Bitcoin 98000 dolar barajını aştı, MicroStrategy'nin katkısı yadsınamaz.
Bitcoin, 98000 dolarlık tarihi bir zirveye ulaşarak piyasayı coşturdu. 40000 ile 70000 dolar aralığında, Bitcoin ETF'nin katkısı büyük; 70000 dolardan 100000 dolara ilerleyiş ise MicroStrategy ('in başarısına atfediliyor.
Bazı görüşler MicroStrategy'yi Bitcoin versiyonu olan Luna projesiyle karşılaştırıyor, ancak bu benzetme uygun değil. Bitcoin, kripto para birimleri arasında en temsilci varlıkken, Luna tartışmalı bir projedir. Bu yazı, MicroStrategy ile Bitcoin arasındaki ilişkiyi derinlemesine inceleyecek.
Öncelikle birkaç noktayı netleştirmek gerekiyor:
MicroStrategy ile Luna arasında temel bir fark vardır, güvenlik marjı daha yüksektir.
MicroStrategy, Bitcoin'i artırmak için tahvil ihraç ediyor ve hisse senedi çıkarıyor.
MicroStrategy'nin son borç vadesi 2027'dir, bu da bugünden itibaren iki yıldan fazla bir süre kaldığı anlamına geliyor.
MicroStrategy'nin karşılaştığı ana riskler, Bitcoin balinalarının etkisinden kaynaklanmaktadır.
![150 milyar dolar gizli plan: MicroStrategy Bitcoin'i nereye gönderecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-90af0030d8e21f0cd7bf5171ca595ca8.webp(
Microstrategy ile Luna arasındaki fark
MicroStrategy aslında bir yazılım şirketiydi, 2020 yılından itibaren büyük miktarda nakde sahip olması ve üretim ölçeğini genişletme niyetinde olmaması nedeniyle Bitcoin'e yatırım yapmaya başladı. Şirketin fonları tükendiğinde, MicroStrategy Bitcoin satın almak için şirket tahvilleri ihraç ederek finansman sağlamaya başladı.
Bu, Luna ve UST'nin çalışma biçiminden özsel olarak farklıdır. Luna ve UST karşılıklı olarak basılır, UST aslında teminatsız bir para arzıdır ve yalnızca %20'lik yüksek faizle sürdürülmektedir. Öte yandan MicroStrategy, düşük seviyeden yatırım yapma ve kaldıraç kullanma stratejisi izlemekte olup, standart bir borçlanma ile uzun pozisyon almış ve yön tahmininde doğru olmuştur.
Bitcoin'in kullanım alanı UST'den çok daha fazladır, MicroStrategy'nin Bitcoin üzerindeki etkisi de Luna'nın UST üzerindeki etkisinden çok daha düşüktür. Kısacası, günlük %2 faiz bir Ponzi dolandırıcılığıdır, yıllık %2 ise normal banka işidir, niceliksel değişim niteliksel değişime yol açar. Ayrıca, MicroStrategy Bitcoin'in fiyat hareketlerini belirleyen tek faktör değildir, bu nedenle MicroStrategy asla Luna ile eşitlenemez.
MicroStrategy'nin Finansman Modeli
Hızlı bir şekilde fon toplamak için MicroStrategy, toplamda 57 milyar dolar tutarında borç ) ihraç etti, bu da Microsoft'un borcunun 1/15('ine eşdeğerdir ve neredeyse tamamı Bitcoin alımında kullanıldı.
Borsa içi kaldıraçtan farklı olarak, borsa dışı kaldıraç teminat gerektirmez. Peki, yatırımcılar neden MicroStrategy'ye para vermeye istekli? Anahtar, MicroStrategy'nin tahvil ihraç etmesidir.
Bir tahvilin dönüştürülebilir bir borç aracı olarak alındığını varsayalım, tahvil sahipleri tahvilleri iki aşamada MSTR hisselerine dönüştürebilir:
Başlangıç aşaması:
Eğer tahvil fiyatı %2'den fazla düşerse, alacaklı tahvili MSTR hisse senedine dönüştürüp satabilir;
Tahvil fiyatı normal veya artarsa, alacaklı tahvilleri ikincil piyasada satabilir.
Geç Dönem: Tahviller vadesine yaklaşırken, %2 kuralı geçerli değildir, alacaklılar nakit almayı veya tahvilleri MSTR hisselerine dönüştürmeyi seçebilir.
Bu tasarım alacaklılar için neredeyse kesin kazançtır:
Eğer Bitcoin düşerse ve MSTR yeterli nakde sahipse, alacaklılar nakit geri alabilir;
Eğer Bitcoin düşerse ve MSTR'nin fonu yetersiz kalırsa, alacaklılar hala tahvilleri hisse senedine dönüştürerek nakde çevirebilir;
Eğer Bitcoin yükselirse, MSTR hisse senedi fiyatı yükselir, alacaklılar daha yüksek hisse geri dönüşü alabilir.
Bu, alt sınırı yüksek ve üst sınırı çok yüksek bir yatırım türüdür, bu nedenle MicroStrategy gerekli fonları başarıyla topladı.
Neyse ki, MicroStrategy Bitcoin'i yatırım aracı olarak seçti ve Bitcoin de onun beklentilerini boşa çıkarmadı.
Bitcoin fiyatlarının sürekli artmasıyla birlikte, MicroStrategy'nin erken dönemde satın aldığı Bitcoin'ler büyük ölçüde değer kazandı. Geleneksel hisse senedi değerleme prensiplerine göre, şirketin varlıkları ne kadar fazlaysa, piyasa değeri de o kadar yüksek olmalıdır. Bu nedenle, MicroStrategy'nin hisse fiyatı da yükseldi.
Şu anda, MicroStrategy'nin günlük işlem hacmi bu yılın popüler hissesi Nvidia'yı geçti. Bu, MicroStrategy'ye daha fazla finansman seçeneği sağlıyor.
Tahvil ihraç etmenin yanı sıra, MicroStrategy şimdi hisse senedi artırımı yoluyla fon toplayabiliyor. Geçen hafta Bitcoin 80000 dolardan 98000 dolara yükselirken, bu MicroStrategy'nin itici gücü olmadan olamazdı. MicroStrategy, hisse senedi artırımı yoluyla 4.6 milyar dolar fon topladı.
Birçok kripto para şirketinin topladığı fonları doğrudan nakde çevirmesinin aksine, MicroStrategy bir kez daha büyük bir vizyon sergiliyor. Elde edilen hisse senedi finansmanını tamamen Bitcoin'e yatıracak ve Bitcoin fiyatının 98000 doları aşmasına yardımcı olacak.
Böylece, MicroStrategy'nin çalışma modeli kapalı bir döngü haline gelmiştir:
Bitcoin satın al → Hisse senedi fiyatı yükselir → Tahvil çıkararak daha fazla Bitcoin satın al → Bitcoin yükselir → Hisse senedi fiyatı daha da yükselir → Borç artar → Daha fazla Bitcoin satın al → Hisse senedi fiyatı sürekli yükselir → Hisse senedi artırımı ile finansman sağla → Daha fazla Bitcoin satın al → Hisse senedi fiyatı yükselmeye devam eder......
![150 milyar dolar gizli plan: MicroStrategy Bitcoin'i nereye götürecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-112bb4c632e5e30389cada2b7252caf4.webp(
MicroStrategy'nin Borç Risk Analizi
Bazıları MicroStrategy'nin tehlikeli bir sınırda olduğu ve hatta Luna'nın kaderini tekrar yaşayabileceği düşüncesindeyken, gerçek durum böyle değil.
Son istatistiklere göre, MicroStrategy'nin Bitcoin için ortalama maliyeti 49,874 dolardır ve şu anda %100'e yakın bir dalgalı kâr elde edilmiştir, bu da oldukça kalın bir güvenlik payıdır.
En kötü senaryoda bile, Bitcoin fiyatının %75 oranında çökmesi ) neredeyse imkânsız, ( 25.000 dolara düşerse, ne olur?
MicroStrategy, piyasa dışı kaldıraç kullanıyor ve zorunlu tasfiye mekanizması yok. En kötü senaryo, öfkeli alacaklıların tahvilleri MSTR hisselerine dönüştürüp satmalarıdır.
MSTR hisse fiyatı sıfıra düşse bile, MicroStrategy sahip olduğu Bitcoin'i satmak zorunda kalmayacak, çünkü en erken geri ödemesi gereken borç vadesi 2027 Şubat'tır.
Bu, 2027 Şubat'a kadar, Bitcoin büyük bir düşüş yaşamazsa ve MSTR hisselerini satın almak isteyen yatırımcılar yoksa, MicroStrategy'nin Şubat'ta bir kısmını Bitcoin satması gerekeceği anlamına geliyor.
Başka bir deyişle, MicroStrategy'nin stratejisine devam etmesi için en az iki yıl daha zamanı var.
Bazıları faiz giderlerinin MicroStrategy'yi Bitcoin satmaya zorlayacağından endişe duyabilir, ancak bu endişe gereksizdir.
Mikro Strateji tarafından ihraç edilen konvertibl tahvillerin alacaklılar için neredeyse garantili bir kazanç sağlaması nedeniyle, faiz oranı oldukça düşüktür. Örneğin, 2027 Şubat'ta vadesi dolacak olan tahvilin faizi %0'dır. Alacaklılar tamamen MSTR'nin hisse senedi değerinin artma potansiyeline odaklanıyor.
MicroStrategy'nin sonraki tahvil ihraçları için faiz oranları sadece %0.625, %0.825 ve yalnızca bir tanesi %2.25'tir, bu da etkisinin çok az olduğu anlamına gelir. Bu nedenle, faiz ödemeleri konusunda endişelenmeye gerek yok.
![150 milyar doların komplosu: Mikro Strateji Bitcoin'i nereye gönderecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5458f5a15f384d4530aff51d10eae4dc.webp(
MicroStrategy'nin Karşılaştığı Başlıca Riskler
Şu anda, MicroStrategy ve Bitcoin arasında karşılıklı etki ilişkisi oluşmuştur.
Giderek daha fazla şirket, MicroStrategy'nin kurucusu Saylor'un operasyon stratejisini taklit etmeye başlıyor. Örneğin, halka açık Bitcoin madencilik şirketi MARA, Bitcoin'i dipten almak için özel olarak 1 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil ihraç etti.
Bu nedenle, short yapanların dikkatli olması gerekiyor. Eğer daha fazla şirket MicroStrategy'nin stratejisini takip ederse, Bitcoin'in yükselişi durdurulamaz hale gelebilir, sonuçta yukarıda neredeyse hiçbir direnç yok.
Şu anda, MicroStrategy'nin en büyük rakibi muhtemelen büyük miktarda Bitcoin'e sahip olan erken yatırımcılar.
Daha önce tahmin edildiği gibi, perakende yatırımcıların elindeki Bitcoin neredeyse tamamen satıldı, sonuçta piyasada çok fazla fırsat var, örneğin meme coin gibi trendler.
Bu nedenle, piyasada sadece bu büyük yatırımcılar kaldı. Bu büyük yatırımcılar büyük ölçekte satış yapmadığı sürece, Bitcoin'in yükseliş ivmesini durdurmak zor. Eğer biraz daha şanslıysak, bu büyük yatırımcılar ile MicroStrategy arasında bir tür uyum oluşursa, Bitcoin'in daha yüksek fiyat seviyelerine ulaşması umulabilir.
Bu, Bitcoin ile Ethereum arasındaki büyük farklardan biridir: Satoshi Nakamoto teorik olarak yaklaşık 1 milyon erken madencilik yapılmış Bitcoin'e sahip, ancak bugüne kadar kayboldu; oysa Ethereum Vakfı zaman zaman piyasayı test etmek için az miktarda ETH satıyor.
Yazının yazıldığı tarihte, MicroStrategy 15 milyar dolar değerinde dalgalı kazanç elde etti, bu da onun kararlı inancı ve sadakatine atfediliyor. Yüksek kar nedeniyle, MicroStrategy yatırımlarını artırmaya devam edecek ve geri dönüşü olmayan bir yolda ilerliyor, ayrıca daha fazla şirket onun stratejisini örnek alacak. Mevcut duruma göre, 170.000 dolar Bitcoin'in orta vadeli hedefi olabilir.
Kripto para piyasasında, çeşitli komplo teorileri sıklıkla görüyoruz. Ancak MicroStrategy'nin operasyonu, birinci sınıf bir açık strateji olarak övgüyü hak ediyor.
![150 milyar dolarlık komplolar: MicroStrategy Bitcoin'i nereye gönderecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e99ddebf81e4c851070750cd1b364f85.webp(
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
MicroStrategy, Bitcoin'ı 98000 doları aşması için destekliyor. Finansman modeli ve potansiyel risklerin derinlemesine analizi.
Bitcoin 98000 dolar barajını aştı, MicroStrategy'nin katkısı yadsınamaz.
Bitcoin, 98000 dolarlık tarihi bir zirveye ulaşarak piyasayı coşturdu. 40000 ile 70000 dolar aralığında, Bitcoin ETF'nin katkısı büyük; 70000 dolardan 100000 dolara ilerleyiş ise MicroStrategy ('in başarısına atfediliyor.
Bazı görüşler MicroStrategy'yi Bitcoin versiyonu olan Luna projesiyle karşılaştırıyor, ancak bu benzetme uygun değil. Bitcoin, kripto para birimleri arasında en temsilci varlıkken, Luna tartışmalı bir projedir. Bu yazı, MicroStrategy ile Bitcoin arasındaki ilişkiyi derinlemesine inceleyecek.
Öncelikle birkaç noktayı netleştirmek gerekiyor:
![150 milyar dolar gizli plan: MicroStrategy Bitcoin'i nereye gönderecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-90af0030d8e21f0cd7bf5171ca595ca8.webp(
Microstrategy ile Luna arasındaki fark
MicroStrategy aslında bir yazılım şirketiydi, 2020 yılından itibaren büyük miktarda nakde sahip olması ve üretim ölçeğini genişletme niyetinde olmaması nedeniyle Bitcoin'e yatırım yapmaya başladı. Şirketin fonları tükendiğinde, MicroStrategy Bitcoin satın almak için şirket tahvilleri ihraç ederek finansman sağlamaya başladı.
Bu, Luna ve UST'nin çalışma biçiminden özsel olarak farklıdır. Luna ve UST karşılıklı olarak basılır, UST aslında teminatsız bir para arzıdır ve yalnızca %20'lik yüksek faizle sürdürülmektedir. Öte yandan MicroStrategy, düşük seviyeden yatırım yapma ve kaldıraç kullanma stratejisi izlemekte olup, standart bir borçlanma ile uzun pozisyon almış ve yön tahmininde doğru olmuştur.
Bitcoin'in kullanım alanı UST'den çok daha fazladır, MicroStrategy'nin Bitcoin üzerindeki etkisi de Luna'nın UST üzerindeki etkisinden çok daha düşüktür. Kısacası, günlük %2 faiz bir Ponzi dolandırıcılığıdır, yıllık %2 ise normal banka işidir, niceliksel değişim niteliksel değişime yol açar. Ayrıca, MicroStrategy Bitcoin'in fiyat hareketlerini belirleyen tek faktör değildir, bu nedenle MicroStrategy asla Luna ile eşitlenemez.
MicroStrategy'nin Finansman Modeli
Hızlı bir şekilde fon toplamak için MicroStrategy, toplamda 57 milyar dolar tutarında borç ) ihraç etti, bu da Microsoft'un borcunun 1/15('ine eşdeğerdir ve neredeyse tamamı Bitcoin alımında kullanıldı.
Borsa içi kaldıraçtan farklı olarak, borsa dışı kaldıraç teminat gerektirmez. Peki, yatırımcılar neden MicroStrategy'ye para vermeye istekli? Anahtar, MicroStrategy'nin tahvil ihraç etmesidir.
Bir tahvilin dönüştürülebilir bir borç aracı olarak alındığını varsayalım, tahvil sahipleri tahvilleri iki aşamada MSTR hisselerine dönüştürebilir:
Başlangıç aşaması:
Geç Dönem: Tahviller vadesine yaklaşırken, %2 kuralı geçerli değildir, alacaklılar nakit almayı veya tahvilleri MSTR hisselerine dönüştürmeyi seçebilir.
Bu tasarım alacaklılar için neredeyse kesin kazançtır:
Bu, alt sınırı yüksek ve üst sınırı çok yüksek bir yatırım türüdür, bu nedenle MicroStrategy gerekli fonları başarıyla topladı.
Neyse ki, MicroStrategy Bitcoin'i yatırım aracı olarak seçti ve Bitcoin de onun beklentilerini boşa çıkarmadı.
Bitcoin fiyatlarının sürekli artmasıyla birlikte, MicroStrategy'nin erken dönemde satın aldığı Bitcoin'ler büyük ölçüde değer kazandı. Geleneksel hisse senedi değerleme prensiplerine göre, şirketin varlıkları ne kadar fazlaysa, piyasa değeri de o kadar yüksek olmalıdır. Bu nedenle, MicroStrategy'nin hisse fiyatı da yükseldi.
Şu anda, MicroStrategy'nin günlük işlem hacmi bu yılın popüler hissesi Nvidia'yı geçti. Bu, MicroStrategy'ye daha fazla finansman seçeneği sağlıyor.
Tahvil ihraç etmenin yanı sıra, MicroStrategy şimdi hisse senedi artırımı yoluyla fon toplayabiliyor. Geçen hafta Bitcoin 80000 dolardan 98000 dolara yükselirken, bu MicroStrategy'nin itici gücü olmadan olamazdı. MicroStrategy, hisse senedi artırımı yoluyla 4.6 milyar dolar fon topladı.
Birçok kripto para şirketinin topladığı fonları doğrudan nakde çevirmesinin aksine, MicroStrategy bir kez daha büyük bir vizyon sergiliyor. Elde edilen hisse senedi finansmanını tamamen Bitcoin'e yatıracak ve Bitcoin fiyatının 98000 doları aşmasına yardımcı olacak.
Böylece, MicroStrategy'nin çalışma modeli kapalı bir döngü haline gelmiştir:
Bitcoin satın al → Hisse senedi fiyatı yükselir → Tahvil çıkararak daha fazla Bitcoin satın al → Bitcoin yükselir → Hisse senedi fiyatı daha da yükselir → Borç artar → Daha fazla Bitcoin satın al → Hisse senedi fiyatı sürekli yükselir → Hisse senedi artırımı ile finansman sağla → Daha fazla Bitcoin satın al → Hisse senedi fiyatı yükselmeye devam eder......
![150 milyar dolar gizli plan: MicroStrategy Bitcoin'i nereye götürecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-112bb4c632e5e30389cada2b7252caf4.webp(
MicroStrategy'nin Borç Risk Analizi
Bazıları MicroStrategy'nin tehlikeli bir sınırda olduğu ve hatta Luna'nın kaderini tekrar yaşayabileceği düşüncesindeyken, gerçek durum böyle değil.
Son istatistiklere göre, MicroStrategy'nin Bitcoin için ortalama maliyeti 49,874 dolardır ve şu anda %100'e yakın bir dalgalı kâr elde edilmiştir, bu da oldukça kalın bir güvenlik payıdır.
En kötü senaryoda bile, Bitcoin fiyatının %75 oranında çökmesi ) neredeyse imkânsız, ( 25.000 dolara düşerse, ne olur?
MicroStrategy, piyasa dışı kaldıraç kullanıyor ve zorunlu tasfiye mekanizması yok. En kötü senaryo, öfkeli alacaklıların tahvilleri MSTR hisselerine dönüştürüp satmalarıdır.
MSTR hisse fiyatı sıfıra düşse bile, MicroStrategy sahip olduğu Bitcoin'i satmak zorunda kalmayacak, çünkü en erken geri ödemesi gereken borç vadesi 2027 Şubat'tır.
Bu, 2027 Şubat'a kadar, Bitcoin büyük bir düşüş yaşamazsa ve MSTR hisselerini satın almak isteyen yatırımcılar yoksa, MicroStrategy'nin Şubat'ta bir kısmını Bitcoin satması gerekeceği anlamına geliyor.
Başka bir deyişle, MicroStrategy'nin stratejisine devam etmesi için en az iki yıl daha zamanı var.
Bazıları faiz giderlerinin MicroStrategy'yi Bitcoin satmaya zorlayacağından endişe duyabilir, ancak bu endişe gereksizdir.
Mikro Strateji tarafından ihraç edilen konvertibl tahvillerin alacaklılar için neredeyse garantili bir kazanç sağlaması nedeniyle, faiz oranı oldukça düşüktür. Örneğin, 2027 Şubat'ta vadesi dolacak olan tahvilin faizi %0'dır. Alacaklılar tamamen MSTR'nin hisse senedi değerinin artma potansiyeline odaklanıyor.
MicroStrategy'nin sonraki tahvil ihraçları için faiz oranları sadece %0.625, %0.825 ve yalnızca bir tanesi %2.25'tir, bu da etkisinin çok az olduğu anlamına gelir. Bu nedenle, faiz ödemeleri konusunda endişelenmeye gerek yok.
![150 milyar doların komplosu: Mikro Strateji Bitcoin'i nereye gönderecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5458f5a15f384d4530aff51d10eae4dc.webp(
MicroStrategy'nin Karşılaştığı Başlıca Riskler
Şu anda, MicroStrategy ve Bitcoin arasında karşılıklı etki ilişkisi oluşmuştur.
Giderek daha fazla şirket, MicroStrategy'nin kurucusu Saylor'un operasyon stratejisini taklit etmeye başlıyor. Örneğin, halka açık Bitcoin madencilik şirketi MARA, Bitcoin'i dipten almak için özel olarak 1 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil ihraç etti.
Bu nedenle, short yapanların dikkatli olması gerekiyor. Eğer daha fazla şirket MicroStrategy'nin stratejisini takip ederse, Bitcoin'in yükselişi durdurulamaz hale gelebilir, sonuçta yukarıda neredeyse hiçbir direnç yok.
Şu anda, MicroStrategy'nin en büyük rakibi muhtemelen büyük miktarda Bitcoin'e sahip olan erken yatırımcılar.
Daha önce tahmin edildiği gibi, perakende yatırımcıların elindeki Bitcoin neredeyse tamamen satıldı, sonuçta piyasada çok fazla fırsat var, örneğin meme coin gibi trendler.
Bu nedenle, piyasada sadece bu büyük yatırımcılar kaldı. Bu büyük yatırımcılar büyük ölçekte satış yapmadığı sürece, Bitcoin'in yükseliş ivmesini durdurmak zor. Eğer biraz daha şanslıysak, bu büyük yatırımcılar ile MicroStrategy arasında bir tür uyum oluşursa, Bitcoin'in daha yüksek fiyat seviyelerine ulaşması umulabilir.
Bu, Bitcoin ile Ethereum arasındaki büyük farklardan biridir: Satoshi Nakamoto teorik olarak yaklaşık 1 milyon erken madencilik yapılmış Bitcoin'e sahip, ancak bugüne kadar kayboldu; oysa Ethereum Vakfı zaman zaman piyasayı test etmek için az miktarda ETH satıyor.
Yazının yazıldığı tarihte, MicroStrategy 15 milyar dolar değerinde dalgalı kazanç elde etti, bu da onun kararlı inancı ve sadakatine atfediliyor. Yüksek kar nedeniyle, MicroStrategy yatırımlarını artırmaya devam edecek ve geri dönüşü olmayan bir yolda ilerliyor, ayrıca daha fazla şirket onun stratejisini örnek alacak. Mevcut duruma göre, 170.000 dolar Bitcoin'in orta vadeli hedefi olabilir.
Kripto para piyasasında, çeşitli komplo teorileri sıklıkla görüyoruz. Ancak MicroStrategy'nin operasyonu, birinci sınıf bir açık strateji olarak övgüyü hak ediyor.
![150 milyar dolarlık komplolar: MicroStrategy Bitcoin'i nereye gönderecek?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e99ddebf81e4c851070750cd1b364f85.webp(