Curve stablecoin'in yenilikleri ve etkisi

Merkeziyetsiz stablecoin alanında birçok fırsat olmasına rağmen, birçok proje yarıda kalmaktadır. Önceden yüz milyarlarca dolarlık piyasa değerine sahip olan LUNA ve UST bile aniden sıfıra düşme kaderinden kaçamamıştır. Bu bağlamda, 3.7 milyar dolarlık toplam kilitli değer (TVL) ile Curve de bu rekabetçi alana girmeye başlamıştır.

Curve, yakın zamanda stabilcoin'inin beyaz kitabını ve ilgili kodları açıkladı. GitHub'daki bilgilere göre, bu beyaz kitap Ekim ayında tamamlandı ve henüz son şekline getirilmedi. Beyaz kitapta Curve stabilcoin'inin adı açıkça belirtilmemiş olsa da, kodlar bu stabilcoin'in tam adının "Curve.Fi USD Stablecoin" olduğunu ve kısaca "crvUSD" olarak adlandırıldığını gösteriyor. CRV enflasyonu sürekli eleştiriliyor ve stabilcoin'in stabil ücretleri ile PegKeeper'ın gelirleri, Curve'in yetersiz gelir sorununu hafifletme umudunu taşıyor.

Beyaz kitap, crvUSD'nin üç büyük yeniliğini vurgulamaktadır: Kredi - Tasfiye Otomatik Piyasa Yapıcı Algoritması (LLAMMA), PegKeeper ve para politikası.

LLAMMA: Pürüzsüz Likidite Algoritması

Geleneksel borç verme protokolleri, tasfiye sürecinde piyasalarda büyük dalgalanmalara yol açabilir. Örneğin, bu yılın Haziran ayında piyasa düştüğünde, bir borç verme platformundaki bir tasfiye işlemi, bir ticaret platformundaki ETH fiyatının 1300 dolardan 1000 doların altına düşmesine neden oldu.

Teminatın yol açtığı piyasa şokunu hafifletmek için crvUSD, yenilikçi LLAMMA algoritmasını kullanmaktadır. Bu algoritma, özel bir AMM mekanizması aracılığıyla teminat sürecini sürekli bir teminatlandırma/teminat çözme sürecine dönüştürür, tek seferlik bir işlem yerine.

ETH'yi teminat olarak kullanarak crvUSD borç almak için bir örnek verelim. ETH değeri yeterli olduğunda, teminat sabit kalır. Ancak ETH fiyatı düşüp tasfiye aralığına girdiğinde, ETH yavaş yavaş satılacaktır. Eğer ETH fiyatı yükselirse, sistem stabilcoin kullanarak ETH'yi yeniden satın alır. Bu süreç, AMM'de likidite sağladıktan sonraki geçici kayıpların hedge edilmesine benzer.

Tek seferde tasfiye edilen borçlanma protokollerine kıyasla, LLAMMA algoritması piyasa toparlandığında kullanıcılara daha fazla değer saklamalarına olanak tanır. Curve ekibinin testleri, piyasa fiyatları tasfiye eşiğini %10'un altına düştüğünde ve toparlandığında, kullanıcıların 3 gün içinde teminat kaybının yalnızca %1 olduğunu göstermektedir.

Ancak, bu algoritma tasfiyeyi daha kolay tetikleyebilir. Küçük dalgalanmalara sahip piyasalarda, geleneksel kredi platformlarındaki pozisyonlar tasfiye edilmezken, Curve üzerindeki pozisyonlar tasfiye ve yeniden tasfiye sürecinden geçmiş olabilir ve bu da kullanıcıların hafif kayıplar yaşamasına neden olabilir.

Otomatik Stabilizatörler ve Para Politikası

crvUSD'nin fiyatını 1 dolar seviyesinde tutmak için Curve, PegKeeper mekanizmasını tasarladı. crvUSD fiyatı 1 doların üzerinde olduğunda, PegKeeper teminatsız bir şekilde crvUSD basabilir ve bunu stablecoin takas havuzuna enjekte ederek fiyatı düşürebilir. Tam tersi, fiyat 1 doların altına düştüğünde, PegKeeper bir miktar crvUSD likiditesini geri çekebilir ve fiyatı yükseltebilir. Bu mekanizma hem fiyat istikrarını sağlamakta hem de protokole gelir getirmektedir.

Para politikası, piyasa koşullarını düzenlemek için stabilcoin borcu ile crvUSD arzı arasındaki ilişkiyi kontrol ederek işlemektedir. Örneğin, borç/arzi oranı çok yüksek olduğunda, sistem parametreleri borç almayı ve stabilcoin satmayı teşvik edecek şekilde ayarlanır; oran düşük olduğunda ise, sistem borcunu artırmak için borç geri ödemeyi teşvik eder.

Curve stablecoin'un Potansiyel Avantajları

1. Curve, likidite havuzundaki stablecoin LP tokenlerinin teminat olarak kullanılmasına izin verebilir, bu da fon verimliliğini artırır.

2. Curve ekibi, crvUSD ile ana stablecoin havuzları arasındaki likiditeyi yönlendirmek için faydalı olan büyük miktarda veCRV oy hakkına sahiptir, bu da soğuk başlatmayı kolaylaştırır.

3. crvUSD yeni bir yönetim tokeni çıkarmayacak, bunun yerine Curve'in gelir durumunu iyileştirmek için stabilite ücreti ve PegKeeper kullanacak.

4. Curve, kendi DEX'inin fiyat oracle'ını kullanarak teminat aralığını sınırlayabilir, ancak oracle maliyetlerini de düşürür.

5. Curve, işlem temeli üzerinden borç verme yaptığı için, likiditeye göre borç limitini ve tasfiye eşiğini kontrol edebilirse, teorik olarak tasfiyenin zamanında yapılmaması nedeniyle oluşabilecek kötü alacakları önleyebilir.