Команда з ліквідації FTX відхилила позов Three Arrows Capital на 1,53 мільярда доларів, що стало причиною судової боротьби між двома великими збанкрутілими криптовалютними гігантами.
Автор: Олівер, Mars Finance
!
Війна знову у вогні! Зовсім недавно, 23 червня, команда з ліквідації банкрутства FTX офіційно скинула на суд бомбу. Вони відхилили вимогу Three Arrows Capital (3AC) у розмірі $1,53 млрд і попросили суддю повністю «обнулити» її. Цей гучний ляпас миттєво загострив цю «війну відроджених», яка тривала вже кілька років. «Привиди» двох криптоімперій, які були поховані в землі, знову кусаються в суді, і цей останній юридичний конфлікт також відкрив нову прелюдію до найтемнішого та найхаотичнішого інциденту «Luo Life» за всю історію криптовалют.
Щоб зрозуміти цю виставу, ми спочатку повинні ознайомитися з трьома ключовими персонажами за ігровим столом та тією бурею крові та сліз, що стоїть за ними, достатньою для зйомки голлівудського блокбастера.
Перший – вибуховий керівник SBF (Сем Бенкман-Фрід), засновник імперії FTX. До цієї лавини у 2022 році він був богом криптосвіту та «білим лицарем» в очах незліченної кількості віруючих. ЗМІ порівнювали його з Дж.П. Морганом, а політики ставилися до нього як до гостя. Зі скуйовдженим волоссям, шортами і футболкою він виглядає як розпусний геній і заявляє, що хоче врятувати світ за допомогою криптовалюти. Однак, коли імперія розпалася, люди зрозуміли, що під обладунками цього «лицаря» нічого немає, і він був просто «великим обманом століття», засудженим до 25 років позбавлення волі.
Другий – два засновники Three Arrows Capital (3AC), Су Чжу та Кайл Девіс. Це «королі азартних ігор» криптовалютного кола, відомі своєю зарозумілістю, агресивністю та величезним плечем у десятки мільярдів доларів. Їхня інвестиційна філософія, «суперциклічна теорія», колись вважалася орієнтиром, а їхні слова та дії можуть сколихнути ринок. Але коли ринок розвернувся, їх так званий «міф» виявився просто величезною бульбашкою. Після того, як компанія збанкрутувала, вони влаштували глобальну втечу, одного заарештували і ув'язнили в Сінгапурі, а інший продовжував грати роль «аристократичного вигнанця» під сонцем Дубая.
Третій — Джон Дж. Рей III (John J. Ray III), справжній жорсткий персонаж. Найяскравіший момент у його резюме — це те, що він особисто займався ліквідацією одного з найбільших шахрайств в історії США — банкрутством Енрону (Enron). Коли його попросили прибрати за FTX, цей «король ліквідації», якому звичні великі сцени, був шокований. Він відкрито сказав суду: за свої більше ніж сорок років кар'єри я ніколи не бачив такої повної нездатності контролю компанії та такої повної відсутності надійної фінансової інформації.
Історія розгортається між цими трьома сторонами. У 2022 році епічний цунамі, викликаний крахом алгоритмічної стейблкоїн Terra/LUNA, охопив увесь світ шифрування. Розкішний лайнер Three Arrows Capital, побудований на важелях і боргах, потрапив під удар, врізавшись в айсберг і швидко затонув. Невдовзі, через кілька місяців, здавалося б, непохитний авіаносець FTX також без жодних ознак внутрішньо вибухнув, викриваючи трильйонну схему.
Тепер у суді штату Делавер у справах про банкрутство ці два гіганти, яких «закопали в землю», їхні «привиди» нескінченно борються за «пекельну книгу» до $1,53 млрд. Ліквідатори Three Arrows стверджують, що в останній момент перед тим, як Three Arrows затонула, FTX діяла як кровожерлива акула і провела проти них підлу «чорну їжу чорного», незаконно поглинувши їхні останні речі. А ліквідатори FTX глузували один з одного: ви, азартні гравці, зіпсували собі гру, і все ще хочете відірвати шматок м'яса з нашої групи жертв, яких теж видовбали? Дверей немає!
Це безсоромний шантаж чи запізніле прагнення до справедливості? Щоб розгадати цього «Рашомона», ми повинні повернутися в криваве літо 2022 року, пірнути в морські глибини і врятувати ті правди, які були навмисно поховані.
Один контракт, два висловлювання
У суді адвокати з обох сторін розповідають історію з діаметрально протилежними версіями, як дві книги, які фіксують одну й ту саму подію, але мають дуже різний зміст.
Головна книга FTX розповідає історію про «порядок і правила».
У цій книзі FTX є відповідальним і безкомпромісним «платформеним в'язничним наглядачем». Ядро історії дуже просте: Three Arrows Capital є великим клієнтом платформи, але також є безладним азартним гравцем. Коли крах Terra/LUNA спричинив ринковий цунамі, рахунок Three Arrows зазнав серйозних втрат, його рівень маржі впав нижче безпечної межі, визначеної контрактом, що становить чітке порушення.
FTX стверджує, що вони неодноразово зв'язувалися з Three Arrows, вимагаючи додаткових гарантій, але ті не реагували. Що ще гірше, Three Arrows не лише не внесли гроші, але й забрали з уже нестабільного рахунку Ethereum на суму 18 мільйонів доларів. Для FTX це еквівалентно крадіжці в палаючому будинку. Зважаючи на таку погану поведінку, FTX заявляє, що їхні дії були цілком програмними і неупередженими в управлінні ризиками. Вони відповідно до угоди примусово закрили частину активів Three Arrows, щоб уникнути негативного балансу на їхньому рахунку, що могло б зашкодити платформі та іншим невинним клієнтам.
Під командуванням Джона Рея III, «короля ліквідації», юридична команда FTX здається виправданою. Вони наголосили в суді, що кредитори FTX не повинні і не можуть бути «приймачами» провальної угоди Three Arrows Capital. Їхній наратив зображує FTX як «відповідального гейткіпера», який захищає всіх під час шторму.
У бухгалтерській книзі Three Arrows Capital розповідається історія про «змову та переслідування».
Ця книга почалася з руїн. Коли ліквідатор трьох стріл отримав наказ взяти на себе компанію, він виявив, що жорсткі диски в офісі розібрані, комп'ютери зникли, і майже неможливо знайти будь-які корисні записи. Засновники Су Чжу і Кайл вкрай не співпрацювали, що робило ліквідацію надзвичайно складною.
У стані інформаційного вакууму, ліквідатор спочатку міг лише на основі розрізнених підказок подати до FTX позов на 120 мільйонів доларів у вигляді «застави». Однак, коли вони через юридичні процедури, пройшовши через численні перешкоди, нарешті отримали величезну кількість первинних торгових даних від FTX, перед ними постала вражаюча картина. Вони виявили, що в ті короткі два дні, коли FTX стверджував про дефолт Three Arrows і проводив ліквідацію, на рахунку Three Arrows активів на суму до 1,53 мільярда доларів були практично «викрадені».
Це відкриття кардинально змінило хід історії. Ліквідатор Three Arrows відразу подав до суду клопотання про збільшення суми вимоги з 120 мільйонів до 1,53 мільярда. Звісно, FTX різко заперечила, вважаючи це безпідставним. Але головний суддя ухвалив ключове рішення: він вважає, що Three Arrows так пізно змінила вимогу в значній мірі через дії FTX, оскільки FTX постійно затягувала з наданням ключових даних.
Це судове визнання забезпечило потужну офіційну підтримку «теорії змови» Three Arrows. Якщо закриття позицій FTX дійсно було таким прозорим і справедливим, як вони стверджують, то чому ж їм потрібно всіляко чинити перешкоди та затягувати надання даних про торги? Хіба що за цими рахунками приховані ще більш глибокі та темні секрети.
Ядро шахрайства: сигнал SOS Alameda
Щоб розгадати цю загадку, ми повинні зірвати маску «білого лицаря» SBF і подивитися, що саме відбувається в його імперії, коли в червні 2022 року він виступав у ролі рятівника.
Ключовим свідком є колишня дівчина SBF, секретна «тіньова імперія» Alameda Research, керівник якої — Каролін Еллісон (Caroline Ellison).
У пізнішому кримінальному суді SBF, Кароліна, яка виступила як свідок-інформатор, відкрила світові приголомшливу таємницю. Вона підтвердила, що в той же тиждень, коли FTX рішуче посилався на «недостатність маржі» і «забрав» активи Three Arrows Capital, її компанія Alameda також зазнала катастрофічних втрат через крах Terra, внаслідок чого на балансі з'явилися десятки мільярдів доларів великих збитків. Великі кредитори, як акули, що відчули кров, шалено телефонували, вимагаючи повернення кредитів.
Alameda вже майже не витримує. Що робити? Каролін, тремтячи в суді, проговорила відповідь: це SBF вказав мені вчинити ці злочини. Він змусив її відкрити «таємні двері», щоб «позичити» кілька мільярдів доларів з фондів клієнтів FTX для погашення кредитів Alameda.
Цей свідчення, як блискавка, миттєво освітлило темне ядро всього інциденту. Виявляється, в той час як FTX виконував роль «жорстокого наглядача», його «улюбленець» Alameda насправді таємно і незаконно отримував «безмежну трансфузію» з коштів клієнтів FTX через аналогічний, але значно більший фінансовий дефіцит.
Дані на ланцюгу надають холодні залізні докази цього брехні.
Звіт компанії з аналізу блокчейну Nansen показує, що під час краху Three Arrows у середині червня 2022 року Alameda надіслала приблизно 4 мільярди доларів у токенах FTT на адресу гаманця FTX. FTT — це платіжна монета, випущена самою FTX, її вартість повністю підтримується самою FTX. Ця операція не що інше, як використання «радісних бобів», які практично не мають реальної ліквідності і надруковані у власному задньому дворику, як заставу для отримання справжніх грошей, які клієнти вніс у скарбницю FTX.
Зараз ми знову повертаємося до публічних виступів SBF, які були насправді рівня Оскара. Він, поки за лаштунками шалено привласнював кошти клієнтів, спокійно давав інтерв'ю таким медіа, як Forbes, зневажливо заявляючи, що ми готові зробити деяку погану угоду, якщо це необхідна ціна для стабілізації ситуації та захисту клієнтів.
Ця щира промова сьогодні звучить з великим сарказмом. Він не є надійним учасником, який простягає руку допомоги, а є банкрутом, зовні сильним, але всередині порожнім шахраєм. Його так зване «рятування» лише для того, щоб запобігти падінню доміно і тим самим виявити, що саме він є найбільшою діркою.
Коли ми збираємо шматочки докупи, риторика засновника Three Arrows про те, що на нас полював SBF, вже не здається безпідставною. Для FTX/Alameda, яка вже відчайдушно боролася у червні 2022 року, мотиви ліквідації великих і висококредитних контрагентів на кшталт Three Arrows не могли бути зрозумілішими: по-перше, «вбити людей і продати більше товарів» і негайно отримати вкрай необхідну ліквідність, щоб заповнити їхні дірки; Друге – «зробити приклад курей і мавп», знищивши величезне джерело ризику на ринку, стабілізувати серця людей і приховати правду про те, що вони насправді мають «внутрішні травми».
Вони не дотримуються правил, а як потопаючий, який намагається витягнути за собою іншу людину, лише щоб мати змогу вдихнути ще раз.
Привид Леман Братів
Розглядаючи цей спір у більш широкому історичному контексті, ми виявимо, що його модель не є новою. Знявши технічну оболонку, наповнену термінами та кодами, шифрування, його суть - це всього лише повторення фінансової кризи 2008 року, історії про банкрутство Lehman Brothers.
Первородний гріх двох криз – однаковий: нездатність ізолювати активи клієнтів.
Це найнепристойніша червона лінія у фінансовому світі. Незалежно від того, чи це традиційні банки сто років тому, чи сьогоднішні криптовалютні біржі, гроші клієнтів – це гроші клієнтів, платформа не має права їх використовувати. Проте, після банкрутства Lehman Brothers було виявлено, що у них існують «вражаючі недоліки» щодо ізоляції коштів клієнтів та «вражаючі порушення». А вся шахрайська схема FTX була безпосередньо побудована на змішуванні активів клієнтів із власними трейдинговими фондами Alameda. Це катастрофічне перенесення ризиків, яке перетворює клієнтів з власників активів на незабезпечених кредиторів платформи.
Кінці двох криз також однакові: тривала, безладна ліквідація.
Банкрутство «Леман Бразерс» стосувалося трильйонів доларів боргів і дочірніх компаній по всьому світу, а процес їх реорганізації зайняв кілька років. Сьогодні ліквідатор FTX Джон Рей III стикається з такою ж складною ситуацією. Непрозора структура компанії, відсутні фінансові документи, складні для оцінки цифрові активи... усе це ускладнює роботу з ліквідації.
Історія не буде просто повторюватись, але вона буде ритмічно нагадувати подібні рими. Легенда FTX та Three Arrows не є унікальною проблемою «шифрування», а класичною історією про фінансову гордість, регуляторні провали та людську жадібність, яка просто одягнена в новий модний одяг під назвою «Web3».
Немає героїв в кінці
Отже, яка ж правда за цим суперечкою на 1,5 мільярда доларів про «Пекельну книгу»?
Справжня правда полягає в тому, що це зовсім не судова справа про «кому не вдалося виконати контракт», а відверта гра на виживання «чорного на чорному». Three Arrows Capital, безсумнівно, є жадібним, безрозсудним «супер-азартним гравцем», чия загибель є наслідком власних дій. Але FTX також зовсім не є невинною платформою, яка дотримується правил. Це шахрай, який вже сам став жертвою, але намагається маскувати свою хворобу, «приносячи в жертву» іншого суперника.
Останній гравець, що вмирає, зустрічає маскувального шахрая. У цьому місці без правил, де діє лише закон джунглів, вони розігрують останню криваву битву один з одним.
Остаточне рішення суду штату Делавер може встановити деякі правила для майбутніх справ про банкрутство криптовалют. Але для цієї молодої галузі, яка прагне підірвати традиційні фінанси, вердикт історії вже давно винесено: коли системі не вистачає жорсткого регулювання, прозорої репутації, і коли гасло «ніякої довіри» остаточно вироджується в сліпе поклоніння кільком «великим хлопцям», героїв немає, є лише хижаки з різними обличчями.
Людська жадібність і страх ніколи не змінювались. Ця «битва мертвих» FTX і Three Arrows — всього лише «крипто» версія численних жадібних історій Уолл-стріт за останнє століття.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
FTX та Three Arrows взаємопідривають, 1,5 мільярда доларів поганих боргів, хто з них чорніший?
Автор: Олівер, Mars Finance
!
Війна знову у вогні! Зовсім недавно, 23 червня, команда з ліквідації банкрутства FTX офіційно скинула на суд бомбу. Вони відхилили вимогу Three Arrows Capital (3AC) у розмірі $1,53 млрд і попросили суддю повністю «обнулити» її. Цей гучний ляпас миттєво загострив цю «війну відроджених», яка тривала вже кілька років. «Привиди» двох криптоімперій, які були поховані в землі, знову кусаються в суді, і цей останній юридичний конфлікт також відкрив нову прелюдію до найтемнішого та найхаотичнішого інциденту «Luo Life» за всю історію криптовалют.
Щоб зрозуміти цю виставу, ми спочатку повинні ознайомитися з трьома ключовими персонажами за ігровим столом та тією бурею крові та сліз, що стоїть за ними, достатньою для зйомки голлівудського блокбастера.
Перший – вибуховий керівник SBF (Сем Бенкман-Фрід), засновник імперії FTX. До цієї лавини у 2022 році він був богом криптосвіту та «білим лицарем» в очах незліченної кількості віруючих. ЗМІ порівнювали його з Дж.П. Морганом, а політики ставилися до нього як до гостя. Зі скуйовдженим волоссям, шортами і футболкою він виглядає як розпусний геній і заявляє, що хоче врятувати світ за допомогою криптовалюти. Однак, коли імперія розпалася, люди зрозуміли, що під обладунками цього «лицаря» нічого немає, і він був просто «великим обманом століття», засудженим до 25 років позбавлення волі.
Другий – два засновники Three Arrows Capital (3AC), Су Чжу та Кайл Девіс. Це «королі азартних ігор» криптовалютного кола, відомі своєю зарозумілістю, агресивністю та величезним плечем у десятки мільярдів доларів. Їхня інвестиційна філософія, «суперциклічна теорія», колись вважалася орієнтиром, а їхні слова та дії можуть сколихнути ринок. Але коли ринок розвернувся, їх так званий «міф» виявився просто величезною бульбашкою. Після того, як компанія збанкрутувала, вони влаштували глобальну втечу, одного заарештували і ув'язнили в Сінгапурі, а інший продовжував грати роль «аристократичного вигнанця» під сонцем Дубая.
Третій — Джон Дж. Рей III (John J. Ray III), справжній жорсткий персонаж. Найяскравіший момент у його резюме — це те, що він особисто займався ліквідацією одного з найбільших шахрайств в історії США — банкрутством Енрону (Enron). Коли його попросили прибрати за FTX, цей «король ліквідації», якому звичні великі сцени, був шокований. Він відкрито сказав суду: за свої більше ніж сорок років кар'єри я ніколи не бачив такої повної нездатності контролю компанії та такої повної відсутності надійної фінансової інформації.
Історія розгортається між цими трьома сторонами. У 2022 році епічний цунамі, викликаний крахом алгоритмічної стейблкоїн Terra/LUNA, охопив увесь світ шифрування. Розкішний лайнер Three Arrows Capital, побудований на важелях і боргах, потрапив під удар, врізавшись в айсберг і швидко затонув. Невдовзі, через кілька місяців, здавалося б, непохитний авіаносець FTX також без жодних ознак внутрішньо вибухнув, викриваючи трильйонну схему.
Тепер у суді штату Делавер у справах про банкрутство ці два гіганти, яких «закопали в землю», їхні «привиди» нескінченно борються за «пекельну книгу» до $1,53 млрд. Ліквідатори Three Arrows стверджують, що в останній момент перед тим, як Three Arrows затонула, FTX діяла як кровожерлива акула і провела проти них підлу «чорну їжу чорного», незаконно поглинувши їхні останні речі. А ліквідатори FTX глузували один з одного: ви, азартні гравці, зіпсували собі гру, і все ще хочете відірвати шматок м'яса з нашої групи жертв, яких теж видовбали? Дверей немає!
Це безсоромний шантаж чи запізніле прагнення до справедливості? Щоб розгадати цього «Рашомона», ми повинні повернутися в криваве літо 2022 року, пірнути в морські глибини і врятувати ті правди, які були навмисно поховані.
Один контракт, два висловлювання
У суді адвокати з обох сторін розповідають історію з діаметрально протилежними версіями, як дві книги, які фіксують одну й ту саму подію, але мають дуже різний зміст.
Головна книга FTX розповідає історію про «порядок і правила».
У цій книзі FTX є відповідальним і безкомпромісним «платформеним в'язничним наглядачем». Ядро історії дуже просте: Three Arrows Capital є великим клієнтом платформи, але також є безладним азартним гравцем. Коли крах Terra/LUNA спричинив ринковий цунамі, рахунок Three Arrows зазнав серйозних втрат, його рівень маржі впав нижче безпечної межі, визначеної контрактом, що становить чітке порушення.
FTX стверджує, що вони неодноразово зв'язувалися з Three Arrows, вимагаючи додаткових гарантій, але ті не реагували. Що ще гірше, Three Arrows не лише не внесли гроші, але й забрали з уже нестабільного рахунку Ethereum на суму 18 мільйонів доларів. Для FTX це еквівалентно крадіжці в палаючому будинку. Зважаючи на таку погану поведінку, FTX заявляє, що їхні дії були цілком програмними і неупередженими в управлінні ризиками. Вони відповідно до угоди примусово закрили частину активів Three Arrows, щоб уникнути негативного балансу на їхньому рахунку, що могло б зашкодити платформі та іншим невинним клієнтам.
Під командуванням Джона Рея III, «короля ліквідації», юридична команда FTX здається виправданою. Вони наголосили в суді, що кредитори FTX не повинні і не можуть бути «приймачами» провальної угоди Three Arrows Capital. Їхній наратив зображує FTX як «відповідального гейткіпера», який захищає всіх під час шторму.
У бухгалтерській книзі Three Arrows Capital розповідається історія про «змову та переслідування».
Ця книга почалася з руїн. Коли ліквідатор трьох стріл отримав наказ взяти на себе компанію, він виявив, що жорсткі диски в офісі розібрані, комп'ютери зникли, і майже неможливо знайти будь-які корисні записи. Засновники Су Чжу і Кайл вкрай не співпрацювали, що робило ліквідацію надзвичайно складною.
У стані інформаційного вакууму, ліквідатор спочатку міг лише на основі розрізнених підказок подати до FTX позов на 120 мільйонів доларів у вигляді «застави». Однак, коли вони через юридичні процедури, пройшовши через численні перешкоди, нарешті отримали величезну кількість первинних торгових даних від FTX, перед ними постала вражаюча картина. Вони виявили, що в ті короткі два дні, коли FTX стверджував про дефолт Three Arrows і проводив ліквідацію, на рахунку Three Arrows активів на суму до 1,53 мільярда доларів були практично «викрадені».
Це відкриття кардинально змінило хід історії. Ліквідатор Three Arrows відразу подав до суду клопотання про збільшення суми вимоги з 120 мільйонів до 1,53 мільярда. Звісно, FTX різко заперечила, вважаючи це безпідставним. Але головний суддя ухвалив ключове рішення: він вважає, що Three Arrows так пізно змінила вимогу в значній мірі через дії FTX, оскільки FTX постійно затягувала з наданням ключових даних.
Це судове визнання забезпечило потужну офіційну підтримку «теорії змови» Three Arrows. Якщо закриття позицій FTX дійсно було таким прозорим і справедливим, як вони стверджують, то чому ж їм потрібно всіляко чинити перешкоди та затягувати надання даних про торги? Хіба що за цими рахунками приховані ще більш глибокі та темні секрети.
Ядро шахрайства: сигнал SOS Alameda
Щоб розгадати цю загадку, ми повинні зірвати маску «білого лицаря» SBF і подивитися, що саме відбувається в його імперії, коли в червні 2022 року він виступав у ролі рятівника.
Ключовим свідком є колишня дівчина SBF, секретна «тіньова імперія» Alameda Research, керівник якої — Каролін Еллісон (Caroline Ellison).
У пізнішому кримінальному суді SBF, Кароліна, яка виступила як свідок-інформатор, відкрила світові приголомшливу таємницю. Вона підтвердила, що в той же тиждень, коли FTX рішуче посилався на «недостатність маржі» і «забрав» активи Three Arrows Capital, її компанія Alameda також зазнала катастрофічних втрат через крах Terra, внаслідок чого на балансі з'явилися десятки мільярдів доларів великих збитків. Великі кредитори, як акули, що відчули кров, шалено телефонували, вимагаючи повернення кредитів.
Alameda вже майже не витримує. Що робити? Каролін, тремтячи в суді, проговорила відповідь: це SBF вказав мені вчинити ці злочини. Він змусив її відкрити «таємні двері», щоб «позичити» кілька мільярдів доларів з фондів клієнтів FTX для погашення кредитів Alameda.
Цей свідчення, як блискавка, миттєво освітлило темне ядро всього інциденту. Виявляється, в той час як FTX виконував роль «жорстокого наглядача», його «улюбленець» Alameda насправді таємно і незаконно отримував «безмежну трансфузію» з коштів клієнтів FTX через аналогічний, але значно більший фінансовий дефіцит.
Дані на ланцюгу надають холодні залізні докази цього брехні.
Звіт компанії з аналізу блокчейну Nansen показує, що під час краху Three Arrows у середині червня 2022 року Alameda надіслала приблизно 4 мільярди доларів у токенах FTT на адресу гаманця FTX. FTT — це платіжна монета, випущена самою FTX, її вартість повністю підтримується самою FTX. Ця операція не що інше, як використання «радісних бобів», які практично не мають реальної ліквідності і надруковані у власному задньому дворику, як заставу для отримання справжніх грошей, які клієнти вніс у скарбницю FTX.
Зараз ми знову повертаємося до публічних виступів SBF, які були насправді рівня Оскара. Він, поки за лаштунками шалено привласнював кошти клієнтів, спокійно давав інтерв'ю таким медіа, як Forbes, зневажливо заявляючи, що ми готові зробити деяку погану угоду, якщо це необхідна ціна для стабілізації ситуації та захисту клієнтів.
Ця щира промова сьогодні звучить з великим сарказмом. Він не є надійним учасником, який простягає руку допомоги, а є банкрутом, зовні сильним, але всередині порожнім шахраєм. Його так зване «рятування» лише для того, щоб запобігти падінню доміно і тим самим виявити, що саме він є найбільшою діркою.
Коли ми збираємо шматочки докупи, риторика засновника Three Arrows про те, що на нас полював SBF, вже не здається безпідставною. Для FTX/Alameda, яка вже відчайдушно боролася у червні 2022 року, мотиви ліквідації великих і висококредитних контрагентів на кшталт Three Arrows не могли бути зрозумілішими: по-перше, «вбити людей і продати більше товарів» і негайно отримати вкрай необхідну ліквідність, щоб заповнити їхні дірки; Друге – «зробити приклад курей і мавп», знищивши величезне джерело ризику на ринку, стабілізувати серця людей і приховати правду про те, що вони насправді мають «внутрішні травми».
Вони не дотримуються правил, а як потопаючий, який намагається витягнути за собою іншу людину, лише щоб мати змогу вдихнути ще раз.
Привид Леман Братів
Розглядаючи цей спір у більш широкому історичному контексті, ми виявимо, що його модель не є новою. Знявши технічну оболонку, наповнену термінами та кодами, шифрування, його суть - це всього лише повторення фінансової кризи 2008 року, історії про банкрутство Lehman Brothers.
Первородний гріх двох криз – однаковий: нездатність ізолювати активи клієнтів.
Це найнепристойніша червона лінія у фінансовому світі. Незалежно від того, чи це традиційні банки сто років тому, чи сьогоднішні криптовалютні біржі, гроші клієнтів – це гроші клієнтів, платформа не має права їх використовувати. Проте, після банкрутства Lehman Brothers було виявлено, що у них існують «вражаючі недоліки» щодо ізоляції коштів клієнтів та «вражаючі порушення». А вся шахрайська схема FTX була безпосередньо побудована на змішуванні активів клієнтів із власними трейдинговими фондами Alameda. Це катастрофічне перенесення ризиків, яке перетворює клієнтів з власників активів на незабезпечених кредиторів платформи.
Кінці двох криз також однакові: тривала, безладна ліквідація.
Банкрутство «Леман Бразерс» стосувалося трильйонів доларів боргів і дочірніх компаній по всьому світу, а процес їх реорганізації зайняв кілька років. Сьогодні ліквідатор FTX Джон Рей III стикається з такою ж складною ситуацією. Непрозора структура компанії, відсутні фінансові документи, складні для оцінки цифрові активи... усе це ускладнює роботу з ліквідації.
Історія не буде просто повторюватись, але вона буде ритмічно нагадувати подібні рими. Легенда FTX та Three Arrows не є унікальною проблемою «шифрування», а класичною історією про фінансову гордість, регуляторні провали та людську жадібність, яка просто одягнена в новий модний одяг під назвою «Web3».
Немає героїв в кінці
Отже, яка ж правда за цим суперечкою на 1,5 мільярда доларів про «Пекельну книгу»?
Справжня правда полягає в тому, що це зовсім не судова справа про «кому не вдалося виконати контракт», а відверта гра на виживання «чорного на чорному». Three Arrows Capital, безсумнівно, є жадібним, безрозсудним «супер-азартним гравцем», чия загибель є наслідком власних дій. Але FTX також зовсім не є невинною платформою, яка дотримується правил. Це шахрай, який вже сам став жертвою, але намагається маскувати свою хворобу, «приносячи в жертву» іншого суперника.
Останній гравець, що вмирає, зустрічає маскувального шахрая. У цьому місці без правил, де діє лише закон джунглів, вони розігрують останню криваву битву один з одним.
Остаточне рішення суду штату Делавер може встановити деякі правила для майбутніх справ про банкрутство криптовалют. Але для цієї молодої галузі, яка прагне підірвати традиційні фінанси, вердикт історії вже давно винесено: коли системі не вистачає жорсткого регулювання, прозорої репутації, і коли гасло «ніякої довіри» остаточно вироджується в сліпе поклоніння кільком «великим хлопцям», героїв немає, є лише хижаки з різними обличчями.
Людська жадібність і страх ніколи не змінювались. Ця «битва мертвих» FTX і Three Arrows — всього лише «крипто» версія численних жадібних історій Уолл-стріт за останнє століття.