkul, geniş bir uyum sağlama yeteneğine sahip yatırım özelliğini yitirmiştir; piyasa katılımcılarının ilgisi belirgin şekilde azalmıştır. Gençler ve orta-düşük gelirli bireylerin gayrimenkul edinimi kısıtlıdır, bu da onları yüksek volatiliteye ve yüksek getiri beklentisine sahip yeni yatırım kanalları olan şifreleme varlıklarına yönelmeye zorlamaktadır.

Hisse senedi:

Borsa açısından, 2024 yılında KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, Kore Bileşik Hisse Senedi Fiyat Endeksi) %8.03 düşüş gösterdi ve bu, aynı dönemdeki Şanghay Bileşik Endeksi +%12.68 ve Nikkei 225 +%17.06'nın oldukça altında. Aynı zamanda S&P 500 yükseliş gösterdi ve iki piyasa ile Kore piyasası arasındaki getiri farkı %32.3'e ulaştı, bu da 2000 yılından bu yana en yüksek seviye. Küresel borsalar genel olarak ısınırken, Kore piyasası "yalnız aşağı yönlü (고립된 약세)" bir durum sergiliyor. Yatırımcı güveni belirgin şekilde zayıfladı.

Güney Kore'nin geleneksel borsa piyasası düşük performans göstermeye ve kazanç beklentileri zayıflamaya devam ederken, bazı Güney Koreli yatırımcılar daha yüksek volatiliteye ve daha büyük getiri potansiyeline sahip şifreleme varlıkları alanına yönelmeye başladı.

Düşük faiz oranları ve gevşek para politikası

Uzun süreli gevşek para politikası ve düşük faiz ortamı, Koreli yatırımcıların yüksek getirili varlıklara yönelmesini hızlandırdı. Pandemi sonrası, Kore Merkez Bankası'nın gösterge faiz oranı uzun süre 3.5% olarak kalmış, bu da Fed'in %5'ten fazla olan faiz seviyesinin oldukça altında kalmıştır. Bu durum, tasarrufların cazibesinin azalmasına ve reel getirilerin enflasyon baskısına karşı koymanın zorlaşmasına neden olmuştur.

Bu bağlamda, yüksek volatilite ve yüksek getiri sağlayan varlıklara olan talep artmaktadır. Şifreleme para birimleri, yüksek getiri potansiyeli, düşük giriş engeli ve yüksek likidite gibi özellikleri nedeniyle, risk iştahı yüksek yatırımcılar, özellikle gençler arasında en çok tercih edilen yatırım aracı olmuştur. Genel olarak, düşük faiz politikaları, geleneksel finansal araçların çekiciliğini azaltırken, aynı zamanda fonların şifreleme varlıklarına yönelmesini daha da teşvik etmiştir.

Kore wonu değer kaybı beklentisi

Son yıllarda, Kore wonu sürekli değer kaybediyor. 2025 Nisan'da Dolar karşısında 1473.75 won'a kadar düştü ve bu, 2009'dan bu yana en düşük seviyedir. Won'un değer kaybı, yüksek petrol fiyatları ve tedarik zinciri maliyetlerinin artmasıyla birleşerek yerel enflasyon baskılarını artırıyor. Verilere göre, 2025 Mart'ta Kore CPI yıllık %2.1 arttı, kimchi ve kahve fiyatları sırasıyla %15.3 ve %8.3 yükseldi, hanelerin gerçek satın alma gücü zarar gördü ve ekonomik toparlanma baskı altında.

Şifreleme para birimi, dolar cinsinden fiyatlandırılan, küresel olarak dolaşan ve merkeziyetsiz bir varlık olarak, yatırımcıların yerel para birimlerinin değer kaybına karşı korunma ve varlık değerini koruma arayışında yeni bir yol haline gelmiştir.

2.2 Sosyal Psikolojik Nedenler

Ekonomist Samuelson'un "Mutluluk=Kullanım/Talep" teorisine göre, arzular hızlı bir şekilde artarken ve kullanım elde etme sınırlı olduğunda, bireylerin mutluluk düzeyi önemli ölçüde düşecektir.

Uzun vadeli sosyal sınıfın katılaşması, yüksek rekabet baskısı ve ekonomik dalgalanma, gençlerin servet kaygısını artırarak "para"yı baskın yaşam hedefi haline getiriyor. Kore Bankası'nın 2024 verilerine göre, katılımcıların %72.4'ü "ekonomik durumun" mutluluğun en önemli belirleyeni olduğunu düşünüyor. Aynı zamanda, Kore İstatistik Ofisi'nin 2025 başında raporuna göre, 20-39 yaş aralığındaki bireylerin %69.1'i "servet özgürlüğü"nü yaşamın en öncelikli hedefi olarak görüyor.

Bu tür bir sosyal atmosferde, "돈이 최고야（para en önemlisi）" "현실이 개차반이야（gerçeklik çok berbat）" gibi sloganlar popüler.

Geleneksel yolların, istihdam, tasarruf ve borsa getirileri gibi, zenginlik arzularını karşılamakta zorlandığı bir ortamda, gençler şifreleme piyasasında, verimli ve sınıf engellerini aşan yatırım seçenekleri arayışındalar ve bu, mutluluk sağlama ve kaderi tersine çevirme potansiyel bir yol olarak görülüyor.

Bu arada, "zenginlik özgürlüğü" hedefine yönelik olarak, Kore'nin genç grubunun tüketim anlayışı da derin değişiklikler geçiriyor ve bu da yatırım tercihlerine daha fazla etki ediyor.

Asya Ekonomisi gibi medya raporlarına göre, Güney Koreli gençler iki tipik tüketim psikolojisi ayrışması göstermektedir:

• Birincisi "YOLO (Sadece Bir Kez Yaşıyorsun)" grubu, anı yaşama ve yüksek risk alma eğilimini vurguluyor;
• İkincisi, "YONO (You Only Need One)" grubu, rasyonel tüketim eğiliminde, varlık birikimine önem veriyor.

YOLO ailesinde, gerçek baskılar ve sınıf kaygılarıyla yüzleşen birçok genç, kripto piyasasını hisse senedi pazarını aşan "zengin olma fırsatı" olarak görmeyi tercih ediyor ve geleneksel zenginlik yollarını aşarak sınıf atlayışını gerçekleştiriyor. YONO ailesi ise varlık değerini koruma ve ekonomik belirsizliklere karşı korunma düşünceleriyle, tasarruf ve yatırımlarını artırmaya doğru bir eğilim gösteriyor. 2024 Z kuşağı tüketim trendleri araştırmasına göre, ankete katılan gençlerin yaklaşık %71,7'si öncelikle tasarruf ve varlık dağılımı yapmayı tercih edeceklerini belirtiyor. Yüksek getirileri nedeniyle kripto varlıklar yeni bir yatırım seçeneği haline geliyor.

Tüketim tutumları farklı olsa da, her iki taraf yüksek getirili varlıklara yatırım motivasyonlarında benzerlik göstermektedir; şifreleme, geri dönüş ve zenginlik artışı arayışlarını mükemmel bir şekilde karşılamaktadır.

2.3 Kore neden bu kadar refah içinde, Japonya değil?

2.3.1 Ekonomik açıdan: Güney Kore wonu göreceli olarak zayıf, bu nedenle alternatif yollar daha fazla gereklidir.

• Yen: Uluslararası alanda, düşük faiz oranları ve büyük döviz rezervleri nedeniyle yen, güvenli bir para birimi olarak kabul edilmektedir. Yen'in döviz kurlarındaki dalgalanmalara rağmen, finansman avantajı değişmemiştir; piyasa, jeopolitik riskler veya finansal çalkantılarla karşılaştığında diğer piyasalardaki düşüş risklerini dengelemek için yen varlıklarını tutmayı tercih etmektedir.
• Kore Wonu: Pazar büyüklüğü küçük, likidite zayıf, küresel risk duygusuyla aynı yönde dalgalanıyor. Ayrıca döviz rezervi durumu zayıf, bazı sermaye kontrolü var, Japon Yeni ile aynı konumu taşıması zor.

Bu nedenle, Japon yatırımcılarına kıyasla, Koreli yatırımcılar yerel para birimi varlıklarına uzun vadeli bir güven ve güvenlik eksikliği yaşamaktadırlar ve yerel para birimi cinsinden olmayan, küresel olarak dolaşabilen varlıklar arayışındadırlar; şifreleme para birimleri yatırımcıların ihtiyaçlarına yüksek derecede uymaktadır.

2.3.2 Ekonomik açıdan: Geleneksel yatırım getirileri daha düşük, daha yüksek getiri peşinde.

• Gayrimenkul: Kore'deki gayrimenkul yatırımlarının payı %50'yi aşarken, bu oran Japonya'daki %37'den çok daha yüksek, ancak genel gerçek getiri oranı daha düşük ve gayrimenkul yatırımları için daha fazla kısıtlama bulunmaktadır.

• Borsa: Son yıllarda, Kore borsası Japonya'ya göre sürekli zayıf kaldı. Ancak 2024'te bu durum özellikle belirginleşti.

2.3.3 Politika Açısından: Güney Kore'nin Açık Tutumu, Japonya'nın Koruyucu Kısıtlamaları

2.3.4 Kültürel Perspektif: Kore hızlı zenginlik peşinde, Japonya ise istikrarlı birikime önem veriyor.

• Japonya: "Az azdan çok olur" ve "temkinli yatırım" konularına daha fazla önem veriyor. Özdeyişler "Bir ömür boyu çalışarak, yavaş yavaş biriktirmek" (bir ömür çaba, yavaş yavaş servet biriktirmek) ve "Aile hazinesinin kendiliğinden gelmesini beklemek" (aile hazinesi kendiliğinden gelmeli) Japonların uzun vadeli birikim ve temkinli artış eğilimlerini yansıtır, itidal, birikim ve sabır değerlerini vurgular.
• Güney Kore: "Hızlı başarı" ve "modaya ayak uydurma" vurgusu, toplumda "빨리빨리（快快）" gibi bir anlayışın yaygınlaşmasına neden oldu, insanlar kısa vadeli yüksek getirileri peşinde koşma eğilimindedirler ve hızlı zenginleşmek için hisse senedi, kripto para veya gayrimenkul gibi yollarla zenginleşmeyi arzulamaktadırlar.

Güney Kore kripto piyasasının refahı, esasen yatırımcıların makroekonomi, geleneksel varlıklar, hükümet tutumu ve düşünce kültürü açısından yaptıkları en iyi dengelemeyi yansıtmaktadır. Japonya da Doğu Asya'nın gelişmiş bir ülkesi olarak benzer bir zemin bulunsa da, Güney Kore'nin küresel kripto piyasasında gösterdiği üstünlük karşısında biraz geride kalmaktadır.

2.4 Kore modeli küresel kripto piyasasına ilham veriyor

Asya şifreleme piyasası yapısında sessiz bir değişim yaşanırken, Kore'nin sergilediği "orta yol" stratejik değerini öne çıkarıyor. Singapur'un son dönemde yerel projelere yurtdışında hizmet verme konusunda denetimleri sıkılaştırması ve Hong Kong ile Japonya'nın onay ve vergi süreçlerindeki yavaş temposuna kıyasla, Kore'nin sistem esnekliği, kültürel uyumu ve sermaye ortamı yeni bir karşılaştırmalı avantaj oluşturuyor.

Bazı finans yönetim kurumlarının son politikası, yerel projelerin 30 Haziran'a kadar yurtdışına token hizmeti sunmayı durdurmasını ve geçiş süresi desteğini kaldırmasını talep etti ve bu, daha önceki "dışa dost" düzenleyici imajını sarstı. Bu politika ani bir dönüş yaptı ve birçok kripto işletmesi, Asya pazarındaki dağılımlarını yeniden değerlendirmeye başladı ve daha esnek düzenlemelere sahip, daha fazla alan sunan ülkelere yönelmeye başladı. Hong Kong da aktif bir şekilde açılmaya çalışıyor, ancak düzenleyici katmanların karmaşık olması ve temkinli bir hızla ilerlemesi nedeniyle, kısa vadede büyük ölçekli projelerin transferini üstlenmesi zor görünüyor.

Bu bağlamda, Kore, yerel kaynakları birleştirme yeteneği, teknolojiyi hayata geçirme verimliliği ve toplumsal kültürel yapışkanlığı ile Asya'nın bir sonraki şifreleme merkezi mücadelesinde güçlü bir aday haline geliyor. Küresel pazar açısından, Kore modeli için temel ders şudur ki: düzenleme olabilir