Вступ

1 серпня 2025 року в Гонконзі офіційно набуде чинності "Регулювання стейблкоїнів", яке чітко вимагає, щоб усі емісії стейблкоїнів, прив’язаних до фіатних валют, подавали заявку на отримання ліцензії та відповідали регуляторним стандартам, таким як резерви, аудити та KYC/AML. Саме коли ця "червона лінія" політики проведена, компанії Ant Group та JD.com майже одночасно оголосили про свій вступ у бізнес зі стейблкоїнами, ставши першою партією китайських технологічних гігантів, які кинулися в ліцензійні перегони.

На перший погляд, це здається технологічним оновленням підприємств у відповідь на політику, що охоплює Web3. Однак, якщо ми заглибимося в мотиви, що стоять за структурою та технологічною архітектурою, ми виявимо, що це насправді глибокий експеримент, замаскований під "стейблкоїн", з "суверенними фінансами" та "он-чейн кліринговими мережами" як його сутністю.

1. Чому Ant Group і JD? Хіба вони не тут, щоб замінити USDT?

Вступ Ант Груп та JD.com у простір стейблкоїнів менше пов'язаний із слідуванням тренду на криптовалюту і більше з намаганнями переосмислити роль юаня в міжнародному фінансовому порядку. На відміну від рідних крипто-проєктів, їхня мета не полягає в створенні платіжного інструменту, який може циркулювати у світі DApp:

Для Ant Group стейблкоїни є останнім елементом, необхідним для завершення її циклу міжнародних платежів, що представляє собою фіатний рівень "он-チェйн Alipay+".

Для JD.com стейблкоїни є "інструментом ліквідності на блокчейні", який з'єднує закордонні платформи електронної комерції, фінансування ланцюга постачання та системи розрахунків у закордонних складах.

Обидва мають спільну мету: створити власну "он-лінійну зону юаня" та протестувати нові технологічні шляхи для "інтернаціоналізації юаня" на інституційному трампліні Гонконгу.

2. Ant: Заховати «Шосе Ренмінбі» зі стейблкоїнами

У червні 2025 року Ant International та Ant Digital оголосили, що подадуть заявку на ліцензію на стейблкойн. На перший погляд, перша компанія відповідає за глобальні платіжні операції, в той час як друга зосереджується на цифрових фінансових технологіях. Однак, виходячи з її пілота RWA та співпраці з глобальними банками, те, чого насправді прагне Ant, – це домінувати у фінансовій інфраструктурі, яка "оцінюється в RMB + розрахунок в ланцюгу."

• Ant Group завершила проект RWA в Гонконзі у 2024 році, токенізуючи права на доходи нових енергетичних зарядних станцій та завершивши розрахунок фінансування в блокчейні.
• Ant Group та Deutsche Bank оголосили про стратегічне партнерство для вивчення поєднання токенізованих банківських депозитів та стейблкоїнів, досліджуючи альтернативні шляхи для глобальних корпоративних платежів та розрахунків.
• Alipay+ наразі має величезну базу користувачів у кількох країнах Азії, і як тільки стейблкоїни будуть інтегровані в його базове розрахункове середовище, він матиме технічні умови для "заміни долара США на юань".

Іншими словами, Ant не створює продукт, а розробляє ончейн-канал для глобального впровадження Ренмінбі. Стейблкоїн є лише най«м’яким» технічним вираженням.

3. JD.com: Створення "внутрішньої циркуляції розрахунків на блокчейні" для ланцюга постачання.

У порівнянні з амбіціями Ant Group щодо глобальної фінансової експансії, JD.com більше схоже на "прагматика": починаючи з 2024 року, воно буде брати участь у пісочниці стейблкоїнів Грошово-кредитного управління через свою дочірню компанію JD Coin Chain Technology, розробляючи стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара, з метою не індивідуальних користувачів, а "внутрішнього обігу розрахунків" серед своїх торговців, логістики, складу та платіжних систем.

Логіка дій JD полягає в тому:

• Глобальний період розрахунків для експортної електронної комерції є тривалим і складним, і стейблкоїни можуть дозволити JD встановити ефективну та прозору систему обліку між "платформою - закордонним складом - торговцями."
• Співпраця з Star Bank свідчить про те, що його мета полягає не лише в випуску монет, але й у створенні мережі розрахунків малого масштабу, зрештою реконструюючи «JD Business Circle» в мережі.
• JD.com не прагне стати гігантом у крипто-платежах, а скоріше має на меті бути оператором комерційної інфраструктури з низькими витратами на довіру та високою ефективністю ліквідності.

4. Спільні вимоги обох режимів: не покладатися на американський долар, не чекати на центральні банки.

Ант Груп та JD.com мають різні маршрути, але їхньою спільною точкою є:

• Всі випускають монети в Гонконзі, оскільки політика материкового Китаю цього не дозволяє. Система Гонконгу є "вимірювальною та контрольованою."
• Не вибирайте USDT/USDC, оскільки покладання на систему американського долара перешкоджатиме їм мати фінансовий суверенітет.
• Ніхто не чекає на CNY-CBDC, оскільки цифрова валюта центрального банку ще не досягла можливості вільного обміну та трансакцій через кордон.

Іншими словами, вони обрали середній шлях - заздалегідь створивши приватний канал розрахунків для юаня через CNH або HKD стейблкоїни, замість того щоб чекати на суверенні угоди. Це є як відповіддю на ринкові можливості, так і прагматичним компромісом.

5. Ризики та перспективи: Кому буде належати суверенітет на ланцюгу монет?

Якщо Гонконг справді дозволить ліцензованим стейблкоїнам активно просуватися, сторона, яка контролює обіг, рахунки та інфраструктуру, отримає рівень "управління транзакціями", вищий за рівень банків. Ant Group і JD.com намагаються стати творцями правил у цій "сфері фінансових посередників". Однак вони також стикаються з багатьма викликами:

• Чи може технічний механізм довіри відповідати регуляторним вимогам?
• Чи спровокує перетин кордонів суперечки в сірій зоні регулювання капіталу?
• Чи буде США та Європа розглядати "мережу стейблкоїнів, профінансовану Китаєм", як виклик і чинити тиск на Гонконг?
• Чи буде Ант Груп або JD змушені співпрацювати з державними підприємствами / офіційними розрахунковими установами, відновивши контроль?

Висновок: Стейблкойн є експериментом "суверенітету першопрохідця".

Ant Group та JD.com не створюють стейблкоїни, щоб конкурувати за частку ринку з USDT, і не шукають випадки використання для блокчейну.

Те, що вони роблять, є «ринково орієнтованою версією» фінансової мережі РМБ. Перед тим, як суверен з'явився, вони вже вжили заходів.

Система стейблкоїнів Гонконгу є «м'яким переходом» фінансового порядку. Чи зможе ця мережа, що будується технологічними компаніями та керується комерційною логікою, зрештою стати частиною китайської монетарної системи, буде питанням, яке варто довгостроково відстежувати. У цьому сенсі стейблкоїни не є фінансовими продуктами; це політичний акт, що відбувається заздалегідь.

Заява:

1. Ця стаття перепублікована з [TechFlow] Авторське право належить оригінальному автору [Саньцин] Якщо є заперечення щодо повторного друку, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не вказано інше.ГейтЗа таких обставин не дозволяється копіювати, поширювати або плагіатити перекладені статті.