Trader Joe'nun temel güçlü yönleri azim, mükemmel teslimat yetenekleri ve yenilikçi çekirdek ekibinde yatmaktadır.İyi ürün deneyimi ve likidite emir defterlerindeki yenilikler, hızlı kullanıcı büyümesine yol açmıştır.Arbitrum şu anda iş büyümesinin ana motorudur.
Yazan: Mint Ventures
1. Raporda Öne Çıkanlar
1.1 Temel yatırım mantığı
Trader Joe'nun temel güçlü yönleri azim, mükemmel teslimat yetenekleri ve yenilikçi çekirdek ekibinde yatmaktadır.İyi ürün deneyimi ve likidite emir defterlerindeki yenilikler, hızlı kullanıcı büyümesine yol açmıştır.Arbitrum şu anda iş büyümesinin ana motorudur.
Dexs yolundaki şiddetli rekabet hala devam etse de, bu, yoldaki her projenin tüccarlar ve likidite sağlayıcılar için güçlü bir pazarlık gücüne sahip olmadığı ve çoğu projenin zarar veya küçük kârlarla çalıştığı anlamına gelir. rekabetçi durumu kısa sürede iyileştirmek zordur. Bununla birlikte, şifreleme piyasasının ve Dexs yolunun ikili döngüselliği nedeniyle, Trader Joe tarafından temsil edilen projelerin boğa piyasasında hala piyasadan daha iyi performans göstermesi bekleniyor.
1.2 Ana Riskler
Temelde şiddetli rekabet nedeniyle Ana kamp pazarı olan Avalanche, Uniswap v3'ten kaynaklanan ekolojik küçülme ve rekabetle karşı karşıyadır. Mevcut ana büyüme pazarı olan Arbitrum, hala düşük fiyatlar ve sübvansiyonlu takas aşamasındadır. İşlem hacminde ve işlemede büyüme ücretler hala istikrarsız.Olay tabanlı projelerin getirdiği iş hacmine güvenin.
1.3 Değerleme
Şu anda Trader Joe, PF, PS ve PE'nin çoklu göstergelerinde benzer projelere göre daha yüksek bir değerlemeye sahiptir.Ayrıntılar için bkz. 4.2 Değerleme Düzeyi.
2. Projenin temel bilgileri
2.1 Proje iş kapsamı
Trader Joe, kapsamlı bir DeFi projesidir. Faaliyet alanı arasında spot Dex, merkezi olmayan borç verme (Banker Joe), NFT ticaret platformu (Joepeg) ve fırlatma rampası (Rocket Joe) yer alır. Trader Joe'nun mevcut ticaret operasyonları Avalanche, Arbitrum ve BNBchain'i kapsamaktadır. Bunların arasında spot ticaret, Trader Joe'nun mevcut ana işidir ve aynı zamanda nispeten lider bir iş koludur.
2.1.1 Spot Dex
Mevcut ana işi olarak, Trader Joe'nun spot Dex işletmesi, V2 ürünü olan Liquidity Orderbook'ta (kısaca LB) somutlaşan birçok ürün mekanizması yeniliği gerçekleştirmiştir.
Likidite emir defteri aslında Uniswap V3'ün merkezi likidite konseptinin yeniden yenilenmiş halidir. Özünde, "sipariş defteri" ve "likidite havuzu" olmak üzere iki mekanizmanın birleşimidir.
a. Sipariş Defteri: Kutuların Koleksiyonu
LB, konsantre likidite temelinde "Bin" fiyat aralığı birimini sunar.Bir Bölme (akış kutusu), likidite dolu bir aralığı temsil eder.
Trader Joe'da AVAX-USDC ticaret çiftinin bin dağılımı ve Bin işlem hacmi
Her bir likidite havuzunun Bin genişliği sabit ve eşittir ve Bin'ler arasındaki fark "Bin adımı" olarak adlandırılır.Örneğin, yukarıdaki şekilde AVAX-USDC işlem çiftinin Bin adımı 20BP=%0.02'dir. Her işlem çiftinin Havuzunun Bin adımı, oluşturucu tarafından ayarlanabilen bir parametredir, böylece aynı işlem çifti için farklı Bin adımlarına sahip Havuzlar başlatılabilir.
Trader Joe's Bin, CEX tabanlı emir defteri eşleştirme modunda bekleyen emirlerin fiyatına benzer ve Bin adımı, CEX'teki bekleyen emirlerin fiyatları arasındaki en küçük birimdir.
*
Binance'in Avax-USDT işlem çifti için sipariş defteri durumu
Bu nedenle, Trader Joe's Dex, bekleyen emir ticaret birimi olarak Bin genişliğine sahip özel bir emir defteridir.
b. Likidite: Kutu kapasitesi
Uniswap V3'ün mekanizması, likiditeyi X*Y=K (sabit ürün) şeklinde bir fiyat aralığında yoğunlaştırmaktır, Trader Joe ise likiditeyi eşit genişlikte fiyat aralıklarına sahip Kutulara dağıtır. Y=K (sabit toplam) denklemi (burada P=Y/X) ve her Bin, likidite yönetiminin en küçük birimi haline gelen bir likidite havuzudur.
Merkezi likidite kavramı da benimsenmesine rağmen, Bin tabanlı emir defteri modelinin Uniswap V3'e kıyasla temel yeniliği, likiditesinin her bir Bin'de dikey olarak toplanması, V3'ün likiditesinin ise yatay olarak dağıtılmasıdır.
Daha basit bir ifadeyle, Uni v3'ün LP'si, yayılan fiyat aralığı ve likidite hacmi kompozisyonuna dayanan bağımsız bir bütündür ve doğrudan bir araya getirilir; LB ise likiditeyi farklı parçalara ayırır Fiyat aralıkları dikey olarak istiflenir ve aynı Bin aralığındaki likidite homojendir .
Uni V3 ve LB likiditesinin yapı karşılaştırması, dikey eksen likidite, yatay eksen fiyattır ve farklı renk blokları farklı kullanıcıları temsil eder
Kaynak: Trader Joe V2.1 Belgeleri
Bin'in dikey likidite toplamasına dayalı olarak, LB'nin likidite belirteci ERC1155'e benzer bir standardı izler. LB'nin likidite belirtecinin özelliklerini tanıtmadan önce, ERC1155 belirteç standardına kısa bir giriş yapalım.
ERC-1155, aynı belirteç akıllı sözleşmesinin yalnızca homojen belirteçleri (ERC20) destekleyebileceği veya yalnızca homojen olmayan belirteçleri (ERC721), ERC-1155 belirteçlerini destekleyebileceği sorununu çözen Enjin tarafından geliştirilmiştir. Bir belirteç sözleşmesinde homojen olmayan belirteçler.ERC1155 sözleşmesinde, her belirteç, sözleşme adres standardı yerine kendi kimliği ile işaretlenir, bu, sözleşmenin birden fazla kimlik belirtecini yönetebileceği anlamına gelir, aynı kimlik altında, birçok homojen belirteç olabilir, veya homojen olmayan tek bir belirteç.
ERC-1155'in en yaygın uygulama senaryosu oyundur, çünkü oyun sistemi çeşitli homojen jetonlar ve çeşitli homojen olmayan jetonlar içerir.
LB, özellikle kimlik sistemi fikrini kullanarak ERC-1155'e benzer bir yöntem benimser:
Aynı Bölmedeki LB likidite belirteçleri homojendir.Homojen likidite belirteçleri, öncelikle gaz tüketimini azaltabilir ve ikinci olarak, anlaşmadaki işlem ücretlerinin hesaplanması ve tüm muhasebe sisteminin karmaşıklığının hafifletilmesi için uygun bir yol sağlayabilir.
Farklı Kutuların, farklı Kutulardaki homojen likiditeyi ayırt etmek için kullanılan farklı ID'leri vardır.
1 ve 2'nin kombinasyonu, LB LP'lerin kendi likiditelerini tahsis etmek ve çeşitli amaçlara ulaşmak için daha karmaşık stratejileri kolayca benimsemesine olanak tanır.
Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, Trader Joe, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için çok sayıda LP dağıtım seçeneği sunar:
Resim Kaynağı: Trader Joe Documentation
Ek olarak, Trader Joe'nun LB özellikleri şunları içerir:
Aynı Bin'deki likidite tükenmeden işlemin fiyatı değişmeden kalır, bu nedenle işlem kotasyonlarının avantajı işlem hacmini rotadan yakalamayı kolaylaştırır ve elbette bu da geçici kaybı büyütür.
Değişken bir ücret oranı getirildi, yani jetonun fiyat oynaklığı ne kadar yüksekse, işlem ücreti oranı o kadar yüksek ve LP'nin geçici kaybı, işlem ücreti geliri artırılarak telafi ediliyor
Uni V3'ün ERC-721 NFT formatını kullanan LP kuponlarına kıyasla daha iyi şekillendirilebilirlik (ERC20 odaklı Defi ile entegre edilmesi daha zordur), Bin tabanlı likidite emir defterlerine dayalı LP'ler ERC-1155'e benzer. LP sertifikaları, homojen ERC20 belirteçlerine daha çok benzer, bu nedenle daha iyi şekillendirilebilirliğe sahiptir.
c. Likidite emir defteri senaryosu
Kullanışlı piyasa yapıcılığı ve bekleyen emir stratejileri ve Bin'e dayalı kolay kombinasyon, diğer projelerin ve kullanıcıların likidite emir defterlerine dayalı olarak daha fazla yöntem denemesine olanak tanır.
Proje partisinin girişimi
9 Mayıs'ta başlatılan "Beyaz Lotus", token satışı ve Ponzi mekanizması operasyonu için Trader Joe'nun sipariş defteri modelini kullandı:
LOTUS token projesinin toplam arzı 30.000.000 token olup, tek tip siparişlerin satışı Trader'ın JOE havuzu üzerinden gerçekleştirilmektedir.İlk tokenin bulunduğu Bin'in başlangıç fiyatı 0,20$, bulunduğu Bin'in fiyatı ise son belirteç bulunur Kullanıcıların LOTUS satın almak için kullandıkları ETH, likidite olarak havuzda kilitlenecektir. LOTUS Bin'in bekleyen emir aralığı 5 Kutu'dur ve bekleyen emirlerin spesifik dağılımı aşağıdaki gibidir:
Resim kaynağı: White Lotus Documentation
Kullanıcılar LOTUS sattıklarında, %10'luk bir vergi alınacak, bunun %8'i kalıcı olarak imha edilerek token deflasyonuna neden olacak ve kalan %2'lik kısım LOTUS vaat edenleri ödüllendirmek için kullanılacaktır.
LOTUS, otomatik bir likidite yeniden dengeleme mekanizmasına sahiptir. Fiyat her 5 Bin hareket ettiğinde, likidite yeniden dengelemesi otomatik olarak gerçekleştirilecek ve havuzdaki ETH likiditesi aşağıdaki gibi yeniden dağıtılacaktır:
a. Havuzdaki ETH'nin %10'u "doğrudan alım satım likiditesi" olarak kullanılır ve Bin'de mevcut aktif fiyatın yanında düzenlenir, bu da kullanıcıların mevcut fiyat aralığında alım satım yapması için uygundur.
b. Toplam ETH değerinden/LOTUS'tan LOUTS'un "garanti taban fiyatını" hesaplayın ve ETH'nin kalan %90'ını, bekleyen emirler için garantili taban fiyatla birlikte Kutuya koyun. Taban fiyat, tüm LOTUS'un satışını kabul edebilir. herhangi bir zamanda dolaşımdaki jetonlar.
Belirli bir yeniden dengelemeden sonra, LOTUS'un bekleyen likidite emirleri aşağıdaki gibidir:
c.İdeal koşullar altında, LOTUS'un sınırlı toplam miktarı nedeniyle, işlemin getirdiği token yakma ve rezerv fiyat artışı ile LOTUS'un yukarı doğru sarmal gücü vardır.
Ancak White Lotus piyasaya sürüldükten kısa bir süre sonra birçok nedenden dolayı başarısız oldu (diğer kullanıcılar tarafından oluşturulan ticaret havuzları işlem ücretlerine ve yakmaya katkıda bulunmadı, merkezi likidite ile rezerv fiyatları arasındaki boşluk çok büyüktü), ancak taklit diskler piyasaya sürüldükten sonra piyasaya sürüldü. Jimbo ve diğerleri, Trader Joe'nun likidite emir defterini mekanizmalarının alt katmanı olarak da benimsemiştir.
Kullanıcı pratiği
LB'nin kullanışlı piyasa oluşturma deneyimi, kullanıcı tarafında da iyi bir yanıt aldı. Bu yıl Mart ayında ARB jetonlarının airdrop'undan sonra, zincirdeki işlem hacmi yüksek kaldı.Arbitrum'a erken gelen Uniswap V3, doğal olarak en büyük likidite ve işlem hacmini elde etti, ancak Trader Joe, LB'nin ürün deneyimine + pazar- Operasyonel faaliyetler, o dönemde ARB'nin en büyük ikinci işlem hacmini oluşturan ve bir zamanlar ETH-ARB işlem hacminin %45'ini oluşturan Dex oldu.
Ek olarak, Trader JOE v2, bekleyen sipariş işlevi aracılığıyla "Maliyet Ortalaması (DCA)" yoluyla varlık satışı ve pazarlık avcılığı için de çok uygundur. Örneğin, kullanıcının bir talebi vardır ve fiyat 2000-2500 ABD doları civarında fiyat aralığında yükselirken kar elde etmek için 100 ETH satmak ister ve daha yüksek bir fiyattan daha fazla pozisyon ve sonunda 2500 ABD doları satmayı umar. Maliyet Ortalaması (DCA) kapatma stratejisinin bir çeşidi olan tüm sol ve sağı kapatın.
Bu talep LB V2 ile kolayca gerçekleştirilir.Sadece bir tarafa 100ETH yatırmamız, satış aralığını (2000-2500) ayarlamamız ve Al-Sat modunu (bekleyen satış emirlerinin miktarı fiyatla birlikte artar) seçmemiz yeterlidir. Bu gereksinim kolaylıkla gerçekleştirilebilir.
Aşağıda gösterildiği gibi:
Tersine, fiyat düştükçe 1300-1800 USD fiyattan 100.000 USD değerinde ETH satın almak ve tüm satın alımları 1300 USD civarında tamamlamak istiyorsanız, bu Maliyet Ortalaması (DCA) pozisyon oluşturma stratejisinin bir çeşididir. 100.000 USDC Yatır'ı tıklamanız, satın alma aralığını (1300-1800) ayarlamanız ve Teklif Sor modunu seçmeniz gerekir.ETH bu aralığa düştüğünde, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi pozisyon otomatik olarak tamamlanacaktır:
Genel olarak, Trader Joe'nun likidite emir defteri, LP tarafında merkezi likidite için yönetim eşiğini düşüren Bin ve emir defteri modeline dayalıdır ve bu kolaylık aynı zamanda daha bol ticaret ve piyasa yapıcı stratejiler sağlar.
Ayrıca, yazar tarafından ankete katılan pek çok Dex arasında, Trader Joe'nun ürün etkileşimi deneyimi en iyiler arasında yer alıyor ve özellikle şunları içeriyor:
Basit ve güzel UI tasarımı ve sezgisel ve anlaşılması kolay sayfa düzeni, yeni kullanıcıların bile kullanımı kolaydır
Emir havuzu ve rehin miktarının veri boyutları zengin, detaylı ve anlaşılması kolay. Bunun DeFi finansal ürünleri için çok önemli olduğunu düşünüyorum. İş verilerinin gerçek zamanlı ve şeffaf olması, DeFi ürünlerinin temel özelliklerinden biridir. TradFi ile karşılaştırıldığında, ancak veri görselleştirmesi de eşit derecede önemlidir
2.1.2 Borç Verme: Banker Joe
Banker Joe, Compound and Cream'den çatallanan, proje partisi tarafından 2021'de piyasaya sürülen bir borç verme ürünüdür. Çevrimiçi işinin zirvesindeyken, bir zamanlar 1 milyar ABD Doları tutarında bir TVL'ye sahipti.Ancak, borç verme işinin mevduat fonları yaklaşık 10 milyon ABD Dolarına kadar geriledi.Projenin işleyişine ve karına katkısı çok oldu. küçük ve şu anda projenin gelişiminin odak noktası değil.
Mevcut Banker Joe iş verileri, kaynak:
2.1.3 NFT işlemi: Joepegs
Nisan 2022'de piyasaya sürülen Joepegs, şu anda Avalanche ve BNBchain'de NFT işlemlerini destekliyor, ancak işlem hacmine bakılırsa, iki zincirdeki NFT işlem hacmi yüksek değil.
NFT serisinin en büyük işlem hacmi olan Joepegs'in Avalanche NFT işlem hacmi, 7 günlük toplam işlem hacmi 902AVAX (yaklaşık 12.600 ABD doları) ve geçen hafta en yüksek işlem hacmine sahip BNBchain'in NFT'sinin hacmi sadece 37,9BNB oldu ( yaklaşık 11.470 ABD doları).
NFT sektörünün işi de çok az katkıda bulunuyor ve marjinal bir iş (ancak proje tarafı bunu hâlâ aktif olarak destekliyor). Ayrıca Trader Joe, 2022'nin başlarında fırlatma rampası modülü Rocket Joe'yu da piyasaya sürdü, ancak şimdi iş temelde durgunlaştı ve ortak başlatılan son proje 22 Haziran'da CHRO idi.
2.2 Proje Geçmişi ve Yol Haritası
Aşağıdakiler, Trader Joe projesinin Mayıs 2023 ortası itibarıyla başlatılmasından bu yana önemli olaylardır.
Time event 2021.6 1 Haziran'da proje resmi olarak duyuruldu, yılın ikinci yarısında Trader Joe sözleşme kodu açık kaynaklı oldu ve proje Haziran sonunda resmi olarak lanse edildi. 2021.9 Defiance Capital, GBV ve Mechanism Capital liderliğinde 5 milyon ABD doları stratejik yatırım aldı, diğer yatırımcılar arasında Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation ve Aave kurucusu Stani Kulechov yer alıyor, finansman değeri 5000 milyon dolar. 2021.10 Ödünç verme ürünü Banker Joe piyasaya sürüldü. Banker Joe, Compound and Cream'den fork aldı ve varlık kotasyonları için Chainlink kahinlerini kullandı. 2021.10Trader Joe ve Avalanche ortaklaşa, her biri Joe için 10 milyon ABD doları ve Avax için 10 milyon ABD doları sağlayan 20 milyon ABD doları değerinde bir likidite madenciliği planı başlattı. 2022.1 Başlatma rampası ürünü Rocket Joe piyasaya sürülecek. Joe belirteçleri taahhüt eden kullanıcılar, başlatma rampasına katılma koşulu olarak rJOE puanları almaya devam edecek. 2022.2 Ekonomik model revizyonu Staking V2 yayınlandı ve veJoe modeli tanıtıldı. veJoe, Joe'nun taahhüdüne dayalı olarak üretildi. Rehin süresi ne kadar uzunsa, kullanıcının likidite madenciliği gelirini hızlandırmak için veJoe ve veJoe o kadar fazla kullanılıyor. 2022.4 NFT ticaret piyasası Joepegs'i başlatın. 2022.8 V2 tanıtım belgesini yayınlayın ve Likidite Kitabı (likidite kitabı) stratejisini başlatın. Bu çözüm, Uni V3'ün merkezi likidite çözümüne benzer, tek farkı fiyat aralığı birimi olarak "kutu" kullanılması ve dinamik oran mekanizmasının getirilmesidir. büyük fiyat dalgalanmalarının olduğu dönemlerde para birimi LP ücreti gelirini artırmak. 2022.11Likidite Kitabı (V2) resmi olarak piyasaya sürüldü. 2022.12 Trader Joe, Arbitrum'a konuşlandırıldı. 2023.1 Mart sonunda tamamlanacak olan Trader Joe ve Joepegs'i BNBchain'e yerleştirme planını duyurdu. Likidite sipariş defterine dayalı teşvik planı, otomatik likidite yönetimi işlevi, limit emri ve izinsiz likidite emir havuzu dahil olmak üzere Trader JoeV2.1 özelliklerinin 2023.1 Önizlemesi. 2023.1 Belirteç modeli yeniden düzenlendi.Yeni içerik, Joe'nun yerel çoklu zincir dağıtımını, sJoe'nun Arbitrum ve BNBchain üzerindeki uygulamasını, veJoe'nun likidite sipariş defterindeki ödül hızlandırma işlevini ve rJoe'nun kullanımdan kaldırılmasını içeriyor. 2023.2 Joe'yu yerel bir çoklu zincir belirtecine dönüştürmek için Layer0 ile işbirliği duyuruldu. 2023.4Trader JoeV2.1 sürümü resmi olarak yayınlandı.
2.3 Takım durumu
Trader Joe ekibi, iki kurucu ortağı olan @cryptofishx ve @0xmurloc ile anonimdir. Bunların arasında, @cryptofishx, Web3 alanında kapsamlı iş deneyimine sahip eksiksiz bir mühendistir. @throwsnowballs, @Pandaswapex ve @sherpa_cash on Avalanche'a katkıda bulunmuştur. Ayrıca Google'da ve merkezi olmayan bir Worked üzerinde çalışmıştır. bir türev borsası.
Kısa bir süre önce 13 Mayıs'ta @cryptofishx twitter'da 17-18 ayı piyasasındaki tecrübesini de duygusal olarak değerlendirdi.30 yaşında doktordu ve ayı piyasasında tüm kazancını ve sermayenin 2/3'ünü kaybetti, programlama ve ileri matematik öğrenmek için iş zamanını kullandı ve 2 buçuk yılda ilgili 2 derece elde etti ve Google'a girdi, ardından yarı zamanlı Trader Joe'yu kurdu ve başarıya ulaştı .
17 Mayıs'ta @cryptofishx başka bir duygusal konuşma gönderdi ve onu en üste sabitledi:
"Joe'ya ilk başladığımızda, 2 yıl sonra hala projede olacağıma dair kendime söz verdim, çünkü çoğu proje o zaman ölür. 2. yaş günümüz yaklaşıyor ve bence şunu söylemek çok mutlu: biz' Hala buradasın ve ilk günkü enerjinle aynı enerjiyle inşa ediyorsun."
Bu, kurucunun hala iyi bir girişimci durumunu sürdürmesine ve projeye büyük bir sevgi beslemesine bir örnek olabilir.
Trader Joe'nun başka bir kurucu ortağı @0xmurloc daha az bilgi verdi. Kamuya açık bilgiler yalnızca onun tam donanımlı bir mühendis ve ürün yöneticisi olduğundan bahsediyor. Sorumlu kişinin tanınmış bir üniversiteden elektrik mühendisliği diploması var.
Yazar ayrıca, ekibin büyüklüğü konusunda Trader Joe'nun topluluk personeline danıştı ve diğer taraf, şu an için ilgili bilgileri ifşa etmenin sakıncalı olduğunu söyledi.
Şifreli dünyadaki hızla değişen pazar rekabeti ve aceleci girişimcilik ortamında, Trader Joe ekibinin çalışkanlığı hala etkileyici. (Dex, Lending, launchpad, NFT ticaret platformu), piyasada ortaya çıkan trendleri ve talepleri aktif olarak takip ettiler; daha da önemlisi, Dex'in çekirdek temel diskinde aktif yerel mekanizma inovasyonu ve tasarım ve deneylerini gerçekleştirdiler. ekonomik modeller Ayrıca çok olumlu (ayrıntılar için "Token Modeli" analiz bölümüne bakın).
2.4 Finansman ve önemli ortaklar
Kamuya açık bilgilere göre, Trader Joe yalnızca bir kez, Eylül 2021'de (ürünün resmi olarak piyasaya sürülmesinden 3 ay sonra), finansman tutarı 5 milyon ABD Doları ve o sırada 50 milyon ABD Doları değerleme ile kurumsal finansman gerçekleştirdi. O dönemde finansman, Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation ve Aave kurucusu Stani Kulechov'un katılımıyla Defiance Capital, GBV ve Mechanism Capital tarafından yönetiliyordu.
3. İş Analizi
3.1 Endüstri Alanı ve Potansiyeli
Dexs, yazarın ve Mint Ventures'ın uzun zamandır dikkat ettiği ve takip ettiği bir parkurdur.Curve ile ilgili geçmiş özel araştırma raporunda ve ve(3,3) projesi ile ilgili parkur araştırma raporunda analiz edilmiştir. Spot ticaret, en fazla kullanıcı sayısına ve en sık para alışverişine sahip şifreli bir iş senaryosudur. DeFillama verilerine göre, Dexs'in toplam 24 saatlik işlem hacmi 2,27 milyar ABD dolarıdır ve toplam kriptolu spot işlem hacminin %14,75'ini oluşturmaktadır. : En iyi likidite piyasasının iş durumu, ekolojik gelişimi, hendek ve değerleme karşılaştırması" (Şubat 2023'te yazılmış) Araştırma raporundaki istatistiksel veriler neredeyse %100 arttı.
Veri kaynakları:
Spot işlemlere ek olarak, Dexs track işinin kendisi de bir likit satın alma işine sahiptir.Bu işi yürüten temsili projelerin çoğu, Curve'ün öncülüğünü yaptığı (Dengeleyici projesini temsil eden) ve token modelini benimser veya beş modele dayalı olarak daha da gelişir. • Değiştirilmiş ve(3,3) modeli (Velodrome projesini temsil etmektedir). Yalnızca likidite tedarik işinin rüşvet gelirine bakarsanız (diğer proje tarafları tarafından Dex'lerde likidite satın almak için ödenen rüşvet ücretlerine atıfta bulunarak), gelirin bu kısmının spot işlemden çok daha yüksek göründüğünü göreceksiniz. Dex'ler, ancak beş sınıf Dex'in kendisi Token teşvikleri "likidite tedarik maliyetleri" olarak kabul edilirse ve rüşvet geliri "likidite satış geliri" olarak kabul edilirse, bu nedenle bu işi yürüten Dex'in çoğu şu anda zarardadır (burada dikkate alınmaz) belirteç taahhütlerinin doğrudan satın alınması) yönetişim haklarından “dolaylı gelir”).
Not:
1.Yukarıdaki verilerin istatistikleri ve hesaplama zamanı 2023.5.5 olup, sarı ile işaretlenmiş veriler tahmini değerlerdir.Orijinal metin Mint Ventures araştırma raporundan alınmıştır "Velodromdan Chronos'a, ve(3,3) ) geri dönüş yaptı, Dex modu daha mı iyi?》
*2. Hesaplama için kullanılan temel veri kaynakları ağırlıklı olarak resmi açıklamalar ve Defillama'dır. *
*3.Votium, Hiddenhand ve Votemarket'ten alınan rüşvet verilerini kullanan Curve ve Balancer'ın rüşvet geliri. *
*[Kar ve zarar] burada gelir (işlem ücreti + rüşvet) anlamına gelir - likidite emisyon teşviki
Şifreli iş dünyasının genel varlık boyutundaki artışa ek olarak, Dexs yolunun büyümesine yönelik itici güç, birkaç önemli noktayı da içerir:
Kullanıcıların merkezi kurumlara olan güvenini kaybetmesi ve varlık özerkliğine olan talebin artması
Dex'in bulunduğu DeFi ekolojisinin şekillendirilebilirliği, kullanıcıların sermaye verimliliğini ve özgürlüğünü büyük ölçüde artırır
Yerel Web3 projelerinin çoğu, ticaret ve likidite düzenleme için ilk durak olarak Dex'leri seçiyor
Ama öte yandan en net ve en temel iş modeli parkuru olan Dexs, şimdiden Kızıldeniz rekabet aşamasına girdi. Baştaki Uniswap V3 ücretsiz hizmetler sunmaya devam ederken, çeşitli mikro yeniliklere dayalı diğer geliştirilmiş sürümler durmadan ortaya çıkıyor ve çeşitli Dex'lerin token sübvansiyonları durmaktan çok uzak.Sübvansiyonlar dahil edildikten sonra, tüm sektör kayıplara uğruyor A kıyasıya rekabet durumu.
Bu durumdan çıkmak için, şifreleme pazarının toparlanmasının getirdiği ticari büyümeyi dört gözle beklemenin yanı sıra, daha da önemlisi, Dexs'in sağlam bir engel oluşturmanın bir yolunu bulup bulamayacağı ve karlılığı gerçekleştirmeye başlayıp başlayamayacağıdır.
3.2 İş Durumu
Bu bölümde yazar, Trader Joe Dex'in TVL, işlem hacmi, işlem ücreti\geliri ve aktif kullanıcı sayısı gibi iş verileri hakkında istatistikler ve analizler yapacaktır.Ancak, düşük iş hacmi nedeniyle, kredi ve NFT işi projenin temelleri üzerinde çok az etki.Burada özel bir analiz yok.
3.2.1TVL
Trader Joe'nun son boğa piyasasının zirvesinde, TVL 2,6 milyar ABD doları kadar yüksekti, ancak piyasa bir ayı piyasasına girdiğinde likidite hızla kayboldu.Şu anda, Dex'in TVL'si (toplam V1, V2, ve V2.1) yaklaşık 110 milyon ABD dolarıdır.
Trader Joe'nun TVL kompozisyonu, veri kaynağı:
Bunlar arasında Avalanche %65, Arbitrum %33 ve BNBchain %2 pay aldı. Yukarıdaki tablodaki TVL eğilimine bakılırsa, Arbitrum'daki Trader Joe'nun likiditesi artmaya devam ederken Avalanche'ınki buna bağlı olarak düşüyor.
V1 TVL trendi, veri kaynağı:
V2.1 TVL trendi, veri kaynağı:
Trader Joe'nun V1 ve V2.1 verilerine baktığınızda, V1'in bu yıl yavaş bir düşüş içinde olduğunu, V2.1'in ise hızla arttığını göreceksiniz.Veri artışının ana kaynağı aynı zamanda Arbitrum'un iş hacmindeki büyümedir.
*
V2.1 TVL bileşimi, veri kaynağı:
V2.1TVL'deki belirteç kompozisyonuna ayrıntılı olarak bakalım ve ETH gibi yaygın ana akım belirteçlere ek olarak, yukarıda bahsedilen likidite sipariş mekanizması olarak Trader Joe'nun sipariş defterini kullanan bir proje olan White Lotus'un belirteçlerini bulacağız. , birinci sırada yer alırken, ikinci sırada toplam likiditenin %16,66'sını oluşturmaktadır.
3.2.2 İşlem Hacmi ve Ücreti
Veri kaynakları:
İşlem hacmi açısından, Trader Joe's, piyasanın nispeten aktif olduğu bu yılın Mart ayı sonlarında bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı (aynı zamanda o sırada Arbitrum airdrop'undan sonraki en aktif işlem dönemiydi) ve haftalık işlem hacmi 688 oldu. o zaman milyon ABD doları.
Veri kaynakları:
Ancak işlem hacminin yeni zirvelere döndüğü aynı dönemde, Trader Joe'nun ücret geliri, geçen yılın zirvesindeki ücret gelirinin çok altındaydı. Mart ayının sonunda haftalık ücret geliri 21.000 ABD Doları olup, geçen yıl Haziran ayında zirve yaptığı haftalık 260.000 ABD Doları'nın 1/10'undan daha azdır.
Bunun nedeni, Trader Joe's V2'nin geçen yıl Kasım ayından bu yılın Nisan ayına kadar yayına girmesinden bu yana, Joe's V2'nin tüm işlem ücretlerini LP'lere tahsis etti. Ayrıca, Eğri = %50* işlem ücreti gibi farklı protokollerin sözleşme geliri ve Trader Joe'nun sözleşme gelir oranı birçok moda sahiptir, bunlar arasında:
V1: protokol geliri olarak tüm işlemler için %0,05
V2: Sözleşme ücreti alınmaz, tüm sözleşme ücretleri LP'ye tahsis edilir
V2.1: Farklı LB havuzları, %0-25 arasında değişen farklı protokol ücreti oranları uygular.Örneğin, aşağıda gösterilen JIMBO/ETH havuzunda, temel ücret oranı %0,8'dir ve dinamik ücret oranının üst sınırı %2,4875, %25 sözleşme ücreti olarak
V2.1'in piyasaya sürülmesinden sonra, Trader Joe'nun sözleşme geliri/toplam işlem ücreti oranı, bu yılın Mart ayında dibe vurduktan sonra yeniden yükselmeye başladı (%0,62) Şu anda, bir bütün olarak sözleşme geliri, toplam işlem ücretinin %9,57'sini oluşturuyor.
Veri kaynağı: /revenue-share
Yazar, Trader Joe's V2.1'in protokol ücreti tasarımı hakkında genel bir anlayışa sahip olmak için aşağıdaki gibi istatistikler yapar ve Trader Joe zincirindeki büyük işlem hacmine sahip çeşitli LB Havuzlarının protokol ücret oranlarını karşılaştırır:
İstatistik zamanı: 2023.5.26
Yukarıdaki tablodan, Trader Joe tarafından benimsenen mevcut anlaşmalı oran fiyatlandırma stratejisinin şu olduğunu görebiliriz:
Tahkim piyasasının gelişimine odaklanın ve anlaşma ücretini azaltma veya muaf tutma stratejisini benimseyin
Ana akım stablecoin'ler temel olarak ücretsiz bir strateji benimser, yalnızca iş verilerini (işlem hacmi ve TVL) kazanır ve para kazanmaz
BNBchain işi temelde önemsizdir, bu nedenle ücretler normal şekilde alınır
Yeni projeler için, özellikle LB mekanizmasına dayalı olarak tasarlananlar için (JIMBO ve LOTUS gibi) daha yüksek ücret talep edin.
3.2.3 Aktif kullanıcılar
Veri kaynakları:
V2.1'in konuşlandırılmasından bu yana, Trader Joe'nun aktif kullanıcı sayısı önemli ölçüde arttı ve protokolün doğuşundan bu yana yeni bir zirveye ulaştı.Son zamanlarda günlük aktif adres sayısı 18.000'dir ve haftalık aktif adres sayısı 80.000 (Defillama verileri 110.000) Sayı yaklaşık 200.000. C-end kullanıcılarının sürekli büyümesi, Trader Joe'nun iyi ürün etkileşimi deneyimine atfedilmelidir.
3.3 Proje Yarışması Görünümü
Mevcut bakış açısından, Trader Joe, Avalanche'ı ana iş üssü olarak alıyor ve gelecekte de iş büyümesinin ana kaynağı olacak olan Arbitrum'un iş genişlemesine odaklanıyor. Trader Joe'nun Avalanche ve Arbitrum'daki pazar payına odaklanacağız.
3.3.1 Çığ
Avalanche, son boğa piyasasında en hızlı büyüyen L1'lerden biriydi, ancak ayı piyasası sırasında hem TVL hem de işlem hacmindeki pazar payı düşmeye devam etti. Zirve döneminde %9,8'i oluşturan TVL, mevcut %1,51'e düştü. Hacim oranı %9,84'ten mevcut %1,19'a düştü.
Çığ işlem hacmi pazar payı, veri kaynağı: /chains
Avalanche'ta, Trader Joe daha önce kurulup geliştirildi ve hem TVL hem de işlem hacmi açısından bariz avantajlara sahip.
*
Veri kaynağı: Defillama, Not: Oran hesaplaması ilk 5'in toplam miktarına göre yapılmıştır
İstatistik zamanı: 2023.5.26
Bu yılın Mart ayında çığ laboratuvarları ve Uniswap'in yönetişim üyesi Michigan Üniversitesi Blockchain Derneği'nin V3'ü Avalanche'a dağıtmak için bir teklif başlattığını ve bunun 19 Mart'ta kabul edildiğini belirtmekte fayda var. süre yaklaşık 5 hafta sürüyor, bu da Uniswap V3'ün yakında Avalanche'a ineceği ve Trader Joe'ya doğrudan rekabet baskısı getireceği anlamına geliyor.
3.3.2 Tahkim
Arbitrum, geçen yıl içinde en hızlı büyüyen L2 ekosistemidir ve TVL ve işlem hacmi (Tron hariç) açısından BNBchain ve Ethereum'dan sonra ikinci sıradadır. Daha aktif bir ekoloji aynı zamanda daha yoğun rekabet anlamına gelir.Arbitrum'da, daha önce zincirler arasında konuşlandırılan Uniswap V3, Curve ve Balancer'ın yanı sıra Camelot, Chronos ve Ramses gibi yerel DEX'ler dahil olmak üzere birçok DEX projesi vardır.
*
Veri kaynağı: Defillama, Not: Oran hesaplaması ilk 8'in toplam miktarına göre yapılmıştır
İstatistik zamanı: 2023.5.26
Trader Joe'nun şu anda Arbitrum'un likiditesinde alt sıralarda yer almasına rağmen, aşağıdaki istatistikler kayda değerdir:
Sermaye verimliliği (VOL/TVL) çok yüksektir: ilk sekiz DEX arasında en yüksek olanıdır, hatta yine merkezi likidite kullanan Uniswap V3'ten çok daha yüksektir
Mayıs başında lanse edilen Chronos dışında, Trader Joe geçen ay TVL'si her ay önemli ölçüde artan tek Dex'tir ve bu büyüme trendi yaklaşık 6 aydır devam etmektedir.
*
Veri kaynakları:
Trader Joe'nun Arbitrum TVL büyüme trendi, veri kaynağı:
Trader Joe'nun Arbitrum'daki TVL büyümesinin itici gücü bence esas olarak:
LB mekanizmasının tanıtılması, LP'ler için daha kolay ve piyasa yapıcı fonların + işlem hacminin kademeli olarak artması ve karşılıklı olarak güçlendirilmesi
Yeni varlıkların ortaya çıkışı, kullanıcıların piyasa yapma ve ticaret yapma hevesini uyandırdı (ayrıntılar için yukarıdaki resimdeki üç kırmızı daireye bakın) ve Trader Joe'nun LB mekanizması, fonların ve kullanıcıların bu kısmını daha iyi cezbetti ve üstlendi.
Bunların arasında ilk nokta, büyümenin temel diskidir ve ikinci nokta, olaya dayalı bir faktör olarak, Trader Joe LB ürünlerinin darbe benzeri büyümesini destekler. Yukarıdaki şekildeki üç kırmızı daire, tümü Trader Joe'nun TVL'sinde ve işlem hacminde hızlı bir artış sağlayan üç itici olaydır, ancak bunların arkasındaki mantık biraz farklıdır:
a.ARB airdrop olayı
ARB'nin bu yıl 24 Mart'taki airdrop'u, büyük miktarda zincir üstü işlem hacmi yarattı ve bu işlem hacminin erken beklentisi, çok sayıda kullanıcının, her ikisi de umut vaat eden farklı motivasyonlarla ARB tokenlerinin piyasa yapımına katılmasını tetikledi. Piyasa yapıcılığı yoluyla hizmet ücreti geliri elde edenler, piyasa yapıcılığı yoluyla hizmet bedeli elde ederken, ARB'yi satmayı veya değişken DCA ortalama maliyet yöntemiyle dip ARB'yi almayı da umarlar (mantık detayları için bkz.: 2.1.1-C. Likidite emir defteri sahnesi) . Bir yandan Trade Joe, Uni V3'e göre daha uygun bir piyasa yapıcılığı ve bekleyen sipariş ürün deneyimine sahip ve daha fazla LP'yi piyasaya sürdü; diğer yandan kendi Likidite Defteri Ödül Programını (likidite sipariş defteri ödül programı) artırdı. ) Sermaye yatırımı, ARB'nin işlem fiyatını daha yoğun hale getirdi ve dinamik piyasa yapıcı fonlar ortaya çıktı, bu da işlem kaymasını büyük ölçüde azalttı, bu da Trader Joe'nun LB Havuzunun ARB-ETH işlemlerinde Uniswap V3'ü aşan bir işlem hacmine sahip olmasını sağladı (Bu da LP'nin piyasa yapıcı APR'si).
ARB airdropundan (Epoch3) bir hafta sonra, Trader Joe, ARB'nin LB piyasa yapıcı LP'si için 175.000 JOE token ödülü sağladı.
* Likidite sipariş defteri ödül planı, Trader Joe tarafından LP'ler için dinamik bir ödül planıdır ve esnek bir pazarlama etkinliğine benzer. Yazar bunu token modeli bölümünde tanıtacaktır.
b.LOTUS ve JIMBO sürümü
LOTUS bir önceki yazıda tanıtılmıştı.Token basımı ve fiyat istikrarı için Trader Joe tabanlı bir Ponzi DeFi projesidir.JIMBO, LOTUS tabanlı Fork'un geliştirilmiş bir sürümüdür (iki sürümü vardır ve işlem hacmi sıralamada ilk sırada yer alır). aşağıdaki şekil V2 versiyonudur). Bu iki ürün bir yandan LB'ye büyük bir TVL büyümesi getirdi (çünkü topladığı ETH ve alt fonlar LB'de tutuluyor), diğer yandan da büyük bir ticaret hacmi ve Ücret geliri yarattı. Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, 25 Mayıs'ta JIMBO'nun 24 saatlik işlem hacmi 20 milyon ABD dolarına ve likidite 16 milyon ABD dolarına ulaşırken, LOTUS'un mevcut likiditesi hala 13 milyon ABD dolarına sahip.
*
Resim Kaynağı:
LOTUS ve JIMBO'nun Ponzi nitelikleri, projenin sınırlı yaşam döngüsünü belirleyebilir.Bu tür projeler etrafındaki işlem hacmi genellikle nabızlıdır ve iyi bir sürdürülebilirlikten yoksundur.
Örneğin, JIMBO V2'nin LB Havuzu, proje başlatıldıktan sonra tek günlük işlem hacmi 18 milyon ABD dolarıydı ve ertesi gün hızla 2,7 milyon ABD dolarına düştü.
Bununla birlikte, Trader Joe'nun LB mekanizmasına ve iyi fon toplama sonuçlarına dayanan ilginç girişimleri, daha fazla projenin LB'ye dayalı olarak kendi likiditelerini oluşturmasına veya daha yaratıcı bir oyun tasarlamasına yol açabilir, böylece Trader Joe'ya Daha Fazla TVL ve işlem hacmi getirebilir, ancak artımlı işlemlerin sürdürülebilirliği ve bu yeni projeler tarafından yaratılan likidite görülmeye devam ediyor.
3.4 Belirteç Modeli Analizi
3.4.1 Toplam jeton miktarı, dağıtım ve yayınlanma hızı
Trader Joe'nun jetonu JOE'dir, toplam miktar 500 milyon adetle sınırlıdır ve 30 ay içinde kilidi açılacaktır.JOE jetonlarının dağıtım oranı aşağıdaki gibidir:
Resmi kilit açma koşullarına göre, bu yıl 27 Mayıs itibariyle, toplam 500 milyon tokenin kilidi açılmış token miktarı yaklaşık 488 milyon olmalıdır:
*
Veri kaynakları:
Bununla birlikte, resmi dolaşımdaki tedarik verilerine göre, dolaşımdaki gerçek token miktarı yaklaşık 340 milyondur ve diğer kilidi açılmış ve dolaşıma girmemiş JOE'ler temel olarak rehinli durumdadır.
Hala yüksek teşvik emisyonları sağlayan diğer birçok DEX veya DeFi projesinden farklı olarak, Trader Joe'nun normal likidite teşvik emisyonlarının zaten çok düşük olduğunu belirtmekte fayda var. 0'a yakın. Küçük emisyon teşvikini çıkardıktan sonra, Trader Joe's art arda beş hafta boyunca pozitif kar bildirdi.
*
Trader Joe Kâr Tablosu, Kaynak:
Bu, Trader Joe'nun artık likiditeyi teşvik etmediği anlamına gelmez, ancak ekibin LB mekanizması etrafında aşamalı, kısa dönemli ve esnek bir düzenleme teşvik yöntemi benimsediği anlamına gelir, yani "Likidite Kitabı Ödül Programı (Likidite Kitabı Ödül Programı)", bu planın teşvik nesneleri, belirli bir LB Havuzunda pazar yapan LP'lerdir (örneğin, ARB airdrop döneminde, teşvik havuzları ARB-ETH ve ARB-USDC'dir). Normal likidite teşvik programından farklı olarak, bu program aşağıdaki özelliklere sahiptir:
Noktadan noktaya PK sistemini benimseyen puanların hesaplama nesnesi, likidite veya işlem hacmi değil, "LP'nin faaliyet sırasında elde ettiği piyasa yapıcılığı ücreti"dir; bu, LP'nin yeterli likidite sağlaması gerektiği anlamına gelir. Aynı zamanda, likidite aralığını zamanında ve dinamik bir şekilde ayarlamak, böylece kişinin kendi likiditesinin yoğun işlemlerin olduğu fiyat aralığına mümkün olduğunca yakın olması gerekir.
Gün ışığına çıkmayın, kullanıcılar ödül almak isterler, işlem ücretlerinin toplam havuzun %1'inden fazlasını kapsadığından emin olmaları gerekir ve ardından ödül dağıtımına katılabilirler.
Döngü kısadır, faaliyet birimi olarak haftalar vardır, böylece plan esnek ve sürekli olarak piyasa değişikliklerine ve sıcak noktalara göre ayarlanabilir ve sübvansiyonların "maliyet-etkinlik oranı" sürekli olarak azaltılabilir
Kanaatimce bu, likidite ile işlem hacmini daha iyi dengeleyen merkezi bir likidite mekanizmasına dayanan simgesel bir teşvik planıdır.
3.4.2 Belirteç kullanım durumları
Trader Joe ekibi, JOE kullanım örneklerini aşağıdakiler de dahil olmak üzere birçok boyutta araştırdı:
Temettü taahhüdü: Herhangi bir zamanda geri çekilebilecek temettüler için JOE taahhüdü. Temettü kaynağı, V1 AMM'nin işlem hacminin %0,05'i ve V2.1 LB havuzunun sözleşme ücreti paylaşımıdır. İlk günlerde, JOE'nin taahhüt sertifikası xJOE idi, temettü tokenı JOE idi ve daha sonra sJOE olarak değiştirildi ve temettü varlığı USDC idi. Rehin temettüleri şu anda JOE'nin ana rehin kullanımıdır.
Taahhüt hızlandırma: Herhangi bir zamanda kullanılabilen veJOE'yi almak için JOE'ye söz verin. veJOE, V1 AMM'nin LP'sinin madencilik gelirini hızlandırmak (Artırmak) için kullanılır. veJOE miktarı iki faktörle ilgilidir: 1. taahhütlü JOE; 2. taahhütlü veJOE Birikmiş süre miktarı.Birikimli süre, taahhütlü JOE'nin çıkarılmadığı zamanı ifade eder.Süre ne kadar uzunsa, taahhüt edilen JOE'ye o kadar fazla veJOE karşılık gelir ve ödül ivmesi o kadar yüksek olur. , geri çekildiğinde veJOE temizlenecektir. Ancak, V1 AMM geride kaldığında, V1 AMM için likidite ödülleri zaten çok yetersizdir ve veJOE temelde sadece bir formalitedir.
Lanuchpad Kotası: JOE'ye rJOE elde etme sözü verin ve rJOE, launchpad'e katılım için yatırım kotasına karşılık gelir. Ancak rJOE mekanizması Ocak 2023'te iptal edildi.
Yönetişime katılım: JOE, projenin yönetişim simgesi olmasına rağmen, projenin mevcut yönetişim yetkisi çok sınırlıdır.LB Havuzunun temel parametreleri, ekip tarafından merkezi olarak yapılandırılır.
Özetlemek gerekirse, JOE belirteçlerinin mevcut ana kullanımı temettü taahhüt etmektir.
Genel olarak, JOE'nin belirteç ekonomik modelinin mevcut tasarım fikirleri şunlardır: 1. Projenin ana iş nakit akışını yakalayabilmeleri veya temel işlevler için bir katılım koşulu olarak belirteçlerin ekonomik yeteneklerini aktif olarak güçlendirin; 2. Düşük yönetişim yerinden yönetim: Mevcut ürün geliştirme rotası ve ürün parametreleri hala ekip tarafından kontrol ediliyor. Ekip, JOE'nin ekonomik modeli ve değer elde etme konusunda birçok girişimde bulunmasına rağmen, bu yine de çok karmaşık bir tasarıma sahip olmayan basit bir taahhüt temettü modelidir ve bu kötü bir şey olmayabilir.
3.5 Riskler
Akıllı sözleşme güvenlik riskleri, düzenleme ve şifreli işletmelerin yavaş gelişimi gibi yaygın sektör risklerine ek olarak, Trader Joe'nun en büyük riski, Dexs'in giderek artan şiddetli rekabet ortamından kaynaklanmaktadır.
Aavalanche ağının bir tarafında, Aavalanche'ın ekolojik büyümesi durağanlaştı ve küçüldü, bu da Trader Joe'nun ticaret hacmindeki büyümeyi doğrudan sınırlıyor. Trader Joe'nun işlem hacmi.
Arbitrum ağı tarafında, Trader Joe'nun likiditesi ve kullanıcı hacmi hızla artıyor olsa da, gizli endişeler hâlâ var:
Şu anda, birçok ana tokenin LB'si için düşük veya sıfır ücret oranları benimsenmiştir. Şiddetli rekabet ortamı, sonraki platformların ücretlendirme ve oranları artırma yeteneğini sınırlayabilir.
Hem likidite hem de işlem hacmi büyümesi, güçlü bir Ponzi mekanizmasına sahip kısa vadeli olaylar veya projeler tarafından yönlendirilmektedir.Uzun vadeli iş tutma ve büyümenin sürdürülüp sürdürülemeyeceği şüphelidir. Özellikle işlem hacmi ARB airdrop, LOTUS ve JIMBO sürümlerinin getirdiği en yüksek işlem hacminden sonra, işlem hacminde ve işlem payında hızlı bir düşüş gözlemledik.
BNBchain tarafında, mevcut iş ilerlemesi sorunsuz değil ve BNBchain'in büyümesi çok yavaş.
4. Ön değer değerlendirmesi
4.1 Beş temel sorun
Proje hangi işletme döngüsünde? Olgun bir aşama mı yoksa gelişimin erken ve orta aşaması mı?
Trader Joe'nun bulunduğu Dexs pisti olgunlaşmış gibi görünüyor ve Trader Joe'nun iş formu ve ürünleri de olgunlaştı.
Projenin sağlam bir rekabet avantajı var mı? Bu rekabet avantajı nereden geliyor?
Trader Joe'nun bulunduğu parkur şiddetli bir rekabetle karşı karşıya ve şu anda her Dex'in belirgin bir rekabet avantajı yok, tabii ki Trader Joe da dahil. Ancak Trader Joe'nun hala daha bariz güçlü yönleri var:
Mükemmel azim, teslimat yeteneği, yenilikçilik yeteneği ve operasyon kabiliyetine sahip bir ekibe sahip olmak;
Mükemmel ürün deneyimi.
Yatırımcılar ve girişimciler, sağlam bariyerleri ve güçlü doğal tekeli olan bir yolda yer almaya heveslidir, ancak gerçek şu ki, Web3 alanında bu türden çok az yol vardır. Engellerin yetersiz olduğu bir sektörde, tüm ekiplerin hayatta kalma yolu, "sprint hızında maraton koşmak" olarak adlandırılan, işletme verimliliği için çaba göstermeye devam etmektir. Buradaki "operasyonel verimlilik", pazar ortamına dayalı stratejilerin tasarlanması ve düzeltilmesi, temel mekanizmaların ve ürünlerin yenilenmesinin yanı sıra küçük günlük topluluk operasyonları, geliştirme çalışmasının yürütülmesi ve teslimat hızı gibi bazı "önemli olayları" içerir. . Mevcut bakış açısından, Trader Joe, Dexs kan denizi rekabetinde çok iyi çalışma verimliliğine sahip zorlu bir ekip.
**Projenin uzun vadeli yatırım mantığı açık mı? Sektörün genel trendine uygun mu? **
Dexs yolu, Web3 iş dünyasındaki en düşük altyapı ve en yüksek miktarda fon ve kullanıcıya sahip yol olmaya devam ediyor.Endüstri döngüsünün ısınmasıyla birlikte, yolun uzun vadeli değerlemesinin mevcut değerden toparlanması bekleniyor. alt.
**Projenin işleyişindeki ana değişkenler nelerdir? Bu faktörü ölçmek ve ölçmek kolay mı? **
Dex için zorlu bir rekabet durumu. Kantitatif düzeyde, pazar payındaki değişiklikleri doğrulamak için projenin likiditesine, işlem hacmine ve kâr düzeyine ilişkin verileri izleyebilir ve gözlemleyebiliriz. Niteliksel düzeyde, Trader Joe'nun LB'sine dayalı olarak likidite ihraç eden ve yapılandıran daha fazla yeni proje olup olmadığı çok önemli bir iş gözlem noktasıdır.
**Proje nasıl yönetilecek ve yönetilecek? DAO seviyesi nasıl? **
Şu anda, proje yalnızca çok sınırlı yönetişim yetkisi açtı ve topluluk temelli yönetişimden hala çok uzakta.
4.2 Değerleme düzeyi
Trader Joe'nun mevcut değerleme seviyesini gözlemlemek için dikey ve yatay karşılaştırmalı değerleme yöntemini kullanıyoruz. Kullanılan karşılaştırmalı değerleme göstergeleri, maliyet çarpanı PF (ücret, işlemin toplam maliyetine atıfta bulunur) ve gelir çarpanı PS'dir (gelir, anlaşma geliri). Dex'in güçlü döngüselliği nedeniyle, dikey değerlemenin referans değeri yüksek değildir, yalnızca bir gözlem olarak kullanılır ve yatay değerleme karşılaştırması daha karşılaştırılabilirdir.
Dikey Değerleme Düzeyi
Aşağıdaki şekil, Trader Joe'nun dolaşımdaki piyasa değeri ve ücret çarpanı (PF) trendini göstermektedir.Dex'in değerleme seviyesi ve piyasa değeri seviyesinin geleneksel finans alanındaki menkul kıymet şirketlerine benzer olduğunu ve son derece döngüsel olduğunu görebiliriz.
*PF değeri, zaman aralığı: 2021.8-2023.5, veri kaynağı: *
Bu özellikle boğa piyasası döngüsüne yansır: piyasa işlem hacmi aktif ve işlem ücreti hızla artıyor.Piyasa değeri aynı zamanda yükseliyor olsa da, işlem hacminin büyüme hızı yükselenden önemli ölçüde daha yüksek. Sonunda PF'deki düşüşe yansıyan piyasa değerinin hızı ve aynısı PS için de geçerli.
*PS değeri, zaman aralığı: 2021.8-2023.5, veri kaynağı: *
Ayı piyasasında işlem hacmi ve protokol geliri hızla daraldı, piyasa değeri de eş zamanlı olarak düşse de, düşüş gelirdeki düşüşten daha yavaş oldu, bu da nihayet ücret ve gelir katlarındaki hızlı artışa yansıdı.
Yatay Değerleme Karşılaştırması
Birçok DEX arasında, ticarete ek olarak likidite ticareti işi de yapan Curve, Balancer ve Velodrome gibi projeleri hariç tuttuk ve Trader Joe ile karşılaştırmak için daha benzer iş modellerine sahip Uniswap, Pancakeswap, Sushiswap ve Quickswap'i seçtik. .
*
Veri kaynağı: Coingecko'dan tedarik piyasa değeri, Tokenterminal'den ücretler ve gelir, veri zamanı 2023.5.28
Not: Tedarik piyasası değeri, kilidi açılmış ancak henüz dolaşımda olmayan jetonların toplam miktarı, rehin ve serbest dolaşımdaki jetonlar dahil olmak üzere, kilidi açılmış ve serbest bırakılmış jetonların toplam piyasa değerini ifade eder.
Yukarıdaki verilerin karşılaştırılmasından, ister maliyet katları, ister gelir katsayıları veya kâr katları olsun, mevcut pazarın Joe'ya nispeten yüksek bir değer verdiği görülebilir. Trader Joe'nun çekirdek ekibin esnekliği ve yenilikçi yeteneği hakkındaki iyimserliği, LB mekanizmasının gelecekteki gelişimi için beklenti olabilir ve farklı insanlar farklı görüşlere sahiptir.
4.3 Özet
Trader Joe'nun temel güçlü yönleri azim, mükemmel teslimat yetenekleri ve yenilikçi çekirdek ekibinde yatmaktadır.İyi ürün deneyimi ve likidite emir defterlerindeki yenilikler, hızlı kullanıcı büyümesine yol açmıştır.Arbitrum şu anda iş büyümesinin ana motorudur.
Bununla birlikte, Dexs yolundaki şiddetli rekabet devam ediyor, bu da, bu yoldaki her projenin tüccarlar ve likidite sağlayıcılar için güçlü bir pazarlık gücüne sahip olmadığı ve çoğu projenin zarar ederek veya küçük kârlarla çalıştığı anlamına geliyor. kısa sürede düzelmesi zordur. Ancak, şifreleme pazarının ve Dexs yolunun ikili döngüselliği nedeniyle, Trader Joe tarafından temsil edilen projelerin yine de pazardan daha iyi performans göstermesi bekleniyor.
Referans içeriği
Midaswap: Joe V2: Belki de tamamlanmamış "Uniswap V4" nasıl görünmelidir?
Tüccar Joe Belgeleri:
Likidite Defteri belgeleri:
Piyasa değeri verileri:
Likidite, işlem hacmi verileri:
Belirteç kilit açma verileri:
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Arbitrum ile ikinci baharda mı? Trader Joe'nun iş durumunun, token modelinin ve değerleme seviyesinin kapsamlı analizi
Yazan: Mint Ventures
1. Raporda Öne Çıkanlar
1.1 Temel yatırım mantığı
Trader Joe'nun temel güçlü yönleri azim, mükemmel teslimat yetenekleri ve yenilikçi çekirdek ekibinde yatmaktadır.İyi ürün deneyimi ve likidite emir defterlerindeki yenilikler, hızlı kullanıcı büyümesine yol açmıştır.Arbitrum şu anda iş büyümesinin ana motorudur.
Dexs yolundaki şiddetli rekabet hala devam etse de, bu, yoldaki her projenin tüccarlar ve likidite sağlayıcılar için güçlü bir pazarlık gücüne sahip olmadığı ve çoğu projenin zarar veya küçük kârlarla çalıştığı anlamına gelir. rekabetçi durumu kısa sürede iyileştirmek zordur. Bununla birlikte, şifreleme piyasasının ve Dexs yolunun ikili döngüselliği nedeniyle, Trader Joe tarafından temsil edilen projelerin boğa piyasasında hala piyasadan daha iyi performans göstermesi bekleniyor.
1.2 Ana Riskler
Temelde şiddetli rekabet nedeniyle Ana kamp pazarı olan Avalanche, Uniswap v3'ten kaynaklanan ekolojik küçülme ve rekabetle karşı karşıyadır. Mevcut ana büyüme pazarı olan Arbitrum, hala düşük fiyatlar ve sübvansiyonlu takas aşamasındadır. İşlem hacminde ve işlemede büyüme ücretler hala istikrarsız.Olay tabanlı projelerin getirdiği iş hacmine güvenin.
1.3 Değerleme
Şu anda Trader Joe, PF, PS ve PE'nin çoklu göstergelerinde benzer projelere göre daha yüksek bir değerlemeye sahiptir.Ayrıntılar için bkz. 4.2 Değerleme Düzeyi.
2. Projenin temel bilgileri
2.1 Proje iş kapsamı
Trader Joe, kapsamlı bir DeFi projesidir. Faaliyet alanı arasında spot Dex, merkezi olmayan borç verme (Banker Joe), NFT ticaret platformu (Joepeg) ve fırlatma rampası (Rocket Joe) yer alır. Trader Joe'nun mevcut ticaret operasyonları Avalanche, Arbitrum ve BNBchain'i kapsamaktadır. Bunların arasında spot ticaret, Trader Joe'nun mevcut ana işidir ve aynı zamanda nispeten lider bir iş koludur.
2.1.1 Spot Dex
Mevcut ana işi olarak, Trader Joe'nun spot Dex işletmesi, V2 ürünü olan Liquidity Orderbook'ta (kısaca LB) somutlaşan birçok ürün mekanizması yeniliği gerçekleştirmiştir.
Likidite emir defteri aslında Uniswap V3'ün merkezi likidite konseptinin yeniden yenilenmiş halidir. Özünde, "sipariş defteri" ve "likidite havuzu" olmak üzere iki mekanizmanın birleşimidir.
a. Sipariş Defteri: Kutuların Koleksiyonu
LB, konsantre likidite temelinde "Bin" fiyat aralığı birimini sunar.Bir Bölme (akış kutusu), likidite dolu bir aralığı temsil eder.
Trader Joe'da AVAX-USDC ticaret çiftinin bin dağılımı ve Bin işlem hacmi
Her bir likidite havuzunun Bin genişliği sabit ve eşittir ve Bin'ler arasındaki fark "Bin adımı" olarak adlandırılır.Örneğin, yukarıdaki şekilde AVAX-USDC işlem çiftinin Bin adımı 20BP=%0.02'dir. Her işlem çiftinin Havuzunun Bin adımı, oluşturucu tarafından ayarlanabilen bir parametredir, böylece aynı işlem çifti için farklı Bin adımlarına sahip Havuzlar başlatılabilir.
Trader Joe's Bin, CEX tabanlı emir defteri eşleştirme modunda bekleyen emirlerin fiyatına benzer ve Bin adımı, CEX'teki bekleyen emirlerin fiyatları arasındaki en küçük birimdir.
Binance'in Avax-USDT işlem çifti için sipariş defteri durumu
Bu nedenle, Trader Joe's Dex, bekleyen emir ticaret birimi olarak Bin genişliğine sahip özel bir emir defteridir.
b. Likidite: Kutu kapasitesi
Uniswap V3'ün mekanizması, likiditeyi X*Y=K (sabit ürün) şeklinde bir fiyat aralığında yoğunlaştırmaktır, Trader Joe ise likiditeyi eşit genişlikte fiyat aralıklarına sahip Kutulara dağıtır. Y=K (sabit toplam) denklemi (burada P=Y/X) ve her Bin, likidite yönetiminin en küçük birimi haline gelen bir likidite havuzudur.
Merkezi likidite kavramı da benimsenmesine rağmen, Bin tabanlı emir defteri modelinin Uniswap V3'e kıyasla temel yeniliği, likiditesinin her bir Bin'de dikey olarak toplanması, V3'ün likiditesinin ise yatay olarak dağıtılmasıdır.
Daha basit bir ifadeyle, Uni v3'ün LP'si, yayılan fiyat aralığı ve likidite hacmi kompozisyonuna dayanan bağımsız bir bütündür ve doğrudan bir araya getirilir; LB ise likiditeyi farklı parçalara ayırır Fiyat aralıkları dikey olarak istiflenir ve aynı Bin aralığındaki likidite homojendir .
Uni V3 ve LB likiditesinin yapı karşılaştırması, dikey eksen likidite, yatay eksen fiyattır ve farklı renk blokları farklı kullanıcıları temsil eder
Kaynak: Trader Joe V2.1 Belgeleri
Bin'in dikey likidite toplamasına dayalı olarak, LB'nin likidite belirteci ERC1155'e benzer bir standardı izler. LB'nin likidite belirtecinin özelliklerini tanıtmadan önce, ERC1155 belirteç standardına kısa bir giriş yapalım.
ERC-1155, aynı belirteç akıllı sözleşmesinin yalnızca homojen belirteçleri (ERC20) destekleyebileceği veya yalnızca homojen olmayan belirteçleri (ERC721), ERC-1155 belirteçlerini destekleyebileceği sorununu çözen Enjin tarafından geliştirilmiştir. Bir belirteç sözleşmesinde homojen olmayan belirteçler.ERC1155 sözleşmesinde, her belirteç, sözleşme adres standardı yerine kendi kimliği ile işaretlenir, bu, sözleşmenin birden fazla kimlik belirtecini yönetebileceği anlamına gelir, aynı kimlik altında, birçok homojen belirteç olabilir, veya homojen olmayan tek bir belirteç.
ERC-1155'in en yaygın uygulama senaryosu oyundur, çünkü oyun sistemi çeşitli homojen jetonlar ve çeşitli homojen olmayan jetonlar içerir.
LB, özellikle kimlik sistemi fikrini kullanarak ERC-1155'e benzer bir yöntem benimser:
Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, Trader Joe, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için çok sayıda LP dağıtım seçeneği sunar:
Resim Kaynağı: Trader Joe Documentation
Ek olarak, Trader Joe'nun LB özellikleri şunları içerir:
c. Likidite emir defteri senaryosu
Kullanışlı piyasa yapıcılığı ve bekleyen emir stratejileri ve Bin'e dayalı kolay kombinasyon, diğer projelerin ve kullanıcıların likidite emir defterlerine dayalı olarak daha fazla yöntem denemesine olanak tanır.
9 Mayıs'ta başlatılan "Beyaz Lotus", token satışı ve Ponzi mekanizması operasyonu için Trader Joe'nun sipariş defteri modelini kullandı:
Resim kaynağı: White Lotus Documentation
Kullanıcılar LOTUS sattıklarında, %10'luk bir vergi alınacak, bunun %8'i kalıcı olarak imha edilerek token deflasyonuna neden olacak ve kalan %2'lik kısım LOTUS vaat edenleri ödüllendirmek için kullanılacaktır.
LOTUS, otomatik bir likidite yeniden dengeleme mekanizmasına sahiptir. Fiyat her 5 Bin hareket ettiğinde, likidite yeniden dengelemesi otomatik olarak gerçekleştirilecek ve havuzdaki ETH likiditesi aşağıdaki gibi yeniden dağıtılacaktır:
a. Havuzdaki ETH'nin %10'u "doğrudan alım satım likiditesi" olarak kullanılır ve Bin'de mevcut aktif fiyatın yanında düzenlenir, bu da kullanıcıların mevcut fiyat aralığında alım satım yapması için uygundur.
b. Toplam ETH değerinden/LOTUS'tan LOUTS'un "garanti taban fiyatını" hesaplayın ve ETH'nin kalan %90'ını, bekleyen emirler için garantili taban fiyatla birlikte Kutuya koyun. Taban fiyat, tüm LOTUS'un satışını kabul edebilir. herhangi bir zamanda dolaşımdaki jetonlar.
Belirli bir yeniden dengelemeden sonra, LOTUS'un bekleyen likidite emirleri aşağıdaki gibidir:
c.İdeal koşullar altında, LOTUS'un sınırlı toplam miktarı nedeniyle, işlemin getirdiği token yakma ve rezerv fiyat artışı ile LOTUS'un yukarı doğru sarmal gücü vardır.
Ancak White Lotus piyasaya sürüldükten kısa bir süre sonra birçok nedenden dolayı başarısız oldu (diğer kullanıcılar tarafından oluşturulan ticaret havuzları işlem ücretlerine ve yakmaya katkıda bulunmadı, merkezi likidite ile rezerv fiyatları arasındaki boşluk çok büyüktü), ancak taklit diskler piyasaya sürüldükten sonra piyasaya sürüldü. Jimbo ve diğerleri, Trader Joe'nun likidite emir defterini mekanizmalarının alt katmanı olarak da benimsemiştir.
LB'nin kullanışlı piyasa oluşturma deneyimi, kullanıcı tarafında da iyi bir yanıt aldı. Bu yıl Mart ayında ARB jetonlarının airdrop'undan sonra, zincirdeki işlem hacmi yüksek kaldı.Arbitrum'a erken gelen Uniswap V3, doğal olarak en büyük likidite ve işlem hacmini elde etti, ancak Trader Joe, LB'nin ürün deneyimine + pazar- Operasyonel faaliyetler, o dönemde ARB'nin en büyük ikinci işlem hacmini oluşturan ve bir zamanlar ETH-ARB işlem hacminin %45'ini oluşturan Dex oldu.
Ek olarak, Trader JOE v2, bekleyen sipariş işlevi aracılığıyla "Maliyet Ortalaması (DCA)" yoluyla varlık satışı ve pazarlık avcılığı için de çok uygundur. Örneğin, kullanıcının bir talebi vardır ve fiyat 2000-2500 ABD doları civarında fiyat aralığında yükselirken kar elde etmek için 100 ETH satmak ister ve daha yüksek bir fiyattan daha fazla pozisyon ve sonunda 2500 ABD doları satmayı umar. Maliyet Ortalaması (DCA) kapatma stratejisinin bir çeşidi olan tüm sol ve sağı kapatın.
Bu talep LB V2 ile kolayca gerçekleştirilir.Sadece bir tarafa 100ETH yatırmamız, satış aralığını (2000-2500) ayarlamamız ve Al-Sat modunu (bekleyen satış emirlerinin miktarı fiyatla birlikte artar) seçmemiz yeterlidir. Bu gereksinim kolaylıkla gerçekleştirilebilir.
Aşağıda gösterildiği gibi:
Tersine, fiyat düştükçe 1300-1800 USD fiyattan 100.000 USD değerinde ETH satın almak ve tüm satın alımları 1300 USD civarında tamamlamak istiyorsanız, bu Maliyet Ortalaması (DCA) pozisyon oluşturma stratejisinin bir çeşididir. 100.000 USDC Yatır'ı tıklamanız, satın alma aralığını (1300-1800) ayarlamanız ve Teklif Sor modunu seçmeniz gerekir.ETH bu aralığa düştüğünde, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi pozisyon otomatik olarak tamamlanacaktır:
Genel olarak, Trader Joe'nun likidite emir defteri, LP tarafında merkezi likidite için yönetim eşiğini düşüren Bin ve emir defteri modeline dayalıdır ve bu kolaylık aynı zamanda daha bol ticaret ve piyasa yapıcı stratejiler sağlar.
Ayrıca, yazar tarafından ankete katılan pek çok Dex arasında, Trader Joe'nun ürün etkileşimi deneyimi en iyiler arasında yer alıyor ve özellikle şunları içeriyor:
2.1.2 Borç Verme: Banker Joe
Banker Joe, Compound and Cream'den çatallanan, proje partisi tarafından 2021'de piyasaya sürülen bir borç verme ürünüdür. Çevrimiçi işinin zirvesindeyken, bir zamanlar 1 milyar ABD Doları tutarında bir TVL'ye sahipti.Ancak, borç verme işinin mevduat fonları yaklaşık 10 milyon ABD Dolarına kadar geriledi.Projenin işleyişine ve karına katkısı çok oldu. küçük ve şu anda projenin gelişiminin odak noktası değil.
Mevcut Banker Joe iş verileri, kaynak:
2.1.3 NFT işlemi: Joepegs
Nisan 2022'de piyasaya sürülen Joepegs, şu anda Avalanche ve BNBchain'de NFT işlemlerini destekliyor, ancak işlem hacmine bakılırsa, iki zincirdeki NFT işlem hacmi yüksek değil.
NFT serisinin en büyük işlem hacmi olan Joepegs'in Avalanche NFT işlem hacmi, 7 günlük toplam işlem hacmi 902AVAX (yaklaşık 12.600 ABD doları) ve geçen hafta en yüksek işlem hacmine sahip BNBchain'in NFT'sinin hacmi sadece 37,9BNB oldu ( yaklaşık 11.470 ABD doları).
NFT sektörünün işi de çok az katkıda bulunuyor ve marjinal bir iş (ancak proje tarafı bunu hâlâ aktif olarak destekliyor). Ayrıca Trader Joe, 2022'nin başlarında fırlatma rampası modülü Rocket Joe'yu da piyasaya sürdü, ancak şimdi iş temelde durgunlaştı ve ortak başlatılan son proje 22 Haziran'da CHRO idi.
2.2 Proje Geçmişi ve Yol Haritası
Aşağıdakiler, Trader Joe projesinin Mayıs 2023 ortası itibarıyla başlatılmasından bu yana önemli olaylardır.
Time event 2021.6 1 Haziran'da proje resmi olarak duyuruldu, yılın ikinci yarısında Trader Joe sözleşme kodu açık kaynaklı oldu ve proje Haziran sonunda resmi olarak lanse edildi. 2021.9 Defiance Capital, GBV ve Mechanism Capital liderliğinde 5 milyon ABD doları stratejik yatırım aldı, diğer yatırımcılar arasında Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation ve Aave kurucusu Stani Kulechov yer alıyor, finansman değeri 5000 milyon dolar. 2021.10 Ödünç verme ürünü Banker Joe piyasaya sürüldü. Banker Joe, Compound and Cream'den fork aldı ve varlık kotasyonları için Chainlink kahinlerini kullandı. 2021.10Trader Joe ve Avalanche ortaklaşa, her biri Joe için 10 milyon ABD doları ve Avax için 10 milyon ABD doları sağlayan 20 milyon ABD doları değerinde bir likidite madenciliği planı başlattı. 2022.1 Başlatma rampası ürünü Rocket Joe piyasaya sürülecek. Joe belirteçleri taahhüt eden kullanıcılar, başlatma rampasına katılma koşulu olarak rJOE puanları almaya devam edecek. 2022.2 Ekonomik model revizyonu Staking V2 yayınlandı ve veJoe modeli tanıtıldı. veJoe, Joe'nun taahhüdüne dayalı olarak üretildi. Rehin süresi ne kadar uzunsa, kullanıcının likidite madenciliği gelirini hızlandırmak için veJoe ve veJoe o kadar fazla kullanılıyor. 2022.4 NFT ticaret piyasası Joepegs'i başlatın. 2022.8 V2 tanıtım belgesini yayınlayın ve Likidite Kitabı (likidite kitabı) stratejisini başlatın. Bu çözüm, Uni V3'ün merkezi likidite çözümüne benzer, tek farkı fiyat aralığı birimi olarak "kutu" kullanılması ve dinamik oran mekanizmasının getirilmesidir. büyük fiyat dalgalanmalarının olduğu dönemlerde para birimi LP ücreti gelirini artırmak. 2022.11Likidite Kitabı (V2) resmi olarak piyasaya sürüldü. 2022.12 Trader Joe, Arbitrum'a konuşlandırıldı. 2023.1 Mart sonunda tamamlanacak olan Trader Joe ve Joepegs'i BNBchain'e yerleştirme planını duyurdu. Likidite sipariş defterine dayalı teşvik planı, otomatik likidite yönetimi işlevi, limit emri ve izinsiz likidite emir havuzu dahil olmak üzere Trader JoeV2.1 özelliklerinin 2023.1 Önizlemesi. 2023.1 Belirteç modeli yeniden düzenlendi.Yeni içerik, Joe'nun yerel çoklu zincir dağıtımını, sJoe'nun Arbitrum ve BNBchain üzerindeki uygulamasını, veJoe'nun likidite sipariş defterindeki ödül hızlandırma işlevini ve rJoe'nun kullanımdan kaldırılmasını içeriyor. 2023.2 Joe'yu yerel bir çoklu zincir belirtecine dönüştürmek için Layer0 ile işbirliği duyuruldu. 2023.4Trader JoeV2.1 sürümü resmi olarak yayınlandı.
2.3 Takım durumu
Trader Joe ekibi, iki kurucu ortağı olan @cryptofishx ve @0xmurloc ile anonimdir. Bunların arasında, @cryptofishx, Web3 alanında kapsamlı iş deneyimine sahip eksiksiz bir mühendistir. @throwsnowballs, @Pandaswapex ve @sherpa_cash on Avalanche'a katkıda bulunmuştur. Ayrıca Google'da ve merkezi olmayan bir Worked üzerinde çalışmıştır. bir türev borsası.
Kısa bir süre önce 13 Mayıs'ta @cryptofishx twitter'da 17-18 ayı piyasasındaki tecrübesini de duygusal olarak değerlendirdi.30 yaşında doktordu ve ayı piyasasında tüm kazancını ve sermayenin 2/3'ünü kaybetti, programlama ve ileri matematik öğrenmek için iş zamanını kullandı ve 2 buçuk yılda ilgili 2 derece elde etti ve Google'a girdi, ardından yarı zamanlı Trader Joe'yu kurdu ve başarıya ulaştı .
17 Mayıs'ta @cryptofishx başka bir duygusal konuşma gönderdi ve onu en üste sabitledi:
"Joe'ya ilk başladığımızda, 2 yıl sonra hala projede olacağıma dair kendime söz verdim, çünkü çoğu proje o zaman ölür. 2. yaş günümüz yaklaşıyor ve bence şunu söylemek çok mutlu: biz' Hala buradasın ve ilk günkü enerjinle aynı enerjiyle inşa ediyorsun."
Bu, kurucunun hala iyi bir girişimci durumunu sürdürmesine ve projeye büyük bir sevgi beslemesine bir örnek olabilir.
Trader Joe'nun başka bir kurucu ortağı @0xmurloc daha az bilgi verdi. Kamuya açık bilgiler yalnızca onun tam donanımlı bir mühendis ve ürün yöneticisi olduğundan bahsediyor. Sorumlu kişinin tanınmış bir üniversiteden elektrik mühendisliği diploması var.
Yazar ayrıca, ekibin büyüklüğü konusunda Trader Joe'nun topluluk personeline danıştı ve diğer taraf, şu an için ilgili bilgileri ifşa etmenin sakıncalı olduğunu söyledi.
Şifreli dünyadaki hızla değişen pazar rekabeti ve aceleci girişimcilik ortamında, Trader Joe ekibinin çalışkanlığı hala etkileyici. (Dex, Lending, launchpad, NFT ticaret platformu), piyasada ortaya çıkan trendleri ve talepleri aktif olarak takip ettiler; daha da önemlisi, Dex'in çekirdek temel diskinde aktif yerel mekanizma inovasyonu ve tasarım ve deneylerini gerçekleştirdiler. ekonomik modeller Ayrıca çok olumlu (ayrıntılar için "Token Modeli" analiz bölümüne bakın).
2.4 Finansman ve önemli ortaklar
Kamuya açık bilgilere göre, Trader Joe yalnızca bir kez, Eylül 2021'de (ürünün resmi olarak piyasaya sürülmesinden 3 ay sonra), finansman tutarı 5 milyon ABD Doları ve o sırada 50 milyon ABD Doları değerleme ile kurumsal finansman gerçekleştirdi. O dönemde finansman, Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation ve Aave kurucusu Stani Kulechov'un katılımıyla Defiance Capital, GBV ve Mechanism Capital tarafından yönetiliyordu.
3. İş Analizi
3.1 Endüstri Alanı ve Potansiyeli
Dexs, yazarın ve Mint Ventures'ın uzun zamandır dikkat ettiği ve takip ettiği bir parkurdur.Curve ile ilgili geçmiş özel araştırma raporunda ve ve(3,3) projesi ile ilgili parkur araştırma raporunda analiz edilmiştir. Spot ticaret, en fazla kullanıcı sayısına ve en sık para alışverişine sahip şifreli bir iş senaryosudur. DeFillama verilerine göre, Dexs'in toplam 24 saatlik işlem hacmi 2,27 milyar ABD dolarıdır ve toplam kriptolu spot işlem hacminin %14,75'ini oluşturmaktadır. : En iyi likidite piyasasının iş durumu, ekolojik gelişimi, hendek ve değerleme karşılaştırması" (Şubat 2023'te yazılmış) Araştırma raporundaki istatistiksel veriler neredeyse %100 arttı.
Veri kaynakları:
Spot işlemlere ek olarak, Dexs track işinin kendisi de bir likit satın alma işine sahiptir.Bu işi yürüten temsili projelerin çoğu, Curve'ün öncülüğünü yaptığı (Dengeleyici projesini temsil eden) ve token modelini benimser veya beş modele dayalı olarak daha da gelişir. • Değiştirilmiş ve(3,3) modeli (Velodrome projesini temsil etmektedir). Yalnızca likidite tedarik işinin rüşvet gelirine bakarsanız (diğer proje tarafları tarafından Dex'lerde likidite satın almak için ödenen rüşvet ücretlerine atıfta bulunarak), gelirin bu kısmının spot işlemden çok daha yüksek göründüğünü göreceksiniz. Dex'ler, ancak beş sınıf Dex'in kendisi Token teşvikleri "likidite tedarik maliyetleri" olarak kabul edilirse ve rüşvet geliri "likidite satış geliri" olarak kabul edilirse, bu nedenle bu işi yürüten Dex'in çoğu şu anda zarardadır (burada dikkate alınmaz) belirteç taahhütlerinin doğrudan satın alınması) yönetişim haklarından “dolaylı gelir”).
Not:
1.Yukarıdaki verilerin istatistikleri ve hesaplama zamanı 2023.5.5 olup, sarı ile işaretlenmiş veriler tahmini değerlerdir.Orijinal metin Mint Ventures araştırma raporundan alınmıştır "Velodromdan Chronos'a, ve(3,3) ) geri dönüş yaptı, Dex modu daha mı iyi?》
*2. Hesaplama için kullanılan temel veri kaynakları ağırlıklı olarak resmi açıklamalar ve Defillama'dır. *
*3.Votium, Hiddenhand ve Votemarket'ten alınan rüşvet verilerini kullanan Curve ve Balancer'ın rüşvet geliri. *
*[Kar ve zarar] burada gelir (işlem ücreti + rüşvet) anlamına gelir - likidite emisyon teşviki
Şifreli iş dünyasının genel varlık boyutundaki artışa ek olarak, Dexs yolunun büyümesine yönelik itici güç, birkaç önemli noktayı da içerir:
Ama öte yandan en net ve en temel iş modeli parkuru olan Dexs, şimdiden Kızıldeniz rekabet aşamasına girdi. Baştaki Uniswap V3 ücretsiz hizmetler sunmaya devam ederken, çeşitli mikro yeniliklere dayalı diğer geliştirilmiş sürümler durmadan ortaya çıkıyor ve çeşitli Dex'lerin token sübvansiyonları durmaktan çok uzak.Sübvansiyonlar dahil edildikten sonra, tüm sektör kayıplara uğruyor A kıyasıya rekabet durumu.
Bu durumdan çıkmak için, şifreleme pazarının toparlanmasının getirdiği ticari büyümeyi dört gözle beklemenin yanı sıra, daha da önemlisi, Dexs'in sağlam bir engel oluşturmanın bir yolunu bulup bulamayacağı ve karlılığı gerçekleştirmeye başlayıp başlayamayacağıdır.
3.2 İş Durumu
Bu bölümde yazar, Trader Joe Dex'in TVL, işlem hacmi, işlem ücreti\geliri ve aktif kullanıcı sayısı gibi iş verileri hakkında istatistikler ve analizler yapacaktır.Ancak, düşük iş hacmi nedeniyle, kredi ve NFT işi projenin temelleri üzerinde çok az etki.Burada özel bir analiz yok.
3.2.1TVL
Trader Joe'nun son boğa piyasasının zirvesinde, TVL 2,6 milyar ABD doları kadar yüksekti, ancak piyasa bir ayı piyasasına girdiğinde likidite hızla kayboldu.Şu anda, Dex'in TVL'si (toplam V1, V2, ve V2.1) yaklaşık 110 milyon ABD dolarıdır.
Trader Joe'nun TVL kompozisyonu, veri kaynağı:
Bunlar arasında Avalanche %65, Arbitrum %33 ve BNBchain %2 pay aldı. Yukarıdaki tablodaki TVL eğilimine bakılırsa, Arbitrum'daki Trader Joe'nun likiditesi artmaya devam ederken Avalanche'ınki buna bağlı olarak düşüyor.
V1 TVL trendi, veri kaynağı:
V2.1 TVL trendi, veri kaynağı:
Trader Joe'nun V1 ve V2.1 verilerine baktığınızda, V1'in bu yıl yavaş bir düşüş içinde olduğunu, V2.1'in ise hızla arttığını göreceksiniz.Veri artışının ana kaynağı aynı zamanda Arbitrum'un iş hacmindeki büyümedir.
V2.1 TVL bileşimi, veri kaynağı:
V2.1TVL'deki belirteç kompozisyonuna ayrıntılı olarak bakalım ve ETH gibi yaygın ana akım belirteçlere ek olarak, yukarıda bahsedilen likidite sipariş mekanizması olarak Trader Joe'nun sipariş defterini kullanan bir proje olan White Lotus'un belirteçlerini bulacağız. , birinci sırada yer alırken, ikinci sırada toplam likiditenin %16,66'sını oluşturmaktadır.
3.2.2 İşlem Hacmi ve Ücreti
Veri kaynakları:
İşlem hacmi açısından, Trader Joe's, piyasanın nispeten aktif olduğu bu yılın Mart ayı sonlarında bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı (aynı zamanda o sırada Arbitrum airdrop'undan sonraki en aktif işlem dönemiydi) ve haftalık işlem hacmi 688 oldu. o zaman milyon ABD doları.
Veri kaynakları:
Ancak işlem hacminin yeni zirvelere döndüğü aynı dönemde, Trader Joe'nun ücret geliri, geçen yılın zirvesindeki ücret gelirinin çok altındaydı. Mart ayının sonunda haftalık ücret geliri 21.000 ABD Doları olup, geçen yıl Haziran ayında zirve yaptığı haftalık 260.000 ABD Doları'nın 1/10'undan daha azdır.
Bunun nedeni, Trader Joe's V2'nin geçen yıl Kasım ayından bu yılın Nisan ayına kadar yayına girmesinden bu yana, Joe's V2'nin tüm işlem ücretlerini LP'lere tahsis etti. Ayrıca, Eğri = %50* işlem ücreti gibi farklı protokollerin sözleşme geliri ve Trader Joe'nun sözleşme gelir oranı birçok moda sahiptir, bunlar arasında:
V1: protokol geliri olarak tüm işlemler için %0,05
V2: Sözleşme ücreti alınmaz, tüm sözleşme ücretleri LP'ye tahsis edilir
V2.1: Farklı LB havuzları, %0-25 arasında değişen farklı protokol ücreti oranları uygular.Örneğin, aşağıda gösterilen JIMBO/ETH havuzunda, temel ücret oranı %0,8'dir ve dinamik ücret oranının üst sınırı %2,4875, %25 sözleşme ücreti olarak
V2.1'in piyasaya sürülmesinden sonra, Trader Joe'nun sözleşme geliri/toplam işlem ücreti oranı, bu yılın Mart ayında dibe vurduktan sonra yeniden yükselmeye başladı (%0,62) Şu anda, bir bütün olarak sözleşme geliri, toplam işlem ücretinin %9,57'sini oluşturuyor.
Veri kaynağı: /revenue-share
Yazar, Trader Joe's V2.1'in protokol ücreti tasarımı hakkında genel bir anlayışa sahip olmak için aşağıdaki gibi istatistikler yapar ve Trader Joe zincirindeki büyük işlem hacmine sahip çeşitli LB Havuzlarının protokol ücret oranlarını karşılaştırır:
İstatistik zamanı: 2023.5.26
Yukarıdaki tablodan, Trader Joe tarafından benimsenen mevcut anlaşmalı oran fiyatlandırma stratejisinin şu olduğunu görebiliriz:
3.2.3 Aktif kullanıcılar
Veri kaynakları:
V2.1'in konuşlandırılmasından bu yana, Trader Joe'nun aktif kullanıcı sayısı önemli ölçüde arttı ve protokolün doğuşundan bu yana yeni bir zirveye ulaştı.Son zamanlarda günlük aktif adres sayısı 18.000'dir ve haftalık aktif adres sayısı 80.000 (Defillama verileri 110.000) Sayı yaklaşık 200.000. C-end kullanıcılarının sürekli büyümesi, Trader Joe'nun iyi ürün etkileşimi deneyimine atfedilmelidir.
3.3 Proje Yarışması Görünümü
Mevcut bakış açısından, Trader Joe, Avalanche'ı ana iş üssü olarak alıyor ve gelecekte de iş büyümesinin ana kaynağı olacak olan Arbitrum'un iş genişlemesine odaklanıyor. Trader Joe'nun Avalanche ve Arbitrum'daki pazar payına odaklanacağız.
3.3.1 Çığ
Avalanche, son boğa piyasasında en hızlı büyüyen L1'lerden biriydi, ancak ayı piyasası sırasında hem TVL hem de işlem hacmindeki pazar payı düşmeye devam etti. Zirve döneminde %9,8'i oluşturan TVL, mevcut %1,51'e düştü. Hacim oranı %9,84'ten mevcut %1,19'a düştü.
Çığ işlem hacmi pazar payı, veri kaynağı: /chains
Avalanche'ta, Trader Joe daha önce kurulup geliştirildi ve hem TVL hem de işlem hacmi açısından bariz avantajlara sahip.
Veri kaynağı: Defillama, Not: Oran hesaplaması ilk 5'in toplam miktarına göre yapılmıştır
İstatistik zamanı: 2023.5.26
Bu yılın Mart ayında çığ laboratuvarları ve Uniswap'in yönetişim üyesi Michigan Üniversitesi Blockchain Derneği'nin V3'ü Avalanche'a dağıtmak için bir teklif başlattığını ve bunun 19 Mart'ta kabul edildiğini belirtmekte fayda var. süre yaklaşık 5 hafta sürüyor, bu da Uniswap V3'ün yakında Avalanche'a ineceği ve Trader Joe'ya doğrudan rekabet baskısı getireceği anlamına geliyor.
3.3.2 Tahkim
Arbitrum, geçen yıl içinde en hızlı büyüyen L2 ekosistemidir ve TVL ve işlem hacmi (Tron hariç) açısından BNBchain ve Ethereum'dan sonra ikinci sıradadır. Daha aktif bir ekoloji aynı zamanda daha yoğun rekabet anlamına gelir.Arbitrum'da, daha önce zincirler arasında konuşlandırılan Uniswap V3, Curve ve Balancer'ın yanı sıra Camelot, Chronos ve Ramses gibi yerel DEX'ler dahil olmak üzere birçok DEX projesi vardır.
Veri kaynağı: Defillama, Not: Oran hesaplaması ilk 8'in toplam miktarına göre yapılmıştır
İstatistik zamanı: 2023.5.26
Trader Joe'nun şu anda Arbitrum'un likiditesinde alt sıralarda yer almasına rağmen, aşağıdaki istatistikler kayda değerdir:
Sermaye verimliliği (VOL/TVL) çok yüksektir: ilk sekiz DEX arasında en yüksek olanıdır, hatta yine merkezi likidite kullanan Uniswap V3'ten çok daha yüksektir
Mayıs başında lanse edilen Chronos dışında, Trader Joe geçen ay TVL'si her ay önemli ölçüde artan tek Dex'tir ve bu büyüme trendi yaklaşık 6 aydır devam etmektedir.
Veri kaynakları:
Trader Joe'nun Arbitrum TVL büyüme trendi, veri kaynağı:
Trader Joe'nun Arbitrum'daki TVL büyümesinin itici gücü bence esas olarak:
Bunların arasında ilk nokta, büyümenin temel diskidir ve ikinci nokta, olaya dayalı bir faktör olarak, Trader Joe LB ürünlerinin darbe benzeri büyümesini destekler. Yukarıdaki şekildeki üç kırmızı daire, tümü Trader Joe'nun TVL'sinde ve işlem hacminde hızlı bir artış sağlayan üç itici olaydır, ancak bunların arkasındaki mantık biraz farklıdır:
a.ARB airdrop olayı
ARB'nin bu yıl 24 Mart'taki airdrop'u, büyük miktarda zincir üstü işlem hacmi yarattı ve bu işlem hacminin erken beklentisi, çok sayıda kullanıcının, her ikisi de umut vaat eden farklı motivasyonlarla ARB tokenlerinin piyasa yapımına katılmasını tetikledi. Piyasa yapıcılığı yoluyla hizmet ücreti geliri elde edenler, piyasa yapıcılığı yoluyla hizmet bedeli elde ederken, ARB'yi satmayı veya değişken DCA ortalama maliyet yöntemiyle dip ARB'yi almayı da umarlar (mantık detayları için bkz.: 2.1.1-C. Likidite emir defteri sahnesi) . Bir yandan Trade Joe, Uni V3'e göre daha uygun bir piyasa yapıcılığı ve bekleyen sipariş ürün deneyimine sahip ve daha fazla LP'yi piyasaya sürdü; diğer yandan kendi Likidite Defteri Ödül Programını (likidite sipariş defteri ödül programı) artırdı. ) Sermaye yatırımı, ARB'nin işlem fiyatını daha yoğun hale getirdi ve dinamik piyasa yapıcı fonlar ortaya çıktı, bu da işlem kaymasını büyük ölçüde azalttı, bu da Trader Joe'nun LB Havuzunun ARB-ETH işlemlerinde Uniswap V3'ü aşan bir işlem hacmine sahip olmasını sağladı (Bu da LP'nin piyasa yapıcı APR'si).
ARB airdropundan (Epoch3) bir hafta sonra, Trader Joe, ARB'nin LB piyasa yapıcı LP'si için 175.000 JOE token ödülü sağladı.
* Likidite sipariş defteri ödül planı, Trader Joe tarafından LP'ler için dinamik bir ödül planıdır ve esnek bir pazarlama etkinliğine benzer. Yazar bunu token modeli bölümünde tanıtacaktır.
b.LOTUS ve JIMBO sürümü
LOTUS bir önceki yazıda tanıtılmıştı.Token basımı ve fiyat istikrarı için Trader Joe tabanlı bir Ponzi DeFi projesidir.JIMBO, LOTUS tabanlı Fork'un geliştirilmiş bir sürümüdür (iki sürümü vardır ve işlem hacmi sıralamada ilk sırada yer alır). aşağıdaki şekil V2 versiyonudur). Bu iki ürün bir yandan LB'ye büyük bir TVL büyümesi getirdi (çünkü topladığı ETH ve alt fonlar LB'de tutuluyor), diğer yandan da büyük bir ticaret hacmi ve Ücret geliri yarattı. Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, 25 Mayıs'ta JIMBO'nun 24 saatlik işlem hacmi 20 milyon ABD dolarına ve likidite 16 milyon ABD dolarına ulaşırken, LOTUS'un mevcut likiditesi hala 13 milyon ABD dolarına sahip.
Resim Kaynağı:
LOTUS ve JIMBO'nun Ponzi nitelikleri, projenin sınırlı yaşam döngüsünü belirleyebilir.Bu tür projeler etrafındaki işlem hacmi genellikle nabızlıdır ve iyi bir sürdürülebilirlikten yoksundur.
Örneğin, JIMBO V2'nin LB Havuzu, proje başlatıldıktan sonra tek günlük işlem hacmi 18 milyon ABD dolarıydı ve ertesi gün hızla 2,7 milyon ABD dolarına düştü.
Bununla birlikte, Trader Joe'nun LB mekanizmasına ve iyi fon toplama sonuçlarına dayanan ilginç girişimleri, daha fazla projenin LB'ye dayalı olarak kendi likiditelerini oluşturmasına veya daha yaratıcı bir oyun tasarlamasına yol açabilir, böylece Trader Joe'ya Daha Fazla TVL ve işlem hacmi getirebilir, ancak artımlı işlemlerin sürdürülebilirliği ve bu yeni projeler tarafından yaratılan likidite görülmeye devam ediyor.
3.4 Belirteç Modeli Analizi
3.4.1 Toplam jeton miktarı, dağıtım ve yayınlanma hızı
Trader Joe'nun jetonu JOE'dir, toplam miktar 500 milyon adetle sınırlıdır ve 30 ay içinde kilidi açılacaktır.JOE jetonlarının dağıtım oranı aşağıdaki gibidir:
Resmi kilit açma koşullarına göre, bu yıl 27 Mayıs itibariyle, toplam 500 milyon tokenin kilidi açılmış token miktarı yaklaşık 488 milyon olmalıdır:
Veri kaynakları:
Bununla birlikte, resmi dolaşımdaki tedarik verilerine göre, dolaşımdaki gerçek token miktarı yaklaşık 340 milyondur ve diğer kilidi açılmış ve dolaşıma girmemiş JOE'ler temel olarak rehinli durumdadır.
Hala yüksek teşvik emisyonları sağlayan diğer birçok DEX veya DeFi projesinden farklı olarak, Trader Joe'nun normal likidite teşvik emisyonlarının zaten çok düşük olduğunu belirtmekte fayda var. 0'a yakın. Küçük emisyon teşvikini çıkardıktan sonra, Trader Joe's art arda beş hafta boyunca pozitif kar bildirdi.
Trader Joe Kâr Tablosu, Kaynak:
Bu, Trader Joe'nun artık likiditeyi teşvik etmediği anlamına gelmez, ancak ekibin LB mekanizması etrafında aşamalı, kısa dönemli ve esnek bir düzenleme teşvik yöntemi benimsediği anlamına gelir, yani "Likidite Kitabı Ödül Programı (Likidite Kitabı Ödül Programı)", bu planın teşvik nesneleri, belirli bir LB Havuzunda pazar yapan LP'lerdir (örneğin, ARB airdrop döneminde, teşvik havuzları ARB-ETH ve ARB-USDC'dir). Normal likidite teşvik programından farklı olarak, bu program aşağıdaki özelliklere sahiptir:
Kanaatimce bu, likidite ile işlem hacmini daha iyi dengeleyen merkezi bir likidite mekanizmasına dayanan simgesel bir teşvik planıdır.
3.4.2 Belirteç kullanım durumları
Trader Joe ekibi, JOE kullanım örneklerini aşağıdakiler de dahil olmak üzere birçok boyutta araştırdı:
Özetlemek gerekirse, JOE belirteçlerinin mevcut ana kullanımı temettü taahhüt etmektir.
Genel olarak, JOE'nin belirteç ekonomik modelinin mevcut tasarım fikirleri şunlardır: 1. Projenin ana iş nakit akışını yakalayabilmeleri veya temel işlevler için bir katılım koşulu olarak belirteçlerin ekonomik yeteneklerini aktif olarak güçlendirin; 2. Düşük yönetişim yerinden yönetim: Mevcut ürün geliştirme rotası ve ürün parametreleri hala ekip tarafından kontrol ediliyor. Ekip, JOE'nin ekonomik modeli ve değer elde etme konusunda birçok girişimde bulunmasına rağmen, bu yine de çok karmaşık bir tasarıma sahip olmayan basit bir taahhüt temettü modelidir ve bu kötü bir şey olmayabilir.
3.5 Riskler
Akıllı sözleşme güvenlik riskleri, düzenleme ve şifreli işletmelerin yavaş gelişimi gibi yaygın sektör risklerine ek olarak, Trader Joe'nun en büyük riski, Dexs'in giderek artan şiddetli rekabet ortamından kaynaklanmaktadır.
Aavalanche ağının bir tarafında, Aavalanche'ın ekolojik büyümesi durağanlaştı ve küçüldü, bu da Trader Joe'nun ticaret hacmindeki büyümeyi doğrudan sınırlıyor. Trader Joe'nun işlem hacmi.
Arbitrum ağı tarafında, Trader Joe'nun likiditesi ve kullanıcı hacmi hızla artıyor olsa da, gizli endişeler hâlâ var:
BNBchain tarafında, mevcut iş ilerlemesi sorunsuz değil ve BNBchain'in büyümesi çok yavaş.
4. Ön değer değerlendirmesi
4.1 Beş temel sorun
Proje hangi işletme döngüsünde? Olgun bir aşama mı yoksa gelişimin erken ve orta aşaması mı?
Trader Joe'nun bulunduğu Dexs pisti olgunlaşmış gibi görünüyor ve Trader Joe'nun iş formu ve ürünleri de olgunlaştı.
Projenin sağlam bir rekabet avantajı var mı? Bu rekabet avantajı nereden geliyor?
Trader Joe'nun bulunduğu parkur şiddetli bir rekabetle karşı karşıya ve şu anda her Dex'in belirgin bir rekabet avantajı yok, tabii ki Trader Joe da dahil. Ancak Trader Joe'nun hala daha bariz güçlü yönleri var:
Mükemmel azim, teslimat yeteneği, yenilikçilik yeteneği ve operasyon kabiliyetine sahip bir ekibe sahip olmak;
Mükemmel ürün deneyimi.
Yatırımcılar ve girişimciler, sağlam bariyerleri ve güçlü doğal tekeli olan bir yolda yer almaya heveslidir, ancak gerçek şu ki, Web3 alanında bu türden çok az yol vardır. Engellerin yetersiz olduğu bir sektörde, tüm ekiplerin hayatta kalma yolu, "sprint hızında maraton koşmak" olarak adlandırılan, işletme verimliliği için çaba göstermeye devam etmektir. Buradaki "operasyonel verimlilik", pazar ortamına dayalı stratejilerin tasarlanması ve düzeltilmesi, temel mekanizmaların ve ürünlerin yenilenmesinin yanı sıra küçük günlük topluluk operasyonları, geliştirme çalışmasının yürütülmesi ve teslimat hızı gibi bazı "önemli olayları" içerir. . Mevcut bakış açısından, Trader Joe, Dexs kan denizi rekabetinde çok iyi çalışma verimliliğine sahip zorlu bir ekip.
**Projenin uzun vadeli yatırım mantığı açık mı? Sektörün genel trendine uygun mu? **
Dexs yolu, Web3 iş dünyasındaki en düşük altyapı ve en yüksek miktarda fon ve kullanıcıya sahip yol olmaya devam ediyor.Endüstri döngüsünün ısınmasıyla birlikte, yolun uzun vadeli değerlemesinin mevcut değerden toparlanması bekleniyor. alt.
**Projenin işleyişindeki ana değişkenler nelerdir? Bu faktörü ölçmek ve ölçmek kolay mı? **
Dex için zorlu bir rekabet durumu. Kantitatif düzeyde, pazar payındaki değişiklikleri doğrulamak için projenin likiditesine, işlem hacmine ve kâr düzeyine ilişkin verileri izleyebilir ve gözlemleyebiliriz. Niteliksel düzeyde, Trader Joe'nun LB'sine dayalı olarak likidite ihraç eden ve yapılandıran daha fazla yeni proje olup olmadığı çok önemli bir iş gözlem noktasıdır.
**Proje nasıl yönetilecek ve yönetilecek? DAO seviyesi nasıl? **
Şu anda, proje yalnızca çok sınırlı yönetişim yetkisi açtı ve topluluk temelli yönetişimden hala çok uzakta.
4.2 Değerleme düzeyi
Trader Joe'nun mevcut değerleme seviyesini gözlemlemek için dikey ve yatay karşılaştırmalı değerleme yöntemini kullanıyoruz. Kullanılan karşılaştırmalı değerleme göstergeleri, maliyet çarpanı PF (ücret, işlemin toplam maliyetine atıfta bulunur) ve gelir çarpanı PS'dir (gelir, anlaşma geliri). Dex'in güçlü döngüselliği nedeniyle, dikey değerlemenin referans değeri yüksek değildir, yalnızca bir gözlem olarak kullanılır ve yatay değerleme karşılaştırması daha karşılaştırılabilirdir.
Dikey Değerleme Düzeyi
Aşağıdaki şekil, Trader Joe'nun dolaşımdaki piyasa değeri ve ücret çarpanı (PF) trendini göstermektedir.Dex'in değerleme seviyesi ve piyasa değeri seviyesinin geleneksel finans alanındaki menkul kıymet şirketlerine benzer olduğunu ve son derece döngüsel olduğunu görebiliriz.
*PF değeri, zaman aralığı: 2021.8-2023.5, veri kaynağı: *
Bu özellikle boğa piyasası döngüsüne yansır: piyasa işlem hacmi aktif ve işlem ücreti hızla artıyor.Piyasa değeri aynı zamanda yükseliyor olsa da, işlem hacminin büyüme hızı yükselenden önemli ölçüde daha yüksek. Sonunda PF'deki düşüşe yansıyan piyasa değerinin hızı ve aynısı PS için de geçerli.
*PS değeri, zaman aralığı: 2021.8-2023.5, veri kaynağı: *
Ayı piyasasında işlem hacmi ve protokol geliri hızla daraldı, piyasa değeri de eş zamanlı olarak düşse de, düşüş gelirdeki düşüşten daha yavaş oldu, bu da nihayet ücret ve gelir katlarındaki hızlı artışa yansıdı.
Yatay Değerleme Karşılaştırması
Birçok DEX arasında, ticarete ek olarak likidite ticareti işi de yapan Curve, Balancer ve Velodrome gibi projeleri hariç tuttuk ve Trader Joe ile karşılaştırmak için daha benzer iş modellerine sahip Uniswap, Pancakeswap, Sushiswap ve Quickswap'i seçtik. .
Veri kaynağı: Coingecko'dan tedarik piyasa değeri, Tokenterminal'den ücretler ve gelir, veri zamanı 2023.5.28
Not: Tedarik piyasası değeri, kilidi açılmış ancak henüz dolaşımda olmayan jetonların toplam miktarı, rehin ve serbest dolaşımdaki jetonlar dahil olmak üzere, kilidi açılmış ve serbest bırakılmış jetonların toplam piyasa değerini ifade eder.
Yukarıdaki verilerin karşılaştırılmasından, ister maliyet katları, ister gelir katsayıları veya kâr katları olsun, mevcut pazarın Joe'ya nispeten yüksek bir değer verdiği görülebilir. Trader Joe'nun çekirdek ekibin esnekliği ve yenilikçi yeteneği hakkındaki iyimserliği, LB mekanizmasının gelecekteki gelişimi için beklenti olabilir ve farklı insanlar farklı görüşlere sahiptir.
4.3 Özet
Trader Joe'nun temel güçlü yönleri azim, mükemmel teslimat yetenekleri ve yenilikçi çekirdek ekibinde yatmaktadır.İyi ürün deneyimi ve likidite emir defterlerindeki yenilikler, hızlı kullanıcı büyümesine yol açmıştır.Arbitrum şu anda iş büyümesinin ana motorudur.
Bununla birlikte, Dexs yolundaki şiddetli rekabet devam ediyor, bu da, bu yoldaki her projenin tüccarlar ve likidite sağlayıcılar için güçlü bir pazarlık gücüne sahip olmadığı ve çoğu projenin zarar ederek veya küçük kârlarla çalıştığı anlamına geliyor. kısa sürede düzelmesi zordur. Ancak, şifreleme pazarının ve Dexs yolunun ikili döngüselliği nedeniyle, Trader Joe tarafından temsil edilen projelerin yine de pazardan daha iyi performans göstermesi bekleniyor.