MicroStrategy kurucusu Michael Saylor, BTC'nin en açık destekçilerinden biri haline geldi ve cesurca iddia etti: "Daha iyi ikinci bir seçenek yok."
2020 yılından bu yana, Saylor listelenen şirketi aracılığıyla 300 milyar ABD dolarından fazla BTC satın aldı ve kayıtlı karı 14 milyar ABD dolarını aştı, MicroStrategy BTC'yi en çok tutan şirket haline geldi. Bu strateji, BTC maksimalistlerinin takdirini kazandı, aynı zamanda geleneksel yatırımcıların sorgularına neden oldu.
Ancak, MicroStrategy'nin milyarlarca dolar toplamaya devam etmesiyle - gelecek üç yıl içinde 42 milyar dolarlık finansman eklemeyi planlamasıyla - endişeler de artıyor. Bu, başka bir büyük balonun oluşmasına yol açabilir mi? BTC fiyatı düşerse, MicroStrategy'nin cesur hamlesi nasıl sonuçlanır?
Hayalet işleminin yankısı
MicroStrategy'nin BTC stratejisi, şifreleme endüstrisinin en kötü ün kazanmış işlemlerinden biri olan 'GBTC primli işlem' ile benzerlik gösteriyor. Bu Arbitraj işlemi dalgasının zirve döneminde, yatırımcılar, Grayscale BTC Trust (GBTC) aracılığıyla BTC maruziyeti elde ediyor, çünkü işlem fiyatı temel BTCVarlıkların değerinden yüksek. Onlar GBTC hisseleri için kredi alıp, kilitli tutma süresi sona erdikten sonra prim geliri elde ediyorlar.
Bu işlem 2021'de dramatik bir çöküş yaşadı, o zaman GBTC primi indirimliye dönüştü. Three Arrows Capital ve BlockFi gibi aşırı kaldıraçlı veya kaldıraçlı müşterilerle ilişkili şirketler iflas etti. Ardından gelen Genesis'in iflası da dahil olmak üzere bir dizi iflas dalgası, kırılgan piyasa dengesine dayanan finansal stratejilerin riskini ortaya koydu.
Bugün eleştirmenler, MicroStrategy'nin benzer bir ip üzerinde yürüdüğünü uyarıyorlar. Ancak GBTC priminden farklı olarak, MicroStrategy, kendi stokları ve tahvilleri aracılığıyla BTC'yi kaldıraçlı işlemler için yeni bir yol açtı - aslında şirketi kaldıraçlı bir BTC vekiline dönüştürdü.
Kaynak: PANews tarafından belirli dönemlerde MicroStrategy'nin BTC satın alma davranışları
Dönüştürülebilir tahvillerin büyüsü
MicroStrategy'nin stratejik çekirdeği,üretim dönüştürülebilir tahviller ve hisse senetleri aracılığıyla fon toplamaktır, çalışma şekli aşağıdaki gibidir:
Düşük faizle borçlanma (0%) MicroStrategy, tahvil sahiplerine çok düşük hatta sıfır faizli tahviller sunar.
Hisse senedi fiyatlarının yükseldiği zaman tahvil sahiplerinin tahvillerini MicroStrategy'nin hisselerine dönüştürebileceği gibi, hisse senedi fiyatlarının artışıyla birlikte hisse senedi değerinde artış potansiyeli sağlayarak getiri olarak hizmet eder. Bu potansiyel getiri, Almanya'nın en büyük sigorta şirketi Allianz dahil olmak üzere birçok kurumsal yatırımcıyı cezbetmiştir.
Daha fazla BTC satın almak için toplanan fonlar hemen daha fazla BTC satın almak için kullanılır, bu da hisse senedi fiyatlarını daha da yükseltir.
Bu geri dönüş döngüsü, MicroStrategy'nin hisse performansını şaşırtıcı hale getirdi ve sadece 2024 yılında neredeyse %500 arttı. Bu strateji o kadar başarılı oldu ki, tahviller yatırımcıları, potansiyel hisse değer artışı çekiciliğiyle şirkete milyarlarca dolar borç vermek için %0 Faiz Oranı oranında istekli.
Bu oldukça çekici bir ifade: Neden düşük faiz oranlı tahvillerin getirisine razı olmalısınız, ancak MicroStrategy size yatırımınızı ikiye hatta beşe katlama fırsatı sunuyor? Saylor son yatırımcı telefon konferansında ifade ettiği gibi, tahvil sahipleri, BTC'nin potansiyel getirisini takip ederek "gerçek getiri oranı negatif" olan dünyadan kaçıyor.
Şu anda MicroStrategy'nin stratejisi mükemmel işliyor, BTC fiyatındaki artış olumlu bir döngü yaratıyor. Ancak BTC'nin trendi tersine dönerse ne olacak?
MicroStrategy yaklaşık 387.000 BTC'ye sahip, değeri yaklaşık 37 milyar dolar, ancak hisse senedi değeri 100 milyar doları aşmış durumda. Bu aşırı yüksek değerlemenin büyük ölçüde BTC fiyatının artmaya devam edeceği varsayımına dayandığı düşünülüyor. BTC düşerse, bu şirketin hisse değeri - aslında BTC'ye kaldıraçlı bahis - muhtemelen büyük ölçüde düşer.
Ayrıca, MSTU ve MSTX gibi çift kaldıraçlı ETF'lerin, MicroStrategy'ye odaklandığı ve MicroStrategy'nin BTC spekülasyonuna dayanarak piyasada spekülasyonu daha da artırdığına dikkat etmek önemlidir.
Tüm bunlar devasa miktarda BTC alımını tetikledi. Fundstrat'in araştırmasına göre, aslında MicroStrategy'nin satın alım miktarı bu ayın başlarında tüm BTC ETF'lerinin toplam giriş miktarını aştı. Piyasa MicroStrategy'nin 42 milyar dolarlık finansman hedefini gerçekleştirebileceğinden şüphelenmeye başlarsa, BTC fiyatı düşebilir, bu da MicroStrategy'nin finansman yeteneğini daha da tehlikeye atabilir. Ve bir kez bu durum değişmeye başlarsa, durum hızla kötüleşebilir. Benzer durumlar, FTX'in en fazla fon ihtiyacı duyduğu finansman girişiminde ve Terra'nın 40 milyar dolarlık çöküşünde meydana geldi.
Saylor, şirketin BTC'sini asla satmayacaklarını defalarca vurgulasa da, borç baskısı artarsa ve BTC fiyatı düşerse, bu duruşu korumak zor olabilir.
3、Tarih dersi
GBTC aşırı primli işlemlerinin uyarı hikayesi hala hatıralarda canlı. Piyasa koşulları değiştiğinde bu balon patlar ve kaldıraç stratejisinin kırılganlığını ortaya çıkarır. MicroStrategy'nin bazı GBTC işlemleri tuzağından kaçınma yöntemi - örneğin verimsiz fon yapısına dayanmaması - bazı temel risklerle karşı karşıya olduğu anlamına gelmez: BTC fiyatı düşerse, kaldıraç kayıpları büyütebilir.
Saylor'ın BTC'ye olan sağlam inancı güveni artırabilir, ancak geçmiş gösteriyor ki, piyasa sonsuza kadar yükselmez. 2023'te Terra'nın çöküşü gibi, bir 'kendi kendini sürdüren sistem' hakkındaki aşırı güven, 40 milyar dolarlık kayba yol açtı. BTC fiyatı düşerse, MicroStrategy'nin hisse fiyatı da benzer bir tasfiye anıyla karşı karşıya kalabilir.
Ancak, ABD hükümetinin peşinden gideceğine inananlar için, BTC'yi stratejik rezervlerine dahil edeceği beklentisiyle, MicroStrategy'nin bahsi tarihteki en büyük yatırımlardan biri haline gelebilir - ya 'dahi hamle' olarak ünlenecek ya da 'acı bir başarısızlık' olarak anılacak.
【免責聲明】Piyasada risk bulunur ve yatırımlar dikkatli olmalıdır. Bu yazı yatırım tavsiyesi olarak kabul edilemez, kullanıcılar bu yazının herhangi bir görüş, fikir veya sonucunun kendi özel durumlarına uygun olup olmadığını değerlendirmelidir. Buna göre yatırım yapmak tamamen kullanıcının sorumluluğundadır.
Bu makale, “PANews” den alınmıştır.
Yazar: Zack Guzman
『微策略押注BTC！可轉債引來槓桿投機，是新浪潮還是另一泡沫』bu makale ilk olarak『şifreleme城市』da yayınlandı
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
MicroStrategy bets on BTC! Convertible bonds attract leveraged speculation, is it a new wave or another bubble
MicroStrategy kurucusu Michael Saylor, BTC'nin en açık destekçilerinden biri haline geldi ve cesurca iddia etti: "Daha iyi ikinci bir seçenek yok."
2020 yılından bu yana, Saylor listelenen şirketi aracılığıyla 300 milyar ABD dolarından fazla BTC satın aldı ve kayıtlı karı 14 milyar ABD dolarını aştı, MicroStrategy BTC'yi en çok tutan şirket haline geldi. Bu strateji, BTC maksimalistlerinin takdirini kazandı, aynı zamanda geleneksel yatırımcıların sorgularına neden oldu.
Ancak, MicroStrategy'nin milyarlarca dolar toplamaya devam etmesiyle - gelecek üç yıl içinde 42 milyar dolarlık finansman eklemeyi planlamasıyla - endişeler de artıyor. Bu, başka bir büyük balonun oluşmasına yol açabilir mi? BTC fiyatı düşerse, MicroStrategy'nin cesur hamlesi nasıl sonuçlanır?
MicroStrategy'nin BTC stratejisi, şifreleme endüstrisinin en kötü ün kazanmış işlemlerinden biri olan 'GBTC primli işlem' ile benzerlik gösteriyor. Bu Arbitraj işlemi dalgasının zirve döneminde, yatırımcılar, Grayscale BTC Trust (GBTC) aracılığıyla BTC maruziyeti elde ediyor, çünkü işlem fiyatı temel BTCVarlıkların değerinden yüksek. Onlar GBTC hisseleri için kredi alıp, kilitli tutma süresi sona erdikten sonra prim geliri elde ediyorlar.
Bu işlem 2021'de dramatik bir çöküş yaşadı, o zaman GBTC primi indirimliye dönüştü. Three Arrows Capital ve BlockFi gibi aşırı kaldıraçlı veya kaldıraçlı müşterilerle ilişkili şirketler iflas etti. Ardından gelen Genesis'in iflası da dahil olmak üzere bir dizi iflas dalgası, kırılgan piyasa dengesine dayanan finansal stratejilerin riskini ortaya koydu.
Bugün eleştirmenler, MicroStrategy'nin benzer bir ip üzerinde yürüdüğünü uyarıyorlar. Ancak GBTC priminden farklı olarak, MicroStrategy, kendi stokları ve tahvilleri aracılığıyla BTC'yi kaldıraçlı işlemler için yeni bir yol açtı - aslında şirketi kaldıraçlı bir BTC vekiline dönüştürdü.
Kaynak: PANews tarafından belirli dönemlerde MicroStrategy'nin BTC satın alma davranışları
MicroStrategy'nin stratejik çekirdeği,üretim dönüştürülebilir tahviller ve hisse senetleri aracılığıyla fon toplamaktır, çalışma şekli aşağıdaki gibidir:
Düşük faizle borçlanma (0%) MicroStrategy, tahvil sahiplerine çok düşük hatta sıfır faizli tahviller sunar.
Hisse senedi fiyatlarının yükseldiği zaman tahvil sahiplerinin tahvillerini MicroStrategy'nin hisselerine dönüştürebileceği gibi, hisse senedi fiyatlarının artışıyla birlikte hisse senedi değerinde artış potansiyeli sağlayarak getiri olarak hizmet eder. Bu potansiyel getiri, Almanya'nın en büyük sigorta şirketi Allianz dahil olmak üzere birçok kurumsal yatırımcıyı cezbetmiştir.
Daha fazla BTC satın almak için toplanan fonlar hemen daha fazla BTC satın almak için kullanılır, bu da hisse senedi fiyatlarını daha da yükseltir.
Bu geri dönüş döngüsü, MicroStrategy'nin hisse performansını şaşırtıcı hale getirdi ve sadece 2024 yılında neredeyse %500 arttı. Bu strateji o kadar başarılı oldu ki, tahviller yatırımcıları, potansiyel hisse değer artışı çekiciliğiyle şirkete milyarlarca dolar borç vermek için %0 Faiz Oranı oranında istekli.
Bu oldukça çekici bir ifade: Neden düşük faiz oranlı tahvillerin getirisine razı olmalısınız, ancak MicroStrategy size yatırımınızı ikiye hatta beşe katlama fırsatı sunuyor? Saylor son yatırımcı telefon konferansında ifade ettiği gibi, tahvil sahipleri, BTC'nin potansiyel getirisini takip ederek "gerçek getiri oranı negatif" olan dünyadan kaçıyor.
Şu anda MicroStrategy'nin stratejisi mükemmel işliyor, BTC fiyatındaki artış olumlu bir döngü yaratıyor. Ancak BTC'nin trendi tersine dönerse ne olacak?
MicroStrategy yaklaşık 387.000 BTC'ye sahip, değeri yaklaşık 37 milyar dolar, ancak hisse senedi değeri 100 milyar doları aşmış durumda. Bu aşırı yüksek değerlemenin büyük ölçüde BTC fiyatının artmaya devam edeceği varsayımına dayandığı düşünülüyor. BTC düşerse, bu şirketin hisse değeri - aslında BTC'ye kaldıraçlı bahis - muhtemelen büyük ölçüde düşer.
Ayrıca, MSTU ve MSTX gibi çift kaldıraçlı ETF'lerin, MicroStrategy'ye odaklandığı ve MicroStrategy'nin BTC spekülasyonuna dayanarak piyasada spekülasyonu daha da artırdığına dikkat etmek önemlidir.
Tüm bunlar devasa miktarda BTC alımını tetikledi. Fundstrat'in araştırmasına göre, aslında MicroStrategy'nin satın alım miktarı bu ayın başlarında tüm BTC ETF'lerinin toplam giriş miktarını aştı. Piyasa MicroStrategy'nin 42 milyar dolarlık finansman hedefini gerçekleştirebileceğinden şüphelenmeye başlarsa, BTC fiyatı düşebilir, bu da MicroStrategy'nin finansman yeteneğini daha da tehlikeye atabilir. Ve bir kez bu durum değişmeye başlarsa, durum hızla kötüleşebilir. Benzer durumlar, FTX'in en fazla fon ihtiyacı duyduğu finansman girişiminde ve Terra'nın 40 milyar dolarlık çöküşünde meydana geldi.
Saylor, şirketin BTC'sini asla satmayacaklarını defalarca vurgulasa da, borç baskısı artarsa ve BTC fiyatı düşerse, bu duruşu korumak zor olabilir.
3、Tarih dersi
GBTC aşırı primli işlemlerinin uyarı hikayesi hala hatıralarda canlı. Piyasa koşulları değiştiğinde bu balon patlar ve kaldıraç stratejisinin kırılganlığını ortaya çıkarır. MicroStrategy'nin bazı GBTC işlemleri tuzağından kaçınma yöntemi - örneğin verimsiz fon yapısına dayanmaması - bazı temel risklerle karşı karşıya olduğu anlamına gelmez: BTC fiyatı düşerse, kaldıraç kayıpları büyütebilir.
Saylor'ın BTC'ye olan sağlam inancı güveni artırabilir, ancak geçmiş gösteriyor ki, piyasa sonsuza kadar yükselmez. 2023'te Terra'nın çöküşü gibi, bir 'kendi kendini sürdüren sistem' hakkındaki aşırı güven, 40 milyar dolarlık kayba yol açtı. BTC fiyatı düşerse, MicroStrategy'nin hisse fiyatı da benzer bir tasfiye anıyla karşı karşıya kalabilir.
Ancak, ABD hükümetinin peşinden gideceğine inananlar için, BTC'yi stratejik rezervlerine dahil edeceği beklentisiyle, MicroStrategy'nin bahsi tarihteki en büyük yatırımlardan biri haline gelebilir - ya 'dahi hamle' olarak ünlenecek ya da 'acı bir başarısızlık' olarak anılacak.
【免責聲明】Piyasada risk bulunur ve yatırımlar dikkatli olmalıdır. Bu yazı yatırım tavsiyesi olarak kabul edilemez, kullanıcılar bu yazının herhangi bir görüş, fikir veya sonucunun kendi özel durumlarına uygun olup olmadığını değerlendirmelidir. Buna göre yatırım yapmak tamamen kullanıcının sorumluluğundadır.
Bu makale, “PANews” den alınmıştır.
Yazar: Zack Guzman
『微策略押注BTC！可轉債引來槓桿投機，是新浪潮還是另一泡沫』bu makale ilk olarak『şifreleme城市』da yayınlandı