Дилема Pump.fun: зменшення ринкової частки, юридичні звинувачення і вихід команди покоління Z із капіталу

«Найцікавіше місце в інтернеті» — саме так троє молодих засновників із покоління Z називали свій проєкт Pump.fun. Тепер ця фраза звучить швидше як іронічний анекдот із темним підтекстом.

Станом на липень 2025 року цей колись інноваційний гравець у сфері мем-коїнів — відомий завдяки запуску тренду «один клік — і токен готовий» — переживає безпрецедентну кризу довіри та стикається з потужними ринковими викликами.

Pump.fun перебуває під тиском: конкуренти відбирають частку ринку, ключові метрики різко падають. Ще серйозніше — платформу перевіряють американські регулятори, звинувачуючи у шахрайстві з цінними паперами та злочинах за законом RICO. Своє стрімке зростання Pump.fun починала у вирі справжньої манії — й тепер змушена проходити її суворий іспит.

Як похитнулася довіра

Липень 2025: одне рішення змусило все змінитись.

Pump.fun оголосила про запуск власного токена PUMP, оцінюючи його розведену капіталізацію у $4 млрд. Проте замість довгоочікуваної віхи це стало точкою, що зруйнувала довіру спільноти.

Очевидний парадокс: засновники побудували бренд на твердженні, що «кожен предпродаж — це шахрайство», але самі провели масштабний продаж PUMP до запуску. Для спільноти це стало відвертим проявом подвійних стандартів і зради.

Джосі, засновниця IOSG Ventures, на X назвала цей запуск високоризиковою «exit liquidity» подією, попереджаючи: залучати кошти під $4 млрд для мем-коїна на ведмежому ринку — це надто ризиковано для майбутнього. Страх ринку швидко виправдався.

За даними CoinMarketCap, курс токена впав на 75% лише за кілька годин після запуску. На момент публікації PUMP торгувався по $0,0024 USDT — більш як на 30% нижче своєї стартової ціни у $0,004 USDT.

Дані ланцюга ще гірші: 340 «китів» синхронно продали понад 60% токенів предпродажу. Як зазначив EmberCN у X, лише два гаманці з приватного раунду скинули токенів на $141 млн, заробивши близько $40 млн.

У соцмережах ейфорія вмить змінилася на розпач. «Ми вважали, що це наш шанс — а в результаті нас просто використали». Почуття обману й розчарування блискавично поширювалися, підриваючи довіру, яка донедавна живила зростання Pump.fun.

Обвал ринкової частки, модель під загрозою

Втрата довіри відразу проявилася у статистиці.

LetsBONK.fun почав стрімко захоплювати ринок. За даними Dune Analytics, частка Pump.fun у запуску нових токенів зменшилася з 90% до 24% за один місяць, тоді як LetsBONK.fun — навпаки, зросла з 5% до 64%. В основі цієї зміни лежить протистояння бізнес-моделей.

Pump.fun централізовано забирала частину з кожного запуску, тоді як LetsBONK.fun спрямовує 58% доходу на викуп і спалювання токенів, створюючи цикл зростання цінності та довіри для спільноти.

Зі зростанням кризи CoinCentral повідомив про плани команди Pump.fun на багатомільйонний викуп. Проте ринок сприйняв це скептично — як використання роздрібних інвесторів для утримання позицій на піку. Аналітики фіксували: продаж по $0,004, викуп по $0,0064 за рахунок платформи — надбавка у 60% тільки для підтримки курсу.

Викуп тимчасово стабілізував ціну, але не повернув довіру й не відновив реальну вартість. Паралельно глобальні регулятори нарощували тиск.

У грудні 2024 року після попередження FCA з Великої Британії Pump.fun була змушена відключити 9% трафіку — користувачів із Великої Британії.

Ця ситуація не була винятком — це закономірний фінал для моделі «гіперзростання» під контролем регуляторів. Pump.fun потрапила в замкнене коло: конкуренція знижує прибуток, падає дохід — зменшується резерв для викупу, слабшає курс токена, довіра спадає, відтік користувачів прискорюється.

RICO затягує петлю

Найсильніший удар завдав юридичний фронт. На початку кілька колективних позовів оголосили мем-коїни платформи незареєстрованими цінними паперами. Юридичні компанії, зокрема Wolf Popper LLP, просували концепцію «спільного емітента», стверджуючи: платформа не є нейтральним технічним провайдером, а глибоко залучена у створенні, торгівлі й ліквідності токенів.

У липні 2025 юридичне протистояння суттєво загострилось: до позову Aguilar додалися звинувачення за законом RICO, який зазвичай використовують для процесів проти організованої злочинності.

До відповідачів увійшли Solana Foundation, Solana Labs і навіть співзасновники цих структур — їх вважають організаторами, вигодонабувачами й співучасниками шахрайства. Наслідки цього прецеденту виходять далеко за межі Pump.fun, ставлячи під загрозу межі відповідальності всієї екосистеми Solana.

Чи слід базовій інфраструктурі на кшталт Solana контролювати свої екосистемні проєкти? Цей позов — сигнал для кожного публічного блокчейна: партнерство з проєктами екосистеми може бути набагато ризикованішим, ніж це здавалось. Основні статті звинувачення за RICO охоплюють шахрайство з переказами та цінними паперами, незареєстровані грошові транзакції та сприяння відмиванню коштів.

Найсерйозніше: хакери з групи Lazarus із Північної Кореї нібито відмивали вкрадені через Pump.fun мем-коїни кошти після злому Bybit.

Управлінські діри — беззахисність перед інсайдерами

Найбільший шок спричинила зрада зсередини.

16 травня 2024 року Pump.fun втратила $1,9 млн через експлойт — нападником виявився невдоволений колишній співробітник.

Ця особа — під ніком Stacc — відкрито зізналася у X, пояснивши свої дії помстою та зневагою до керівництва. Технічний розбір показав: це була не вразливість смарт-контракту, а зловживання адміністраторськими правами.

Маючи такі права, співробітник-інсайдер одержав можливість незаконного виведення коштів, використав flash-кредити, вичистив ліквідність у кількох токенах — і відвів стартовий пул DEX. Хоча Pump.fun заявляла про захист від шахрайства rug pull у мем-коїнах, співробітник-інсайдер залишався для неї серйозною загрозою.

Цей інцидент — яскрава пересторога: швидке зростання Pump.fun спричинило масштабні управлінські та безпекові прогалини.

Від захисту від шахрайства до власних падінь

Історія розпочалася під час «манії Solana-мем-коїнів» у 2024 році. Розробники та трейдери з усього світу йшли до Solana у пошуках «100x-токена». Але створення токена та запуск першого ліквідного пулу (LP) вимагали тисяч доларів і суттєвих технічних знань — тому креативним ентузіастам шлях був закритий.

У центрі — троє засновників: CEO Ноа Твідейл (21), CTO Ділан Керлер (21) та COO (псевдонім) Алон Коен (23). Вони побачили цей бар’єр і вирішили вирішити ризик rug pull мем-коїнів, мріючи про «найцікавіше місце в інтернеті».

Pump.fun з’явилася у січні 2024 року, запропонувавши справжній прорив: «запуск токена в один клік». Те, на що раніше йшли дні й тисячі доларів, тепер займало хвилини й копійки. Це було справжнє нововведення із вибуховим зростанням.

Але інновацію швидко підхопили спекулянти. Бізнес-модель стала каталізатором спекуляцій, а предпродаж на $4 млрд довів ажіотаж до максимуму.

Порушення бізнес-правил стали системними. Спочатку платформа отримала довіру антипредпродажною політикою — далі провела найбільший предпродаж. Під регуляторним тиском FCA відокремили британську юридичну особу; CEO заперечував, що Pump.fun мала відношення до Великої Британії, COO наполягав, що працевлаштування — це ще не власність. Для багатьох усе виглядало не наївно, а обдумано.

Технічні вундеркінди, спекулянти та порушники правил разом написали історію Pump.fun — миттєвий зліт і не менш різке падіння. Засновники навіть не уявляли, що проєкт задля розваги втягне їх у юридичну й бізнес-бурю.

На роздоріжжі

Pump.fun сьогодні стоїть на роздоріжжі. Судові процеси, падіння частки ринку й втрата довіри користувачів зупинили ріст.

Це жорсткий урок DeFi-еволюції: платформи виживають завдяки адаптивності (низькі бар’єри, вірусне поширення), але якщо вони не розвиваються, щоб чинити опір складності — регуляторній, довірчій, безпековій — їм загрожує зникнення.

Криза Pump.fun — це виклик для всієї криптоіндустрії: коли інновації на межі закону, наскільки платформи мають відповідати за те, що відбувається на їхніх майданчиках?

Оскільки регулятори фокусуються на DeFi, а не лише на централізованих біржах, наступний Pump.fun уже чекає свого часу.

Для кожного учасника ринку тепер як ніколи важливо відрізнити розвагу від шахрайства. Ця історія — від злету з низів, піку ажіотажу й до падіння — може визначити нову віху у світі криптовалют.

Застереження:

1. Ця стаття повторно публікується з [ChainCatcher]. Авторські права належать оригінальному автору [Zz, ChainCatcher]. Щодо питань публікації звертайтесь до служби підтримки Gate Learn, яка діє відповідно до політики платформи.
2. Застереження: думки та оцінки, викладені тут, належать виключно автору й не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії перекладені командою Gate Learn. За відсутності посилання на Gate відтворення, розповсюдження чи копіювання перекладу статті заборонено.