3 квітня 2025 року ринок криптовалют знову зазнав потрясінь через одну стейблкоїн. Цього разу головним героєм став FDUSD (First Digital USD), стейблкоїн, прив'язаний до долара, випущений гонконгською трастовою компанією First Digital Trust (FDT). Вибухове звинувачення засновника Tron Джастіна Суна (Justin Sun) поставило FDUSD на перший план, що призвело до падіння його ціни до 0,87 долара, викликавши паніку на ринку.
!
Це врешті-решт навмисна дискредитація чи вияв глибоких проблем у галузі стейблкоїнів? Давайте спочатку розглянемо цю кризу та скористаємося можливістю дізнатися, як працюють стейблкоїни.
Що таке стейблкоїн?
Перед тим, як заглибитися в події, давайте спочатку поговоримо про те, що таке стейблкоїни. Стейблкоїн — це вид криптовалюти, яка має на меті зберігати стабільність ціни, зазвичай прив'язуючи її 1:1 до законних валют, таких як долар США. Вони є "мостом" у світі блокчейну, дозволяючи користувачам утримувати "стабільні" активи на волатильному крипторинку для торгівлі, платежів або хеджування.
Стабільність стабільних монет зазвичай досягається наступними способами:
Активно підкріплені: Емітент має в своєму розпорядженні еквівалентну суму законної валюти або активів (наприклад, долари США, державні облігації) як резерв, і користувач може в будь-який момент обміняти їх. Наприклад, USDT (Tether) та USDC (Circle) є представниками цієї категорії.
Алгоритмічний: регулює обсяг постачання для стабілізації ціни через смарт-контракти, як ранній TerraUSD (UST), проте такі стейблкоїни мають високий ризик, крах UST у 2022 році став уроком.
Змішаний: поєднує активну підтримку та алгоритмічну регулювання, рідше зустрічається.
!
FDUSD належить до першого класу, його підтримує FDT зобов'язуючись забезпечити 1:1 у доларах США або еквівалентних активах (наприклад, державних облігаціях США). Проте "стабільність" стейблкоїнів не є вродженою, а базується на репутації емітента та прозорості резервів. Як тільки довіра підривається, може статися відокремлення (depeg) — саме це і переживає FDUSD.
Фон події: Спір між TUSD і FDUSD
FDUSD був запущений у червні 2023 року, підпорядкований гонконгському FDT, швидко увійшов у топ-4 на ринку стейблкойнів з ринковою капіталізацією близько 3,3 мільярда доларів. Проте, FDT не без суперечностей, оскільки одночасно керує іншим стейблкойном TUSD (TrueUSD), який останніми роками стикається з численними проблемами.
З 2023 року до початку 2024 року TUSD потрапив у заголовки газет через проблеми з управлінням резервами. Згідно з судовими документами Гонконгу, емітент TUSD Techteryx зіткнувся з дефіцитом фінансування в розмірі 456 мільйонів доларів, оскільки FDT інвестувала свої резерви в ризиковані активи, що призвело до своєчасних виплат. Засновник Tron Джастін Сан виручив TUSD екстреним кредитом, але з тих пір відносини з FDT погіршилися. Ця ворожнеча підготувала ґрунт для сьогоднішньої кризи ФДУСД.
Від обвинувачень до ринкових заворушень
2 квітня 2025 року Джастін Сан на платформі X кинув важку бомбу: "First Digital Trust оголосив про банкрутство і не може виконати зобов'язання щодо викупу клієнтів." Він стверджує, що FDT пов'язаний з шахрайством на суму до 500 мільйонів доларів, а регулювання трастів у Гонконзі є формальним, і закликає користувачів забрати свої кошти та до втручання регуляторів. Сан також попередив, що 3 квітня відбудеться прес-конференція, на якій будуть розкриті додаткові докази.
Ця звинувачення спрямоване на вразливе місце FDUSD — якщо FDT справді збанкрутує, чи будуть безпечні резерви доларів FDUSD? Ринок швидко впав у паніку.
Відв'язка FDUSD та хвиля розпродажу
Після публікації повідомлення ціна FDUSD швидко відокремилася. 2 квітня вона знизилася до мінімуму 0,87 долара (відносно USDT), а навіть досягала 0,76 долара (відносно USDC), зниження склало від 12% до 24%. Обсяг торгів за 24 години різко зріс до 5,9 мільярда доларів, багато користувачів розпродавали FDUSD, щоб уникнути ризиків.
Контратака FDT
У відповідь на кризу, FDT швидко опублікувала заяву ввечері 2 квітня: "Звинувачення Джастіна Суна є чистою вигадкою, воно не має жодного стосунку до FDUSD, а стосується лише TUSD. Ми повністю здатні виконувати свої зобов'язання, 20,4 мільярда FDUSD у обігу підтримується активами на суму 2 мільярди доларів США в державних облігаціях." Вони звинуватили Суна в поширенні FUD (страх, невизначеність та сумнів) і оголосили про намір вдатися до юридичних дій, а також планують провести AMA 3 квітня о 16:00 (за гонконгським часом) у X Spaces, щоб публічно роз'яснити ситуацію.
Чому стейблкоїни легко "втрачають стабільність"?
Відкриття FDUSD не є єдиним випадком. У 2022 році TerraUSD знецінився через алгоритмічний збій, а в 2023 році USDC на короткий час впав до 0,88 долара через кризу в Silicon Valley Bank. Звичайні причини нестабільності стейблкоїнів включають:
Недостатні резерви або відсутність прозорості: емітент не має достатніх активів або інвестує у високоризикові продукти.
Ринковий паніка: виведення призводить до хвилі продажів, навіть якщо резерви достатні, може бути пізно реагувати.
Відсутність регулювання: багато емітентів стейблкоїнів перебувають поза межами традиційного фінансового регулювання, довіра повністю покладається на самодекларацію.
У випадку з FDUSD звинувачення Суна безпосередньо вдарили по основі довіри, а те, чи зможе FDT довести свою невинуватість, визначить його долю.
Перспективи FDUSD
Короткостроково: AMA FDT та прес-конференція Суна стануть ключовими. Якщо FDT зможе продемонструвати прозорі резерви, FDUSD може повернутися до 1 долара; якщо Сун представить переконливі докази, це може призвести до ще більшої кризи.
Довгостроково: регуляція Гонконгу може посилити політику щодо стейблкоїнів, конкуренція в галузі може змінитися внаслідок успіху або невдачі FDUSD. USDT, USDC навіть USDD можуть отримати вигоду з цього.
Криза FDUSD є ще одним відображенням довіри та ризику на ринку стабільних монет. З технічної точки зору, стабільні монети є основою блокчейн-економіки; але з точки зору реальності, їхня стабільність залежить від гри людської природи та регулювання.
Автор: Rooick Z., дослідник Gate.io
*Ця стаття відображає лише думку автора і не є торговою порадою. Інвестиції пов'язані з ризиком, рішення слід приймати обережно.
*Цей зміст є оригінальним, авторські права належать Gate.io, у разі повторного використання необхідно вказати автора та джерело, інакше буде притягнуто до юридичної відповідальності.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
FDUSD криза: ще одне випробування довіри на ринку стейблкоїнів
!
Вступ
3 квітня 2025 року ринок криптовалют знову зазнав потрясінь через одну стейблкоїн. Цього разу головним героєм став FDUSD (First Digital USD), стейблкоїн, прив'язаний до долара, випущений гонконгською трастовою компанією First Digital Trust (FDT). Вибухове звинувачення засновника Tron Джастіна Суна (Justin Sun) поставило FDUSD на перший план, що призвело до падіння його ціни до 0,87 долара, викликавши паніку на ринку.
!
Це врешті-решт навмисна дискредитація чи вияв глибоких проблем у галузі стейблкоїнів? Давайте спочатку розглянемо цю кризу та скористаємося можливістю дізнатися, як працюють стейблкоїни.
Що таке стейблкоїн?
Перед тим, як заглибитися в події, давайте спочатку поговоримо про те, що таке стейблкоїни. Стейблкоїн — це вид криптовалюти, яка має на меті зберігати стабільність ціни, зазвичай прив'язуючи її 1:1 до законних валют, таких як долар США. Вони є "мостом" у світі блокчейну, дозволяючи користувачам утримувати "стабільні" активи на волатильному крипторинку для торгівлі, платежів або хеджування.
Стабільність стабільних монет зазвичай досягається наступними способами:
!
FDUSD належить до першого класу, його підтримує FDT зобов'язуючись забезпечити 1:1 у доларах США або еквівалентних активах (наприклад, державних облігаціях США). Проте "стабільність" стейблкоїнів не є вродженою, а базується на репутації емітента та прозорості резервів. Як тільки довіра підривається, може статися відокремлення (depeg) — саме це і переживає FDUSD.
Фон події: Спір між TUSD і FDUSD
FDUSD був запущений у червні 2023 року, підпорядкований гонконгському FDT, швидко увійшов у топ-4 на ринку стейблкойнів з ринковою капіталізацією близько 3,3 мільярда доларів. Проте, FDT не без суперечностей, оскільки одночасно керує іншим стейблкойном TUSD (TrueUSD), який останніми роками стикається з численними проблемами.
З 2023 року до початку 2024 року TUSD потрапив у заголовки газет через проблеми з управлінням резервами. Згідно з судовими документами Гонконгу, емітент TUSD Techteryx зіткнувся з дефіцитом фінансування в розмірі 456 мільйонів доларів, оскільки FDT інвестувала свої резерви в ризиковані активи, що призвело до своєчасних виплат. Засновник Tron Джастін Сан виручив TUSD екстреним кредитом, але з тих пір відносини з FDT погіршилися. Ця ворожнеча підготувала ґрунт для сьогоднішньої кризи ФДУСД.
Від обвинувачень до ринкових заворушень
2 квітня 2025 року Джастін Сан на платформі X кинув важку бомбу: "First Digital Trust оголосив про банкрутство і не може виконати зобов'язання щодо викупу клієнтів." Він стверджує, що FDT пов'язаний з шахрайством на суму до 500 мільйонів доларів, а регулювання трастів у Гонконзі є формальним, і закликає користувачів забрати свої кошти та до втручання регуляторів. Сан також попередив, що 3 квітня відбудеться прес-конференція, на якій будуть розкриті додаткові докази.
Ця звинувачення спрямоване на вразливе місце FDUSD — якщо FDT справді збанкрутує, чи будуть безпечні резерви доларів FDUSD? Ринок швидко впав у паніку.
Відв'язка FDUSD та хвиля розпродажу
Після публікації повідомлення ціна FDUSD швидко відокремилася. 2 квітня вона знизилася до мінімуму 0,87 долара (відносно USDT), а навіть досягала 0,76 долара (відносно USDC), зниження склало від 12% до 24%. Обсяг торгів за 24 години різко зріс до 5,9 мільярда доларів, багато користувачів розпродавали FDUSD, щоб уникнути ризиків.
Контратака FDT
У відповідь на кризу, FDT швидко опублікувала заяву ввечері 2 квітня: "Звинувачення Джастіна Суна є чистою вигадкою, воно не має жодного стосунку до FDUSD, а стосується лише TUSD. Ми повністю здатні виконувати свої зобов'язання, 20,4 мільярда FDUSD у обігу підтримується активами на суму 2 мільярди доларів США в державних облігаціях." Вони звинуватили Суна в поширенні FUD (страх, невизначеність та сумнів) і оголосили про намір вдатися до юридичних дій, а також планують провести AMA 3 квітня о 16:00 (за гонконгським часом) у X Spaces, щоб публічно роз'яснити ситуацію.
Чому стейблкоїни легко "втрачають стабільність"?
Відкриття FDUSD не є єдиним випадком. У 2022 році TerraUSD знецінився через алгоритмічний збій, а в 2023 році USDC на короткий час впав до 0,88 долара через кризу в Silicon Valley Bank. Звичайні причини нестабільності стейблкоїнів включають:
У випадку з FDUSD звинувачення Суна безпосередньо вдарили по основі довіри, а те, чи зможе FDT довести свою невинуватість, визначить його долю.
Перспективи FDUSD
Короткостроково: AMA FDT та прес-конференція Суна стануть ключовими. Якщо FDT зможе продемонструвати прозорі резерви, FDUSD може повернутися до 1 долара; якщо Сун представить переконливі докази, це може призвести до ще більшої кризи. Довгостроково: регуляція Гонконгу може посилити політику щодо стейблкоїнів, конкуренція в галузі може змінитися внаслідок успіху або невдачі FDUSD. USDT, USDC навіть USDD можуть отримати вигоду з цього.
Криза FDUSD є ще одним відображенням довіри та ризику на ринку стабільних монет. З технічної точки зору, стабільні монети є основою блокчейн-економіки; але з точки зору реальності, їхня стабільність залежить від гри людської природи та регулювання.
Автор: Rooick Z., дослідник Gate.io *Ця стаття відображає лише думку автора і не є торговою порадою. Інвестиції пов'язані з ризиком, рішення слід приймати обережно. *Цей зміст є оригінальним, авторські права належать Gate.io, у разі повторного використання необхідно вказати автора та джерело, інакше буде притягнуто до юридичної відповідальності.