Сінгапурська компанія Temasek Holdings пережила серію болісних гроз, таких як FTX та eFishery, і масштаби її інвестицій впали з 4,4 мільярда доларів США у 2021 році до 509 мільйонів доларів США минулого року, а цього року було інвестовано лише 70 мільйонів доларів США. В умовах високих процентних ставок компанії звертаються до інвестування в невелику кількість компаній, які ближче до виходу на біржу.
Коли один з найбільших у світі суверенних фондів почне виходити з ранніх інвестицій, можливо, зима всього венчурного екосистеми лише починається.
Після серії болісних невдач, таких як FTX та eFishery, сингапурський Temasek Holdings скорочує свій портфель інвестицій у стартапи з небаченою швидкістю: обсяг інвестицій компанії знизився з 4,4 мільярда доларів США в 2021 році до 509 мільйонів доларів США минулого року, а з початку цього року інвестовано лише 70 мільйонів доларів США.
Ще більш вражаючим є те, що кількість проектів першого раунду інвестицій різко зменшилася з 82 у 2021 році до 11 торік — це означає, що цей гігантський фонд, що управляє активами на суму 300 мільярдів доларів, майже повністю вийшов з гри на ранніх стадіях венчурного капіталу.
Згідно з повідомленням Financial Times 4 числа, інсайдери Temasek розкрили, що керівництво фонду вважає, що зростання глобальних відсоткових ставок ускладнює стартапам залучення коштів і знижує їхні шанси на лістинг. Менеджер фонду, який знає інвестиційну стратегію групи, розповів в інтерв'ю ЗМІ:
"Інвестиційний портфель Temasek зазнав значних втрат в останні роки, і вони змінюють стратегію, щоб отримати більше різноманітності, одночасно зменшуючи волатильність доходів."
Постійні невдачі: болісні уроки від FTX до eFishery
Зміна стратегії Темасека – це не порожній удар, а кривавий урок в обмін на реальні гроші. Коли у 2022 році криптовалютна біржа FTX подала заяву про банкрутство, Temasek був змушений списати $275 млн інвестицій. Як один із найбільших інвесторів FTX, Temasek став жертвою найбільшого шахрайства в історії криптовалют, поряд із SoftBank, BlackRock та іншими.
Наслідки цієї невдалої інвестиції виходять далеко за рамки фінансових втрат. Тодішній міністр фінансів Сінгапуру Лоуренс Вонг (нині прем'єр-міністр) публічно заявив, що інвестиції завдали репутаційної шкоди. Згодом Temasek скоротив заробітну плату своїй інвестиційній команді та топ-менеджерам.
Ще більш шокуючим є крах індонезійської аграрної технологічної компанії eFishery. Ця стартап-компанія, що розробляє автоматизовану систему годування риби та креветок, була звинувачена у фальсифікації даних про продажі та прибутки. За повідомленням ЗМІ в квітні, один із засновників eFishery визнав, що в фінансових звітах компанії були введені фальшиві цифри.
До списку провалів Temasek також входять сингапурська електронна комерційна компанія Zilingo, компанія генотерапії Locanabio, Pear Therapeutics з Бостона та біотехнологічна компанія Tessa Therapeutics.
Вимушена трансформація в епоху високих відсоткових ставок
Судження команди з управління інвестиціями Temasek лежить в основі парадоксу нинішнього ринку: зростання глобальних процентних ставок за останні кілька років ускладнило для стартапів доступ до капіталу і серйозно вплинуло на їхні перспективи IPO. Ці проблеми з фінансуванням також виявили потенційні проблеми для кількох відомих стартапів.
У новій інвестиційній структурі Temasek продовжить непрямі інвестиції в стартапи через венчурні капітальні фонди, але його прямі інвестиції були переорієнтовані на більші інвестиції в меншу кількість компаній, які ближчі до виходу на біржу. Наразі частка ранніх інвестицій у портфелі Temasek обмежена 6%, з яких приблизно половина здійснюється через прямі інвестиції, а решта — через венчурні капітальні фонди.
Корективи стратегії Temasek також відображають тиск на її загальні показники. В останні роки фонд важко вдається наздогнати глобальні фондові ринки: за підсумками фінансового року, що закінчується у березні 2024 року, його дохідність становила лише 2%, тоді як індекс S&P 500 зріс на 28% за той же період; у попередньому році навіть спостерігалося негативне зростання на 5%.
Як суверенний фонд, заснований у 1974 році і відповідальний за управління акціями найбільших підприємств уряду Сінгапуру, Temasek за минулі двадцять років перетворився на глобального інвестора. Наразі частка непродовжених компаній становить трохи більше половини вартості його інвестиційного портфеля в 300 мільярдів доларів.
Державний інвестиційний фонд Сінгапуру Temasek у своїй заяві визнав реалії ринку:
"Ми спостерігаємо, що з 2022 року ринкові інвестиційні потоки ранніх інвестицій зазнали корекції, тому до нових інвестицій ставляться більш обережно."
Хоча Temasek має успішні інвестиції на ранніх стадіях, такі як Alibaba, голландська платіжна компанія Adyen, американська компанія з доставки їжі DoorDash та індійська компанія Eternal, яка володіє Zomato, очевидно, що навіть найдосвідченіші інституційні інвестори вирішили помилитися на стороні обережності в нинішніх ринкових умовах.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Після безперервних фінансових втрат стратегія великого інвестора венчурного капіталу Temasek зазнала значних змін.
Автор: Чжан Яці, Wall Street Journal
Сінгапурська компанія Temasek Holdings пережила серію болісних гроз, таких як FTX та eFishery, і масштаби її інвестицій впали з 4,4 мільярда доларів США у 2021 році до 509 мільйонів доларів США минулого року, а цього року було інвестовано лише 70 мільйонів доларів США. В умовах високих процентних ставок компанії звертаються до інвестування в невелику кількість компаній, які ближче до виходу на біржу.
Коли один з найбільших у світі суверенних фондів почне виходити з ранніх інвестицій, можливо, зима всього венчурного екосистеми лише починається.
Після серії болісних невдач, таких як FTX та eFishery, сингапурський Temasek Holdings скорочує свій портфель інвестицій у стартапи з небаченою швидкістю: обсяг інвестицій компанії знизився з 4,4 мільярда доларів США в 2021 році до 509 мільйонів доларів США минулого року, а з початку цього року інвестовано лише 70 мільйонів доларів США.
Ще більш вражаючим є те, що кількість проектів першого раунду інвестицій різко зменшилася з 82 у 2021 році до 11 торік — це означає, що цей гігантський фонд, що управляє активами на суму 300 мільярдів доларів, майже повністю вийшов з гри на ранніх стадіях венчурного капіталу.
Згідно з повідомленням Financial Times 4 числа, інсайдери Temasek розкрили, що керівництво фонду вважає, що зростання глобальних відсоткових ставок ускладнює стартапам залучення коштів і знижує їхні шанси на лістинг. Менеджер фонду, який знає інвестиційну стратегію групи, розповів в інтерв'ю ЗМІ:
"Інвестиційний портфель Temasek зазнав значних втрат в останні роки, і вони змінюють стратегію, щоб отримати більше різноманітності, одночасно зменшуючи волатильність доходів."
Постійні невдачі: болісні уроки від FTX до eFishery
Зміна стратегії Темасека – це не порожній удар, а кривавий урок в обмін на реальні гроші. Коли у 2022 році криптовалютна біржа FTX подала заяву про банкрутство, Temasek був змушений списати $275 млн інвестицій. Як один із найбільших інвесторів FTX, Temasek став жертвою найбільшого шахрайства в історії криптовалют, поряд із SoftBank, BlackRock та іншими.
Наслідки цієї невдалої інвестиції виходять далеко за рамки фінансових втрат. Тодішній міністр фінансів Сінгапуру Лоуренс Вонг (нині прем'єр-міністр) публічно заявив, що інвестиції завдали репутаційної шкоди. Згодом Temasek скоротив заробітну плату своїй інвестиційній команді та топ-менеджерам.
Ще більш шокуючим є крах індонезійської аграрної технологічної компанії eFishery. Ця стартап-компанія, що розробляє автоматизовану систему годування риби та креветок, була звинувачена у фальсифікації даних про продажі та прибутки. За повідомленням ЗМІ в квітні, один із засновників eFishery визнав, що в фінансових звітах компанії були введені фальшиві цифри.
До списку провалів Temasek також входять сингапурська електронна комерційна компанія Zilingo, компанія генотерапії Locanabio, Pear Therapeutics з Бостона та біотехнологічна компанія Tessa Therapeutics.
Вимушена трансформація в епоху високих відсоткових ставок
Судження команди з управління інвестиціями Temasek лежить в основі парадоксу нинішнього ринку: зростання глобальних процентних ставок за останні кілька років ускладнило для стартапів доступ до капіталу і серйозно вплинуло на їхні перспективи IPO. Ці проблеми з фінансуванням також виявили потенційні проблеми для кількох відомих стартапів.
У новій інвестиційній структурі Temasek продовжить непрямі інвестиції в стартапи через венчурні капітальні фонди, але його прямі інвестиції були переорієнтовані на більші інвестиції в меншу кількість компаній, які ближчі до виходу на біржу. Наразі частка ранніх інвестицій у портфелі Temasek обмежена 6%, з яких приблизно половина здійснюється через прямі інвестиції, а решта — через венчурні капітальні фонди.
Корективи стратегії Temasek також відображають тиск на її загальні показники. В останні роки фонд важко вдається наздогнати глобальні фондові ринки: за підсумками фінансового року, що закінчується у березні 2024 року, його дохідність становила лише 2%, тоді як індекс S&P 500 зріс на 28% за той же період; у попередньому році навіть спостерігалося негативне зростання на 5%.
Як суверенний фонд, заснований у 1974 році і відповідальний за управління акціями найбільших підприємств уряду Сінгапуру, Temasek за минулі двадцять років перетворився на глобального інвестора. Наразі частка непродовжених компаній становить трохи більше половини вартості його інвестиційного портфеля в 300 мільярдів доларів.
Державний інвестиційний фонд Сінгапуру Temasek у своїй заяві визнав реалії ринку:
"Ми спостерігаємо, що з 2022 року ринкові інвестиційні потоки ранніх інвестицій зазнали корекції, тому до нових інвестицій ставляться більш обережно."
Хоча Temasek має успішні інвестиції на ранніх стадіях, такі як Alibaba, голландська платіжна компанія Adyen, американська компанія з доставки їжі DoorDash та індійська компанія Eternal, яка володіє Zomato, очевидно, що навіть найдосвідченіші інституційні інвестори вирішили помилитися на стороні обережності в нинішніх ринкових умовах.