Діалог з засновниками Frax Finance та Aave: незважаючи на конкуренцію, це гра з позитивною сумою, стейблкоїн стане найбільшою категорією активів у блокчейні.
У час стрімкого розвитку криптовалют та технології блокчейн, засновники Frax Finance Сем Каземіан та засновник Aave Стани Кулечов безсумнівно є двома провідними постатями у сфері стейблкоїнів. У рамках останньої спеціальної розмови з The Rollup вони поділилися стрімким зростанням індустрії стейблкоїнів, історією інновацій своїх проектів та поглядами на майбутні регуляторні зміни, особливо після коливань на крипторинку у 2022 році, коли стейблкоїни стали фокусом індустрії.
Сьогодні їхня увага зосереджена на законопроекті GENIUS, який може підняти стейблкоїни до статусу законної валюти, кардинально змінивши глобальну картину долара США. У цій статті ми детально розглянемо інсайти Сема та Стені щодо ринку стейблкоїнів, їхні очікування щодо законопроекту, а також перспективи стейблкоїнів у формуванні фінансової екосистеми майбутнього. PANews здійснила текстову компіляцію цього діалогу.
Бум стейблкоїнів та законодавчі тенденції
Ведучий: Зараз індустрія стейблкоїнів, безсумнівно, рухається вперед, на законодавчому рівні вже є кілька версій, які просуваються в Палаті представників та Сенаті. Хоча частка ринку наразі становить лише 1,1% від постачання долара США M1, здається, що вся індустрія вважає, що «це лише початок». Як ви, як ключові гравці галузі, оцінюєте цей момент?
Сем Каземіан:
Чесно кажучи, мені важко стримати свої емоції. Щодня я читаю інвестиційні звіти та зведення ETF, і без винятку в усіх згадується «ШІ» та «стабільні монети» як два найгарячіші напрямки у світі, жодна інша галузь не може з ними зрівнятися. Як засновник протоколу стабільних монет, я відчуваю неймовірне задоволення, бачачи, що ця галузь нарешті зрозуміла та прийнята у всьому світі.
Ми витратили багато років на дослідження та розробку Frax, спочатку це була експериментальна "змішана модель", а тепер це стало маршрутом "законодавчого цифрового долара", який політики готові підтримати законодавчо, цей перехід є величезним.
Стані Кулечов：
Я повністю розумію почуття Сема. Стейблкоїн сам по собі є дуже інтуїтивно зрозумілим інструментом, особливо в регіонах з фінансовими коливаннями та девальвацією національної валюти — таких як Аргентина, африканські країни, деякі регіони Близького Сходу — фінансова стабільність, яку пропонують стейблкоїни, набагато привабливіша, ніж їхні місцеві валюти.
Але навіть у західних країнах вартість стейблкоїнів полягає не лише в їхній "стабільності", а в тому, що вони перетворюють прибутковість DeFi на щось, що може зрозуміти та використовувати основна маса користувачів. Це природний еволюційний процес фінансових технологій від "грошових знаків → цифрових валют → активів на блокчейні". Це справді відкриває нову парадигму для трансакцій вартості через кордони.
Чи загрожують стабільні монети долару?
Ведучий: Ви згадали про цінність експансії стейблкоїнів на ринки, де важко знайти хороші гроші, такі як Аргентина, африканські країни та деякі частини Близького Сходу та Азії. Щодо того, як стабільні монети впливають на позицію долара у світовій валютній системі, деякі стверджують, що стабільні монети загрожують домінуванню долара, тоді як інші стверджують, що стабільні монети фактично розширюють глобальне охоплення долара. Що ви думаєте з цього приводу?
Сем Каземіан:
Я вважаю, що це абсолютно неправильно розуміє роль стабільних монет. Насправді все навпаки: стабільні монети є "розширенням" долара, глобальним продовженням впливу долара.
Ми можемо розглядати стабільні монети з історичної точки зору на двох етапах:
Перший етап — ідея «децентралізованих алгоритмічних стабільних монет» — покладатися на ринковий механізм для підтримки стабільності, як це було у Terra, в результаті чого відбувся крах;
Другий етап – це етап реалізму, в який ми зараз входимо: якщо ви прив'язуєтеся до USD, то «найдосконаліший» дизайн стейблкоїна насправді полягає в отриманні визнання від уряду США – змусити його прямо визнати ваш токен «доларом».
Це революційна суть закону GENIUS. Він вперше надає стейблкоїнам статус "доларового законного курсу", тобто, коли Міністерство фінансів США говорить "цей комплаєнсний токен дорівнює долару", він дійсно може бути прийнятий усіма банками, які приймають долар у світі — він більше не просто "цифровий актив" на блокчейні, а є "доларом" в юридичному сенсі.
Стані Кулечов：
Долар США простий і ефективний як інструмент розрахунків за транзакціями, а популярність Інтернету розширила світову торгівлю доларами США. Очікується, що аналогічна ситуація станеться і зі стейблкоїнами в майбутньому, оскільки інтернет буде більш широким. Досягнення більш децентралізованої системи вимагає часу та широкого впровадження, і це довгостроковий процес. В даний час масштаби технології знаходять своє відображення в розширенні існуючої вартості.
У найближчі 2-3 роки стейблкоїни стануть найбільшим класом активів у ланцюжку, а через 5-7 років токени безпеки перевершать стейблкоїни та крипто-активи разом узяті. Переваги RWA (активи реального світу), принесені традиційними активами в ланцюжку, в основному деномінованими в доларах США, підсилюють концепцію транзакцій з розрахунками в доларах, але не обов'язково кінцеву форму фінансової системи майбутнього. У наступні 10-15 років відбудеться перехід засобу обміну до нового середовища з унікальною безпекою та сумісністю, що підвищить ліквідність та створить більший інтерес до екосистеми, створюючи нові способи майбутніх стабільних монет та торгової вартості.
Цінні папери на базі токенів — це остаточна форма активів на блокчейні?
Ведучий: Стани, ти щойно згадав, що в довгостроковій перспективі стейблкоїни є лише перехідним етапом, а токени цінних паперів (Security Tokens) стануть найбільшою категорією активів на блокчейні, навіть перевищивши стейблкоїни та рідні криптоактиви. Які саме активи ти маєш на увазі? Яка логіка стоїть за цим судженням?
Стані Кулечов：
Це широке поняття, яке ми часто називаємо RWA (реальні активи), насправді також охоплює токени, що представляють цінні папери. Це може включати акції публічних компаній, приватний капітал, боргові інструменти (такі як державні облігації, корпоративні облігації) та потенційні структуровані фінансові продукти в майбутньому.
Багато з поточних резервів стейблкоїнів забезпечені короткостроковими казначейськими облігаціями США, які вже функціонують у мережі. Але в міру того, як інструменти відсоткових ставок у ланцюжку дозрівають, ми побачимо традиційні активи з вищою прибутковістю та складнішими рівнями ризику, які будуть переведені в ланцюг – основу фінансової системи.
У минулому багато високоякісних активів були неліквідними не тому, що вони не були привабливими, а тому, що мали високі бар'єри для входу та обмежені канали збуту. DeFi надає глобально доступну мережу ліквідності, яка може звільнити ці активи від «закритих» фінансових структур і встановлювати ціни та торгувати безпосередньо в мережі. Це змінить всю структуру ринку капіталу.
Основний вплив закону GENIUS: хто може "друкувати долари"?
Ведучий: Сем, ти говорив про розмови з сенатором Хагерті та іншими законодавцями. Чи можеш ти розповісти, які нові можливості відкриє законопроект GENIUS після його вступу в силу?
Сем Каземіан:
Долар має багато визначень у фінансовій системі, Федеральна резервна система розрізняє різні види доларових активів через категорії M1, M2, M3 та інші. Зокрема, гроші M1 - це гроші, які можна негайно використовувати в економіці, включаючи банківські депозити, вимогові депозити та грошові ринкові фонди, які можна швидко конвертувати в готівку. У той час як форма грошей M2 є більш ризикованою, наприклад, борги банків, номіновані в доларах, але не застраховані FDIC (Федеральною корпорацією страхування депозитів), ці активи більше схожі на інвестиції в доларах, а не на традиційні гроші.
З 19 століття право на випуск грошової маси класу M1 було ексклюзивним привілеєм федеральних уповноважених банків США (chartered banks). Вони можуть створювати "негайно доступні" гроші, такі як поточні депозити, фонди грошового ринку тощо. А тепер закон GENIUS наділив цю здатність емітентів стабільних монет, деякі з яких не є уповноваженими банками, що дозволяє їм гнучко та інноваційно випускати гроші класу M1. Ось чому деякі банки до сих пір виглядають так, ніби вони незабаром підтримають цей закон, з яким раніше вони були дуже проти, адже їм більше подобається зберігати монополію на випуск грошей класу M1.
Закон GENIUS і платіжні стабільні монети мають історичне значення, оскільки вперше дозволяють нефінансовим банкам випускати M1 валюту відповідно до суворих правил. Ці правила вимагають, щоб стабільні монети були забезпечені активами з високим рівнем безпеки, такими як цінні папери грошового ринку, казначейські векселі, зворотні репо Федеральної резервної системи та депозитні сертифікати, застраховані FDIC. Наразі FRXUSD намагається стати першою платіжною стабільною монетою, що має ліцензію. Цей розвиток поки що не був повністю оцінений ринком, він може бути поступово визнаний у найближчі місяці з появою більше новин про легітимний випуск стабільних монет банками.
Стані Кулечов:
Хоча інтуїтивно регуляторне схвалення у таких сферах, як стейблкоїни, здається розумним, ключовим є те, які обмеження можуть виникнути в результаті цих правил, особливо в аспекті інновацій. Перед тим, як увійти в DeFi, я також працював у фінансових технологіях; на той час платформи P2P-кредитування та краудфандингу спочатку були дуже активними, але пізніше регуляторна структура змусила багато малих стартапів вийти з гри, оскільки вони не могли собі дозволити високі витрати на відповідність.
Отже, ключовим є те, що законопроект GENIUS має встановити чіткі, зрозумілі, але інклюзивні правила. Не можна дозволити надмірній обережності змусити інноваторів піти. На щастя, зараз в криптоіндустрії є група дуже професійних законодавчих представників, які працюють над просуванням цього процесу.
Чи можуть багато суб'єктів випускати долар і чи будуть вони конкурувати між собою?
Ведучий: JP Morgan, Citibank та інші традиційні банки планують випустити свої власні стейблкоїни. Чи з'явиться конкуренція між стейблкоїнами в майбутньому, а можливо, навіть проблема "інфляції долара"?
Стані Кулечов:
Насправді, ми не сприймаємо це як «конкуренцію». На наш погляд, стейблкоіни більше схожі на «платіжні канали» або «треки» - кожен користувач вибирає найбільш підходящий трек за сценарієм, наприклад USDC, GHO, FRXUSD і т.д. В екосистемі Aave багато користувачів тримають стейблкоїни понад 6 місяців, що свідчить про те, що вони є не лише засобом обігу, а й довгостроковим засобом збереження вартості.
У Aave V4 ми також розробили "GSM" (модуль стабільності GHO: це важливий функціональний модуль, який має на меті забезпечити обмінність рідного стабільного коина Aave GHO з іншими активами у співвідношенні 1:1). Цей модуль приймає ці стабільні монети як базове забезпечення, такі як USDC, USDT, які вже інтегровані. У майбутньому Frax також може бути включений через процес управління, що посилить гнучкість та стійкість усього протоколу.
Сем Каземіан:
Я повністю згоден. Цифровий долар є грою з позитивною сумою. Розмір глобального ринку M1 становить 200 трильйонів доларів, а наразі загальна капіталізація стабільних монет на блокчейні становить лише 1%. Це означає, що проникнення в усій індустрії все ще дуже низьке.
frxUSD запустили лише три місяці тому, наразі також подають заявку на інтеграцію в екосистему Aave. Я вірю, що в майбутньому буде все більше регульованих стейблкоїнів, які приєднаються до DeFi, роблячи всю систему цифрових доларів більш різноманітною та стабільною. Мета Frax - стати "базовим цифровим доларом" цієї системи.
Цифровий долар у новій парадигмі: Frax та Aave
Ведучий: Сам, ви нещодавно перевели Frax з L2 на L1 і навіть реконструювали існуючий токен управління FXS. Це підготовка до "комплаєнсу стейблкоїнів"?
Сем Каземіан:
Цілком вірно. Наша загальна архітектура змінилася з "протоколу алгоритмічних стабільних монет" на "випуск цифрового долара + мережа розрахунків". Колишній Frax Share (FXS) отримав нову назву Frax і став газовим та токеном управління; тоді як frxUSD є новою, законною і відповідною до вимог стабільною монетою для платежів.
Ми хочемо називати це «правильна версія плану Libra». Libra намагалася створити глобальну універсальну цифрову валюту на ранніх етапах, але зазнала невдачі через політичний тиск. А тепер, коли час настав і політика підтримує нас, ми обираємо мету «випускати долар у відповідності до норм», щоб реалізувати випуск стейблкоїнів, міжланцюгові розрахунки та передачу вартості на високопродуктивному EVM ланцюзі Fraxtal.
Ведучий: Стани, Aave не обрав випуск L1 або L2, а побудував "уніфіковану архітектуру ліквідності" V4. Чому ви обрали цей шлях?
Стані Кулечов：
Хоча V4 ще не було запущено, відповідні пропозиції були ухвалені торік, і зараз розробка наближається до завершення. Ми вважаємо, що в майбутньому асортимент активів на блокчейні буде надзвичайно різноманітним, а ризикова крива також буде подовжена. Тому V4 вводить дизайн «Ліквідні хаби + Гілки» (Liquidity Hubs + Spokes). Різні категорії активів (такі як RWA, високоризиковані DeFi активи тощо) можуть бути розподілені по різних «гілкових ринках», але все ще централізовано управляються ліквідністю через «хаби».
Таким чином, користувацький досвід стає простішим, ефективність використання коштів вища, а системні ризики також ефективно ізольовані. Ми також впровадили "механізм ризикової премії", де високо ризиковані застави сплачують вищі відсоткові ставки, що оптимізує загальну структуру витрат на кредитування.
Співпраця Frax та Aave: дайте «цифровому долару» безпосередньо брати участь у доходах DeFi
Сем Каземіан:
Тоді я зроблю «публічну пропозицію» один раз. Ми плануємо запустити програму винагород FraxNet у додатку Frax Financial Technology, користувачі, які володіють frxUSD, можуть отримувати безризиковий дохід рівня державних облігацій США в некастодіальних гаманцях.
Але я хочу зайти далі — дозволити тримачам frxUSD безпосередньо вносити активи в Aave, отримуючи прибуток через реальний ринок кредитування. Це зробить комбінацію "цифровий долар + прибуток на ланцюгу" реальністю, а також дозволить Aave стати першою DeFi платформою, що підключає легітимні долари.
Стані Кулечов：
Ця ідея чудова і демонструє модульність та комбінованість Aave V4. Ми з нетерпінням чекаємо на включення активів Frax до процесу пропозицій щодо управління та готові надати відповідну підтримку, щоб реалізувати цей "онлайн дохід у доларах".
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Діалог з засновниками Frax Finance та Aave: незважаючи на конкуренцію, це гра з позитивною сумою, стейблкоїн стане найбільшою категорією активів у блокчейні.
Оригінал: The Rollup; компіляція: Yuliya, PANews
У час стрімкого розвитку криптовалют та технології блокчейн, засновники Frax Finance Сем Каземіан та засновник Aave Стани Кулечов безсумнівно є двома провідними постатями у сфері стейблкоїнів. У рамках останньої спеціальної розмови з The Rollup вони поділилися стрімким зростанням індустрії стейблкоїнів, історією інновацій своїх проектів та поглядами на майбутні регуляторні зміни, особливо після коливань на крипторинку у 2022 році, коли стейблкоїни стали фокусом індустрії.
Сьогодні їхня увага зосереджена на законопроекті GENIUS, який може підняти стейблкоїни до статусу законної валюти, кардинально змінивши глобальну картину долара США. У цій статті ми детально розглянемо інсайти Сема та Стені щодо ринку стейблкоїнів, їхні очікування щодо законопроекту, а також перспективи стейблкоїнів у формуванні фінансової екосистеми майбутнього. PANews здійснила текстову компіляцію цього діалогу.
Бум стейблкоїнів та законодавчі тенденції
Ведучий: Зараз індустрія стейблкоїнів, безсумнівно, рухається вперед, на законодавчому рівні вже є кілька версій, які просуваються в Палаті представників та Сенаті. Хоча частка ринку наразі становить лише 1,1% від постачання долара США M1, здається, що вся індустрія вважає, що «це лише початок». Як ви, як ключові гравці галузі, оцінюєте цей момент?
Сем Каземіан:
Чесно кажучи, мені важко стримати свої емоції. Щодня я читаю інвестиційні звіти та зведення ETF, і без винятку в усіх згадується «ШІ» та «стабільні монети» як два найгарячіші напрямки у світі, жодна інша галузь не може з ними зрівнятися. Як засновник протоколу стабільних монет, я відчуваю неймовірне задоволення, бачачи, що ця галузь нарешті зрозуміла та прийнята у всьому світі.
Ми витратили багато років на дослідження та розробку Frax, спочатку це була експериментальна "змішана модель", а тепер це стало маршрутом "законодавчого цифрового долара", який політики готові підтримати законодавчо, цей перехід є величезним.
Стані Кулечов：
Я повністю розумію почуття Сема. Стейблкоїн сам по собі є дуже інтуїтивно зрозумілим інструментом, особливо в регіонах з фінансовими коливаннями та девальвацією національної валюти — таких як Аргентина, африканські країни, деякі регіони Близького Сходу — фінансова стабільність, яку пропонують стейблкоїни, набагато привабливіша, ніж їхні місцеві валюти.
Але навіть у західних країнах вартість стейблкоїнів полягає не лише в їхній "стабільності", а в тому, що вони перетворюють прибутковість DeFi на щось, що може зрозуміти та використовувати основна маса користувачів. Це природний еволюційний процес фінансових технологій від "грошових знаків → цифрових валют → активів на блокчейні". Це справді відкриває нову парадигму для трансакцій вартості через кордони.
Чи загрожують стабільні монети долару?
Ведучий: Ви згадали про цінність експансії стейблкоїнів на ринки, де важко знайти хороші гроші, такі як Аргентина, африканські країни та деякі частини Близького Сходу та Азії. Щодо того, як стабільні монети впливають на позицію долара у світовій валютній системі, деякі стверджують, що стабільні монети загрожують домінуванню долара, тоді як інші стверджують, що стабільні монети фактично розширюють глобальне охоплення долара. Що ви думаєте з цього приводу?
Сем Каземіан:
Я вважаю, що це абсолютно неправильно розуміє роль стабільних монет. Насправді все навпаки: стабільні монети є "розширенням" долара, глобальним продовженням впливу долара.
Ми можемо розглядати стабільні монети з історичної точки зору на двох етапах:
Перший етап — ідея «децентралізованих алгоритмічних стабільних монет» — покладатися на ринковий механізм для підтримки стабільності, як це було у Terra, в результаті чого відбувся крах;
Другий етап – це етап реалізму, в який ми зараз входимо: якщо ви прив'язуєтеся до USD, то «найдосконаліший» дизайн стейблкоїна насправді полягає в отриманні визнання від уряду США – змусити його прямо визнати ваш токен «доларом».
Це революційна суть закону GENIUS. Він вперше надає стейблкоїнам статус "доларового законного курсу", тобто, коли Міністерство фінансів США говорить "цей комплаєнсний токен дорівнює долару", він дійсно може бути прийнятий усіма банками, які приймають долар у світі — він більше не просто "цифровий актив" на блокчейні, а є "доларом" в юридичному сенсі.
Стані Кулечов：
Долар США простий і ефективний як інструмент розрахунків за транзакціями, а популярність Інтернету розширила світову торгівлю доларами США. Очікується, що аналогічна ситуація станеться і зі стейблкоїнами в майбутньому, оскільки інтернет буде більш широким. Досягнення більш децентралізованої системи вимагає часу та широкого впровадження, і це довгостроковий процес. В даний час масштаби технології знаходять своє відображення в розширенні існуючої вартості.
У найближчі 2-3 роки стейблкоїни стануть найбільшим класом активів у ланцюжку, а через 5-7 років токени безпеки перевершать стейблкоїни та крипто-активи разом узяті. Переваги RWA (активи реального світу), принесені традиційними активами в ланцюжку, в основному деномінованими в доларах США, підсилюють концепцію транзакцій з розрахунками в доларах, але не обов'язково кінцеву форму фінансової системи майбутнього. У наступні 10-15 років відбудеться перехід засобу обміну до нового середовища з унікальною безпекою та сумісністю, що підвищить ліквідність та створить більший інтерес до екосистеми, створюючи нові способи майбутніх стабільних монет та торгової вартості.
Цінні папери на базі токенів — це остаточна форма активів на блокчейні?
Ведучий: Стани, ти щойно згадав, що в довгостроковій перспективі стейблкоїни є лише перехідним етапом, а токени цінних паперів (Security Tokens) стануть найбільшою категорією активів на блокчейні, навіть перевищивши стейблкоїни та рідні криптоактиви. Які саме активи ти маєш на увазі? Яка логіка стоїть за цим судженням?
Стані Кулечов：
Це широке поняття, яке ми часто називаємо RWA (реальні активи), насправді також охоплює токени, що представляють цінні папери. Це може включати акції публічних компаній, приватний капітал, боргові інструменти (такі як державні облігації, корпоративні облігації) та потенційні структуровані фінансові продукти в майбутньому.
Багато з поточних резервів стейблкоїнів забезпечені короткостроковими казначейськими облігаціями США, які вже функціонують у мережі. Але в міру того, як інструменти відсоткових ставок у ланцюжку дозрівають, ми побачимо традиційні активи з вищою прибутковістю та складнішими рівнями ризику, які будуть переведені в ланцюг – основу фінансової системи.
У минулому багато високоякісних активів були неліквідними не тому, що вони не були привабливими, а тому, що мали високі бар'єри для входу та обмежені канали збуту. DeFi надає глобально доступну мережу ліквідності, яка може звільнити ці активи від «закритих» фінансових структур і встановлювати ціни та торгувати безпосередньо в мережі. Це змінить всю структуру ринку капіталу.
Основний вплив закону GENIUS: хто може "друкувати долари"?
Ведучий: Сем, ти говорив про розмови з сенатором Хагерті та іншими законодавцями. Чи можеш ти розповісти, які нові можливості відкриє законопроект GENIUS після його вступу в силу?
Сем Каземіан:
Долар має багато визначень у фінансовій системі, Федеральна резервна система розрізняє різні види доларових активів через категорії M1, M2, M3 та інші. Зокрема, гроші M1 - це гроші, які можна негайно використовувати в економіці, включаючи банківські депозити, вимогові депозити та грошові ринкові фонди, які можна швидко конвертувати в готівку. У той час як форма грошей M2 є більш ризикованою, наприклад, борги банків, номіновані в доларах, але не застраховані FDIC (Федеральною корпорацією страхування депозитів), ці активи більше схожі на інвестиції в доларах, а не на традиційні гроші.
З 19 століття право на випуск грошової маси класу M1 було ексклюзивним привілеєм федеральних уповноважених банків США (chartered banks). Вони можуть створювати "негайно доступні" гроші, такі як поточні депозити, фонди грошового ринку тощо. А тепер закон GENIUS наділив цю здатність емітентів стабільних монет, деякі з яких не є уповноваженими банками, що дозволяє їм гнучко та інноваційно випускати гроші класу M1. Ось чому деякі банки до сих пір виглядають так, ніби вони незабаром підтримають цей закон, з яким раніше вони були дуже проти, адже їм більше подобається зберігати монополію на випуск грошей класу M1.
Закон GENIUS і платіжні стабільні монети мають історичне значення, оскільки вперше дозволяють нефінансовим банкам випускати M1 валюту відповідно до суворих правил. Ці правила вимагають, щоб стабільні монети були забезпечені активами з високим рівнем безпеки, такими як цінні папери грошового ринку, казначейські векселі, зворотні репо Федеральної резервної системи та депозитні сертифікати, застраховані FDIC. Наразі FRXUSD намагається стати першою платіжною стабільною монетою, що має ліцензію. Цей розвиток поки що не був повністю оцінений ринком, він може бути поступово визнаний у найближчі місяці з появою більше новин про легітимний випуск стабільних монет банками.
Стані Кулечов:
Хоча інтуїтивно регуляторне схвалення у таких сферах, як стейблкоїни, здається розумним, ключовим є те, які обмеження можуть виникнути в результаті цих правил, особливо в аспекті інновацій. Перед тим, як увійти в DeFi, я також працював у фінансових технологіях; на той час платформи P2P-кредитування та краудфандингу спочатку були дуже активними, але пізніше регуляторна структура змусила багато малих стартапів вийти з гри, оскільки вони не могли собі дозволити високі витрати на відповідність.
Отже, ключовим є те, що законопроект GENIUS має встановити чіткі, зрозумілі, але інклюзивні правила. Не можна дозволити надмірній обережності змусити інноваторів піти. На щастя, зараз в криптоіндустрії є група дуже професійних законодавчих представників, які працюють над просуванням цього процесу.
Чи можуть багато суб'єктів випускати долар і чи будуть вони конкурувати між собою?
Ведучий: JP Morgan, Citibank та інші традиційні банки планують випустити свої власні стейблкоїни. Чи з'явиться конкуренція між стейблкоїнами в майбутньому, а можливо, навіть проблема "інфляції долара"?
Стані Кулечов:
Насправді, ми не сприймаємо це як «конкуренцію». На наш погляд, стейблкоіни більше схожі на «платіжні канали» або «треки» - кожен користувач вибирає найбільш підходящий трек за сценарієм, наприклад USDC, GHO, FRXUSD і т.д. В екосистемі Aave багато користувачів тримають стейблкоїни понад 6 місяців, що свідчить про те, що вони є не лише засобом обігу, а й довгостроковим засобом збереження вартості.
У Aave V4 ми також розробили "GSM" (модуль стабільності GHO: це важливий функціональний модуль, який має на меті забезпечити обмінність рідного стабільного коина Aave GHO з іншими активами у співвідношенні 1:1). Цей модуль приймає ці стабільні монети як базове забезпечення, такі як USDC, USDT, які вже інтегровані. У майбутньому Frax також може бути включений через процес управління, що посилить гнучкість та стійкість усього протоколу.
Сем Каземіан:
Я повністю згоден. Цифровий долар є грою з позитивною сумою. Розмір глобального ринку M1 становить 200 трильйонів доларів, а наразі загальна капіталізація стабільних монет на блокчейні становить лише 1%. Це означає, що проникнення в усій індустрії все ще дуже низьке.
frxUSD запустили лише три місяці тому, наразі також подають заявку на інтеграцію в екосистему Aave. Я вірю, що в майбутньому буде все більше регульованих стейблкоїнів, які приєднаються до DeFi, роблячи всю систему цифрових доларів більш різноманітною та стабільною. Мета Frax - стати "базовим цифровим доларом" цієї системи.
Цифровий долар у новій парадигмі: Frax та Aave
Ведучий: Сам, ви нещодавно перевели Frax з L2 на L1 і навіть реконструювали існуючий токен управління FXS. Це підготовка до "комплаєнсу стейблкоїнів"?
Сем Каземіан:
Цілком вірно. Наша загальна архітектура змінилася з "протоколу алгоритмічних стабільних монет" на "випуск цифрового долара + мережа розрахунків". Колишній Frax Share (FXS) отримав нову назву Frax і став газовим та токеном управління; тоді як frxUSD є новою, законною і відповідною до вимог стабільною монетою для платежів.
Ми хочемо називати це «правильна версія плану Libra». Libra намагалася створити глобальну універсальну цифрову валюту на ранніх етапах, але зазнала невдачі через політичний тиск. А тепер, коли час настав і політика підтримує нас, ми обираємо мету «випускати долар у відповідності до норм», щоб реалізувати випуск стейблкоїнів, міжланцюгові розрахунки та передачу вартості на високопродуктивному EVM ланцюзі Fraxtal.
Ведучий: Стани, Aave не обрав випуск L1 або L2, а побудував "уніфіковану архітектуру ліквідності" V4. Чому ви обрали цей шлях?
Стані Кулечов：
Хоча V4 ще не було запущено, відповідні пропозиції були ухвалені торік, і зараз розробка наближається до завершення. Ми вважаємо, що в майбутньому асортимент активів на блокчейні буде надзвичайно різноманітним, а ризикова крива також буде подовжена. Тому V4 вводить дизайн «Ліквідні хаби + Гілки» (Liquidity Hubs + Spokes). Різні категорії активів (такі як RWA, високоризиковані DeFi активи тощо) можуть бути розподілені по різних «гілкових ринках», але все ще централізовано управляються ліквідністю через «хаби».
Таким чином, користувацький досвід стає простішим, ефективність використання коштів вища, а системні ризики також ефективно ізольовані. Ми також впровадили "механізм ризикової премії", де високо ризиковані застави сплачують вищі відсоткові ставки, що оптимізує загальну структуру витрат на кредитування.
Співпраця Frax та Aave: дайте «цифровому долару» безпосередньо брати участь у доходах DeFi
Сем Каземіан:
Тоді я зроблю «публічну пропозицію» один раз. Ми плануємо запустити програму винагород FraxNet у додатку Frax Financial Technology, користувачі, які володіють frxUSD, можуть отримувати безризиковий дохід рівня державних облігацій США в некастодіальних гаманцях.
Але я хочу зайти далі — дозволити тримачам frxUSD безпосередньо вносити активи в Aave, отримуючи прибуток через реальний ринок кредитування. Це зробить комбінацію "цифровий долар + прибуток на ланцюгу" реальністю, а також дозволить Aave стати першою DeFi платформою, що підключає легітимні долари.
Стані Кулечов：
Ця ідея чудова і демонструє модульність та комбінованість Aave V4. Ми з нетерпінням чекаємо на включення активів Frax до процесу пропозицій щодо управління та готові надати відповідну підтримку, щоб реалізувати цей "онлайн дохід у доларах".