Упорядкування та компіляція: Shenchao TechFlow
Резюме Основних моментів У цьому тижні ми запрошуємо Лію Уолд, яка представить захоплюючу доповідь з місця проведення DAS NY 2025. Ця програма зосередиться на запуску ф'ючерсного ETF на Solana у 2025 році, глибоко проаналізує стратегії SOL Strategies та обговорить унікальні погляди Лії на поточний ринок криптовалют. Крім того, ми також обговоримо довгострокове бачення Solana та останні новини галузі. Резюме захоплюючих поглядів
На початку історії криптовалюти найбільшими власниками часто були індивідуальні інвестори.
Інституційний розвиток Solana ще на ранній стадії, більше обговорень тільки починається.
Один із успіхів Solana полягає в тому, що вона може вести діалог з різними установами, залучаючи їх до розгляду можливості запуску блокчейн-проєктів на своїй платформі.
Порівняння SOL Strategies з Microstrategy Solana насправді є недостатньо всебічним аналогією.
Більш справедливим підходом є створення справжньої технологічної компанії.
Мені дуже подобається в спільноті Solana те, що тут є різні типи стартапів, які досліджують інновації.
Як біткоїн, знадобилось багато часу, щоб закріпитися в ролі "зберігання вартості". А Solana та сама SOL є більш спекулятивними, тому їм також потрібно час, щоб знайти свій напрям.
Випуск ETF на ф'ючерси Solana
Джек: Ми щойно побачили, як перший ETF Solana в США почав торгівлю. Ти експерт у цій сфері, я хочу запитати тебе, як ти оцінюєш перші дні торгівлі ETF на ф'ючерси на акції з волатильністю? Який обсяг торгівлі? На що людям слід звернути увагу під час цього випуску?
Лія Уолд:
Це дуже важливо. Я думаю, що ми всі не очікували, що речі розвиватимуться так швидко. Цей запуск відбувається відразу після випуску ф'ючерсних продуктів CME, швидкість затвердження була дуже швидкою, а також було впроваджено механізм важелів A2X.
Я вважаю, що вибір волатильних акцій для запуску ф'ючерсних продуктів є дуже мудрою стратегією. У понеділок ринок показав дуже сильні результати, і в будь-якому випадку, це була успішна демонстрація, яка показала присутність ринку та успішність торгівлі. Особливо для продуктів з 2-кратним важелем це безсумнівно велика перемога. З точки зору прийняття інститутами та ефективності ринку, це має велике значення для всієї екосистеми.
Що стосується обсягу торгів, я вважаю, що наразі є великий потенціал для зростання, але все ж це лише перший день. Багато учасників ринку зазвичай не входять у торги в перший день, тому важливіше спостерігати за показниками через три місяці, включаючи обсяг торгів, участь на ринку та загальний інтерес.
Джек：
Якщо я не помиляюся, під час роботи у Valkyrie ви запустили біткоїн-ф'ючерсний ETF. Чи можете поділитися досвідом того часу? Наприклад, яким був обсяг торгів у перший день? Коли почали спостерігати масовий приплив коштів? Крім того, які уроки з досвіду біткоїн-ф'ючерсного ETF можна застосувати до ф'ючерсного ETF на Solana?
Ліа Уолд:
Ми запустили біткойн-термінальний ETF Valkyrie та ProShares у жовтні 2021 року. ProShares вийшли на ринок за два дні до нас, вони вирішили вийти на Нью-Йоркську фондову біржу (NYSE), тоді як ми вибрали Nasdaq (NASDAQ). Продукт ProShares перевищив обсяг торгів у перший день на 1 мільярд доларів, тоді як наш обсяг торгів у перший день становив близько 50 мільйонів доларів. Незважаючи на це, це вже дуже хороший результат, адже це перший біткойн ETF у США.
Процес випуску ф'ючерсного ETF є надзвичайно складним, особливо в частині комунікації з маркет-мейкерами та забезпечення нормального функціонування всієї екосистеми ф'ючерсних торгів. На відміну від спотового ETF, ф'ючерсний ETF залучає більше учасників, і оскільки він базується на паперових торгах CME, існує певна відокремленість між активами спот-ринку, отже, потрібно додатково враховувати помилки відстеження та інші аспекти.
Хоча AUM та обсяги торгівлі біткойном більші, ситуація на ринку дійсно інша. Люди мають більше часу для підготовки. Схоже, SEC затвердила це через два дні після запуску ф'ючерсів. Тому акції волатильності все ще мають шанс почати маркетинг.
Джек：
Як ви думаєте, скільки часу потрібно, щоб провести значну оцінку обсягу торгівлі ф'ючерсами CME та ETF на акції з волатильністю? Адже обсяги торгівлі в перший день зазвичай низькі, чи потрібно більше часу для спостереження?
Лія Уолд:
Багато компаній через обмеження внутрішнього інвестиційного портфеля не можуть безпосередньо купувати ф'ючерсні продукти. Крім того, коло учасників торгівлі ф'ючерсами також порівняно обмежене. Тому продуктивність першого дня зазвичай не може повністю відобразити потенціал продукту.
Я вважаю, що принаймні три місяці потрібні для спостереження за ринковою поведінкою цих ETF, включаючи зміни обсягу торгівлі та участі. Зазвичай торгові організації, як-от в Чикаго, є основними учасниками, і їхня поведінка може мати важливий вплив на ринкову поведінку. Тому термін від трьох до дев'яти місяців є розумним періодом для оцінки успіху цих продуктів.
Джек：
Які у вас думки щодо перспектив спотового ETF у 2025 році?
Леа Уолд:
Я вважаю, що це ключовий момент, на який варто чекати. З історичного досвіду видно, що ф'ючерсні ETF зазвичай запускаються раніше, ніж спотові ETF. Хоча ми не можемо точно прогнозувати, запуск ф'ючерсного ETF безсумнівно є позитивним знаком. Вже кілька компаній подали заявки на спотові ETF, і їхні продукти демонструють гарні результати в експлуатації. Тому я оптимістично налаштований щодо перспектив спотових ETF у 2025 році.
Чи вважають установи це перспективним?
Джек：
Щодо ф'ючерсних ETF, давайте поговоримо про це більш широко. Зараз ми на конференції DAS, загальна атмосфера тут більше схожа на зустріч інституційних інвесторів. Проте, ти і я вже обговорювали, що багато людей, коли говорять про криптовалюти, часто сприймають "інституції" як єдине ціле.
У мене є два питання: по-перше, чи почали установи вже входити в Solana? По-друге, що це означає для ринку? Крім того, як ми повинні визначати "установу"? Що вважається установою, а що ні? З огляду на ваші поточні спостереження, у яких сферах або сегментах ринку капітал установ найімовірніше найближчим часом увійде в Solana?
Леа Уолд:
Над цим питанням варто задуматися. Зазвичай ми ділимо звичайних користувачів та інституційних інвесторів на дві категорії, і розрізняємо їх за розміром їхніх коштів. Але в історії криптовалюти все не так просто. Якщо ми думаємо про звичайних інвесторів як про людей, які керують власним багатством, а про установи як про організації, які управляють капіталом інших, то ці два типи потоків капіталу, не обов'язково відмінності в розмірі коштів. Насправді, на ранніх етапах історії криптовалют найбільшими власниками, як правило, були індивідуальні інвестори.
Зі зростанням популярності біткойна як нового активу для зберігання вартості почала проявлятися тенденція до інституціоналізації. Наприклад, такі фінансові гіганти, як Blackrock і Fidelity, активно запускають біткойн ETF, що свідчить про величезну зміну на ринку. Однак для інших альткоїнів (як-от Solana) основними власниками залишаються приватні інвестори. Хоча юридично ці люди називаються звичайними інвесторами, їхній капітал і вплив на ринок насправді можуть зрівнятися з інституційними інвесторами.
Щодо вашого другого питання, що означає вхід інститутів на ринок? Чи вже брали вони участь? Для Solana поточні обговорення більше зосереджені на тому, «як» інститути можуть брати участь у її екосистемі. Ми можемо бачити деякі ознаки, такі як запуск Franklin Templeton фонду на основі блокчейну та спроби працювати на платформі Solana. Крім того, запуск ф'ючерсних ETF забезпечує нові інструменти для інституційних інвесторів, що, можливо, приверне до Solana більше капіталу. На ринку біткойнів ми вже бачили, як інститути здійснюють значне розміщення активів через фонди пожертвувань, пенсійні плани та суверенні фонди добробуту. З появою в Solana подібних інвестиційних інструментів, можливо, ми побачимо більше участі з боку інститутів.
Проте, в цілому, наразі інституціоналізація Solana все ще перебуває на ранній стадії, більше обговорень лише починається.
Остаточне бачення Solana
Домкрат:
Однією з можливих проігнорованих проблем є різниця між купівлею активів SOL установами та розміщенням фондів грошового ринку на платформі Solana. На відміну від потенційного досягнення ланцюгового NASDAQ у майбутньому, я вважаю, що можливість купівлі активів SOL пенсійними фондами є явно більш реальною.
Лія Вальд:
Ваші міркування дуже слушні. Спостерігати за розвитком різних проектів справді дуже цікаво. Я вважаю, що одним із секретів успіху Solana є те, що вона може вести діалог з різними установами, залучаючи їх розглянути можливість запуску блокчейн-проектів на своїй платформі. Solana в цьому аспекті демонструє велику переконливість, оскільки має багато значних переваг. Проте важливими питаннями, які потрібно буде глибше дослідити, є те, як розподіляються кошти, що заходять в екосистему Solana, та в які сфери вони спрямовуються. На щастя, як ми обговорювали два дні тому, ці теми вже почали поступово привертати увагу.
Джек：
Ви раніше згадували про різницю між установами та звичайними інвесторами, але насправді масштаб фінансування не є основною межою між ними, оскільки також існують так звані "звичайні кити" (тобто особи, що володіють великою кількістю активів). Чи часто ваші SOL Strategies взаємодіють з такими особами, як Джо, які протягом тривалого часу мають велику кількість Solana? Адже він може володіти значним обсягом активів.
Лія Уолд:
Дійсно, це дуже цікаве явище. Одна з моїх робіт полягає в спілкуванні з інвесторами, щоб поділитися нашими ідеями та історіями. Для таких інвесторів, як Джо, він, напевно, буде дуже задоволений тривалим утриманням SOL, як і багато інвесторів у біткоїн, які з радістю тримають свої біткоїни і можуть обговорювати з нами важливість ETF. Цей вибір сам по собі є хорошим, адже інвестори повинні мати різноманітні інвестиційні можливості.
На даний момент ми є єдиним вибором, який надає звичайним інвесторам можливість отримати експозицію до акцій через IRA або подібні рахунки. Це також є темою, на яку варто звернути увагу в процесі розвитку біткойн ETF. Однак я вважаю, що інвестори, такі як Джо, можуть більше схилятися до прямого володіння та стейкінгу своїх активів Solana, а не до негайної покупки наших акцій. Якщо тільки наші акції не стануть для них більш привабливими, або вони не почнуть активніше брати участь у торгівлі акціями, цей перехід може зайняти час.
Стратегія придбання Laine
Джек：
Коли йдеться про ваших валідаторів, я нещодавно бачив цікаву новину про SOL Strategies. Ви придбали валідатора Laine Solana, я пам'ятаю, що його звуть Майкл, він також керує stakewiz.com. Ця угода дуже особлива. Мені цікаво, як ви почали з ним діалог? Чому ви вибрали саме цього валідатора для придбання і навіть призначили Майкла головним операційним директором? Чи можете поділитися цією історією?
Ліа Уолд:
Чесно кажучи, це придбання в значній мірі сталося завдяки особистим здібностям Майкла. Він є дуже видатним і розумним бізнесменом, а також має видатну інженерну освіту, таланти на зразок нього дійсно є дуже рідкісними. Тому обговорення з ним придбання верифікатора Laine, stakewiz.com та інших супутніх активів повністю відповідає нашій стратегічній логіці зовнішньої експансії на наступному етапі. Це придбання збільшило нашу частку до приблизно 3,3 мільйона.
Джек：
Це майже еквівалентно подвоєнню вашої частки, і виглядає так, що це було зроблено за короткий проміжок часу.
Лея Уолд:
Так, це дійсно так. Ефект від приєднання Майкла був дуже помітним, він користується широкою повагою в спільноті Solana, не тільки через свої здібності та розум, але й завдяки його щирій відданості спільноті. Ви також можете побачити цю увагу до спільноти в роботі нашого технічного директора. Наприклад, нещодавно ми підтримали пропозицію SIMD02,2,8, хоча це не зовсім відповідало нашим економічним інтересам як валідаторів, але ми все ж вирішили підтримати, оскільки це буде корисніше для розвитку всій мережі Solana.
Наша мета полягає в створенні компанії, яка глибоко інтегрована в екосистему Solana, і таким чином сприяти довгостроковому розвитку мережі Solana. Це також було одним із наших намірів при придбанні верифікатора Laine.
Чи є SOL Strategies мікростратегією Solana?
Джек：
Чи завжди план зростання SOL Strategies полягав у придбаннях? Коли я вперше почув про SOL Strategies, її описали як «мікростратегію Solana». Я очікував, що ви купите багато SOL, випускаючи боргові зобов'язання, як це зробила Microstrategy, і, можливо, роблячи ставки для отримання додаткового прибутку, наприклад, здійснюючи стейкінг SOL на такі платформи, як Jito або Helius. Ось що я почув у подкасті Lightspeed Podcast. Тепер, однак, здається, ви глибоко занурилися в сферу валідаторів, не тільки купуючи валідаторів, але Макс також багато пише в Twitter про пропозицію SIMD. І Майкл, відома фігура в спільноті валідаторів Solana, приєднався до вашої команди. Тобто ви планували цей напрямок з самого початку? Чи це стратегія, яка склалася з часом?
Лія Уолд:
Порівнювати SOL Strategies з Microstrategy на Solana насправді є не зовсім точним порівнянням. На мою думку, обмеженість цієї моделі полягає в тому, що вона просто грає в гру «чистої вартості активів (NAV)», тобто накопичує активи для підвищення вартості компанії, але цього недостатньо. Мені потрібно одночасно враховувати, як управляти справжнім бізнесом, одночасно створюючи довгострокову вартість для акціонерів компанії. Якщо ринок вважає, що ми просто чекаємо на зростання вартості SOL, то це несправедливо для акціонерів. Я вважаю, що більш справедливим підходом є створення справжньої технологічної компанії.
Наша стратегія полягає в досягненні зростання повільно, але впевнено. На початку ми в основному покладалися на зовнішні придбання (неорганічне зростання) для розширення бізнесу, такі як придбання валідаторів та відповідних активів. З часом ми поступово перейдемо до природного зростання (органічного зростання) за рахунок власних можливостей. Наша кінцева мета - стати інфраструктурною компанією Solana.
У цьому процесі ми дійсно намагаємося накопичити якомога більше SOL і закріпити їх на наших вузлах перевірки. Але це лише частина загальної стратегії, подібно до того, як біткоїн-майнери одночасно збільшують кількість біткоїнів у своїх балансах через фінансування та ведуть бізнес з видобутку. Я вірю, що ця модель є більш потужною і значущою, оскільки ми не просто "купуємо SOL", а насправді відіграємо роль у екосистемі інфраструктури Solana. За допомогою Макса та Майкла ми також активно спілкуємося з інституційними інвесторами, щоб просувати реалізацію цього бачення.
Джек：
Чи розглядаєте ви можливість розширення до інших інфраструктурних бізнесів, окрім операційних валідаторів? Чи ваша мета обмежується лише валідаторами, чи є більш широка технологічна напрямок для дослідження?
Лія Уолд：
Ми справді розглядаємо більше можливостей поза бізнесом валідації, особливо в області допоміжних технологій, які підтримують екосистему Solana. Наразі ми ведемо переговори з кількома сторонами, досліджуючи більше можливостей.
Інвестиційна філософія Solana
Джек：
Яка зараз інвестиційна концепція Solana? Здається, ви підтримуєте певний зв'язок з Microstrategy. Майкл Сейлор зіграв важливу роль у сфері біткойну і можна сказати, що він є "обличчям" біткойну. Мені здається, ви також намагаєтеся робити щось подібне. Зараз, здається, настав переломний момент, нещодавно ми спостерігали, як популярність деяких мем-копій, таких як колись дуже популярний Fire Dancer, почала спадати. Тож, яка ваша інвестиційна концепція на решту 2025 року? Як ви оцінюєте мережу Solana і як ви зараз просуваєте Solana?
Лія Уолд:
Це дуже глибоке питання, і я розділю його на три частини. Я вважаю, що Solana наразі шукає своє місце. Як блокчейн, який все ще перебуває на ранній стадії, він намагається чітко визначити свою роль і ціннісну пропозицію. У Solana є свої переваги та ключові стовпи, які доводять, що вона є більш ефективною, ніж деякі інші блокчейни. Але ключове питання: для кого ці переваги є привабливими? Хто обере будувати на ній? Хто стане її користувачем?
У екосистемі Solana обговорення навколо продуктів дуже активне, наприклад, концепція "структурованих продуктів". Отже, чи стане Solana платформою, що підтримує спільні фонди на блокчейні? Або чи еволюціонує вона в платіжну систему? Це всі можливі напрями. Мені подобається в спільноті Solana те, що тут є різні типи стартапів, які досліджують інновації. Цього року я сподіваюся, що Solana зможе чіткіше визначити свій сегмент ринку. Хоча вона вже створила основні переваги, вона ще не зовсім знайшла свою унікальну позицію.
Цей процес потребує часу. Як і біткойн, знадобилося багато часу, щоб закріпитися як "зберігання вартості". А Solana та сам SOL є більш спекулятивними, тому їм також потрібно час, щоб знайти свій напрямок. У 2025 році я буду уважно стежити за розвитком Solana, сподіваючись побачити, як вона знайде свою унікальну нішу.
Останні роздуми
Джек：
Щодо інших екосистем, таких як Sui, інші блокчейни першого рівня (L1) та Ethereum. Чесно кажучи, я вважаю, що в цих екосистемах також є інвестиційні можливості, подібні до SOL Strategies. Чому ми не бачимо більше холдингових компаній, які використовують подібні інвестиційні стратегії? Як ви думаєте, чи з'являться такі компанії протягом наступного півтора року?
Лія Вальд:
Я вважаю, що такі компанії справді з'являться, і я вже спілкувався з деякими зацікавленими підприємствами. Загалом я очікую, що в США ми побачимо багато компаній, які виходять на біржу через первинне публічне розміщення (IPO), можливо, у формі компаній зі спеціальною метою (SPAC). А в Канаді я вважаю, що деякі компанії можуть спробувати використовувати реальні операційні системи (RTOS).
Однак, з ростом кількості таких компаній я вважаю, що ключове питання полягає в тому, як визначити успіх: просте вихід на біржу не означає успіх. Справжній успіх залежить від кількох факторів, таких як участь ринку, інтерес інвесторів та підтримка обсягу торгів у екосистемі акцій. Ця підтримка може походити як від спільноти токенів, так і від екосистеми капітального ринку. Тому я вірю, що ми побачимо більше компаній, що виходять на біржу, але їм потрібні більш комплексні стратегічні рішення, а не просто вихід на біржу заради виходу на біржу.
Я сподіваюсь побачити компанії, які мислять більш комплексно, не лише думають про вихід на біржу, а мають довгострокове бачення. Я вітаю конкуренцію. Я вважаю, що ми побачимо таку ситуацію і чекаю на активну участь цих компаній у будівництві екосистеми. Лише так можна справді сприяти здоровому розвитку галузі.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
SOL Strategies CEO: Ми не мікростратегія Solana, а справжня технологічна компанія
Упорядкування та компіляція: Shenchao TechFlow Резюме Основних моментів У цьому тижні ми запрошуємо Лію Уолд, яка представить захоплюючу доповідь з місця проведення DAS NY 2025. Ця програма зосередиться на запуску ф'ючерсного ETF на Solana у 2025 році, глибоко проаналізує стратегії SOL Strategies та обговорить унікальні погляди Лії на поточний ринок криптовалют. Крім того, ми також обговоримо довгострокове бачення Solana та останні новини галузі. Резюме захоплюючих поглядів
На початку історії криптовалюти найбільшими власниками часто були індивідуальні інвестори.
Інституційний розвиток Solana ще на ранній стадії, більше обговорень тільки починається.
Один із успіхів Solana полягає в тому, що вона може вести діалог з різними установами, залучаючи їх до розгляду можливості запуску блокчейн-проєктів на своїй платформі.
Порівняння SOL Strategies з Microstrategy Solana насправді є недостатньо всебічним аналогією.
Більш справедливим підходом є створення справжньої технологічної компанії.
Мені дуже подобається в спільноті Solana те, що тут є різні типи стартапів, які досліджують інновації.
Як біткоїн, знадобилось багато часу, щоб закріпитися в ролі "зберігання вартості". А Solana та сама SOL є більш спекулятивними, тому їм також потрібно час, щоб знайти свій напрям.
Випуск ETF на ф'ючерси Solana
Джек: Ми щойно побачили, як перший ETF Solana в США почав торгівлю. Ти експерт у цій сфері, я хочу запитати тебе, як ти оцінюєш перші дні торгівлі ETF на ф'ючерси на акції з волатильністю? Який обсяг торгівлі? На що людям слід звернути увагу під час цього випуску?
Лія Уолд:
Це дуже важливо. Я думаю, що ми всі не очікували, що речі розвиватимуться так швидко. Цей запуск відбувається відразу після випуску ф'ючерсних продуктів CME, швидкість затвердження була дуже швидкою, а також було впроваджено механізм важелів A2X.
Я вважаю, що вибір волатильних акцій для запуску ф'ючерсних продуктів є дуже мудрою стратегією. У понеділок ринок показав дуже сильні результати, і в будь-якому випадку, це була успішна демонстрація, яка показала присутність ринку та успішність торгівлі. Особливо для продуктів з 2-кратним важелем це безсумнівно велика перемога. З точки зору прийняття інститутами та ефективності ринку, це має велике значення для всієї екосистеми.
Що стосується обсягу торгів, я вважаю, що наразі є великий потенціал для зростання, але все ж це лише перший день. Багато учасників ринку зазвичай не входять у торги в перший день, тому важливіше спостерігати за показниками через три місяці, включаючи обсяг торгів, участь на ринку та загальний інтерес.
Джек：
Якщо я не помиляюся, під час роботи у Valkyrie ви запустили біткоїн-ф'ючерсний ETF. Чи можете поділитися досвідом того часу? Наприклад, яким був обсяг торгів у перший день? Коли почали спостерігати масовий приплив коштів? Крім того, які уроки з досвіду біткоїн-ф'ючерсного ETF можна застосувати до ф'ючерсного ETF на Solana?
Ліа Уолд:
Ми запустили біткойн-термінальний ETF Valkyrie та ProShares у жовтні 2021 року. ProShares вийшли на ринок за два дні до нас, вони вирішили вийти на Нью-Йоркську фондову біржу (NYSE), тоді як ми вибрали Nasdaq (NASDAQ). Продукт ProShares перевищив обсяг торгів у перший день на 1 мільярд доларів, тоді як наш обсяг торгів у перший день становив близько 50 мільйонів доларів. Незважаючи на це, це вже дуже хороший результат, адже це перший біткойн ETF у США.
Процес випуску ф'ючерсного ETF є надзвичайно складним, особливо в частині комунікації з маркет-мейкерами та забезпечення нормального функціонування всієї екосистеми ф'ючерсних торгів. На відміну від спотового ETF, ф'ючерсний ETF залучає більше учасників, і оскільки він базується на паперових торгах CME, існує певна відокремленість між активами спот-ринку, отже, потрібно додатково враховувати помилки відстеження та інші аспекти.
Хоча AUM та обсяги торгівлі біткойном більші, ситуація на ринку дійсно інша. Люди мають більше часу для підготовки. Схоже, SEC затвердила це через два дні після запуску ф'ючерсів. Тому акції волатильності все ще мають шанс почати маркетинг.
Джек：
Як ви думаєте, скільки часу потрібно, щоб провести значну оцінку обсягу торгівлі ф'ючерсами CME та ETF на акції з волатильністю? Адже обсяги торгівлі в перший день зазвичай низькі, чи потрібно більше часу для спостереження?
Лія Уолд:
Багато компаній через обмеження внутрішнього інвестиційного портфеля не можуть безпосередньо купувати ф'ючерсні продукти. Крім того, коло учасників торгівлі ф'ючерсами також порівняно обмежене. Тому продуктивність першого дня зазвичай не може повністю відобразити потенціал продукту.
Я вважаю, що принаймні три місяці потрібні для спостереження за ринковою поведінкою цих ETF, включаючи зміни обсягу торгівлі та участі. Зазвичай торгові організації, як-от в Чикаго, є основними учасниками, і їхня поведінка може мати важливий вплив на ринкову поведінку. Тому термін від трьох до дев'яти місяців є розумним періодом для оцінки успіху цих продуктів.
Джек：
Які у вас думки щодо перспектив спотового ETF у 2025 році?
Леа Уолд:
Я вважаю, що це ключовий момент, на який варто чекати. З історичного досвіду видно, що ф'ючерсні ETF зазвичай запускаються раніше, ніж спотові ETF. Хоча ми не можемо точно прогнозувати, запуск ф'ючерсного ETF безсумнівно є позитивним знаком. Вже кілька компаній подали заявки на спотові ETF, і їхні продукти демонструють гарні результати в експлуатації. Тому я оптимістично налаштований щодо перспектив спотових ETF у 2025 році.
Чи вважають установи це перспективним?
Джек：
Щодо ф'ючерсних ETF, давайте поговоримо про це більш широко. Зараз ми на конференції DAS, загальна атмосфера тут більше схожа на зустріч інституційних інвесторів. Проте, ти і я вже обговорювали, що багато людей, коли говорять про криптовалюти, часто сприймають "інституції" як єдине ціле.
У мене є два питання: по-перше, чи почали установи вже входити в Solana? По-друге, що це означає для ринку? Крім того, як ми повинні визначати "установу"? Що вважається установою, а що ні? З огляду на ваші поточні спостереження, у яких сферах або сегментах ринку капітал установ найімовірніше найближчим часом увійде в Solana?
Леа Уолд:
Над цим питанням варто задуматися. Зазвичай ми ділимо звичайних користувачів та інституційних інвесторів на дві категорії, і розрізняємо їх за розміром їхніх коштів. Але в історії криптовалюти все не так просто. Якщо ми думаємо про звичайних інвесторів як про людей, які керують власним багатством, а про установи як про організації, які управляють капіталом інших, то ці два типи потоків капіталу, не обов'язково відмінності в розмірі коштів. Насправді, на ранніх етапах історії криптовалют найбільшими власниками, як правило, були індивідуальні інвестори.
Зі зростанням популярності біткойна як нового активу для зберігання вартості почала проявлятися тенденція до інституціоналізації. Наприклад, такі фінансові гіганти, як Blackrock і Fidelity, активно запускають біткойн ETF, що свідчить про величезну зміну на ринку. Однак для інших альткоїнів (як-от Solana) основними власниками залишаються приватні інвестори. Хоча юридично ці люди називаються звичайними інвесторами, їхній капітал і вплив на ринок насправді можуть зрівнятися з інституційними інвесторами.
Щодо вашого другого питання, що означає вхід інститутів на ринок? Чи вже брали вони участь? Для Solana поточні обговорення більше зосереджені на тому, «як» інститути можуть брати участь у її екосистемі. Ми можемо бачити деякі ознаки, такі як запуск Franklin Templeton фонду на основі блокчейну та спроби працювати на платформі Solana. Крім того, запуск ф'ючерсних ETF забезпечує нові інструменти для інституційних інвесторів, що, можливо, приверне до Solana більше капіталу. На ринку біткойнів ми вже бачили, як інститути здійснюють значне розміщення активів через фонди пожертвувань, пенсійні плани та суверенні фонди добробуту. З появою в Solana подібних інвестиційних інструментів, можливо, ми побачимо більше участі з боку інститутів.
Проте, в цілому, наразі інституціоналізація Solana все ще перебуває на ранній стадії, більше обговорень лише починається.
Остаточне бачення Solana
Домкрат:
Однією з можливих проігнорованих проблем є різниця між купівлею активів SOL установами та розміщенням фондів грошового ринку на платформі Solana. На відміну від потенційного досягнення ланцюгового NASDAQ у майбутньому, я вважаю, що можливість купівлі активів SOL пенсійними фондами є явно більш реальною.
Лія Вальд:
Ваші міркування дуже слушні. Спостерігати за розвитком різних проектів справді дуже цікаво. Я вважаю, що одним із секретів успіху Solana є те, що вона може вести діалог з різними установами, залучаючи їх розглянути можливість запуску блокчейн-проектів на своїй платформі. Solana в цьому аспекті демонструє велику переконливість, оскільки має багато значних переваг. Проте важливими питаннями, які потрібно буде глибше дослідити, є те, як розподіляються кошти, що заходять в екосистему Solana, та в які сфери вони спрямовуються. На щастя, як ми обговорювали два дні тому, ці теми вже почали поступово привертати увагу.
Джек：
Ви раніше згадували про різницю між установами та звичайними інвесторами, але насправді масштаб фінансування не є основною межою між ними, оскільки також існують так звані "звичайні кити" (тобто особи, що володіють великою кількістю активів). Чи часто ваші SOL Strategies взаємодіють з такими особами, як Джо, які протягом тривалого часу мають велику кількість Solana? Адже він може володіти значним обсягом активів.
Лія Уолд:
Дійсно, це дуже цікаве явище. Одна з моїх робіт полягає в спілкуванні з інвесторами, щоб поділитися нашими ідеями та історіями. Для таких інвесторів, як Джо, він, напевно, буде дуже задоволений тривалим утриманням SOL, як і багато інвесторів у біткоїн, які з радістю тримають свої біткоїни і можуть обговорювати з нами важливість ETF. Цей вибір сам по собі є хорошим, адже інвестори повинні мати різноманітні інвестиційні можливості.
На даний момент ми є єдиним вибором, який надає звичайним інвесторам можливість отримати експозицію до акцій через IRA або подібні рахунки. Це також є темою, на яку варто звернути увагу в процесі розвитку біткойн ETF. Однак я вважаю, що інвестори, такі як Джо, можуть більше схилятися до прямого володіння та стейкінгу своїх активів Solana, а не до негайної покупки наших акцій. Якщо тільки наші акції не стануть для них більш привабливими, або вони не почнуть активніше брати участь у торгівлі акціями, цей перехід може зайняти час.
Стратегія придбання Laine
Джек：
Коли йдеться про ваших валідаторів, я нещодавно бачив цікаву новину про SOL Strategies. Ви придбали валідатора Laine Solana, я пам'ятаю, що його звуть Майкл, він також керує stakewiz.com. Ця угода дуже особлива. Мені цікаво, як ви почали з ним діалог? Чому ви вибрали саме цього валідатора для придбання і навіть призначили Майкла головним операційним директором? Чи можете поділитися цією історією?
Ліа Уолд:
Чесно кажучи, це придбання в значній мірі сталося завдяки особистим здібностям Майкла. Він є дуже видатним і розумним бізнесменом, а також має видатну інженерну освіту, таланти на зразок нього дійсно є дуже рідкісними. Тому обговорення з ним придбання верифікатора Laine, stakewiz.com та інших супутніх активів повністю відповідає нашій стратегічній логіці зовнішньої експансії на наступному етапі. Це придбання збільшило нашу частку до приблизно 3,3 мільйона.
Джек：
Це майже еквівалентно подвоєнню вашої частки, і виглядає так, що це було зроблено за короткий проміжок часу.
Лея Уолд:
Так, це дійсно так. Ефект від приєднання Майкла був дуже помітним, він користується широкою повагою в спільноті Solana, не тільки через свої здібності та розум, але й завдяки його щирій відданості спільноті. Ви також можете побачити цю увагу до спільноти в роботі нашого технічного директора. Наприклад, нещодавно ми підтримали пропозицію SIMD02,2,8, хоча це не зовсім відповідало нашим економічним інтересам як валідаторів, але ми все ж вирішили підтримати, оскільки це буде корисніше для розвитку всій мережі Solana.
Наша мета полягає в створенні компанії, яка глибоко інтегрована в екосистему Solana, і таким чином сприяти довгостроковому розвитку мережі Solana. Це також було одним із наших намірів при придбанні верифікатора Laine.
Чи є SOL Strategies мікростратегією Solana?
Джек：
Чи завжди план зростання SOL Strategies полягав у придбаннях? Коли я вперше почув про SOL Strategies, її описали як «мікростратегію Solana». Я очікував, що ви купите багато SOL, випускаючи боргові зобов'язання, як це зробила Microstrategy, і, можливо, роблячи ставки для отримання додаткового прибутку, наприклад, здійснюючи стейкінг SOL на такі платформи, як Jito або Helius. Ось що я почув у подкасті Lightspeed Podcast. Тепер, однак, здається, ви глибоко занурилися в сферу валідаторів, не тільки купуючи валідаторів, але Макс також багато пише в Twitter про пропозицію SIMD. І Майкл, відома фігура в спільноті валідаторів Solana, приєднався до вашої команди. Тобто ви планували цей напрямок з самого початку? Чи це стратегія, яка склалася з часом?
Лія Уолд:
Порівнювати SOL Strategies з Microstrategy на Solana насправді є не зовсім точним порівнянням. На мою думку, обмеженість цієї моделі полягає в тому, що вона просто грає в гру «чистої вартості активів (NAV)», тобто накопичує активи для підвищення вартості компанії, але цього недостатньо. Мені потрібно одночасно враховувати, як управляти справжнім бізнесом, одночасно створюючи довгострокову вартість для акціонерів компанії. Якщо ринок вважає, що ми просто чекаємо на зростання вартості SOL, то це несправедливо для акціонерів. Я вважаю, що більш справедливим підходом є створення справжньої технологічної компанії.
Наша стратегія полягає в досягненні зростання повільно, але впевнено. На початку ми в основному покладалися на зовнішні придбання (неорганічне зростання) для розширення бізнесу, такі як придбання валідаторів та відповідних активів. З часом ми поступово перейдемо до природного зростання (органічного зростання) за рахунок власних можливостей. Наша кінцева мета - стати інфраструктурною компанією Solana.
У цьому процесі ми дійсно намагаємося накопичити якомога більше SOL і закріпити їх на наших вузлах перевірки. Але це лише частина загальної стратегії, подібно до того, як біткоїн-майнери одночасно збільшують кількість біткоїнів у своїх балансах через фінансування та ведуть бізнес з видобутку. Я вірю, що ця модель є більш потужною і значущою, оскільки ми не просто "купуємо SOL", а насправді відіграємо роль у екосистемі інфраструктури Solana. За допомогою Макса та Майкла ми також активно спілкуємося з інституційними інвесторами, щоб просувати реалізацію цього бачення.
Джек：
Чи розглядаєте ви можливість розширення до інших інфраструктурних бізнесів, окрім операційних валідаторів? Чи ваша мета обмежується лише валідаторами, чи є більш широка технологічна напрямок для дослідження?
Лія Уолд：
Ми справді розглядаємо більше можливостей поза бізнесом валідації, особливо в області допоміжних технологій, які підтримують екосистему Solana. Наразі ми ведемо переговори з кількома сторонами, досліджуючи більше можливостей.
Інвестиційна філософія Solana
Джек：
Яка зараз інвестиційна концепція Solana? Здається, ви підтримуєте певний зв'язок з Microstrategy. Майкл Сейлор зіграв важливу роль у сфері біткойну і можна сказати, що він є "обличчям" біткойну. Мені здається, ви також намагаєтеся робити щось подібне. Зараз, здається, настав переломний момент, нещодавно ми спостерігали, як популярність деяких мем-копій, таких як колись дуже популярний Fire Dancer, почала спадати. Тож, яка ваша інвестиційна концепція на решту 2025 року? Як ви оцінюєте мережу Solana і як ви зараз просуваєте Solana?
Лія Уолд:
Це дуже глибоке питання, і я розділю його на три частини. Я вважаю, що Solana наразі шукає своє місце. Як блокчейн, який все ще перебуває на ранній стадії, він намагається чітко визначити свою роль і ціннісну пропозицію. У Solana є свої переваги та ключові стовпи, які доводять, що вона є більш ефективною, ніж деякі інші блокчейни. Але ключове питання: для кого ці переваги є привабливими? Хто обере будувати на ній? Хто стане її користувачем?
У екосистемі Solana обговорення навколо продуктів дуже активне, наприклад, концепція "структурованих продуктів". Отже, чи стане Solana платформою, що підтримує спільні фонди на блокчейні? Або чи еволюціонує вона в платіжну систему? Це всі можливі напрями. Мені подобається в спільноті Solana те, що тут є різні типи стартапів, які досліджують інновації. Цього року я сподіваюся, що Solana зможе чіткіше визначити свій сегмент ринку. Хоча вона вже створила основні переваги, вона ще не зовсім знайшла свою унікальну позицію.
Цей процес потребує часу. Як і біткойн, знадобилося багато часу, щоб закріпитися як "зберігання вартості". А Solana та сам SOL є більш спекулятивними, тому їм також потрібно час, щоб знайти свій напрямок. У 2025 році я буду уважно стежити за розвитком Solana, сподіваючись побачити, як вона знайде свою унікальну нішу.
Останні роздуми
Джек：
Щодо інших екосистем, таких як Sui, інші блокчейни першого рівня (L1) та Ethereum. Чесно кажучи, я вважаю, що в цих екосистемах також є інвестиційні можливості, подібні до SOL Strategies. Чому ми не бачимо більше холдингових компаній, які використовують подібні інвестиційні стратегії? Як ви думаєте, чи з'являться такі компанії протягом наступного півтора року?
Лія Вальд:
Я вважаю, що такі компанії справді з'являться, і я вже спілкувався з деякими зацікавленими підприємствами. Загалом я очікую, що в США ми побачимо багато компаній, які виходять на біржу через первинне публічне розміщення (IPO), можливо, у формі компаній зі спеціальною метою (SPAC). А в Канаді я вважаю, що деякі компанії можуть спробувати використовувати реальні операційні системи (RTOS).
Однак, з ростом кількості таких компаній я вважаю, що ключове питання полягає в тому, як визначити успіх: просте вихід на біржу не означає успіх. Справжній успіх залежить від кількох факторів, таких як участь ринку, інтерес інвесторів та підтримка обсягу торгів у екосистемі акцій. Ця підтримка може походити як від спільноти токенів, так і від екосистеми капітального ринку. Тому я вірю, що ми побачимо більше компаній, що виходять на біржу, але їм потрібні більш комплексні стратегічні рішення, а не просто вихід на біржу заради виходу на біржу.
Я сподіваюсь побачити компанії, які мислять більш комплексно, не лише думають про вихід на біржу, а мають довгострокове бачення. Я вітаю конкуренцію. Я вважаю, що ми побачимо таку ситуацію і чекаю на активну участь цих компаній у будівництві екосистеми. Лише так можна справді сприяти здоровому розвитку галузі.