Halka Açık Şirketlerin Şifreleme Hazine Stratejileri Zorluklarla Karşılaşıyor, Piyasada Endişe Yarattı
Şifreleme hazinesi, halka açık şirketler için popüler bir strateji haline geldi. Yapılan istatistiklere göre, en az 124 halka açık şirket, Bitcoin'i finansal stratejilerine dahil ederek bilançolarında önemli bir bileşen olarak kullanıyor. Bitcoin dışında, Ethereum, Solana ve XRP gibi şifreleme para birimleri de bazı halka açık şirketler tarafından hazine stratejisi olarak benimsenmiştir.
Ancak, bazı sektör uzmanları son zamanlarda bu eğilimle ilgili endişelerini dile getirdiler. Mevcut durumu, yıllar önceki Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ile karşılaştırıyorlar; bu, uzun süre primli işlem görmüştü, ancak primin iskonto haline gelmesi birçok kurumun çöküşünün kıvılcımı oldu.
Bir bankanın dijital varlık araştırma müdürü, eğer Bitcoin fiyatı bu şifreleme hazinesi stratejisini benimsemiş şirketlerin ortalama alım fiyatının %22'sinin altına düşerse, şirketlerin zorunlu satışlar yapabileceği konusunda uyardı. Eğer Bitcoin 90,000 doların altına düşerse, yaklaşık yarısı şirketlerin pozisyonları kayıp riskiyle karşılaşabilir.
MicroStrategy akımları yönlendiriyor, ancak yüksek primin arkasında riskler var
4 Haziran itibarıyla, bir şirket yaklaşık 580,955 Bitcoin'e sahip ve piyasa değeri yaklaşık 61.05 milyar dolar, ancak şirketin piyasa değeri 107.49 milyar dolara kadar çıkıyor, prim yaklaşık 1.76 kat.
Bunun yanı sıra, bazı yeni Bitcoin stratejilerini benimseyen şirketler de etkileyici bir geçmişe sahip. Örneğin, tanınmış bir yatırım kuruluşu tarafından desteklenen bir şirket, SPAC aracılığıyla halka açıldı ve 6.85 milyon dolar toplayarak tamamen Bitcoin satın almak için kullanıldı. Diğer bir şirket ise bir kripto medya CEO'su tarafından kuruldu ve bir halka açık sağlık şirketi ile birleşerek 7.1 milyon dolar fon toplayarak coin satın aldı. Ayrıca, bir teknoloji grubu, Bitcoin stratejisi oluşturmak için 24.4 milyon dolar fon topladığını duyurdu.
Ancak, sektör uzmanları, bu şirketlerin operasyon modellerinin, eski GBTC arbitraj modeline yapısal olarak son derece benzer olduğunu belirtiyor. Piyasa ayı piyasasına döndüğünde, riski yoğun bir şekilde serbest bırakabilir ve "ayak basma etkisi" oluşturabilir.
GBTC'nin Önceki Örneği: Kaldıraç Çöküşü Kurumsal Patlamalara Yol Açtı
Tarihe baktığımızda, GBTC 2020-2021'de oldukça popülerdi ve prim bir ara %120'ye kadar yükseldi. Ancak 2021'e girdiğimizde, GBTC hızla negatif prim dönemi başladı ve nihayetinde birçok şifreleme kurumunun çöküşünün kıvılcımı haline geldi.
GBTC'nin mekanizma tasarımı, "sadece giriş, çıkış yok" şeklinde tek yönlü bir işlemdir: Yatırımcılar, talepte bulunulduktan sonra 6 ay boyunca kilitlenmeli ve ikincil piyasada satmadan önce beklemelidir, Bitcoin'e geri almak mümkün değildir. Bu tasarım, erken dönemlerde ikincil piyasada uzun vadeli primleri teşvik etmiştir.
Ancak, bu prim tam olarak büyük ölçekli "kaldıraçlı arbitraj oyunları"nı doğurdu: Kurumlar düşük maliyetle BTC borç alıp GBTC satın alıyor, 6 ay sonra primli piyasada satarak kâr elde ediyor. Birçok tanınmış kurum bu arbitraj modeline büyük ölçekli olarak katıldı.
Boğa piyasası döneminde, bu model iyi çalışıyordu. Ancak 2021 Mart ayında Kanada'nın Bitcoin ETF'sini piyasaya sürmesinin ardından, GBTC talebi aniden düştü, prim değer kaybetmeye başladı ve kaldıraç yapısı bir anda çöktü. Katılımcı kurumlar, negatif prim ortamında sürekli zarar etmek zorunda kaldılar, bu da nihayetinde bir dizi tasfiye ve iflas olayına yol açtı.
Halka Açık Şirketlerin Şifreleme Hazine Stratejisi: Potansiyel Sistematik Riskler?
Giderek daha fazla şirket "Bitcoin Hazine Çarkı" oluşturuyor: hisse senedi fiyatları artıyor, yeni finansman sağlanıyor, BTC satın alınıyor, piyasa güveni artırılıyor, hisse senedi fiyatları yükselmeye devam ediyor. Bu mekanizma, kurumların şifreleme varlıkları ETF'lerini ve şifreleme varlıklarını kredi teminatı olarak kabul etmeye başlamasıyla hızlanabilir.
Ancak, eleştirmenler bu modelin esasen geleneksel finansal araçları şifreleme varlık fiyatlarıyla doğrudan ilişkilendirdiğini, piyasa ayıya döndüğünde zincirin kopabileceğini savunuyor. Coin fiyatlarının çökmesi, şirketin mali varlıklarının azalmasına, değerlemenin düşmesine, finansmanın kısıtlanmasına ve hatta BTC'yi zorla satmak zorunda kalmasına neden olabilir, bu da kötü bir döngü oluşturur.
Daha da önemlisi, bu şirketlerin hisse senetleri teminat olarak kabul edilirse, volatiliteleri geleneksel finans veya DeFi sistemine daha da iletilecek ve risk zincirini büyütecektir.
Buna rağmen, şu an hala erken aşamada olduğu yönünde analizler var, çünkü çoğu ticaret kurumu Bitcoin ETF'lerini teminat olarak geniş ölçüde kabul etmemiştir.
Bir banka araştırma yöneticisi, eğer Bitcoin fiyatı önemli ölçüde düşerse, bunun şirketlerin zorunlu satış yapmasına neden olabileceği konusunda uyardı. Bitcoin 90.000 doların altına düşerse, şifreleme hazinesi stratejisine katılan şirketlerin yaklaşık yarısı kayıp riskiyle karşılaşabilir.
Ancak, bazı görüşler belirli şirketlerin sermaye yapısının geleneksel anlamda yüksek riskli kaldıraç modeli olmadığını, bunun yerine nispeten kontrol edilebilir bir "ETF benzeri + kaldıraç tekerleği" sistemi olduğunu savunmaktadır. Esnek finansman yöntemleri ve periyodik ayarlamalar ile bu şirketler daha sağlam bir mali model oluşturabilir.
Genel olarak, kamuya açık şirketlerin şifreleme hazine stratejisi, piyasanın yapısal riskleri konusundaki tartışmaları ateşledi. Bazı şirketler nispeten sağlam finansal modeller benimsemiş olsalar da, genel sektörün piyasa dalgalanmalarındaki performansı hala gözlemlenmeye ihtiyaç duymaktadır. Bu "şifreleme hazine coşkusu"nun GBTC tarzı risk yolunu tekrar edip etmeyeceği hala belirsiz bir sorudur.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
17 Likes
Reward
17
8
Repost
Share
Comment
0/400
consensus_whisperer
· 1h ago
Açıkça Enayileri Tarafından Oyuna Getirilmek
View OriginalReply0
SatoshiNotNakamoto
· 13h ago
BTC her gün yeni zirveye ulaşıyor, kim kaybederse o salak.
View OriginalReply0
BrokenDAO
· 08-11 16:02
Sermaye Piyasası'nın sürüyü takip et etkisi, her zaman oyun çöküşünün döngüsünden kaçamaz.
View OriginalReply0
LightningClicker
· 08-10 06:50
GBTC meselesinin neden yeniden gündeme geldiğini söyledim.
View OriginalReply0
GasWrangler
· 08-10 06:40
teknik olarak konuşursak, onlar sadece balinalar için çıkış likiditesi... mempool verileri bunu doğruluyor.
Halka açık şirketlerin şifreleme hazine stratejisi endişelere yol açtı, uzmanlar potansiyel sistematik riskler konusunda uyarıyor.
Halka Açık Şirketlerin Şifreleme Hazine Stratejileri Zorluklarla Karşılaşıyor, Piyasada Endişe Yarattı
Şifreleme hazinesi, halka açık şirketler için popüler bir strateji haline geldi. Yapılan istatistiklere göre, en az 124 halka açık şirket, Bitcoin'i finansal stratejilerine dahil ederek bilançolarında önemli bir bileşen olarak kullanıyor. Bitcoin dışında, Ethereum, Solana ve XRP gibi şifreleme para birimleri de bazı halka açık şirketler tarafından hazine stratejisi olarak benimsenmiştir.
Ancak, bazı sektör uzmanları son zamanlarda bu eğilimle ilgili endişelerini dile getirdiler. Mevcut durumu, yıllar önceki Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ile karşılaştırıyorlar; bu, uzun süre primli işlem görmüştü, ancak primin iskonto haline gelmesi birçok kurumun çöküşünün kıvılcımı oldu.
Bir bankanın dijital varlık araştırma müdürü, eğer Bitcoin fiyatı bu şifreleme hazinesi stratejisini benimsemiş şirketlerin ortalama alım fiyatının %22'sinin altına düşerse, şirketlerin zorunlu satışlar yapabileceği konusunda uyardı. Eğer Bitcoin 90,000 doların altına düşerse, yaklaşık yarısı şirketlerin pozisyonları kayıp riskiyle karşılaşabilir.
MicroStrategy akımları yönlendiriyor, ancak yüksek primin arkasında riskler var
4 Haziran itibarıyla, bir şirket yaklaşık 580,955 Bitcoin'e sahip ve piyasa değeri yaklaşık 61.05 milyar dolar, ancak şirketin piyasa değeri 107.49 milyar dolara kadar çıkıyor, prim yaklaşık 1.76 kat.
Bunun yanı sıra, bazı yeni Bitcoin stratejilerini benimseyen şirketler de etkileyici bir geçmişe sahip. Örneğin, tanınmış bir yatırım kuruluşu tarafından desteklenen bir şirket, SPAC aracılığıyla halka açıldı ve 6.85 milyon dolar toplayarak tamamen Bitcoin satın almak için kullanıldı. Diğer bir şirket ise bir kripto medya CEO'su tarafından kuruldu ve bir halka açık sağlık şirketi ile birleşerek 7.1 milyon dolar fon toplayarak coin satın aldı. Ayrıca, bir teknoloji grubu, Bitcoin stratejisi oluşturmak için 24.4 milyon dolar fon topladığını duyurdu.
Ancak, sektör uzmanları, bu şirketlerin operasyon modellerinin, eski GBTC arbitraj modeline yapısal olarak son derece benzer olduğunu belirtiyor. Piyasa ayı piyasasına döndüğünde, riski yoğun bir şekilde serbest bırakabilir ve "ayak basma etkisi" oluşturabilir.
GBTC'nin Önceki Örneği: Kaldıraç Çöküşü Kurumsal Patlamalara Yol Açtı
Tarihe baktığımızda, GBTC 2020-2021'de oldukça popülerdi ve prim bir ara %120'ye kadar yükseldi. Ancak 2021'e girdiğimizde, GBTC hızla negatif prim dönemi başladı ve nihayetinde birçok şifreleme kurumunun çöküşünün kıvılcımı haline geldi.
GBTC'nin mekanizma tasarımı, "sadece giriş, çıkış yok" şeklinde tek yönlü bir işlemdir: Yatırımcılar, talepte bulunulduktan sonra 6 ay boyunca kilitlenmeli ve ikincil piyasada satmadan önce beklemelidir, Bitcoin'e geri almak mümkün değildir. Bu tasarım, erken dönemlerde ikincil piyasada uzun vadeli primleri teşvik etmiştir.
Ancak, bu prim tam olarak büyük ölçekli "kaldıraçlı arbitraj oyunları"nı doğurdu: Kurumlar düşük maliyetle BTC borç alıp GBTC satın alıyor, 6 ay sonra primli piyasada satarak kâr elde ediyor. Birçok tanınmış kurum bu arbitraj modeline büyük ölçekli olarak katıldı.
Boğa piyasası döneminde, bu model iyi çalışıyordu. Ancak 2021 Mart ayında Kanada'nın Bitcoin ETF'sini piyasaya sürmesinin ardından, GBTC talebi aniden düştü, prim değer kaybetmeye başladı ve kaldıraç yapısı bir anda çöktü. Katılımcı kurumlar, negatif prim ortamında sürekli zarar etmek zorunda kaldılar, bu da nihayetinde bir dizi tasfiye ve iflas olayına yol açtı.
Halka Açık Şirketlerin Şifreleme Hazine Stratejisi: Potansiyel Sistematik Riskler?
Giderek daha fazla şirket "Bitcoin Hazine Çarkı" oluşturuyor: hisse senedi fiyatları artıyor, yeni finansman sağlanıyor, BTC satın alınıyor, piyasa güveni artırılıyor, hisse senedi fiyatları yükselmeye devam ediyor. Bu mekanizma, kurumların şifreleme varlıkları ETF'lerini ve şifreleme varlıklarını kredi teminatı olarak kabul etmeye başlamasıyla hızlanabilir.
Ancak, eleştirmenler bu modelin esasen geleneksel finansal araçları şifreleme varlık fiyatlarıyla doğrudan ilişkilendirdiğini, piyasa ayıya döndüğünde zincirin kopabileceğini savunuyor. Coin fiyatlarının çökmesi, şirketin mali varlıklarının azalmasına, değerlemenin düşmesine, finansmanın kısıtlanmasına ve hatta BTC'yi zorla satmak zorunda kalmasına neden olabilir, bu da kötü bir döngü oluşturur.
Daha da önemlisi, bu şirketlerin hisse senetleri teminat olarak kabul edilirse, volatiliteleri geleneksel finans veya DeFi sistemine daha da iletilecek ve risk zincirini büyütecektir.
Buna rağmen, şu an hala erken aşamada olduğu yönünde analizler var, çünkü çoğu ticaret kurumu Bitcoin ETF'lerini teminat olarak geniş ölçüde kabul etmemiştir.
Bir banka araştırma yöneticisi, eğer Bitcoin fiyatı önemli ölçüde düşerse, bunun şirketlerin zorunlu satış yapmasına neden olabileceği konusunda uyardı. Bitcoin 90.000 doların altına düşerse, şifreleme hazinesi stratejisine katılan şirketlerin yaklaşık yarısı kayıp riskiyle karşılaşabilir.
Ancak, bazı görüşler belirli şirketlerin sermaye yapısının geleneksel anlamda yüksek riskli kaldıraç modeli olmadığını, bunun yerine nispeten kontrol edilebilir bir "ETF benzeri + kaldıraç tekerleği" sistemi olduğunu savunmaktadır. Esnek finansman yöntemleri ve periyodik ayarlamalar ile bu şirketler daha sağlam bir mali model oluşturabilir.
Genel olarak, kamuya açık şirketlerin şifreleme hazine stratejisi, piyasanın yapısal riskleri konusundaki tartışmaları ateşledi. Bazı şirketler nispeten sağlam finansal modeller benimsemiş olsalar da, genel sektörün piyasa dalgalanmalarındaki performansı hala gözlemlenmeye ihtiyaç duymaktadır. Bu "şifreleme hazine coşkusu"nun GBTC tarzı risk yolunu tekrar edip etmeyeceği hala belirsiz bir sorudur.