Stablecoin ekosisteminin yeni aşaması: Üretimden dağıtıma geçiş

Stablecoin, kripto alanında vazgeçilmez bir finansal araç haline geldi, piyasa değeri 240 milyar dolara ulaştı, yıllık işlem hacmi ise 30 trilyon doları aştı. Ancak, bu rakamların arkasında bazı yanlış anlamalar ve sorunlar derinlemesine incelenmeyi gerektiriyor.

Temel Noktalar

• Stablecoin üreticileri, piyasayı genişletmek için dağıtımcılara yüksek ücretler ödemektedir. Örneğin, Circle 2023 yılında Coinbase gibi dağıtımcılara 900 milyon dolar ödedi, bu da gelirinin yarısından fazlasını oluşturuyor.

• 3.1 trilyon dolar yıllık işlem hacminin %31'i MEV robotlarının yüksek frekanslı işlemlerinden gelmektedir, gerçek insan katılımının işlem hacmi yüzeysel verilerin çok altındadır.

• Stabilcoin alanında zenginliğin yüksek derecede yoğunlaşma durumu mevcut. 150 milyon stabilcoin cüzdanının %99'u 10.000 doların altında bakiye bulundururken, sadece 20.000 cüzdan 76 milyar doları kontrol ediyor ve bu toplam arzın %32'sini oluşturuyor.

• Geçtiğimiz altı ayda, DeFi stablecoin işlem hacmi 100 milyar dolardan 600 milyar dolara fırladı, meme coin işlemleri 500 milyar dolarlık stablecoin akışı üretti ve yıllık işlem hacminin %12'sini oluşturdu.

• Stabilcoinlerin başarısını ölçmenin standartları yeniden gözden geçirilmeli. TVL'deki düşüş verimliliğin artışını yansıtabilir, işlem hacmindeki artış sadece robot aktivitelerinin artışı olabilir, mevcut göstergelerde temel sorunlar bulunmaktadır.

Stabilcoin'in Bir Sonraki Aşaması

stablecoin yeni bir döneme girdi, yalnızca üretim ve likidite sürekli büyüme getirmek için yeterli değil. Gelecek gelişmeler şunları içerecek:

• Ortaklarla ekonomik faydaları paylaşmak
• Zincir üstü ve zincir dışı entegrasyonun kolaylığı
• Programlanabilir özelliklerin derin kullanımı

Stablecoin'lerin pratik uygulama alanlarını ve işlevsel faydalarını anlamak, şu anda stablecoin'leri değerlendirmek için en net sinyaldir.

Kurumsal Üretimden Piyasa Dağıtımına

Stablecoin'lerin kontrolü, üreticilerden dağıtımcılara geçiyor:

• Güvenilir saklama, likidite ve geri alma artık farklılaştırıcı faktörler değil
• Dağıtımcılar, kullanıcı ilişkilerini ve deneyimini kontrol ederek stablecoin'i gerçek uygulamalara entegre ediyor.
• Dağıtıcılar, Circle'ın Coinbase gibi firmalara yaklaşık 900 milyon dolar tanıtım ücreti ödeyerek etkiyi paraya dönüştürdüğünü belirtiyor.

Birçok dağıtıcı platform mimarisini daha da geliştirmekte:

• PayPal, PYUSD'yi piyasaya sürdü
• Telegram ve Ethena iş birliği
• Meta tekrar stabilcoin kanalını araştırıyor
• Stripe, Robinhood gibi finansal teknoloji platformları doğrudan stablecoin fonksiyonu entegre ediyor.

Üreticiler de aktif olarak yanıt veriyor:

• Tether cüzdan ve ödeme kanalları oluşturuyor
• Circle, API'ler, geliştirme araçları ve satın almalar yoluyla tam yığın büyümesi sağlar

Ancak dağıtım stratejik bir yüksek nokta haline geldi. Yeni tip altyapılar, programlanabilirlik, uyumluluk ve değer paylaşımını sağlamak amacıyla ortaya çıkıyor.

Zincir Üzerinde Stablecoin Kullanım Durumu Analizi

Stablecoin kullanımı üç ana ortamda yoğunlaşmaktadır:

• Merkezi borsa ( CEX )
• DeFi protokolü
• MEV

Bu üç tür adres toplam arzın %38'ini, işlem hacminin %63'ünü oluşturuyor. İşaretlenmemiş adresler geri kalan büyük kısmı kapsıyor.

merkezi borsa ( CEX )

• Toplam arzın %27'sini kaplar
• Toplam işlem hacminin %11'i
• 30 milyar dolar rezerv geliri

En üst düzey CEX arzı son zamanlarda büyük ölçüde arttı. Ancak, çoğu etkinlik zincir dışında gerçekleştiği için CEX içindeki stablecoin kullanım durumunu kapsamlı bir şekilde değerlendirmek zor.

merkeziyetsiz finans(DeFi)

• Toplam arzın %11'i
• Toplam işlem hacminin %21'i
• Rezerv geliri 1.1 milyar dolar

DeFi stablecoin arzı teminat, LP varlıkları vb. kaynaklanmaktadır. Geçtiğimiz altı ayda, aylık işlem hacmi 1000 milyar dolardan 6000 milyar doların üzerine çıktı.

Ana uygulama alanları:

• DEX havuzları
• Kredi Pazarları
• Varlık Teminatı Borç Hakkı
• Sürekli sözleşmeler vb.

MEV madencisi/düğüm doğrulama

• Toplam arzın<1%
• Toplam işlem hacminin %31'i

MEV robotlarının yüksek frekanslı davranışları, zincir üzerindeki işlem hacminin oranının çok yüksek olmasına neden olmakta, genellikle aynı fonların tekrar tekrar kullanılmasına yol açmaktadır.

ait olmayan cüzdan

• Toplam arzın %54'ü
• Toplam işlem hacminin %35'i
• Rezerv geliri 5.6 milyar dolar

Bağlı olmayan cüzdan faaliyetleri açıklanması zor, ancak stablecoin arzı ve ticaret hacminin büyük bir kısmını işgal ediyor. Bireysel kullanıcılar, bilinmeyen kurumlar, girişimler vb. dahil.

Dikkate değer olan:

• 60% tahsis edilmemiş cüzdan bakiyesi 1 dolardan az
• 20.000 büyük cüzdan 76 milyar dolar tutuyor, toplam arzın %32'sini oluşturuyor.
• 99% küçük cüzdanlar yalnızca 9 milyar dolar tutuyor, toplam arzın %4'ünden az

Sonuç

Stablecoin ekosistemi yeni bir aşamaya giriyor, değer giderek uygulama ve altyapı inşa eden katılımcılara akıyor. Bu, piyasanın olgunlaştığını ve odak noktasının para biriminden programlanabilir sistemlere kaydığını gösteriyor.

Regülasyonların gelişmesi ve kullanıcı dostu uygulamaların artmasıyla birlikte, stablecoin'lerin üstel bir büyüme yaşaması bekleniyor. Gelecekteki finansal dünya, yalnızca stablecoin'lerin kendisi tarafından değil, stablecoin etrafında şekillenen ekosistem tarafından tanımlanacak.