Пол Аткінс, новий голова SEC: Створення нової нормативно-правової бази для мережевих цінних паперів для просування Сполучених Штатів як глобального центру криптоактивів
Примітка редактора: 12 травня за місцевим часом у США Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) під керівництвом спеціальної робочої групи з криптоактивів провела четверту круглого столу з криптовалют, темою якого було "Токенізація: активи на блокчейні — перетворення традиційних фінансів і децентралізованих фінансів".
Варто зазначити, що 22 квітня на офіційній посаді голови SEC Пол Аткінс взяв участь у круглому столі і вперше в якості голови SEC виступив з тривалою промовою про криптовалюти (примітка: під час третьої зустрічі, всього через чотири дні після вступу на посаду, Пол Аткінс виголосив коротке відкриття, але лише кілька слів).
У виступі Пол Аткінс зазначив, що «цінні папери все більше переходять з традиційних (позаштатних) баз даних на систему бухгалтерських книг на основі блокчейн (на ланцюгу), і його основними пріоритетами на цей термін є створення розумної регуляторної структури ринку криптоактивів, визначення чітких правил для випуску, зберігання та торгівлі криптовалютами, при цьому постійно стримуючи незаконні дії. Крім того, регулювання SEC криптовалют більше не залежатиме від суперечливих правоохоронних дій, а скористується існуючими повноваженнями для формулювання правил, тлумачення та винятків, щоб встановити точні стандарти для учасників ринку.
Наступне - це повний текст виступу Пола Аткінса:
Дякую всім, добрий день. Мені дуже приємно виступати на сьогоднішній круглому столі з теми токенізації перед такими видатними особами. Дякую всім членам групи за участь.
Сьогодні вдень обговорювана тема є своєчасною — цінні папери все більше переходять з традиційних (або так званих «позаплатформних») баз даних на системи обліку на основі блокчейну (або так звані «платформні»).
Міграцію цінних паперів з офчейн-систем до ончейн можна порівняти з еволюцією аудіозаписів від вінілових платівок до касет і цифрового програмного забезпечення кілька десятиліть тому. Кодування аудіо в цифровий формат файлу, який можна легко передавати, змінювати та зберігати, відкриває величезний інноваційний потенціал для музичної індустрії. Аудіо проривається крізь кайдани статичних, фіксованих форматів і раптово стає сумісним і сумісним з багатьма пристроями та програмами. Його можна комбінувати, розділяти і програмувати на створення абсолютно нових продуктів. Це також призвело до появи нових апаратних пристроїв і потокових бізнес-моделей, які принесли значну користь споживачам і економіці США.
Подібно до того, як революція цифрового аудіо змінила музичну індустрію, цінні папери в мережі готові трансформувати ринок цінних паперів за допомогою нових способів випуску, торгівлі, зберігання та використання. Наприклад, цінні папери в ланцюжку можуть прозоро розподіляти дивіденди між акціонерами на регулярній основі за допомогою смарт-контрактів; Токенізація також може сприяти формуванню капіталу шляхом перетворення відносно неліквідних активів на ліквідні інвестиційні можливості. Очікується, що технологія блокчейн відкриє велику кількість інноваційних сценаріїв застосування цінних паперів і сприятиме новій ринковій діяльності, яка ще не охоплена поточними правилами SEC.
Щоб реалізувати бачення президента Трампа про те, щоб зробити США центром глобальних криптоактивів, SEC повинна йти в ногу з інноваціями, оцінюючи, чи потрібно коригувати існуючу регуляторну структуру для адаптації до онлайнових цінних паперів та інших криптоактивів. Регулювання, розроблене для поза мережевих цінних паперів, може бути несумісним або необов'язковим для онлайнових активів, що, в свою чергу, може стримувати розвиток технології блокчейн.
Основним пріоритетом моєї діяльності є створення розумної регуляторної рамки для ринку криптоактивів, визначення чітких правил для емісії, зберігання та торгівлі, а також постійне стримування незаконних дій. Чіткі правила є надзвичайно важливими для захисту інвесторів від шахрайства — особливо у допомозі їм у виявленні незаконних схем.
SEC вже вступила в нову еру. Політика більше не буде реалізовуватися через тимчасові правоохоронні дії, а скоріше за допомогою існуючих повноважень щодо розробки правил, тлумачення та винятків, щоб встановити точні стандарти для учасників ринку. Правоохоронна діяльність повернеться до первісних намірів законодавства Конгресу — зосередження на боротьбі з порушеннями законних обов'язків, особливо у випадках, що стосуються шахрайства та маніпуляцій на ринку.
Ця робота вимагає міжвідомчої співпраці в рамках SEC, тому я радий, що комісари Уєда і Пірс спільно сформували робочу групу з криптоактивів. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) вже давно страждає від розрізненості в політиці, і ця робоча група показує, як ми можемо подолати секторальні розрізненості, щоб забезпечити громадськість довгоочікуваною ясністю та визначеністю політики.
Далі я розкрию три ключові сфери політики криптоактивів – емісія, зберігання та торгівля.
випуск
По-перше, я буду наполягати на тому, щоб SEC розробила чіткі та розумні вказівки щодо випуску криптоактивів у цінних паперах або інвестиційних контрактах. Наразі є лише чотири емітенти криптоактивів, які завершили збір коштів за допомогою зареєстрованих пропозицій або винятків із Регламенту А. Емітенти, як правило, уникають цього типу випуску, частково тому, що важко виконати відповідні вимоги до розкриття інформації. Якщо емітент не має наміру випускати звичайні цінні папери, такі як акції, облігації або ноти, емітенту також буде важко визначити, чи є криптоактив «цінним папером» або є предметом інвестиційного контракту.
За останні кілька років SEC відповіла тим, що я називаю «політикою страуса» – ілюзією, що криптоактиви зникнуть самі по собі; Пізніше він перейшов у режим «спочатку стріляй, а потім сумнівайся» правоохоронних органів та нагляду. Хоча вони стверджують, що відкриті для розмови з потенційними реєстрантами («Consult Now»), це виявилося в кращому випадку короткочасним, а частіше вводить в оману, оскільки SEC не внесла необхідних коректив у форму реєстрації, щоб пристосуватися до нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає детального розкриття інформації про винагороду керівників і використання коштів, що може бути ані релевантним, ані суттєвим для прийняття рішень щодо інвестування в криптоактиви. У той час як SEC змінила реєстраційні форми для цінних паперів, забезпечених активами, і REIT, вона не зробила цього для криптоактивів, які останніми роками стають все більш популярними серед інвесторів. Ми не можемо заохочувати інновації, «скорочуючи все».
Я прагну підштовхнути SEC до розробки нового підходу. Співробітники SEC нещодавно опублікували заяву щодо певних реєстраційних пропозицій та зобов'язань щодо розкриття інформації, уточнюючи, що випуск певних криптоактивів не підпадає під дію федеральних законів про цінні папери. Я сподіваюся, що співробітники продовжать надавати роз'яснення щодо інших видів випусків та активів, як я доручив. Однак існуючі винятки з реєстрації та правила безпечної гавані можуть не повною мірою застосовуватися до випуску певних криптоактивів. Я вважаю цю залежність від заяв персоналу надзвичайно ситуативною – дії на рівні SEC є критично важливими та необхідними, і я попросив співробітників оцінити потребу в додаткових вказівках, відмовах від реєстрації та правилах безпечної гавані, щоб відкрити нові шляхи для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах. Я вважаю, що SEC має достатню свободу дій, щоб прийняти криптоіндустрію в рамках законів про цінні папери, і я обов'язково буду наполягати на цьому.
Управління
По-друге, я підтримую надання реєстрам більшої свободи дій у тому, як вони керують криптоактивами. Нещодавно співробітники усунули значний бар'єр для надання персоналом послуг зі зберігання криптоактивів шляхом відкликання Бюлетеня бухгалтерського обліку співробітників No 121 (SAB-121). Комюніке було великою помилкою – персонал не мав повноважень підміняти дії комітету таким широким масштабом без повідомлення для коментарів щодо процесу нормотворення. Цей крок не тільки викликав непотрібну плутанину, але й вийшов далеко за межі повноважень SEC. Але крім скасування SAB-121, ми можемо зробити набагато більше для сприяння конкуренції на ринку керованих послуг, що відповідає вимогам.
Необхідно чітко визначити критерії відбору «кваліфікованих депозитаріїв» відповідно до «Закону про інвестиційних консультантів» та «Закону про інвестиційні компанії», а також встановити розумні винятки для поширених операцій на ринку криптоактивів. Багато консультантів і фондів використовують рішення для самостійного зберігання, які є більш сучасними, ніж технології, що використовуються деякими депозитаріями на ринку, що може більш ефективно забезпечити безпеку активів. Тому правила зберігання можуть потребувати оновлення, щоб дозволити консультантам і фондам проводити самостійне зберігання в певних ситуаціях.
Крім того, може виникнути потреба у скасуванні існуючих рамок SPF та встановленні більш раціонального режиму. На даний момент в експлуатації знаходиться всього два SPV, мабуть, через значні обмеження, що накладаються моделлю. Брокерам ніколи не було заборонено зберігати криптоактиви, що не є цінними паперами, або криптоактиви безпеки, але можуть знадобитися дії SEC для уточнення критеріїв, що застосовуються до такої діяльності відповідно до Правила захисту клієнтів та Правила чистого капіталу.
торгівля
Крім того, я підтримую дозвіл реєстрам торгувати більш широким асортиментом продуктів на платформі на основі ринкового попиту, який був заборонений попередніми сесіями SEC. Наприклад, деякі брокери намагаються запустити «супердодатки», які інтегрують цінні папери, не пов'язані з цінними паперами та інші фінансові послуги. Чинне законодавство про цінні папери не забороняє зареєстрованим брокерам-дилерам з альтернативними торговими системами надавати послуги, не пов'язані з торгівлею цінними паперами, включаючи «сполучення» цінних паперів з нецінними паперами. Я попросив співробітників розглянути, як модернізувати регуляторний режим ATS, щоб краще пристосуватися до криптоактивів, і оцінити, чи потрібні подальші вказівки або правила для підтримки лістингу та торгівлі криптоактивами на національних фондових біржах.
У процесі створення SEC комплексної регуляторної бази не слід змушувати учасників ринку цінних паперів відправлятися за кордон для проведення інновацій у сфері блокчейн. Я розгляну, чи можна надати умовне звільнення зареєстрованим та незареєстрованим установам, які намагаються ввести нові продукти та послуги — ці інновації можуть не повністю відповідати чинним регуляторним вимогам.
Я сподіваюся на співпрацю з колегами з уряду Трампа та Конгресу, щоб зробити США найкращим місцем для участі в глобальному ринку криптоактивів.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Пол Аткінс, новий голова SEC: Створення нової нормативно-правової бази для мережевих цінних паперів для просування Сполучених Штатів як глобального центру криптоактивів
Джерело: SEC
Переклад: Azuma, Odaily Зіркова щоденна газета
Примітка редактора: 12 травня за місцевим часом у США Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) під керівництвом спеціальної робочої групи з криптоактивів провела четверту круглого столу з криптовалют, темою якого було "Токенізація: активи на блокчейні — перетворення традиційних фінансів і децентралізованих фінансів".
Варто зазначити, що 22 квітня на офіційній посаді голови SEC Пол Аткінс взяв участь у круглому столі і вперше в якості голови SEC виступив з тривалою промовою про криптовалюти (примітка: під час третьої зустрічі, всього через чотири дні після вступу на посаду, Пол Аткінс виголосив коротке відкриття, але лише кілька слів).
У виступі Пол Аткінс зазначив, що «цінні папери все більше переходять з традиційних (позаштатних) баз даних на систему бухгалтерських книг на основі блокчейн (на ланцюгу), і його основними пріоритетами на цей термін є створення розумної регуляторної структури ринку криптоактивів, визначення чітких правил для випуску, зберігання та торгівлі криптовалютами, при цьому постійно стримуючи незаконні дії. Крім того, регулювання SEC криптовалют більше не залежатиме від суперечливих правоохоронних дій, а скористується існуючими повноваженнями для формулювання правил, тлумачення та винятків, щоб встановити точні стандарти для учасників ринку.
Наступне - це повний текст виступу Пола Аткінса:
Дякую всім, добрий день. Мені дуже приємно виступати на сьогоднішній круглому столі з теми токенізації перед такими видатними особами. Дякую всім членам групи за участь.
Сьогодні вдень обговорювана тема є своєчасною — цінні папери все більше переходять з традиційних (або так званих «позаплатформних») баз даних на системи обліку на основі блокчейну (або так звані «платформні»).
Міграцію цінних паперів з офчейн-систем до ончейн можна порівняти з еволюцією аудіозаписів від вінілових платівок до касет і цифрового програмного забезпечення кілька десятиліть тому. Кодування аудіо в цифровий формат файлу, який можна легко передавати, змінювати та зберігати, відкриває величезний інноваційний потенціал для музичної індустрії. Аудіо проривається крізь кайдани статичних, фіксованих форматів і раптово стає сумісним і сумісним з багатьма пристроями та програмами. Його можна комбінувати, розділяти і програмувати на створення абсолютно нових продуктів. Це також призвело до появи нових апаратних пристроїв і потокових бізнес-моделей, які принесли значну користь споживачам і економіці США.
Подібно до того, як революція цифрового аудіо змінила музичну індустрію, цінні папери в мережі готові трансформувати ринок цінних паперів за допомогою нових способів випуску, торгівлі, зберігання та використання. Наприклад, цінні папери в ланцюжку можуть прозоро розподіляти дивіденди між акціонерами на регулярній основі за допомогою смарт-контрактів; Токенізація також може сприяти формуванню капіталу шляхом перетворення відносно неліквідних активів на ліквідні інвестиційні можливості. Очікується, що технологія блокчейн відкриє велику кількість інноваційних сценаріїв застосування цінних паперів і сприятиме новій ринковій діяльності, яка ще не охоплена поточними правилами SEC.
Щоб реалізувати бачення президента Трампа про те, щоб зробити США центром глобальних криптоактивів, SEC повинна йти в ногу з інноваціями, оцінюючи, чи потрібно коригувати існуючу регуляторну структуру для адаптації до онлайнових цінних паперів та інших криптоактивів. Регулювання, розроблене для поза мережевих цінних паперів, може бути несумісним або необов'язковим для онлайнових активів, що, в свою чергу, може стримувати розвиток технології блокчейн.
Основним пріоритетом моєї діяльності є створення розумної регуляторної рамки для ринку криптоактивів, визначення чітких правил для емісії, зберігання та торгівлі, а також постійне стримування незаконних дій. Чіткі правила є надзвичайно важливими для захисту інвесторів від шахрайства — особливо у допомозі їм у виявленні незаконних схем.
SEC вже вступила в нову еру. Політика більше не буде реалізовуватися через тимчасові правоохоронні дії, а скоріше за допомогою існуючих повноважень щодо розробки правил, тлумачення та винятків, щоб встановити точні стандарти для учасників ринку. Правоохоронна діяльність повернеться до первісних намірів законодавства Конгресу — зосередження на боротьбі з порушеннями законних обов'язків, особливо у випадках, що стосуються шахрайства та маніпуляцій на ринку.
Ця робота вимагає міжвідомчої співпраці в рамках SEC, тому я радий, що комісари Уєда і Пірс спільно сформували робочу групу з криптоактивів. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) вже давно страждає від розрізненості в політиці, і ця робоча група показує, як ми можемо подолати секторальні розрізненості, щоб забезпечити громадськість довгоочікуваною ясністю та визначеністю політики.
Далі я розкрию три ключові сфери політики криптоактивів – емісія, зберігання та торгівля.
випуск
По-перше, я буду наполягати на тому, щоб SEC розробила чіткі та розумні вказівки щодо випуску криптоактивів у цінних паперах або інвестиційних контрактах. Наразі є лише чотири емітенти криптоактивів, які завершили збір коштів за допомогою зареєстрованих пропозицій або винятків із Регламенту А. Емітенти, як правило, уникають цього типу випуску, частково тому, що важко виконати відповідні вимоги до розкриття інформації. Якщо емітент не має наміру випускати звичайні цінні папери, такі як акції, облігації або ноти, емітенту також буде важко визначити, чи є криптоактив «цінним папером» або є предметом інвестиційного контракту.
За останні кілька років SEC відповіла тим, що я називаю «політикою страуса» – ілюзією, що криптоактиви зникнуть самі по собі; Пізніше він перейшов у режим «спочатку стріляй, а потім сумнівайся» правоохоронних органів та нагляду. Хоча вони стверджують, що відкриті для розмови з потенційними реєстрантами («Consult Now»), це виявилося в кращому випадку короткочасним, а частіше вводить в оману, оскільки SEC не внесла необхідних коректив у форму реєстрації, щоб пристосуватися до нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає детального розкриття інформації про винагороду керівників і використання коштів, що може бути ані релевантним, ані суттєвим для прийняття рішень щодо інвестування в криптоактиви. У той час як SEC змінила реєстраційні форми для цінних паперів, забезпечених активами, і REIT, вона не зробила цього для криптоактивів, які останніми роками стають все більш популярними серед інвесторів. Ми не можемо заохочувати інновації, «скорочуючи все».
Я прагну підштовхнути SEC до розробки нового підходу. Співробітники SEC нещодавно опублікували заяву щодо певних реєстраційних пропозицій та зобов'язань щодо розкриття інформації, уточнюючи, що випуск певних криптоактивів не підпадає під дію федеральних законів про цінні папери. Я сподіваюся, що співробітники продовжать надавати роз'яснення щодо інших видів випусків та активів, як я доручив. Однак існуючі винятки з реєстрації та правила безпечної гавані можуть не повною мірою застосовуватися до випуску певних криптоактивів. Я вважаю цю залежність від заяв персоналу надзвичайно ситуативною – дії на рівні SEC є критично важливими та необхідними, і я попросив співробітників оцінити потребу в додаткових вказівках, відмовах від реєстрації та правилах безпечної гавані, щоб відкрити нові шляхи для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах. Я вважаю, що SEC має достатню свободу дій, щоб прийняти криптоіндустрію в рамках законів про цінні папери, і я обов'язково буду наполягати на цьому.
Управління
По-друге, я підтримую надання реєстрам більшої свободи дій у тому, як вони керують криптоактивами. Нещодавно співробітники усунули значний бар'єр для надання персоналом послуг зі зберігання криптоактивів шляхом відкликання Бюлетеня бухгалтерського обліку співробітників No 121 (SAB-121). Комюніке було великою помилкою – персонал не мав повноважень підміняти дії комітету таким широким масштабом без повідомлення для коментарів щодо процесу нормотворення. Цей крок не тільки викликав непотрібну плутанину, але й вийшов далеко за межі повноважень SEC. Але крім скасування SAB-121, ми можемо зробити набагато більше для сприяння конкуренції на ринку керованих послуг, що відповідає вимогам.
Необхідно чітко визначити критерії відбору «кваліфікованих депозитаріїв» відповідно до «Закону про інвестиційних консультантів» та «Закону про інвестиційні компанії», а також встановити розумні винятки для поширених операцій на ринку криптоактивів. Багато консультантів і фондів використовують рішення для самостійного зберігання, які є більш сучасними, ніж технології, що використовуються деякими депозитаріями на ринку, що може більш ефективно забезпечити безпеку активів. Тому правила зберігання можуть потребувати оновлення, щоб дозволити консультантам і фондам проводити самостійне зберігання в певних ситуаціях.
Крім того, може виникнути потреба у скасуванні існуючих рамок SPF та встановленні більш раціонального режиму. На даний момент в експлуатації знаходиться всього два SPV, мабуть, через значні обмеження, що накладаються моделлю. Брокерам ніколи не було заборонено зберігати криптоактиви, що не є цінними паперами, або криптоактиви безпеки, але можуть знадобитися дії SEC для уточнення критеріїв, що застосовуються до такої діяльності відповідно до Правила захисту клієнтів та Правила чистого капіталу.
торгівля
Крім того, я підтримую дозвіл реєстрам торгувати більш широким асортиментом продуктів на платформі на основі ринкового попиту, який був заборонений попередніми сесіями SEC. Наприклад, деякі брокери намагаються запустити «супердодатки», які інтегрують цінні папери, не пов'язані з цінними паперами та інші фінансові послуги. Чинне законодавство про цінні папери не забороняє зареєстрованим брокерам-дилерам з альтернативними торговими системами надавати послуги, не пов'язані з торгівлею цінними паперами, включаючи «сполучення» цінних паперів з нецінними паперами. Я попросив співробітників розглянути, як модернізувати регуляторний режим ATS, щоб краще пристосуватися до криптоактивів, і оцінити, чи потрібні подальші вказівки або правила для підтримки лістингу та торгівлі криптоактивами на національних фондових біржах.
У процесі створення SEC комплексної регуляторної бази не слід змушувати учасників ринку цінних паперів відправлятися за кордон для проведення інновацій у сфері блокчейн. Я розгляну, чи можна надати умовне звільнення зареєстрованим та незареєстрованим установам, які намагаються ввести нові продукти та послуги — ці інновації можуть не повністю відповідати чинним регуляторним вимогам.
Я сподіваюся на співпрацю з колегами з уряду Трампа та Конгресу, щоб зробити США найкращим місцем для участі в глобальному ринку криптоактивів.