Приватні кредити (приблизно 58%) та державні облігації США (приблизно 31,2%) складають абсолютне двоядерне ядро ринку, разом вони займають майже дев'яносто відсотків частки.
Слова: Френк, PANews
У першій половині 2025 року відносно стриманий трек у криптосвіті – токенізація реальних активів (RWA) – поклав початок вражаючому вибуховому зростанню. Станом на 6 червня загальна ринкова капіталізація світового ринку RWA злетіла до $23,39 млрд (без урахування стейблкоїнів), що є величезним стрибком на 48,9% з $15,7 млрд на початку року. За цим зростанням стоять приватні кредити (близько 58%) і казначейські облігації США (близько 31,2%) і казначейські облігації США, які разом вони складають майже 90% ринку.
Однак за цим привабливим звітом приховані глибокі проблеми, такі як висока концентрація класів активів, обмежена ліквідність, сумнівна прозорість та низький рівень зв'язку з рідною екосистемою криптовалюти. RWA ще далеко від того, щоб стати справжньою «основною траєкторією».
!
Приватні кредити + американські державні облігації складають дев'яносто відсотків ринку
Приватне кредитування стало найпопулярнішим класом активів на ринку RWA, загальний обсяг досяг 13,5 мільярдів доларів, що становить близько 57,7%.
Figure очолив список із $10,19 млрд активних кредитів. Figure — це платформа фінансових технологій на основі блокчейну, яка наразі керує кредитною лінією домашнього капіталу (HELOC), що дозволяє користувачам отримувати кредитну лінію до 85% від вартості свого будинку. Згідно з офіційними даними, HELOC зараз стала небанківською кредитною лінією No1 у країні, надавши загалом понад 15 мільярдів доларів кредитів за кредитними лініями.
!
Однак, на відміну від інших RWA, які зазвичай випускаються в узагальнених публічних ланцюгах, блокчейн Provenance, прийнятий Figure, є публічним, але авторитетним блокчейном L1. Така консорціумна структура дозволяє, з одного боку, краще управляти активами RWA Figure, а з іншого боку, вона також блокує можливість широкого обігу таких активів на ринку. В результаті, хоча активи Figure з випуску RWA досягли понад $10 млрд, вони насправді не сильно корелюють з крипторинком, і ці активи в основному знаходяться в ланцюжку у вигляді заставних облігацій, які поки що не мають атрибутів торгівлі та обігу. З точки зору загального визначення активів RWA, активи RWA є нетиповим типом RWA.
Державні облігації США є другою за обсягом категорією активів на ринку RWA. Логіка функціонування таких RWA полягає в перетворенні традиційних активів, таких як державні облігації США, готівка та угоди з репо, номінованих у доларах, в цифрові токени за допомогою технології блокчейн. У сфері державних облігацій США найбільший обсяг випуску має BUIDL, випущений компанією BlackRock, загальний обсяг якого наразі становить приблизно 2,9 мільярда доларів.
!
Фонд BUIDL спочатку був запущений на блокчейні Ethereum, наразі він розширився на кілька блокчейн-мереж, включаючи Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism та Polygon. При цьому більша частина активів фонду BUIDL (приблизно 93%) все ще випускається на Ethereum.
Цей RWA пропонує більшу гнучкість, ніж традиційні прямі покупки казначейських облігацій США, забезпечуючи ліквідність 24/7. Традиційні казначейські транзакції можуть тривати кілька днів. Однак наразі BUIDL відкритий для акредитованих інвесторів, з мінімальним інвестиційним порогом у 5 мільйонів доларів, а поточна кількість власників становить 75. Крім того, BUIDL запустив сумісну з DeFi версію, sBUIDL, яка є токеном ERC-20, який представляє вимогу 1:1 у фонді BUIDL. sBUIDL може взаємодіяти з протоколами DeFi, такими як Euler.
Окрім приватного кредиту та державних облігацій США, товари займають третє місце серед категорій активів RWA, основним з яких є токенізоване золото, випущене такими установами, як Paxos та Tether, з нинішньою загальною ринковою капіталізацією приблизно 1,51 мільярда.
ZKsync, Stellar стають чорними кіньми ринку RWA на публічних блокчейнах
У порівнянні між публічними блокчейнами, Ethereum все ще є найбільш улюбленою блокчейн-мережею для активів RWA. Наразі ринкова капіталізація в 74 мільярди доларів становить 55% (тут слід зазначити, що цей відсоток відноситься до всіх активів, випущених на публічних блокчейнах, що становить приблизно 125,5 мільярда доларів, активи, випущені на власних публічних блокчейнах, не враховуються).
!
Серед них, активи на 2,7 мільярда доларів, випущені BUIDL, становлять 36,48% ефіріуму, а решта - це токенізоване золото, таке як PAXG та XAUT.
У порівнянні публічних ланцюгів більш дивно, що ZKsync стала другою за величиною публічною мережею RWA з випуском активів у розмірі $2,25 млрд. ZKsync змогла досягти такої великої кількості випусків активів RWA в основному завдяки Tradable, компанії з управління активами, яка впровадила технологію web3. Tradable дозволяє установам ініціювати інвестиційні можливості у своєму додатку та пояснювати такі речі, як інвестиції та про що йдеться транзакція. Виходячи з цих інвестиційних можливостей, інвестори вибирають інвестиції, які їх цікавлять, наприклад, Fintech Senior Secured Loan, який залучив $110 млн з прибутковістю 15%. Або строковий кредит провідній юридичній фірмі з дохідністю 15,5% на $57 млн. Згідно з офіційними даними Tradable, в даний час в мережі знаходиться 34 активи із середнім APY 10%. Але компанії, очевидно, не вистачає імпульсу з точки зору зовнішньої реклами та операцій, і наразі вона ретвітнула лише 2 новини у Twitter, не опублікувала активно жодного оригінального контенту, а офіційна сторінка новин застрягла в новинах 2023 року.
!
Крім того, переглядаючи інформацію про контракти Tradable, PANews виявила, що ці контракти не є відкритими, і не використовували криптоактиви для взаємодії, всі контракти показують, що токени дорівнюють нулю. Отже, з цієї точки зору, фактична сума активів RWA Tradable на блокчейні викликає певні сумніви.
!
Крім того, Stellar є третьою за величиною мережею на ринку RWA, що також є несподіваним результатом. В даний час мережа має близько $498 млн випущених активів RWA, з яких близько 489 млн BENJI, випущених Franklin Templeton, стала абсолютною основною силою. BENJI також є фондом монетизації, що базується в Казначействі США, із загальним обсягом випуску приблизно 770 мільйонів доларів, з яких 63% випущено в ланцюжку Stellar.
Як ветеранська публічна мережа, заснована в 2014 році, останніми роками Stellar поступово зникла з основного ринку публічних мереж. У 2024 році запустили платформу смарт-контрактів Soroban і запустили фонд усиновлення в розмірі 100 мільйонів доларів США для стимулювання розробки та створення проєктів. Крім того, минулого року компанія також сприяла співпраці з Franklin Templeton, Paxos, Circle та іншими контрактними установами, що також дозволило Stellar перевершити популярні публічні мережі, такі як Solana, у сфері RWA і стати третьою за величиною публічною мережею випуску RWA. Однак, з композиційної точки зору, перехід Stellar на випуск активів RWA покладається на випуск Franklin, який є відносно простим.
Випуск RWA в мережі Solana займає четверте місце, приблизно 349 мільйонів доларів. Хоча обсяг не є великим, але з точки зору швидкості зростання з січня 2025 року він вже зріс на 101%, темп зростання є швидким. У розподілі категорій основними є державні облігації США.
Яскраві дані приховують виклики на ринку RWA
З даних видно, що ринок RWA демонструє значний ріст. Але, здається, за цим значним зростанням також існують деякі потенційні виклики.
По-перше, клас активів, як і раніше, в основному орієнтований на приватні кредити та казначейські облігації США. Дані по топовим проектам приватного кредитування, Figure і Tradable, не є прозорими. Більше того, активи Figure RWA по суті існують лише у формі upchain, і більшість із них не мають атрибутів транзакцій. З цієї точки зору, подібного роду активи не дуже грають роль технології блокчейн з точки зору ліквідності і прозорості.
По-друге, у сфері державних облігацій багато продуктів і способи випуску стабільних монет мають схожі риси. Насправді, стабільні монети, що забезпечені прибутковими державними облігаціями США, по суті також забезпечують подібний ефект доходності, продукти RWA, що базуються на державних облігаціях, стикаються з конкурентним тиском з боку стабільних монет.
По-третє, клас активів занадто централізований, навіть незважаючи на те, що RWA працюють у галузі вже кілька років. Разом з тим, в даний час основна сила, як і раніше, зосереджена в емісії казначейських облігацій і видах приватних кредитних активів (на їх частку припадає майже 90%). Частка таких товарів, як товари, запаси та кошти, все ще дуже низька. Обмежений розвиток таких активів в основному пов'язаний з проблемами фізичного зберігання, дотримання законодавства та вартості.
На даний момент загальний розмір ринку RWA становить лише $23,3 млрд, що далеко від розміру ринку стейблкоїнів ($236 млрд) і навіть менше, ніж ринкова вартість деяких нещодавно випущених токенів публічного ланцюга. Цей масштаб далекий від уяви ринку про так звані трильйони RWA. З точки зору того, як працюють активи, RWA зараз призначена майже виключно для установ і великих гравців, і це далеко не традиційний спосіб роботи на крипторинку. Звичайним інвесторам здається, що брати участь у треку RWA все ще складно, і RWA ще має пройти довгий шлях, щоб стати новим виходом збуту для роздрібних інвесторів.
Загалом ринок RWA у першій половині 2025 року справді забезпечив зростання ринкової капіталізації майже на 50%, і двоголова модель приватного кредитування та казначейських облігацій США стає все більш очевидною. Потенціал RWA незаперечний, але те, як подолати поточні вузькі місця та досягти якісних змін у прозорості, ліквідності та інтеграції екосистем, стане ключем до визначення того, чи стане це спалахом у тренді чи початком нової глави у фінансах.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Нагородити
подобається
2
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BangSaleng
· 21год тому
Тримайте, якщо хочете результат з 2025-2026
відповісти на0
BangSaleng
· 21год тому
Особисті кредити ( складають близько 58%), а облігації уряду США ( складають близько 31,2%), формуючи дві абсолютні основи ринку, які разом контролюють майже дев’яносто відсотків частки.
круто, сподіваюся, що інші приєднаються до команди
Розв'язання RWA ринку: у першій половині року ринковий обсяг зріс на 48%, ZKsync «реванш» став другою найбільшою публічною ланцюгом
Слова: Френк, PANews
У першій половині 2025 року відносно стриманий трек у криптосвіті – токенізація реальних активів (RWA) – поклав початок вражаючому вибуховому зростанню. Станом на 6 червня загальна ринкова капіталізація світового ринку RWA злетіла до $23,39 млрд (без урахування стейблкоїнів), що є величезним стрибком на 48,9% з $15,7 млрд на початку року. За цим зростанням стоять приватні кредити (близько 58%) і казначейські облігації США (близько 31,2%) і казначейські облігації США, які разом вони складають майже 90% ринку.
Однак за цим привабливим звітом приховані глибокі проблеми, такі як висока концентрація класів активів, обмежена ліквідність, сумнівна прозорість та низький рівень зв'язку з рідною екосистемою криптовалюти. RWA ще далеко від того, щоб стати справжньою «основною траєкторією».
!
Приватні кредити + американські державні облігації складають дев'яносто відсотків ринку
Приватне кредитування стало найпопулярнішим класом активів на ринку RWA, загальний обсяг досяг 13,5 мільярдів доларів, що становить близько 57,7%.
Figure очолив список із $10,19 млрд активних кредитів. Figure — це платформа фінансових технологій на основі блокчейну, яка наразі керує кредитною лінією домашнього капіталу (HELOC), що дозволяє користувачам отримувати кредитну лінію до 85% від вартості свого будинку. Згідно з офіційними даними, HELOC зараз стала небанківською кредитною лінією No1 у країні, надавши загалом понад 15 мільярдів доларів кредитів за кредитними лініями.
!
Однак, на відміну від інших RWA, які зазвичай випускаються в узагальнених публічних ланцюгах, блокчейн Provenance, прийнятий Figure, є публічним, але авторитетним блокчейном L1. Така консорціумна структура дозволяє, з одного боку, краще управляти активами RWA Figure, а з іншого боку, вона також блокує можливість широкого обігу таких активів на ринку. В результаті, хоча активи Figure з випуску RWA досягли понад $10 млрд, вони насправді не сильно корелюють з крипторинком, і ці активи в основному знаходяться в ланцюжку у вигляді заставних облігацій, які поки що не мають атрибутів торгівлі та обігу. З точки зору загального визначення активів RWA, активи RWA є нетиповим типом RWA.
Державні облігації США є другою за обсягом категорією активів на ринку RWA. Логіка функціонування таких RWA полягає в перетворенні традиційних активів, таких як державні облігації США, готівка та угоди з репо, номінованих у доларах, в цифрові токени за допомогою технології блокчейн. У сфері державних облігацій США найбільший обсяг випуску має BUIDL, випущений компанією BlackRock, загальний обсяг якого наразі становить приблизно 2,9 мільярда доларів.
!
Фонд BUIDL спочатку був запущений на блокчейні Ethereum, наразі він розширився на кілька блокчейн-мереж, включаючи Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism та Polygon. При цьому більша частина активів фонду BUIDL (приблизно 93%) все ще випускається на Ethereum.
Цей RWA пропонує більшу гнучкість, ніж традиційні прямі покупки казначейських облігацій США, забезпечуючи ліквідність 24/7. Традиційні казначейські транзакції можуть тривати кілька днів. Однак наразі BUIDL відкритий для акредитованих інвесторів, з мінімальним інвестиційним порогом у 5 мільйонів доларів, а поточна кількість власників становить 75. Крім того, BUIDL запустив сумісну з DeFi версію, sBUIDL, яка є токеном ERC-20, який представляє вимогу 1:1 у фонді BUIDL. sBUIDL може взаємодіяти з протоколами DeFi, такими як Euler.
Окрім приватного кредиту та державних облігацій США, товари займають третє місце серед категорій активів RWA, основним з яких є токенізоване золото, випущене такими установами, як Paxos та Tether, з нинішньою загальною ринковою капіталізацією приблизно 1,51 мільярда.
ZKsync, Stellar стають чорними кіньми ринку RWA на публічних блокчейнах
У порівнянні між публічними блокчейнами, Ethereum все ще є найбільш улюбленою блокчейн-мережею для активів RWA. Наразі ринкова капіталізація в 74 мільярди доларів становить 55% (тут слід зазначити, що цей відсоток відноситься до всіх активів, випущених на публічних блокчейнах, що становить приблизно 125,5 мільярда доларів, активи, випущені на власних публічних блокчейнах, не враховуються).
!
Серед них, активи на 2,7 мільярда доларів, випущені BUIDL, становлять 36,48% ефіріуму, а решта - це токенізоване золото, таке як PAXG та XAUT.
У порівнянні публічних ланцюгів більш дивно, що ZKsync стала другою за величиною публічною мережею RWA з випуском активів у розмірі $2,25 млрд. ZKsync змогла досягти такої великої кількості випусків активів RWA в основному завдяки Tradable, компанії з управління активами, яка впровадила технологію web3. Tradable дозволяє установам ініціювати інвестиційні можливості у своєму додатку та пояснювати такі речі, як інвестиції та про що йдеться транзакція. Виходячи з цих інвестиційних можливостей, інвестори вибирають інвестиції, які їх цікавлять, наприклад, Fintech Senior Secured Loan, який залучив $110 млн з прибутковістю 15%. Або строковий кредит провідній юридичній фірмі з дохідністю 15,5% на $57 млн. Згідно з офіційними даними Tradable, в даний час в мережі знаходиться 34 активи із середнім APY 10%. Але компанії, очевидно, не вистачає імпульсу з точки зору зовнішньої реклами та операцій, і наразі вона ретвітнула лише 2 новини у Twitter, не опублікувала активно жодного оригінального контенту, а офіційна сторінка новин застрягла в новинах 2023 року.
!
Крім того, переглядаючи інформацію про контракти Tradable, PANews виявила, що ці контракти не є відкритими, і не використовували криптоактиви для взаємодії, всі контракти показують, що токени дорівнюють нулю. Отже, з цієї точки зору, фактична сума активів RWA Tradable на блокчейні викликає певні сумніви.
!
Крім того, Stellar є третьою за величиною мережею на ринку RWA, що також є несподіваним результатом. В даний час мережа має близько $498 млн випущених активів RWA, з яких близько 489 млн BENJI, випущених Franklin Templeton, стала абсолютною основною силою. BENJI також є фондом монетизації, що базується в Казначействі США, із загальним обсягом випуску приблизно 770 мільйонів доларів, з яких 63% випущено в ланцюжку Stellar.
Як ветеранська публічна мережа, заснована в 2014 році, останніми роками Stellar поступово зникла з основного ринку публічних мереж. У 2024 році запустили платформу смарт-контрактів Soroban і запустили фонд усиновлення в розмірі 100 мільйонів доларів США для стимулювання розробки та створення проєктів. Крім того, минулого року компанія також сприяла співпраці з Franklin Templeton, Paxos, Circle та іншими контрактними установами, що також дозволило Stellar перевершити популярні публічні мережі, такі як Solana, у сфері RWA і стати третьою за величиною публічною мережею випуску RWA. Однак, з композиційної точки зору, перехід Stellar на випуск активів RWA покладається на випуск Franklin, який є відносно простим.
Випуск RWA в мережі Solana займає четверте місце, приблизно 349 мільйонів доларів. Хоча обсяг не є великим, але з точки зору швидкості зростання з січня 2025 року він вже зріс на 101%, темп зростання є швидким. У розподілі категорій основними є державні облігації США.
Яскраві дані приховують виклики на ринку RWA
З даних видно, що ринок RWA демонструє значний ріст. Але, здається, за цим значним зростанням також існують деякі потенційні виклики.
По-перше, клас активів, як і раніше, в основному орієнтований на приватні кредити та казначейські облігації США. Дані по топовим проектам приватного кредитування, Figure і Tradable, не є прозорими. Більше того, активи Figure RWA по суті існують лише у формі upchain, і більшість із них не мають атрибутів транзакцій. З цієї точки зору, подібного роду активи не дуже грають роль технології блокчейн з точки зору ліквідності і прозорості.
По-друге, у сфері державних облігацій багато продуктів і способи випуску стабільних монет мають схожі риси. Насправді, стабільні монети, що забезпечені прибутковими державними облігаціями США, по суті також забезпечують подібний ефект доходності, продукти RWA, що базуються на державних облігаціях, стикаються з конкурентним тиском з боку стабільних монет.
По-третє, клас активів занадто централізований, навіть незважаючи на те, що RWA працюють у галузі вже кілька років. Разом з тим, в даний час основна сила, як і раніше, зосереджена в емісії казначейських облігацій і видах приватних кредитних активів (на їх частку припадає майже 90%). Частка таких товарів, як товари, запаси та кошти, все ще дуже низька. Обмежений розвиток таких активів в основному пов'язаний з проблемами фізичного зберігання, дотримання законодавства та вартості.
На даний момент загальний розмір ринку RWA становить лише $23,3 млрд, що далеко від розміру ринку стейблкоїнів ($236 млрд) і навіть менше, ніж ринкова вартість деяких нещодавно випущених токенів публічного ланцюга. Цей масштаб далекий від уяви ринку про так звані трильйони RWA. З точки зору того, як працюють активи, RWA зараз призначена майже виключно для установ і великих гравців, і це далеко не традиційний спосіб роботи на крипторинку. Звичайним інвесторам здається, що брати участь у треку RWA все ще складно, і RWA ще має пройти довгий шлях, щоб стати новим виходом збуту для роздрібних інвесторів.
Загалом ринок RWA у першій половині 2025 року справді забезпечив зростання ринкової капіталізації майже на 50%, і двоголова модель приватного кредитування та казначейських облігацій США стає все більш очевидною. Потенціал RWA незаперечний, але те, як подолати поточні вузькі місця та досягти якісних змін у прозорості, ліквідності та інтеграції екосистем, стане ключем до визначення того, чи стане це спалахом у тренді чи початком нової глави у фінансах.
круто, сподіваюся, що інші приєднаються до команди